第四屆新財(cái)富最佳上市公司誠(chéng)信底色鮮明，股價(jià)回報(bào)近百倍ESG領(lǐng)跑公司成價(jià)值之選

陳舒怡

本屆評(píng)選獲獎(jiǎng)的50家公司中，有23家為首次獲獎(jiǎng)，獲獎(jiǎng)名單的變動(dòng)率超過(guò)60%。獲獎(jiǎng)公司歷史分紅率、募資能力均領(lǐng)跑A股，其平均被777家機(jī)構(gòu)持股，并吸引了A股近1/3的外資。

本屆評(píng)選首次評(píng)出10家“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”公司，截至2022年6月底，這10家公司上市后股價(jià)平均上漲了356.59倍，而50家最佳上市公司平均上漲95.49倍，A股公司平均上漲8.78倍。長(zhǎng)期主義時(shí)代，信披透明度高、誠(chéng)信底色鮮明、ESG理念堅(jiān)定的公司能走得穩(wěn)健且長(zhǎng)遠(yuǎn)。

隨著資本市場(chǎng)新生態(tài)日益成型，上市公司在透明信披、誠(chéng)信建設(shè)以及ESG實(shí)踐方面的表現(xiàn)，已然成為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要命題。作為對(duì)中國(guó)上市公司的信息披露質(zhì)量和聲譽(yù)進(jìn)行綜合評(píng)估的公開(kāi)評(píng)選，新財(cái)富最佳上市公司評(píng)選于2022年迎來(lái)第四個(gè)年頭。

本屆評(píng)選于2022年6月正式啟動(dòng)，樣本公司包含于2020年12月31日前上市的所有A股公司（主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證），共4153家。新財(cái)富與光華-羅特曼信息和資本市場(chǎng)研究中心（簡(jiǎn)稱“光華-羅特曼研究中心”）在共同推出的“中國(guó)上市公司信息透明度指數(shù)”基礎(chǔ)上，篩選出透明度指數(shù)得分位列前500名的公司（因35家公司得分相同，本屆共有529家公司），形成最佳上市公司候選名單，再對(duì)其開(kāi)展線上或線下盡職調(diào)查，在綜合透明度指數(shù)得分與盡職調(diào)查得分后，最終評(píng)出了50家新財(cái)富最佳上市公司（簡(jiǎn)稱“Top50公司”），同時(shí)評(píng)選出5位“上市公司最佳領(lǐng)航人”。

此外，為推動(dòng)上市公司引領(lǐng)綠色發(fā)展、履行社會(huì)責(zé)任、提升公司治理水平，本屆評(píng)選首次設(shè)置了“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”。這一獎(jiǎng)項(xiàng)綜合了上市公司的ESG相關(guān)指標(biāo)及盡職調(diào)查情況，最終遴選出10家領(lǐng)先示范ESG實(shí)踐的公司。

“最佳”變動(dòng)率超過(guò)60%，獲獎(jiǎng)公司價(jià)值更高

迄今為止的四屆評(píng)選中，共有120家公司獲獎(jiǎng)。本屆Top50公司中，有23家公司為首次獲獎(jiǎng)，而第三屆評(píng)選中獲獎(jiǎng)的31家公司在本屆遺憾出局，獲獎(jiǎng)名單的變動(dòng)率超過(guò)60%。

盡管Top50公司更迭變換，仍有10家公司連續(xù)4年獲獎(jiǎng)，分別為愛(ài)爾眼科（300015）、寶鋼股份（600019）、比亞迪（002594）、匯川技術(shù)（300124）、金風(fēng)科技（002202）、京東方A（000725）、科大訊飛（002230）、隆基綠能（601012）、美的集團(tuán)（000333）、萬(wàn)科A（000002）。

從本屆Top50公司的地區(qū)分布看，上市公司基數(shù)最大的廣東以21家穩(wěn)居首位，北京及福建緊隨其后，另外12個(gè)省份的獲獎(jiǎng)公司數(shù)量分布較為平均，為1-2家。

綜合四屆獲獎(jiǎng)公司的情況可見(jiàn)，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的公司在誠(chéng)信及信披透明度方面表現(xiàn)更優(yōu)（圖1）。

從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)看，本屆Top50公司中，國(guó)企有23家，民企有19家。此外，在連續(xù)4屆獲獎(jiǎng)的10家公司中，民企占50%，且主要集中在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省廣東。

制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓艙石，證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類中，近2/3的A股上市公司為制造業(yè)企業(yè)。本屆Top50公司中，制造業(yè)公司有28家，占比過(guò)半。

若再做進(jìn)一步細(xì)分，本屆Top50公司共涉及24個(gè)二級(jí)行業(yè)，行業(yè)分布雖廣，但集中度較高。計(jì)算機(jī)及通信行業(yè)共有9家公司獲獎(jiǎng)，位居第一，其次是電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，有7家，二者合計(jì)占32%。對(duì)比第三屆，本屆煤炭開(kāi)采、軟件信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)公司各新增2家。

值得一提的是，本屆首次獲獎(jiǎng)的23家公司中，制造業(yè)公司占比超過(guò)56%，其中不乏千億市值龍頭，醫(yī)藥及電氣設(shè)備行業(yè)的企業(yè)也在嶄露頭角。

截至2022年9月底，本屆Top50公司總市值接近10萬(wàn)億元，平均市值為1875.04億元，是A股上市公司平均市值的11倍。在資產(chǎn)體量方面，截至2022年6月底，A股上市公司平均總資產(chǎn)為745.03億元，平均凈資產(chǎn)為126.83億元；而本屆Top50公司平均總資產(chǎn)為4465.37億元，平均凈資產(chǎn)為1079.61億元，均高于A股平均水平，具備更雄厚的資產(chǎn)實(shí)力。

近百倍股價(jià)回報(bào)，誠(chéng)信溢價(jià)自有底氣

以2019-2021年的凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值和每股收益（EPS）均值作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，本屆Top50公司這兩項(xiàng)數(shù)值分別為16.36%和1.6元，大幅高于A股上市公司4.07%和0.58元的平均水平。

同時(shí)，本屆Top50公司在2021年度的股價(jià)平均漲幅為14.53%，分別跑贏上證綜指9個(gè)點(diǎn)，滬深300指數(shù)19個(gè)點(diǎn)。

從2021年底股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)的平均漲幅來(lái)看，A股公司平均上漲10.47倍，而本屆Top50公司平均上漲93.77倍，其中“50倍股”公司有12家，“20倍股”公司有7家，股價(jià)漲幅優(yōu)勢(shì)明顯。

其中，作為A股3家“千倍股”之一的萬(wàn)科A，以3214.69倍成為名副其實(shí)的“漲幅王”。12家“50倍股”公司中，連續(xù)4年獲獎(jiǎng)的公司占比超過(guò)1/3，包括愛(ài)爾眼科、隆基綠能、科大訊飛等。

從“50倍股”公司的營(yíng)收漲幅、利潤(rùn)漲幅來(lái)看，有10家公司股價(jià)漲幅超過(guò)上市后營(yíng)收漲幅；萬(wàn)科A、五糧液（000858）、生益科技（600183）、天賜材料（002709）、愛(ài)爾眼科、科大訊飛、麗珠集團(tuán)（000513）等7家公司股價(jià)漲幅均超過(guò)上市后的利潤(rùn)漲幅（表1），這不僅顯示市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性期待甚殷，而且，其有誠(chéng)信溢價(jià)的底氣。

Top50公司的分紅情況同樣可圈可點(diǎn)。新財(cái)富統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年底，本屆Top50公司上市以來(lái)的平均分紅率為33.94%，歷史現(xiàn)金分紅總額均值為232.27億元。其中，歷史分紅率超過(guò)50%的公司有6家，長(zhǎng)江電力（600900）的歷史分紅率最高，達(dá)63.76%，另外5家為溫氏股份（300498）、廣聯(lián)達(dá)（002410）、生益科技（600183）、中國(guó)神華（601088）、海格通信（002465）。

對(duì)比來(lái)看，滬深300成份股公司歷史平均分紅率為32.63%，A股公司為27.93%，在整體分紅水平上，Top50公司已然領(lǐng)先。

如果以Top50公司構(gòu)建一個(gè)投資組合，其出色的股價(jià)漲幅、業(yè)績(jī)盈利及回報(bào)股東的能力無(wú)疑讓投資者欣喜?？梢?jiàn)，擁有良好信披透明度、堅(jiān)守誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)之道，是公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的基石。

平均被777家機(jī)構(gòu)持股，圈出長(zhǎng)期主義信條

在A股近年震蕩與分化的行情下，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的偏好不減，誠(chéng)信透明的公司自然備受青睞。

2022年前三季度，外資通過(guò)滬深股通持有Top50公司13.3億股，凈買入A股所有公司36.21億股，超過(guò)1/3的凈買入量流向Top50公司，其中，凈買入量超過(guò)1億股的有7家公司，中國(guó)建筑以6.43億股排第一，隆基綠能、長(zhǎng)江電力次之。Top50公司凈買入額為128.6億元，占所有A股公司凈買入額的18.06%。

外資凈買入的股份數(shù)占Top50公司總股本的比例平均為0.49%，遠(yuǎn)高出A股公司的0.28%；最高的為隆基綠能，占比為0.58%。

Top50公司也是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。截至2022年6月底，本屆Top50公司的持股機(jī)構(gòu)平均為777家，平均每家公司的機(jī)構(gòu)持股市值為1214.24億元，而A股公司這兩項(xiàng)指標(biāo)分別為122家和86.84億元。

2022年上半年，本屆Top50公司中，有37家被公募基金重倉(cāng)持有（持股比例超過(guò)5%），基金重倉(cāng)持股占其流通股數(shù)量的平均比例為13.36%，其中，超過(guò)15%的有11家，深信服（300454）以36.53%位列第一，藥明康德（603259）、天賜材料次之。在重倉(cāng)基金數(shù)量上，這37家公司在A股市場(chǎng)上同樣占優(yōu)，平均被905家基金重倉(cāng)（表2）。

從再融資角度看，本屆Top50公司的募資能力也頗具亮點(diǎn)。2019年至2022年6月底，Top50公司總計(jì)募資2433.22億元，募資次數(shù)與A股市場(chǎng)保持同頻，但平均募資金額以近5倍的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，體現(xiàn)其出色的吸金能力。

不難看出，在A股主流投資理念逐步從短期套利轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期主義的今天，堅(jiān)持誠(chéng)信、透明運(yùn)作的上市公司更能獲得資金的信賴。價(jià)值投資并非空談，企業(yè)愿意積極釋放誠(chéng)信透明的信號(hào)，投資者也更樂(lè)意做“時(shí)間的朋友”。

86%獲獎(jiǎng)公司信披考評(píng)為A，詮釋高質(zhì)量信披內(nèi)涵

當(dāng)下，注冊(cè)制改革蹄疾步穩(wěn)，資本市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。新《證券法》實(shí)施以來(lái)，企業(yè)違法違規(guī)將付出更大的代價(jià)。面對(duì)監(jiān)管要求提高、監(jiān)管手段更為創(chuàng)新智能，上市公司提高誠(chéng)信透明運(yùn)作能力的關(guān)鍵，在于高質(zhì)量的信息披露實(shí)踐。

高質(zhì)量的信披能促使上市公司與資本市場(chǎng)保持良性長(zhǎng)期互動(dòng)，最大程度降低信息不對(duì)稱，幫助投資者認(rèn)識(shí)公司價(jià)值，也是衡量公司誠(chéng)信透明的重要指標(biāo)。

根據(jù)深交所、上交所信息披露考評(píng)結(jié)果，本屆Top50公司中，有43家2021-2022年度考評(píng)級(jí)別為A，占比為86%，其余7家考評(píng)級(jí)別均為B；而在A股4183家有考評(píng)級(jí)別的公司中，考評(píng)獲A的公司僅占18.03%，不足1/5。本屆Top50公司中，連續(xù)3年考評(píng)為A的有35家，占比為76%；而A股公司中僅有380家，占比不到10%。

可以發(fā)現(xiàn)，Top50公司更擅長(zhǎng)通過(guò)高質(zhì)量信披實(shí)踐來(lái)激發(fā)自身誠(chéng)信建設(shè)。明者因時(shí)而變，知者隨事而制。無(wú)論企業(yè)如何隨市場(chǎng)生態(tài)調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展定位，其能基業(yè)長(zhǎng)青的底層邏輯依舊離不開(kāi)誠(chéng)信與透明。

“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”公司長(zhǎng)坡厚雪

本屆評(píng)選中，基于推動(dòng)A股市場(chǎng)所有參與者踐行ESG理念的初心，新財(cái)富首次融入ESG評(píng)價(jià)因子，新增“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”，綜合ESG相關(guān)指標(biāo)及盡職調(diào)查情況，最終評(píng)出10家在ESG方面有領(lǐng)先示范經(jīng)驗(yàn)的公司，且這10家公司均為本屆最佳上市公司。

據(jù)新財(cái)富統(tǒng)計(jì)，本屆Top50公司中，52%的公司已完成ESG相關(guān)制度建設(shè)，并在年報(bào)中披露ESG相關(guān)信息或發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告。本屆10家“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”公司發(fā)布相關(guān)報(bào)告的時(shí)長(zhǎng)平均達(dá)10年之久，有超半數(shù)公司堅(jiān)持發(fā)布報(bào)告10年以上，最長(zhǎng)有14年，且公司內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立委員會(huì)或獨(dú)立部門專門負(fù)責(zé)ESG事務(wù)。

Top50公司也是ESG相關(guān)主題基金的重倉(cāng)對(duì)象。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年二季度，441只股票被214只ESG相關(guān)投資基金重倉(cāng)，Top50公司有34家位列其中，而10家“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”公司，有7家被基金重倉(cāng)持有，分別為比亞迪、海爾智家（600690）、隆基綠能、萬(wàn)科A、興業(yè)銀行（601166）、招商蛇口（001979）、中國(guó)建筑（601668），這些公司覆蓋了光伏、風(fēng)電、半導(dǎo)體及新能源汽車等熱門賽道，同時(shí)也不乏智能制造、綠色金融等熱點(diǎn)方向。

回溯上市至2022年6月底的股價(jià)漲幅情況，“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”公司上市后股價(jià)平均上漲了356.59倍，而本屆Top50公司平均上漲95.49倍，A股公司平均上漲8.78倍，“最佳ESG實(shí)踐獎(jiǎng)”公司的回報(bào)不言而喻。

對(duì)于秉承ESG理念的投資者而言，誠(chéng)信透明度高、有社會(huì)責(zé)任感、可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)的上市公司無(wú)疑長(zhǎng)坡厚雪，資本向善賦能企業(yè)創(chuàng)造持續(xù)價(jià)值的同時(shí)，往往跟隨一定程度的正向回報(bào)。

流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕。長(zhǎng)期主義時(shí)代，相比起違規(guī)造假、失信暴雷等在資本游戲中落得一地雞毛的公司，注重誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、堅(jiān)定踐行ESG發(fā)展理念的公司更容易走得穩(wěn)健且長(zhǎng)遠(yuǎn)。