在財(cái)富管理坐標(biāo)中觀察公募基金：從基本面挖掘可持續(xù)的投資回報(bào)

公募基金的投資決策往往更尊重企業(yè)的基本面。圖/IC

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2021年11月底，我國公募基金管理總規(guī)模已經(jīng)突破25萬億元，基金產(chǎn)品總量超過9100只。作為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要一環(huán)，無論是引導(dǎo)社會(huì)金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，還是服務(wù)于居民日常理財(cái)，公募基金都發(fā)揮著越來越突出的作用。

以中國最初成立的“老十家”之一的嘉實(shí)基金為例，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，嘉實(shí)基金管理的公募非貨規(guī)模超過4000億元，通過二級市場投資的股票市值超過2300億元，其中重點(diǎn)投向的行業(yè)正是大制造、大科技等先進(jìn)產(chǎn)業(yè)。在投資收益上，根據(jù)銀河證券等數(shù)據(jù)，截至2021年三季度，嘉實(shí)僅通過公募產(chǎn)品創(chuàng)造的投資回報(bào)已經(jīng)超過2600億元。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)、居民財(cái)富，公募基金正越來越走向資管行業(yè)的主流區(qū)域。投資人對公募基金信任的建立并非一朝一夕之功，包括嘉實(shí)在內(nèi)的公募基金究竟是如何贏得投資者青睞，又是如何在資管行業(yè)中發(fā)揮正向作用？穿越財(cái)富管理長河，不難發(fā)現(xiàn)，基于基本面的投資法則，對回報(bào)可持續(xù)的要求，都是答案。

每筆投資邏輯有跡可循：深度研究驅(qū)動(dòng)的基本面投資

基本面投資，是公募行業(yè)的共識(shí);這也正是公募行業(yè)能夠在23年時(shí)間里迅速發(fā)展起來的核心支柱之一。

顯著區(qū)別于投機(jī)，公募基金能夠贏得信任最基本的來源是：其投資決策必須尊重企業(yè)的基本面，必須尊重產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯，必須尊重時(shí)代與社會(huì)發(fā)展的規(guī)律。

就像作為最早一批提出深度研究驅(qū)動(dòng)投資的嘉實(shí)基金所言：“力求明確每一筆投資收益的來源和邏輯都有跡可循?！闭峭ㄟ^行業(yè)研究、公司研究、實(shí)地調(diào)研及估值模型完善，對標(biāo)的的歷史沿革、競爭優(yōu)劣勢、核心競爭力等進(jìn)行長期跟蹤，才能形成最初的投資決策。

這并非一句空話，必須先來源于由基金經(jīng)理、研究員組成的投研團(tuán)隊(duì)長期深入一線的跟蹤調(diào)研。作為最“勤勞”的基金公司之一，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，嘉實(shí)基金調(diào)研上市公司次數(shù)達(dá)到1542次，位居所有基金公司第一。

去一線實(shí)地調(diào)研，面對面探究企業(yè)的基本面，才能錨定具有產(chǎn)業(yè)邏輯的重點(diǎn)公司。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，一些在先進(jìn)制造、生物科技、芯片、云計(jì)算領(lǐng)域的代表性公司都是嘉實(shí)反復(fù)深入調(diào)研的對象。以嘉實(shí)在調(diào)研中重點(diǎn)關(guān)注的某電氣機(jī)械公司為例，其擁有大量智能控制器領(lǐng)域的核心技術(shù)專利，廣泛應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、機(jī)器人、IoT等諸多領(lǐng)域。

而縱觀嘉實(shí)基金近五年調(diào)研路線的深刻調(diào)整，可以看到基于對經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)與行業(yè)基本面的長期追蹤，嘉實(shí)能為投資人提前布局有時(shí)代趨勢支撐、能代表未來發(fā)展方向的標(biāo)的。從申萬一級行業(yè)配置來看，近五年嘉實(shí)旗下基金對由硬科技支撐的未來資產(chǎn)配置在持續(xù)提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年末，嘉實(shí)旗下基金配置的行業(yè)前三位為電子、食品飲料、醫(yī)藥生物，行業(yè)配置的市值占比分別為2.73%、2.22%、2.1%;而截至2021年三季度末，配置行業(yè)前三位更替為醫(yī)藥生物、電子、食品飲料，行業(yè)配置的市值占比提升到了4.46%、3.17%、2.58%，對醫(yī)藥生物與電子行業(yè)提高了資金配置，對這兩大行業(yè)的配置市值合計(jì)達(dá)到了608億元。

此外，截至2021年三季度末，嘉實(shí)旗下基金合計(jì)重倉的十大股票中，寧德時(shí)代、圣邦股份、深信服、邁瑞醫(yī)療等均在列。其中，寧德時(shí)代已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板市場的重要代表企業(yè)、代表新能源與碳中和的未來方向，圣邦股份則專注于模擬芯片，深信服聚焦在云計(jì)算領(lǐng)域，而發(fā)力在體外診斷和生命信息支持的邁瑞醫(yī)療正在為全球市場提供醫(yī)療器械產(chǎn)品。

從投資決策到收益：強(qiáng)化回報(bào)的可持續(xù)性

對于整個(gè)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)與標(biāo)的基本面的長期綜合研究與追蹤，使得投研的結(jié)論來自多元維度，最終進(jìn)一步提高投資回報(bào)的長期性與可持續(xù)性。而這正是公募基金贏得投資人信任的重要一環(huán)。

而包括嘉實(shí)在內(nèi)的諸多公募基金公司，在穿越牛熊與時(shí)間長河中，通過為投資人貢獻(xiàn)長期可持續(xù)的回報(bào)，才最終贏得投資人的一票。

嘉實(shí)增長，中國公募行業(yè)歷史最悠久的基金之一，至今成立已有18年。根據(jù)銀河證券發(fā)布的《中國公募長期業(yè)績榜單》，截至2021年12月31日，這只被譽(yù)為“成長傳奇”的基金在過去15年業(yè)績榜單中位列同類第一;這只基金成立至今累計(jì)增長已經(jīng)近30倍，累計(jì)年化收益近20%。

同樣經(jīng)受住市場考驗(yàn)的還有嘉實(shí)基金旗下首只產(chǎn)品——嘉實(shí)泰和，在封轉(zhuǎn)開前長達(dá)15年的封閉期就已創(chuàng)下926.78%的收益率，轉(zhuǎn)為開放式基金后，七年多時(shí)間累計(jì)凈值增長率為393.8%，年化收益達(dá)22.89%。按照該收益率，嘉實(shí)泰和凈值由封閉期的10.27元可升值為40.44元，封閉期+開放期累計(jì)22年凈值增長近40倍。

先進(jìn)制造、芯片、生物科技、云計(jì)算等，是一些公募基金關(guān)注的領(lǐng)域。圖/IC

此外，從近十年業(yè)績來看，嘉實(shí)基金旗下共有6只偏股型基金產(chǎn)品收益率超300%，嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合以459.27%的凈值增長率排名同類前1/5。

如果十年太長，7年、5年、3年、1年，公募基金都依靠扎實(shí)的投研能力，為投資人創(chuàng)造可持續(xù)的收益。

譬如，在最近七年中，在權(quán)益股票方面，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)優(yōu)化紅利、嘉實(shí)主題新動(dòng)力、嘉實(shí)泰和凈值增長率均超過300%，分別為384.77%、381.86%、308.33%和306.93%，并且年化收益均超過20%;在固定收益方面，其中有10只“固收+”產(chǎn)品成立以來收益超過50%，中長期純債基金有13只產(chǎn)品累計(jì)收益超過20%，其中，嘉實(shí)豐益策略、嘉實(shí)增強(qiáng)信用成立以來累計(jì)收益率均超過50%;在指數(shù)投資方面，嘉實(shí)中證主要消費(fèi)ETF近七年總回報(bào)為304.56%，位列同類基金第三，嘉實(shí)滬深300ETF也以55.69%的回報(bào)躋身同類前1/2。

在最近五年，嘉實(shí)基金持續(xù)在科技、大健康、大消費(fèi)等具有長期投資價(jià)值的長賽道進(jìn)行深入布局。銀河證券報(bào)告顯示，聚焦以上長賽道的嘉實(shí)智能汽車、嘉實(shí)先進(jìn)制造、嘉實(shí)環(huán)保低碳、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)均收獲了出色的業(yè)績，近五年回報(bào)分別達(dá)到了252.73%、189.9%、244.32%、231.43%。嘉實(shí)新能源新材料C近三年回報(bào)319.01%，位列同類第一。而在最近一年，也就是2021年，嘉實(shí)有20只產(chǎn)品當(dāng)年漲幅超過20%。

在時(shí)間坐標(biāo)整體來看，截至2021年12月31日，嘉實(shí)基金已打造出57只“翻倍基”，更有20只基金成立以來漲幅超200%。這是公募基金穿越牛熊周期，堅(jiān)持長期的魅力所在。

這也是一代又一代公募投資人，用不同的投資策略傳承同一種本質(zhì)思路的勝利。那就是——在時(shí)間的考驗(yàn)下堅(jiān)持深度研究驅(qū)動(dòng)的基本面投資。這樣，在時(shí)間的匆匆流逝中，公募最終能為投資人沉淀下來財(cái)富，也為作為一種事業(yè)的資產(chǎn)管理大軍留下一種價(jià)值取向。

（本文不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）