A股年報(bào)里的山東

淡忠奎

在“強(qiáng)省會(huì)”的背景下，青煙的“雙核”格局會(huì)持續(xù)多久？將時(shí)間線拉長(zhǎng)，三城的上市公司數(shù)據(jù)又呈現(xiàn)出怎樣的趨勢(shì)變化？

“省會(huì)城市+經(jīng)濟(jì)大市”幾乎是沿海省份的“標(biāo)配”。在雙輪驅(qū)動(dòng)下，這些省份的經(jīng)濟(jì)活力強(qiáng)勁，廣東、江蘇、山東、浙江更是長(zhǎng)期雄霸全國經(jīng)濟(jì)總量前四位。

如今濟(jì)南、青島領(lǐng)銜的“雙城記”，已是山東半島城市群經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的引擎。不過，往前推4年，故事還有另一個(gè)版本——山東省統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，上世紀(jì)80年代中后期，煙臺(tái)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)曾一度高于濟(jì)南。1996年，煙臺(tái)被濟(jì)南反超。此后幾度反轉(zhuǎn)，直到2018年，濟(jì)南GDP達(dá)到7856.56億元（未含萊蕪），以微弱優(yōu)勢(shì)（24億元）反超煙臺(tái)，并逐步拉開差距。

雖然從目前的GDP數(shù)據(jù)來看，青島濟(jì)南“雙城記”已是定局。但從衡量區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力的上市公司指標(biāo)來看，青島和煙臺(tái)則仍是引領(lǐng)山東A股的“雙核”。

Wind顯示，截至目前，山東共有274家上市公司，其中青島、煙臺(tái)、濟(jì)南分別為57家、47家、43家，排名省內(nèi)前三。倘若從細(xì)分指標(biāo)來看，青島是“盈利之王”，而煙臺(tái)則蟬聯(lián)“市值之王”。

另從排隊(duì)企業(yè)來看，青島、煙臺(tái)更是獨(dú)占“半壁江山”，成為山東資本市場(chǎng)上兩股最重要的引領(lǐng)性力量。

在“強(qiáng)省會(huì)”的背景下，青煙的“雙核”格局會(huì)持續(xù)多久？將時(shí)間線拉長(zhǎng)，三城的上市公司數(shù)據(jù)又會(huì)呈現(xiàn)出怎樣的趨勢(shì)變化？

煙臺(tái)現(xiàn)象

從1996年煙臺(tái)華聯(lián)（現(xiàn)為*ST園城）算起，煙臺(tái)的資本市場(chǎng)生涯還不到26年。彼時(shí)，距離山東第一家A股青島啤酒登陸資本市場(chǎng)已經(jīng)過去三年，青島啤酒、海爾智能為代表的青島軍團(tuán)，中潤資源、濟(jì)南高新等為代表的濟(jì)南軍團(tuán)已經(jīng)確立先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

延續(xù)至2004年，煙臺(tái)僅有8家上市公司。與之相比，濟(jì)南（15家）、淄博（10家）、青島（9家），鎖定前三席，而煙臺(tái)屈居第四。

省會(huì)濟(jì)南和副省級(jí)城市青島大型企業(yè)，尤其是國企資源豐富，作為化工之城的淄博也較早在資本市場(chǎng)上嶄露鋒芒，而在中小企業(yè)集群上優(yōu)勢(shì)明顯的煙臺(tái)卻顯得有些落寞。

不過，2004年也成為煙臺(tái)資本市場(chǎng)的分水嶺。得益于深圳中小板的創(chuàng)立，煙臺(tái)中小企業(yè)的優(yōu)勢(shì)加速向資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化。

煙臺(tái)金融辦相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示：“中小板、創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，對(duì)整個(gè)山東、尤其是煙臺(tái)都有很大的幫助，給煙臺(tái)中小企業(yè)提供了一個(gè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接平臺(tái)”。

2010年，煙臺(tái)杰瑞股份、雙塔食品等7家企業(yè)同年上市，一舉打破山東A股頭部陣營的次序：煙臺(tái)（20家）、濟(jì)南（19家）、青島（17家）。

這一格局重新被青島打破，也不過是最近幾年的事情。截至目前，青島、煙臺(tái)的上市公司數(shù)量分別為57家和46家，仍然是山東資本市場(chǎng)最主要的引領(lǐng)性力量。

山東財(cái)經(jīng)大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)、教授董彥嶺表示，煙臺(tái)本身工業(yè)實(shí)力雄厚，其下轄縣多是百強(qiáng)縣，比如龍口就是山東第一大縣級(jí)市;再如萬華化學(xué)等上市企業(yè)，近年來發(fā)展勢(shì)頭和市值表現(xiàn)都很強(qiáng)勁。

“除了擁有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，煙臺(tái)全力推進(jìn)金融改革，也使得當(dāng)?shù)刭Y本的力量充分釋放。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝說。

根據(jù)煙臺(tái)日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)，煙臺(tái)上市公司通過首發(fā)、定增、配股、可轉(zhuǎn)債等形式，累計(jì)募集資金2250億元，其中股權(quán)融資1844.7億元，規(guī)模居全省首位。

更為重要的是，一批中小企業(yè)借力資本市場(chǎng)加速蝶變，成為細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。

比如，南山鋁業(yè)從一家名不見經(jīng)傳的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)成長(zhǎng)為世界短距離內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的鋁加工企業(yè)，2021年?duì)I收287億元、凈利潤37億元、員工總數(shù)1.87萬人……

誰是支撐？

值得注意的是，近3年來煙臺(tái)上市公司增速趨緩，“強(qiáng)省會(huì)”加持下的濟(jì)南卻增長(zhǎng)迅猛，對(duì)前者呈現(xiàn)出趕超之勢(shì)。

從2019～2021年，青島的上市公司數(shù)量分別為9家、6家、11家，濟(jì)南是2家、7家、7家，而煙臺(tái)卻明顯放緩腳步，3年合計(jì)增量?jī)H為6家。

這也使得其過去多年積淀的優(yōu)勢(shì)消磨殆盡，目前跟青島的差距擴(kuò)大至11家，對(duì)濟(jì)南的優(yōu)勢(shì)縮小至3家。

Wind顯示，山東A股上市公司總量為274家，其中青島、煙臺(tái)合占近37.59%左右。倘若算上濟(jì)南，三市合計(jì)占比則達(dá)到53.28%，占據(jù)半壁江山。

“山東的經(jīng)濟(jì)在全國省域來講的話是比較均衡的。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，盡管濟(jì)南是省會(huì)城市，但是青島和煙臺(tái)都有著不亞于省會(huì)城市的表現(xiàn)。

從目前資產(chǎn)證券化率（總市值/GDP）來看，青島、濟(jì)南、煙臺(tái)三市分別約為43.29%、46.02%和80.20%。相比青島、濟(jì)南，煙臺(tái)的資產(chǎn)證券化已經(jīng)高度發(fā)達(dá)，并且在股權(quán)融資等方面優(yōu)勢(shì)明顯。

另從營收規(guī)模、凈利潤總額和總市值來看，濟(jì)南是“營收之王”，青島凈利潤總額居首，煙臺(tái)則是總市值高于濟(jì)青。

三市總營收合計(jì)為14964.01億元，約占全省總量的58%;凈利潤總額為951.63億元，占據(jù)全省的49%;總市值為18368.43億元（截至5月23日），占據(jù)全省的56%。

值得一提的是，上市公司規(guī)模相對(duì)較小的濟(jì)南在營收規(guī)模上“一騎絕塵”，但是卻在盈利能力和市值表現(xiàn)上跟青島、煙臺(tái)差距巨大。

目前，山東千億元級(jí)營收的A股有6家，其中濟(jì)南獨(dú)占兩家（山東鋼鐵、華電國際），青島僅有海爾智能，煙臺(tái)只有萬華化學(xué)。但是，濟(jì)南卻在凈利潤超百億元、市值超千億元的指標(biāo)上掛零。

在董彥嶺看來，青濟(jì)煙三市的上市公司發(fā)展路徑不太一樣。煙臺(tái)的上市企業(yè)特點(diǎn)是“小而強(qiáng)”，在細(xì)分領(lǐng)域有著很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。但其隱憂在于，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)較為傳統(tǒng)，且整體規(guī)模較小。

從員工總數(shù)也能從側(cè)面反映出這個(gè)現(xiàn)象，目前青島、濟(jì)南和煙臺(tái)分別為28.94萬人、20.05萬人、16.28萬人。F4885CA0-1B75-4953-BEAF-70CA38595B05

更進(jìn)一步，從上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看（按申萬一級(jí)行業(yè)分類），青島上市公司中汽車（7家）、機(jī)械設(shè)備（7家）、生物醫(yī)藥（5家）、電力設(shè)備（5家）、家用電器（3家）等;濟(jì)南計(jì)算機(jī)（7家）、生物醫(yī)藥（4家）、機(jī)械設(shè)備（4家）、電力設(shè)備（3家）。

煙臺(tái)則是農(nóng)林牧副漁（9家）、汽車（4家）、食品飲料（4家）、生物醫(yī)藥（4家）、基礎(chǔ)化工（4家）等，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為煙臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的突出掣肘。

魯股續(xù)集

“過去大家講山東是‘大象經(jīng)濟(jì)，上市公司多為國有企業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)，隨著新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換推進(jìn)，這種狀況已經(jīng)大為改觀，上市公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。”

山東證監(jiān)局黨委書記、局長(zhǎng)陳家琰此前曾指出，“十三五”新增的49家上市公司中，六成以上可歸為新興產(chǎn)業(yè)，九成以上為民營企業(yè)。

今年是山東新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的第四年，以“專精特新”和民營經(jīng)濟(jì)為切口的上市企業(yè)培育行動(dòng)已經(jīng)展開。

年初，《山東省“專精特新”中小企業(yè)培育方案》提出，力爭(zhēng)到2025年新增“專精特新”上市企業(yè)80家左右;3月，《山東省促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展2022年十大專項(xiàng)行動(dòng)方案》提出，大力推動(dòng)民營企業(yè)到滬深京交易所上市，力爭(zhēng)年內(nèi)培育民營上市公司25家以上。

今年一季度，1/4的目標(biāo)已經(jīng)完成。7家魯企境內(nèi)上市，占全國新增總數(shù)的8%。從城市分布來看，威海2家，濟(jì)南、德州、濱州、濰坊、煙臺(tái)各1家。

接下來，魯股市場(chǎng)的“續(xù)集”又將由誰來主演？

從目前的的上市公司規(guī)模來看，有與經(jīng)濟(jì)體量走向相“吻合”的趨勢(shì)。董登新認(rèn)為，客觀上煙臺(tái)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與青島有較大差距，跟省會(huì)濟(jì)南比也要弱一些。將來的大趨勢(shì)應(yīng)該還是青島-濟(jì)南-煙臺(tái)的位次排序，“不過煙臺(tái)也是濱海城市，在海洋資源開發(fā)等方面也會(huì)有更多的發(fā)展機(jī)遇?！?/p>

青煙濟(jì)三市對(duì)于資本市場(chǎng)都極為重視。

2020年，濟(jì)南啟動(dòng)企業(yè)上市3年攻堅(jiān)行動(dòng)，提出3年新增30家上市企業(yè)的目標(biāo);青島發(fā)布“十四五”金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃提出，2025年境內(nèi)外上市公司超100家;按照煙臺(tái)的規(guī)劃，到2023年，全市新增上市公司30家左右，在全省保持前列，上市公司總數(shù)達(dá)到80家左右，進(jìn)入全國地級(jí)城市前十位……

從IPO排隊(duì)情況來看，今年將是山東資本市場(chǎng)熱鬧非凡的一年。Wind數(shù)據(jù)顯示，山東共有39家IPO排隊(duì)企業(yè)，其中青島12家、煙臺(tái)8家、淄博6家、濟(jì)南3家。在資本市場(chǎng)上沉寂多時(shí)的煙臺(tái)有望迎來大反彈，青島也有可能繼續(xù)沖高……

可以預(yù)見的是，“十四五”時(shí)期，青煙濟(jì)將繼續(xù)是魯股版圖上的主角，但格局將如何改寫，還需要時(shí)間去檢驗(yàn)。

“從重視程度來講，近年來煙臺(tái)有點(diǎn)被邊緣化了?！倍瓘X認(rèn)為，現(xiàn)在更多的是談“雙核”，實(shí)際上應(yīng)該是“三核”。

“過去山東沒有特別大的城市，可能會(huì)傾向于強(qiáng)調(diào)某個(gè)城市的首位度，但在如今便捷的交通通訊背景下，完全可以形成‘三足鼎立之勢(shì)，發(fā)揮各自產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，協(xié)同發(fā)展。”董彥嶺表示。

（據(jù)城市進(jìn)化論）F4885CA0-1B75-4953-BEAF-70CA38595B05