零售電商輕資產(chǎn)模式下財(cái)務(wù)績(jī)效研究

盛曦　姚惠芳　邱浩雯

摘 要：在“互聯(lián)網(wǎng)+”與新零售時(shí)代背景下，傳統(tǒng)零售業(yè)逐漸拋棄重資產(chǎn)模式，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式以謀求企業(yè)價(jià)值最大化。以零售電商代表企業(yè)蘇寧易購(gòu)為研究對(duì)象，根據(jù)其輕資產(chǎn)模式的實(shí)施路徑劃分不同階段，對(duì)其輕資產(chǎn)模式下的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析，并得出輕資產(chǎn)模式對(duì)蘇寧易購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響的結(jié)論，以期為零售電商實(shí)踐輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型提供經(jīng)驗(yàn)。

關(guān)鍵詞：零售電商;蘇寧易購(gòu);輕資產(chǎn);財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類(lèi)號(hào)：F275? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2022）13-0114-03

引言

新零售背景下，隨著傳統(tǒng)零售業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)下滑，各零售企業(yè)逐漸暴露出產(chǎn)品同質(zhì)化、服務(wù)質(zhì)量低等問(wèn)題，這些弊端阻礙了行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，卻也推動(dòng)了零售企業(yè)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)。輕資產(chǎn)模式的本質(zhì)是將資源更多地集中于價(jià)值鏈上附加值較高的兩端，例如品牌文化、技術(shù)研發(fā)、客戶(hù)關(guān)系，從而提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。蘇寧易購(gòu)作為我國(guó)零售業(yè)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，在2013年極具前瞻性地提出了“電商+店商+零售服務(wù)商”的云商模式，轉(zhuǎn)型O2O零售，并以此開(kāi)啟了蘇寧易購(gòu)的輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型之路。

一、蘇寧易購(gòu)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式的實(shí)施路徑

蘇寧易購(gòu)憑借其長(zhǎng)期積累的品牌價(jià)值、客戶(hù)資源、開(kāi)放平臺(tái)等輕資產(chǎn)，先后通過(guò)云商、售后回租和智慧零售三大模式，成功撬動(dòng)并整合企業(yè)內(nèi)外部?jī)?yōu)勢(shì)資源，順利轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式。

（一）蘇寧云商模式

蘇寧董事長(zhǎng)張近東在2013年創(chuàng)新性地提出了“電商+店商+零售服務(wù)商”的云商模式，同年，蘇寧更名為蘇寧云商，標(biāo)志著O2O戰(zhàn)略的正式成立。這一階段，蘇寧云商從粗放式的連鎖擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)為線(xiàn)上電商與線(xiàn)下實(shí)體店兩線(xiàn)并行發(fā)展[1]，利用集中采購(gòu)制度獲取成本優(yōu)勢(shì)，將大量資金投入到品牌價(jià)值、客戶(hù)關(guān)系和服務(wù)質(zhì)量等輕資產(chǎn)上。同時(shí)，蘇寧云商不斷加大研發(fā)支出，提升大數(shù)據(jù)處理和云計(jì)算能力，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）售后回租模式

蘇寧易購(gòu)作為典型的零售企業(yè)，前期為進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張而擁有較多的銷(xiāo)售門(mén)店，這些門(mén)店不但加重了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本負(fù)擔(dān)，還使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。為此蘇寧易購(gòu)在2014—2016年，先后三次對(duì)25家門(mén)店和6個(gè)物流基地等固定資產(chǎn)進(jìn)行輕資產(chǎn)化運(yùn)作，開(kāi)啟售后回租模式。這一舉措不僅幫助蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)了重資產(chǎn)的剝離[2]，以穩(wěn)定價(jià)格取得經(jīng)營(yíng)權(quán)的同時(shí)獲得約73.68億元人民幣的增值收益，還有效緩解了企業(yè)在輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型過(guò)程中融資難的問(wèn)題。

（三）智慧零售模式

2017年張近東提出“智慧零售”概念，隨后蘇寧易購(gòu)發(fā)布智慧零售大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，計(jì)劃全面共享物流、數(shù)據(jù)和金融等商業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)云管理，這也標(biāo)志著蘇寧易購(gòu)進(jìn)入“互聯(lián)網(wǎng)+零售”時(shí)代。智慧零售模式借助大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等高新技術(shù)整合線(xiàn)上線(xiàn)下資源，打造“兩大、一小、多專(zhuān)”的智慧零售體系，同時(shí)采集顧客信息，為顧客提供個(gè)性化產(chǎn)品，進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)[3]。這樣不僅減少了企業(yè)產(chǎn)品囤積的壓力，也便于企業(yè)進(jìn)行需求預(yù)測(cè)和供應(yīng)鏈管理。

二、蘇寧易購(gòu)輕資產(chǎn)模式下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析

本文通過(guò)對(duì)蘇寧易購(gòu)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式過(guò)程中云商模式、售后回租模式以及智慧零售模式三個(gè)不同階段各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比，分析輕資產(chǎn)模式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

（一）償債能力

償債能力是反映企業(yè)償還債務(wù)能力和財(cái)務(wù)靈活性的指標(biāo)，本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債比率來(lái)研究蘇寧易購(gòu)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型各階段償債能力的變化情況。

從表1可以看出，在2014—2018年，即售后回租和智慧零售階段，蘇寧易購(gòu)不斷減少銷(xiāo)售門(mén)店等固定資產(chǎn)的持有量，并發(fā)展智慧零售減少存貨數(shù)量，因此這兩個(gè)階段內(nèi)流動(dòng)比率逐年上升。雖然速動(dòng)比率整體也呈上升趨勢(shì)，但始終維持在1左右，說(shuō)明蘇寧易購(gòu)的短期償債能力有待加強(qiáng)。由于2013—2017年公司處于輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型前期，籌資水平高，償債壓力大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。2018年后轉(zhuǎn)型開(kāi)始步入正軌，資產(chǎn)負(fù)債率也開(kāi)始回升，企業(yè)償債能力略有提高。

（二）盈利能力

盈利能力能夠反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的獲利水平和資本積累能力，通常用銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來(lái)衡量。

從表2可以看出，蘇寧易購(gòu)的銷(xiāo)售毛利率在2013—2019年各年間表現(xiàn)出略有提高后又出現(xiàn)下降的狀態(tài)，但總體波動(dòng)幅度較小，銷(xiāo)售毛利率一直保持在15%左右。凈資產(chǎn)收益率則在售后回租模式階段出現(xiàn)下滑，然后又在2017年智慧零售階段出現(xiàn)新一輪的大幅增長(zhǎng)，并于2018年到達(dá)一個(gè)高點(diǎn)。出現(xiàn)這種狀態(tài)的原因可能在于蘇寧易購(gòu)的一些長(zhǎng)期投資前期需要大量資金投入，但隨著項(xiàng)目的推進(jìn)規(guī)模效益開(kāi)始顯現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率也隨之上升。由此可見(jiàn)，蘇寧易購(gòu)在輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的三個(gè)階段，企業(yè)的盈利能力有所浮動(dòng)，不過(guò)仍保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。

（三）運(yùn)營(yíng)能力

就零售企業(yè)而言，存貨的靈活性和固定資產(chǎn)管理效率對(duì)降低經(jīng)營(yíng)成本、提高資產(chǎn)利用率具有重要意義。因此，本文選取存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)評(píng)價(jià)蘇寧易購(gòu)輕資產(chǎn)模式下的運(yùn)營(yíng)能力。

從表3來(lái)看，2013—2018年存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，說(shuō)明蘇寧易購(gòu)在轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式后積極去庫(kù)存，同時(shí)還加強(qiáng)了企業(yè)的庫(kù)存管理能力和存貨控制能力[4]。而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則表現(xiàn)出先下降后上升的態(tài)勢(shì)，主要是因?yàn)榍捌谕督?xiàng)目開(kāi)始投入使用，固定資產(chǎn)利用率提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年升至最高點(diǎn)后開(kāi)始下降，說(shuō)明蘇寧易購(gòu)的資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出所需要的時(shí)間較長(zhǎng)。此外，蘇寧易購(gòu)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終在1.3左右，說(shuō)明蘇寧易購(gòu)資本投資效益一般，運(yùn)營(yíng)能力有待加強(qiáng)。

（四）成長(zhǎng)能力

成長(zhǎng)能力是評(píng)價(jià)企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的重要依據(jù)，本文選取主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率三項(xiàng)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)蘇寧易購(gòu)輕資產(chǎn)模式下的成長(zhǎng)能力。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966

根據(jù)表4中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購(gòu)2013—2019年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的變化幅度都比較大，主要原因是蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)O2O運(yùn)營(yíng)強(qiáng)化后，多線(xiàn)聯(lián)動(dòng)的方式促使企業(yè)銷(xiāo)量上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。2013年凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)則是由于轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式需要在平臺(tái)搭建、人才引進(jìn)、廣告營(yíng)銷(xiāo)等方面耗費(fèi)大量資金。2014年和2017年凈利潤(rùn)的兩次飛速提升分別是由于蘇寧易購(gòu)出售了11家自有門(mén)店和特有的阿里巴巴的部分股份，兩項(xiàng)操作令蘇寧易購(gòu)在當(dāng)年獲得巨額的資金流入，凈利潤(rùn)也因此大幅提高。而總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在經(jīng)歷了2016年的大幅增長(zhǎng)后回落到較為平緩的漲勢(shì)。總體來(lái)說(shuō)，蘇寧易購(gòu)的發(fā)展?jié)摿^好。

三、財(cái)務(wù)視角下蘇寧易購(gòu)輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型效果評(píng)價(jià)

蘇寧易購(gòu)在轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式以來(lái)，企業(yè)現(xiàn)金流更加充足，資本結(jié)構(gòu)更為合理，償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力四項(xiàng)指標(biāo)均有所優(yōu)化。輕資產(chǎn)模式下，蘇寧易購(gòu)線(xiàn)上平臺(tái)建設(shè)和線(xiàn)下云店改造協(xié)同發(fā)展，加大廣告投入，通過(guò)提高品牌和產(chǎn)品附加值獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，保證盈利能力的穩(wěn)定。售后回租模式階段對(duì)自有物業(yè)的幾次輕資產(chǎn)化運(yùn)作，不僅使蘇寧易購(gòu)凈利潤(rùn)在2014年大幅增長(zhǎng)，還有助于緩解企業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中的資金缺口問(wèn)題，提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率[5]。蘇寧易購(gòu)在智慧零售階段，圍繞多元化布局進(jìn)行股權(quán)投資，積極打造商業(yè)生態(tài)圈，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與成長(zhǎng)能力。因此，根據(jù)對(duì)蘇寧易購(gòu)2013—2019年財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果，可以得出轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生了積極影響的結(jié)論。除了轉(zhuǎn)型效果值得肯定，這種盈利模式還能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)的軟實(shí)力與可持續(xù)發(fā)展能力。

結(jié)語(yǔ)

新零售對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)的盈利模式提出了更新更高的要求，因此轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式成為零售企業(yè)發(fā)展的必由之路。蘇寧易購(gòu)所采取的云商營(yíng)銷(xiāo)、售后回租和智慧零售等輕資產(chǎn)策略，經(jīng)證實(shí)有利于提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，激發(fā)企業(yè)活性，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，為其他大型零售企業(yè)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式提供了良好的經(jīng)驗(yàn)借鑒。但轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式需要企業(yè)具有長(zhǎng)期積累的軟實(shí)力和巨額資金支持，并且轉(zhuǎn)型周期較長(zhǎng)，因此可能未必適用于規(guī)模較小的零售企業(yè)。

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收稿日期：2021-03-29

作者簡(jiǎn)介：盛曦（1997-），女，江蘇常州人，碩士，從事管理會(huì)計(jì)研究;姚惠芳（1968-），女，江蘇蘇州人，副教授，碩士生導(dǎo)師，從事管理科學(xué)與工程研究;邱浩雯（1997-），女，江蘇鹽城人，碩士，從事企業(yè)會(huì)計(jì)研究。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966