制造業(yè)升級：金融體系的支持與優(yōu)化

胡秋璐 石紀楊

在目前形勢下，中央政府主管部門應完善銀行信貸政策和風險管理制度，鼓勵銀行探索創(chuàng)新服務模式，強化政府基金和政策性金融機構的引導作用，推動資本市場和各類務實融資渠道發(fā)展。

技術革新是21世紀產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅動力。物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等技術的成熟與廣泛應用，催生了新的產(chǎn)業(yè)形態(tài)和經(jīng)濟增長點。同時，全球制造業(yè)面臨資源和環(huán)境約束增強、勞動力成本上升的問題，企業(yè)向智能化轉型的需求日益迫切。在這一背景下，實現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化，帶動產(chǎn)業(yè)升級，是我國制造業(yè)未來的發(fā)展方向。實體經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融的支持。在轉型時代，金融體系應發(fā)揮助推器作用，通過提供資金支持、創(chuàng)新服務、強化引導作用和完善機制設計，更好地支持我國制造業(yè)結構優(yōu)化和高質量發(fā)展。

一、發(fā)達國家的金融支持措施

智能制造的概念提出后，發(fā)達國家紛紛發(fā)布相關戰(zhàn)略規(guī)劃，如美國的《美國先進制造業(yè)領導戰(zhàn)略》、德國的《國家工業(yè)戰(zhàn)略2030》、英國的《英國工業(yè)2050》、法國的《新工業(yè)法國》和《未來工業(yè)》計劃等。這些國家的制造業(yè)起步較早，金融體系也更加成熟，其金融體系對制造業(yè)的支持措施值得參考。

（一）美國的做法

在產(chǎn)業(yè)升級過程中，美國通過成熟的資本市場和靈活的信貸政策，為企業(yè)提供多樣化的資金支持。美國的證券業(yè)十分發(fā)達，企業(yè)資金配置主要通過資本市場實現(xiàn)。紐約證券交易所和美國證券交易所構成了美國場內(nèi)股票交易市場，納斯達克證券交易所則為新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了融資平臺。此外，美國還有由柜臺交易市場、第三市場、第四市場組成的場外交易市場（OTC）。OTC的上市程序較為簡單、費用較低，對企業(yè)規(guī)模和盈利水平要求不高，為中小企業(yè)融資及風險投資退出提供了高效途徑。經(jīng)過長期的發(fā)展，場外交易市場不僅有著很高的活躍度，也建立了多元化的產(chǎn)品體系和完善的監(jiān)管制度。從市場結構來看，場外交易市場掛牌上市公司數(shù)量最多，其次為納斯達克證券交易所、紐約證券交易所和美國證券交易所。各市場間有轉板機制，能夠在企業(yè)規(guī)模調整時，滿足其“升級”或“降級”的需求。

美國的風險投資行業(yè)同樣為新興產(chǎn)業(yè)和初創(chuàng)公司的發(fā)展提供了有力支持。美國有大量專注于高新技術的風險投資，為科技創(chuàng)新和研發(fā)提供資金。當某一企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功時，就有大批資金進入企業(yè)所在的領域，極大地加快了新技術產(chǎn)業(yè)化的進程。風險投資人可以通過上市、股權轉讓、兼并收購、創(chuàng)始人贖回等多種方式退出投資并獲得收益。

美國政府通過小企業(yè)管理局（SBA）為創(chuàng)業(yè)公司和小企業(yè)提供全方位的融資服務，包括提供由SBA擔保的貸款、債券和災難援助金，匹配潛在投資人，聯(lián)系政府科研基金等。SBA的貸款擔保計劃在貸款方和企業(yè)間搭建橋梁，解決了小企業(yè)信用等級低、資產(chǎn)規(guī)模小、承貸能力弱等融資難問題。根據(jù)企業(yè)需求的不同，有7（a）貸款、504貸款、微型貸款等多種貸款擔保計劃可供選擇。這類計劃還提供了優(yōu)惠的條款和配套的教育培訓，支持企業(yè)長期發(fā)展。此外，通過SBA特許的小企業(yè)投資公司計劃（SBIC），企業(yè)可以獲得股權或債權融資。SBA不直接投資企業(yè)，而是將資金投入在某一領域具有專業(yè)性的SBIC。SBIC作為一家基金公司，在取得政府和其他私人資金后，投資至小企業(yè)。

（二）德國的經(jīng)驗

與美國不同，德國的金融體系由銀行主導，實行金融混業(yè)經(jīng)營。銀行不僅可以經(jīng)營貸款、證券、保險等業(yè)務，也可以參與到實體企業(yè)的投資中。其貸款政策對高新技術行業(yè)的中小企業(yè)有一定傾斜，從而支持相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時，由政府對貸款或股權投資進行擔保或安排風險分擔措施，以保護銀行和私人投資機構的利益。

德國復興信貸銀行（KFW）是德國最大的政策性銀行，其主要業(yè)務包括支持國內(nèi)中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司、為環(huán)保和教育領域提供資金、參與區(qū)域性金融項目、為發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體公司提供融資和建議等。KFW推出的企業(yè)資源計劃（ERP）創(chuàng)業(yè)貸款為初創(chuàng)階段的企業(yè)提供低利率的中長期貸款，該貸款由歐共體競爭力與創(chuàng)新框架計劃擔保，同時得到歐洲戰(zhàn)略投資基金的支持。具體操作中，企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款，KFW將資金提供給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再轉貸給企業(yè)；KFW承擔80%的信用風險，而商業(yè)銀行只需要承擔20%。這種安排既保護了商業(yè)銀行，又給予了企業(yè)貸款便利。對于已具有一定規(guī)模的中小企業(yè)，KFW也根據(jù)企業(yè)規(guī)模的不同，提供不同規(guī)格的有類似安排的貸款。另外，KFW還向初創(chuàng)企業(yè)提供期限為15年、最高金額為50萬歐元的次級貸款，以加強企業(yè)股權基礎，便于企業(yè)后續(xù)融資。

為鼓勵科技創(chuàng)新，KFW額外推出了針對科創(chuàng)企業(yè)的融資服務。企業(yè)可以申請金額不超過250萬歐元的貸款，用于覆蓋研發(fā)項目的成本。對于起步階段的高新技術企業(yè)，KFW提供專項資金支持商業(yè)模式構建與企業(yè)規(guī)模擴張。KFW與私人投資機構合作，共同承擔項目的風險。

二、我國智能制造業(yè)發(fā)展中存在的問題

（一）制造業(yè)整體智能化水平有待提升

目前，我國是世界上唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國家，2020年有220多種工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界第一，是當之無愧的制造大國。近年來，制造業(yè)創(chuàng)新能力有所提升，產(chǎn)業(yè)結構升級加快，數(shù)字化轉型成效顯著，但國內(nèi)制造業(yè)還未從根本上擺脫“大而不強、全而不優(yōu)”的局面，仍面臨創(chuàng)新能力不足、核心技術有短板、產(chǎn)品質量待提升、產(chǎn)業(yè)結構不合理、信息化水平不高等問題，與歐美制造強國有明顯差距。從中國工程院發(fā)布的“制造強國發(fā)展指數(shù)”來看，美國為制造強國的第一列陣，德國和日本組成第二列陣，中國處在第三列陣。雖然我國制造業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢明顯，但是“結構優(yōu)化”和“持續(xù)發(fā)展”指數(shù)偏低，研發(fā)投入、信息化發(fā)展指數(shù)、標志性產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度等指標排名均在第10位以后。整體來看，我國制造業(yè)智能化水平和技術競爭力均有待進一步提升。

（二）智能制造業(yè)區(qū)域發(fā)展不平衡

我國制造業(yè)發(fā)展存在區(qū)域不平衡的問題，這一點在智能制造領域尤其突出。根據(jù)中國電子技術標準化研究院的數(shù)據(jù)，2021年參與智能制造能力成熟度自評估且達到成熟度二級及以上的企業(yè)共4893個，其中江蘇1233個、山東966個、廣東371個、湖南313個、安徽222個，五省占總體的63.5%；無錫、長沙、蘇州、深圳、北京、合肥為高成熟度企業(yè)數(shù)量最多的城市。在這一統(tǒng)計中，青海、海南和西藏僅有個位數(shù)的企業(yè)智能制造能力成熟度達到二級。東部地區(qū)尤其是長江經(jīng)濟帶憑借先發(fā)優(yōu)勢，形成了新興的產(chǎn)業(yè)體系和產(chǎn)業(yè)鏈，而西部、東北地區(qū)仍依賴資源型產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和橫向產(chǎn)業(yè)間的融合不足，缺乏發(fā)展智能制造需要的產(chǎn)業(yè)基礎和財力支持。

（三）關鍵核心技術需突破

智能制造需要依托完整的產(chǎn)業(yè)鏈、穩(wěn)定的供應鏈和先進的技術系統(tǒng)才能持續(xù)成長，關鍵核心技術上的短板和被掌握相關技術的國家“卡脖子”的風險，制約著我國智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展。例如我國是全球最大的電子產(chǎn)品制造國，但是芯片和操作系統(tǒng)都依賴美國；在醫(yī)藥領域，仿制藥占比高，高端醫(yī)療設備主要依靠進口；人工智能產(chǎn)業(yè)雖走在前列，但是產(chǎn)業(yè)滲透、底層算法和開源框架的基礎還比較薄弱。發(fā)達國家技術出口管制的升級和疫情導致的生產(chǎn)萎縮，在過去兩年嚴重影響了我國電子器件、中間品和高端裝備產(chǎn)業(yè)鏈的供給，核心零部件及重要材料供應緊張的問題依然存在。這些現(xiàn)象提醒我們要在技術瓶頸方面尋求突破，在重大戰(zhàn)略領域要建立科技優(yōu)勢，更要提升前沿技術與科技創(chuàng)新的供給能力。

三、金融體系支持措施存在的不足

（一）信貸政策未形成完整的新興技術產(chǎn)業(yè)支持體系

自“建設制造強國”“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”等概念提出以來，銀行業(yè)積極布局科技創(chuàng)新和高端制造領域，通過優(yōu)惠的信貸政策支持相關行業(yè)發(fā)展。然而，從公開資料來看，對于智能制造、高端裝備等新興技術企業(yè)的認定未在全行業(yè)形成統(tǒng)一的標準，各家銀行都是根據(jù)自己的評估經(jīng)驗和風險偏好制定信貸政策。這可能導致一些企業(yè)在一家銀行能夠獲得優(yōu)惠貸款，在另一家銀行則不能，影響企業(yè)及時申請到所需貸款。此外，銀行內(nèi)部還需要根據(jù)智能制造企業(yè)的特點，建立一套具有針對性的審批流程、風險管理制度和績效考核機制。若只在已有制度框架下，采用“特事特批”的模式處理相關貸款，則容易出現(xiàn)主觀誤判、審批效率低、信貸人員缺乏營銷動力等問題。

（二）投貸債租證保聯(lián)動業(yè)務發(fā)展緩慢

我國銀行業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營，銀行不直接參與證券投資，保險、股權投資、融資租賃等業(yè)務由銀行的子公司開展。雖然在集團層面上，銀行和子公司屬于同一家公司，但是業(yè)務隔離和防火墻使得雙方交流不夠順暢，業(yè)務聯(lián)動在一定程度上受到認知和政策阻礙。例如在“子公司股權投資+銀行放貸”模式中，業(yè)務隔離要求子公司的投資決策和銀行的貸款審批分開進行，前期的調查工作也要分別開展，難以為企業(yè)提供高效的綜合性服務。銀行和保險、基金、證券公司等外界投資機構的合作同樣處在探索期，尚未取得明顯成效。此外，投資、租賃、保險、基金、證券業(yè)務和貸款業(yè)務的風險偏好、目標、行業(yè)壁壘等存在差異，也導致了投貸債租證保聯(lián)動業(yè)務發(fā)展緩慢。

（三）政府引導基金運營有待優(yōu)化

近年來，政府引導基金的設立步伐逐漸放緩，開啟了存量優(yōu)化的新階段。相比于2016年新設立493只基金的高峰期，2021年僅新設立115只、認繳規(guī)模約3831.95億元，不到2016年的三分之一。隨著一些早期設立的基金進入退出期，部分基金定位不合理、投向重復、與當?shù)禺a(chǎn)業(yè)基礎不匹配等問題逐漸暴露，還有一部分資金由于各種原因未能出資到具體項目和實體企業(yè)。這些問題影響了投資效率和對智能制造產(chǎn)業(yè)的扶持效果，對政府引導基金的優(yōu)化與整合勢在必行。

（四）風險投資退出難度大

科技創(chuàng)新是智能制造行業(yè)發(fā)展的重要基礎。由于自有資產(chǎn)少、研發(fā)業(yè)務風險大、技術穩(wěn)定性與預期成效不確定性高，科創(chuàng)企業(yè)通常傾向于從風險投資機構獲得早期資金。與發(fā)達國家相比，我國資本市場起步較晚，風險投資行業(yè)不發(fā)達，項目退出方式單一。根據(jù)中國人民銀行金融研究所的報告，2019年我國風險投資市場共發(fā)生1152筆退出，其中581筆為首次公開募股（IPO）退出，占比超過50%；而美國多采用并購退出，較為困難的IPO退出占比只有8%。資金退出難度高不僅困擾著風險投資行業(yè)的發(fā)展，也不利于制造業(yè)領域科創(chuàng)企業(yè)開展直接融資。

四、關于借助金融體系支持智能制造優(yōu)化升級的建議

《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》提出要加大對智能制造的財政金融支持，包括“鼓勵國家相關產(chǎn)業(yè)基金、社會資本加大對智能制造的投資力度”，“引導金融機構為企業(yè)智能化改造提供中長期貸款支持，開發(fā)符合智能制造特點的供應鏈金融、融資租賃等金融產(chǎn)品”，“鼓勵符合條件的企業(yè)通過股權、債權等方式開展直接融資”等具體措施，為金融如何支持智能制造業(yè)持續(xù)發(fā)展做出了政策指導。在目前形勢下，中央政府主管部門應完善銀行信貸政策和風險管理制度，鼓勵銀行探索創(chuàng)新服務模式，強化政府基金和政策性金融機構的引導作用，推動資本市場和各類務實融資渠道發(fā)展。

（一）完善銀行監(jiān)管機構信貸政策和風險管理制度

為督促銀行機構更好地為科技企業(yè)提供貸款服務，銀行監(jiān)管機構應根據(jù)智能制造企業(yè)的特點，借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗和國際市場成熟的投融資模式，制定有針對性的支持政策和風險管理制度。例如要求銀行貸前調查中，關注企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，提高研發(fā)能力、技術優(yōu)勢、專利質量、科技成果產(chǎn)業(yè)化能力、市場前景、科技人員的個人誠信和團隊信用等方面的評價權重；要求銀行優(yōu)化信貸審查機制，建立適用于科技行業(yè)的貸款評審制度，配置專業(yè)的審查人員和聘用合格的外部行業(yè)專家；在銀行績效考核中，提高支持高新技術產(chǎn)業(yè)權重，延長科技信貸人員考核周期等。為提高銀行機構服務效率，還可以在科技資源集中的地區(qū)審批設立科技支行，在銀行總體風險可控前提下，逐級明確銀行分支機構科創(chuàng)企業(yè)授信審批和產(chǎn)品創(chuàng)新權限。在后疫情時代，銀行監(jiān)管機構既要加強立法執(zhí)法，更要采取促進經(jīng)濟復蘇的監(jiān)管政策，為銀行機構運作創(chuàng)造寬松經(jīng)營環(huán)境和自由發(fā)展空間。

（二）鼓勵各類銀行探索創(chuàng)新金融服務產(chǎn)品

在金融創(chuàng)新的大背景下，各類銀行，包括政策性銀行、開發(fā)性金融機構和大小商業(yè)銀行，不僅要為智能制造領域的企業(yè)提供傳統(tǒng)的銀行貸款產(chǎn)品和服務，更要更新業(yè)務模式、提供其他配套增值服務，以滿足科創(chuàng)企業(yè)多元化的融資需求，尤其是大額長期投融資需求。在擴充現(xiàn)有資源基礎上，各類銀行可以通過專利增信、知識產(chǎn)權質押融資、保單質押融資、供應鏈融資等多種業(yè)務，提升中小科創(chuàng)企業(yè)融資可獲得性、及時性和便利性。同時，應繼續(xù)推進投貸債租證保等聯(lián)動業(yè)務，充分發(fā)揮投資類專業(yè)子公司的作用，加強與境內(nèi)外投資機構和專業(yè)服務機構的合作，為企業(yè)提供“股權+債權+……”的多功能投融資組合服務。

（三）強化政府資金引導作用

各級政府可以通過優(yōu)化引導基金運作、出臺支持性財稅政策、加強資源統(tǒng)籌管理等手段支持智能制造業(yè)發(fā)展。一是發(fā)揮政府引導基金的撬動作用，鼓勵社會資金投入高新技術行業(yè)，實現(xiàn)科技研究成果產(chǎn)業(yè)化和關鍵技術突破；可采取直接投資、定向基金和非定向基金等多種投資模式，引導市場投資方向。二是完善稅收激勵政策，對新興產(chǎn)業(yè)實行稅前扣除、延遲納稅、出口退稅等稅收優(yōu)惠，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。三是統(tǒng)籌科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)專項資金的使用，在支持重點產(chǎn)業(yè)的同時，避免大量資源重復性投放。各級政府可因地制宜，制訂符合當?shù)厍闆r的新興產(chǎn)業(yè)扶持政策，集中資源支持區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整升級。

（四）拓寬資本市場和其他務實融資融智渠道

繼續(xù)深化資本市場改革，拓寬直接融資渠道，鼓勵資本投入和長期投融資，對于智能制造企業(yè)發(fā)展具有積極作用。進一步完善科創(chuàng)版和“新三板”的制度設計，取消不適合新興產(chǎn)業(yè)、科技企業(yè)和智能制造企業(yè)的上市門檻，推廣股票發(fā)行的注冊制，都有利于智能制造企業(yè)利用資本市場獲得蓬勃有序發(fā)展。建立多層次的資本市場和多元化的投資退出渠道，將推動風險投資更加高效、便利地支持新興產(chǎn)業(yè)和智能制造企業(yè)。在直接融資方面，新興產(chǎn)業(yè)、科技企業(yè)和智能制造企業(yè)更要主動開展國際合作，盡可能利用境內(nèi)外資金、技術和市場，可以參考美國、德國、以色列等發(fā)達國家經(jīng)驗，與日本、韓國等周邊國家和地區(qū)合作研發(fā)生產(chǎn)，由各級政府搭建科創(chuàng)服務平臺，幫助國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)與投資人、社會資本對接，綜合利用國內(nèi)外政府、市場和專業(yè)投資機構的資源來加快發(fā)展我國智能制造業(yè)。