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    高新技術(shù)企業(yè)、社會(huì)信任與內(nèi)部控制
    ——基于內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行效果差異的研究

    2022-07-26 10:27:16浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)李燚珂
    區(qū)域治理 2022年31期
    關(guān)鍵詞:高新技術(shù)信任有效性

    浙江財(cái)經(jīng)大學(xué) 李燚珂

    一、引言

    目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入新常態(tài),創(chuàng)新已然作為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的首要驅(qū)動(dòng)力量。高新技術(shù)企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新的主體,已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要推動(dòng)力量。人力資本和智力資本是支撐高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力,在高新技術(shù)企業(yè)中占有主體地位,因此高新技術(shù)企業(yè)的治理必然會(huì)受到人力資本和智力資本的影響,而內(nèi)部控制是公司治理的重要一環(huán)。自2008年以來(lái),我國(guó)逐步形成了一套以《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引為核心的內(nèi)部控制規(guī)范體系,且已與國(guó)際通行的COSO內(nèi)部控制框架在主要方面保持了一致,這有利于促進(jìn)內(nèi)部控制建設(shè),強(qiáng)化內(nèi)部控制信息披露。然而,內(nèi)部控制信息披露是顯性的,內(nèi)部控制執(zhí)行則是隱性的,內(nèi)部控制信息披露具體充分并不代表內(nèi)部控制執(zhí)行有效。根據(jù)“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)部控制信息披露與內(nèi)部控制執(zhí)行有效性之間的相關(guān)系數(shù)僅為0.05,這表明內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行有效性存在較大的差異。若執(zhí)行得好,內(nèi)部控制作為一種正式制度對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)能起到合理保證的作用,而社會(huì)信任作為一種重要的非正式制度和社會(huì)文化,其對(duì)提升高新技術(shù)企業(yè)治理效果的作用同樣不容忽視。

    通過(guò)梳理文獻(xiàn)我們發(fā)現(xiàn):現(xiàn)有研究大多聚焦于宏觀經(jīng)濟(jì)政策或產(chǎn)業(yè)政策扶持以及中觀行業(yè)、市場(chǎng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng),還有微觀公司治理結(jié)構(gòu)或高管特質(zhì)全方位探究高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng),但關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制的特點(diǎn)研究較少。其次,雖然現(xiàn)有研究已經(jīng)對(duì)內(nèi)部控制信息披露或內(nèi)部控制執(zhí)行有效性的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了細(xì)致的分析,但是分行業(yè)進(jìn)行內(nèi)部控制的研究做得還不夠深入,尤其是針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)沒(méi)有依據(jù)其特點(diǎn)對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行分析;此外,目前鮮有研究關(guān)注內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行有效性之間的差異。最后,世界各國(guó)學(xué)者對(duì)社會(huì)信任普遍持有積極的態(tài)度,認(rèn)為社會(huì)信任能夠提升企業(yè)治理水平,然而對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)與內(nèi)部控制,社會(huì)信任在其中起到的作用尚未有學(xué)者展開(kāi)研究?;诖耍疚膶?shí)證檢驗(yàn)相比于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與內(nèi)部控制有效性的特點(diǎn),以及社會(huì)信任在高新技術(shù)企業(yè)與內(nèi)部控制中的調(diào)節(jié)作用。

    本文選題的意義在于:第一,豐富了有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)的研究。現(xiàn)有研究大多集中于高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出,本文試圖為高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制的特點(diǎn)提供實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。第二,豐富了內(nèi)部控制的研究。雖然現(xiàn)有研究已經(jīng)對(duì)內(nèi)部控制的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了細(xì)致的分析,但是分行業(yè)對(duì)內(nèi)部控制的研究做得還不夠深入,尤其是高新技術(shù)企業(yè),無(wú)法依據(jù)其特點(diǎn)對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行分析。此外,目前鮮有研究關(guān)注內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行有效性之間的差異。第三,豐富了社會(huì)信任在高新技術(shù)企業(yè)治理中的作用的研究。世界各國(guó)學(xué)者普遍對(duì)社會(huì)信任在公司治理中的作用持積極態(tài)度,本文為社會(huì)信任在高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制中的積極作用提供進(jìn)一步的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

    二、理論分析與假設(shè)提出

    企業(yè)創(chuàng)新是一項(xiàng)復(fù)雜的活動(dòng),同時(shí)具備高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高耗時(shí)、高不確定性和高收益的特征,整個(gè)研發(fā)過(guò)程資金投入不能間斷,且短期內(nèi)難以取得收益,可見(jiàn)高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金充分性的要求較高。股東與管理者之間存在信息不對(duì)稱(chēng),而內(nèi)部控制信息披露能緩解股東與管理者之間的代理沖突,公司披露的內(nèi)部控制信息將成為外部投資人投資決策的重要依據(jù)。在實(shí)務(wù)中,身處公司外部的利益相關(guān)者無(wú)法直接評(píng)判上市公司內(nèi)部控制的有效性,只能通過(guò)上市公司的內(nèi)部控制信息披露的完善和透明程度來(lái)主觀估計(jì)其內(nèi)部控制質(zhì)量。由信號(hào)傳遞理論可知,高質(zhì)量的公司會(huì)把所披露的內(nèi)部控制信息作為一種優(yōu)質(zhì)信號(hào)傳遞給投資者,資本市場(chǎng)也會(huì)對(duì)這種信號(hào)給出相應(yīng)的回饋;反之則會(huì)傳遞出該企業(yè)內(nèi)部控制存在缺陷或公司治理水平低下的信號(hào),因此發(fā)展能力強(qiáng)的高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)釋放積極的信號(hào)更容易在外部市場(chǎng)籌集資金。內(nèi)部控制信息披露還能夠提升企業(yè)的聲譽(yù),增強(qiáng)投資者的信任。正向聲譽(yù)的建立艱難而持久,但是這種隱性激勵(lì)一旦建立便會(huì)相對(duì)穩(wěn)定,并持續(xù)節(jié)約交易成本。公司內(nèi)部控制信息披露能夠支持或改變投資者的預(yù)期。一方面,代理人提供的會(huì)計(jì)信息是投資決策的重要依據(jù),完善且透明的內(nèi)部控制信息披露能夠提高會(huì)計(jì)信息的決策有用性,更好地幫助外部投資者進(jìn)行投資決策。另一方面,內(nèi)部控制信息披露所反映的非財(cái)務(wù)信息(經(jīng)營(yíng)狀況、內(nèi)部控制制度運(yùn)行等)也會(huì)影響投資者的信任決策行為。高新技術(shù)企業(yè)為了獲取外部資金的支持具有充分披露內(nèi)部控制信息的動(dòng)機(jī),由此提出假設(shè):

    H 1:和一般企業(yè)相比,高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露更充分。

    高新技術(shù)企業(yè)存在較多高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目,其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高于一般企業(yè)。由于研發(fā)創(chuàng)新失敗率較高,企業(yè)將會(huì)面臨資產(chǎn)流動(dòng)性不足、資金鏈斷裂等問(wèn)題,甚至存在破產(chǎn)的可能性,對(duì)企業(yè)造成毀滅性打擊。內(nèi)部控制這種制度主要用來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn),若從公司治理的角度看就是對(duì)公司的人及其行為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。內(nèi)部控制指引的相關(guān)文件中明確規(guī)定,企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)投資方案的可行性研究,還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)擬研究的項(xiàng)目是否存在可能導(dǎo)致創(chuàng)新資源浪費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)。高質(zhì)量的內(nèi)部控制有助于企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)設(shè)定,通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,企業(yè)可針對(duì)研發(fā)補(bǔ)貼申請(qǐng)、獲取和是否投入研發(fā)等環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險(xiǎn),設(shè)置實(shí)務(wù)控制和職責(zé)分離、授權(quán)和評(píng)價(jià)等相關(guān)的活動(dòng)來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。因此,高水平的內(nèi)部控制可以通過(guò)完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、應(yīng)對(duì)程序等風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及審議程序和授權(quán)審批等控制活動(dòng),有效地控制和降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家制定的內(nèi)部控制規(guī)范已經(jīng)為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控提供了方法和框架,作為高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè)管理層勢(shì)必會(huì)將提高內(nèi)部控制質(zhì)量作為重要工作,進(jìn)一步完善公司的內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì),領(lǐng)導(dǎo)全體職員積極執(zhí)行內(nèi)部控制規(guī)范,及時(shí)識(shí)別經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn),從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由此提出假設(shè):

    H 2:相比于一般企業(yè),高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行更有效。

    為了切實(shí)保護(hù)投資者利益,在美國(guó)已實(shí)行的COSO框架的基礎(chǔ)上,中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到內(nèi)部控制的重要性,并且把內(nèi)部控制規(guī)范體系建設(shè)作為能夠體現(xiàn)上市公司治理水平的一項(xiàng)指標(biāo)。而這也意味著上市公司很有可能為了應(yīng)付政府檢查,按照規(guī)章制度制訂了內(nèi)部控制體系,但自身對(duì)內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)管理的需求不足而致使實(shí)施效果不佳,這就會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行有效性之間存在較大的差異,違背了內(nèi)部控制建設(shè)的初衷,沒(méi)有達(dá)到內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)防控和風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。高新技術(shù)企業(yè)面臨激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更加敏感,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的需求更為緊迫,這就需要加強(qiáng)企業(yè)自身的能力建設(shè),尤其是構(gòu)建能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制體系。因此,高新技術(shù)企業(yè)會(huì)更加重視自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,存在事實(shí)上對(duì)內(nèi)部控制的需要,更加有效地執(zhí)行內(nèi)部控制制度,確保更好地實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制目標(biāo),這是公司在迎合政府要求與提升自我管控能力的真實(shí)需求之間做出理性選擇的結(jié)果。由此提出假設(shè):

    H 3:與一般企業(yè)相比,高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行有效性之間的差異更小。

    三、回歸分析

    參考現(xiàn)有文獻(xiàn)的做法,本文采用迪博·內(nèi)部控制信息披露指數(shù)來(lái)衡量?jī)?nèi)部控制信息披露水平,采用迪博·內(nèi)部控制指數(shù)來(lái)衡量?jī)?nèi)部控制執(zhí)行的有效性,采用(標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)部控制指數(shù)-標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)部控制信息披露指數(shù))/標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)部控制信息披露指數(shù)來(lái)衡量?jī)?nèi)部控制信息披露水平與執(zhí)行有效性的差異。此外,本文加入以下會(huì)影響被解釋變量的相關(guān)因素作為控制變量:公司規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、凈資產(chǎn)收益率(Roa)、上市年齡(Age)、成長(zhǎng)能力(Grow)、獨(dú)立董事比例(Indep)、兩職合一(Dual)、董事會(huì)規(guī)模(Board)。

    為驗(yàn)證假設(shè)1本文提出以下模型(1):

    為驗(yàn)證假設(shè)2本文提出以下模型(2):

    為驗(yàn)證假設(shè)3本文提出以下模型(3):

    其中,模型(1)中的Icinfor衡量?jī)?nèi)部控制信息披露水平,模型(2)中Icdex的衡量?jī)?nèi)部控制執(zhí)行有效性,模型(3)中Diff的衡量?jī)?nèi)部控制信息披露與執(zhí)行效果的差異,Controls表示一系列控制變量,Industry代表行業(yè)固定效應(yīng),Year表示一系列年份固定效應(yīng),ε代表殘差。

    本文以2007年-2020年我國(guó)A股上市公司的公開(kāi)數(shù)據(jù)作為研究樣本。從迪博中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取上市公司內(nèi)部控制信息披露和執(zhí)行效果的相關(guān)數(shù)據(jù),從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)集齊高新技術(shù)企業(yè)名單以及控制變量數(shù)據(jù)。按照以下方法對(duì)其進(jìn)行數(shù)據(jù)篩選:剔除ST和*ST公司的樣本數(shù)據(jù);剔除金融行業(yè)的樣本數(shù)據(jù);剔除數(shù)據(jù)缺失、異常的樣本數(shù)據(jù)。為了避免極端值對(duì)結(jié)果的影響,本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。

    高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露、內(nèi)部控制有效性以及內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行效果的差異回歸結(jié)果如表1所示:第(1)列結(jié)果顯示Ht的t值為3.73,在1%的水平上顯著,說(shuō)明高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量更高,驗(yàn)證了假設(shè)1。第(2)列結(jié)果顯示t值為3.10,表明高新技術(shù)企業(yè)與內(nèi)部控制執(zhí)行有效性在1%的水平上顯著正相關(guān),驗(yàn)證了假設(shè)2。第(3)列結(jié)果顯示t值為-2.28,說(shuō)明高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行有效性的差異在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān),驗(yàn)證了假設(shè)3。

    表1 高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)變量回歸結(jié)果

    四、研究結(jié)論與相關(guān)建議

    本文研究發(fā)現(xiàn)與一般企業(yè)相比,高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露更充分,內(nèi)部控制執(zhí)行更有效,且內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行有效性的差異更小。

    基于此,本文提出如下建議:第一,對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的管理者來(lái)說(shuō),在管理的過(guò)程中需要充分考慮人力資本的特殊性,強(qiáng)調(diào)用信任、文化和內(nèi)部環(huán)境來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)人才的監(jiān)督與約束。第二,對(duì)監(jiān)管者來(lái)說(shuō),上市公司內(nèi)部控制信息披露是顯性的,而內(nèi)部控制執(zhí)行則是隱性的,這可能會(huì)出現(xiàn)上市公司內(nèi)部控制信息披露與執(zhí)行效果不一致的情況,例如內(nèi)部控制信息披露具體充分,但是執(zhí)行效果卻很糟糕,因此監(jiān)管者在制定政策或監(jiān)管時(shí)既要考慮提升上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量,還要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行,致力于將內(nèi)部控制的作用更大程度地發(fā)揮出來(lái)。

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