我國企業(yè)國際化水平的異質(zhì)性及其影響因素
——基于財務(wù)評價法的實(shí)證分析

李夢旭

（安徽新華學(xué)院財會與金融學(xué)院，合肥 230088）

在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢日益加劇的背景下，走國際化發(fā)展道路成為我國企業(yè)深入發(fā)展的必由之路。尤其是在新一輪科技革命如火如荼開展的當(dāng)下，我國企業(yè)應(yīng)積極抓住機(jī)遇，充分利用國外資源，融入國際市場，提升國際化水平，以全球化視野推動我國的整體創(chuàng)新能力和經(jīng)濟(jì)國際化水平。企業(yè)國際化水平是指企業(yè)進(jìn)入國際市場從事生產(chǎn)、銷售等活動所能達(dá)到的程度[1-2]。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，我國企業(yè)在性質(zhì)上分國有企業(yè)（包括國有獨(dú)資企業(yè)和國有控股企業(yè)）和非國有企業(yè)（包括民營企業(yè)和合資企業(yè)）。這兩種企業(yè)不但在國際化水平上表現(xiàn)出異質(zhì)性，而且對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也存在差異。國有企業(yè)在我國社會主義經(jīng)濟(jì)體系中處于主體地位，同時承擔(dān)著公共服務(wù)、行政管理等職能[3]，其國際化進(jìn)程是我國經(jīng)濟(jì)全球化的重要內(nèi)容，關(guān)注其國際化水平及影響因素對于提升我國經(jīng)濟(jì)全球化水平至關(guān)重要。非國有企業(yè)是我國社會經(jīng)濟(jì)的重要參與者，其構(gòu)成更加多元化，為我國參與經(jīng)濟(jì)全球化注入了更多活力，其國際化水平對于提升我國經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)新能力大有助益。

當(dāng)前，國內(nèi)學(xué)者從異質(zhì)性角度對我國企業(yè)國際化水平及其影響因素的研究還較少。大部分學(xué)者如常婕、周建、侯治平等人僅探討了國有企業(yè)或非國有企業(yè)的國際化水平或模式[1，4-5]。呂蕊、徐煒等人雖然比較了國有企業(yè)和非國有企業(yè)的國際化差異，但僅限于對國際化模式或方法選擇差異的探討[6-7]。蔣海曦、李停、陳勁等人對我國企業(yè)國際化水平的影響因素進(jìn)行了研究，但沒有關(guān)注到不同因素對不同性質(zhì)企業(yè)國際化水平影響的差異[2，8-9]。為此，我們將基于財務(wù)評價法，從異質(zhì)性角度出發(fā)，分析我國企業(yè)國際化水平的差異及其影響因素，為我國企業(yè)更好地參與經(jīng)濟(jì)全球化并提升創(chuàng)新能力提供參考。

一、企業(yè)國際化水平測量及其異質(zhì)性

（一）財務(wù)評價法：跨國化指數(shù)

對企業(yè)國際化水平的測量，國內(nèi)外學(xué)者提出了多種方法，比如財務(wù)評價法[10]、多因素評價法[11]、蛛網(wǎng)模型法[12]等。因財務(wù)指標(biāo)的客觀性更具可信度，財務(wù)評價法成為目前學(xué)界運(yùn)用最為廣泛的方法之一，其主要思路是運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部的各種財務(wù)指標(biāo)綜合計算企業(yè)的國際化程度。而其中由聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議提出的跨國化指數(shù)計算方法又是在眾多財務(wù)評價法中認(rèn)可度最高的方法之一。該指數(shù)將企業(yè)的資產(chǎn)、銷售收入、員工等多指標(biāo)納入評價體系，通過國外資產(chǎn)量、國外銷售量、國外員工數(shù)等企業(yè)主要海外經(jīng)營成果占企業(yè)整體經(jīng)營成果的比重來反映企業(yè)海外經(jīng)營活動的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，是衡量海外業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)中的地位以及測量企業(yè)國際化水平的重要指標(biāo)[13]。

式中，Ti表示企業(yè)i的跨國化指數(shù)，此指標(biāo)數(shù)值越高則企業(yè)的國際化水平越高。FAi和TAi分別為企業(yè)i的國外資產(chǎn)和總資產(chǎn)，F(xiàn)Si和TSi分別為企業(yè)i的國外銷售額和總銷售額，F(xiàn)Ei和TAi分別為企業(yè)i的海外員工數(shù)和總員工數(shù)。

（二）樣本篩選與整理

由于上市企業(yè)在信息披露法規(guī)的監(jiān)管下必須定期、如實(shí)地公布其主要財務(wù)數(shù)據(jù)，因此為獲取更加客觀、詳實(shí)的數(shù)據(jù)，我們選擇上市企業(yè)為研究樣本。2001年12月11日我國正式加入世界貿(mào)易組織（以下簡稱WTO），這是我國企業(yè)國際化進(jìn)程的里程碑事件，我國企業(yè)面臨的制度環(huán)境和競爭環(huán)境都由此發(fā)生了質(zhì)的變化。因此，我們確定選取2002—2020年間的樣本數(shù)據(jù)，并在樣本企業(yè)篩選過程中遵循3個條件：（1）在我國A股掛牌；（2）2002年以后不存在1年期及以上的停牌現(xiàn)象；（3）2002年以后不存在重大經(jīng)營事故和違法現(xiàn)象（證監(jiān)會查處與整頓）。經(jīng)過篩選，共有156家上市企業(yè)符合上述條件。出于異質(zhì)性分析的考慮，我們將這156家樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)組（61家）和非國有企業(yè)組（95家）。本研究的所有數(shù)據(jù)收集自CSMAR數(shù)據(jù)庫，對于少部分缺失數(shù)據(jù)用內(nèi)插法彌補(bǔ)，計算采用SPSS軟件。

（三）跨國化指數(shù)計算與分析

第一步，根據(jù)公式（1）分別計算出156家樣本企業(yè)2002—2020年各自的跨國化指數(shù)；第二步，按照國有和非國有企業(yè)組別，計算出各組樣本企業(yè)各年的跨國化指數(shù)均值，以此代表國有企業(yè)和非國有企業(yè)整體跨國化指數(shù)，見圖1。

圖1 2002—2020年國有企業(yè)與非國有企業(yè)整體跨國化指數(shù)

根據(jù)圖1可以看出，2002年以來，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的跨國化指數(shù)均呈現(xiàn)明顯上升趨勢，說明加入WTO以后，我國企業(yè)國際化進(jìn)程整體上穩(wěn)步推進(jìn)，企業(yè)國際化水平穩(wěn)步提升。排除2020年這個受新冠肺炎疫情影響的特殊年份，我國企業(yè)國際化水平于2019年達(dá)到歷史最高值，該年國有企業(yè)跨國化指數(shù)為44.6%，非國有企業(yè)跨國化指數(shù)為52.7%。

同時還看出，國際化水平在國有企業(yè)和非國有企業(yè)間存在明顯的異質(zhì)性。首先，非國有企業(yè)國際化水平的上漲速度更快。2002—2010年間，非國有企業(yè)跨國化指數(shù)曲線位于國有企業(yè)的下方，說明在此期間非國有企業(yè)的國際化水平低于國有企業(yè)；2011年之后，非國有企業(yè)跨國化指數(shù)曲線處于國有企業(yè)上方，說明2011年之后非國有企業(yè)國際化水平已經(jīng)高于國有企業(yè)。并且，由于二者之間的縱向距離呈增加趨勢，表明非國有企業(yè)跨國化指數(shù)的上漲速度更快，造成了二者的國際化水平差異在不斷變大。其次，國有企業(yè)的國際化水平更具穩(wěn)定性，其跨國化指數(shù)的波動性相對較小，突出表現(xiàn)在2008年和2020年。2008年的全球金融危機(jī)和2020年的新冠肺炎疫情讓全球經(jīng)濟(jì)都受到巨大打擊，經(jīng)濟(jì)蕭條在這兩年表現(xiàn)突出，我國企業(yè)國際化進(jìn)程均受負(fù)面影響。但國有企業(yè)跨國化指數(shù)在2008年和2020年的下降幅度明顯低于非國有企業(yè)，從側(cè)面反映出國有企業(yè)的抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，國際化水平更穩(wěn)定。

二、我國企業(yè)國際化水平異質(zhì)性的影響因素

我國國有企業(yè)和非國有企業(yè)的國際化水平異質(zhì)性是由我國混合所有制體制下的內(nèi)外部因素共同造成的。影響企業(yè)國際化的外部因素眾多，有外交關(guān)系、社會文化、法律法規(guī)、政府政策等。我國作為社會主義性質(zhì)的國家，各種外部因素都或多或少地與政策有關(guān)聯(lián)，政策的支持在不同性質(zhì)企業(yè)間的差異性表現(xiàn)得尤為突出，是造成我國企業(yè)國際化水平異質(zhì)性最主要的外部因素[6，14]。內(nèi)部因素是決定企業(yè)國際化水平的核心要素，結(jié)合陳勁、杜義飛、李東陽等學(xué)者的研究[9，15-16]，我們認(rèn)為人力資源、研發(fā)、融資、資產(chǎn)管理是體現(xiàn)企業(yè)市場競爭力的主要內(nèi)部因素，這4個方面的差異帶來了國有企業(yè)和非國有企業(yè)國際化水平的差異。

（一）政策支持

國有企業(yè)是指國家擁有全部或絕大部分資產(chǎn)所有權(quán)的企業(yè)，是我國社會經(jīng)濟(jì)的主體，營利性是其基本屬性之一，其營利水平直接關(guān)系到國有資產(chǎn)的增值與否，所以在國有企業(yè)國際化進(jìn)程中，通過政策支持其“走出去”，提升其國際化水平和盈利能力是政府的責(zé)任[14]。國有企業(yè)在股份制改革后，大部分涉及國計民生等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，通過政策扶持、鼓勵和支持這些企業(yè)的國際化，推動它們做大做強(qiáng)，有助于我國社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。同時，國有企業(yè)還承擔(dān)著部分社會服務(wù)和管理職能，比如實(shí)施社會救助、容納就業(yè)等，這決定了它們在社會經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)節(jié)中的地位更為重要[17]。因此，政府通過直接的政策支持來推動國有企業(yè)國際化水平的提升意義重大。非國有企業(yè)的全部或大部分資產(chǎn)所有權(quán)不在國家的掌握中，比如鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營企業(yè)、外資企業(yè)等，這類企業(yè)由于對社會服務(wù)和管理的關(guān)注較少，營利是其最主要目標(biāo)，且不屬于國家資產(chǎn)，也較少涉及與國家戰(zhàn)略安全相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，因此其國際化經(jīng)營狀況并不是政府部門重點(diǎn)關(guān)注的對象[18]。

總的來說，由于資產(chǎn)屬性、社會經(jīng)濟(jì)地位和職能上的差異，國有企業(yè)得到政府部門更多政策上的支持。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較低迷的情況下，政策的扶持，比如加大出口退稅和資金供給等，成為國有企業(yè)國際化強(qiáng)有力的后盾。

（二）人力資源

人力資源是企業(yè)的重要戰(zhàn)略資源，其質(zhì)量高低直接決定著企業(yè)整體資源體系的構(gòu)建和獨(dú)特經(jīng)營能力的獲取，是企業(yè)競爭對手難以復(fù)制和替代的一種資源，是企業(yè)核心競爭力的主要內(nèi)容[16]。對于從事出口貿(mào)易的企業(yè)來說，員工的素質(zhì)和工作效率直接影響著產(chǎn)品的工藝、質(zhì)量和生產(chǎn)成本，是產(chǎn)品國際競爭力的一個重要決定因素。對于直接在海外投資的企業(yè)來說，向海外派遣的中方員工與招聘的海外員工的素質(zhì)和工作效率，直接決定著海外投資項(xiàng)目的成功與否，是影響企業(yè)國際化水平的關(guān)鍵因素。

國有企業(yè)和非國有企業(yè)都非常重視對員工素質(zhì)的培養(yǎng)和提高員工工作效率，但這兩種企業(yè)員工的工作效率還是存在一定的差異。國有企業(yè)屬于有“編制”的單位，員工薪酬待遇較高，工作相對穩(wěn)定，即使出現(xiàn)工作效率較低、沒能通過企業(yè)的階段性考核等情況，被企業(yè)辭退的可能性也很小，員工的優(yōu)勝劣汰意識比較淡薄[19]。非國有企業(yè)則完全以工作績效決定員工的薪酬待遇，員工的危機(jī)意識濃厚，同樣數(shù)量的員工往往比國有企業(yè)產(chǎn)出更多。由此可見，員工工作效率上的差異給國有企業(yè)和非國有企業(yè)的國際化水平帶來了差異。

（三）研發(fā)投入

在當(dāng)前新一輪的科技革命浪潮中，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)在對手林立的市場中得以生存和發(fā)展的最主要途徑。技術(shù)創(chuàng)新會給企業(yè)帶來高質(zhì)量的產(chǎn)品和高效率的經(jīng)營手段，是企業(yè)的核心競爭力。能否及時地根據(jù)市場需求進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)國際化之路上的關(guān)鍵，它決定著企業(yè)的產(chǎn)品能否在國際市場上占據(jù)一席之地。而創(chuàng)新能力的獲取決定于企業(yè)的研發(fā)投入，研發(fā)投入越大，員工可獲得的創(chuàng)新資源以及受到的激勵程度也就越大，創(chuàng)新能力也就越強(qiáng)，越有助于企業(yè)國際化水平的提升。國有企業(yè)因?yàn)榈锰飒?dú)厚的“身份”背景，更容易獲得政府部門的資金支持，但資源浪費(fèi)、利用效率低下等現(xiàn)象也相對更為普遍[20]。非國有企業(yè)由于資金的利用受董事會的嚴(yán)格審批和監(jiān)管，其同等數(shù)量的研發(fā)投入往往比國有企業(yè)獲得更多的創(chuàng)新成果，對國際化水平提升的推動作用也更勝于國有企業(yè)。

（四）資產(chǎn)管理

商品輸出是我國國有企業(yè)目前對外貿(mào)易的重要形式，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)在國內(nèi)而銷售在國外的狀態(tài)。企業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)能力的大小直接影響著企業(yè)的出口規(guī)模，出口規(guī)模越大則該企業(yè)的國際化水平越高。但一家企業(yè)短期內(nèi)可獲得的資源一般是有限的，如何在有限的資源條件下將生產(chǎn)規(guī)模最大化，與企業(yè)自身的資產(chǎn)管理能力密切相關(guān)。資產(chǎn)管理能力的差異也給我國企業(yè)的國際化水平異質(zhì)性帶來影響。國有企業(yè)在政府部門的大力支持下，可獲得的資金和資源遠(yuǎn)比非國有企業(yè)多，但有效監(jiān)督機(jī)制的缺乏，使得企業(yè)對資產(chǎn)利用的監(jiān)管不夠得力，對各種資產(chǎn)的利用效率也未形成嚴(yán)格的量化評判標(biāo)準(zhǔn)，造成了企業(yè)資產(chǎn)管理能力不足的現(xiàn)象[21]。非國有企業(yè)由于可獲得的資金有限，因此有著嚴(yán)格的項(xiàng)目審批和資金利用程序，利用上更加謹(jǐn)慎。同時，非國有企業(yè)的董事會、股東大會的監(jiān)督作用也發(fā)揮得比國有企業(yè)更好；加之非國有企業(yè)高管往往是企業(yè)股東之一，企業(yè)的經(jīng)營狀況直接關(guān)系到自己的利益，因此在提升資產(chǎn)管理效率上他們也更加積極。高效的資產(chǎn)管理使得非國有企業(yè)擁有更高的資源利用率，在企業(yè)國際化進(jìn)程中發(fā)揮的作用更為明顯，對其國際化水平的推動作用也比國有企業(yè)更大。

（五）融資能力

企業(yè)的融資渠道主要分為內(nèi)源式融資和外源式融資。目前，我國企業(yè)大多采用外源式融資方式。較強(qiáng)的融資能力不僅能夠使企業(yè)在面臨資金短缺時及時補(bǔ)上資金缺口，而且更主要的是能夠擴(kuò)大企業(yè)的國際化規(guī)模，進(jìn)而提高企業(yè)的國際化水平。國有企業(yè)因?yàn)閾碛姓尘埃丝梢垣@得來自政府部門的資金支持外，還可以在融資過程中無形地獲得政府的“背書”，相比非國有企業(yè)，外部投資方更傾向于為其提供資金[22]。而非國有企業(yè)相比國有企業(yè)就顯得“先天不足”，既缺少政府的大力支持，也沒有國有企業(yè)那樣雄厚的基礎(chǔ)，外部投資方對其要求也更加苛刻，因此其融資能力相對較弱[23]。

三、異質(zhì)性影響因素實(shí)證分析

（一）變量設(shè)置及模型構(gòu)建

1.變量設(shè)置

（1）被解釋變量

我們將通過構(gòu)建多元回歸模型的方式實(shí)證分析各因素對企業(yè)國際化水平異質(zhì)性的影響。被解釋變量為企業(yè)國際化水平，用企業(yè)跨國化指數(shù)替代。

（2）解釋變量

政策支持。出口退稅及相關(guān)補(bǔ)貼是政府支持企業(yè)國際化最常用的手段之一，給予不同企業(yè)不同的出口退稅額度和補(bǔ)貼額度直接體現(xiàn)了政府對企業(yè)國際化的扶持力度。本研究以企業(yè)獲得的出口退稅和相關(guān)補(bǔ)貼之和的對數(shù)替代政策支持變量。

人力資源。員工的創(chuàng)新能力是其工作效率的重要體現(xiàn)因素，尤其是在企業(yè)國際化進(jìn)程中，企業(yè)的技術(shù)水平直接決定著它的國際競爭力。本研究以企業(yè)人均獲取專利和學(xué)術(shù)論文數(shù)量替代人力資源變量。

研發(fā)投入。本研究以企業(yè)的研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)（R&D經(jīng)費(fèi)）占主營業(yè)務(wù)收入的比率替代研發(fā)投入變量。

資產(chǎn)管理。本研究以企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替代資產(chǎn)管理變量。

融資能力。企業(yè)的償債能力是體現(xiàn)其融資能力的主要指標(biāo)。本研究以企業(yè)的流動比率和負(fù)債比率的算術(shù)平均數(shù)替代融資能力變量。

企業(yè)國際化水平異質(zhì)性變量匯總，見表1。

表1 企業(yè)國際化水平異質(zhì)性變量匯總表

2.模型建構(gòu)

基于表1中的變量，借鑒Forsgren、Oliveira Luis等學(xué)者的研究[24-26]，構(gòu)建出針對國有企業(yè)和非國有企業(yè)國際化水平影響因素的多元線性回歸模型，見模型（2）和模型（3）。

其中，α和 βi（i=1，2，…，5）分別為常數(shù)項(xiàng)和待估參數(shù)，μt為隨機(jī)擾動項(xiàng)，下標(biāo) t表示時間。

（二）模型合理性檢驗(yàn)

以前文樣本企業(yè)2002—2020年間的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對模型（2）和模型（3）的合理性進(jìn)行檢驗(yàn)。

1.線性檢驗(yàn)

首先，計算模型（2）和模型（3）中各解釋變量與被解釋變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)（見表2）?？梢钥闯?，各解釋變量與State和Nstate的相關(guān)系數(shù)值均在0.450以上。其中Policy與State的線性相關(guān)程度最高，相關(guān)系數(shù)為0.733；Human與Nstate的線性相關(guān)程度最高，相關(guān)系數(shù)為0.681。各解釋變量與被解釋變量間具備明顯的線性關(guān)系，模型（2）和模型（3）構(gòu)建為線性形式是適合的。相關(guān)系數(shù)符號均為正，各解釋變量與被解釋變量間均為同向變化，各影響因素能夠同向帶動企業(yè)國際化水平提升。但各解釋變量與State和Nstate的相關(guān)系數(shù)值存在一定差異，說明各因素對國有和非國有企業(yè)國際化水平的同向帶動力度存在差異，符合前文理論分析。此外，各解釋變量間的相關(guān)系數(shù)絕對值比較低，均在0.400以下，各解釋變量間的獨(dú)立性比較高，適合同時引進(jìn)模型。

表2 Pearson相關(guān)系數(shù)表

2.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在模型擬合之前檢驗(yàn)各時間序列變量的平穩(wěn)性，是為了避免在用時間序列數(shù)據(jù)估計回歸模型時出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象。我們利用目前學(xué)界廣泛使用的ADF法檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性。首先，檢驗(yàn)ADF檢驗(yàn)過程中適用的最佳滯后階數(shù)（見表3）?？梢钥闯?，在5%顯著性水平下，5個檢驗(yàn)指標(biāo)中有4個顯示模型（2）的最佳滯后期數(shù)為1期，有3個顯示模型（3）的最佳滯后期數(shù)為1期，所以ADF檢驗(yàn)的最佳滯后期為1期。

表3 最佳滯后階數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果

其次，對變量的平穩(wěn)性做檢測（見表4）?？梢钥闯觯琒tate和Nstate均為1階單整序列，而5個解釋變量中有 3 個（Human，R&D，F(xiàn)inance）為 1 階單整序列、2 個（Policy，Asset）為 0 階單整序列，模型（2）和（3）中各變量的平穩(wěn)性存在差異，不適合直接對模型進(jìn)行參數(shù)估計，需要進(jìn)一步檢驗(yàn)變量間的協(xié)整性。

表4 變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

3.協(xié)整檢驗(yàn)

最后，對模型（2）和（3）的協(xié)整性進(jìn)行檢驗(yàn)（見表5）。采用的Johansen檢驗(yàn)法為目前學(xué)界最常用的協(xié)整性檢驗(yàn)法之一。設(shè)定檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臏箅A數(shù)為1，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ痛嬖诮鼐囗?xiàng)和時間趨勢項(xiàng)，檢驗(yàn)統(tǒng)計量選擇跡統(tǒng)計量和極大似然統(tǒng)計量?？梢钥闯?，不存在協(xié)整關(guān)系假設(shè)的跡統(tǒng)計量值和極大似然統(tǒng)計量值均大于5%臨界值，存在協(xié)整關(guān)系假設(shè)的兩個檢驗(yàn)統(tǒng)計量值均小于5%臨界值，兩個檢驗(yàn)均認(rèn)可存在協(xié)整關(guān)系的假設(shè)。模型（2）和模型（3）中各變量間均存在穩(wěn)定的長期協(xié)同關(guān)系，即使各變量的平穩(wěn)性存在差異，通過擬合回歸模型出現(xiàn)“偽回歸”的可能性也很小。

表5 模型（2）和模型（3）協(xié)整性檢驗(yàn)結(jié)果

（三）參數(shù)估計與分析

利用國有企業(yè)和非國有企業(yè)樣本組2002—2020年的數(shù)據(jù)對模型（2）和模型（3）進(jìn)行參數(shù)估計（見表6）。兩個模型的 Adjusted R2值均在0.5以上；D.W-statistic值均接近2.0；Prob（F-statistic）值均為0。兩個模型的整體擬合效果較好。

表6 模型（2）和模型（3）擬合結(jié)果匯總表

兩個模型中，各解釋變量的回歸系數(shù)均為正數(shù)，并且至少在10%水平下通過了顯著性檢驗(yàn)，表明各因素對我國企業(yè)國際化水平的提升存在正向影響。

模型（2）中的β1值為最大，且遠(yuǎn)大于模型（3）中的β1值，說明政策支持是影響國有企業(yè)國際化水平的最大因素，且政策支持因素對國有企業(yè)的影響遠(yuǎn)大于該因素對非國有企業(yè)的影響。國有企業(yè)獲得的出口退稅和相關(guān)補(bǔ)貼之和的對數(shù)每提升1個單位，就會推動其國際化水平提升0.665 374個單位；模型（2）中的β5值大于模型（3）中的β5值，說明融資能力也是影響國有企業(yè)國際化水平的突出因素，國有企業(yè)的流動比率和負(fù)債比率的算術(shù)平均數(shù)每提升1個單位，就會同向帶動其國際化水平提升 0.602 581 個單位；模型（2）中的其他 3 個回歸系數(shù)值（β2、β3、β4）均在 0.1 至 0.2 之間，遠(yuǎn)小于 β1和β5，說明人力資源、研發(fā)投入和資產(chǎn)管理對國有企業(yè)的國際化水平的影響力要小很多。

模型（3）中的β3值為最大，且比模型（2）中的β3值大很多，說明研發(fā)投入對非國有企業(yè)的國際化水平的提升影響力最大，是造成非國有企業(yè)與國有企業(yè)國際化水平異質(zhì)性的主要因素之一。非國有企業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)占主營業(yè)務(wù)收入比率每提升1個單位，其國際化水平便會同向提升0.622 843個單位；模型（3）中的 β4值為0.528 436，位列模型（3）中各回歸系數(shù)第二，也比模型（2）中的β4值大很多，說明資產(chǎn)管理水平也是影響非國有企業(yè)國際化水平提升的重要因素，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每提升1個單位，非國有企業(yè)國際化水平就會提升 0.528 436 個單位；模型（3）中其他 3 個回歸系數(shù)值（β1、β2、β5）均在0.25至0.4之間，都小于β1和β4，說明政策因素、人力資源和融資能力對非國有企業(yè)國際化水平的影響相對較小。

總的來說，相對于模型（2）中 β2、β3、β4值與 β1、β5值的差距，模型（3）中各回歸系數(shù)值間的差異較小，說明各因素對非國有企業(yè)國際化水平的影響力相對比較均衡；而各因素對國有企業(yè)國際化水平的影響力差異較大，體現(xiàn)出國有企業(yè)國際化進(jìn)程中對政策、資金等因素的高度依賴。各因素對國有企業(yè)和非國有企業(yè)國際化水平影響力的差異，造成了二者國際化水平的異質(zhì)性。國有企業(yè)獲得的政策扶持以及依靠政府背景而獲得的高融資能力，使得其初始國際化水平高于非國有企業(yè)，這得益于政府部門在稅費(fèi)、融資等方面的支持使其抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，國際化水平走勢也更穩(wěn)定；但單純依靠政策支持和融資，也限制了國有企業(yè)國際化水平的提升。非國有企業(yè)在突出研發(fā)和資產(chǎn)管理的同時，并未忽略對其他方面的重視，各因素對非國有企業(yè)國際化水平的推動力度呈現(xiàn)出較為均衡的態(tài)勢。因此，盡管非國有企業(yè)國際化水平的初始值低于國有企業(yè)，但是其上升速度較快，已超越國有企業(yè)。

四、結(jié)語

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入，走國際化道路是我國企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展、促進(jìn)我國綜合國力提升的重要途徑。國際市場在帶給我國企業(yè)更多長遠(yuǎn)發(fā)展機(jī)遇的同時，也為其提供了可學(xué)習(xí)借鑒的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，我國不同性質(zhì)企業(yè)的國際化水平存在異質(zhì)性。這種異質(zhì)性受政策支持、人力資源、研發(fā)投入、資產(chǎn)管理和融資能力等因素影響。我們利用樣本企業(yè)2002—2020年度的數(shù)據(jù)，基于跨國化指數(shù)財務(wù)評價法，通過模型構(gòu)建，對國有企業(yè)和非國有企業(yè)的國際化水平的異質(zhì)性及其影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)：（1）由于國有企業(yè)在國際化進(jìn)程中的抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，其國際化水平穩(wěn)定性更高；非國有企業(yè)國際化水平的上升速度更快，但對風(fēng)險的抵抗能力較弱；（2）政策支持和融資能力是國有企業(yè)國際化水平最突出的影響因素，其他因素的影響力較??；（3）研發(fā)投入和資產(chǎn)管理對非國有企業(yè)國際化水平的影響力最明顯，其他因素的影響雖然相對較小，但對其國際化水平的正向推動力也不可忽視。

為更好地推動我國企業(yè)整體國際化水平的提升，我們認(rèn)為政府部門及企業(yè)自身可采取以下改進(jìn)措施。（1）政府應(yīng)該在企業(yè)國際化進(jìn)程中主要充當(dāng)服務(wù)者和監(jiān)管者的角色，盡量避免直接介入企業(yè)國際化進(jìn)程中的具體事務(wù)；應(yīng)不斷完善國際市場法律法規(guī)等相關(guān)服務(wù)體系，充分發(fā)揮指導(dǎo)與宏觀調(diào)控的作用；應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)尤其是國有企業(yè)的海外投資監(jiān)管力度，嚴(yán)格審批和考核，提升其資源利用效率和投資效率。（2）政府需要注重對外貿(mào)易政策供給的均衡性，在不影響國有企業(yè)主體地位的前提下，給予非國有企業(yè)財政、信貸等方面更大的優(yōu)惠與支持，降低非國有企業(yè)國際化成本，提升其抗風(fēng)險能力，更好、更快地推動其國際化水平。（3）為避免國際化動力的單一性，國有企業(yè)應(yīng)盡量擺脫對政府部門外部支持的依賴，強(qiáng)化自身內(nèi)部因素的動力作用，注重培育高質(zhì)量的國際化人才，比如在加大研發(fā)投入的同時，應(yīng)該關(guān)注研發(fā)效率的提升，幫助企業(yè)提升國際市場綜合競爭力。（4）非國有企業(yè)應(yīng)該將自身競爭力的提升聚焦于人才和研發(fā)，要進(jìn)一步優(yōu)化人力資源管理方式，突出創(chuàng)新型人才和研發(fā)在企業(yè)發(fā)展過程中的核心作用；同時，應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)管理能力的提升，在資源和融資能力有限的情況下，提升企業(yè)資產(chǎn)管理能力是降低成本、提高資源利用效率的主要方法，比如縮短資金回收期限、加快去庫存速度等方式。