商業(yè)銀行數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的影響研究

夏天添

（1.江西科技學(xué)院 學(xué)術(shù)委員會，江西 南昌 330098；2.江西省區(qū)域發(fā)展研究院，江西 南昌 330000）

一、引言

“十三五”以來，小微企業(yè)無論在推動經(jīng)濟(jì)、緩解就業(yè)，還是在科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，均為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)[1]。然而，融資難、融資貴始終是中國小微企業(yè)健康發(fā)展的桎梏，如何破解小微企業(yè)融資問題，成為推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵[2]。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的研究數(shù)據(jù)顯示：商業(yè)銀行的融資成本相對較低，故而廣受中國小微企業(yè)青睞，約占融資總額的60%，而同行業(yè)拆借、企業(yè)融資等高成本融資渠道均不足10%[3]。由此而言，商業(yè)銀行應(yīng)是破解中國小微企業(yè)融資難題的關(guān)鍵推手；然而，囿于“信息孤島”所造成的銀企之間的信息不對稱，亦為商業(yè)銀行的資金安全埋下隱患，從而嚴(yán)重限制了商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的供給力度，這也是導(dǎo)致一大批征信良好的小微企業(yè)難以獲得商業(yè)銀行授信的癥結(jié)所在[4]。

而隨著新一輪技術(shù)浪潮涌現(xiàn)，數(shù)智金融推動了中國各大商業(yè)銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，為進(jìn)一步突破銀企之間的“信息孤島”，提升商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的供給力度奠定了基礎(chǔ)[5]。數(shù)智金融為推動中國商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展數(shù)字金融帶來了新的發(fā)展契機(jī)；同時，數(shù)智金融是中國各大金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步推動金融業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向。

由此而言，數(shù)智金融會否提高商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的供給力度？若會，其影響機(jī)理為何？為此，文章在對以往研究展開分析后，發(fā)現(xiàn)了以下不足之處：

1.數(shù)智金融的概念界定尚待厘清

由于中國金融科技發(fā)展歷程較短，自2017 年提出“數(shù)智金融”一詞以來，雖然有相關(guān)學(xué)者對此展開研究，但至今仍未形成較為統(tǒng)一的概念界定。一方面，林勝等(2020)認(rèn)為數(shù)智金融是以現(xiàn)代化科學(xué)技術(shù)為基礎(chǔ)的金融工具創(chuàng)新[6-8]；另一方面，王正位等(2020)則認(rèn)為數(shù)智金融是由科技所引發(fā)的金融業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新[9，10]。根據(jù)動態(tài)能力理論，賦予組織相應(yīng)的動態(tài)能力，可以使其獲得外部環(huán)境變化的應(yīng)變能力；而房穎(2021)引入動態(tài)能力理論，發(fā)現(xiàn)在動態(tài)能力理論的框架下，數(shù)智金融深化了商業(yè)銀行的動態(tài)能力；也就是說，由于各種金融科技設(shè)備[5]、方法[6]或模式[8]的引入，商業(yè)銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)模式、流程、風(fēng)險及成本亦隨之優(yōu)化完善，其應(yīng)對外部環(huán)境沖擊的動態(tài)能力亦隨之強(qiáng)化[11]。由此而言，數(shù)智金融有助于商業(yè)銀行通過數(shù)智金融預(yù)測用戶需求，以及優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和服務(wù)機(jī)制。故而，文章參考上述學(xué)者的觀點(diǎn)，立足動態(tài)能力理論，將數(shù)智金融界定為對商業(yè)銀行動態(tài)能力的一種賦能。

2.數(shù)智金融的過程機(jī)制尚待探索

鑒于以往研究鮮有學(xué)者關(guān)注商業(yè)銀行的數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的影響機(jī)制，其二者間的過程機(jī)制亦有待理論探索[2]。按照中國金融機(jī)構(gòu)的授信技術(shù)模式，數(shù)智金融對商業(yè)銀行動態(tài)能力的賦能，必然會對授信技術(shù)模式產(chǎn)生重大影響[12]。具體而言，授信技術(shù)模式分為兩部分，即軟信息授信技術(shù)與硬信息授信技術(shù)[5]。一方面，軟信息授信技術(shù)是指用于采集與識別[13]，如涉及被授信企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營信息、社會網(wǎng)絡(luò)信息、征信信息、管理者信息等在內(nèi)的，以文字模式存在的定性信息[4]；而數(shù)智金融所賦予商業(yè)銀行的數(shù)字化動態(tài)能力，則可使其接入“數(shù)據(jù)池”（如互聯(lián)網(wǎng)征信平臺、電商平臺等），拓寬其軟信息授信技術(shù)的獲取渠道，并采用數(shù)據(jù)挖掘等數(shù)字化信息處理技術(shù)，提升軟信息授信技術(shù)的工作效率[14]。另一方面，硬信息授信技術(shù)是指以數(shù)字（貨幣金額） 模式存在的定量信息[15]，如涉及被授信企業(yè)的財務(wù)報表、抵押物價值、擔(dān)保金額等授信門檻[16]；由于小微企業(yè)普遍缺乏固定資產(chǎn)抵押或等額擔(dān)保，這也是其難以在硬信息技術(shù)上達(dá)到商業(yè)銀行授信門檻的主要原因，而數(shù)智金融有助于商業(yè)銀行更加直觀地掌握被授信小微企業(yè)的實際還款能力，進(jìn)而讓商業(yè)銀行適度降低對硬信息技術(shù)（抵押或擔(dān)保） 的依賴，使小微企業(yè)能夠獲得更多的融資機(jī)會[17]。由此而言，降低信息不對稱與授信門檻，均有助于提高商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的供給力度，但其中的過程機(jī)制亦未有學(xué)者展開討論。故而，文章一并討論信息不對稱與授信門檻在數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的影響機(jī)制。

3.數(shù)智金融的情境機(jī)制尚待揭示

由于國內(nèi)對數(shù)智金融的研究尚處于起步階段，且多為定性研究或宏觀研究，既缺乏來自多層面的實證檢驗，更缺少情境機(jī)制探索。任迎偉等(2021)的研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能夠顯著影響商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的供給力度[18]，即商業(yè)銀行所在地的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模越完善，越會加快該地企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程[19]，其征信機(jī)制也將因數(shù)字技術(shù)的高效應(yīng)用，而被進(jìn)一步完善[20]，而商業(yè)銀行亦可因此做出更加精準(zhǔn)的授信評價[21]。由此而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平應(yīng)是影響商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的情境機(jī)制與邊界條件，但由于以往研究對此缺乏討論與檢驗，該機(jī)制在數(shù)智金融對商業(yè)銀行動態(tài)能力的賦能影響下是否成立，仍有待討論。故而，文章將一并討論數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情境機(jī)制。

綜上所述，文章將基于動態(tài)能力理論，以中國上市商業(yè)銀行為對象，通過大數(shù)據(jù)與構(gòu)建計量模型的方式，揭示數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的影響“黑箱”，并同時檢視信息不對稱、授信門檻與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有調(diào)節(jié)的鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)。

文章的理論創(chuàng)新之處有三：第一，引入了動態(tài)能力理論，進(jìn)一步剖析中國商業(yè)銀行的數(shù)智金融內(nèi)涵，詮釋了以往研究中關(guān)于數(shù)智金融內(nèi)涵的分歧所在。第二，驗證了在數(shù)智金融賦能的框架下，商業(yè)銀行在授信過程中的軟信息機(jī)制對硬信息機(jī)制的替代效應(yīng)，為相關(guān)研究領(lǐng)域補(bǔ)充了經(jīng)驗證據(jù)，并為后續(xù)的研究者提供了一個可參考的研究路徑。第三，透過數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情境機(jī)制，明確了商業(yè)銀行數(shù)智金融的邊界條件，進(jìn)一步深化商業(yè)銀行融資業(yè)務(wù)的情境研究，并對探索數(shù)智金融發(fā)揮理論啟迪。

圖1 研究框架圖

二、研究假設(shè)

1.數(shù)智金融與小微企業(yè)授信

“十三五”以來，小微企業(yè)對融資需求激增，其市場規(guī)模亦達(dá)到了中國融資市場的新高潮。然而，即便小微企業(yè)融資市場如此龐大，但由于小微企業(yè)的融資規(guī)模較小、融資需求急迫、償還壓力大，加之，受“信息孤島”所帶來的寒蟬效應(yīng)影響，亦導(dǎo)致諸多商業(yè)銀行對此望而卻步[22]。

隨著數(shù)智金融賦能對商業(yè)銀行價值提升作用的不斷顯現(xiàn)，商業(yè)銀行亦成為助力小微企業(yè)破解融資難題的關(guān)鍵推手。房穎(2021)認(rèn)為多維度的用戶畫像構(gòu)建技術(shù)、區(qū)塊鏈溯源技術(shù)等金融科技工具的創(chuàng)新，可以降低商業(yè)銀行對未知外部環(huán)境風(fēng)險的侵襲，并賦予其能夠做出更加準(zhǔn)確的業(yè)務(wù)風(fēng)險評價及授信決策的動態(tài)能力[5]。而姜增明等(2019)則認(rèn)為數(shù)智金融的重點(diǎn)在于帶動商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式改革，優(yōu)化或提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的精度、效率及風(fēng)險評價機(jī)制[8]；同時，謝治春等(2018)發(fā)現(xiàn)在數(shù)智金融的動態(tài)能力賦能下，商業(yè)銀行即便遭受突發(fā)事件沖擊，業(yè)務(wù)的數(shù)字化機(jī)能亦可使商業(yè)銀行與被授信企業(yè)進(jìn)行高效信息交互，幫助商業(yè)銀行及時掌握授信資金動向，加大商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的供給力度[10]。此外，梁琦、林愛杰(2020)的研究證實，數(shù)智金融強(qiáng)化了商業(yè)銀行的征信信息獲取能力，并有助于降低銀企之間的“信息孤島”干預(yù)，是提高商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信供給力的核心要素[12]。由此而言，文章認(rèn)為數(shù)智金融應(yīng)兼具“工具創(chuàng)新”與“模式創(chuàng)新”的功能內(nèi)涵，同時，數(shù)智金融是商業(yè)銀行打破“信息孤島”的重要手段，是提升商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信供給力度的核心要素，故此提出以下研究假設(shè)：

H1：數(shù)智金融將正向顯著影響小微企業(yè)授信。

2.信息不對稱與授信門檻的鏈?zhǔn)街薪樽饔?/h3>

以往有關(guān)商業(yè)銀行融資業(yè)務(wù)的研究，多聚焦于討論傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)中軟信息的形成、驅(qū)動及影響機(jī)制[3]，即商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)人員在授信業(yè)務(wù)的全過程中，如何產(chǎn)生軟信息，何種因素會干預(yù)這一過程等[23]。由于商業(yè)銀行的傳統(tǒng)模式在軟信息的收集和處理上，仍停留于人工操作階段，無論在收集與企業(yè)征信有關(guān)的軟信息上，還是數(shù)據(jù)處理或評價上，均以相關(guān)人員的認(rèn)知為主導(dǎo)[13]。就效果而言，該模式既無法實現(xiàn)成本、效率和精度皆優(yōu)的工作成效，更無法松綁軟信息對企業(yè)授信的約束力度[16]。

隨著新一代技術(shù)革命浪潮的到來，數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟(jì)的深度融合，拓展了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界，尤其是數(shù)智金融所帶來的技術(shù)優(yōu)勢為商業(yè)銀行突破了授信業(yè)務(wù)過程中的信息不對稱瓶頸[24]。具體而言：首先，數(shù)智金融可以充分發(fā)揮數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢，通過云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等手段，為商業(yè)銀行挖掘更多傳統(tǒng)企業(yè)征信系統(tǒng)以外的軟信息，如企業(yè)消費(fèi)行為、高管背景與經(jīng)歷、相關(guān)行業(yè)或區(qū)域環(huán)境信息等，以增加商業(yè)銀行授信評價的“知識面”[21]，且有助于優(yōu)化軟信息的產(chǎn)生機(jī)制與決策機(jī)制，從而以相對準(zhǔn)確的判斷或預(yù)測，突破銀企之間的信息不對稱，降低商業(yè)銀行的資金風(fēng)險[25]。其次，數(shù)智金融強(qiáng)化了商業(yè)銀行軟信息的處理能力，如數(shù)智金融將完善商業(yè)銀行現(xiàn)有的數(shù)字化管理模式，并為其進(jìn)一步數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供技術(shù)支持[26]；同時，數(shù)智金融能夠利用大數(shù)據(jù)技術(shù)優(yōu)勢，提高商業(yè)銀行對軟信息的處理效率與精度[27]；此外，數(shù)智金融所帶來的技術(shù)優(yōu)勢，如大數(shù)據(jù)畫像、云業(yè)務(wù)等，均可為商業(yè)銀行拓寬各大企業(yè)的信息收集渠道，為相關(guān)軟信息的收集、傳播與計算，提供了實質(zhì)性幫助。由此可知，數(shù)智金融有助于拓展商業(yè)銀行用于授信評價的軟信息當(dāng)量，以對被授信企業(yè)進(jìn)行更加精準(zhǔn)的大數(shù)據(jù)畫像，從而降低商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù)中的銀企雙方信息不對稱。

授信門檻是指商業(yè)銀行在信息不對稱的前提下，為保障資金安全，所設(shè)立的硬信息標(biāo)準(zhǔn)，即企業(yè)需要以一定額度的自身財產(chǎn)或他人財產(chǎn)（信用），作為融資的擔(dān)保條件，其條件越高，企業(yè)的融資壓力便越大[28]。授信門檻的功能機(jī)制主要表現(xiàn)為：一是降低金融機(jī)構(gòu)的資金風(fēng)險，即金融機(jī)構(gòu)通常采用抵押、質(zhì)押或擔(dān)保等措施設(shè)置授信門檻，以保障其資金安全；二是降低企業(yè)還款風(fēng)險，即鼓勵企業(yè)健康經(jīng)營，并妥善使用授信資金，以提高企業(yè)信用與還款能力。Liberti(2018)的研究發(fā)現(xiàn)，軟信息對信息不對稱的約束緩解，可以在一定程度上降低商業(yè)銀行對硬信息（授信門檻） 的依賴[16]。例如，對于具備良好征信條件的小微企業(yè)，在信息不對稱干擾較小的前提下，商業(yè)銀行可以準(zhǔn)確預(yù)測其還款能力，評價其授信額度，而無須達(dá)到既定額度的擔(dān)保人、抵押物、質(zhì)押物等授信門檻，即可獲得授信資金[2]，這對普遍不具備授信門檻條件的小微企業(yè)而言大有裨益。由此可知，信息不對稱與授信門檻之間存在一定的影響關(guān)系。

在金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)中，軟信息對“信息孤島”的突破，實質(zhì)上對抵押物、質(zhì)押物、擔(dān)保人等授信門檻，存在一定的替代作用或補(bǔ)充作用[29]。相關(guān)學(xué)者通過對國內(nèi)外多個國家的金融機(jī)構(gòu)展開調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，銀企之間的信息交互越完整或越順暢，越容易產(chǎn)生硬信息的替代效應(yīng)[2]，即信息不對稱干擾越低，商業(yè)銀行的授信門檻便越低[5]。劉征馳、賴明勇(2015)認(rèn)為企業(yè)行為所產(chǎn)生的軟信息，會讓金融機(jī)構(gòu)做出更加精準(zhǔn)的授信評價，并將評價的信用水平視作一種“虛擬擔(dān)?！?，從而在一定程度上起到了授信門檻的替代效應(yīng)[14]。同時，隨著中國商業(yè)銀行步入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，數(shù)智金融顛覆了傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式，如信用貸、無抵押貸等授信業(yè)務(wù)模式，亦在數(shù)智金融的助力下，讓越來越多的小微企業(yè)獲得金融支持。由此可知，授信門檻的降低，將在一定程度上提高商業(yè)銀行對小微企業(yè)的授信幾率。

綜上所述，商業(yè)銀行借助數(shù)智金融的賦能，可以提升對小微企業(yè)征信信息的收集渠道、數(shù)據(jù)質(zhì)量與決策精度，以緩解銀企之間的信息不對稱干擾，從而促使商業(yè)銀行降低對小微企業(yè)的授信門檻，加大其對小微企業(yè)授信的供給力度。故提出以下研究假設(shè)：

H2：信息不對稱與授信門檻將在數(shù)智金融與小微企業(yè)授信的正向影響關(guān)系中，起到顯著的鏈?zhǔn)街薪樽饔谩?/p>

3.數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)作用

數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵內(nèi)涵，是推動地方產(chǎn)業(yè)（企業(yè)） 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心動力。地方（區(qū)域） 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，其產(chǎn)業(yè)數(shù)字化變革趨勢所推動的小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程便越快。任迎偉等的研究證實，小微企業(yè)所在地方的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平越成熟，其業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿便越強(qiáng)[18]；同時，其可被商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取的征信信息越完整，有助于商業(yè)銀行更好地對小微企業(yè)進(jìn)行授信畫像[19]。馬勇等認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境有助于商業(yè)銀行獲取更加真實的小微企業(yè)征信信息[30]，以降低銀企之間的信息不對稱干擾。同時，謝治春等則從商業(yè)銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型角度，檢視了高數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)智金融所衍生出的新數(shù)字技術(shù)（工具），如何提高商業(yè)銀行的授信工作效率與質(zhì)量，以提高商業(yè)銀行對授信業(yè)務(wù)的決策精度[10]；反之，在低數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型亦無實質(zhì)意愿，而商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)即便引入了相應(yīng)金融科技工具，亦無法通過增加軟信息當(dāng)量，以破除銀企之間的信息不對稱[12]。由此而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為一種能夠突破銀企之間信息不對稱的支持性情境因素，只有當(dāng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高時，小微企業(yè)才會在地方產(chǎn)業(yè)變革的趨勢下，積極推動其數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，而商業(yè)銀行也可借助數(shù)智金融的賦能，進(jìn)一步降低其二者間的信息不對稱干擾。故提出了以下研究假設(shè)：

H3：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展將在數(shù)智金融與小微企業(yè)授信的正向影響關(guān)系中起到顯著的調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

1.計量模型

為進(jìn)一步討論商業(yè)銀行數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的影響，文章參考以往學(xué)者的做法，構(gòu)建了計量模型：

其中，被解釋變量SM-EC 為小微企業(yè)授信。解釋變量DIF 為數(shù)智金融，為更好地降低反向因果關(guān)系所造成的內(nèi)生性問題，文章對DI-F 進(jìn)行了滯后一期處理。中介變量IA 為信息不對稱。中介變量CA 為授信門檻。CONTROL 為控制變量，包括組織規(guī)模、現(xiàn)金流量等。i 為第i 家樣本銀行，t 為第t 年，μ 為虛擬變量的固定效應(yīng)（包括年份、地域和行業(yè)），ε 為隨機(jī)誤差項。當(dāng)公式(1)中的β1顯著時，則H1 得證；當(dāng)公式(2)中的β2和β3顯著，且區(qū)間效應(yīng)顯著時，則H2 得證；當(dāng)公式(3)中的β3顯著，且區(qū)間效應(yīng)顯著時，則H3 得證。

2.測量工具

第一，數(shù)智金融(DI-F)。參考Cheng & Qu 的做法[24]，首先，采用Python 技術(shù)對樣本銀行的財務(wù)年報內(nèi)容進(jìn)行爬取，收集與數(shù)智金融信息相關(guān)的文本內(nèi)容；其次，以年份為單位，分別計算各樣本在當(dāng)年的數(shù)智金融關(guān)鍵詞詞頻，并采用主成分分析法測算各維度的權(quán)重；最后，加權(quán)聚合為樣本銀行當(dāng)年度的數(shù)智金融指數(shù)。

第二，信息不對稱(IA)。參考Liberti 的做法[16]，以Python技術(shù)對樣本銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)制度文件內(nèi)容進(jìn)行爬取，收集其對小微企業(yè)授信所采取的主要征信的文本內(nèi)容；其次，采用主成分分析法測算各維度的權(quán)重（即環(huán)境信息不對稱、企業(yè)信息不對稱和高管信息不對稱三個維度），并加權(quán)聚合為樣本銀行在對小微企業(yè)授信業(yè)務(wù)過程中的信息不對稱指數(shù)。

第三，授信門檻(CT)。參考Cornee 的做法[27]，以Python 技術(shù)對樣本銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)制度文件內(nèi)容進(jìn)行爬取，收集其對小微企業(yè)授信所采取的主要征信“門檻”（即要求或標(biāo)準(zhǔn)） 的文本內(nèi)容；其次，采用主成分分析法，測算各維度的權(quán)重（即擔(dān)保、質(zhì)押、抵押三個維度），并加權(quán)聚合為樣本銀行對小微企業(yè)授信的門檻指數(shù)。

第四，小微企業(yè)授信(SM-EC)。參考劉征馳、賴明勇的做法[14]，采用樣本銀行對小微企業(yè)實際授信的業(yè)務(wù)占比進(jìn)行觀測。

第五，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展(DF)。參考馬勇等的做法[30]，采用樣本銀行所在地區(qū)的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)進(jìn)行觀測。

第六，控制變量。參考夏天添的做法[31]，以組織規(guī)模(Size)、總資產(chǎn)報酬率(ROA)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、現(xiàn)金流量(CF)及固定資產(chǎn)(PE)作為組織層面的控制變量；以地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平(GDP)、金融業(yè)產(chǎn)值(FDE)與財政投入(FI)作為宏觀經(jīng)濟(jì)層面的控制變量。

3.樣本選擇與數(shù)據(jù)處理

研究樣本為2016—2020 年中國上市商業(yè)銀行公開披露的財務(wù)報告及相關(guān)數(shù)據(jù)；其中，銀行指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫、Wind 數(shù)據(jù)庫及相關(guān)銀行公開的制度文件，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來自2016—2020 年度的《中國統(tǒng)計年鑒》與《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》。樣本整理步驟為：剔除所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的樣本；剔除有缺失值的樣本；剔除未引入數(shù)智化設(shè)備或技術(shù)的樣本；按照0.01 的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行縮尾處理。最終，得到了98 家商業(yè)銀行的532 個樣本。同時，各主要變量在-0.207～0.432 的相關(guān)性水平上顯著，且VIF 系數(shù)皆小于10，證明多重共線性對研究的干擾較小。

表1 變量定義

四、實證分析

參考相關(guān)學(xué)者的做法[32-34]，文章采用多層嵌套模型進(jìn)行假設(shè)檢驗。

1.直接作用檢驗

根據(jù)表2 的M1 列的結(jié)果顯示，數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的正向影響顯著(γ=0.387，p＜0.001)，H1 得到了驗證。

2.鏈?zhǔn)街薪樽饔脵z驗

文章在假設(shè)H1 的基礎(chǔ)上，首先，分別證實了數(shù)智金融、信息不對稱、授信門檻和小微企業(yè)授信之間的直接效應(yīng)顯著(γ=-0.207～0.432，p＜0.05～0.001)。其次，以信息不對稱(γ=0.141，p＜0.001，95%，CI=[0.059，0.183])與授信門檻(γ=0.132，p＜0.001，95%，CI=[0.061，0.175])分別作為中介變量，驗證了其二者在數(shù)智金融與小微企業(yè)授信之間的中介作用。最后，將信息不對稱與授信門檻作為鏈?zhǔn)街薪樽兞?，納入M1 的模型進(jìn)行鏈?zhǔn)街薪樽饔脵z驗(γ=0.367，p＜0.001，γTotal=0.226，p＜0.001，95%，CI=[0.165，0.239])。結(jié)果如表2 M2 列和表3 所示，數(shù)智金融會通過信息不對稱與授信門檻，顯著地間接影響小微企業(yè)授信，H2 得到了驗證。

表2 假設(shè)檢驗結(jié)果

表3 鏈?zhǔn)街薪樽饔脵z驗結(jié)果

3.調(diào)節(jié)作用檢驗

根據(jù)表2 M3 列的結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠顯著調(diào)節(jié)數(shù)智金融對信息不對稱的負(fù)向關(guān)系(γ=0.178，p＜0.05)。同時，為進(jìn)一步證實數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)作用，文章按照Bootstrap 檢驗范式，以正負(fù)一個標(biāo)準(zhǔn)差的方式，將數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展劃分為高低兩個組，并再次進(jìn)行有調(diào)節(jié)的鏈?zhǔn)街薪樽饔脵z驗。結(jié)果證實在各水平下數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展(Δγ=γ高-γ低=0.345-0.220=0.125，p＜0.001，95%，CI=[0.195，0.308])，均可有效提升數(shù)智金融對信息不對稱的緩解作用，且該機(jī)制亦會間接削弱授信門檻，進(jìn)一步提升小微企業(yè)授信，H3 得到了驗證。

4.穩(wěn)健性分析

第一，替換核心變量。文章按照董曉林等[2]的觀點(diǎn)將核心變量“數(shù)智金融”，按照“工具創(chuàng)新”與“模式創(chuàng)新”的功能內(nèi)涵，分別將數(shù)字交互技術(shù)等6 個維度，劃分為“工具創(chuàng)新”功能（數(shù)字交互技術(shù)、多元畫像技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)） 與“模式創(chuàng)新”功能（用戶識別與需求評價、硬件匹配性、智能分析與決策支持） 兩個子維度變量，并分別按照上述步驟進(jìn)行假設(shè)檢驗。結(jié)果顯示：將“數(shù)智金融”拆分后的兩個維度，均無法支持上述假設(shè)推論（γ工具創(chuàng)新=0.021，p＞0.05；γ模式創(chuàng)新=0.108，p＞0.05）。故而，數(shù)智金融理應(yīng)兼具“工具創(chuàng)新”與“模式創(chuàng)新”的功能內(nèi)涵，是一種融合性的賦能變量。

第二，分樣本檢驗。首先，文章以樣本所在地區(qū)分布為依據(jù)，將樣本劃分為華東、華中、華南地區(qū)和其他四組，并分別按照上述步驟進(jìn)行假設(shè)檢驗。結(jié)果顯示：在四組樣本中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展均可有效調(diào)節(jié)數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的鏈?zhǔn)街薪殛P(guān)系；其中，華東地區(qū)的樣本受此影響最大，其次為華南地區(qū)。其次，文章以樣本規(guī)模分布為依據(jù)，將樣本劃分為一級支行、二級支行和其他三組，并分別按照上述步驟進(jìn)行假設(shè)檢驗。結(jié)果顯示：在二級支行和其他的樣本中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠顯著調(diào)節(jié)數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的鏈?zhǔn)街薪殛P(guān)系，但在一級支行的樣本中，該效應(yīng)雖顯著但效果亦較弱。最后，文章以樣本的組織性質(zhì)為依據(jù)，將樣本劃分為國有商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行（含外資） 兩組，并按照上述步驟進(jìn)行假設(shè)檢驗。結(jié)果顯示：在各樣本中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展均可顯著干預(yù)數(shù)智金融對小微企業(yè)授信的提升作用。

五、結(jié)論與展望

1.研究結(jié)論與理論貢獻(xiàn)

研究基于動態(tài)能力理論，以中國98 家上市商業(yè)銀行為對象，檢視了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展視域下數(shù)智金融賦予商業(yè)銀行的動態(tài)能力，探討提升其對小微企業(yè)授信力度的措施。結(jié)果顯示：第一，數(shù)智金融將賦能商業(yè)銀行，以助力其突破銀企之間的信息不對稱瓶頸，降低其對小微企業(yè)的授信門檻，進(jìn)而提高對小微企業(yè)授信的力度，而地方（區(qū)域） 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異會顯著影響這一影響機(jī)制。第二，檢視了數(shù)智金融的內(nèi)涵維度差異，證實了數(shù)智金融應(yīng)是一種兼具“工具創(chuàng)新”與“模式創(chuàng)新”的功能內(nèi)涵的賦能變量。研究的理論貢獻(xiàn)在于：

第一，檢視了數(shù)智金融的內(nèi)涵機(jī)制。數(shù)智金融能夠顯著提升商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信的供給力度，該觀點(diǎn)契合了董曉林等的觀點(diǎn)[2]；然而，從其內(nèi)涵角度而言，無論金融科技所帶來的工具創(chuàng)新，或是由此所引發(fā)的模式創(chuàng)新，其單一維度亦無法提升其對小微企業(yè)授信的供給力度。因此，文章為后續(xù)的研究者提供了一個新的觀點(diǎn)思路。

第二，揭示了數(shù)智金融的過程機(jī)制。研究立足前人觀點(diǎn)，引入了動態(tài)能力理論，并構(gòu)建了一個以通過數(shù)智金融賦能，打破銀企之間信息不對稱，從而提高商業(yè)銀行對小微企業(yè)授信供給力度的鏈?zhǔn)竭^程機(jī)制框架，并揭示了此過程機(jī)制框架中，創(chuàng)新賦能導(dǎo)向下的軟信息對硬信息的替代效應(yīng)。該觀點(diǎn)拓展了動態(tài)能力理論的研究邊界，更為后續(xù)企業(yè)融資領(lǐng)域的研究，提供了一定理論依據(jù)與經(jīng)驗借鑒。

第三，明確了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情境機(jī)制。研究明確了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一情境機(jī)制，并證實數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的邊界條件差異將干擾數(shù)智金融對商業(yè)銀行動態(tài)能力賦能的實際效果或間接效果。該觀點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)亦拓寬了現(xiàn)有企業(yè)融資的情境機(jī)制研究范疇，對深入探討數(shù)智金融的賦能機(jī)制具有一定的理論價值與實踐價值。

2.管理對策與建議

第一，瞄準(zhǔn)頂層設(shè)計，加大金融業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型力度。商業(yè)銀行須關(guān)注現(xiàn)代金融科技發(fā)展趨勢，明確數(shù)智金融對自身組織的賦能價值，并通過加大對金融科技的投入與支持，瞄準(zhǔn)數(shù)智金融的前沿技術(shù)（因素），以謀求未來的市場契機(jī)與競爭力。為此，中國各大商業(yè)銀行應(yīng)適時將數(shù)智金融納入其發(fā)展規(guī)劃的頂層設(shè)計，并以此為基礎(chǔ)制定或構(gòu)建相應(yīng)的戰(zhàn)略實施方案，整合各項資源、技術(shù)與信息，深化金融業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而構(gòu)建出以數(shù)智金融為發(fā)展趨勢的現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)體系。如此，方可在實質(zhì)上擴(kuò)大對小微企業(yè)的金融支持。

第二，重視信息生產(chǎn)，加大對小微企業(yè)金融產(chǎn)品的開發(fā)力度。要突破銀企之間的信息不對稱瓶頸，關(guān)鍵在于數(shù)智金融如何提高商業(yè)銀行的金融業(yè)務(wù)效率與精度，即金融科技如何為商業(yè)銀行更好地厘清授信小微企業(yè)的征信畫像，以適度減少對其的授信門檻。為此，中國各大商業(yè)銀行首先應(yīng)深刻理解“軟信息”在現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)中的重要性，要充分發(fā)揮數(shù)智金融的最大動能，做好對小微企業(yè)征信的相關(guān)軟信息收集與評價；具體而言，商業(yè)銀行可基于大數(shù)據(jù)畫像等技術(shù)，精準(zhǔn)評價小微企業(yè)的授信額度，并基于此開發(fā)相應(yīng)金融支持類產(chǎn)品，以應(yīng)對不同征信類型或需求的小微企業(yè)。

第三，關(guān)注地方數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平關(guān)系到地方產(chǎn)業(yè)（企業(yè)） 的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，影響其地方金融業(yè)務(wù)開展的效率與精度。為此，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)，相關(guān)商業(yè)銀行更應(yīng)加大對金融領(lǐng)域的新技術(shù)、新工具或新模式的投入立足，以逐步建立“高精準(zhǔn)”的數(shù)字化小微企業(yè)授信模式，以彌補(bǔ)地方數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不足；而在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)，相關(guān)商業(yè)銀行則可通過金融科技挖掘小微企業(yè)融資市場的需求拐點(diǎn)，進(jìn)而有針對性地設(shè)計或開發(fā)相應(yīng)小微企業(yè)授信產(chǎn)品，以快速獲取相關(guān)市場份額。

3.研究局限與展望

文章雖采用經(jīng)驗取樣法的動態(tài)調(diào)查范式，規(guī)避了以往靜態(tài)研究的弊端，揭示了數(shù)智金融對商業(yè)銀行的賦能，對小微企業(yè)授信的供給力度提升的影響“黑箱”，但亦存在一定的局限與不足：首先，文章在選取數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量的數(shù)據(jù)時，參考2021 年的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)報告，鑒于GDP 等宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)尚未公布，在宏觀層面的控制變量選擇上，僅選擇了2021 年的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)財政投入與相關(guān)政策數(shù)量，在一定程度上對研究結(jié)論帶來局限。其次，在樣本的選擇上，研究樣本多來自中國中部地區(qū)和東南地區(qū)，缺乏大樣本的驗證。故而，未來將針對上述問題，展開更加深入的研究。