財務(wù)報表分析
——以格力電器為例

文/南必會（西北政法大學(xué)）

財務(wù)報告對于投資者來說是了解企業(yè)財務(wù)狀況的一個重要途徑，而對于管理者來說也同樣的重要。對財務(wù)報告進(jìn)行深入分析后，我們可以更清楚地知道企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，更有利于投資者在是否選擇投資該企業(yè)中做出判斷，管理者與決策者也可以通過財務(wù)報告分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)日常管理中出現(xiàn)的問題及在發(fā)展過程中的不足，并提出相應(yīng)的解決措施。

本文利用比率分析法，通過具體的財務(wù)指標(biāo)對格力目前的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等進(jìn)行分析，幫助企業(yè)了解自身不足，并對此提出相關(guān)改進(jìn)措施，同時也為財務(wù)報表需求者如何對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行分析，做出財務(wù)決策提供一定參考。

一、格力電器概況

珠海格力電器股份有限公司 ，成立于1991年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國際化家電企業(yè)，擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主營家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機(jī)、生活電器、冰箱等產(chǎn)品。目前在全球分別擁有珠海、重慶、武漢、石家莊、蕪湖、巴西等九大生產(chǎn)基地與8萬多名員工，在自我人才培養(yǎng)的道路上已擁有12個研究院、一萬多名技術(shù)開發(fā)人員。2021年11月，格力電器擬將其重要供應(yīng)商、全球制冷元器件行業(yè)龍頭浙江盾安人工環(huán)境股份有限公司納入旗下，進(jìn)一步夯實全產(chǎn)業(yè)鏈的工業(yè)體系，同時向上游新能源熱管理業(yè)務(wù)進(jìn)軍，帶動旗下新能源業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

2021年11月，珠海格力電器股份有限公司申請注冊多個“明珠羽童”“孟羽童”“羽童”商標(biāo)，國際分類含廣告銷售、科學(xué)儀器、方便食品等，當(dāng)前商標(biāo)狀態(tài)均為申請中。

二、財務(wù)比率分析

（一）行業(yè)分析

從格力集團(tuán)行業(yè)財務(wù)指標(biāo)表我們得知，在電器制造業(yè)共有307家上市公司，而格力電器每股收益在總排名中占據(jù)第9名的位置，同時我們可以清晰地看到，格力的每項指標(biāo)都遠(yuǎn)超出行業(yè)的平均水平。從流動比率的指標(biāo)來看，排在首位的石頭科技流動比率為4．88%，是格力電器的4倍還要多，說明格力電器的償債能力與同行業(yè)相比情況較好，但與排名靠前的企業(yè)還存在一定的差距，這對后期格力電器的管理模式也是一個巨大的挑戰(zhàn)。結(jié)合格力集團(tuán)行業(yè)公司規(guī)模的數(shù)據(jù)來看，該公司在行業(yè)營業(yè)收入的排名僅次于美的空調(diào)，說明格力的銷售規(guī)模在同行業(yè)中是比較大的，同時它的營銷方式也是值得學(xué)習(xí)借鑒的。

（二）公司償債能力分析

1．短期償債能力分析

從格力電器短期償債能力數(shù)據(jù)中我們得知，2020年度該企業(yè)的流動比率較2019年有所增加，說明該企業(yè)的償債能力有所好轉(zhuǎn)，且近幾年都有小幅度的上漲。

同時，該公司的速度比率長期處于穩(wěn)定狀態(tài)，近6年僅增加0．18%，且數(shù)據(jù)均在標(biāo)準(zhǔn)值1附近變動。從流動比率和速動比率來看，該企業(yè)的短期償債能力較弱，但從現(xiàn)金比率來看，近幾年格力電器一直處于逐年遞增的狀態(tài)。2020年格力電器的現(xiàn)金比率為86．08%，較2019年增加了11．86%，且高于30%的最低標(biāo)準(zhǔn)，這表明該公司的支付能力正在不斷提高，在一定程度上可以降低短期償債的風(fēng)險。

2．長期償債能力

從格力電器長期償債能力數(shù)據(jù)我們得知，2020年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為58．14%，這是近6年來格力電器在連續(xù)下降趨勢下第一次突破60%的狀態(tài)，但結(jié)合行業(yè)內(nèi)的對比分析，排在首位的石頭科技資產(chǎn)負(fù)債率僅為14．14%。雖然格力電器依然存在著長期償債能力方面相關(guān)的風(fēng)險，但是企業(yè)自身也認(rèn)識到這一問題，并正在采取積極的改進(jìn)措施來進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率，使企業(yè)的償債風(fēng)險向首位看齊。

同時，結(jié)合財務(wù)報表其他內(nèi)容可知格力電器是高負(fù)債經(jīng)營，產(chǎn)權(quán)比率長期保持在較高的狀態(tài)，這導(dǎo)致企業(yè)長期償債能力較弱，并具有較高的償債風(fēng)險。但從表2中可以看出，從2015年至今，該公司的產(chǎn)權(quán)比率由231．9%下降到137．18%，平均每年下降15．79%，說明近6年來，格力電器的產(chǎn)權(quán)比率逐漸開始回落，企業(yè)的長期償債能力開始向好的方向發(fā)展，這也為企業(yè)貸款提供帶來一定的保障。

表2 格力電器長期償債能力數(shù)據(jù)

（三）公司盈利能力分析

從格力電器盈利能力數(shù)據(jù)我們得知，從2015年至今，格力電器的銷售凈利潤和資產(chǎn)報酬率一直處于波動的狀態(tài)，上下變化幅度不大，均在13%附近擺動，而銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益從2017年以后一直處于下降的狀態(tài)，說明企業(yè)整體凈收入正在不斷地下降，結(jié)合上述，一定程度上也反映了目前電器制造業(yè)的不景氣和市場競爭的激烈。因為格力電器在空調(diào)行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，再加上進(jìn)入電商行業(yè)進(jìn)一步拓寬銷售渠道，使得銷售凈利率在本年度也得到了小幅度的增長，該公司的盈利能力也依然處于行業(yè)的領(lǐng)先地位。

（四）公司營運(yùn)能力分析

從格力電器營運(yùn)能力數(shù)據(jù)我們得知，該公司2015-2019年之間，存貨周轉(zhuǎn)率都較高，而20202年存貨周轉(zhuǎn)率突然大幅度下降，一方面可能是由于2020年初期疫情突然爆發(fā)，整個市場不景氣造成的；另一方面，可能是由于格力在2020年開始由傳統(tǒng)企業(yè)部分轉(zhuǎn)向電商行業(yè)，對新的營銷模式還不夠熟悉，導(dǎo)致存貨積壓，造成存貨周轉(zhuǎn)率的下降。但從整個行業(yè)情況來看，格力電器將存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金和應(yīng)收賬款的效率較高，說明了該企業(yè)變現(xiàn)能力還是較為良好的。

同時，通過表3我們也可以看到格力電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2016年開始呈現(xiàn)逐年遞減的狀態(tài)，到2020年低至19．5次，該財務(wù)指標(biāo)的不斷下降說明企業(yè)所擁有的資產(chǎn)中含有大量無法按時收回的應(yīng)收賬款，壞賬發(fā)生的概率增加，這對于企業(yè)資金的流動是非常不利的，因此對應(yīng)收賬款的管理政策及賒銷的限制條件應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)。

表3 格力電器營運(yùn)能力數(shù)據(jù)

（五）公司發(fā)展能力分析

2015年格力電器也曾出現(xiàn)負(fù)值，但是在2016-2018年之間數(shù)據(jù)是逐漸上升的，其實這些對今天的情況依然適用，雖然近兩年格力電器的收益有所下降，但是在電器制造市場上，格力已經(jīng)占據(jù)了一定的領(lǐng)域，近幾年也獲得了多項發(fā)明專利，2020年開始了直播帶貨等營銷方式，所以盡管未來還是有很多不確定性因素，但是格力仍然是一個可以值得期待的企業(yè)。

三、結(jié)論與建議

（一）前景分析

近年來，我國多次出臺關(guān)于創(chuàng)新驅(qū)動、智能轉(zhuǎn)型、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向中高端轉(zhuǎn)型等政策，中國制造業(yè)也迎來的重大機(jī)遇。要想成為全國甚至國際電器制造業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，格力電器必須要把握好此次機(jī)會并加快技術(shù)轉(zhuǎn)型，將企業(yè)未來的發(fā)展重心從單一的空調(diào)中轉(zhuǎn)移到更多元的產(chǎn)品上去。

另一方面，國內(nèi)電器制造市場已呈現(xiàn)出被幾大企業(yè)壟斷的趨勢，在近幾年中，格力電器可能不會受到新的競爭對手出現(xiàn)帶來的壓力。但是隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國民生活水平的不斷提升，電器制造業(yè)的市場競爭越發(fā)激烈。而制造費(fèi)用等各項成本隨物價的升高也不斷增加，尤其是在產(chǎn)品的成本費(fèi)用方面，因此，在未來的發(fā)展中，不論是原材料還是人工成本都會呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，這對格力電器也是一項巨大的挑戰(zhàn)。2020年新冠肺炎疫情的突然爆發(fā)對整個制造業(yè)產(chǎn)生了巨大的沖擊，銷售數(shù)量的減少，人員成本的相對增加，大量失業(yè)人員和公司倒閉的出現(xiàn)，使得消費(fèi)者購買欲望極速下降，市場經(jīng)濟(jì)呈明顯下滑趨勢，尤其是電器制造業(yè)，更是一個新的大挑戰(zhàn)。

表1 格力電器短期償債能力數(shù)據(jù)

（二）結(jié)論

2020年格力電器因多種因素導(dǎo)致盈利能力下降，但是在整個電器制造行業(yè)中還是處于領(lǐng)先地位，相對其他企業(yè)來說，格力電器已經(jīng)趨于成熟，從公司規(guī)模等各方面來看都具有更強(qiáng)的抗壓能力，盡管在行業(yè)不景氣和疫情的雙重影響下依然能夠保持住自己的市場份額。同時，在面對新的挑戰(zhàn)時，格力電器一方面保持住自己的優(yōu)勢，增加投入產(chǎn)品的研發(fā)投資，實施產(chǎn)品差異化，以提高產(chǎn)品銷量為目的。另一方面，擴(kuò)大現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模，拓寬銷售渠道，線上線下兩手抓，確保提高企業(yè)未來的盈利能力。

（三）建議

1．加強(qiáng)償債能力

適當(dāng)?shù)呢?fù)債能力能夠增加企業(yè)現(xiàn)金流，促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，但是過度負(fù)債也會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。整體來說，格力電器在償債能力方面還是有所欠缺，格力應(yīng)當(dāng)優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，制定合理的負(fù)債策略，在正常經(jīng)營的前提下提高償債能力。為了降低該公司債務(wù)償還的風(fēng)險，格力電器可以通過增加長期負(fù)債這一方式來避免籌資風(fēng)險的產(chǎn)生。此外，格力電器也可以用增發(fā)股票的方式來擴(kuò)大其資本結(jié)構(gòu)，從而降低財務(wù)杠桿風(fēng)險，保持資產(chǎn)負(fù)債率的合理性，同時還可以增加應(yīng)收賬款的回款速度，提高其回款率，以此來達(dá)到增強(qiáng)償債能力的目的。

2．加大多元發(fā)展力度

近幾年來，電器制造行業(yè)的競爭正在不斷加劇，一方面因為家用電器的飽和及房地產(chǎn)熱逐漸冷卻而導(dǎo)致家電需求量的減少，再加上疫情原因使得電器行業(yè)更加不景氣，尤其是格力電器賴以生存的空調(diào)行業(yè)，銷售、安裝等活動在間接性爆發(fā)的疫情面前幾乎無法開展。另一方面，在全國疫情防控政策下，公司及上下游企業(yè)不能及時復(fù)工復(fù)產(chǎn)，空調(diào)的生產(chǎn)量也不斷減少。因此，格力電器應(yīng)該主動開辟多元化發(fā)展道路，通過多元化戰(zhàn)略來減輕并分擔(dān)電器制造業(yè)的競爭壓力，在保證原有產(chǎn)業(yè)市場的同時，利用多元化發(fā)展來提高企業(yè)競爭力，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力與抗壓能力，保證自身的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3．借助互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行銷售

在互聯(lián)網(wǎng)不斷發(fā)展的當(dāng)下，電商、直播帶貨等網(wǎng)絡(luò)購物平臺逐漸占據(jù)人們主要的購買方式，消費(fèi)者和各大企業(yè)競爭逐漸從線下轉(zhuǎn)移到線上。2020年，董明珠親自參與幾場直播帶貨，銷售額達(dá)到單日新高，所以面對互聯(lián)網(wǎng)時代，格力電器需要更好地抓住網(wǎng)絡(luò)銷售的機(jī)會，建立健全的線上銷售平臺。同時可以利用更多的直播等營銷方式來提升消費(fèi)者的購買欲望，促進(jìn)購買力度，同時進(jìn)一步提升企業(yè)知名度，從而達(dá)到提高企業(yè)收入，提升自身盈利能力的目的。

4．加強(qiáng)應(yīng)收賬款回款能力

格力電器在規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，應(yīng)收賬款也在不斷增加，但其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢，壞賬風(fēng)險也隨之上升。為了不影響到企業(yè)資金鏈，格力電器應(yīng)當(dāng)建立更加健全的應(yīng)收賬款制度，明確應(yīng)收賬款責(zé)任人，建立用信用檔案來加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收能力，從而規(guī)避這一風(fēng)險。