金融科技、資源錯(cuò)配與城市綠色創(chuàng)新

■劉繼兵，張 馳，田韋侖

一、引言

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展受環(huán)境污染、資源短缺等生態(tài)問題制約，而綠色創(chuàng)新能夠有效提升資源利用率、降低環(huán)境污染，同時(shí)兼顧經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、生態(tài)效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。城市作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的重要一環(huán)，不僅匯聚人口要素、資本要素等各類創(chuàng)新要素，而且具備資源配置和信息交換優(yōu)勢，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有舉足輕重的作用。隨著工業(yè)化、城市化進(jìn)程加快，城市逐漸陷入經(jīng)濟(jì)增長和資源環(huán)境相互博弈的困境。城市綠色創(chuàng)新能改變城市傳統(tǒng)發(fā)展方式，從而推動(dòng)傳統(tǒng)城市向綠色城市轉(zhuǎn)變，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

近年來，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)的應(yīng)用，金融科技發(fā)展程度不斷加深，金融業(yè)正逐步由橫向發(fā)展轉(zhuǎn)向縱向發(fā)展。在此背景下，研究金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新的影響以及作用機(jī)制，對(duì)于探索經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展道路，保障金融科技助力經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要實(shí)踐意義。

金融科技帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)受到廣泛關(guān)注。理論上講，金融系統(tǒng)可以利用風(fēng)險(xiǎn)分散、信貸配給以及信息處理等手段，助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融科技使金融系統(tǒng)改變其交易方式，提高金融發(fā)展效率，并間接帶動(dòng)其他行業(yè)的生產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)營效率的提高（Kauffman et al.，2015）。金融科技發(fā)展能夠有效降低金融機(jī)構(gòu)面臨的信息不對(duì)稱程度，提高其信貸配置效率（邱晗等，2018）與經(jīng)營效率（于鳳芹和于千慧，2021）。此外，金融科技促使金融服務(wù)逐漸線上化（謝絢麗等，2018），加強(qiáng)金融服務(wù)的靈活性以及擴(kuò)大金融服務(wù)范圍（Haddad&Hornuf，2019）。金融與科技有機(jī)結(jié)合，不僅加強(qiáng)金融企業(yè)自身運(yùn)營效率（Shim&Shin，2016），還能有效緩解企業(yè)及居民融資約束（黃浩，2018）、提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率（宋敏等，2021）、促進(jìn)區(qū)域消費(fèi)升級(jí)（楊偉明等，2021）。

金融科技也具有良好的生態(tài)效益。從金融機(jī)構(gòu)角度看，金融科技能夠提高金融機(jī)構(gòu)的綠色識(shí)別能力，有效監(jiān)管企業(yè)貸前、貸中、貸后全過程的污染情況，提高綠色信貸的使用效率（王康仕等，2020）。從非金融企業(yè)角度看，一方面金融科技能夠降低金融錯(cuò)配問題，緩解環(huán)境友好型企業(yè)融資約束問題；另一方面，金融科技推動(dòng)污染企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新（余得生和楊禮華，2021），進(jìn)而促進(jìn)城市綠色發(fā)展。從居民角度看，金融科技的發(fā)展能夠有效推動(dòng)普惠金融的發(fā)展（黃益平和黃卓，2018）。而普惠金融客觀要求居民提高自身的金融素養(yǎng)，提高居民環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，進(jìn)而減少污染排放。同時(shí)，金融科技能夠優(yōu)化綠色金融政策，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和環(huán)境改善（韓科振，2020）。

我國在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展過程中一直面臨資源配置不高的問題，資源錯(cuò)配會(huì)嚴(yán)重制約企業(yè)融資約束（康志勇，2014）、創(chuàng)新要素投入（戴魁早和劉友金，2016）、創(chuàng)新活力（靳來群等，2015）等方面，從而影響城市的創(chuàng)新水平。而金融科技的發(fā)展，能夠有效降低信息不對(duì)稱，減少金融摩擦，進(jìn)而緩解資源錯(cuò)配（田杰等，2021）。綠色創(chuàng)新作為創(chuàng)新的一種形式，其必然也受到資源錯(cuò)配的制約。因此，本文將資源錯(cuò)配納入金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新的分析框架中。

二、理論分析與研究假說

（一）金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新的影響

相比于其他創(chuàng)新活動(dòng)，綠色創(chuàng)新活動(dòng)兼具經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與環(huán)境效應(yīng)，但其具有高投入、高周期并且不可逆等特點(diǎn)。因此，綠色創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)更加需要資金支持。金融科技不僅能夠打破時(shí)空限制，而且還能夠催生新的金融服務(wù)模式，有效緩解中小微企業(yè)的融資約束（李春濤等，2020），激勵(lì)中小微企業(yè)加大對(duì)綠色項(xiàng)目的投入，進(jìn)而提升城市整體的綠色創(chuàng)新實(shí)力。此外，金融科技的發(fā)展能夠有效緩解信息不對(duì)稱程度，幫助金融機(jī)構(gòu)高效識(shí)別企業(yè)的研發(fā)能力以及資金需求，提高資金配置效率，有效降低進(jìn)行綠色創(chuàng)新的企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體的融資成本。同時(shí)，金融科技發(fā)展能夠推動(dòng)綠色技術(shù)傳播及應(yīng)用，提高企業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新。

按照創(chuàng)新價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，城市創(chuàng)新過程可分為兩階段，即創(chuàng)新研發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段。在創(chuàng)新研發(fā)階段，金融科技發(fā)展能夠擴(kuò)大金融市場規(guī)模以及提高金融服務(wù)效率。金融市場規(guī)模的擴(kuò)大，有利于提高金融對(duì)綠色創(chuàng)新研發(fā)的支持力度。而金融服務(wù)效率的提高促進(jìn)資源節(jié)約型企業(yè)對(duì)資金流向的敏感度，更好地預(yù)判未來市場動(dòng)向，降低研發(fā)機(jī)構(gòu)獲取決策期權(quán)的難度（S?derlund&Tingvall，2017），減少綠色創(chuàng)新的成本，進(jìn)而加快綠色創(chuàng)新速度。在成果轉(zhuǎn)化階段，隨著地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)交往增加，地區(qū)創(chuàng)新生產(chǎn)活動(dòng)會(huì)更加活躍，對(duì)投資、結(jié)算等金融服務(wù)需求變高。金融科技的發(fā)展能夠有效降低金融摩擦，促進(jìn)信息傳遞效率，進(jìn)而促進(jìn)綠色創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化效率。因此，金融科技能夠滲透綠色創(chuàng)新的兩個(gè)階段，促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新?；诖?，提出假設(shè)1。

假設(shè)1：金融科技促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新。

金融科技的重要特征之一是利用大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)打破時(shí)空距離限制，使得資金流動(dòng)不再被壓縮在一個(gè)特定空間，增加不同地區(qū)之間的知識(shí)交流，強(qiáng)化各地區(qū)之間金融活動(dòng)關(guān)聯(lián)的程度。金融科技將傳統(tǒng)的金融要素、金融信息等趨于數(shù)字化，使其具有很高的流動(dòng)性。金融資源的數(shù)字化不僅降低了擴(kuò)散成本，而且增強(qiáng)了其擴(kuò)散速度，使得金融科技受地理結(jié)構(gòu)的限制程度變小，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的地理空間溢出效應(yīng)（王露露，2021）。唐松等（2019）研究發(fā)現(xiàn)，金融科技不僅有利于促進(jìn)本地全要素生產(chǎn)率，而且有助于優(yōu)化鄰地的全要素生產(chǎn)率。而全要素生產(chǎn)率越高，說明資本、勞動(dòng)力等要素的利用效率越高，從而有助于創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化。金融科技發(fā)展能夠優(yōu)化本地資源配置，進(jìn)而改善鄰地金融體系的要素結(jié)構(gòu)和規(guī)模，促進(jìn)周邊地區(qū)的資源配置效率的提升（Tian et al.，2017），進(jìn)而促進(jìn)鄰地的綠色創(chuàng)新?；诖?，提出假設(shè)2。

假設(shè)2：金融科技不僅促進(jìn)本地的綠色創(chuàng)新，而且通過空間正向溢出作用于鄰地的綠色創(chuàng)新。

（二）金融科技對(duì)資源錯(cuò)配的影響

將金融科技發(fā)展看作一種特殊“產(chǎn)業(yè)”發(fā)展，基于產(chǎn)業(yè)生命周期理論展開分析，并通過“極化效應(yīng)”和“擴(kuò)散效應(yīng)”進(jìn)行解釋。

在金融科技發(fā)展初期，金融科技公司作為一種前沿技術(shù)的公司，其在形成初期會(huì)選擇具備比較優(yōu)勢的地區(qū)。因此，在初期階段資本配置一般情況下是資本相對(duì)過剩，而勞動(dòng)力相對(duì)不足（季書涵等，2016）。隨著金融科技的不斷發(fā)展，金融科技所在地區(qū)周邊的勞動(dòng)力、技術(shù)等生產(chǎn)要素逐漸流向該地區(qū)。勞動(dòng)力的不斷流入，使得鄰地冗余的勞動(dòng)力得到有效利用，從而改善該地勞動(dòng)力配置不足的問題。金融科技對(duì)人才、技術(shù)等生產(chǎn)要素需求不斷擴(kuò)大，進(jìn)而增加人才、技術(shù)等生產(chǎn)要素的投入。這有助于金融科技公司生產(chǎn)能力的提升，提高金融科技公司產(chǎn)出。如移動(dòng)支付、區(qū)塊鏈金融等一系列產(chǎn)品通過提高信息透明度、加快信息流動(dòng)等方式，增強(qiáng)金融市場的有效性，使得金融資源更好地流向資金需求者，過剩的資本得到充分利用，緩解該地區(qū)的資本配置過度的情況。

當(dāng)金融科技處于成熟期時(shí)，其所處地區(qū)開始通過資本、專業(yè)技術(shù)、知識(shí)等要素的流動(dòng)，對(duì)周邊地區(qū)產(chǎn)生擴(kuò)散效應(yīng)，這種“擴(kuò)散效應(yīng)”能夠帶動(dòng)周邊城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在這一階段，隨著周邊城市勞動(dòng)力的涌動(dòng)，勞動(dòng)力配置不足的情況逐漸達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。當(dāng)整個(gè)金融科技產(chǎn)業(yè)的投入產(chǎn)出比達(dá)到最優(yōu)，金融科技對(duì)信息透明度、信息流動(dòng)等因素的提升作用會(huì)達(dá)到最大，使得金融市場有效性達(dá)到一定頂峰，資本配置效率達(dá)到帕累托最優(yōu)。

當(dāng)金融科技處于衰退期時(shí)，其“極化作用”會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位，造成當(dāng)?shù)赝恋匕嘿F、人口擁擠等離心力，削減金融科技帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。勞動(dòng)力配置開始出現(xiàn)缺口，勞動(dòng)力錯(cuò)配進(jìn)一步加深。此外，由于生產(chǎn)要素價(jià)格上升造成金融科技企業(yè)成本上升，金融科技公司創(chuàng)新產(chǎn)出下降，其對(duì)金融市場有效性的促進(jìn)作用逐步下降。這一階段，金融科技離心力作用導(dǎo)致該地區(qū)資本配置出現(xiàn)缺口。同時(shí)，金融科技產(chǎn)業(yè)的投入產(chǎn)出比也會(huì)逐步下滑，使得金融市場有效性降低，資本配置效率開始下滑，資本錯(cuò)配情況逐步加深?；谏鲜龇治?，提出如下假設(shè)。

假設(shè)3：金融科技的發(fā)展會(huì)先緩解資源錯(cuò)配程度，隨后加劇資源錯(cuò)配程度。

假設(shè)4：資本配置過度時(shí)，金融科技緩解資本錯(cuò)配；資本配置不足時(shí)，金融科技加深資本錯(cuò)配程度。

假設(shè)5：勞動(dòng)力配置不足時(shí)，金融科技緩解勞動(dòng)力錯(cuò)配；勞動(dòng)力配置過度時(shí)，金融科技加深勞動(dòng)力錯(cuò)配程度。

（三）金融科技、資源錯(cuò)配與城市綠色創(chuàng)新

從資本逐利的角度看：在資本配置過度時(shí)，社會(huì)上存在大量冗余的資本，由于綠色創(chuàng)新具有高周期、高成本、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，冗余的資本將會(huì)流向那些周期短、低風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目經(jīng)常具有高污染、高能耗的特點(diǎn)，從而擠出社會(huì)中用于綠色創(chuàng)新的資金。從價(jià)格理論角度看：當(dāng)資本配置過度時(shí)，綠色創(chuàng)新獲取資金成本更低，雖然這會(huì)導(dǎo)致綠色創(chuàng)新產(chǎn)出收益增加，但也說明其投入和風(fēng)險(xiǎn)更大，企業(yè)會(huì)更多選擇擴(kuò)大原有的生產(chǎn)規(guī)模來獲取利潤，而不是選擇進(jìn)行綠色創(chuàng)新（趙玉林等，2022）?；诖颂岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)6：資本配置過度時(shí)，金融科技緩解資本錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新。

在資本配置不足時(shí)，社會(huì)上缺乏足夠的資本流動(dòng)。從政府角度看：由于資本相對(duì)缺乏，政府在選擇創(chuàng)新項(xiàng)目時(shí)，由于綠色創(chuàng)新項(xiàng)目具有環(huán)境效應(yīng)與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，成為政府選擇的首要對(duì)象，加大對(duì)綠色創(chuàng)新項(xiàng)目的投資，有利于該地區(qū)的綠色創(chuàng)新。從企業(yè)角度看：當(dāng)資本配置不足時(shí)，企業(yè)從金融市場獲取資金的使用成本相對(duì)較高，會(huì)限制企業(yè)的創(chuàng)新項(xiàng)目選擇，由于綠色創(chuàng)新項(xiàng)目具有更高的收益，從而使得企業(yè)偏好進(jìn)行綠色創(chuàng)新。因此提出以下假設(shè)。

假設(shè)7：資本配置不足時(shí)，金融科技促進(jìn)資本錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新

當(dāng)勞動(dòng)力配置不足時(shí)，勞動(dòng)力價(jià)格會(huì)大大高于市場價(jià)格，企業(yè)的人力成本將會(huì)加大，從而壓縮企業(yè)的利潤。大部分企業(yè)是以營利為目的的企業(yè)，因綠色創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)、高成本特點(diǎn)，其本身就難以獲得企業(yè)的青睞，加上價(jià)格較高的勞動(dòng)力成本，讓那些原本想進(jìn)行綠色創(chuàng)新的企業(yè)產(chǎn)生退卻心理，從而不利于城市綠色創(chuàng)新。金融科技的發(fā)展能夠吸引鄰地勞動(dòng)力的流入，進(jìn)而提高本地勞動(dòng)力的供給。因此，本地勞動(dòng)力價(jià)格會(huì)降低，減少企業(yè)人力成本，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新。此外，隨著金融科技的發(fā)展，金融科技公司的產(chǎn)出會(huì)逐漸增加。一方面有利于降低中小企業(yè)的融資約束，提高這些企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的需求，創(chuàng)造更多的勞動(dòng)崗位，有利于勞動(dòng)力配置不足的改善。另一方面有利于降低勞動(dòng)力自身所面臨的信貸約束，并增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，給勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移提供有力保障（孫焱林等，2022），從而改善勞動(dòng)力配置不足情況?；诖?，提出假設(shè)8。

假設(shè)8：勞動(dòng)力配置不足時(shí)，金融科技能夠降低勞動(dòng)力錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新。

當(dāng)勞動(dòng)力配置過度時(shí)，勞動(dòng)力價(jià)格會(huì)低于市場價(jià)格，從而降低企業(yè)人力成本，促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。依據(jù)組織理論可知，冗余資源可以幫助企業(yè)更好地投資那些維持企業(yè)生存所需資源。冗余資源被認(rèn)為是“戰(zhàn)略緩沖器”，能夠有效幫助企業(yè)將自身核心技術(shù)遠(yuǎn)離動(dòng)態(tài)環(huán)境。冗余的勞動(dòng)力資源，能夠幫助研發(fā)機(jī)構(gòu)、企業(yè)適應(yīng)內(nèi)外的環(huán)境變化（陳懷超等，2021），有利于這些主體對(duì)綠色創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)綠色創(chuàng)新。此外，由于勞動(dòng)力配置過度，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的選擇性更加靈活，使得企業(yè)能夠用同樣的成本獲取更優(yōu)秀的勞動(dòng)力，有利于綠色創(chuàng)新活動(dòng)的開展?；诖?，提出假設(shè)9。

假設(shè)9：勞動(dòng)力配置過度時(shí)，金融科技能夠加大勞動(dòng)力錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

為驗(yàn)證假設(shè)1，采用面板固定效應(yīng)模型進(jìn)行考察，模型如下所示：

其中，i、t 分別表示第i 個(gè)地區(qū)和第t年；UGI為被解釋變量城市綠色創(chuàng)新；FT 表示解釋變量金融科技；Control 表示一系列控制變量；μ表示地區(qū)固定效應(yīng)；γ表示時(shí)間固定效應(yīng)；ε表示殘差項(xiàng)。

為驗(yàn)證假設(shè)2，采用空間杜賓模型進(jìn)行考察，模型如下所示：

其中，ρ表示空間相關(guān)系數(shù)；ω表示空間權(quán)重矩陣；λ表示解釋變量滯后項(xiàng)系數(shù)；其余變量跟前述一致。本文設(shè)置的空間權(quán)重矩陣為地理矩陣。

為驗(yàn)證假設(shè)3—5，采用面板固定效應(yīng)模型進(jìn)行考察，模型如下所示：

其中，RM 為被解釋變量資源錯(cuò)配，其余變量跟前述一致。

為驗(yàn)證假設(shè)6—9，參考溫忠麟等（2004）的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，具體如下所示：

若β、α、?顯著，則說明資源錯(cuò)配在金融科技影響城市綠色創(chuàng)新過程中充當(dāng)了中介；在此基礎(chǔ)上，若?顯著，則說明是部分中介；反之，說明是完全中介。

（二）變量及數(shù)據(jù)說明

1.城市綠色創(chuàng)新（UGI）

參考韓先鋒等（2020）的做法，利用綠色專利授權(quán)量表示城市綠色創(chuàng)新，并將其進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，以減少模型異方差問題。

2.金融科技（FT）

借鑒宋敏等（2021）的測算方法，以金融科技公司數(shù)量代表各地區(qū)金融科技發(fā)展程度。并將各地級(jí)市的金融科技公司進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，以消除異方差問題。

3.資源錯(cuò)配（RM）

參考白俊紅和劉宇英（2018）的做法，具體測算方法如下：

其中，γ和γ分別表示勞動(dòng)力要素絕對(duì)價(jià)格扭曲系數(shù)和資本要素絕對(duì)價(jià)格扭曲系數(shù)，代表資源扭曲的加成情況。τ與τ表示勞動(dòng)力錯(cuò)配指數(shù)與資本錯(cuò)配指數(shù)。由于數(shù)據(jù)可得性以及絕對(duì)價(jià)格扭曲系數(shù)測算的復(fù)雜度，因此采用價(jià)格相對(duì)扭曲系數(shù)進(jìn)行計(jì)算：

為計(jì)算β、β，需要測算各地區(qū)的勞動(dòng)力和資本兩要素的產(chǎn)出彈性。關(guān)于產(chǎn)出彈性，采用索洛余值法進(jìn)行計(jì)算（趙志耘等，2006）。首先假定各地區(qū)生產(chǎn)函數(shù)為柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，且具有規(guī)模報(bào)酬不變的特點(diǎn)，即：

將C-D生產(chǎn)函數(shù)取對(duì)數(shù)可得：

其中，Y代表i 地區(qū)t年的GDP，除2003年以外，將其余年份的GDP 進(jìn)行平減性處理。L代表i 地區(qū)年平均就業(yè)人數(shù)，K表示i 地區(qū)固定資本存量，并借鑒張軍等（2004）的永續(xù)盤存法，即K=I/P+（1-δ）K，K指i 地區(qū)t 時(shí)期的固定資本存量，I指i 地區(qū)t 時(shí)期的名義固定資本形成總額，P指i地固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，δ代表折舊率，折舊率采用張軍等（2004）的9.6%。

由于經(jīng)濟(jì)水平以及技術(shù)水平等因素，各地區(qū)的要素產(chǎn)出彈性可能不同，因此參考白俊紅和劉宇英（2017）的做法，采用變截距、變斜率的變系數(shù)面板模型，采用LSDV方法測算要素產(chǎn)出彈性。

4.控制變量（Control）

借鑒以往文獻(xiàn)，選取以下可能對(duì)城市綠色創(chuàng)新以及資源錯(cuò)配產(chǎn)生影響的控制變量，具體包括：金融發(fā)展水平（Fin）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Eco）、財(cái)政支出規(guī)模（Exp）、綠化環(huán)境（Green）、人力資本（HC）、外商投資水平（FIL）、人口密度（PD）、公共基礎(chǔ)設(shè)施（PI）和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展（Inter）。具體變量說明見表1。

表1 變量說明

（三）數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)分析

以2004—2018年中國293 個(gè)地級(jí)市作為研究樣本，在剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的地級(jí)市后，最終獲取2004—2018年275個(gè)地級(jí)市共4215個(gè)觀測值的平衡面板數(shù)據(jù)。其中，地級(jí)市綠色專利數(shù)據(jù)來源于incopat 數(shù)據(jù)庫，金融科技來源于宋敏等（2021）統(tǒng)計(jì)的金融科技公司數(shù)量。其余數(shù)據(jù)來源于歷年《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》以及國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)等，部分缺失數(shù)據(jù)主要采用插值法以及查閱各城市統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)報(bào)告等方法進(jìn)行填補(bǔ)。所有具有貨幣價(jià)值的經(jīng)濟(jì)變量均以2003年為基期，利用GDP 平減指數(shù)進(jìn)行平減處理。相關(guān)變量描述性統(tǒng)計(jì)分析見表2。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)分析

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

如表3實(shí)證結(jié)果顯示，金融科技的系數(shù)均在1%顯著水平下顯著為正，表明金融科技發(fā)展與城市綠色創(chuàng)新水平顯著正相關(guān)。從經(jīng)濟(jì)意義上來說，以第（5）列為例，考慮到綠色專利授權(quán)數(shù)均值為55.561，地區(qū)金融科技發(fā)展每提升1%，該地區(qū)綠色專利授權(quán)數(shù)平均增加約16.963?？赡艿脑蚴?，金融科技發(fā)展能夠通過大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)，降低信息不對(duì)稱問題，從而使得金融服務(wù)能夠準(zhǔn)確鎖定那些缺乏抵押品而具有研發(fā)實(shí)力和發(fā)展前景的資源節(jié)約型企業(yè)，緩解其融資約束，從而帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐木G色創(chuàng)新水平，這一結(jié)果符合前述理論分析，基本驗(yàn)證了假設(shè)1。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（二）異質(zhì)性檢驗(yàn)

根據(jù)城市所在區(qū)域構(gòu)建虛擬變量east，將處于東部地區(qū)的城市賦值為1，其余賦值為0；然后在構(gòu)建金融科技與虛擬變量的交互項(xiàng)納入基準(zhǔn)模型。此外，根據(jù)2013年國務(wù)院公布的資源型城市名單并設(shè)置虛擬變量dres，將資源型城市賦值為1，非資源型城市賦值為0，并將其與金融科技的交互項(xiàng)納入基準(zhǔn)模型。表4 報(bào)告了不同類型城市金融科技對(duì)綠色創(chuàng)新的影響。列（1）顯示，金融科技（FT）回歸系數(shù)顯著為正，交互項(xiàng)FT×east也顯著為正。表明金融科技能夠顯著促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新，但其作用效果在東部地區(qū)顯著高于中西部地區(qū)。這可能是因?yàn)橄啾扔谥形鞑康貐^(qū)，東部地區(qū)有較高的科技發(fā)展水平以及完善產(chǎn)業(yè)鏈，給金融科技深化提供更多的應(yīng)用場景，從而使得金融與科技融合程度效果更強(qiáng)，更好地助力綠色創(chuàng)新。列（2）顯示，金融科技（FT）回歸系數(shù)顯著為正，交互項(xiàng)FT×dres顯著為負(fù)。表明金融科技能夠顯著促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新，但其作用效果在資源型城市顯著弱于非資源型城市。可能的原因是，相較于非資源型城市，資源型城市對(duì)自然資源依賴度更高，過度依賴自然資源可能會(huì)擠出人力資本以及科技創(chuàng)新投資，導(dǎo)致資源型城市高素質(zhì)人才的流失、研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)力和活力下降（董曉林和張曄，2021），從而降低了金融科技作用效果。

表4 區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)

（三）金融科技空間溢出效應(yīng)

采用莫蘭指數(shù)對(duì)城市綠色創(chuàng)新和金融科技進(jìn)行空間自相關(guān)檢驗(yàn)，空間矩陣為所在地區(qū)經(jīng)緯度構(gòu)建的地理矩陣。莫蘭指數(shù)的檢驗(yàn)結(jié)果表明，各地級(jí)市2004—2018年的城市綠色與金融科技均具有明顯的空間特征，因此能夠進(jìn)行空間計(jì)量分析。通過模型選擇相關(guān)檢驗(yàn)，最終采取空間杜賓固定效應(yīng)模型。

表5報(bào)告了空間杜賓模型的回歸結(jié)果。列（3）顯示，城市綠色創(chuàng)新的空間自回歸系數(shù)顯著大于0，而金融科技的交互項(xiàng)（W×FT）系數(shù)也顯著大于0，表明所選地級(jí)市樣本在空間上既存在外生的金融科技交互效應(yīng)，還存在城市綠色創(chuàng)新的內(nèi)生交互效應(yīng)。但表中W×FT 的回歸系數(shù)并不能夠直接說明金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新的邊際影響，因?yàn)橛煤唵蔚狞c(diǎn)回歸估計(jì)空間溢出效應(yīng)會(huì)存在較大誤差，因此采取變量變化的偏微分進(jìn)行說明，即表中的直接效應(yīng)與溢出效應(yīng)來解釋金融科技對(duì)本地綠色創(chuàng)新以及鄰地綠色創(chuàng)新的影響。從列（3）可以看出，金融科技不僅能夠促進(jìn)本地綠色創(chuàng)新還能帶動(dòng)鄰地綠色創(chuàng)新。假設(shè)2得到驗(yàn)證。

表5 空間杜賓模型回歸結(jié)果

（四）金融科技對(duì)資源錯(cuò)配的實(shí)證檢驗(yàn)

表6報(bào)告了金融科技對(duì)資源錯(cuò)配的回歸結(jié)果。列（1）（2）可知，金融科技對(duì)資本錯(cuò)配指數(shù)具有顯著促進(jìn)作用，而對(duì)勞動(dòng)錯(cuò)配指數(shù)顯著具有抑制。由于錯(cuò)配指數(shù)最小值為負(fù)數(shù)，錯(cuò)配程度是錯(cuò)配指數(shù)的絕對(duì)值。因此，金融科技先緩解資源錯(cuò)配程度再加深資源錯(cuò)配程度，驗(yàn)證了假設(shè)3。

表6 金融科技對(duì)資源錯(cuò)配的回歸結(jié)果

為進(jìn)一步厘清資源配置過度與不足的情況，將所選樣本進(jìn)行分類回歸。由列（3）（5）可知，在資本配置過度時(shí)，金融科技的回歸系數(shù)顯著為負(fù)；在資本配置不足時(shí)，金融科技的回歸系數(shù)顯著為正。驗(yàn)證了假設(shè)4。由列（4）（6）可知，在勞動(dòng)力配置過度時(shí)，金融科技緩解勞動(dòng)力錯(cuò)配程度；勞動(dòng)力配置不足時(shí)，金融科技加深勞動(dòng)力錯(cuò)配程度。驗(yàn)證了假設(shè)5。

（五）資源錯(cuò)配中介效應(yīng)檢驗(yàn)

從表7 可以發(fā)現(xiàn)，無論在哪種情況下，資源錯(cuò)配均通過了中介效應(yīng)檢驗(yàn)，且為部分中介。此外，從回歸系數(shù)來看，可以發(fā)現(xiàn)：（1）資本配置過度時(shí)，金融科技緩解資本錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新；（2）資本配置不足時(shí)，金融科技加深資本錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新；（3）勞動(dòng)力配置不足時(shí)，金融科技緩解勞動(dòng)力錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新；（4）勞動(dòng)力配置過度時(shí)，金融科技加深勞動(dòng)力錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新。驗(yàn)證了假設(shè)6—9。

表7 資源錯(cuò)配中介效應(yīng)檢驗(yàn)

（六）內(nèi)生性處理與穩(wěn)健性檢驗(yàn)①限于篇幅，結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/h3>

借鑒黃群慧等（2019）的思想，使用該市1984年擁有的固定電話數(shù)量作為工具變量。由于該變量不隨時(shí)間發(fā)生變化，因此引入上一年的金融科技全國均值（除自身）與1984年的地區(qū)電話數(shù)量交乘項(xiàng)，得到金融科技的面板工具變量。結(jié)果表明，在考慮了內(nèi)生性之后，金融科技依然可以促進(jìn)綠色創(chuàng)新，其結(jié)果在1%水平上顯著。此外，LM 檢驗(yàn)和Wald F 檢驗(yàn)均通過，說明了工具變量選取的合理性和有效性。

為剔除異常值的影響，首先進(jìn)行了解釋變量和被解釋變量前后1%分位數(shù)的縮尾處理。其次考慮到金融危機(jī)會(huì)對(duì)金融科技發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊，將2008年和2009年的樣本剔除。兩種方法的結(jié)果均在1%水平上正向顯著，說明核心結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、結(jié)論與建議

基于我國地級(jí)市面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新的影響，并進(jìn)一步探究了金融科技、資源錯(cuò)配與城市綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系。主要結(jié)論與相應(yīng)政策啟示如下：

第一，金融科技能夠提高城市綠色創(chuàng)新水平，幫助傳統(tǒng)城市向綠色城市轉(zhuǎn)型。因此建議鼓勵(lì)并支持金融科技公司的建立與發(fā)展，降低金融科技行業(yè)的門檻，全方位推動(dòng)金融科技進(jìn)一步深化，以此促進(jìn)城市綠色創(chuàng)新，發(fā)揮金融科技在綠色城市建設(shè)中的重要作用。

第二，金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新存在區(qū)域異質(zhì)性。具體而言，東部地區(qū)金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新的積極影響大于中西部地區(qū)，而資源型城市的金融科技對(duì)綠色創(chuàng)新的推動(dòng)作用要弱于非資源型城市。建議因地制宜，實(shí)施動(dòng)態(tài)化、差異化的金融科技發(fā)展戰(zhàn)略。

第三，金融科技對(duì)城市綠色創(chuàng)新具有良好的空間效應(yīng)。金融科技不僅能夠促進(jìn)本地綠色創(chuàng)新水平，還能夠帶動(dòng)鄰地綠色創(chuàng)新水平。這也預(yù)示著要加強(qiáng)各地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及各地區(qū)之間的協(xié)調(diào)力度，使得金融科技的溢出效應(yīng)傳遞速度更快，作用效果更強(qiáng)。

第四，金融科技對(duì)資源錯(cuò)配的影響是非線性的。在金融科技發(fā)展初期能夠顯著降低資源錯(cuò)配程度，但當(dāng)金融科技發(fā)展到一定程度會(huì)加深資源錯(cuò)配程度。因此，應(yīng)注意適度發(fā)展金融科技，建立相關(guān)的監(jiān)管機(jī)制，防止金融科技無序發(fā)展導(dǎo)致資源錯(cuò)配程度加大，造成社會(huì)福利損失。此外，金融科技對(duì)資源錯(cuò)配的影響是雙面的，有積極的也有消極的。不同地區(qū)的資源錯(cuò)配程度因其金融科技發(fā)展程度不同而不同。具體而言，在資本配置過渡地區(qū)，金融科技緩解資本錯(cuò)配程度；在資本配置不足地區(qū)，金融科技加深資本錯(cuò)配。而在勞動(dòng)力配置過渡地區(qū)，金融科技加深勞動(dòng)力錯(cuò)配；勞動(dòng)力配置不足地區(qū)，金融科技能夠緩解勞動(dòng)力錯(cuò)配。因此，應(yīng)根據(jù)各地區(qū)的資本和勞動(dòng)力配置情況，因地制宜地引導(dǎo)金融科技發(fā)展。

第五，在金融科技作用于城市綠色創(chuàng)新的過程中，資源錯(cuò)配充當(dāng)了部分中介。其中，資本錯(cuò)配以及勞動(dòng)力錯(cuò)配會(huì)因資源配置不同而對(duì)城市綠色創(chuàng)新產(chǎn)生不同影響。由于在勞動(dòng)力配置過渡地區(qū)或資本配置不足地區(qū)，金融科技通過加深錯(cuò)配程度而帶動(dòng)城市綠色創(chuàng)新，因此，要注意協(xié)調(diào)好這些地區(qū)資源錯(cuò)配加深帶來的福利損失與城市綠色創(chuàng)新帶來的生態(tài)紅利二者之間的關(guān)系，將金融科技政策與資源配置政策有機(jī)結(jié)合，有效助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長。