五問個人養(yǎng)老金

羅曼瑜　王文妍

隨著個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)基金及銷售機構(gòu)名錄出爐，個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)開閘在即。

11月18日，證監(jiān)會公布了首批個人養(yǎng)老金基金名錄及銷售機構(gòu)名錄，129只個人養(yǎng)老金基金及37家個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)在列。

同日，銀保監(jiān)會也正式印發(fā)《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），同時披露了首批可開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行和理財公司的名單。

對此，招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼表示，《暫行辦法》將指導(dǎo)和規(guī)范商業(yè)銀行、理財公司發(fā)揮自身的優(yōu)勢，大力發(fā)展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展，為完善第三支柱養(yǎng)老保險作出應(yīng)有貢獻。

那么，保障類、儲蓄類、投資類等三類個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品，哪個更適合你？上百只個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品要如何挑選？選擇個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品時，又需要注意什么呢？

個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品有哪些？

《暫行辦法》規(guī)定，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，是指符合金融監(jiān)管機構(gòu)要求，運作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的金融產(chǎn)品。

具體來看，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品可以進一步細(xì)分為三類：一是保障類，主要指個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品；二是儲蓄類，主要指個人養(yǎng)老儲蓄；三是投資類，包括個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品和個人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品。

事實上，三類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品對應(yīng)風(fēng)險依次增加，對應(yīng)長期投資收益也各不相同。

保障類產(chǎn)品，主要包括年金保險、兩全保險以及銀保監(jiān)會認(rèn)定的其他商業(yè)養(yǎng)老保險，不局限于此前試點的專屬養(yǎng)老保險。這類產(chǎn)品基本不考慮收益，具有長期穩(wěn)健的特點。

儲蓄類產(chǎn)品，主要是特定養(yǎng)老儲蓄等。相較其他兩類產(chǎn)品，養(yǎng)老儲蓄期限較長且風(fēng)險較低，涵蓋5年、10年、15年、20年四個期限，更偏向以保本為投資目標(biāo)的投資者。

收益方面，試點銀行中僅工商銀行公布養(yǎng)老儲蓄定價。南都灣財社記者從工行客服人員處了解到，當(dāng)前工行特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品在廣州、成都、西安整存整取利率可達(dá)4.0%，青島、合肥為3.5%；零存整取和整存零取利率相對較低，其中廣州、成都、西安為2.25%，青島、合肥為2.05%。據(jù)悉，前述利率每五年將重定。

根據(jù)此前銀保監(jiān)會和人民銀行發(fā)布的通知顯示，今年11月20日起，由工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點。

投資類產(chǎn)品，包括個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品和個人養(yǎng)老金公募基金。相較前兩類產(chǎn)品，投資類產(chǎn)品存在波動性和較高風(fēng)險，長期投資收益率也更高。從目前市場實踐來看，現(xiàn)有的理財產(chǎn)品以穩(wěn)健增值為主；公募基金則包括追求穩(wěn)健增值和積極成長多種類型。

個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品和個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品有什么區(qū)別？

第一，發(fā)行主體不同。

中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所副所長，注冊國際投資分析師余洋告訴南都灣財社記者，養(yǎng)老理財發(fā)行主體為銀行理財子公司，在產(chǎn)品設(shè)計、管理費率等方面有著養(yǎng)老、普惠特點；而個人養(yǎng)老金基金發(fā)行主體為公募基金管理公司，產(chǎn)品期限的選擇較理財產(chǎn)品更為豐富。

第二，投資收益不同。

具體來說，在不考慮風(fēng)險和其他需求的情況下，兩者的投資收益不同。

理財產(chǎn)品方面，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明計算，截至2022年10月末，成立3個月以上的養(yǎng)老理財產(chǎn)品平均近三個月年化收益率、平均成立至今/今年以來年化收益率和平均最大回撤分別為1.70%、3.15%和-0.58%。

公募基金方面，廖志明表示，成立3個月以上的養(yǎng)老目標(biāo)基金平均近三個月年化收益率、平均成立至今/今年以來年化收益率和平均最大回撤分別為-24.78%、-11.87%和-11.37%。截至今年9月底，成立滿3年的養(yǎng)老目標(biāo)基金平均年化收益率6.42%。

第三，投資風(fēng)險不同。

理財產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品對應(yīng)投資風(fēng)險不同，主要取決于兩者投資標(biāo)的不同。

養(yǎng)老理財產(chǎn)品，投資標(biāo)的以固收類產(chǎn)品為主，主要投向貨幣市場，在穩(wěn)健性方面，銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品大多是R2級（即中低風(fēng)險），最高也只有R3（即低風(fēng)險）。

而公募基金產(chǎn)品資金更多投向股票市場和債券市場，以中高風(fēng)險為主，收益率受到基金經(jīng)理、基金公司投研平臺、市場行情等多因素影響，因此投資風(fēng)險較銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品更高。

第四，靈活性不同。

通常來說，銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品均為有固定期限的封閉式理財，且期限不少于5年，不到時間不可以提前支取。招商證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月末，存續(xù)的48只養(yǎng)老理財產(chǎn)品持有期限都在5年及以上。

而養(yǎng)老公募基金產(chǎn)品則有所不同，既包括定期開放申購贖回，也有靈活申購贖回。其中定期開放類型期限相對較短，以一年或半年為主，靈活性更強。

面對上百只養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品，投資者應(yīng)該如何挑選呢？

養(yǎng)老目標(biāo)基金，又被稱為養(yǎng)老FOF基金，是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公開募集證券投資基金。

今年11月14日，證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，規(guī)定在個人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金；后續(xù)及時總結(jié)經(jīng)驗，適時逐步納入匹配個人養(yǎng)老金長期投資需求的其他基金。

這也就意味著，首先被納入可投資的個人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品名錄的均為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

值得注意的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金又可以分為兩類：

一是目標(biāo)日期型養(yǎng)老基金，多以退休年份命名，根據(jù)投資者不同年齡階段的風(fēng)險承受能力配置相應(yīng)的基金，適合金融投資知識儲備較弱的投資者一鍵式配置。例如“XX養(yǎng)老目標(biāo)日期2050年五年持有期（FOF）”，就是指產(chǎn)品一般適合2050年左右的退休人群。

二是目標(biāo)風(fēng)險型養(yǎng)老基金，通常包含積極型、平衡型、穩(wěn)健型等不同風(fēng)險等級的基金，投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險承受能力選擇相應(yīng)風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品，也可以選擇三種不同風(fēng)險等級的基金進行組合投資。例如“XX平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期（FOF）”，對應(yīng)的就是養(yǎng)老基金FOF中風(fēng)險中等的產(chǎn)品。

如何在上述兩類養(yǎng)老目標(biāo)基金中進行選擇，國泰基金建議，如果投資者較為明確自身風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，則可以考慮目標(biāo)風(fēng)險型FOF，直接根據(jù)風(fēng)險偏好對號入座；如果投資者不確定自身風(fēng)險偏好，則可以關(guān)注目標(biāo)日期基金，由基金經(jīng)理進行一站式養(yǎng)老配置。

南都·灣財社記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在證監(jiān)會最新公布的首批129只個人養(yǎng)老金目標(biāo)基金中，目標(biāo)日期型FOF共50只、對應(yīng)規(guī)模162億元，總體覆蓋2025年至2050年退休人群；目標(biāo)風(fēng)險型FOF共79只、對應(yīng)規(guī)模729億元，其中穩(wěn)健型占比最多。

余洋提醒，投資者在挑選個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品時，還需要注意三個方面：

一是要挑選基金管理規(guī)模中等以上，收益排名靠前基金管理公司發(fā)行的產(chǎn)品；

二是要根據(jù)自身年齡、退休日期、收入水平和風(fēng)險偏好選擇風(fēng)險、期限與自身投資需求相匹配的產(chǎn)品；

三是要挑選有一定經(jīng)驗的基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，了解該基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、投資策略、長期投資回報業(yè)績等相關(guān)信息。

選擇個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品時，應(yīng)該注意些什么？

華夏基金建議要把握以下三個原則：

一是和風(fēng)險承受能力有關(guān)。風(fēng)險承受和收益預(yù)期是互相匹配的，風(fēng)險承受能力決定了未來收益預(yù)期以及產(chǎn)品選擇的范圍。如果風(fēng)險偏好比較保守，即便投資類產(chǎn)品長期收益比較高，那也不適合，因為很可能在最低點的時候由于難以承受回撤而低點贖回。選擇個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的大前提是科學(xué)評估自己的風(fēng)險承受能力。

對此，余洋有著同樣的看法。他表示，在選擇產(chǎn)品前，投資者要明確自身的投資目標(biāo)，選擇風(fēng)險、期限與自身需求相匹配的產(chǎn)品。

二是和年齡有關(guān)。年輕人要以投資類的產(chǎn)品為主，特別是積極增值的公募基金，因為年輕人養(yǎng)老資產(chǎn)積累比較少，同時抗風(fēng)險能力強。而臨近或者已經(jīng)退休的人，應(yīng)該考慮以穩(wěn)健增值類投資產(chǎn)品或者儲蓄為主。

三是和金融投資知識儲備素養(yǎng)有關(guān)。如果缺乏投資技能，建議選擇前述提到的具有一站式配置屬性的養(yǎng)老目標(biāo)基金，特別是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金。這是國外發(fā)展最為迅速，也最受個人養(yǎng)老投資者歡迎的產(chǎn)品類別。

在確定好偏好產(chǎn)品類型后，余洋補充道，投資者還需要注意三個重要事項：

第一，普通投資者需要關(guān)注產(chǎn)品發(fā)行方的情況，是否具備發(fā)行養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的資質(zhì)，近幾年是否因為產(chǎn)品違規(guī)被監(jiān)管機構(gòu)處罰，管理的其他類型產(chǎn)品業(yè)績?nèi)绾巍?/p>

第二，投資者要重視產(chǎn)品本身的重要條款，如是否建立收益平滑基金、風(fēng)險準(zhǔn)備金等風(fēng)險管控機制，在哪些情況下可以提前贖回產(chǎn)品，贖回費用如何等。

最后，普通投資者應(yīng)當(dāng)從商業(yè)銀行等正規(guī)渠道了解產(chǎn)品信息和購買產(chǎn)品。

個人養(yǎng)老金產(chǎn)品怎么買？購買渠道有哪些？

11月4日，人社部、財政部、國家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》（下稱《辦法》），對個人養(yǎng)老金參加流程等方面做出了具體規(guī)定。

首先，參加個人養(yǎng)老金，需要開通個人養(yǎng)老金賬戶和個人養(yǎng)老金資金賬戶，兩個賬戶都是唯一的，且相互對應(yīng)。通過商業(yè)銀行渠道，可以一次性開立這兩個賬戶。

其中，個人養(yǎng)老金賬戶用于登記和管理個人身份信息，并與基本養(yǎng)老保險關(guān)系關(guān)聯(lián)，記錄個人養(yǎng)老金繳費、投資、領(lǐng)取、抵扣和繳納個人所得稅等信息，是參加人參加個人養(yǎng)老金、享受稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)。

個人養(yǎng)老金資金賬戶則作為特殊專用資金賬戶，與個人養(yǎng)老金賬戶綁定，為參加人提供資金繳存、繳費額度登記、個人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資、個人養(yǎng)老金支付、個人所得稅稅款支付、資金與相關(guān)權(quán)益信息查詢等服務(wù)。

其次，對于繳費，《辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元，可以按月、分次或者按年度繳納。個人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運行，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國（境）定居以及符合國家規(guī)定的其他情形，可以領(lǐng)取個人養(yǎng)老金。

在完成開戶及繳費后，參加人可以使用個人養(yǎng)老金資金賬戶里的資金，自主選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品。

消費者可以通過哪些渠道購買呢？《暫行辦法》指出，商業(yè)銀行可代銷個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，包括代銷個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品、個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品、個人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品等，國務(wù)院金融監(jiān)管機構(gòu)另有規(guī)定的除外。

此外，商業(yè)銀行還可以開展個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的咨詢、交易、查詢業(yè)務(wù)。消費者可以通過銀行查詢個人養(yǎng)老金產(chǎn)品信息，包括但不限于管理人或保險人情況、投資策略、投資范圍、歷史投資業(yè)績、保險責(zé)任、除外責(zé)任等。

值得注意的是，消費者在挑選個人養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品時，只能購買本人資金賬戶開戶行所發(fā)行的儲蓄產(chǎn)品。因此，消費者一定要看清楚個人養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的發(fā)行銀行，避免無法購買的情況發(fā)生。