涉農企業(yè)IPO階段主要問題與解決對策

楊明慧

摘要：近年來，我國逐漸加大資本市場的建設力度，力求通過提升直接融資比重來緩解企業(yè)資金緊張情況，特別是隨著證券發(fā)行注冊制改革的逐步推進，越來越多的企業(yè)得到了上市融資的機會。農業(yè)企業(yè)由于行業(yè)自身的特殊性，在IPO（首次公開募股）上市階段的審核工作中，面臨著諸多不利因素和困難，特別是內部控制、財務核算與合法合規(guī)方面的問題尤為突出，導致農業(yè)企業(yè)IPO審核通過率相對偏低。本文著重探討農業(yè)企業(yè)在IPO階段需要注意的規(guī)范性問題，并針對性地提出相關的規(guī)范對策，以期提升農業(yè)企業(yè)IPO過程的審核效率，助力其順利登陸資本市場。

關鍵詞：農業(yè)企業(yè) 合法合規(guī) IPO 對策建議

農業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的基礎，在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用，特別是糧食安全和農作物育種自主可控問題，屬于關乎國計民生的重點，需要國家加大力度扶持，以實現(xiàn)建設成為現(xiàn)代化農業(yè)強國的目標?，F(xiàn)代化意味著規(guī)?；?，需要大量的政策支持與資金投入。資本市場作為我國的主要金融市場，為優(yōu)秀企業(yè)長期發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持，越來越多的優(yōu)秀農業(yè)企業(yè)選擇登陸資本市場，實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展。

近年來，在黨中央全面深化改革的背景下，政策對農業(yè)企業(yè)融資的扶持力度不斷加碼。2017年中央一號文件中提出，支持符合條件的涉農企業(yè)上市融資、發(fā)行債券、兼并重組；2019年2月，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、財政部、農業(yè)農村部等五部委聯(lián)合印發(fā)《關于金融服務鄉(xiāng)村振興的指導意見》，強調加大舉措，強化農業(yè)企業(yè)融入多層次資本市場，鼓勵中介機構適當降低針對涉農企業(yè)融資的中介費用，并且對注冊地位于國家級貧地區(qū)的IPO企業(yè)上市提供綠色通道服務。在良好的政策大背景下，農業(yè)企業(yè)需要提升自身管理效率，抓住契機，為農業(yè)發(fā)展的現(xiàn)代化建設添磚加瓦。

隨著證券發(fā)行注冊制改革步伐的加速推進，IPO企業(yè)上會數(shù)量、成功上市企業(yè)數(shù)量也加速增長。筆者統(tǒng)計了從2019年1月初至2021年12月末，申請在A股市場首次公開發(fā)行上市（含注冊制上市）的農業(yè)企業(yè)的過會情況，具體情況如下表所示：

通過表1可以看出，選擇IPO的農業(yè)企業(yè)數(shù)量較少，且農業(yè)企業(yè)IPO的總體通過率相較于其他行業(yè)而言較低。

（一）日常經(jīng)營過程中的合法合規(guī)問題

1.土地及產權問題。農業(yè)企業(yè)的經(jīng)營場所由于通常位于城鄉(xiāng)結合地帶甚至偏遠的郊區(qū)，生產經(jīng)營往往涉及集體產權用地問題，土地的獲取途徑通常源于集體農用地、荒山、林地、海域，此類特殊產權容易產生合法性問題。若經(jīng)營場所的產權不清晰，權屬關系不夠規(guī)范，可能導致經(jīng)營場所無法繼續(xù)使用從而對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響。

2.用工與社保問題。由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的社會保障制度尚未完全建立，多數(shù)農村戶口人員以“新農合”“新農?！钡男问嚼U納社保，造成人員構成以農村戶口居多的農業(yè)IPO企業(yè)社保繳交并不規(guī)范。同時，由于農業(yè)生產季節(jié)性特點，人員流動性較大，臨時用工數(shù)量占總用工人數(shù)的比例超過勞動法的相關規(guī)定。

3.環(huán)保及食品安全問題。農業(yè)企業(yè)的環(huán)保合法合規(guī)以及食品生產安全問題也會被證券監(jiān)管部門所特別關注。農業(yè)生產中，對于自然環(huán)境可能造成一定的負面影響，如種植業(yè)中對于化肥與農藥的過度施用，禽畜養(yǎng)殖企業(yè)對于禽畜排泄物等問題若未恰當處理，可能被環(huán)保部門處以停業(yè)整頓、罰款等處罰措施，這些情況均可能對農業(yè)企業(yè)IPO的合規(guī)性構成不利影響。同時，由于農產品多為食品，故食品及質量安全問題也是證券監(jiān)督管理部門關注的重點，《農產品質量安全法》《食品安全法》和《食品安全法實施條例》等法律法規(guī)的頒布，對農業(yè)企業(yè)的食品生產安全提出了較高的要求。若農業(yè)企業(yè)未遵守相關規(guī)定而遭受處罰，可能導致因違法違規(guī)問題而終止IPO進程。

（二）外部環(huán)境對農業(yè)企業(yè)的持續(xù)盈利能力影響較大

持續(xù)盈利能力是IPO審核過程中證券監(jiān)管部門對農業(yè)企業(yè)的基本要求，因此證券監(jiān)管部門會從財務指標、業(yè)務模式、經(jīng)營合規(guī)及稅收依賴等多個維度對農業(yè)企業(yè)的持續(xù)盈利能力進行判斷。由于農業(yè)生產對于自然環(huán)境具有較大的依賴，特別是氣候變化、自然災害等因素可能對農業(yè)生產造成不可逆的影響，甚至導致農作物產量和農業(yè)企業(yè)一年的收成毀于一旦。雖然近年來科學技術得到了長足的進步，農業(yè)機械化作業(yè)也得到了大力普及，但農業(yè)生產仍然受到外部自然環(huán)境的較大影響；農業(yè)企業(yè)生產成本容易受到糧油等大宗商品的影響，銷售價格又易受同類產品市場價格波動的影響，導致企業(yè)毛利率波動較為劇烈，甚至出現(xiàn)虧損的情況時有發(fā)生；稅收優(yōu)惠及各類補貼政策也對部分農業(yè)企業(yè)的經(jīng)營持續(xù)性提供了保障，但稅收優(yōu)惠政策與補貼的退出可能導致農業(yè)企業(yè)業(yè)績下滑，經(jīng)營無法持續(xù)的情況。因此，外部自然環(huán)境、市場經(jīng)濟環(huán)境和政府政策等波動，導致農業(yè)企業(yè)的經(jīng)營仍然面臨著較大的不確定性，從而影響了農業(yè)企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

（三）財務核算規(guī)范性較差，業(yè)績真實性驗證存在困難

財務核算的規(guī)范性是證券監(jiān)管機構對于IPO企業(yè)的又一基本要求，IPO財務核查就是驗證IPO企業(yè)業(yè)務發(fā)生的真實性、準確性和完整性的過程。因此，規(guī)范的內部控制和財務核算是順利通過IPO財務核查的必要條件。農業(yè)企業(yè)由于自身的特點，造成財務核查存在困難或驗證過程的時間與成本較高的問題，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

1.供銷兩端個人居多，業(yè)務留痕困難。由于我國農業(yè)生產的集群效應并不明顯，從事農業(yè)生產和流通交易的主體多為分散的個人，農業(yè)企業(yè)的交易對手不可避免地以個人為主。因個人對于交易的形式要件的忽略，如交易未要求提供發(fā)票或收據(jù)，且多以現(xiàn)金或個人銀行賬戶進行交易，交易的相關記錄缺失較為嚴重。農業(yè)企業(yè)IPO過程中，采購與銷售交易的真實性通常會被證券監(jiān)管機構所重點關注，若在IPO財務核查過程中相關交易記錄的真實性、準確性無法得到有效驗證，可能嚴重影響農業(yè)企業(yè)IPO的審核進程。

2.存貨實物分散且盤點困難，價值難以判斷。農業(yè)生產相較于工業(yè)生產的特殊性，在于農業(yè)產品的管理與控制存在較大的難度。由于農產品多具有生物特性，其種植或養(yǎng)殖過程形態(tài)具有多樣性，導致對于農產品存貨資產的盤點上具有較高專業(yè)性。不同類型的生物資產，其盤點方式不一，且生物資產的分布具有隨機性和靈活移動的特點，導致存貨盤點數(shù)量的準確性和真實性方面存在較大的不確定性。同時，由于存貨的價值特別是半成品可能沒有一個穩(wěn)定的市場，導致存貨的價值確定存在困難，存貨價值的準確性難以判斷。

3.財務人員素質較低且規(guī)范意識較差。農業(yè)企業(yè)多數(shù)位于城鄉(xiāng)結合地區(qū)或偏遠郊區(qū)，企業(yè)能夠雇傭到的高素質員工相對有限，特別是日常管理與財務核算過程缺乏足夠的知識與經(jīng)驗，導致農業(yè)企業(yè)的內部控制存在重大缺陷，從而構成上市的重大障礙。具體而言，農業(yè)企業(yè)要核算準確，需要建設一套相對完備的信息化系統(tǒng)，但雇員素質相對較低，規(guī)范意識較低，相關操作流程無法按照合規(guī)要求嚴格執(zhí)行或流于形式，導致系統(tǒng)失效從而影響業(yè)務收入確認的準確性與完整性，給財務核查工作帶來較大困難。

（一）遵紀守法是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基本要求

遵紀守法是一家公眾公司必備的基本素質，證券監(jiān)管機構對于IPO企業(yè)的要求也是在報告期內無重大違法違規(guī)行為?？紤]到IPO申報前，需要獲取工商、稅務、社保、環(huán)保以及行業(yè)主管部門出具的無重大違法違規(guī)證明材料，這就需要農業(yè)企業(yè)在日常經(jīng)營過程中，嚴格遵守相關的工商、稅務、環(huán)保、安全生產以及勞動用工相關的法律法規(guī)，確保申報期內不存在重大違法違規(guī)事項，避免出現(xiàn)被行政處罰的情形；若存在被環(huán)保部門處罰等情形，則需要進一步論證被處罰事項是否趨于緩解與解決，并聘請行業(yè)專家與團隊進行專業(yè)處理，并降低相關影響。

（二）提升經(jīng)營效率，努力降低業(yè)績波動性

持續(xù)且穩(wěn)定的盈利能力可以保證給股東帶來可靠的回報，也是IPO企業(yè)能在資本市場獲得融資的最重要因素。打鐵還需自身硬，在外部良好政策的助推下，農業(yè)企業(yè)還需要結合自身的情況采取多重手段，增強企業(yè)的持續(xù)盈利能力。一方面，通過優(yōu)化生產流程，采取種植養(yǎng)殖一體化的策略，降低生產成本，努力打造原生態(tài)的精品農業(yè)，增加產品的附加值；另一方面，需要借助互聯(lián)網(wǎng)等新興渠道提升產品曝光度，實現(xiàn)生產經(jīng)營的規(guī)?；?。同時，對于外部自然災害與市場價格的波動，應當充分利用保險、套期保值、互換等金融風險管理工具來轉嫁或對沖相關風險。

（三）規(guī)范操作流程，提升財務管理效率

財務問題是影響農業(yè)企業(yè)IPO能否成功的重要問題，財務問題歸根結底是業(yè)績真實性的可驗證問題。農業(yè)企業(yè)若想要順利地通過IPO審核，需要努力完善與財務核算相關的內部控制，夯實自身的財務核算基礎，并在公司層面強化規(guī)范意識，將各業(yè)務流程的規(guī)范操作固化至企業(yè)的信息系統(tǒng)中。同時，優(yōu)化或重構交易體系，在供需兩端選擇較為可靠的對公主體，并積極采用對公方式結算。具體來看，農業(yè)企業(yè)需要加強以下方面的工作。

1.建立適合企業(yè)自身的信息化系統(tǒng)?？紤]到農業(yè)企業(yè)在生產作業(yè)方面的特殊性，信息化系統(tǒng)的建設對于農業(yè)企業(yè)的財務核算至關重要，優(yōu)秀的信息系統(tǒng)能夠在很大程度上保證財務核算的準確完整，特別是賬賬、賬證、賬實之間的勾稽關系。農業(yè)企業(yè)應當根據(jù)自身行業(yè)特性，建立一套適合自身的信息化系統(tǒng)，在不降低效率的情況下，提升財務核算可驗證性的效果。同時，需要把各業(yè)務流程的相關制度、流程中的關鍵控制節(jié)點固化至信息系統(tǒng)內，利用信息系統(tǒng)輔助公司提升內部控制的有效性。

2.提升業(yè)務與財務人員的專業(yè)素養(yǎng)。信息系統(tǒng)的有效與否，除了在設計上需要下大功夫，在實施方面也需要強化執(zhí)行力度。農業(yè)企業(yè)應當建立從高層到基層的規(guī)范操作理念，將規(guī)范意識融入到生產經(jīng)營額全過程中去；在具體業(yè)務執(zhí)行中，應當嚴格根據(jù)規(guī)程操作，深化業(yè)務留痕的理念，確保交易記錄得到有效保存；需要對流程中關鍵控制節(jié)點的審批審核予以充分關注，確保主要流程經(jīng)過了恰當?shù)氖跈鄬徟?/p>

3.規(guī)范交易主體，優(yōu)化交易結構。證券監(jiān)管機構對于業(yè)績真實性的問題，通常會關注與公司發(fā)生交易的主體是否合理，交易在規(guī)模上是否與交易對方的注冊資本、經(jīng)營規(guī)模和資質等情況相匹配，并關注交易過程中的交易記錄是否獨立客觀。因此，在選擇交易主體時，農業(yè)企業(yè)應當考慮與具有較大規(guī)模的企業(yè)間進行往來交易，交易也應當通過對公賬戶進行，相關交易的納稅記錄與憑證應當完整留存。盡量避免使用個人卡進行結算，降低與私人賬戶間的交易規(guī)模，并逐年減少。與收入確認相關的單據(jù)應當完整留存。

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（作者單位：廈門大學嘉庚學院）責任編輯：欣文