高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷、社會(huì)責(zé)任履行與真實(shí)盈余管理

章澤瑤

摘要：真實(shí)盈余管理是一種損害企業(yè)長期價(jià)值的行為，高管團(tuán)隊(duì)成員的背景特征以及社會(huì)責(zé)任履行會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。因此，本文通過獲取A股主板上市公司2012～2018年的2660個(gè)樣板數(shù)據(jù)，研究高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷、社會(huì)責(zé)任履行、真實(shí)盈余管理三者之間的關(guān)系、實(shí)證研究表明：高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與真實(shí)盈余管理之間呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān);高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與社會(huì)責(zé)任履行呈現(xiàn)顯著正相關(guān);同時(shí)社會(huì)責(zé)任履行水平與真實(shí)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞：高管海外經(jīng)歷;社會(huì)責(zé)任;盈余管理

面對(duì)國家之間激烈的競爭，海歸人才所具備的良好教育與先進(jìn)技術(shù)水平等方面的人力資本優(yōu)勢，有助于我國應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)。我國政府為引進(jìn)海外高管人才，啟動(dòng)多項(xiàng)人才引進(jìn)計(jì)劃，并根據(jù)不同地區(qū)的特殊狀況，“因地制宜”地制定相關(guān)行業(yè)的人才歸國政策，高層次海外人才在眾多領(lǐng)域承擔(dān)著非常重要的責(zé)任，表現(xiàn)之一就是具有海外經(jīng)歷的人才越來越多在高管團(tuán)隊(duì)中發(fā)揮重要作用。

真實(shí)盈余管理是一項(xiàng)為誤導(dǎo)外部信息使用者而操縱籌資、投資、經(jīng)營活動(dòng)發(fā)生時(shí)間或是構(gòu)造真實(shí)經(jīng)營事件的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。真實(shí)盈余管理作為損害會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，對(duì)企業(yè)長期發(fā)展有害的隱秘手段，一直是學(xué)者們研究重點(diǎn)。高管團(tuán)隊(duì)成員能夠直接決定企業(yè)決策和未來戰(zhàn)略走向，在財(cái)務(wù)決策以及信息對(duì)外發(fā)布中起關(guān)鍵作用，因此高管團(tuán)隊(duì)對(duì)真實(shí)盈余管理有重要影響。

社會(huì)責(zé)任履行與我國倡導(dǎo)的創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的理念一脈相承，因此在完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的道路上，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息得到政府、民間組織以及投資者的廣泛關(guān)注。高管團(tuán)隊(duì)同樣對(duì)公司非財(cái)務(wù)信息披露控制著絕對(duì)話語權(quán)。

基于此，本文通過獲取A股主板上市公司2012～2018年的2660個(gè)樣板數(shù)據(jù)，分析高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷、社會(huì)責(zé)任履行、真實(shí)盈余管理的關(guān)系。本文研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，以往文獻(xiàn)多研究高管或董事的海外經(jīng)歷對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的影響，而對(duì)企業(yè)未來發(fā)展危害更大的真實(shí)盈余管理沒有討論，因此本文對(duì)真實(shí)盈余管理的探討，擴(kuò)展真實(shí)盈余管理的相關(guān)研究。第二，本文探討高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與社會(huì)責(zé)任履行的關(guān)系，以往文獻(xiàn)少有研究，豐富了企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的相關(guān)研究。

一、理論分析與假設(shè)提出

（一）高管海外經(jīng)歷與真實(shí)盈余管理關(guān)系

根據(jù)烙印理論，即使在環(huán)境改變下“烙印”仍會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的影響。而高管在海外學(xué)習(xí)或工作的經(jīng)歷顯然是一種深刻的烙印，該經(jīng)歷將會(huì)形成高管在認(rèn)知、能力等方面與海外背景匹配的特征，并進(jìn)而對(duì)企業(yè)的重要決策產(chǎn)生影響。

具有海外經(jīng)歷的高管關(guān)注社會(huì)責(zé)任的可能性更大，因?yàn)樯鐣?huì)中高社會(huì)道德標(biāo)準(zhǔn)一直指引他們維護(hù)外部利益相關(guān)者的權(quán)利，降低真實(shí)盈余管理（Slater and Dixon-Flower，2009;Zhang et al.2015）。同時(shí)，在制度更完善的發(fā)達(dá)國家，法律法規(guī)更加完善并且民眾運(yùn)用法律武器的意識(shí)更強(qiáng)烈，海外留學(xué)與任職經(jīng)歷的高管從法律層面抗拒采用內(nèi)部信息操縱財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息，因?yàn)檫@將會(huì)帶來嚴(yán)懲。從而降低盈余管理的可能性。國外學(xué)者認(rèn)為CEO在北美洲讀大學(xué)，其所在企業(yè)更不易發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊。相比較新興市場，發(fā)達(dá)國家的上市公司經(jīng)營管理機(jī)制將會(huì)更廣泛與更健全，高管海外留學(xué)、任職都會(huì)潛移默化地受到治理機(jī)制的影響。即使在“遷移”后能將先進(jìn)的管理機(jī)制帶到新的組織，而高質(zhì)量的公司治理也將會(huì)有效抑制盈余管理。所以，提出假設(shè)1。

H1：高管海外經(jīng)歷與真實(shí)盈余管理負(fù)相關(guān)。

（二）高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與社會(huì)責(zé)任履行關(guān)系

Hambrick等眾多研究學(xué)者都認(rèn)為管理者的教育背景、工作經(jīng)歷都會(huì)影響其思維與行為，進(jìn)而影響企業(yè)的決策與績效。高管海外求學(xué)與工作經(jīng)歷會(huì)對(duì)其認(rèn)知理念與行動(dòng)決策洗禮，從而影響企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展與經(jīng)營績效（文雯，2017）。代昀昊（2020）也發(fā)現(xiàn)海外歸國的高管能減少企業(yè)的短視行為，有利于企業(yè)未來發(fā)展。高管團(tuán)隊(duì)成員履行社會(huì)責(zé)任后，為企業(yè)建立對(duì)社會(huì)“反哺”的負(fù)責(zé)任的健康形象，一方面贏得顧客的忠誠與支持，增加企業(yè)利潤與經(jīng)營績效;另一方面，具備海外經(jīng)歷的高管成員在吸收國外高道德的價(jià)值理念，并遵守更嚴(yán)格與完善的法律與制度的監(jiān)督，增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任履行。因此，提出假設(shè)2。

H2：高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與社會(huì)責(zé)任履行正相關(guān)。

（三）社會(huì)責(zé)任履行與真實(shí)盈余管理關(guān)系

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，不少學(xué)者已經(jīng)驗(yàn)證企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的“規(guī)范性作用”，即向投資者和債權(quán)人傳遞更多關(guān)于自身發(fā)展?jié)摿εc可信賴性信號(hào)時(shí)，不需要過多的盈余管理行為對(duì)利潤水平進(jìn)行調(diào)整（Shleifer，2004;Kim et al.）。同時(shí)，向外界傳達(dá)更多內(nèi)部消息，將會(huì)受到來自市場與監(jiān)管部門監(jiān)督，制約企業(yè)進(jìn)行盈余管理行為。供應(yīng)商和消費(fèi)者也會(huì)在社會(huì)責(zé)任信息的指引下，選擇與社會(huì)責(zé)任履行水平高的公司合作，保證公司的經(jīng)營活動(dòng)與經(jīng)營資金運(yùn)動(dòng)流暢，進(jìn)而提高公司業(yè)績降低盈余管理的必要性。

在企業(yè)內(nèi)部，一方面企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任有道德因素的考量，社會(huì)責(zé)任履行水平高的企業(yè)具有更高的倫理道德觀與社會(huì)責(zé)任感，主觀上抑制自身的盈余管理行為，減少對(duì)公司長期利益以及社會(huì)整體造成傷害。另一方面，從聲譽(yù)理論角度來說，聲譽(yù)對(duì)公司未來發(fā)展是一種不可或缺的資源，而社會(huì)責(zé)任履行是提高公司聲譽(yù)的重要途徑，履行社會(huì)責(zé)任的公司被發(fā)現(xiàn)盈余管理行為對(duì)公司聲譽(yù)造成的負(fù)面影響會(huì)更加嚴(yán)重，因此社會(huì)責(zé)任履行將會(huì)抑制盈余管理行為。因此，提出假設(shè)3。

H3：社會(huì)責(zé)任信息披露水平與真實(shí)盈余管理負(fù)相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文樣本來自A股主板市場，選取2012～2018年數(shù)據(jù)，并對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下篩選：刪除金融類上市公司;剔除缺失并無法手工搜集到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);考慮到ST和*ST公司經(jīng)營不善情況，不具備履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任能力，剔除掉ST和*ST公司;剔除所有非無保留審計(jì)報(bào)告的公司，以防止極端值的影響。最終得到2606個(gè)觀測值。

（二）變量定義

1. 真實(shí)盈余管理

真實(shí)盈余管理（REM）企業(yè)通過構(gòu)造真實(shí)經(jīng)營活動(dòng)或操縱投資籌資經(jīng)營活動(dòng)發(fā)生時(shí)間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，真實(shí)盈余管理常常從銷售異常、生產(chǎn)異常量、酌量性費(fèi)用異常三個(gè)維度進(jìn)行衡量。本研究借鑒Roychowghury模型測算真實(shí)盈余管理。具體計(jì)算公式如下所示：

2. 社會(huì)責(zé)任履行

社會(huì)責(zé)任履行（SCR）采取第三方機(jī)構(gòu)潤靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)（RKS）的評(píng)價(jià)結(jié)果，該社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系實(shí)行專家結(jié)構(gòu)化記分，從系統(tǒng)化、內(nèi)容化、技術(shù)化這三個(gè)方向進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3. 高管海外經(jīng)歷（OVERSEA）

借鑒Giannetti等（2015）的研究，本文將其定義為高管團(tuán)隊(duì)中具備海外學(xué)習(xí)與工作經(jīng)歷的高管人數(shù)占比。

4. 控制變量

參考以往文獻(xiàn)，控制變量為：企業(yè)規(guī)模（SIZE）、是否為四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所（BIG4）、第一大股東持股比（SHARTOP1）、資產(chǎn)凈利率（ROA）、所得稅（TAX）以及年度（YEAR）和行業(yè)（IND）。

（三）模型構(gòu)建

分別構(gòu)建模型（1）（2）（3），分別驗(yàn)證H1、H2、H3。

以上模型中，i為公司，t為年份。模型（1），解釋變量為高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷，真實(shí)盈余管理為因變量。模型（2），解釋變量為社會(huì)責(zé)任信息披露，真實(shí)盈余管理為因變量。模型（3），解釋變量為高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷，社會(huì)責(zé)任信息披露為因變量。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2描述性統(tǒng)計(jì)可知，真實(shí)盈余管理的最大值是1.549，最小值是0，上市公司的真實(shí)盈余管理水平相差很大，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.131，體現(xiàn)上市公司進(jìn)行真實(shí)盈余管理的彈性更大。高管團(tuán)隊(duì)中具備海外學(xué)習(xí)與求職經(jīng)歷的均值是0.0722，表明我國上市公司中海外歸國的高管人才仍舊缺乏。社會(huì)責(zé)任最小值12.47，最大值89，變化幅度非常大，表明上市公司履行社會(huì)任水平相差甚遠(yuǎn)，均值41.09，說明大多數(shù)的多數(shù)樣本公司履行社會(huì)責(zé)任不到位。

（二）回歸結(jié)果與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與真實(shí)盈余管理

高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與真實(shí)盈余管理的回歸結(jié)果如表3所示。第（1）列的被解釋變量是真實(shí)盈余管理，自變量高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷的系數(shù)為-0.064并且保證1%的水平下顯著，說明高管海外經(jīng)歷可以顯著抑制真實(shí)盈余管理。從經(jīng)濟(jì)意義上看，相比較高管團(tuán)隊(duì)海外占比少的上市公司，因?yàn)闃颖竟镜恼鎸?shí)盈余管理平均數(shù)為0.123，所以高管海外留學(xué)、任職的經(jīng)歷降低效應(yīng)是均值的52.03%。經(jīng)濟(jì)效果顯著。綜上，本文的第一個(gè)假設(shè)得到驗(yàn)證。

2. 高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與社會(huì)責(zé)任

表3中第（2）列體現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷對(duì)社會(huì)責(zé)任履行水平的影響。根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)，社會(huì)責(zé)任水平均值是41.09，因此從經(jīng)濟(jì)意義上來說，高管海外經(jīng)歷提高社會(huì)責(zé)任水平相當(dāng)于均值的46%。從回歸結(jié)果可知，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷每增加1%，社會(huì)責(zé)任水平就是上升19.38個(gè)百分點(diǎn)，且該回歸系數(shù)在1%以上顯著，即高管團(tuán)隊(duì)中具有海外經(jīng)歷的人數(shù)越多，則社會(huì)責(zé)任水平更高，支持H2。

3. 社會(huì)責(zé)任水平與真實(shí)盈余管理

表3中列（3）報(bào)告了社會(huì)責(zé)任水平對(duì)真實(shí)盈余管理的影響。從回歸數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，社會(huì)責(zé)任水平每上升1%，真實(shí)盈余管理水平將顯著降低0.001個(gè)百分點(diǎn)，且在5%水平以上顯著。也就是說社會(huì)責(zé)任水平將會(huì)抑制真實(shí)盈余管理。盈余管理的均值為0.123，因此社會(huì)責(zé)任水平的降低效應(yīng)約相當(dāng)于樣本均值的0.8%，經(jīng)濟(jì)效果顯著。綜上，本文提出的H3得到驗(yàn)證。

從控制變量的檢驗(yàn)看，選取資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)負(fù)債率，這二者表明上市公司的盈利與負(fù)債水平越高，會(huì)更傾向采取真實(shí)盈余管理，損害公司利益。公司的規(guī)模（SIZE）越大，真實(shí)盈余管理的選擇余地越小。因?yàn)樯鲜泄緯?huì)受到更多來自政府、社會(huì)的監(jiān)督。四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)質(zhì)量高于一般事務(wù)所，四大審計(jì)作為有效的外部監(jiān)督機(jī)制，減少上市公司真實(shí)盈余活動(dòng)。

為保證實(shí)證穩(wěn)健性，本研究進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。將樣本公司分成深圳市場與上海市場進(jìn)行回歸;其次，控制行業(yè)與年份再回歸檢驗(yàn);然后對(duì)樣本的極端值進(jìn)行處理再回歸。根據(jù)許振山（2019）將真實(shí)盈余管理替換成兩個(gè)新指標(biāo)RM1和RM2，其中RM1=R_PROD-R_DISEXP，RM2=-R_CFO-R_DISEXP。帶入回歸方程后，重新進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)變化。從穩(wěn)健性結(jié)果來看，結(jié)果并未出現(xiàn)明顯差異，可以認(rèn)為本文研究結(jié)果是可靠的。

四、研究結(jié)論與啟示

近幾年，受到我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，我國頒布一系列優(yōu)惠政策以引進(jìn)優(yōu)秀海外人才回國發(fā)展。根據(jù)烙印原理以及高管階梯理論，探究高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷對(duì)公司發(fā)展決策以及道德行為選擇的作用，以2012～2018年滬深兩市A股主板市場的上市公司為對(duì)象，實(shí)證證明高管團(tuán)隊(duì)海外求學(xué)和任職經(jīng)歷、社會(huì)責(zé)任履行和真實(shí)盈余管理的影響。研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)中具備海外求學(xué)和工作經(jīng)歷的人數(shù)顯著影響企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的水平，提升公司對(duì)員工、環(huán)境、消費(fèi)者的負(fù)責(zé)行為;并且高管團(tuán)隊(duì)的海外經(jīng)歷能夠降低上市公司損害長期價(jià)值的行為——真實(shí)盈余管理;最后履行社會(huì)責(zé)任的公司也能夠抑制盈余管理的行為。

本研究存在以下不足之處：沒有考察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)盈余管理的影響。沒有對(duì)社會(huì)責(zé)任履行是否會(huì)調(diào)節(jié)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷與真實(shí)盈余管理二者關(guān)系。沒有對(duì)比真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理二者差別。

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（作者單位：江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院）