雙向國際直接投資存在“強(qiáng)鏈”作用嗎？

陳丹 梁運(yùn)吉

內(nèi)容提要：通過雙固定效應(yīng)面板模型和差分GMM模型實(shí)證檢驗(yàn)2007-2019年49個(gè)國家的雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的影響，論證OFDI與FDI交互項(xiàng)的調(diào)節(jié)作用，并分析不同水平的雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的異質(zhì)性影響。研究發(fā)現(xiàn)：雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位均呈現(xiàn)顯著正向影響，即具有明顯的“強(qiáng)鏈”作用，但FDI的促進(jìn)作用明顯高于OFDI;OFDI與FDI的交互項(xiàng)顯著為負(fù)，OFDI與FDI存在競爭與對抗效應(yīng)，削弱彼此對全球價(jià)值鏈的促進(jìn)作用;高低不同水平的雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位存在異質(zhì)性影響，其中高水平OFDI組對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用顯著高于低水平OFDI組;低水平FDI組呈現(xiàn)顯著促進(jìn)作用，而高水平FDI組促進(jìn)作用不顯著。

關(guān)鍵詞：雙向國際直接投資;全球價(jià)值鏈地位;“強(qiáng)鏈”作用

中圖分類號：F83059;F113文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-148X（2022）03-0072-08

收稿日期：2021-08-25

作者簡介：陳丹（1987-），女，成都人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，研究方向：國際金融;梁運(yùn)吉（1972-），男，黑龍江巴彥人，哈爾濱商業(yè)大學(xué)會計(jì)學(xué)院教授，管理學(xué)博士，研究方向：財(cái)務(wù)績效評價(jià)。

一、引言

全球價(jià)值鏈從本質(zhì)上看是比較優(yōu)勢的去國別化，各國都可以依靠自身在價(jià)值鏈某環(huán)節(jié)的優(yōu)勢參與全球價(jià)值鏈分工。當(dāng)前，發(fā)達(dá)國家依靠跨國公司對外直接投資（OFDI）在全球范圍內(nèi)整合各類資源實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的投資布局，集全球性生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)、管理和品牌等優(yōu)勢于一身，牢牢地把控了全球價(jià)值鏈高端環(huán)節(jié);發(fā)展中國家則只能依靠勞動力與資源優(yōu)勢被動地接受貿(mào)易外包加工和外國直接投資（FDI）等方式融入全球價(jià)值鏈，而引入FDI日益成為其最主要的方式，通過不斷吸收、學(xué)習(xí)各類先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，以攀升全球價(jià)值鏈的方式進(jìn)入高附加值環(huán)節(jié)。由此可見，吸引FDI參與全球價(jià)值鏈分工具有一定的被動性，而實(shí)施OFDI則更具主動性，但不可否認(rèn)的是，開放經(jīng)濟(jì)條件下各個(gè)國家都可以通過OFDI、FDI參與到全球價(jià)值鏈分工。

2008年金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)正處在大發(fā)展與大變革的敏感期，如英國脫歐、美國退出TPP、中美貿(mào)易戰(zhàn)、新冠肺炎疫情等不確定性事件接連爆發(fā)，“逆全球化”浪潮伴隨著保守主義和民粹主義席卷而來。美國為首的發(fā)達(dá)國家掀起了“再工業(yè)化”浪潮，力爭進(jìn)一步夯實(shí)本國產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈的控制地位;一些發(fā)展中國家也更加積極主動在全球布局OFDI，期望借此次全球價(jià)值鏈重構(gòu)的契機(jī)突破發(fā)達(dá)國家的“低端鎖定”，改變被動參與全球價(jià)值鏈的困境。中國提出重塑市場和資源“兩頭在外”的全球價(jià)值鏈參與模式，構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，而構(gòu)建高水平的國內(nèi)大循環(huán)離不開FDI的有效利用，OFDI則是提升雙循環(huán)發(fā)展質(zhì)量的重要支撐。在全球價(jià)值鏈面臨重構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)期，充分發(fā)揮雙向國際直接投資在雙循環(huán)中的紐帶作用，推動全球價(jià)值鏈地位提升顯得尤為關(guān)鍵。由此可見，發(fā)揮雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用成為發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家吸引FDI和發(fā)展OFDI的共同目的。雖然OFDI帶來的技術(shù)溢出效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，以及FDI的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部化效應(yīng)，都可以在一定程度上提升一國全球價(jià)值鏈地位，但是雙向國際直接投資也存在著擠出效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)空心化效應(yīng)等負(fù)面影響，導(dǎo)致一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限。也要關(guān)注OFDI與FDI之間可能存在的競爭和對抗效應(yīng)，一國大量輸出OFDI可能造成國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化，影響本國產(chǎn)業(yè)吸收FDI帶來的技術(shù)溢出，抑制產(chǎn)業(yè)升級;過度引進(jìn)高科技FDI則會形成依賴，影響企業(yè)自主創(chuàng)新研發(fā)。因此，為進(jìn)一步提升全球價(jià)值鏈地位，推動全球價(jià)值鏈重構(gòu)，有必要深入探討雙向國際直接投資是否真的存在“強(qiáng)鏈”作用，同時(shí)探討兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展對全球價(jià)值鏈的影響，這對處在變革中的全球價(jià)值鏈，以及對各國日后實(shí)施OFDI以及引進(jìn)FDI方面有著重要的指示性。

本文利用亞洲開發(fā)銀行數(shù)據(jù)庫（ADB數(shù)據(jù)庫）中2007-2019年49個(gè)國家①的面板數(shù)據(jù)，通過雙向固定效應(yīng)面板模型和差分GMM模型實(shí)證檢驗(yàn)雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的影響作用。同時(shí)，分析不同水平的雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的異質(zhì)性影響。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈的影響

學(xué)術(shù)界認(rèn)為影響全球價(jià)值鏈地位的兩大重要因素分別是國際投資與國際貿(mào)易，其中國際投資日益成為主要影響因素。白光裕和莊芮（2015）[1]指出國際投資是推動全球價(jià)值鏈構(gòu)建的重要引擎，其中引進(jìn)FDI是一國尤其是發(fā)展中國家提升全球價(jià)值鏈參與度的有效途徑，OFDI則是一國或地區(qū)主動布局全球價(jià)值鏈的關(guān)鍵舉措?？梢奜FDI與FDI對全球價(jià)值鏈都有一定的影響。

關(guān)于FDI促進(jìn)全球價(jià)值鏈的研究，周彩紅（2009）[2]認(rèn)為FDI能促進(jìn)發(fā)展中國家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)向高價(jià)值鏈環(huán)節(jié)延伸，提升全球價(jià)值鏈地位;Eva（2005）[3]通過捷克共和國的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)FDI對東道國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在正向促進(jìn)作用;張鵬楊和唐宜紅（2018）[4]的研究認(rèn)為FDI可以推動全球價(jià)值鏈升級，進(jìn)而提升一國在出口的國內(nèi)附加值。

關(guān)于OFDI促進(jìn)全球價(jià)值鏈的研究，Giuliani等（2005）[5]研究證明拉美國家的OFDI與母國全球價(jià)值鏈地位呈顯著正相關(guān)。劉斌等（2015）[6]分析了我國OFDI通過“邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”和“逆向技術(shù)溢出”等效應(yīng)推動企業(yè)產(chǎn)品升級與功能升級。蔣冠宏和蔣殿春（2014）[7]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)OFDI對國內(nèi)技術(shù)進(jìn)步有積極影響，可以顯著提高企業(yè)生產(chǎn)率，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值鏈升級。余海燕和沈桂龍（2020）[8]利用國家面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了OFDI對母國全球價(jià)值鏈地位的提升作用。

但是，部分學(xué)者也指出FDI或OFDI對全球價(jià)值鏈的促進(jìn)作用不能一概而論。例如，鄭丹青（2019）[9]采用中國微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)投資于不同地區(qū)的OFDI對全球價(jià)值鏈的影響存在顯著差異，投資發(fā)達(dá)國家比發(fā)展中國家具有更強(qiáng)的升級效應(yīng);尹東東和張建清（2016）[10]通過我國省級面板數(shù)據(jù)實(shí)證指出現(xiàn)階段我國OFDI的逆向溢出效應(yīng)尚未顯現(xiàn);FDI的影響方面，李強(qiáng)和鄭江淮（2013）[11]認(rèn)為FDI對制造業(yè)的全球價(jià)值鏈的影響存在明顯行業(yè)異質(zhì)性，對勞動密集型行業(yè)具有顯著促進(jìn)作用，但對技術(shù)和資本密集型行業(yè)則影響不顯著;Herzer（2012）[12]研究發(fā)現(xiàn)受國家干預(yù)、商業(yè)自由度等因素影響，F(xiàn)DI對發(fā)展中國家的價(jià)值鏈地位提升呈負(fù)向影響。

從上述的文獻(xiàn)梳理可知，關(guān)于OFDI或者FDI對全球價(jià)值鏈地位影響的結(jié)論仍存在爭議，且大都關(guān)注兩者單獨(dú)對全球價(jià)值鏈的影響研究。近期少數(shù)學(xué)者開始將雙向國際直接投資放在同一個(gè)有機(jī)框架，例如，張林（2016）[13]利用我國省市面板數(shù)據(jù)構(gòu)建動態(tài)面板數(shù)據(jù)論證了雙向國際直接投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作用。但這些關(guān)于雙向國際直接投資的研究基本都是行業(yè)或省市層面的面板數(shù)據(jù)，較少有學(xué)者從跨國宏觀面板數(shù)據(jù)研究雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈的影響，同時(shí)，雖然這些學(xué)者將OFDI與FDI統(tǒng)一到一個(gè)研究框架，但卻并沒有探討OFDI與FDI之間的相互關(guān)系對全球價(jià)值鏈地位產(chǎn)生的影響。

（二）全球價(jià)值鏈地位的測算研究

關(guān)于全球價(jià)值鏈地位的研究，海內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了很多研究。最早由Hummels等（2015）[14]提出“垂直專業(yè)化”指數(shù)（簡稱VS指數(shù)）測算全球價(jià)值鏈地位，隨后演變出VS1和VS*等測算指標(biāo)，但該方法嚴(yán)格的“等比例”假定②使其使用受到限制。隨后Koopman等（2015）[15]將一國產(chǎn)品價(jià)值的增加值進(jìn)行了分解，利用本國出口又被第三國間接出口的國內(nèi)增加值占出口的比例減去出口中的國外附加值的比例來測算全球價(jià)值鏈分工地位。這一測算方法在分解產(chǎn)品增加值的基礎(chǔ)上測算全球價(jià)值鏈地位，更加全面和準(zhǔn)確，但卻僅能在一定程度上反映該部門或該國家接近于上游或下游，并不能準(zhǔn)確反映一國或部門在全球價(jià)值鏈的具體位置。Antras等（2012）[16]等利用產(chǎn)品生產(chǎn)到最終需求分別測算了上游度，兩者測算結(jié)果具有一致性。Miller和Temurshoev（2015）[17]基于平均傳遞步長推導(dǎo)測算了上游度和下游度指標(biāo)，并論證了其與上游度指標(biāo)具有等價(jià)性。但當(dāng)同時(shí)利用上游度和下游度測算某一個(gè)行業(yè)時(shí)，該行業(yè)在全球價(jià)值鏈所處的上下游地位卻完全不同，因此，單獨(dú)使用上游度或下游度作為衡量全球價(jià)值鏈地位的代理變量受到較大質(zhì)疑。

為了消除上、下游指標(biāo)測算不一致問題，Wang等（2017）[18]按照生產(chǎn)要素在增加值中經(jīng)歷的次數(shù)定義了一個(gè)全新的“生產(chǎn)長度”概念，并通過測算前向生產(chǎn)長度與后向生產(chǎn)長度的相對值來衡量GVC地位的相對指數(shù)。利用前、后向生產(chǎn)長度比值作為衡量指標(biāo)，相較于單一的上游度和下游度指標(biāo)，可以更好地刻畫一國在全球價(jià)值鏈中的相對位置。

關(guān)于國際直接投資影響效應(yīng)和價(jià)值鏈分工地位的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)為本文奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，本文與既往研究的區(qū)別：（1）將OFDI與FDI統(tǒng)一到一個(gè)框架，基于跨國層面的實(shí)證數(shù)據(jù)集中研究了金融危機(jī)后雙向國際直接投資的“強(qiáng)鏈”作用;（2）探討OFDI與FDI交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈地位產(chǎn)生的影響，實(shí)證檢驗(yàn)了交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈地位的負(fù)向調(diào)節(jié)作用，證實(shí)OFDI與FDI發(fā)展不協(xié)調(diào)會削弱雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）FDI對全球價(jià)值鏈地位的影響

FDI對全球價(jià)值鏈地位的正向促進(jìn)作用主要表現(xiàn)在緩解資本或者技術(shù)密集型行業(yè)的融資約束上，一方面FDI流入為處在價(jià)值鏈高端的技術(shù)或資本密集型行業(yè)提供了豐裕的資金，還進(jìn)一步緩解了行業(yè)與銀行之間的信息不對稱，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)，推動產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈提升。第二，F(xiàn)DI流入在工藝流程、產(chǎn)品升級以及鏈條升級等方面都具有較強(qiáng)的技術(shù)溢出效應(yīng)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)通過學(xué)習(xí)效應(yīng)和示范效應(yīng)提升自身的技術(shù)水平，促進(jìn)東道國的勞動力優(yōu)勢向資本和技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化。

但也有不少學(xué)者對FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)持懷疑態(tài)度，認(rèn)為大量FDI流入可能會導(dǎo)致東道國在全球價(jià)值鏈中被“低端鎖定”。在發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的全球價(jià)值鏈分工中，發(fā)展中國家借助豐富的資源稟賦和廉價(jià)勞動力參與到全球價(jià)值鏈，并獲得一定的利潤，非常容易觸發(fā)發(fā)展中國家強(qiáng)調(diào)勞動力資源賺取利益的短視行為，進(jìn)而陷入“比較優(yōu)勢陷阱”。同時(shí)，還可能使發(fā)展中國家陷入“拿來主義”傾向，放棄投入大量資本進(jìn)行技術(shù)研發(fā)謀求產(chǎn)品價(jià)值鏈升級，長期以往將形成對發(fā)達(dá)國家的技術(shù)依賴，難以擺脫價(jià)值鏈低端。就算發(fā)展中國家未落入“短視行為”和“拿來主義”陷阱，不斷汲取FDI的技術(shù)溢出謀求價(jià)值鏈升級，極有可能面臨發(fā)達(dá)國家的技術(shù)封鎖和品牌控制，不斷擠壓發(fā)展中國家的攀升空間，導(dǎo)致全球價(jià)值鏈地位提升受阻?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1a：FDI可以在一定程度上促進(jìn)全球價(jià)值鏈提升，具有“強(qiáng)鏈”作用。

假設(shè)1b：FDI增加會在一定程度上甚至?xí)种迫騼r(jià)值鏈提升，F(xiàn)DI不具有“強(qiáng)鏈”作用。

（二）OFDI對全球價(jià)值鏈地位的影響

OFDI的逆向溢出效應(yīng)、價(jià)值增加效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)是實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值鏈地位提升的重要途徑。一方面，OFDI通過并購可直接獲取當(dāng)?shù)叵冗M(jìn)技術(shù)，通過建立研發(fā)機(jī)構(gòu)和子公司等方式近距離接觸東道國的研發(fā)機(jī)構(gòu)和技術(shù)人員，既可以規(guī)避發(fā)達(dá)國家的技術(shù)封鎖，又可以學(xué)習(xí)和模仿先進(jìn)技術(shù)，加強(qiáng)科研人員交流等方式提升技術(shù)水平;另一方面，OFDI通過在他國布置生產(chǎn)基地，更加靠近消費(fèi)者，優(yōu)化營銷模式和售后服務(wù)，進(jìn)一步占據(jù)當(dāng)?shù)厥袌鲣N售網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大自身的品牌影響力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)附加值增加，提升全球價(jià)值鏈地位。而通過OFDI可以轉(zhuǎn)移國內(nèi)的一些低端環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)，集中國內(nèi)資源提升自身技術(shù)水平，可進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，提升全球價(jià)值鏈地位。

但有的學(xué)者認(rèn)為OFDI的逆向技術(shù)溢出水平存在一定的不確定性，一方面，它受本國勞動力資本、技術(shù)條件和市場條件等的影響，可能導(dǎo)致國內(nèi)無法吸收OFDI帶來的逆向技術(shù)溢出。另一方面，OFDI企業(yè)還可能面臨東道國企業(yè)的技術(shù)壟斷和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等，極力壓縮OFDI企業(yè)的技術(shù)提升空間。同時(shí)，OFDI帶來的短期效益會使企業(yè)忽略研發(fā)創(chuàng)新的重要性，陷入技術(shù)依賴效應(yīng)，反而不利于企業(yè)價(jià)值鏈地位提升。基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2a：OFDI增加可以在一定程度上促進(jìn)全球價(jià)值鏈提升，OFDI具有“強(qiáng)鏈”作用。

假設(shè)2b：OFDI增加會在一定程度上抑制全球價(jià)值鏈提升，OFDI不具有“強(qiáng)鏈”作用。

（三）OFDI與FDI交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈地位的影響

一國OFDI不斷增加，國內(nèi)投資會相對減少，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級換代面臨資金約束，使得OFDI的逆向技術(shù)溢出作用無法被國內(nèi)吸收，影響全球價(jià)值鏈升級;反之引入FDI增加，一方面會擠壓國內(nèi)投資機(jī)會，另一方面國內(nèi)企業(yè)對FDI的溢出效應(yīng)形成依賴，導(dǎo)致國內(nèi)不愿意花大量人力和物力去吸收和學(xué)習(xí)OFDI帶來的逆向技術(shù)溢出，影響全球價(jià)值鏈升級，進(jìn)而在全球價(jià)值鏈中被“低端鎖定”?？梢姡?dāng)FDI與OFDI規(guī)模不斷擴(kuò)大時(shí)，兩者之間可能逐漸顯現(xiàn)出競爭與對抗效應(yīng)，將抑制全球價(jià)值鏈提升。基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：OFDI與FDI之間可能存在競爭與對抗效應(yīng)，削弱彼此對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用。

四、模型設(shè)定與樣本選取

（一）模型設(shè)定

本文重點(diǎn)研究雙向國際直接投資對母國全球價(jià)值鏈的影響，同時(shí)探討經(jīng)濟(jì)政策不確定性的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建如下面板模型進(jìn)行回歸分析：

GVC_posit=α0+α1TWFDIit+βXit+ηi+vt+εit（1）

GVC_posit=α0+α1GVC_posit-1+α2TWFDIit+βXit+ηi+vt+εit（2）

其中，公式（1）和公式（2）分別是靜態(tài)面板和動態(tài)面板回歸模型，GVC_posit和GVC_posit-1是指i國的第t期和第（t-1）期的全球價(jià)值鏈地位，TWFDIit是指i國第t期的雙向直接投資，包括FDIit與OFDIit，Xit是控制變量，ηi和vt分別是個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)，εit是殘差項(xiàng)。

（二）樣本選取

被解釋變量為各國的全球價(jià)值鏈地位（GVC_pos），本文選用Wang等（2017）[18]的方法作為全球價(jià)值鏈地位的代理變量，具體計(jì)算公式為：

GVC_posir=PLv_GVCirPLy_GVCir（3）

其中PLv_GVCir是i國r部門基于前向聯(lián)系的生產(chǎn)長度，即上游度指標(biāo)，是中間產(chǎn)品所包含的國內(nèi)增加值從初始投入到被最終產(chǎn)品吸收所經(jīng)歷的平均生產(chǎn)長度;PLy_GVCir是i國r部門基于后向聯(lián)系的生產(chǎn)長度，即下游度指標(biāo)，是進(jìn)口中間品所包含的外國增加值從最初作為初始投入到被吸收成為最終產(chǎn)品的平均生產(chǎn)長度。

核心解釋變量為各國雙向國際直接投資存量，包括OFDI存量和FDI存量，相較于雙向國際直接投資流量來說，存量更能反映各國雙向國際直接投資的總體情況。對兩個(gè)核心變量進(jìn)行對數(shù)化處理，消除可能存在的異方差影響。同時(shí)，將OFDI與FDI的乘積作為交互項(xiàng)，分析交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈地位的影響，以及對OFDI和FDI的調(diào)節(jié)作用。

此外，為防止出現(xiàn)遺漏變量問題，本文選擇了表1所示的控制變量。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

本文通過雙向固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了49個(gè)國家在2007-2019年的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用Stata160進(jìn)行了回歸分析。為了克服各變量之間可能存在的多重共線性，將核心解釋變量和部分控制變量做了取對數(shù)處理。

從實(shí)證結(jié)果來看（如表2所示），OFDI、FDI與全球價(jià)值鏈地位的系數(shù)都顯著為正符合假設(shè)H1a和H2a。模型（1）、（2）回歸結(jié)果來看，在樣本期OFDI每上升1%，母國的全球價(jià)值鏈地位可提升00066，F(xiàn)DI每上升1%，母國的全球價(jià)值鏈地位可提升00126，與張鵬楊和唐宜紅（2018）[4]、余海燕和沈桂龍[8]分別研究FDI、OFDI與全球價(jià)值鏈地位關(guān)系的研究結(jié)果一致，意味著OFDI或FDI增加可以顯著提升母國在全球價(jià)值鏈的地位，起到一定的“強(qiáng)鏈”作用。此時(shí)OFDI的逆向溢出效應(yīng)、價(jià)值增加效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)，以及FDI的技術(shù)溢出作用、學(xué)習(xí)示范效應(yīng)均起到主導(dǎo)作用，故對全球價(jià)值鏈地位呈現(xiàn)出正向促進(jìn)作用，進(jìn)而達(dá)到“強(qiáng)鏈”效果。

模型（3）則將OFDI與FDI統(tǒng)一到一個(gè)框架，研究了雙向直接投資對全球價(jià)值鏈地位的影響，并分析了雙向國際直接投資交互項(xiàng)的調(diào)節(jié)作用。實(shí)證結(jié)果顯示，OFDI與FDI同時(shí)增加1%，將分別對全球價(jià)值鏈產(chǎn)生0016和00236的顯著正向影響;OFDI與FDI的交互項(xiàng)顯著為負(fù)，這意味著OFDI與FDI會削弱彼此對全球價(jià)值鏈的正向促進(jìn)作用，抑制雙向國際直接投資的“強(qiáng)鏈”作用，這與假設(shè)H3一致。雖然OFDI與FDI分別都能對全球價(jià)值鏈產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，但兩者交互項(xiàng)卻彼此干擾，使得其符號與兩者相反，這屬于Cohen等（2013）[19]提出的對抗交互效應(yīng)。之所以會出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象的原因可能是，當(dāng)各國的雙向國際直接投資規(guī)模都足夠大時(shí)，F(xiàn)DI與OFDI之間逐漸顯現(xiàn)出競爭與對抗效應(yīng)，F(xiàn)DI利用自身高效的生產(chǎn)效率與先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)不斷掠奪東道國的資源與人才，侵蝕和擠壓本土企業(yè)的生存空間，抑制OFDI規(guī)模，影響其逆向技術(shù)溢出，阻礙全球價(jià)值鏈升級。同時(shí)，隨著一國輸出OFDI不斷增加，國內(nèi)投資會相對減少，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級換代面臨資金約束，使得OFDI的逆向技術(shù)溢出作用無法被國內(nèi)吸收，影響全球價(jià)值鏈升級;反之若引入FDI過多，一方面會擠壓國內(nèi)投資機(jī)會，另一方面國內(nèi)企業(yè)對FDI的溢出效應(yīng)形成依賴，導(dǎo)致國內(nèi)不愿意花大量人力和物力去吸收和學(xué)習(xí)OFDI帶來的逆向技術(shù)溢出，影響全球價(jià)值鏈升級，進(jìn)而在全球價(jià)值鏈中被“低端鎖定”。OFDI與FDI出現(xiàn)對抗效應(yīng)，削弱彼此對全球價(jià)值鏈地位的正向促進(jìn)作用，減緩全球價(jià)值鏈地位的升級。

其他控制變量的回歸結(jié)果顯示，全球價(jià)值鏈地位與研發(fā)支出水平、貿(mào)易開放度和資源稟賦成顯著負(fù)相關(guān)，可能的原因是研發(fā)支出占GDP比例僅代表一國對科技的重視程度，并不能真實(shí)的衡量科研經(jīng)費(fèi)轉(zhuǎn)化成高新技術(shù)投入生產(chǎn)的情況，故并沒有帶來正向的顯著效果;貿(mào)易開放度越高，一國越容易從其他國家進(jìn)口到所需的中間產(chǎn)品或者高科技含量產(chǎn)品，企業(yè)可能陷入“拿來主義”，放棄投入大量資本進(jìn)行技術(shù)研發(fā)謀求產(chǎn)品價(jià)值鏈升級;資源稟賦越豐富，越可能單純依靠豐富的自然資源參與全球價(jià)值鏈分工，進(jìn)而陷入低價(jià)值鏈生產(chǎn)環(huán)節(jié)，被發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的價(jià)值鏈“低端鎖定”。另外，全球價(jià)值鏈地位與政府支出水平呈正相關(guān)，這是由于政府投入財(cái)政資本獎勵，引導(dǎo)企業(yè)科研創(chuàng)新，則會極大的調(diào)動企業(yè)的科技轉(zhuǎn)化率，促進(jìn)全球價(jià)值鏈升級。

（二）內(nèi)生性檢驗(yàn)——基于動態(tài)GMM估計(jì)法

關(guān)于可能出現(xiàn)的內(nèi)生性問題，本文采用了雙向固定效應(yīng)模型既控制了時(shí)間趨勢又控制了個(gè)體效應(yīng)，可以較好地解決遺漏重要變量問題;而對于全球價(jià)值鏈地位與雙向直接投資之間互為因果，即一國的全球價(jià)值鏈地位也可能反過來影響到OFDI和FDI，本文采用差分GMM模型估計(jì)可以大大緩解這一內(nèi)生性問題。同時(shí)，AR（1）拒絕原假設(shè)，AR（2）接受原假設(shè)，表明該模型存在一階自相關(guān)但不存在二階序列相關(guān);Hansen檢驗(yàn)未拒絕原假設(shè)，表明所有工具變量有效。

從差分GMM實(shí)證估計(jì)結(jié)果（表3）來看，雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位都呈現(xiàn)顯著正向影響，且OFDI與FDI的交互項(xiàng)依然呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響，這與上文的雙向固定效應(yīng)的結(jié)果一致，說明OFDI與FDI增加可以顯著提升全球價(jià)值鏈地位，具有“強(qiáng)鏈”作用，再次驗(yàn)證了研究假設(shè)H1a、H2a和H3，表明結(jié)果具有穩(wěn)健性。

（三）異質(zhì)性研究

1高低不同水平的FDI的異質(zhì)性影響

一國若因?yàn)楸緡哂械馁Y源稟賦或者廉價(jià)的勞動力吸引大量FDI，這意味著該國通過FDI參與全球價(jià)值鏈具有一定的被動特征。作為FDI投資國來說，在FDI初期為了使東道國的技術(shù)匹配自己的投資需求，不會抑制其全球價(jià)值鏈提升，但當(dāng)FDI投入越多，投資國面臨的沉沒成本越大。為讓東道國成為自身FDI的長期接受國，將其牢牢鎖定在全球價(jià)值鏈的低端位置。因此，全球價(jià)值鏈地位可能因FDI的規(guī)模不同而產(chǎn)生不同影響。按照樣本期內(nèi)FDI的中位數(shù)將樣本國分為高水平FDI組和低水平FDI組，分組回歸結(jié)果如表4的模型（1）和（2）所示。

分組實(shí)證發(fā)現(xiàn)，高水平FDI組中OFDI、FDI的回歸系數(shù)均為正，兩者交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，但三者的系數(shù)都不再顯著;低水平FDI組的實(shí)證結(jié)果與前文類似，OFDI與FDI的系數(shù)均顯著為正，交互項(xiàng)顯著為負(fù)。可能的解釋是，雖然東道國是被動接受FDI，但在FDI流入初期，借由FDI資金流入可以打破國內(nèi)企業(yè)面臨的資本約束，利用資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，同時(shí)國內(nèi)企業(yè)借助FDI帶來大量的技術(shù)溢出，不斷提升自己的生產(chǎn)技術(shù)與管理水平，使得全球價(jià)值鏈地位不斷提高，而此時(shí)尚處于FDI流入初期，投資國實(shí)施技術(shù)封鎖的可能性還較小。但是全球價(jià)值鏈大都由發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)，具有強(qiáng)烈的逐利性，不會允許東道國那么容易在全球價(jià)值鏈中實(shí)現(xiàn)快速攀升。隨著FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)不斷增強(qiáng)，投資國會通過知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)或者技術(shù)封鎖等來限制東道國從繼續(xù)從FDI中獲得相關(guān)技術(shù)溢出，導(dǎo)致FDI的正向促進(jìn)作用進(jìn)入瓶頸期，正向效果不再顯著。

2高低不同水平的OFDI的異質(zhì)性影響

與FDI不同OFDI是一國主動在全球范圍內(nèi)尋找合適的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，也就意味著通過OFDI參與全球價(jià)值鏈更加具有主動性。因此受規(guī)模效應(yīng)影響不同水平的OFDI可能對全球價(jià)值鏈地位產(chǎn)生不一樣的影響。一般來說一國OFDI規(guī)模越大，帶來逆向技術(shù)溢出效果也越大，促進(jìn)本國全球價(jià)值鏈升級，相應(yīng)的，OFDI規(guī)模越小，逆向技術(shù)溢出帶來的規(guī)模效益越少，對全球價(jià)值鏈地位產(chǎn)生的影響越小。

本文按照樣本期類OFDI的中位數(shù)將樣本國分為高水平OFDI組和低水平OFDI組，分組回歸結(jié)果如表4的模型（3）和（4）所示。從實(shí)證結(jié)果來看，兩組樣本國的OFDI、FDI依然對全球價(jià)值鏈呈現(xiàn)出顯著正向促進(jìn)作用，兩者的交互項(xiàng)也依然會抑制OFDI和FDI的正向作用。但與低水平OFDI組相比，高水平OFDI組中OFDI對全球價(jià)值鏈地位的正向促進(jìn)作用更高，且其交互項(xiàng)對OFDI與FDI的正向促進(jìn)作用產(chǎn)生的抑制性更明顯。這再次證明了前文假設(shè)H3，當(dāng)OFDI與FDI發(fā)展嚴(yán)重失調(diào)時(shí)，會抑制OFDI與FDI對全球價(jià)值鏈地位產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。

通過對不同水平雙向國際直接投資的異質(zhì)性研究，還有一個(gè)有意思的發(fā)現(xiàn)，在低水平OFDI與FDI組中，人力資本對全球價(jià)值鏈的影響均顯著為正，但是在高水平的OFDI與FDI組中，人力資本的系數(shù)則顯著為負(fù)?？赡艿慕忉屖窃贠FDI與FDI初期，高效的人力資源更能將OFDI與FDI帶來的正向促進(jìn)作用轉(zhuǎn)化為真正的生產(chǎn)效益，促進(jìn)全球價(jià)值鏈升級;當(dāng)OFDI與FDI進(jìn)入高水平時(shí)，只有當(dāng)人力資本出現(xiàn)質(zhì)的飛躍才有可能進(jìn)一步吸收OFDI與FDI帶來的正向促進(jìn)作用，而作為任何一個(gè)國家人力資本的提升并不能一蹴而就，需要很長時(shí)間的教育與培訓(xùn)投入，因此后期OFDI與FDI的技術(shù)溢出能否被吸收轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，受一國人力資本的限制。

六、結(jié)論與建議

本文將OFDI與FDI統(tǒng)一到全球價(jià)值鏈地位影響因素這一分析框架，利用49個(gè)跨國面板數(shù)據(jù)分析探討雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的影響，并分析OFDI與FDI交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用，還分析了不同水平雙向直接投資的異質(zhì)性影響。研究發(fā)現(xiàn)：雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的影響均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，具有明顯的“強(qiáng)鏈”作用，但FDI對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用高于OFDI;OFDI與FDI的交互項(xiàng)顯著為負(fù)，即OFDI與FDI顯著削弱彼此對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用;高低不同水平的雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位存在異質(zhì)性影響，其中高水平OFDI組的雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用高于低水平OFDI組，且其交互項(xiàng)對全球價(jià)值鏈地位提升產(chǎn)生的抑制性也更強(qiáng);在低水平FDI組，雙向國際直接投資對全球價(jià)值鏈地位的促進(jìn)作用，高水平FDI組的正向促進(jìn)作用則不顯著;人力資本在低水平OFDI組和低水平FDI均具有顯著促進(jìn)作用，但在高水平階段則呈現(xiàn)顯著抑制作用。

根據(jù)以上結(jié)論，本文提出如下政策建議：

（1）“引進(jìn)來”與“走出去”并重，切實(shí)發(fā)揮FDI與OFDI對全球價(jià)值鏈地位的正向促進(jìn)作用。合理引進(jìn)和有效利用外資，引導(dǎo)外資流向存在資金或技術(shù)劣勢的行業(yè)，實(shí)現(xiàn)“行業(yè)高效利用外資——提升行業(yè)外資吸引力——高水平外資進(jìn)入——進(jìn)一步提升高質(zhì)量外資使用”的良性循環(huán)模式，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。同時(shí)，更加積極主動的通過OFDI參與全球價(jià)值鏈分工，完善OFDI結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮OFDI的逆向溢出效應(yīng)，加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈升級[20]。只有堅(jiān)持“引進(jìn)來”和“走出去”并舉，吸引高質(zhì)量FDI流入，鼓勵多層次、多產(chǎn)業(yè)OFDI流出，才能進(jìn)一步推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

（2）注重雙向國際直接投資協(xié)調(diào)發(fā)展，充分發(fā)揮兩者的協(xié)同作用，避免兩者發(fā)展不協(xié)調(diào)帶來的負(fù)面效應(yīng)。堅(jiān)持“引進(jìn)來”與“走出去”的同時(shí)，還需要摒棄以往重量不重質(zhì)的國際投資思維，既不能盲目無選擇的大規(guī)模引入外資，也不能無節(jié)制的對外輸出OFDI，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和積極探索雙向國際直接投資的協(xié)同互動模式。推動OFDI與FDI的良性互動，不僅可以充分發(fā)揮OFDI與FDI對全球價(jià)值鏈地位的正向促進(jìn)作用，還可以提升國內(nèi)外市場的資源配置效率，提升企業(yè)生產(chǎn)率，進(jìn)一步助推全球價(jià)值鏈升級。

（3）發(fā)展中國家需提升融入全球價(jià)值鏈的主動性，主動參與全球價(jià)值鏈重構(gòu)，防止被發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的FDI在價(jià)值鏈“低端鎖定”。雖然FDI對全球價(jià)值鏈地位具備較強(qiáng)的正向促進(jìn)作用，但作為東道國畢竟屬于被動狀態(tài)，發(fā)展中國家應(yīng)該以更加積極主動布局OFDI，不斷完善OFDI結(jié)構(gòu)，通過OFDI參與到全球價(jià)值鏈治理中去，以更加主動的姿態(tài)融入全球價(jià)值鏈。尤其要重點(diǎn)鼓勵一些技術(shù)尋求型OFDI，借助其帶來的技術(shù)溢出效應(yīng)加快全球價(jià)值鏈地位提升。

（4）中國應(yīng)充分發(fā)揮雙向國際直接投資的紐帶作用，推動國內(nèi)國際雙循環(huán)，重塑全球價(jià)值鏈參與格局。中國正處在“十四五”的關(guān)鍵期，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮好雙向國際直接投資在國際國內(nèi)雙循環(huán)的紐帶作用。一方面，做好引進(jìn)FDI的長期規(guī)劃，以高質(zhì)量的技術(shù)導(dǎo)向型外資為主，培育新發(fā)展格局下的新動能，為參與外循環(huán)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);另一方面，還需以“一帶一路”倡議為依托，穩(wěn)步推進(jìn)沿線OFDI，向沿線國家轉(zhuǎn)移相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，不僅能加快我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，還能進(jìn)一步發(fā)展沿線國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化外循環(huán)渠道、優(yōu)化內(nèi)循環(huán)結(jié)構(gòu)，全面落實(shí)國際國內(nèi)雙循環(huán)的新發(fā)展格局。

注釋：

①49個(gè)國家包括澳大利亞、奧地利、孟加拉、比利時(shí)、巴西、保加利亞、加拿大、中國、克羅地亞、塞浦路斯、捷克、丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、法國、德國、希臘、匈牙利、印度、印尼、愛爾蘭、意大利、日本、哈沙克斯坦、韓國、吉爾吉斯斯坦、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、馬來西亞、馬耳他、墨西哥、蒙古、荷蘭、挪威、菲律賓、波蘭、葡萄牙、羅馬尼亞、俄國、新加坡、斯洛伐克、斯洛文尼亞、斯里蘭卡、瑞典、泰國、土耳其、美國、英國。

②定比例假定即嚴(yán)格假定進(jìn)口的中間品占國內(nèi)生產(chǎn)的中間品比重等于進(jìn)口的最終產(chǎn)品占國內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品比重，這一假設(shè)方便了全球價(jià)值鏈地位計(jì)算，但不符合實(shí)際。

③限于篇幅，不再顯示控制變量的回歸結(jié)果，留存?zhèn)渌鳌?/p>

④同③。

參考文獻(xiàn)：

[1]白光裕，莊芮.全球價(jià)值鏈與國際投資關(guān)系研究——中國的視角[J].國際貿(mào)易，2015（6）：16-20.

[2]周彩紅.產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈提升路徑的理論與實(shí)證研究——以長三角制造業(yè)為例[J].中國軟科學(xué)，2009（7）：163-171.

[3]Eva，K.SectoralLinkagesofForeignDirectInvestmentFirmstotheCzechEconomy[J].ResearchinInternationalBusiness&Finance，2005，19（2）：251-265.

[4]張鵬楊，唐宜紅.FDI如何提高我國出口企業(yè)國內(nèi)附加值？——基于全球價(jià)值鏈升級的視角[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2018，35（07）：79-96.

[5]GiulianiE，PietrobelliC，RabellottiR.UpgradinginGlobalValueChains：LessonsFromLatinAmericanClusters[J].WorldDevelopment，2005，33（4）：549-573.

[6]劉斌，王杰，魏倩.對外直接投資與價(jià)值鏈參與：分工地位與升級模式[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2015，32（12）：39-56.

[7]蔣冠宏，蔣殿春.中國工業(yè)企業(yè)對外直接投資與企業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)步[J].世界經(jīng)濟(jì)，2014，37（9）：53-76.

[8]余海燕，沈桂龍.對外直接投資對母國全球價(jià)值鏈地位影響的實(shí)證研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2020（3）：107-120，137.

[9]鄭丹青.對外直接投資與全球價(jià)值鏈分工地位——來自中國微觀企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].國際貿(mào)易問題，2019（8）：109-123.

[10]尹東東，張建清.我國對外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)研究——基于吸收能力視角的實(shí)證分析[J].國際貿(mào)易問題，2016（1）：109-120.

[11]李強(qiáng)，鄭江淮.基于產(chǎn)品內(nèi)分工的我國制造業(yè)價(jià)值鏈攀升：理論假設(shè)與實(shí)證分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2013（9）：95-102.

[12]HerzerD.HowDoesForeignDirectInvestmentReallyAffectDevelopingCountries′Growth？[J].ReviewofInternationalEconomics，2012，20（2）：27-32.

[13]張林.中國雙向FDI、金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2016（10）：111-124，137.

[14]HummelsD.IshiiJ.YiK-M.TheNatureandGrowthofVerticalSpecializationinWorldTrade[J].JournalofInternationalEconomics，2001，54（1）：75-96.

[15]KoopmanR，PowersWM，WangZ，etal.GiveCreditWhereCreditisDue：TracingValueAddedinGlobalProductionChains[J].NEBRWorkingPaper，2010.

[16]AntrasP，DavinC，ThibaultFetal.MeasuringtheUpstreamnessofProductionandTradeFlows[J].AmericanEconomicReview，2012，102（3）：412-424.

[17]MillerR.E.，TemurshoevU.OutputUpstreamnessandInputDownstreamnessofIndustries/countriesinWorldProduction[J].SocialScienceElectronicPublishing，2015，40（5）

[18]ZhiWang，Shang-JinWei，XindingYu，etal.CharacterizingGlobalValueChains：ProductionLengthandUpstreamness[R].NBERWorkingPaper23261，2017.

[19]CohenJ.CohenP.WestS.G.AikenL.S.AppliedMultipleRegression/correlationAnalysisfortheBehavioralSciences[R].London：LawrenceErlbaumAssociates，Inc.2013.

[20]劉友金，冀有幸，曾小明.對外直接投資與企業(yè)異質(zhì)性升級——基于內(nèi)生轉(zhuǎn)換回歸模型和邊際處理效應(yīng)模型的實(shí)證研究[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)（社會科學(xué)版），2020，35（1）：12-25.

DoTwo-wayForeignDirectIvestmentsHave“EnhanceChain”Effect？

——theMediatingEffectofTwo-wayForeignDirectIvestments

CHENDan1，LIANGYun-ji2

（1.SchoolofEconomics，SichuanUniversity，Chengdu610065，China;

2.SchoolofAccounting，HarbinUniversityofCommerce，Harbin150028，China）

Abstract：Usingthesampledataof49countriesinADBdatabasefrom2007to2019，thispaperempiricallyteststhe“enhancechain”effectandoftwo-wayforeigndirectinvestment（Two-wayFDIs）onglobalvaluechain（GVC）positionbythedualfixedeffectpanelmodelanddynamicGMMmodel.Inaddition，italsotestifiestheeffectsofinteractiontermsandtwo-wayFDIsatdifferentlevels.Theresultsshowthat：Two-wayFDIsdohaveasignificantpositivecorrelationwithGVCposition，whicharethe“enhancechain”effects，butthepositivepromotioneffectofFDIishigherthanthatofOFDI;TheinteractiontermsshowasiginificantnegativeeffectofGVCposition，thatis，F(xiàn)DIandOFDIhavecompetitiveandantagonisticeffectsthatweakeneachother′scontributiontoglobalvaluechains;ThereareheterogeneouseffectsofdifferentlevelsofTwo-wayFDIsonGVCposition.Thegroupofhigher-levelOFDIshowsastrongerpositiveeffectthanthelow-levelOFDIgroup，low-levelFDIshowsasiginificantpositiveeffectonGVCposition，whilethehigh-levelFDIdoesnotshowanysignificanteffect.

Keywords：two-wayforeigndirectinvestment;globalvaluechain;“enhancechain”effect

（責(zé)任編輯：鄒學(xué)慧）