基于哈佛分析框架的BYD財(cái)務(wù)分析

文/陳大飄 （華東交通大學(xué)）

近年來隨著環(huán)境保護(hù)理念的提出，傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型，新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展。BYD作為較早進(jìn)入新能源汽車行業(yè)的上市公司，積累了一定的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。本文采用哈佛分析框架，拋棄僅依賴財(cái)務(wù)報(bào)表信息的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方式，將財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息相結(jié)合，從企業(yè)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)信息、財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展前景等方面進(jìn)行分析，并選取同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋钊肫饰鯞YD的經(jīng)營現(xiàn)狀，希望可以為同行業(yè)企業(yè)提供參考。

一、戰(zhàn)略分析——SWOT分析法

（一）S——優(yōu)勢分析

經(jīng)過多年快速發(fā)展，BYD已經(jīng)形成強(qiáng)大的核心競爭優(yōu)勢。首先，BYD擁有強(qiáng)大的科技創(chuàng)新能力，擁有全球領(lǐng)先的電池、電控及整車等核心技術(shù)，以及全球首創(chuàng)的雙模技術(shù)和雙向逆變技術(shù)；公司開發(fā)的磷酸鐵鋰電池、三元電池解決了電池壽命短、續(xù)航里程低的全球性難題，建立了成本優(yōu)勢。其次，布局全球市場，公司的純電動(dòng)汽車遍布全球6大洲、50多個(gè)國家和地區(qū)，超過300個(gè)城市。最后，公司業(yè)務(wù)橫跨汽車、電池、IT等多個(gè)領(lǐng)域，不同領(lǐng)域相互協(xié)同，共同促進(jìn)企業(yè)的全面發(fā)展。

（二）W——劣勢分析

首先，科技創(chuàng)新難度較大。公司在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新時(shí)，需要投入大量的人力和財(cái)力，投入回報(bào)卻不能保證；同類企業(yè)之間的激烈競爭，也會(huì)使得企業(yè)要源源不斷地投入資金。其次，新能源汽車配套設(shè)施不夠完善，充電樁的數(shù)量少也是影響新能源汽車銷量的重要因素之一，并且汽車電池后期的維修更換成本較高。最后，新能源汽車的售價(jià)并不占優(yōu)勢。雖然BYD在新能源汽車行業(yè)中具有一定的成本優(yōu)勢，但是整體上相同車型下新能源汽車與傳統(tǒng)汽車的售價(jià)不相上下，甚至更貴，會(huì)制約消費(fèi)者購買新能源汽車。

（三）O——機(jī)會(huì)分析

世界各國對(duì)環(huán)境問題的高度關(guān)注，為BYD的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。新能源汽車低碳環(huán)保的出行方式受到人們的追捧，并且新能源汽車的使用成本較傳統(tǒng)汽車更低。我國也推出了一系列減稅降費(fèi)等扶持政策，促進(jìn)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展。國外市場同樣潛力巨大，國際零排放車輛同盟曾宣布，德國、英國等18個(gè)成員國預(yù)計(jì)在2050年實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)燃油汽車的禁售工作，此舉更有利于BYD進(jìn)一步擴(kuò)大國際市場。

（四）T——威脅分析

首先，新能源汽車行業(yè)競爭激烈。今年國內(nèi)新能源汽車自主品牌紛紛崛起，如歐拉好貓、小鵬汽車等成長迅速，許多傳統(tǒng)汽車企業(yè)也加入新能源汽車的行列，如五菱汽車、長安汽車等；憑借著車型多樣、外觀時(shí)尚的特點(diǎn)，吸引了較多消費(fèi)者。國外老牌汽車如特斯拉、豐田等，也在積極搶占中國新能源汽車市場，行業(yè)內(nèi)競爭異常激烈。其次，補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致銷量減少。新能源汽車發(fā)展日漸成熟，各項(xiàng)政府補(bǔ)貼逐漸減少，降低部分消費(fèi)者的購買熱情；另外企業(yè)收到的政府補(bǔ)助降低，同樣會(huì)給企業(yè)帶來資金壓力。

二、會(huì)計(jì)分析

（一）主營業(yè)務(wù)收入

如 表1所 示， 2019-2021年 間BYD三項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的收入占總營業(yè)收比重相對(duì)穩(wěn)定，其中汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品約占50%，在BYD整體業(yè)務(wù)中占據(jù)半壁江山。從營業(yè)總收入來看，2020年，BYD實(shí)現(xiàn)收入約為1565．98億元，同比增長22．59%；2021年實(shí)現(xiàn)收入2161．42億元，同比增長38．02%，其中，2021年三項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的收入同比分別增長了33．93% 、43．99%、36．27%，公司的營業(yè)收入狀況不斷改善。

（二）成本及費(fèi)用分析

企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)盈利，成本和費(fèi)用的管理也起著重要的作用。營業(yè)收入的增加必然伴隨著營業(yè)成本的提高，但是BYD2021年的營業(yè)成本為1879．98億元，同比增長了48．91%，嚴(yán)重超過了營業(yè)收入的增幅。并且營業(yè)成本的大幅增長壓縮了公司的利潤空間，如果此時(shí)不注重成本管理，就會(huì)加劇公司的虧損，給公司帶來不利影響。

從表2中還可以看出，在BYD近三年的期間費(fèi)用中，銷售費(fèi)用在穩(wěn)步增長，這是職工薪酬的提高以及加大廣告費(fèi)用導(dǎo)致的；管理費(fèi)用的大幅增長也是由于職工薪酬顯著增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用的波動(dòng)最大，其中2020年是由于匯兌損失的增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長；而2021年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低了52．51%，這是因?yàn)楸灸昀⒅С龃蠓鶞p少，并且利息收入增加。從研發(fā)費(fèi)用的增加，可以看出BYD越來越重視對(duì)技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新，隨著市場競爭的不斷增加，掌握核心技術(shù)，建立技術(shù)壁壘，是公司長遠(yuǎn)健康發(fā)展的重要策略。

表2 BYD2019-2021年?duì)I業(yè)成本及費(fèi)用表 單位：億元

三、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析

在短期償債能力方面，從表3中可以看出，BYD汽車2019-2021年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別在1和0．75上下波動(dòng)，變化幅度不大；現(xiàn)金比率從2019年的12．69%迅速上升到2021年的30．17%，公司持有的貨幣資金增加，直接還債能力提升。與同行業(yè)企業(yè)相對(duì)比，BYD的流動(dòng)速率在2021年位于最后，并且近三年的速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均低于長城汽車、江淮汽車。從長期償債能力來看，BYD公司與江淮汽車近三年的資產(chǎn)負(fù)債率在緩慢下降，長城汽車則逐漸上升，在2021年三者的資產(chǎn)負(fù)債率均在65%左右。

表3 BYD2019-2021年償債能力指標(biāo)表

（二）盈利能力分析

從表4中可以出，BYD的銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率在2020年相較于2019年有小幅度上升，2021年又出現(xiàn)了大幅度下降。主要是由于2021年BYD各項(xiàng)產(chǎn)品的成本增加，壓縮了利潤空間，毛利率大幅降低。橫向?qū)Ρ葋砜矗珺YD的三項(xiàng)指標(biāo)均明顯低于長城汽車，但是高于江淮汽車，并且長城汽車的指標(biāo)更加穩(wěn)定，波動(dòng)幅度小于BYD和長城汽車?？傮w來看，BYD的盈利能力較弱，還需要進(jìn)一步加強(qiáng)成本控制，提升利潤創(chuàng)造能力。

表4 BYD2019-2021年盈利能力指標(biāo)表

（三）營運(yùn)能力分析

從表5中可以看出，2019-2021年BYD的四項(xiàng)營運(yùn)能力指標(biāo)在近三年均呈上升趨勢。其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2．74大幅升到5．58，說明BYD實(shí)行了較為緊縮的財(cái)政政策，減小了賒銷力度，促進(jìn)銷售回款；存貨周轉(zhuǎn)率的上升幅度也較大，說明其存貨周轉(zhuǎn)周期縮短，存貨周轉(zhuǎn)變現(xiàn)的能力增強(qiáng)；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也小幅度增加，整體資產(chǎn)運(yùn)營效率有所提升。但是與長城汽車和江淮汽車相比，BYD的四項(xiàng)盈利指標(biāo)大都處于末位。長城汽車的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在29%左右，BYD最高僅為5．58%，差距尤為明顯；江淮汽車也明顯優(yōu)于BYD，說明BYD的流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率較低。從資產(chǎn)總體的使用效率來看，BYD在三者中處于中等水平。

表5 BYD2019-2021年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)表

（四）成長能力分析

從表6可以看出，2019-2021年BYD的主營業(yè)務(wù)增長率、凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率呈上升趨勢，且2021年的增幅較大。從主營業(yè)收入增長率來看，BYD和長城汽車均大幅上升，BYD的增長幅度較大，而江淮汽車的主營收入逐年降低。BYD的凈利潤增長率從2019年的-40．42%迅速上升到183．83%，接著2021年又出現(xiàn)了大幅降低，與江淮汽車的變動(dòng)趨勢一致。另外，三者總資產(chǎn)規(guī)模均在擴(kuò)大，BYD在2021年的增長幅度最大，達(dá)到了47．17%，顯著高于長城汽車和江淮汽車。

表6 BYD2019-2021年成長能力指標(biāo)表

四、前景分析

（一）行業(yè)發(fā)展前景

首先從汽車行業(yè)來看， 2021年新能源汽車市場呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，全年產(chǎn)銷量分別占中國汽車產(chǎn)銷量的13．6%和13．4%，同比均增長約1．6倍。國產(chǎn)品牌百花齊放，不斷崛起，逐步完善新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；國外市場需求也進(jìn)一步擴(kuò)大。其次，我國還積極出臺(tái)了各項(xiàng)政策措施推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2021年1月，《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》正式實(shí)施，使得新能源汽車行業(yè)的補(bǔ)貼政策更加透明；“雙碳”目標(biāo)的提出，社會(huì)各界更注重低碳環(huán)保，從而推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，對(duì)行業(yè)總體來說，新能源汽車行業(yè)的發(fā)展前景較好。

（二）BYD自身發(fā)展前景

電池的安全性和續(xù)航能力作為新能源汽車的賣點(diǎn)之一，是消費(fèi)者的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，而BYD以電池研發(fā)出身，擁有全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，其他企業(yè)短時(shí)間內(nèi)難以超越。但是隨著市場競爭不斷加劇，BYD電池自產(chǎn)自用的模式，很可能降低企業(yè)市場競爭力。其次，BYD采用多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，除汽車工業(yè)以外，還涉及手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、光伏產(chǎn)業(yè)等，可以分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。另外，作為新能源汽車企業(yè)，BYD對(duì)于政策補(bǔ)貼具有一定的依賴性，補(bǔ)貼退坡使公司新能源汽車的產(chǎn)銷量出現(xiàn)下降，因此，BYD應(yīng)當(dāng)注意提升受外界影響的能力?？偠灾?，BYD在新能源汽車行業(yè)中具有一定的優(yōu)勢，但日益激烈的市場競爭也會(huì)給企業(yè)帶來一定的挑戰(zhàn)。

五、結(jié)論

本文通過在新能源時(shí)代下對(duì)BYD公司進(jìn)行戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景分析，得出BYD仍存在償債能力較低、盈利能力較差、資產(chǎn)運(yùn)營效率較低等問題。在未來的經(jīng)營中，公司可以采取優(yōu)化資源配置、提升資產(chǎn)使用效率，加大研發(fā)力度、擴(kuò)大成本優(yōu)勢，提升企業(yè)的盈利水平，同時(shí)注重公司風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和應(yīng)對(duì)，提升綜合實(shí)力。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，作為新能源行業(yè)的先行者，BYD仍具有良好的發(fā)展前景。通過本文的分析，希望可以為同行業(yè)企業(yè)借鑒BYD的經(jīng)營優(yōu)勢、吸取經(jīng)驗(yàn)提供參考。