“三波兩段”末期繼續(xù)看增量部件

邊惠宗

關(guān)于近期市場(chǎng)的行情特征，其實(shí)用一個(gè)關(guān)鍵詞代表就是高低切換。上次文章里，我給出了今年市場(chǎng)特征的四個(gè)關(guān)鍵詞，這是其中之一，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要在“低”位。不管是低估值還是低位抑或低市值，三者兼具并且有業(yè)績(jī)改善和困境反轉(zhuǎn)的當(dāng)然最好，在今年大概率能有絕對(duì)和相對(duì)收益，是能跑贏市場(chǎng)的。

關(guān)于大盤(pán)下跌空間，在《邊學(xué)邊做》中我做過(guò)較為細(xì)致的量化，預(yù)估當(dāng)?shù)?570后會(huì)到3520，3520附近是這次階段性下跌重要的滿足位;回撤時(shí)間上也滿足了運(yùn)行到1月中旬的預(yù)估;價(jià)量結(jié)構(gòu)顯現(xiàn)了三波兩段的后期特征，這里的機(jī)會(huì)是大于風(fēng)險(xiǎn)的。通過(guò)情緒量化系統(tǒng)來(lái)看，本輪調(diào)整距離情緒冰點(diǎn)還有距離，尤其是趨勢(shì)廣度讀數(shù)較高，在市場(chǎng)下跌中它在周中創(chuàng)出了新高，這主要是低位冷門(mén)股多頭情緒較好，資金持續(xù)下沉到三低風(fēng)格中。近期市場(chǎng)操作難度大主要是市場(chǎng)情緒和賺錢(qián)效應(yīng)不相匹配，低擁擠行業(yè)跑贏高擁擠熱門(mén)賽道，但這并非常態(tài)也不會(huì)持續(xù)太久，這主要是因?yàn)榈禺a(chǎn)鏈、基建鏈、中藥以及新冠檢測(cè)等輪一遍，也沒(méi)能扶起大盤(pán)，沒(méi)有得到情緒和大盤(pán)相互驗(yàn)證的拉升就不可靠。后續(xù)還是需要新能源車(chē)、半導(dǎo)體等能帶量帶人氣的主線企穩(wěn)，所以我的觀點(diǎn)不變，新能源鏈企穩(wěn)是大盤(pán)企穩(wěn)的必要條件。

M1-PPI在修復(fù)，其實(shí)市場(chǎng)的剩余流動(dòng)性是在改善的，但由于市場(chǎng)在對(duì)美縮表加息預(yù)期進(jìn)行定價(jià)，殺估值導(dǎo)致行情羸弱。隨著PPI反轉(zhuǎn)后同比從高位加速回落，貨幣政策進(jìn)一步寬松仍可期。所以，接下來(lái)重點(diǎn)看寬信用的程度，目前市場(chǎng)對(duì)寬信用和穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的程度是不高的，尤其是在盈利增速進(jìn)一步下行的態(tài)勢(shì)下，一季度行情的預(yù)期高度也是比較有限的。

認(rèn)清每一輪市場(chǎng)的主要邏輯和主線是從上到下操作的關(guān)鍵，2022年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量有望突破550萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)66.1%，滲透率將達(dá)到24%左右，新能源車(chē)依然是貫穿之前和延續(xù)之后的主線之一，貫穿之前的主要是新能源車(chē)的電動(dòng)化邏輯，而延續(xù)之后的則主要是智能化進(jìn)程。但這并不是說(shuō)電動(dòng)化鋰電池并沒(méi)有機(jī)會(huì)了，雖然結(jié)構(gòu)性日益突出，但只要識(shí)別一個(gè)關(guān)鍵：盈利估值性價(jià)比。由于鋰電有盈利高增的確定性，所以機(jī)會(huì)主要是跌出來(lái)的，而最先完成腰斬并且業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放的上游鋰礦在這里不宜盲目看空了，反而我認(rèn)為這里存在中期左側(cè)機(jī)會(huì)了。年報(bào)業(yè)績(jī)暴增的磷化工也是鋰電上游，近期也有階段性止跌的跡象。

在未來(lái)的中長(zhǎng)期架構(gòu)中，我更看好汽車(chē)增量部件相關(guān)細(xì)分賽道，這里的小公司居多，很多符合專精特新的內(nèi)涵，在行業(yè)高速成長(zhǎng)階段具有更大的業(yè)績(jī)彈性和成長(zhǎng)動(dòng)能。之前文章以及《邊學(xué)邊做》中對(duì)800V高壓快充、連接器、汽車(chē)PCB以及激光雷達(dá)等增量部件做過(guò)跟蹤，比如欣銳科技、瑞可達(dá)等其中很多個(gè)股近期抗跌或有些反彈強(qiáng)勁。

在近期CES展會(huì)中，多款半固態(tài)激光雷達(dá)亮相，大規(guī)模量產(chǎn)是各家激光雷達(dá)廠商頻繁提及的關(guān)鍵詞之一。從當(dāng)前趨勢(shì)看，激光雷達(dá)在2022年～2023年有望進(jìn)入加速導(dǎo)入階段，據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2020年全球激光雷達(dá)出貨量為34萬(wàn)臺(tái)，至2025年，出貨量有望抬升至470萬(wàn)臺(tái)，增量空間巨大。另有數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)500億元、CAGR超80%。當(dāng)前已實(shí)現(xiàn)切入、未來(lái)有望受益激光雷達(dá)爆發(fā)的相關(guān)供應(yīng)鏈及標(biāo)的有望走出超級(jí)成長(zhǎng)股，其中涉及光學(xué)器件、PCB等。關(guān)于汽車(chē)PCB我在11月專題交流以及《邊學(xué)邊做》中多次跟蹤，相關(guān)案例PCB中有迅捷興、四會(huì)富仕等，汽車(chē)PCB占比較高的世運(yùn)電路等近期非?？沟?。激光雷達(dá)相關(guān)光學(xué)器件中，上游有炬光科技、光庫(kù)科技等，對(duì)于炬光科技這種硬科技對(duì)應(yīng)高估值是在所難免的，高確定性往往和高賠率難以兼?zhèn)洹?/p>