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    基于EVA 的M 集團財務(wù)績效評價研究

    2022-08-08 12:10:34郭曉勛
    北方經(jīng)貿(mào) 2022年7期
    關(guān)鍵詞:凈利潤績效評價資本

    吳 玥,郭曉勛

    (哈爾濱師范大學(xué),哈爾濱 150025)

    自2020 年新冠疫情暴發(fā)以來,中國的消費市場受到了嚴(yán)重的影響,在一定程度上改變了人們的生活方式和消費習(xí)慣,企業(yè)要想生存下去,必須具有核心的競爭力,必須提高生產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績。此外,制造業(yè)的市場空間較大,僅僅維持現(xiàn)狀還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,容易被快速發(fā)展的社會環(huán)境所淘汰,因此,企業(yè)的發(fā)展還需要找到適合自己的財務(wù)管理制度,這就意味著企業(yè)的管理者應(yīng)該認(rèn)識到財務(wù)績效評價的重要性,進一步加強企業(yè)的內(nèi)部管理。

    一、EVA 的相關(guān)概述

    (一)EVA 的概念

    EVA 即經(jīng)濟增加值,是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中所產(chǎn)生的經(jīng)濟利潤,是企業(yè)扣除了所有資本成本后的剩余收入。這個概念最早出現(xiàn)在20 世紀(jì)90年代,是由美國的斯特斯滕咨詢公司提出的,它認(rèn)為傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)不能反映出企業(yè)實際經(jīng)營狀況,因而需要根據(jù)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)計算經(jīng)濟增加值,彌補傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的缺陷,充分考慮企業(yè)的權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本,可以更加清晰、準(zhǔn)確地對企業(yè)進行績效評價,是一種綜合評價企業(yè)管理者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值能力的指標(biāo),對企業(yè)的長遠(yuǎn)、健康發(fā)展具有積極的現(xiàn)實意義。目前,許多國外的先進企業(yè)已經(jīng)采用了這種評價體系,事實證明EVA 績效評價對企業(yè)的發(fā)展具有良性的指導(dǎo)作用,M集團作為行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè),理應(yīng)采用并深化經(jīng)濟增加值的概念,提高企業(yè)的財務(wù)績效評價水平,促進企業(yè)的高效、良性發(fā)展。

    (二)EVA 績效評價的優(yōu)勢

    1.EVA 可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

    通過對該指標(biāo)的運用,企業(yè)的管理者可以制定長遠(yuǎn)而有效的企業(yè)目標(biāo),降低資金成本,注重負(fù)債和利潤的平衡,避免為了尋求短期利潤而采取高財務(wù)杠桿的經(jīng)營手段,從而在一定程度上降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

    2.EVA 可以避免短期行為

    以傳統(tǒng)的會計指標(biāo)為基礎(chǔ),可能會使企業(yè)的管理者為了短期利潤,故意損害股東或債權(quán)人的利益,而基于EVA 指標(biāo),可以有效地避免這種短期行為的發(fā)生,它考慮了研發(fā)費用、宣傳費用等短期內(nèi)無法為企業(yè)盈利的資金投入,鼓勵管理者做出能給企業(yè)帶來長遠(yuǎn)利益的投資決策。

    3.EVA 可以有效地激勵員工

    為了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,管理者應(yīng)該重視員工的激勵制度,讓員工獲得基本工資以外的收益,這樣就會使他們在工作中更加積極,提升公司的價值,增加股東的效益和員工的收益,形成一種促進企業(yè)高效發(fā)展的良性循環(huán),使企業(yè)不斷進步。

    二、M 集團績效評價的現(xiàn)狀

    (一)M 集團簡介

    M集團于20 世紀(jì)中期在中國廣東成立,是一家綜合性的現(xiàn)代化企業(yè)集團,涉足消費電器、暖通空調(diào)、機器人與自動化系統(tǒng)等多個領(lǐng)域,始終堅守“科技盡善,生活盡美”的企業(yè)愿景,每年為全球共計4 億多顧客提供服務(wù),致力為人們創(chuàng)造美好生活,面對數(shù)字化的經(jīng)濟形勢,M集團2020 年全新升級為“科技領(lǐng)先、用戶直達(dá)、數(shù)智驅(qū)動、全球突破”的新時代企業(yè)集團。

    (二)M 集團財務(wù)現(xiàn)狀分析

    1.償債能力

    通過研究M集團2018-2020 年財務(wù)報表可知,M集團的流動比率一直處于穩(wěn)步提升的狀態(tài),2020年略有下降,下降到了1.31,速動比率前兩年也是穩(wěn)步提升,2020 年下降為1.14,總體來看,M集團的短期償債能力較為良好。M集團的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)從2018 年的64.94%上升到了2020 年的65.53%,說明M集團的長期償債風(fēng)險在增加。

    2.盈利能力

    根據(jù)近三年凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率評價M集團的盈利能力,凈資產(chǎn)收益率由25.66%上升到26.43%,2020 年又降至24.95%,而銷售凈利率一直處于穩(wěn)步增長的趨勢,從8.34%增長到了9.68%,凈資產(chǎn)收益率總體波動不大,銷售凈利率持續(xù)上升,說明M集團盈利能力相對良好。

    3.營運能力

    對近三年的財務(wù)報表進行分析,M 集團的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增加,說明企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力變強,資金周轉(zhuǎn)速度加快,有利于企業(yè)的現(xiàn)金流通性。此外,M集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在逐年增加,意味著該集團的收賬速度加快,壞賬損失減少,資產(chǎn)流動較快。

    4.發(fā)展能力

    根據(jù)M集團2018-2020 年的財務(wù)數(shù)據(jù)可知,M集團的營業(yè)總收入和凈利潤正處于增長的態(tài)勢,營業(yè)總收入的增長率在2%-9%之間浮動,凈利潤的增長率在8%-17%之間浮動,兩者變化幅度大,可見集團的業(yè)務(wù)穩(wěn)定,發(fā)展前景可觀。

    (三)M 集團現(xiàn)行財務(wù)績效評價問題分析

    1.忽視了權(quán)益資本成本

    M 集團主要是以凈利潤來計算財務(wù)績效評價指標(biāo),然而凈利潤的計算只考慮了債務(wù)資本的成本,沒有考慮所有者權(quán)益發(fā)生的成本,為了避免凈利潤被計算得過高,影響其他指標(biāo)的準(zhǔn)確性,所以必須減去權(quán)益資本成本。此外,企業(yè)的實際價值還需要在凈利潤的基礎(chǔ)上調(diào)整許多項目,如財務(wù)費用、非經(jīng)營性損益等,所以用凈利潤來進行指標(biāo)的計算是不合理的。

    2.忽視了財務(wù)績效評價指標(biāo)的真實性

    企業(yè)的管理者可能會為了提升短期的利潤而對報表進行人為的調(diào)整,例如,通過減少各種成本和費用來提升企業(yè)的利潤,從而吸引更多的投資。此外,M 集團的固定資產(chǎn)和存貨的種類數(shù)量偏多,在進行會計核算時,無法準(zhǔn)確地衡量其價值,企業(yè)的管理者也較容易對其進行調(diào)整,從而控制企業(yè)的財務(wù)績效,這會給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。

    3.忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展

    一方面,M集團過于關(guān)注凈利潤指標(biāo),只在乎短期利益,不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,M集團作為制造業(yè)中的技術(shù)革新型企業(yè),需要大量的研發(fā)資金,就會對企業(yè)的短期盈利產(chǎn)生影響,企業(yè)的管理者會介于這一賬目的資金消耗,而減少研發(fā)投入,使企業(yè)停滯不前,長此以往,M集團恐難適應(yīng)市場的不斷變化,對企業(yè)的發(fā)展十分不利。另一方面,不注重員工的績效獎勵制度,企業(yè)的內(nèi)部會出現(xiàn)消極的工作狀況,一些員工甚至?xí)x擇跳槽,企業(yè)將無法健康地發(fā)展。

    三、M 集團EVA 績效分析

    (一)EVA 績效評價指標(biāo)選取原則

    1.相關(guān)性原則

    企業(yè)進行財務(wù)績效評價的目的是在信息不對稱的情況下,能夠為企業(yè)所有者提供直觀的數(shù)據(jù)。因此,企業(yè)在進行EVA 財務(wù)績效評價時,應(yīng)選取與之相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù),讓企業(yè)所有者充分了解企業(yè)目前的經(jīng)營情況,同時保障企業(yè)的相關(guān)利益。

    2.可比性原則

    該原則是基于企業(yè)所處的行業(yè)進行考慮的,企業(yè)在進行財務(wù)績效評價時,對于選取的指標(biāo)應(yīng)具有普遍適用性,確保不同的企業(yè)都能運用該指標(biāo),從而在橫向和縱向上都能與其他企業(yè)的財務(wù)績效水平和經(jīng)營情況進行對比,發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢所在和自身存在的不足,有則改之,無則加勉,促使企業(yè)不斷進步,提升企業(yè)的價值,吸引更多的投資者。

    3.重要性原則

    這一原則強調(diào)所選取的指標(biāo)應(yīng)該是對企業(yè)的財務(wù)績效評價有重要影響的指標(biāo),如果所有的指標(biāo)都包含在內(nèi),會造成財務(wù)重點不突出和增加財務(wù)評價成本的情況。因此,企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的特征制定專門的EVA 評價體系,以提升財務(wù)評價的質(zhì)量和效率。

    4.可操作性原則

    該原則旨在強調(diào)企業(yè)的所有者對于財務(wù)績效評價的指標(biāo)和操作成本是可以理解和接受的,指標(biāo)是可以準(zhǔn)確獲取的。因此,在選擇指標(biāo)時,要充分考慮可操作性,達(dá)到企業(yè)進行財務(wù)績效評價的目的,并分析當(dāng)前業(yè)務(wù)流程中存在的問題,從而有益于提出相應(yīng)的解決方案。

    (二)EVA 指標(biāo)計算

    1.計算稅后凈營業(yè)利潤

    稅后凈營業(yè)利潤簡稱NOPAT,是EVA 財務(wù)績效評價的核心指標(biāo)之一,也是能夠反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。具體的計算公式如下:

    稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+(財務(wù)費用調(diào)整額+信用及資產(chǎn)減值損失+非經(jīng)營性損益+研發(fā)費用)×(1- 所得稅稅率)+遞延所得稅調(diào)整額

    表1 2018-2020 年M 集團稅后凈營業(yè)利潤計算表

    2.計算資本總額

    資本總額簡稱TC,分為債務(wù)資本和權(quán)益資本。其調(diào)整后的計算公式如下:

    調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計- 平均無息流動負(fù)債- 平均在建工程

    表2 2018-2020 年M 集團資本總額計算表

    3.計算加權(quán)平均資本成本率

    加權(quán)平均資本成本率簡稱WACC,主要取決于企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本,并計算出兩者各自所占比例,可以得出加權(quán)平均資本成本率。具體計算公式如下:

    加權(quán)平均資本成本率= 稅后債務(wù)資本成本率×債務(wù)資本占總資本的比重+ 權(quán)益資本成本率×權(quán)益資本占總資本的比重

    表3 2018-2020 年M 集團平均資本成本率計算表

    4.計算EVA 值

    計算公式為:EVA=稅后凈營業(yè)利潤- 資本總額×加權(quán)平均資本成本率

    表4 2018-2020 年M 集團EVA 計算表

    5.EVA 與凈利潤對比

    表5 2018-2020 年M 集團EVA 與凈利潤

    根據(jù)EVA 值和凈利潤的對比可以看出,EVA值遠(yuǎn)低于凈利潤,因為凈利潤沒有考慮所有資本成本,不能全面地說明企業(yè)的經(jīng)營情況。但是采用EVA 財務(wù)績效評價方法可以對相關(guān)科目進行調(diào)整,很好地解決了這一問題,與評價的結(jié)果相比凈利潤更加科學(xué),對投資者來說更有參考價值。也就是說,只有當(dāng)盈利高于投入資本成本時,企業(yè)才會為股東創(chuàng)造價值,所以建議M集團采用EVA 體系進行財務(wù)績效評價。

    四、提升M 集團財務(wù)績效水平的建議

    (一)使用EVA 指標(biāo)進行財務(wù)績效評價

    M 集團目前的財務(wù)績效評價體系考慮的是債務(wù)資本成本,沒有考慮權(quán)益資本成本,會對股東造成損失。以EVA 指標(biāo)進行績效評估考慮到股東的投入成本、稅后增加的利息費用、非經(jīng)營性損益等,EVA 值會明顯低于凈利潤,確保盈利大于所有資本成本,推動企業(yè)發(fā)展,反映企業(yè)的真實價值。

    (二)優(yōu)化財務(wù)績效監(jiān)管制度

    為了確保財務(wù)績效評價指標(biāo)的真實性,企業(yè)需要優(yōu)化相應(yīng)的監(jiān)管制度。首先,企業(yè)的所有者應(yīng)明確財務(wù)績效評價體系的重要性,參與和監(jiān)控財務(wù)信息,強化審計,降低財務(wù)信息的失真;其次,建立公司的財務(wù)造假懲罰機制,使造假的成本遠(yuǎn)高于可能獲得的收益,從而在一定程度上減少財務(wù)造假;最后,定期評估企業(yè)財務(wù)績效評價的有效性,針對企業(yè)出現(xiàn)的問題調(diào)整財務(wù)績效評價體系。

    (三)重視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展

    一方面,企業(yè)應(yīng)基于EVA 財務(wù)績效評價指標(biāo),進行有效的研發(fā)投入,開發(fā)新產(chǎn)品,改造和提升生產(chǎn)效率,增強企業(yè)的創(chuàng)新性,推動企業(yè)進步;另一方面,M集團采用EVA 評價體系時,可以實施激勵制度。例如,企業(yè)可以建立一個獎金池,即按一定比例計算當(dāng)年獎金發(fā)放給員工,超過比例的獎金待以后發(fā)放,不同的崗位和人員根據(jù)其為公司做出的貢獻(xiàn)也會設(shè)置不同的比例。如果某年度經(jīng)濟增加值下降,即取消該年度的獎金,該項措施的目的旨在讓員工意識到企業(yè)的價值與自身的利益直接相關(guān),從而提升員工工作的積極性,為企業(yè)挖掘更多的先進人才,為公司創(chuàng)造更多的價值,促進企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

    五、結(jié)論

    隨著我國企業(yè)績效評價制度的不斷完善和發(fā)展,面對競爭日益激烈的市場環(huán)境,許多企業(yè)已經(jīng)將EVA 財務(wù)評價體系融入企業(yè)的實際管理中,企業(yè)管理者可以根據(jù)EVA 指標(biāo)作出重要決策,還可以有效地解決企業(yè)出現(xiàn)的問題,促進企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展,提高市場占有率。本研究選擇M集團作為研究對象,通過對其近三年的財務(wù)績效進行分析,發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價指標(biāo)不能體現(xiàn)出企業(yè)的真正價值,并對M集團構(gòu)建EVA 評價體系,提出改善M集團財務(wù)績效評價的措施。財務(wù)績效的好壞在一定程度上反映了企業(yè)的經(jīng)營狀況,對企業(yè)的經(jīng)營者而言,一定要重視企業(yè)的財務(wù)績效和價值創(chuàng)造,我國的EVA 財務(wù)績效評價體系也在不斷完善,其不僅能客觀準(zhǔn)確地體現(xiàn)出企業(yè)的內(nèi)在價值,同時也為管理者和投資者提供了強有力的支持。所以,EVA 績效評價體系將被應(yīng)用于越來越多的企業(yè),每個企業(yè)最終會構(gòu)建出適合企業(yè)自身的財務(wù)績效評價體系。

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