• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    隨機(jī)視角下股票價(jià)格與成交量關(guān)系的實(shí)證研究

    2022-05-30 14:19:28何江羅濤陳樂川
    中國(guó)證券期貨 2022年2期
    關(guān)鍵詞:股票價(jià)格成交量

    何江 羅濤 陳樂川

    摘?要:本文基于股票價(jià)格幾何布朗運(yùn)動(dòng),研究股票市場(chǎng)熱度,即股票成交量與股票價(jià)格關(guān)系,實(shí)證結(jié)果顯示,股票市場(chǎng)成交量與股票價(jià)格呈正相關(guān),即股票價(jià)格增加,股票市場(chǎng)成交量提高,與股票價(jià)格增速呈負(fù)相關(guān),即股票價(jià)格增速過高導(dǎo)致股票市場(chǎng)成交量減少,與股票價(jià)格波動(dòng)呈正相關(guān),即股票價(jià)格波動(dòng)越大,股票成交量越大。

    關(guān)鍵詞:幾何布朗運(yùn)動(dòng);成交量;股票價(jià)格

    一、引言

    世界上最早出現(xiàn)股票交易的國(guó)家是荷蘭,而我國(guó)第一個(gè)證券柜臺(tái)交易所成立于1986年。1990年12月19日,上海證券交易所成立,經(jīng)過漫長(zhǎng)的發(fā)展,如今我國(guó)的金融市場(chǎng)逐漸繁榮,貨幣市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)漸漸發(fā)展完善,人們不僅將閑置資金以現(xiàn)金或者儲(chǔ)蓄存款的方式留存,而且逐漸著眼于各種金融理財(cái)產(chǎn)品,如基金、債券、股票、期貨等。然而我國(guó)股票市場(chǎng)起步較晚,發(fā)展也比較遲緩,已經(jīng)成熟健全的西方金融市場(chǎng)的某些研究結(jié)論并不一定適用于我國(guó),基于我國(guó)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究所得出的結(jié)論,才能更適用于我國(guó)股票市場(chǎng)特性。

    根據(jù)道氏理論的三個(gè)假設(shè),市場(chǎng)行為涵蓋所有信息,證券價(jià)格沿著趨勢(shì)線移動(dòng),歷史會(huì)重演。因此,通常情況下,成交量的大小反映買賣雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)同程度,認(rèn)同程度小,分歧大,則成交量小;認(rèn)同程度大,分歧小,則成交量大,買賣雙方的這種市場(chǎng)行為反映在價(jià)與量上,使股票呈現(xiàn)一種市場(chǎng)規(guī)律,即價(jià)升量增,價(jià)跌量減。若股票價(jià)格上升,成交量卻沒有放大,說明價(jià)格得不到買方確認(rèn),價(jià)格的上升趨勢(shì)會(huì)發(fā)生改變;而價(jià)格下跌,成交量縮減到一定程度后不再下跌,說明賣方不認(rèn)同價(jià)格下跌,則價(jià)格下跌趨勢(shì)會(huì)改變。故而,研究股票量?jī)r(jià)關(guān)系對(duì)分析股票價(jià)格走勢(shì)具有重要意義。當(dāng)前市場(chǎng)上,有4種模型對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)做出了解釋。①信息理論模型。該模型認(rèn)為信息因素是決定價(jià)格與成交量主要原因。這也是解釋股票價(jià)格波動(dòng)與成交量關(guān)系的主流模型。②交易理論模型。該模型著眼于日內(nèi)股票價(jià)格波動(dòng)與成交量的關(guān)系以及對(duì)引起雙方關(guān)聯(lián)的原因分析。③理念分散模型。這一模型認(rèn)為不同投資者對(duì)相同信息有不同的理解,而且不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)導(dǎo)致這一情況出現(xiàn)。正是由于人們對(duì)同樣消息理解差異,價(jià)格與成交量波動(dòng)就會(huì)放大。④錯(cuò)誤代理信息與信息誤判假定。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí),如突然的利好或利空消息,量與價(jià)會(huì)出現(xiàn)不同的非線性特點(diǎn)。實(shí)際交易中,廣大股民主要通過對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系的分析來選擇股票,因此量?jī)r(jià)關(guān)系是技術(shù)分析的基石。

    根據(jù)我國(guó)社會(huì)制度的特殊性,以2005年為分水嶺,可將我國(guó)股票市場(chǎng)分為兩個(gè)階段。2005年之前我國(guó)處于股權(quán)分置時(shí)期,這一階段的我國(guó)股市中,約有一半以上的股票為非流通股,而2005年5月我國(guó)進(jìn)行股權(quán)分置改革后,大量原來的非流通股變成了流通股,極大地增加了二級(jí)市場(chǎng)流通股數(shù)量,使股票成交量與股票價(jià)格之間出現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)性。

    中國(guó)證券期貨2022年6月

    第2期隨機(jī)視角下股票價(jià)格與成交量關(guān)系的實(shí)證研究

    鑒于股票市場(chǎng)中量?jī)r(jià)關(guān)系的重要作用,研究者從不同角度研究了資本市場(chǎng)中的量?jī)r(jià)關(guān)系。Peter?kClark研究認(rèn)為,股票成交量與收益率受到不可預(yù)測(cè)的信息流影響,股票收益率絕對(duì)值與成交量呈正相關(guān)關(guān)系。Callant等人研究了紐約證券交易所歷史數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格大幅波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致股票成交量大幅波動(dòng)。王子瑤通過將股票成交量作為被解釋變量,股票價(jià)格指數(shù)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)作為解釋變量實(shí)證得出總成交股數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量存在協(xié)整關(guān)系,說明股票市場(chǎng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度相關(guān)。

    陳香蹀和周啟清用ADF單位根核驗(yàn)、Johanson協(xié)整檢驗(yàn)、VAR模型以及方差分解等方法,發(fā)現(xiàn)股票成交量不是價(jià)格的格蘭杰原因,而股票價(jià)格是成交量的格蘭杰原因。伍興國(guó)和雷欽禮利用分位數(shù)回歸模型分析了滬深兩市成交量與價(jià)格的關(guān)系,結(jié)果表明較高分位數(shù)上,滬深兩市量?jī)r(jià)關(guān)系為“量?jī)r(jià)齊揚(yáng)”與“量縮價(jià)跌”的正相關(guān)關(guān)系,而較低分位數(shù)上,兩者表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    二、股票定價(jià)

    由于商品的價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng),因此有人認(rèn)為在較長(zhǎng)的一段時(shí)間里(如幾個(gè)月甚至幾年),上市公司企業(yè)市值總是圍繞其企業(yè)價(jià)值波動(dòng)。常用的估值法有絕對(duì)估值法與相對(duì)估值法兩種,絕對(duì)估值法包括公司自由現(xiàn)金流模型與企業(yè)自由現(xiàn)金流模型,而相對(duì)估值法主要包括市盈率倍數(shù)法、市凈率倍數(shù)法、市銷率倍數(shù)法、企業(yè)價(jià)值比息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法,以及企業(yè)價(jià)值比息稅前利潤(rùn)倍數(shù)法,最后一種方法可以剔除企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。而在我們的資本市場(chǎng)中,由于資本市場(chǎng)的不完善以及非強(qiáng)有效市場(chǎng)的特性,股票價(jià)格與公司價(jià)值會(huì)產(chǎn)生較大背離。具體表現(xiàn)為業(yè)績(jī)較好、分紅率較高的公司其股票價(jià)格較低,而業(yè)績(jī)較差甚至虧損的公司其股票價(jià)格異常高。因此,我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)是劇烈的,尤其是針對(duì)某一具體股票,其在短時(shí)間內(nèi)(如1個(gè)月),股票價(jià)格就可能翻倍。股票價(jià)格的這種劇烈波動(dòng)與成交量的劇烈變化有莫大干系。基于此,本文假設(shè)股票價(jià)格呈隨機(jī)游走的狀態(tài),服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)模型。

    三、模型構(gòu)建

    幾何布朗運(yùn)動(dòng)是連續(xù)時(shí)間下的隨機(jī)過程,且其中變量的對(duì)數(shù)服從正態(tài)分布,幾何布朗運(yùn)動(dòng)通常用于布萊克-斯科爾斯模型(Black-Scholes模型)股票價(jià)格的預(yù)測(cè)。因此本文假定股票價(jià)格服從

    dP=αPdt+σPdz(1)

    式中,P為股票價(jià)格,α為幾何布朗運(yùn)動(dòng)的增長(zhǎng)率,而σ為幾何布朗運(yùn)動(dòng)的波動(dòng)率,dz服從標(biāo)準(zhǔn)維納過程。

    假定投資者購(gòu)買某一股票的美式看漲期權(quán)。即投資者擁有在期權(quán)時(shí)期內(nèi)任意時(shí)刻以合約既定價(jià)格購(gòu)買并按照市場(chǎng)價(jià)格出售某一股票的權(quán)利,其購(gòu)買期權(quán)的成本為I,為方便計(jì)算,假定期權(quán)的執(zhí)行成本為C。

    因此,執(zhí)行期權(quán)(在金融市場(chǎng)上,期權(quán)執(zhí)行并不會(huì)成交標(biāo)的股票,而是直接進(jìn)行合約對(duì)沖鎖定收益。事實(shí)上,這類似于投資者在出售股票,因?yàn)閳?zhí)行期權(quán)的瞬間投資收益已經(jīng)確定,而不再受股票價(jià)格波動(dòng)的影響)的收益為

    F(P)=maxE[(P-C)e-ρt](2)

    式中,E是期望算子,ρ是貼現(xiàn)率。

    由于對(duì)股票的購(gòu)買機(jī)會(huì)基于金融看漲期權(quán)的“選擇權(quán)”,即擁有在某一時(shí)刻以既定價(jià)格購(gòu)買某種資產(chǎn)的權(quán)利而不是義務(wù),也就是投資者在某一時(shí)刻在既定的成本價(jià)格下以市場(chǎng)價(jià)格出售某只股票的機(jī)會(huì)。由于看漲期權(quán)的購(gòu)買成本,其支出是不可逆的,當(dāng)個(gè)人做出出售股票的選擇時(shí),其執(zhí)行了投資期權(quán),投資者已經(jīng)鎖定了收益,即放棄了等待以獲取更高收益的可能。失去的期權(quán)是一種機(jī)會(huì)成本,它必須包含在投資成本中,因此,簡(jiǎn)單的NPV規(guī)則在此已經(jīng)不適用,該資本品的價(jià)格必須超過購(gòu)買成本,差額等于保持投資期權(quán)存在的價(jià)值。

    在上述情況下,存在觸發(fā)價(jià)格P*,當(dāng)P>P*,個(gè)人最優(yōu)決策是立即執(zhí)行期權(quán),相當(dāng)于出售股票,當(dāng)P

    期權(quán)函數(shù)為

    F(P)=APβ(3)

    式(3)表示當(dāng)價(jià)格為0時(shí),我們保持期權(quán)價(jià)值為0,且β>1。

    由價(jià)值匹配條件:

    F(P*)=VP*-I(4)

    由平滑粘貼條件:

    fP|P=P*=1(5)

    根據(jù)式(3)與式(4),可得:

    P*=ββ-1(C+I)(6)

    式中,P*為最優(yōu)投資點(diǎn),ββ-1為期權(quán)乘數(shù),即表示只有當(dāng)臨界價(jià)格大于投資成本時(shí)候,此時(shí)投資才是最優(yōu)的,這是因?yàn)橥顿Y的執(zhí)行,或者說期權(quán)的執(zhí)行“消滅”了等待以獲取信息的可能。

    β滿足如下方程

    12σ2β(β-1)+αβ-ρ=0(7)

    式中,β取值如下:

    β=12-ασ2+ασ2-12+2ρσ2(8)

    α為幾何布朗運(yùn)動(dòng)的增長(zhǎng)率,σ為幾何布朗運(yùn)動(dòng)波動(dòng)率,ρ為貼現(xiàn)率。令

    Q=12σ2β(β-1)+αβ-ρ(9)

    即有Qβ>0,Qσ>0,Qα>0。

    對(duì)二次式進(jìn)行全微分:

    Qββσ+Qσ=0(10)

    Qββα+Qα=0(11)

    因此有βα<0,即隨著α遞增,β遞減,那么ββ-1遞增,導(dǎo)致臨界價(jià)格P*增加,即股票價(jià)格增長(zhǎng)率越大,個(gè)人做出不可逆決策(此處為期權(quán)執(zhí)行)前,要求的超額回報(bào)越高。即股票價(jià)格增長(zhǎng)率越高,個(gè)人會(huì)推遲決策執(zhí)行,也就是推遲股票出售。

    且有βσ<0,即隨著σ增加,β會(huì)減少,那么ββ-1遞增,同樣導(dǎo)致臨界價(jià)格增加,即股票價(jià)格波動(dòng)率越大,個(gè)人做出投資決策前,要求的超額回報(bào)越高,股票價(jià)格波動(dòng)同樣會(huì)造成投資者的等待行為,即股票的推遲出售。

    此外隨著股票價(jià)格的上升,價(jià)格更有可能達(dá)到臨界觸發(fā)點(diǎn),即投資者更可能做出股票出售的決定。因此,本文作出如下假設(shè):

    假設(shè)1:隨著股票價(jià)格上漲,其達(dá)到投資臨界點(diǎn)的概率也就越大,投資者的出售行為越有可能發(fā)生,股票市場(chǎng)成交量越大。

    假設(shè)2:隨著股票價(jià)格增長(zhǎng)率的提高,投資者做出決策前所要求的超額回報(bào)越高,投資者會(huì)選擇等待,推遲決策時(shí)機(jī),股票市場(chǎng)的成交量會(huì)減少。

    假設(shè)3:隨著股票價(jià)格波動(dòng)率的提高,投資者等待的價(jià)值也就越大,等待以獲取新信息的動(dòng)機(jī)越強(qiáng),投資者等待的可能性越大,股票市場(chǎng)成交量則會(huì)越少。

    四、實(shí)證檢驗(yàn)

    (一)數(shù)據(jù)來源

    本文所用數(shù)據(jù)來自東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)。包括從2021年3月2日起至2021年6月4日,近3個(gè)月的華銀電力每日開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、成交量數(shù)據(jù),成交量數(shù)據(jù)單位為手,所有數(shù)據(jù)皆為有效數(shù)據(jù)。

    (二)數(shù)據(jù)說明

    本文實(shí)證所用股票價(jià)格增長(zhǎng)率、波動(dòng)率數(shù)據(jù)均通過計(jì)算而得,由于股票價(jià)格P服從幾何布朗運(yùn)動(dòng),令Y=lnP,則Y服從均值E(Y)為α-12σ2Δt,方差S(Y)為σ2Δt的正態(tài)分布,即α=E(Y)Δt+12σ2,σ=S(Y)Δt,且計(jì)算的增長(zhǎng)率與波動(dòng)率都為年化增長(zhǎng)率及年化波動(dòng)率。

    (三)模型假設(shè)

    本文將股票成交量作為被解釋變量,上一交易日的股票收盤價(jià)、增長(zhǎng)率、波動(dòng)率作為解釋變量。采用多元線性回歸研究股票成交量與收盤價(jià)、增長(zhǎng)率、波動(dòng)率三者之間的關(guān)系。建立如下的回歸方程

    lnvol=α+β1lnclose+β2ir+β3vr+ε(12)

    式(12)中,α、β1、β2、β3均為待估計(jì)的參數(shù),ε為擾動(dòng)項(xiàng),服從均值為0、方差為1的正態(tài)分布。lnvol表示股票成交量的對(duì)數(shù),lnclose表示昨日收盤價(jià)的對(duì)數(shù)。ir表示股票價(jià)格年化增長(zhǎng)率,由計(jì)算日前每日股票收盤價(jià)計(jì)算取得,vr表示股票價(jià)格年化波動(dòng)率,由計(jì)算日前每日收盤價(jià)計(jì)算取得。

    (四)變量描述性統(tǒng)計(jì)

    我們對(duì)華銀電力成交量、收盤價(jià)取對(duì)數(shù),并由此計(jì)算出其股票價(jià)格的波動(dòng)率與增長(zhǎng)率,表1展示了回歸模型相關(guān)解釋變量的基本參數(shù),包括樣本均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值、最大值。

    此外,其他變量不變的情況下,股票成交量與股票價(jià)格增速呈顯著負(fù)相關(guān),即股票價(jià)格增長(zhǎng)得越快,成交量反而會(huì)逐漸縮小,這是因?yàn)椋顿Y者認(rèn)為股票價(jià)格高速增長(zhǎng)的股票可能會(huì)過早透支其股票價(jià)格升值空間。換句話說,股票被高估的可能性也就越大,因此對(duì)其的購(gòu)買可能會(huì)減少。而且,與假設(shè)2相符,股票價(jià)格增速越大,投資者要求的超額回報(bào)越高,股票投資的臨界價(jià)格會(huì)隨之提高,投資者選擇等待而不是立即投資的概率越大,這都會(huì)使投資者推遲購(gòu)買股票,最終減少股票成交量。

    由波動(dòng)率的回歸系數(shù)可知,波動(dòng)率的提高會(huì)增加股票成交量,這與先前所做的假設(shè)不一樣,可能是因?yàn)楣善眱r(jià)格高波動(dòng)更能刺激人們的購(gòu)買心理。此外,股票價(jià)格的高波動(dòng)率會(huì)加大買賣雙方的分歧。具體來說,股票價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)后突然下跌,也就是常說的股票價(jià)格回調(diào),會(huì)使原先持有股票的投資者對(duì)預(yù)期股票價(jià)值產(chǎn)生懷疑,從而做出出售股票的決定。相應(yīng)地,前一高點(diǎn)認(rèn)為股票價(jià)格過高不敢購(gòu)買股票的投資者,在股票價(jià)格短暫回調(diào)后,會(huì)選擇“抄底”股票,盡管此時(shí)的股票價(jià)格已經(jīng)具有較大漲幅,正是由于股票價(jià)格的波動(dòng)性而不是持續(xù)增長(zhǎng),使交易雙方對(duì)相同股票價(jià)格產(chǎn)生不一樣的理解。前者認(rèn)為股票價(jià)格被過于高估,因此出現(xiàn)下降的趨勢(shì),后者認(rèn)為短暫的回調(diào)也許是買進(jìn)的最好時(shí)機(jī),從而推動(dòng)了股票巨量交易的發(fā)生。

    六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    前述所得結(jié)果是基于帶穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的普通最小二乘法,為了檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性,考慮到大盤情緒對(duì)個(gè)股成交量的影響,且華銀電力不屬于上證50指數(shù)所包含的股票,因此我們?cè)诨貧w模型中加入當(dāng)日上證50指數(shù)收盤價(jià)的對(duì)數(shù)作為大盤情緒的代理變量,并且重新進(jìn)行多元線性回歸,結(jié)果如下所示。

    七、總結(jié)與建議

    本文首先基于實(shí)物期權(quán)理論,假設(shè)股票價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng),從而推導(dǎo)出股票的投資臨界點(diǎn),并且通過公式推導(dǎo)得出股票臨界投資價(jià)格與股票增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān),即股票增長(zhǎng)率越高,臨界投資點(diǎn)越高,投資者選擇等待的可能性越大,從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)的成交量縮小。而且股票臨界投資價(jià)格與股票價(jià)格波動(dòng)率呈負(fù)相關(guān),即高波動(dòng)率的股票可能會(huì)延緩人們對(duì)其投資,人們傾向于選擇等待獲取新信息,從而做出最優(yōu)的投資決策,同樣致使股票市場(chǎng)成交量下降。而實(shí)證結(jié)果顯示,股票的價(jià)格,確切地說,股票的收盤價(jià)格會(huì)對(duì)股票次日的成交量產(chǎn)生影響,且兩者呈正相關(guān)的關(guān)系,即隨著股票收盤價(jià)格增加,股票次日成交量也會(huì)逐漸遞增。此外,實(shí)證結(jié)果顯示股票價(jià)格高增長(zhǎng)率會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的成交量產(chǎn)生負(fù)面影響,這與先前的假設(shè)相一致,而股票價(jià)格高波動(dòng)率同樣提高了股票的成交量,這與前文假設(shè)不一致,可能是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)是一個(gè)特殊的資本市場(chǎng),股票價(jià)格高波動(dòng)使買賣雙方對(duì)股票價(jià)格的認(rèn)知產(chǎn)生較大差異,從而使股票市場(chǎng)熱度提升,最終加大了股票的成交量。

    在日常的投資決策,通過嚴(yán)格的理論假設(shè)以及公式推導(dǎo),最終推導(dǎo)出最優(yōu)投資時(shí)機(jī)以及最優(yōu)投資成本,能夠?qū)ξ覀兊耐顿Y決產(chǎn)生較好的指導(dǎo)作用。雖然一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)都假設(shè)投資者是理性,然而,在股市中,面對(duì)每日股票價(jià)格巨幅波動(dòng),普通投資者很難做出理性行為,如股票的短暫回調(diào)卻選擇賣出,從而失去資本增值的機(jī)會(huì),只有知曉股票價(jià)格的隨機(jī)游走特性,才能做出更優(yōu)的投資決策。

    如何選擇最優(yōu)的賣出或者買入時(shí)機(jī),是對(duì)于投資者更為關(guān)鍵的步驟,只有保持理性投資,不被市場(chǎng)的虛假繁榮或者短暫萎靡所迷惑,才能在波動(dòng)的股票價(jià)格下,堅(jiān)持自己的交易策略,而不是對(duì)股票的心理預(yù)期價(jià)值隨股票價(jià)格波動(dòng)而變動(dòng),從而導(dǎo)致不恰當(dāng)?shù)馁I入或者賣出操作。當(dāng)然,巧妙利用股票價(jià)格增速與成交量的關(guān)系,適應(yīng)股票市場(chǎng),也能更有機(jī)會(huì)得到股票增值,更有可能獲得更大的投資收益。

    參考文獻(xiàn)

    [1]王彥道氏理論與中國(guó)股票市場(chǎng)[J]統(tǒng)計(jì)與咨詢,2020(1):19-21

    [2]史曉雁中國(guó)股票市場(chǎng)快速放大的成交量與收益率關(guān)系的研究[D]北京:北方工業(yè)大學(xué),2019

    [3]李超成交量與股票收益率關(guān)系的實(shí)證分析[J]新鄉(xiāng)學(xué)院學(xué)報(bào),2016,33(4):15-19

    [4]CLARK?P?KA?subordinated?stochastic?process?model?with?finite?variance?for?speculative?prices[J]Econometrica,1973,41(1):157-159

    [5]GALLANT?A?R,ROSSI?P?E,TAUCHEN?GStock?Prices?and?Volume[J]The?Review?of?Financial?Studies,1992,5(2):199-242

    [6]王子瑤股票成交量影響因素的實(shí)證分析[J]中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2017(8):76-77

    [7]陳香蹀,周啟清基于VAR模型的我國(guó)股市量?jī)r(jià)關(guān)系研究[J]金融科技時(shí)代,2021,29(7):66-71

    [8]伍興國(guó),雷欽禮我國(guó)股市量?jī)r(jià)關(guān)系的結(jié)構(gòu)突變研究——基于分位數(shù)回歸模型的分析[J]價(jià)格理論與實(shí)踐,2018(4):106-109

    [9]高春玲,劉永前絕對(duì)估值和相對(duì)估值相結(jié)合方法進(jìn)行股票估值[J]財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2018(29):223-224

    [10]姜雨含基于我國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)的BS定價(jià)模型分析[D]長(zhǎng)春:東北師范大學(xué),2016

    [11]DIXIT?A?K,PINDYCK?R?SInvestment?under?Uncertainty[M]Princeton:Drinceton?Vniversity?Press,1994

    An?Empirical?Study?on?the?Relationship?between?Stock?Price?and??Trading?Volume?from?a?Stochastic?Perspective

    HE?Jiang?LUO?Tao?CHEN?Lechuan

    Abstract:Based?on?geometric?Brownian?motion,this?paper?studies?the?stock?market?popularity,that?is,the?relationship?between?stock?trading?volume?and?stock?priceThe?empirical?results?show?that?stock?market?trading?volume?is?positively?correlated?with?stock?price,that?is,stock?price?increases,stock?market?turnover?increases,and?there?is?a?negative?correlation?with?stock?price?growthThat?is,the?high?growth?rate?of?stock?prices?leads?to?a?decrease?in?stock?market?trading?volume,which?is?positively?correlated?with?stock?price?fluctuations,that?is,the?higher?the?stock?price?fluctuations,the?greater?the?stock?trading?volume

    Key?words:geometric?Brownian?motion;trading?volume;stock?price

    猜你喜歡
    股票價(jià)格成交量
    成交量低迷 滬指維持震蕩
    基于GARCH族模型的重慶啤酒股票價(jià)格波動(dòng)研究
    一周成交量大幅增加前50只個(gè)股
    一周成交量大幅增加前50只個(gè)股
    一周成交量大幅增加前50只個(gè)股
    一周成交量大幅增加前50只個(gè)股
    上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格的相關(guān)性實(shí)證分析
    論股票價(jià)格準(zhǔn)確性的社會(huì)效益
    我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司股票價(jià)格的影響因素分析——基于公司財(cái)務(wù)視角
    人間(2015年18期)2015-12-30 03:42:05
    一周成交量大幅增加前50只股
    一区二区三区免费毛片| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产免费又黄又爽又色| 一个人看的www免费观看视频| 午夜日本视频在线| 啦啦啦在线观看免费高清www| 色播亚洲综合网| 国产69精品久久久久777片| 全区人妻精品视频| 精品一区二区免费观看| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产乱来视频区| 免费观看的影片在线观看| 日本黄色片子视频| 亚洲精品一区蜜桃| 亚洲国产日韩一区二区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 午夜免费鲁丝| 亚洲精品456在线播放app| 日韩在线高清观看一区二区三区| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 一级毛片电影观看| 人妻少妇偷人精品九色| 人人妻人人看人人澡| 边亲边吃奶的免费视频| 精品久久久久久久久av| av国产久精品久网站免费入址| 欧美 日韩 精品 国产| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产黄色免费在线视频| 听说在线观看完整版免费高清| av女优亚洲男人天堂| 一级爰片在线观看| 91久久精品电影网| 国产黄a三级三级三级人| 日本欧美国产在线视频| 天堂网av新在线| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 亚洲国产精品专区欧美| 亚洲高清免费不卡视频| 欧美成人午夜免费资源| 成人免费观看视频高清| 亚洲国产精品专区欧美| 久久久色成人| 国产淫语在线视频| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 男女国产视频网站| 少妇 在线观看| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 亚洲精品自拍成人| 天美传媒精品一区二区| 亚洲精品国产av蜜桃| 国产一区二区三区综合在线观看 | 亚洲精品日韩av片在线观看| 午夜福利视频精品| 亚洲美女搞黄在线观看| 在线a可以看的网站| 亚洲怡红院男人天堂| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲久久久久久中文字幕| 成人免费观看视频高清| 最近最新中文字幕免费大全7| 能在线免费看毛片的网站| av在线app专区| 国产精品.久久久| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 久久久久九九精品影院| 免费少妇av软件| 国内精品美女久久久久久| 啦啦啦在线观看免费高清www| 国产淫片久久久久久久久| 欧美97在线视频| 午夜福利网站1000一区二区三区| 激情 狠狠 欧美| 国产视频内射| 久久鲁丝午夜福利片| 黄片wwwwww| 色播亚洲综合网| 丝瓜视频免费看黄片| 久久久久久久久久人人人人人人| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频 | 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲色图综合在线观看| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲第一区二区三区不卡| 亚洲av福利一区| 麻豆成人午夜福利视频| 久久久欧美国产精品| 国产亚洲5aaaaa淫片| 日韩强制内射视频| 成人二区视频| 99视频精品全部免费 在线| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲最大成人手机在线| 18+在线观看网站| 2021天堂中文幕一二区在线观| 久久综合国产亚洲精品| 伊人久久国产一区二区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 国产精品久久久久久精品电影| 婷婷色综合www| 在线观看一区二区三区激情| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲av福利一区| 欧美xxxx性猛交bbbb| 免费av观看视频| 国产精品无大码| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | av一本久久久久| 国产亚洲一区二区精品| 看免费成人av毛片| 亚洲自偷自拍三级| 熟女人妻精品中文字幕| 国产探花极品一区二区| 少妇人妻久久综合中文| 亚洲精品日本国产第一区| 人妻 亚洲 视频| 国产亚洲5aaaaa淫片| 国产黄片视频在线免费观看| 亚洲精品一区蜜桃| 男人舔奶头视频| 偷拍熟女少妇极品色| 欧美 日韩 精品 国产| 在线a可以看的网站| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 日本一二三区视频观看| 欧美高清成人免费视频www| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 嫩草影院新地址| 亚洲国产精品国产精品| 久久久久久九九精品二区国产| 99九九线精品视频在线观看视频| av黄色大香蕉| 三级国产精品欧美在线观看| 亚洲精品久久午夜乱码| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 身体一侧抽搐| 亚洲,一卡二卡三卡| 伊人久久国产一区二区| 22中文网久久字幕| 91精品伊人久久大香线蕉| 一级爰片在线观看| freevideosex欧美| 丝袜美腿在线中文| 一级毛片aaaaaa免费看小| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产成人精品一,二区| 久久精品人妻少妇| 免费观看无遮挡的男女| 免费少妇av软件| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 婷婷色综合www| 久久久欧美国产精品| 日韩伦理黄色片| 久久久久九九精品影院| 免费看光身美女| 日日撸夜夜添| 嘟嘟电影网在线观看| 久久久久久久久久人人人人人人| av在线天堂中文字幕| 九九爱精品视频在线观看| 亚洲第一区二区三区不卡| 欧美激情国产日韩精品一区| 大码成人一级视频| 欧美 日韩 精品 国产| 欧美三级亚洲精品| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产伦精品一区二区三区四那| 国产精品福利在线免费观看| 亚洲四区av| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产精品人妻久久久影院| 免费黄色在线免费观看| 色综合色国产| 国产高清国产精品国产三级 | 亚洲成色77777| 一级片'在线观看视频| 国产69精品久久久久777片| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 色吧在线观看| 晚上一个人看的免费电影| 国产午夜福利久久久久久| 成人漫画全彩无遮挡| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 中文字幕av成人在线电影| 国产高清有码在线观看视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 又大又黄又爽视频免费| 青春草国产在线视频| 国产高清不卡午夜福利| 超碰av人人做人人爽久久| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 在线观看av片永久免费下载| 能在线免费看毛片的网站| 国产高清三级在线| 国产午夜福利久久久久久| 国产精品精品国产色婷婷| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产精品国产av在线观看| 亚洲怡红院男人天堂| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 精品酒店卫生间| 九色成人免费人妻av| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产淫语在线视频| 国产精品一及| 亚洲av不卡在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 永久网站在线| 日本av手机在线免费观看| av在线老鸭窝| 成人国产麻豆网| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产有黄有色有爽视频| 欧美zozozo另类| 国产探花在线观看一区二区| 久久久久精品久久久久真实原创| 51国产日韩欧美| 一个人看的www免费观看视频| av一本久久久久| 国产乱人偷精品视频| 午夜福利在线在线| 亚洲欧美清纯卡通| 伦理电影大哥的女人| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 日本三级黄在线观看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 全区人妻精品视频| 嫩草影院入口| 伦精品一区二区三区| 久久人人爽人人爽人人片va| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 亚洲一区二区三区欧美精品 | freevideosex欧美| 国产人妻一区二区三区在| 一个人看的www免费观看视频| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 97在线人人人人妻| 中文欧美无线码| 成年人午夜在线观看视频| www.av在线官网国产| 一级a做视频免费观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 久久久午夜欧美精品| 最近手机中文字幕大全| av天堂中文字幕网| 午夜亚洲福利在线播放| 91精品一卡2卡3卡4卡| 中国三级夫妇交换| 久久精品国产a三级三级三级| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 99久国产av精品国产电影| 伦理电影大哥的女人| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产高清三级在线| 高清日韩中文字幕在线| 国产在线一区二区三区精| 日本与韩国留学比较| 久久久色成人| 日本免费在线观看一区| 69av精品久久久久久| 午夜免费男女啪啪视频观看| 精品久久久久久久久av| 成人综合一区亚洲| 国产成年人精品一区二区| 欧美 日韩 精品 国产| 亚洲精品亚洲一区二区| 丝袜脚勾引网站| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产精品99久久久久久久久| 深爱激情五月婷婷| 国产又色又爽无遮挡免| 色哟哟·www| av在线app专区| 黄片wwwwww| 久久99热6这里只有精品| 成人毛片a级毛片在线播放| 性色avwww在线观看| 黄色配什么色好看| 免费观看性生交大片5| 国产精品人妻久久久久久| 国产一区亚洲一区在线观看| 久久久a久久爽久久v久久| 成人国产麻豆网| 亚洲成人一二三区av| 久久久亚洲精品成人影院| 亚洲最大成人手机在线| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲综合精品二区| 国产老妇女一区| 亚洲色图综合在线观看| 亚洲国产日韩一区二区| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 久久影院123| 亚洲三级黄色毛片| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 亚洲国产成人一精品久久久| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲国产成人一精品久久久| 黄片wwwwww| 日本黄色片子视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 精品人妻熟女av久视频| 91久久精品电影网| 精品人妻熟女av久视频| 中文字幕av成人在线电影| 日韩亚洲欧美综合| 黄色日韩在线| av免费在线看不卡| 色婷婷久久久亚洲欧美| a级一级毛片免费在线观看| 国产精品成人在线| 丝袜美腿在线中文| 国产成人精品福利久久| 久久6这里有精品| 国产毛片在线视频| 超碰av人人做人人爽久久| 国产午夜精品一二区理论片| 97在线视频观看| 男人添女人高潮全过程视频| 日韩av免费高清视频| 国产色婷婷99| 亚洲内射少妇av| 国产综合懂色| 草草在线视频免费看| 嘟嘟电影网在线观看| 国产精品福利在线免费观看| 亚洲成人一二三区av| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲成人久久爱视频| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 插阴视频在线观看视频| av.在线天堂| 欧美成人一区二区免费高清观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 一区二区三区四区激情视频| 成年版毛片免费区| 美女内射精品一级片tv| 大陆偷拍与自拍| 毛片一级片免费看久久久久| 亚洲色图av天堂| 欧美激情在线99| 一个人看视频在线观看www免费| 我要看日韩黄色一级片| 欧美人与善性xxx| 搡老乐熟女国产| 国产在线男女| 嫩草影院精品99| 人妻 亚洲 视频| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产精品人妻久久久久久| 色吧在线观看| 亚洲在线观看片| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 我的女老师完整版在线观看| av黄色大香蕉| av又黄又爽大尺度在线免费看| 国产综合懂色| 久久人人爽人人爽人人片va| 午夜视频国产福利| 精品久久国产蜜桃| 亚洲人成网站在线观看播放| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 另类亚洲欧美激情| 一级毛片久久久久久久久女| 九草在线视频观看| 六月丁香七月| 在线天堂最新版资源| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 色网站视频免费| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲成人av在线免费| 精品久久久久久久末码| 精品熟女少妇av免费看| 麻豆成人午夜福利视频| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产美女午夜福利| 国产黄频视频在线观看| 韩国高清视频一区二区三区| 久久国产乱子免费精品| 久热久热在线精品观看| 少妇人妻 视频| 亚洲不卡免费看| 国产精品久久久久久精品电影| av在线app专区| 各种免费的搞黄视频| 一级爰片在线观看| 欧美另类一区| 欧美+日韩+精品| 亚洲,一卡二卡三卡| 看十八女毛片水多多多| 亚洲精品国产av成人精品| 日本免费在线观看一区| 国产精品一区www在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 久久人人爽人人片av| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产一级毛片在线| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 老女人水多毛片| 亚洲av免费在线观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲国产欧美在线一区| 18+在线观看网站| 青青草视频在线视频观看| 久久久久国产网址| 成人无遮挡网站| 欧美三级亚洲精品| 久久精品夜色国产| 哪个播放器可以免费观看大片| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲伊人久久精品综合| 免费少妇av软件| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产成人一区二区在线| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 国产人妻一区二区三区在| 神马国产精品三级电影在线观看| 91精品国产九色| 草草在线视频免费看| 久久久a久久爽久久v久久| 少妇的逼好多水| 日韩在线高清观看一区二区三区| 欧美激情在线99| 日韩欧美精品v在线| 少妇 在线观看| 免费高清在线观看视频在线观看| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 成人一区二区视频在线观看| 中国国产av一级| 国产成人午夜福利电影在线观看| 一本色道久久久久久精品综合| 国产91av在线免费观看| 国产 一区精品| 女人被狂操c到高潮| 男女边摸边吃奶| 日韩亚洲欧美综合| 国产成人freesex在线| 免费大片18禁| 97超碰精品成人国产| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 搡女人真爽免费视频火全软件| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲天堂av无毛| 超碰97精品在线观看| 久久久久久九九精品二区国产| 麻豆成人午夜福利视频| 日本黄大片高清| av国产久精品久网站免费入址| 欧美最新免费一区二区三区| 久久6这里有精品| 免费av观看视频| 国产亚洲最大av| 亚洲丝袜综合中文字幕| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 久久精品夜色国产| av在线蜜桃| 91精品伊人久久大香线蕉| 91狼人影院| 搡老乐熟女国产| 少妇的逼水好多| 2018国产大陆天天弄谢| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 欧美高清性xxxxhd video| 精华霜和精华液先用哪个| 干丝袜人妻中文字幕| 国产精品国产三级专区第一集| 国产黄色视频一区二区在线观看| 午夜福利网站1000一区二区三区| 在现免费观看毛片| 成年女人看的毛片在线观看| 97精品久久久久久久久久精品| 丝袜脚勾引网站| 在线看a的网站| 五月天丁香电影| 亚洲经典国产精华液单| 天天躁日日操中文字幕| 免费av不卡在线播放| 国产成人a∨麻豆精品| 成年版毛片免费区| 卡戴珊不雅视频在线播放| 不卡视频在线观看欧美| av在线播放精品| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 久久6这里有精品| 久久女婷五月综合色啪小说 | 亚洲国产色片| 国产高潮美女av| 人妻少妇偷人精品九色| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 免费看a级黄色片| 干丝袜人妻中文字幕| 久久女婷五月综合色啪小说 | 简卡轻食公司| 亚洲精品自拍成人| 干丝袜人妻中文字幕| 精品久久久久久久久亚洲| 欧美高清性xxxxhd video| 久久久成人免费电影| 在线观看人妻少妇| 亚洲av福利一区| 可以在线观看毛片的网站| 国产视频首页在线观看| 色5月婷婷丁香| 超碰av人人做人人爽久久| 麻豆成人av视频| 青青草视频在线视频观看| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 欧美成人a在线观看| 欧美日韩综合久久久久久| 热99国产精品久久久久久7| 国产精品一区二区性色av| 国产精品99久久99久久久不卡 | 插逼视频在线观看| 亚洲精品国产av成人精品| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 久久精品夜色国产| 久久精品国产a三级三级三级| 欧美最新免费一区二区三区| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 最近最新中文字幕大全电影3| 五月玫瑰六月丁香| 18禁动态无遮挡网站| 在线a可以看的网站| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产午夜福利久久久久久| 狂野欧美激情性bbbbbb| 2021天堂中文幕一二区在线观| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 最后的刺客免费高清国语| 全区人妻精品视频| 亚洲人与动物交配视频| 久久99蜜桃精品久久| 国产精品蜜桃在线观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| videos熟女内射| 2018国产大陆天天弄谢| 欧美高清成人免费视频www| 午夜亚洲福利在线播放| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 人妻一区二区av| 我的老师免费观看完整版| 韩国av在线不卡| 哪个播放器可以免费观看大片| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产黄a三级三级三级人| 尾随美女入室| 在线观看免费高清a一片| 高清午夜精品一区二区三区| 乱系列少妇在线播放| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲久久久久久中文字幕| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频 | 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产成人91sexporn| 可以在线观看毛片的网站| 午夜亚洲福利在线播放| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲精品国产av蜜桃| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产日韩欧美在线精品| 精品一区在线观看国产| 大香蕉久久网| 老司机影院成人| 日本与韩国留学比较| 午夜精品国产一区二区电影 | 51国产日韩欧美| 看非洲黑人一级黄片| 丝袜喷水一区| 久久影院123| 黄色日韩在线| av国产久精品久网站免费入址| 久久久久久九九精品二区国产| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产成人免费观看mmmm| 中文字幕久久专区| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲精品第二区| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日日啪夜夜爽| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产成人精品福利久久| 99久久精品国产国产毛片| 国产精品国产三级专区第一集| 中文字幕亚洲精品专区| 亚洲国产av新网站| 国产色爽女视频免费观看| 色哟哟·www| 高清视频免费观看一区二区| av卡一久久| 永久网站在线| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 一个人看的www免费观看视频| 亚洲av免费高清在线观看| 亚洲av国产av综合av卡| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 丰满人妻一区二区三区视频av| 久久这里有精品视频免费|