差異化定價(jià)視角下綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化研究

葉莉，房穎

摘要：差異化定價(jià)視角下，建構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)政府、銀行、企業(yè)三方利益均衡的綠色信貸交易機(jī)制是降低綠色企業(yè)融資成本與促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展的關(guān)鍵。通過(guò)構(gòu)建包括政府監(jiān)管、銀行供給與企業(yè)執(zhí)行的綠色信貸三方演化博弈模型，分析了政府、銀行和企業(yè)在綠色信貸交易過(guò)程中的策略選擇，運(yùn)用Matlab模擬仿真了影響三方利益均衡的關(guān)鍵因素。研究結(jié)果表明：綠色信貸交易過(guò)程的三方博弈存在多重演化穩(wěn)定策略。通過(guò)優(yōu)化綠色信貸交易機(jī)制，包括改變政府、銀行、企業(yè)三方初始行為偏好、提高環(huán)境信息披露程度、加強(qiáng)對(duì)銀行的補(bǔ)貼力度、加大對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼與懲罰，可以促進(jìn)三方博弈穩(wěn)定策略向兼顧低利率、綠色生產(chǎn)與高效監(jiān)管的理想?yún)^(qū)間轉(zhuǎn)化。

關(guān)鍵詞：綠色信貸;演化博弈;差異化定價(jià);環(huán)境信息披露;獎(jiǎng)懲機(jī)制

中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-2101（2022）04-0097-13

一、引言

中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)是進(jìn)入新時(shí)代最鮮明的特征，以綠色驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是時(shí)代使然，是轉(zhuǎn)型之需。中國(guó)政府一貫重視綠色發(fā)展問(wèn)題，于2015年提出了國(guó)家自主貢獻(xiàn)方案[1]，明確了到2030年的低碳發(fā)展藍(lán)圖。2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步提出我國(guó)碳排放要在2030年之前達(dá)到峰值，2060年之前實(shí)現(xiàn)碳中和。要打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)減污降碳的目標(biāo)，除了政策方面的傾斜之外，金融部門的資金支持也至關(guān)重要。根據(jù)柴麒敏等[2]的研究，2016—2030年我國(guó)實(shí)現(xiàn)應(yīng)對(duì)氣候變化自主貢獻(xiàn)目標(biāo)的資金總需求將達(dá)到56萬(wàn)億元左右，相較于現(xiàn)有資金投入規(guī)模，中國(guó)每年將面臨約1.4萬(wàn)億元的資金缺口，提高綠色資金投入和撬動(dòng)綠色發(fā)展投融資的需求異常迫切。要滿足上述需求，僅靠政府的行政手段遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠[3]，因此，如何發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用，撬動(dòng)金融供給側(cè)的信貸—杠桿來(lái)制約企業(yè)污染行為，成為新時(shí)代下經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)量發(fā)展的重要課題。

綠色信貸是指商業(yè)銀行在國(guó)家環(huán)保政策的引導(dǎo)下，將符合綠色生產(chǎn)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)作為信貸審批的重要前提，利用信貸杠桿引導(dǎo)資金向有利于環(huán)保的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)聚集[4-5]。對(duì)綠色企業(yè)與非綠色企業(yè)實(shí)行差異化利率定價(jià)是綠色信貸最重要的特征[6]。近年來(lái)，包括中國(guó)工商銀行、浦發(fā)銀行與興業(yè)銀行等在內(nèi)的諸多商業(yè)銀行均已建立綠色信貸利率浮動(dòng)優(yōu)惠制度，目標(biāo)是借助差異化定價(jià)策略，降低企業(yè)綠色融資成本，進(jìn)而助推企業(yè)綠色發(fā)展。從本質(zhì)上看，差異化定價(jià)下的綠色信貸交易是包括政府、銀行與企業(yè)在內(nèi)的多方動(dòng)態(tài)博弈關(guān)系[7]，最理想的結(jié)果是能夠使政府、銀行和企業(yè)利益共享[8]。然而，在環(huán)保信息不對(duì)稱與環(huán)境監(jiān)管不到位等諸多現(xiàn)實(shí)因素的制約下，現(xiàn)階段綠色信貸交易中各主體利益尚難以達(dá)到均衡，致使綠色信貸利率浮動(dòng)優(yōu)惠制度推行不力，差異化利率定價(jià)目標(biāo)難以達(dá)成，進(jìn)而導(dǎo)致綠色企業(yè)融資成本居高不下且綠色項(xiàng)目投資受限制[9]。

因此，要優(yōu)化現(xiàn)有綠色信貸交易機(jī)制，必須深入探討政府監(jiān)管行為、商業(yè)銀行利率定價(jià)行為與企業(yè)綠色發(fā)展行為之間的策略博弈過(guò)程，分析實(shí)現(xiàn)政府、銀行、企業(yè)三方利益均衡的條件，方能借助差異化利率定價(jià)達(dá)成降低綠色企業(yè)信貸融資成本、提高綠色資金配置的根本目標(biāo)。

二、綠色信貸交易相關(guān)文獻(xiàn)綜述

如何優(yōu)化綠色信貸交易機(jī)制才能實(shí)現(xiàn)綠色信貸規(guī)模擴(kuò)大、綠色企業(yè)融資成本降低是近年來(lái)受到學(xué)者廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。在定性分析與實(shí)證研究中，已有文獻(xiàn)以政府環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)境信息披露作為綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化的切入點(diǎn)，研究其促進(jìn)綠色信貸可持續(xù)發(fā)展的作用，比如Kaur[10]、Naoyuki 等[11]認(rèn)為綠色產(chǎn)品是帶有一定外部性的私人物品，政府扮演好服務(wù)性角色的同時(shí)輔助一定程度的財(cái)政支持方可引導(dǎo)銀行資本進(jìn)入，增加資金的“綠色配置”。Nelson等[12]提出綠色投資周期長(zhǎng)且初始投資規(guī)模大，當(dāng)缺乏政府強(qiáng)有力的支持時(shí)，綠色投資對(duì)銀行等私人部門的吸引力不足，政府加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制才能引起銀行對(duì)綠色投資的關(guān)注，促進(jìn)綠色信貸規(guī)模擴(kuò)大。李程等[13]發(fā)現(xiàn)采取財(cái)政補(bǔ)貼和稅收手段能刺激商業(yè)銀行提高綠色信貸規(guī)模。韓豐霞等[14]提出加大對(duì)企業(yè)非環(huán)保行為的處罰力度有助于完善綠色信貸運(yùn)行機(jī)制，優(yōu)化綠色信貸發(fā)展環(huán)境。少部分文獻(xiàn)認(rèn)為環(huán)境規(guī)制與環(huán)境信息披露是通過(guò)作用于銀行差異化定價(jià)機(jī)制來(lái)促進(jìn)綠色信貸發(fā)展的，比如，Aizawa等[15]認(rèn)為政府部門設(shè)計(jì)有效的利益激勵(lì)，才能促使銀行將綠色發(fā)展作為信貸利率定價(jià)的決定因素，執(zhí)行綠色信貸的差異化定價(jià)。張雪蘭和何德旭[16]提出在綠色信貸交易中，商業(yè)化融資機(jī)制需要與公共財(cái)政機(jī)制相互配合才能激勵(lì)銀行執(zhí)行差異化利率定價(jià)，給綠色項(xiàng)目帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利率優(yōu)惠。倪娟和孔令文[17]認(rèn)為加強(qiáng)企業(yè)環(huán)境信息披露有助于減少綠色信貸交易中的信息不對(duì)稱，更好地發(fā)揮差異化定價(jià)的懲罰與激勵(lì)效應(yīng)，降低綠色企業(yè)債務(wù)融資成本。

近年來(lái)，已有部分學(xué)者運(yùn)用博弈論的理論與方法對(duì)綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化問(wèn)題進(jìn)行研究。這類研究大都認(rèn)為綠色信貸交易的可持續(xù)依賴于參與主體之間能夠形成一種基于利益均衡的合作秩序。關(guān)于綠色信貸靜態(tài)博弈機(jī)制的研究，李新和程會(huì)強(qiáng)[18]、張賽英和肖揚(yáng)清[19]分析了政府與商業(yè)銀行以及企業(yè)與商業(yè)銀行的靜態(tài)博弈過(guò)程，提出利益博弈難以達(dá)到均衡是影響綠色信貸可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。曹洪軍和陳好孟[7]構(gòu)建了銀行與污染企業(yè)的完全信息與不完全信息靜態(tài)博弈模型，認(rèn)為在缺乏外部約束時(shí)，銀行與污染企業(yè)容易達(dá)成“合謀”，會(huì)降低綠色資金配置的有效性。陳科[20]分析了綠色信貸市場(chǎng)上地方政府、商業(yè)銀行與污染企業(yè)的靜態(tài)博弈過(guò)程，提出科學(xué)激勵(lì)和約束能夠推動(dòng)博弈均衡向有利于綠色信貸往理想趨勢(shì)發(fā)展?；陟o態(tài)分析的綠色信貸博弈研究對(duì)博弈主體自主學(xué)習(xí)和群體演化的考慮有所欠缺，演化博弈方法有助于克服上述缺陷，能夠更好地刻畫群體博弈局勢(shì)的變化形態(tài)，揭示綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化的路徑選擇[21]。但應(yīng)用演化博弈研究綠色信貸動(dòng)態(tài)博弈機(jī)制的研究較少，主要集中于銀企以及銀政的兩兩博弈，如周永圣等[6]通過(guò)刻畫銀行代理政府實(shí)施監(jiān)督權(quán)的動(dòng)態(tài)演化博弈模型，提出政府對(duì)銀行的激勵(lì)和懲罰是綠色信貸可持續(xù)發(fā)展的助推器，能夠促進(jìn)博弈雙方實(shí)現(xiàn)利益均衡。李善民[22]通過(guò)構(gòu)建金融監(jiān)管部門與商業(yè)銀行的演化博弈模型，推演了博弈雙方策略的演化路徑，提出加強(qiáng)監(jiān)管部門監(jiān)管責(zé)任能夠促進(jìn)綠色信貸供給。Ye和Fang[23]構(gòu)建了重污染企業(yè)與銀行的演化博弈模型，并將政府環(huán)境規(guī)制作為一個(gè)外生變量加入模型中，通過(guò)仿真分析和實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度會(huì)影響銀行與企業(yè)博弈均衡的實(shí)現(xiàn)。

綜上，各國(guó)學(xué)者基于不同的理論和方法對(duì)綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化問(wèn)題進(jìn)行了研究，具有較高理論借鑒價(jià)值，但仍存在一些研究缺口：第一，以往關(guān)于綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化的研究，多以環(huán)境規(guī)制和環(huán)境信息披露為路徑切入點(diǎn)，探討了其對(duì)綠色信貸發(fā)展的直接效應(yīng)，甚少有研究從差異化定價(jià)視角深入探索環(huán)境規(guī)制和環(huán)境信息披露對(duì)綠色信貸發(fā)展的間接作用機(jī)制。第二，以往對(duì)綠色信貸動(dòng)態(tài)博弈的研究多從銀企或銀政的兩兩博弈出發(fā)，忽略了銀、政、企三方策略的相互影響與共同調(diào)整，也因此在綠色信貸多方主體演化博弈均衡影響因素的研究上存在研究缺口。

基于此，本文的研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，考慮到差異化利率定價(jià)作為綠色信貸交易的主要特征，本文以消除差異化定價(jià)障礙作為研究突破口，探索影響綠色信貸差異化定價(jià)博弈均衡的因素，從差異化定價(jià)視角拓展了綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化的相關(guān)研究;第二，本文構(gòu)建銀、企、政三方動(dòng)態(tài)博弈模型，擴(kuò)展了綠色信貸博弈系統(tǒng)，從動(dòng)態(tài)視角分析了多主體博弈均衡的演化過(guò)程與實(shí)現(xiàn)路徑，使研究更具現(xiàn)實(shí)意義;第三，本文模擬仿真了參與方初始意愿、懲罰、補(bǔ)貼及信息披露對(duì)三方博弈穩(wěn)定策略的影響，為綠色信貸交易機(jī)制優(yōu)化提供切實(shí)可行的路徑。

三、博弈模型假設(shè)與建立

（一）模型假設(shè)及參數(shù)說(shuō)明

綠色信貸的直接交易主體主要是銀行和企業(yè)，但是由于綠色信貸的環(huán)境保護(hù)效益難以直接轉(zhuǎn)化為參與主體的經(jīng)濟(jì)效益，甚至存在一些矛盾和沖突，因此，政府在協(xié)調(diào)銀企利益關(guān)系、披露環(huán)境信息方面發(fā)揮著重要作用。政府在綠色信貸交易過(guò)程中扮演著監(jiān)督者和激勵(lì)者的角色，其獲得的環(huán)境保護(hù)收益和付出的監(jiān)管與激勵(lì)成本也都是可以量化的。銀行是綠色信貸交易的資金供給方，在政府的引導(dǎo)和支持下，銀行實(shí)施綠色信貸可以獲得一定額度的信貸補(bǔ)貼，但給予綠色企業(yè)的利率優(yōu)惠也降低了銀行的存貸利差。企業(yè)是綠色生產(chǎn)的踐行者，也是綠色信貸的資金需求方，在信息不對(duì)稱的情形下，企業(yè)是否進(jìn)行綠色生產(chǎn)直接決定了綠色信貸的實(shí)施效果。綠色信貸交易機(jī)制運(yùn)行最理想的結(jié)果是銀行、企業(yè)和政府都能從中獲益，才能具有可持續(xù)性。

1.參與主體。選取銀行、企業(yè)和政府作為綠色信貸參與主體，假定三方均為有限理性，追求利益最大化。銀行（B）泛指提供綠色信貸的商業(yè)銀行;企業(yè)（E）泛指以盈利為目的，運(yùn)用各種生產(chǎn)要素直接從事工業(yè)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的法人或其他社會(huì)組織;政府（G）指的是一個(gè)狹義的政府部門，即政府環(huán)保部門、中國(guó)人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)。三方的策略選擇分別為銀行（低利率，高利率）、企業(yè)（綠色生產(chǎn)，非綠色生產(chǎn)）、政府（積極監(jiān)管，消極監(jiān)管）。其中銀行的低信貸利率策略是指在政府補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)上限之下的利率策略，執(zhí)行該利率策略可以獲得政策補(bǔ)貼和優(yōu)惠。而高信貸利率策略是指政府補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)上限之上的利率策略，執(zhí)行該利率策略，銀行無(wú)法獲得政策補(bǔ)貼和優(yōu)惠。

x代表銀行選擇低信貸利率策略的意愿，1-x代表銀行選擇高信貸利率的意愿;y代表企業(yè)選擇綠色生產(chǎn)策略的意愿，1-y代表企業(yè)選擇非綠色生產(chǎn)的意愿;z代表政府選擇積極監(jiān)管策略的意愿，1-z代表政府選擇消極監(jiān)管的意愿。

2.銀行的損益變量。高信貸利率策略下商業(yè)銀行的綠色信貸收益記為R，令b表示低利率與高利率的比值（0<b<1），則bR表示低信貸利率策略下商業(yè)銀行的綠色信貸收益，（1-b）R表示低信貸利率策略下商業(yè)銀行的信貸機(jī)會(huì)損失。M表示銀行實(shí)施綠色信貸的衍生收益/損失，即企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)時(shí)，銀行由于信貸風(fēng)險(xiǎn)和不良貸款率降低而獲得的衍生收益。反之企業(yè)進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)，銀行也因不良率提高、社會(huì)名譽(yù)受損相應(yīng)受到衍生損失。S1表示政府積極監(jiān)管時(shí)，銀行對(duì)綠色生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查成本，即企業(yè)履行綠色生產(chǎn)時(shí)，銀行進(jìn)行盡職調(diào)查、合規(guī)審查、貸后管理等事項(xiàng)所投入的人力、物力;S2表示政府積極監(jiān)管時(shí)，銀行對(duì)非綠色生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查成本，即企業(yè)未履行綠色信貸合同、進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)，銀行進(jìn)行盡職調(diào)查等事項(xiàng)所投入的人力、物力。

3.企業(yè)的損益變量。企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)多投入的生產(chǎn)成本記為F，即企業(yè)為了轉(zhuǎn)型升級(jí)、治理污染，在向集約型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中投入的綠色技術(shù)成本、治污成本和減排成本等。企業(yè)生產(chǎn)的初始收益記為U，即企業(yè)未參與綠色信貸交易時(shí)所獲得的生產(chǎn)收益;ΔU表示企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)獲得的衍生收益，即企業(yè)生產(chǎn)綠色產(chǎn)品既迎合了消費(fèi)者綠色購(gòu)買需求，在行業(yè)中獲得較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和較好的口碑，也降低了企業(yè)的環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)從中獲益。

4.政府的損益變量。W代表企業(yè)進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)政府積極監(jiān)管所獲得的環(huán)境收益，即政府通過(guò)積極監(jiān)管或關(guān)停污染企業(yè)所獲得的環(huán)境收益;ΔW代表企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)時(shí)政府積極監(jiān)管的額外環(huán)境收益，即綠色信貸實(shí)施對(duì)社會(huì)化綠色生產(chǎn)的杠桿作用顯現(xiàn)，政府由此獲得的環(huán)境效益。政府對(duì)綠色生產(chǎn)企業(yè)積極監(jiān)管的成本記為C1，對(duì)非綠色生產(chǎn)企業(yè)積極監(jiān)管的成本記為C2。非綠色生產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管、責(zé)令整改周期更長(zhǎng)，相較于綠色生產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管成本更高，因此C2>C1。

5.同時(shí)影響政府和銀行的損益變量。K表示政府積極監(jiān)管時(shí)向?qū)嵤┚G色信貸商業(yè)銀行給予的財(cái)政補(bǔ)貼;P表示企業(yè)進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)，政府積極監(jiān)管時(shí)對(duì)銀行的懲罰。γ表示環(huán)境信息披露程度，取值范圍在0～1。環(huán)境信息披露能夠減少信息不對(duì)稱和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，從而影響政府和銀行的調(diào)查成本。當(dāng)環(huán)境信息披露程度為γ時(shí)，S1/γ和S2/γ分別表示低信貸利率策略下銀行對(duì)綠色生產(chǎn)企業(yè)和非綠色生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查成本，bS1/γ和bS2/γ表示高信貸利率策略下銀行的調(diào)查成本;C1/γ和C2/γ分別表示當(dāng)環(huán)境信息披露制度的完善程度為γ時(shí)，政府對(duì)綠色生產(chǎn)企業(yè)和非綠色生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查成本。

6.同時(shí)影響政府和企業(yè)的損益變量。ɑ表示企業(yè)進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)的污染程度，該系數(shù)取值范圍在0～1，則ɑU表示進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)企業(yè)受到的懲罰;L表示政府積極監(jiān)管時(shí)向進(jìn)行綠色生產(chǎn)的企業(yè)給予的補(bǔ)貼。

7.同時(shí)影響政府、銀行、企業(yè)三方的損益變量。θ表示政府消極監(jiān)管力度，取值范圍在0～1，該系數(shù)決定了政府選擇消極監(jiān)管策略時(shí)的收益，基于此，對(duì)銀行的補(bǔ)貼和懲罰分別為θK和θP，對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼和懲罰分別為θL和θɑU，對(duì)綠色生產(chǎn)企業(yè)和非綠色生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查成本分別為θC1/γ和θC2/γ。此外，在政府選擇消極監(jiān)管策略時(shí)，銀行對(duì)企業(yè)調(diào)查的盡職程度也會(huì)受到影響，綠色生產(chǎn)企業(yè)和非綠色生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查成本分別表示為θS1/γ和θS2/γ。

基于上文的基本假設(shè)和損益變量的設(shè)定，為了更好地描述銀行、企業(yè)和政府三方參與主體間的博弈過(guò)程，構(gòu)建綠色信貸交易的博弈樹(shù)如圖1所示。

（二）策略支付收益

根據(jù)上述模型假設(shè)和損益變量設(shè)定，得出不同策略集合下銀行、企業(yè)和政府的支付收益，如表1所示。

四、三方演化博弈系統(tǒng)均衡分析

（一）收益期望函數(shù)構(gòu)建

根據(jù)支付矩陣，銀行選擇“低信貸利率”策略時(shí)的期望收益為UB1，選擇“高信貸利率”策略時(shí)的期望收益為UB2，平均期望收益為UUB1=zy（bR+K+M-S1/γ）+z（1-y）（bR-P-M-S2/γ）+（1-z）y（bR+θK+M-θS1/γ）+（1-z）（1-y）（bR-θP-M-θS2/γ）

UB2=zy（R+M-bS1/γ）+z（1-y）（R-P-M-bS2/γ）+（1-z）y（R+M-θS1/γ）+（1-z）（1-y）（R-θP-M-θS2/γ）

UE。

UE1=zx（U+ΔU-bR+L-F）+z（1-x）（U+ΔU-R+L-F）+（1-z）x（U+ΔU-bR+θL-F）+（1-z）（1-x）（U+ΔU-R+θL-F）

UE2=zx（U-bR-αU）+z（1-x）（U-R-αU）+（1-z）x（U-bR-θαU）+（1-z）（1-x）（U-R-θαU）

U（二）三方博弈的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程

根據(jù)以上分析可得，銀行的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

F（x）=dxdt=x（1-x）（UB1-UB2）=x（1-x）{zy[（b-1）（R+S1/γ）+K]+z（1-y）[（b-1）（R-S2/γ）]+（1-z）y[（b-1）R+θK]+（1-z）（1-y）（b-1）R}（4）

企業(yè)的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

F（y）=dydt=y（1-y）（UB1-UB2）=y（1-y）{zx[ΔU+（1-θ）L]+z（1-x）[ΔU+L-F-αU2]+（1-z）x[ΔU+θ（L+αU2）-F]+（1-z）（1-x）[ΔU+θ（L+αU2）-F]}（5）

政府的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

F（z）=dzdt=z（1-z）{xy（1-θ）（W-K-L-C1/γ）+x（1-y）（1-θ）（W+P+αU-C2/γ）+（1-x）y（1-θ）（W-L-C1/γ）+（1-x）（1-y）（1-θ）（W+P+αU-C2/γ）（6）

將式（4）—（6）聯(lián)立，得到銀行、企業(yè)和政府的復(fù)制動(dòng)力學(xué)系統(tǒng)為：

F（x）=x（1-x）{zy[（1-θ）K-（1-b）S1/γ]+

yθK-（1-b）R}

F（y）=y（1-y）{zx（F-θL-αU）+z（1-θ）

（αU+L）+θ（αU+L）+ΔU-F}

F（z）=z（1-z）{-xy（1-θ）K-y（1-θ）（L+C1/γ+

P+αU-ΔW-C2/γ）+（1-θ）（W+P+αU-

C2/γ）}（7）

（三）三方演化穩(wěn)定策略分析

1.銀行的漸進(jìn)穩(wěn)定性分析。令公式（7）中的F（x）=0，可得x*=0，x*=1，y*<（1-b）Rz（1-θ）K-z（1-b）S1/γ+θK。根據(jù)復(fù)制動(dòng)態(tài)微分方程的穩(wěn)定性定理及演化穩(wěn)定性策略性質(zhì)可知，當(dāng)F（x）=0，且F（x）x<0時(shí)，x*為演化穩(wěn)定策略。F（x）x=（1-2x）{zy[（1-θ）K-（1-b）S1/γ]+yθK-（1-b）R}，討論如下：

當(dāng)y=y*時(shí)，F(xiàn)（x）=0恒成立。則對(duì)于0≤x≤1，銀行的策略均為穩(wěn)定態(tài)，并且銀行策略不會(huì)隨著時(shí)間而發(fā)生變化，此時(shí)銀行策略的初始狀態(tài)位于空間SB1內(nèi)。

當(dāng)z（1-θ）K-z（1-b）S1/γ+θK<0時(shí)，令F（x）=0，可知x*=0，x*=1是x的兩個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)。而F（x）xx=0<0，F(xiàn)（x）xx=1>0，所以x*=0是穩(wěn)定點(diǎn)，此時(shí)銀行策略的初始狀態(tài)位于空間SB2內(nèi)。說(shuō)明此時(shí)銀行選擇低利率策略的效用大于其選擇高利率策略時(shí)的效用，銀行會(huì)傾向于選擇低利率策略。

當(dāng)以上情形均不滿足時(shí)，若y<y*，F(xiàn)（x）xx=0<0，F(xiàn)（x）xx=1>0，則x*=0是穩(wěn)定點(diǎn)，此時(shí)銀行策略的初始狀態(tài)位于空間SB3內(nèi)，此時(shí)低利率策略下銀行獲得的財(cái)政補(bǔ)貼和衍生收益無(wú)法彌補(bǔ)多付出的調(diào)查成本和利息機(jī)會(huì)損失，因此出于利益的考慮，銀行會(huì)選擇高利率策略;若y>y*，F(xiàn)（x）xx=0>0，F(xiàn)（x）xx=1<0，則x*=1是穩(wěn)定點(diǎn)，此時(shí)銀行策略的初始狀態(tài)位于空間SB2內(nèi)，選擇低利率的效用大于其選擇高利率時(shí)的效用，銀行傾向于選擇低利率策略。說(shuō)明銀行的策略選擇和企業(yè)與政府的決策是息息相關(guān)的，銀行的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)如圖2所示。

如圖2分析可知，當(dāng)其他參數(shù)不變時(shí)，K越大，y*越小，當(dāng)y*變小時(shí)，SB1整個(gè)截面向x軸和z軸組成的平面移動(dòng)，SB2的空間變大。說(shuō)明政府對(duì)銀行財(cái)政補(bǔ)貼越大，銀行越傾向于低利率策略。同理，當(dāng)其他參數(shù)不變時(shí)，γ越大，y*也越小，說(shuō)明企業(yè)環(huán)境信息披露程度越高，銀行越傾向于低利率策略。

2.企業(yè)的漸進(jìn)穩(wěn)定性分析。令公式（7）中的F（y）=0，可得y*=0，y*=1，z*<F-ΔU-θ（αU+L）x（F-θL-αU）+（1-θ）（αU+L）。根據(jù)復(fù)制動(dòng)態(tài)微分方程的穩(wěn)定性定理及演化穩(wěn)定性策略性質(zhì)知，當(dāng)F（y）=0，且F（y）y<0時(shí)，y*為演化穩(wěn)定策略。F（y）y=（1-2y）[zx（F-θL-αU）+z（1-θ）（αU+L）+θ（αU+L）+ΔU-F]，討論如下：

當(dāng)z=z*時(shí)，F(xiàn)（y）=0恒成立。則對(duì)于0≤y≤1，企業(yè)的策略均為穩(wěn)定態(tài)，且企業(yè)策略不會(huì)隨時(shí)間而發(fā)生變化，此時(shí)策略狀態(tài)空間位于SE1面上。

當(dāng)z≠z*時(shí)，y*=0，y*=1為兩個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)。若z>z*時(shí)，F(xiàn)（y）yy=0>0，F(xiàn)（y）yy=1<0，則y*=1是穩(wěn)定點(diǎn)，此時(shí)企業(yè)選擇綠色生產(chǎn)獲得的補(bǔ)貼、衍生收益以及規(guī)避的懲罰損失之和大于其多投入的生產(chǎn)成本，此時(shí)企業(yè)傾向于選擇綠色生產(chǎn)策略，策略狀態(tài)空間位于SE2內(nèi)。若z<z*時(shí)，F(xiàn)（y）yy=0<0，F(xiàn)（y）yy=1>0，則y*=0是穩(wěn)定點(diǎn)，說(shuō)明此時(shí)政府對(duì)企業(yè)的懲罰和補(bǔ)貼力度不夠，消費(fèi)者綠色購(gòu)買意愿也無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)高額的衍生收益，使得企業(yè)選擇綠色生產(chǎn)的獲益小于非綠色生產(chǎn)策略的獲益，此時(shí)策略狀態(tài)空間位于SE3內(nèi)。企業(yè)的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)如圖3所示。

如圖3分析可知，當(dāng)其他參數(shù)不變時(shí)，懲罰系數(shù)α和補(bǔ)貼L越大，z*越小，SE1整個(gè)截面下移，SE2空間變大，說(shuō)明當(dāng)綠色企業(yè)獲得的綠色生產(chǎn)補(bǔ)貼提高或者非綠色生產(chǎn)受到的懲罰加大時(shí)，企業(yè)傾向于綠色生產(chǎn)策略。

3.政府的漸進(jìn)穩(wěn)定性分析。令公式（7）中的F（z）=0，可得z*=0，z*=1，x*=（W+P+αU-C2/γ）-y（L+C1/γ+P+αU-ΔW-C2/γ）yK。根據(jù)復(fù)制動(dòng)態(tài)微分方程的穩(wěn)定性定理及演化穩(wěn)定性策略性質(zhì)可知，當(dāng)F（z）=0，且F（z）z<0時(shí)，x*為演化穩(wěn)定策略。討論如下：

當(dāng)x=x*時(shí)，F(xiàn)（z）=0恒成立。則對(duì)于0≤z≤1，企業(yè)的所有策略均為穩(wěn)定態(tài)，且企業(yè)策略不會(huì)隨著時(shí)間而發(fā)生變化。

當(dāng)W+P+αU-C2/γ-y（L+C1/γ+P+αU-ΔW-C2/γ）<0時(shí)，令F（z）=0，可知z*=0，z*=1是z的兩個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)。而F（z）zz=0<0，F(xiàn)（z）zz=1>0，此時(shí)z*=0為穩(wěn)定點(diǎn)，說(shuō)明此時(shí)政府消極監(jiān)管的效用大于積極監(jiān)管獲得效用，政府傾向于選擇消極監(jiān)管策略。

當(dāng)x≠x*時(shí)，z*=0，z*=1為兩個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)。若x>x*時(shí)，F(xiàn)（z）zz=0>0，F(xiàn)（z）zz=1<0，則z*=1是穩(wěn)定點(diǎn)，根據(jù)支付矩陣，政府積極監(jiān)管和消極監(jiān)管的收益成正比，積極監(jiān)管時(shí)政府收益若為正數(shù)，消極監(jiān)管的收益必然小于積極監(jiān)管的政府收益，此時(shí)政府付出的補(bǔ)貼和調(diào)查成本小于其環(huán)境收益，傾向于選擇積極監(jiān)管策略。若z<z*時(shí)，F(xiàn)（z）zz=0<0，F(xiàn)（z）zz=1>0，則z*=0是穩(wěn)定點(diǎn)，此時(shí)政府獲得的環(huán)境收益無(wú)法彌補(bǔ)付出的補(bǔ)貼和調(diào)查成本，傾向于選擇消極監(jiān)管策略。政府的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)如圖4所示。

如圖4分析可知，當(dāng)其他參數(shù)不變時(shí)，K和L越大，x*越小，SG1向y軸和z軸組成的平面移動(dòng)，SG2空間變大。說(shuō)明政府給予商業(yè)銀行及企業(yè)的補(bǔ)貼越大，政府越趨向于嚴(yán)格監(jiān)管。P和α越大，x*越大，SG3空間變大。說(shuō)明政府給予商業(yè)銀行及企業(yè)的懲罰越大，政府越趨向于寬松監(jiān)管。γ越小，x*越大，SG1向y軸和z軸組成的平面移動(dòng)，SG3空間變小。說(shuō)明企業(yè)信息披露程度越低，政府越趨向于嚴(yán)格監(jiān)管。

銀行、企業(yè)和政府三方群體演化可以用公式（4）—（6）三個(gè)復(fù)制動(dòng)態(tài)方程分別表述，但是在動(dòng)態(tài)演化過(guò)程中，三方策略將趨向于哪個(gè)均衡點(diǎn)卻不能被直接判斷。雅克比矩陣的局部均衡性分析能夠得到系統(tǒng)的演化穩(wěn)定策略（ESS）。根據(jù)式（7）得到該系統(tǒng)的雅克比矩陣為：J=（1-2x）{zy[（1-θ）K-

（1-b）S1/γ]+

yθK-（1-b）R}x（1-x）{z[（1-θ）K-

（1-b）S1/γ]+θK}x（1-x）y[（1-θ）

K-（1-b）S1/γ]

y（1-y）z（F-θL-αU）（1-2y）{zx（F-θL-αU）+

z（1-θ）（αU+L）+

θ（αU+L）+ΔU-F}y（1-y）[x（F-θL-αU）+

（1-θ）（αU+L）]

-z（1-z）y（1-θ）Kz（1-z）[-x（1-θ）K-

（1-θ）（L+C1/γ+P+

αU-ΔW-C2/γ）]（1-2z）{-xy（1-θ）K-

y（1-θ）（L+C1/γ+P+αU-C2/γ）+

（1-θ）（W+P+αU-C2/γ）}（8）

令F（x）=F（y）=F（z）=0，得到系統(tǒng)內(nèi)的8個(gè)均衡點(diǎn)分別為（0，0，0），（0，0，1），（0，1，0），（1，0，0），（1，0，1），（1，1，0），（0，1，1），（1，1，1）。依據(jù)演化博弈理論，雅克比矩陣的三個(gè)特征值均非正時(shí)，均衡點(diǎn)為系統(tǒng)的演化穩(wěn)定點(diǎn)（ESS）。將8個(gè)均衡點(diǎn)帶入雅克比矩陣之中，分別得出各均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)的雅克比矩陣的三個(gè)特征值，如表2所示。依據(jù)特征值可系統(tǒng)討論滿足漸進(jìn)穩(wěn)定性的條件。

為了便于分析不同情形下8個(gè)均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)的特征值符號(hào)，且不失一般性，分9種情形進(jìn)行討論：

情形1：當(dāng)F>αU+L+ΔU或θ（αU+L）+ΔU<F<αU+L+ΔU，W+P+αU-C2/γ<0時(shí)，E1為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。企業(yè)治污成本高于其得到的補(bǔ)貼、衍生收益和潛在懲罰之和，且政府積極監(jiān)管非綠色生產(chǎn)企業(yè)的收益為負(fù)，均衡點(diǎn)（0，0，0）對(duì)應(yīng)的特征值全部為負(fù)，演化穩(wěn)定策略為（高利率，非綠色生產(chǎn)，消極監(jiān)管）。

情形2：當(dāng)F>αU+L+ΔU時(shí)，W+P+αU-C2/γ>0，E2為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)治污成本較高，而政府積極監(jiān)管非綠色生產(chǎn)企業(yè)的收益為正時(shí)，均衡點(diǎn)（0，0，1）對(duì)應(yīng)的特征值全部為負(fù)，演化穩(wěn)定策略為（高利率，非綠色生產(chǎn)，積極監(jiān)管）。

情形3：當(dāng)F>αU+L+ΔU時(shí)，K<（1-b）（R+S1/γ）且W+ΔW-L-C1/γ>0，E4為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。同樣，當(dāng)企業(yè)治污成本較高，政府補(bǔ)貼無(wú)法彌補(bǔ)銀行高、低利率策略下收益差，且高信貸利率下企業(yè)采取綠色生產(chǎn)策略時(shí)政府收益大于0，此時(shí)均衡點(diǎn)（0，1，1）對(duì)應(yīng)的三個(gè)特征值全為負(fù)，演化穩(wěn)定策略為（高利率，綠色生產(chǎn)，積極監(jiān)管）。

情形4：當(dāng)F<θ（αU+L）+ΔU時(shí)，若θK<（1-b）R且W+ΔW-L-C1/γ<0，E3為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。當(dāng)滿足企業(yè)治污成本低于其得到的補(bǔ)貼、衍生收益和潛在懲罰之和;消極監(jiān)管時(shí)企業(yè)獲得補(bǔ)貼無(wú)法彌補(bǔ)高低利率的利息差;高信貸利率下企業(yè)采取綠色生產(chǎn)時(shí)政府收益大于0三個(gè)條件時(shí)，均衡點(diǎn)（0，1，0）對(duì)應(yīng)的三個(gè)特征值全為負(fù)，演化穩(wěn)定策略為（高利率，綠色生產(chǎn)，消極監(jiān)管）。

情形5：當(dāng)F<θ（αU+L）+ΔU時(shí)，若θK>（1-b）R且W+ΔW-K-L-C1/γ<0，E7為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。與情形4不同的是，消極監(jiān)管時(shí)企業(yè)獲得補(bǔ)貼能夠彌補(bǔ)高低利率的利息差，則均衡點(diǎn)（1，1，0）對(duì)應(yīng)的三個(gè)特征值均為負(fù)，演化穩(wěn)定策略為（低利率，綠色生產(chǎn)，消極監(jiān)管）。

情形6：當(dāng)K>（1-b）（R+S1/γ），W+ΔW>K+L+C1/γ時(shí)，E8為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。當(dāng)政府補(bǔ)貼能夠彌補(bǔ)銀行高、低利率策略下的收益差;企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)時(shí)，政府積極監(jiān)管收益大于0，則均衡點(diǎn)（1，1，1）對(duì)應(yīng)的三個(gè)特征值全為負(fù)，演化穩(wěn)定策略為（低利率，綠色生產(chǎn)，積極監(jiān)管）。

情形7：當(dāng)情形1和情形6的條件同時(shí)滿足時(shí)，即F>αU+L+ΔU或θ（αU+L）+ΔU<F<αU+L+ΔU，W+P+αU-C2/γ<0，K>（1-b）（R+S1/γ），W+ΔW>K+L+C1/γ，E1和E8同為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。

情形8：當(dāng)情形2和情形6的條件同時(shí)滿足時(shí)，即F>αU+L+ΔU，W+P+αU-C2/γ>0，K>（1-b）（R+S1/γ），W+ΔW>K+L+C1/γ，E2和E8同為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。

情形9：當(dāng)情形2和情形3的條件同時(shí)滿足時(shí)，即F>αU+L+ΔU，W+P+αU-C2/γ>0，K<（1-b）（R+S1/γ）且W+ΔW-L-C1/γ>0，E2和E4同為漸進(jìn)演化穩(wěn)定點(diǎn)。

除上述情形之外，其余情形均不存在演化穩(wěn)定解，文中不作詳細(xì)討論。當(dāng)情形6、7、8出現(xiàn)時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)（1，1，1）的理想狀態(tài)，限于篇幅，文中只報(bào)告情形6、7、8均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性分析情況，如表3所示。但情形7和情形8依然有可能向（0，0，0）和（0，0，1）的方向演化，屬于不穩(wěn)定情形。由此，著重探討情形9的條件，確定博弈方均衡實(shí)現(xiàn)的有效路徑。其中，K>（1-b）（R+S1/γ）表明政府補(bǔ)貼能在一定程度上彌補(bǔ)商業(yè)銀行高利率與低利率策略間利息差，促使商業(yè)銀行為綠色生產(chǎn)企業(yè)降低利率;W+ΔW>K+L+C1/γ表明政府的支付收益不能小于0，較高的補(bǔ)貼會(huì)給財(cái)政帶來(lái)負(fù)擔(dān)，降低政府綜合收益，引致政府的消極監(jiān)管，還可能促使銀行和企業(yè)改變策略。因此，合理的補(bǔ)貼設(shè)計(jì)才能最大化地發(fā)揮財(cái)政支出的杠桿效應(yīng)，引導(dǎo)銀行執(zhí)行差異化定價(jià)。除此之外，兩個(gè)條件都表明環(huán)境信息披露γ對(duì)均衡點(diǎn)演化有一定影響，提高信息披露質(zhì)量能在一定程度上優(yōu)化綠色信貸內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制，降低對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴。

五、演化仿真分析

縱觀全國(guó)，河北省屬于環(huán)境污染異常嚴(yán)重的省份，治理污染任重道遠(yuǎn)。在《河北省銀行業(yè)支持產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整、防治大氣污染、防控銀行風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等政策文件的引領(lǐng)下，河北省銀行業(yè)積極落實(shí)差異化信貸政策，助推去產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。根據(jù)河北省銀監(jiān)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，截止2018年3月，河北省綠色信貸余額達(dá)14 044.33億元，銀行業(yè)“兩高一?！毙袠I(yè)貸款余額僅3 694.64億元。本文根據(jù)河北省綠色信貸實(shí)施的實(shí)際情況，以河北省建設(shè)投資集團(tuán)火電與風(fēng)電兩個(gè)板塊的信貸融資為研究案例，風(fēng)電和火電板塊的生產(chǎn)方式分別呈現(xiàn)綠色生產(chǎn)與非綠色生產(chǎn)特征。基于資料分析結(jié)果，輔以多輪走訪，并參考周永圣等[8]和Kang 等[24]對(duì)博弈方參數(shù)值的設(shè)定，本文對(duì)參數(shù)初始值做出如下假設(shè)：高信貸利率水平下商業(yè)銀行的綠色信貸收益R=10，不考慮綠色和非綠色情況下企業(yè)正常生產(chǎn)的初始收益U=20，企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)獲得的衍生收益ΔU=1，政府積極監(jiān)管時(shí)向?qū)嵤┚G色信貸的商業(yè)銀行給予的財(cái)政補(bǔ)貼K=2，政府積極監(jiān)管時(shí)向進(jìn)行綠色生產(chǎn)的企業(yè)給予的補(bǔ)貼L=3，政府對(duì)綠色生產(chǎn)企業(yè)積極監(jiān)管的成本C1=1，政府對(duì)非綠色生產(chǎn)企業(yè)積極監(jiān)管的成本C2=13，企業(yè)選擇非綠色生產(chǎn)時(shí)，政府積極監(jiān)管下對(duì)銀行的懲罰P=3，企業(yè)進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)政府積極監(jiān)管的環(huán)境收益W=-5，企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)時(shí)政府積極監(jiān)管的額外環(huán)境收益ΔW=20，企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)多付出的治污成本F=6.5，政府積極監(jiān)管時(shí)，銀行對(duì)綠色生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查成本S1=0.8，政府消極監(jiān)管力度θ=0.7，低信貸利率與高信貸利率的比值b=0.9，企業(yè)進(jìn)行非綠色生產(chǎn)時(shí)的污染程度α=0.1，信息披露制度的完善程度γ=0.5。

根據(jù)上述分析和初始值的設(shè)定，運(yùn)用Matlab軟件對(duì)銀行、企業(yè)和政府的動(dòng)態(tài)演化過(guò)程進(jìn)行數(shù)值實(shí)驗(yàn)，并模擬仿真重要參數(shù)變化對(duì)演化博弈結(jié)果的影響，對(duì)三方初始行為偏好、信息披露的完善程度、政府補(bǔ)貼與懲罰系數(shù)進(jìn)行討論。鑒于仿真中無(wú)法考慮所有參數(shù)同時(shí)變化的情況，故僅將其余參數(shù)加以限制，通過(guò)一個(gè)參數(shù)的變化說(shuō)明其對(duì)演化穩(wěn)定結(jié)果變化的影響。

（一）初始行為偏好對(duì)綠色信貸交易演化的影響

假設(shè)銀行、企業(yè)和政府的初始綠色信貸行為偏好相等，即x=y=z，將演化初始時(shí)間設(shè)置為0，演化結(jié)束時(shí)間設(shè)置為20。當(dāng)x0=y0=z0=0.5時(shí)，如圖5所示，三方演化博弈的穩(wěn)定解為（0，0，0）;當(dāng)x0=y0=z0=0.6時(shí)，如圖6所示，演化穩(wěn)定解為（1，1，1）。因此銀、企、政的初始行為偏好均存在一個(gè)臨界值，且臨界值均在0.5～0.6。當(dāng)三方初始行為偏好均小于這個(gè)臨界值時(shí)，x、y、z都收斂于0，受市場(chǎng)利益的驅(qū)動(dòng)，銀行和企業(yè)收斂速度較政府更快。在演化博弈的早期，政府趨向積極監(jiān)管策略，但當(dāng)銀行和企業(yè)逐漸完全趨向于不合作的“高利率”與“非綠色生產(chǎn)”策略時(shí)，政府積極監(jiān)管策略也不具有可持續(xù)性，最終綠色信貸交易機(jī)制走向瓦解。當(dāng)三方初始行為偏好都大于這個(gè)臨界值時(shí)，出于利益最大化的考慮，三方演化博弈系統(tǒng)最終趨向于（1，1，1），企業(yè)和銀行也參與到合作中來(lái)，通過(guò)綠色生產(chǎn)和低利率優(yōu)惠策略促使綠色信貸交易機(jī)制更穩(wěn)定的運(yùn)行。

進(jìn)一步地，分別對(duì)銀行、企業(yè)和政府的初始綠色信貸行為偏好進(jìn)行敏感性分析，結(jié)果表明在其他參數(shù)不變的情況下，一方初始參與偏好的提高會(huì)影響其他利益相關(guān)者的參與意愿。

（二）環(huán)境信息披露程度對(duì)綠色信貸交易演化的影響

環(huán)境信息披露作為降低綠色信貸參與者信息不對(duì)稱的重要手段之一，成為銀行和政府判斷企業(yè)環(huán)境不確定性及評(píng)價(jià)信貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵依據(jù)。根據(jù)演化博弈穩(wěn)定性分析，環(huán)境信息披露程度γ主要是通過(guò)影響銀行與政府的調(diào)查成本而演化的穩(wěn)定解。在三方初始意愿均呈現(xiàn)中立且其余參數(shù)不變的情況下，企業(yè)環(huán)境信息披露程度對(duì)綠色信貸交易策略影響的仿真如圖7所示，為了直觀顯示平衡點(diǎn)演化趨勢(shì)，將演化終止時(shí)間提高為30。環(huán)境信息披露程度的臨界值在0.3～0.4，當(dāng)γ大于該臨界值時(shí)，三方博弈穩(wěn)定解收斂于（1，1，1），且γ值越大，收斂速度越快。而當(dāng)γ小于該臨界值時(shí)，政府會(huì)先趨向于積極監(jiān)管策略，然而隨著高調(diào)查成本對(duì)自身利益的持續(xù)損害，政府仍將趨向于消極監(jiān)管策略。目前，河北省乃至全國(guó)的環(huán)境信息披露尚比較落后，未建立專業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司是目前環(huán)境信息披露主體，除此之外大部分企業(yè)的環(huán)境信息披露仍屬于自愿行為，呈現(xiàn)碎片化特征。企業(yè)不能充分披露環(huán)境報(bào)告、年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告等信息，會(huì)提高銀行面臨的信貸錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，從而驅(qū)使銀行選擇高利率策略。

（三）補(bǔ)貼對(duì)綠色信貸交易演化的影響

政府對(duì)綠色信貸的鼓勵(lì)和支持主要表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)綠色生產(chǎn)的利率貼息和對(duì)商業(yè)銀行的利息補(bǔ)貼，兩種補(bǔ)貼方式都會(huì)提高政府的環(huán)境保護(hù)成本，并分別使企業(yè)和銀行的總收益產(chǎn)生變化，進(jìn)而影響博弈穩(wěn)定解。圖8是在其他參數(shù)保持不變的情況下，企業(yè)綠色生產(chǎn)的補(bǔ)貼K變化對(duì)博弈穩(wěn)定解影響的仿真結(jié)果。K的臨界值在1～2，當(dāng)K小于該臨界值時(shí)，政府、銀行和企業(yè)均收斂于0。當(dāng)K大于該臨界值時(shí)，企業(yè)和銀行收斂于1，但政府策略的收斂趨勢(shì)不明確。說(shuō)明K值存在一個(gè)合理的范圍，即1～2，在該范圍內(nèi)，采取綠色生產(chǎn)補(bǔ)貼政策，政府能夠承受該項(xiàng)支出帶來(lái)的財(cái)政壓力，同時(shí)也能激勵(lì)企業(yè)和銀行合作意愿提高。合理的綠色生產(chǎn)補(bǔ)貼設(shè)計(jì)不僅直接影響了企業(yè)的生產(chǎn)成本，促使企業(yè)傾向于選擇綠色生產(chǎn)策略，并且對(duì)銀行而言，也有一定的激勵(lì)作用，即政府對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼越大，企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)就越小，銀行采取低利率策略的意愿越強(qiáng)。河北省近年來(lái)不斷加大財(cái)政資金投入力度，資金重點(diǎn)用于工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政府對(duì)企業(yè)的綠色補(bǔ)貼促使綠色信貸交易系統(tǒng)更快地達(dá)到理想狀態(tài)，但補(bǔ)貼過(guò)高會(huì)加大地方政府的財(cái)政壓力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還應(yīng)該不斷探索更加有效的政策機(jī)制，如降低綠色信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等，使商業(yè)銀行的利益支付得到平衡，促使博弈系統(tǒng)向理想均衡點(diǎn)演化。

圖9為政府對(duì)銀行補(bǔ)貼L變化以致影響三方博弈平衡點(diǎn)變化的仿真，L的臨界值在2～3，當(dāng)L小于該臨界值時(shí)，銀行和企業(yè)收斂于0。政府前期的策略選擇趨近于1，然而隨著銀行和企業(yè)的偏好下降至0時(shí)，政府的偏好也出現(xiàn)了劇烈下降，最終收斂于0。當(dāng)L大于該臨界值時(shí)，三方博弈的平衡點(diǎn)收斂于（1，1，1），且隨著L值的增大，收斂速度加快。仿真結(jié)果表明，政府對(duì)銀行的補(bǔ)貼L會(huì)影響綠色交易三方的策略選擇，且L對(duì)銀行和企業(yè)策略選擇的影響程度均較大。其原因在于綠色信貸交易中，政府對(duì)銀行的補(bǔ)貼可能變相轉(zhuǎn)化為銀行對(duì)企業(yè)的利率優(yōu)惠，因此企業(yè)對(duì)銀行獲得的補(bǔ)貼額度也非常敏感。對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸的監(jiān)管需要有效結(jié)合激勵(lì)相融原則，方可推動(dòng)銀行給予綠色企業(yè)利率優(yōu)惠，從源頭上扶持綠色經(jīng)濟(jì)。

（四）懲罰對(duì)綠色信貸交易演化的影響

懲罰P對(duì)三方策略選擇影響的仿真如圖10所示，為了更直觀地反映仿真過(guò)程，提高演化時(shí)間，將t設(shè)置為0～50，以便觀察平衡點(diǎn)的演化趨勢(shì)。仿真結(jié)果表明，P變化對(duì)演化結(jié)果的影響并不穩(wěn)定，企業(yè)和政府沒(méi)有明顯的收斂跡象。只有對(duì)銀行的懲罰數(shù)額很大，甚至于超過(guò)銀行獲得的信貸收益時(shí)，才能發(fā)揮對(duì)銀行懲罰的作用。從現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看，這種懲罰措施并非可行，若銀行實(shí)施綠色信貸的懲罰風(fēng)險(xiǎn)太大，一方面可能促使銀行更加謹(jǐn)慎地選擇綠色項(xiàng)目，但另一方面也可能促使銀行退出綠色信貸。可見(jiàn)若企業(yè)進(jìn)行非綠色生產(chǎn)，銀行對(duì)連帶懲罰的方式并不敏感，政策效應(yīng)難以顯著。

企業(yè)非綠色生產(chǎn)懲罰系數(shù)a對(duì)三方策略選擇影響的仿真如圖11所示，懲罰系數(shù)a的臨界值在005～0.1，當(dāng)懲罰系數(shù)小于該臨界值時(shí)，銀行、企業(yè)和政府演化趨近于（0，0，0），當(dāng)懲罰系數(shù)大于該臨界值時(shí)，三方演化博弈的平衡點(diǎn)收斂于（1，1，1），并且懲罰系數(shù)越大，收斂速度越快。仿真結(jié)果表明，對(duì)企業(yè)違約進(jìn)行一定懲罰能夠降低企業(yè)違約概率，提高綠色生產(chǎn)偏好，也促使銀行和政府參與意愿提高。河北省目前正在鐵腕打擊各種環(huán)境違法行為，出臺(tái)了一系列環(huán)境行政處罰辦法，對(duì)環(huán)境污染處罰力度的加強(qiáng)一定程度上也促使了綠色信貸交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，從資源配置角度為綠色生產(chǎn)企業(yè)提供了更多的發(fā)展機(jī)遇。

六、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文以演化博弈理論為基礎(chǔ)，在差異化定價(jià)視角下，通過(guò)構(gòu)建綠色信貸交易的政府、銀行、企業(yè)三方演化博弈模型，分析三方行為策略的演化趨勢(shì)及在不同情形下各種策略組合的穩(wěn)定性。結(jié)合數(shù)值分析，考察了各方策略的演化軌跡及重要影響因素，得出如下結(jié)論。

1.初始偏好對(duì)三方博弈均衡點(diǎn)的演化趨勢(shì)影響巨大，政府、銀行、企業(yè)三方策略選擇的演化不僅受到自身參與意愿的影響，還會(huì)被其他利益群體的參與偏好影響。綠色信貸交易機(jī)制向兼顧低利率與積極監(jiān)管的理想局面演化，需要三方共同提高參與綠色發(fā)展的意愿。

2.銀行對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露程度的敏感程度高于政府對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露程度的敏感程度。當(dāng)企業(yè)環(huán)境信息披露程度高于最小下限時(shí)，銀行才會(huì)選擇低利率定價(jià)策略。真實(shí)、完整、及時(shí)的環(huán)境信息披露能夠幫助銀行精準(zhǔn)識(shí)別綠色項(xiàng)目、判斷企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，減少信息不對(duì)稱。

3.企業(yè)對(duì)政府的補(bǔ)貼力度和懲罰系數(shù)都很敏感。企業(yè)是綠色生產(chǎn)的執(zhí)行主體，追求利潤(rùn)最大化，環(huán)境保護(hù)需要額外的成本投入，政府給予企業(yè)補(bǔ)貼可以在一定程度上彌補(bǔ)治污成本，促使企業(yè)選擇綠色生產(chǎn)方式，政府懲罰會(huì)限制企業(yè)的污染生產(chǎn)，倒逼企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

4.銀行對(duì)政府補(bǔ)貼力度的敏感程度大于對(duì)連帶懲罰力度的敏感程度。銀行是綠色信貸的資金供給方，對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度很高，負(fù)向激勵(lì)效應(yīng)對(duì)銀行而言并不顯著，相反可能會(huì)提高其對(duì)于信貸風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

（二）建議

基于本文研究結(jié)論和現(xiàn)有政策，提出如下建議。

1.實(shí)施綠色信貸供給和需求端干預(yù)計(jì)劃。充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，利用信息和財(cái)政資源，提高銀行和企業(yè)合作推進(jìn)綠色信貸交易的積極性。

2.建立相互通暢的環(huán)保信息平臺(tái)共享體系。探索建立綠色信貸全鏈條的環(huán)境信息披露制度，利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等手段建立環(huán)境信息披露共享平臺(tái)，是引導(dǎo)社會(huì)資源參與綠色發(fā)展的必由之路。

3.制定合理的綠色信貸補(bǔ)貼與懲罰機(jī)制。企業(yè)環(huán)保社會(huì)責(zé)任的履行需要外部監(jiān)督和制約，政府應(yīng)該適當(dāng)加大對(duì)企業(yè)環(huán)境污染的懲罰力度，從負(fù)向激勵(lì)的角度來(lái)引導(dǎo)綠色信貸交易。對(duì)于銀行而言，政府需要充分利用財(cái)政貼息、稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮激勵(lì)和杠桿效應(yīng)，以少量財(cái)政補(bǔ)貼撬動(dòng)更大規(guī)模的銀行資本，通過(guò)正向激勵(lì)提高銀行執(zhí)行差異化定價(jià)的積極性，啟動(dòng)更多綠色項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施?？紤]到財(cái)政貼息可能給政府帶來(lái)較大的壓力，在長(zhǎng)遠(yuǎn)機(jī)制設(shè)計(jì)上，可以通過(guò)降低綠色信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等手段，給銀行帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的好處，以彌補(bǔ)銀行因差異化定價(jià)損失的利息收入，推動(dòng)綠色信貸差異化定價(jià)的有效實(shí)施。

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責(zé)任編輯：武玲玲Optimizing Green Credit Trading Mechanism from the Perspective of Differential Pricing

Ye Li， Fang Ying

（School of Economics and Management， Hebei University of Technology， Tianjin 300401，China）

Abstract：From the perspective of differentiated pricing， constructing a green credit transaction mechanism that can balance the interests of politics， banks and enterprises is the key to reducing the financing costs of green enterprises and promoting the green development of enterprises. By constructing the three-party evolutionary game model of green credit， which includes government regulation， bank supply and enterprise execution， this paper analyses the strategic choices of government， bank and enterprise in the process of green credit transaction， and simulates the key factors affecting the balance of interests of the three parties by using Matlab model. The results show that there are multiple evolutionary stabilization strategies in the tripartite game of green credit transaction process. By optimizing the trading mechanism of green credit， including changing the initial behavior preferences of government， bank and enterprise， improving the degree of environmental information disclosure， increasing the subsidies to banks， and increasing the subsidies and penalties to enterprises， we can promote the transition of the stable strategy of the tripartite game to the ideal zone which takes into account low interest rates， green production and efficient supervision.

Key words：green credit; evolutionary game; differential pricing; environmental information disclosure; reward and punishment mechanism