基于因子分析的飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

王 昊，鄭文家，陽小鵬

（上海海事大學(xué) 交通運(yùn)輸學(xué)院，上海 201306）

0 引言

飼料業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)中不可缺少的重要產(chǎn)業(yè)，銜接著種植業(yè)與畜牧水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，是我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵組成部分。確保飼料業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步健康發(fā)展，有利于豐富民眾的菜籃子，進(jìn)而提高人民生活水平。根據(jù)《2021年奧特奇全球飼料調(diào)查報(bào)告》評(píng)估，2020年我國飼料產(chǎn)量達(dá)到2.4億t，實(shí)現(xiàn)了5%的增長，成為全球最大飼料生產(chǎn)國。盡管我國飼料業(yè)取得了不俗的成就，但隨著疫情沖擊、全球經(jīng)濟(jì)“停擺”以及行業(yè)特殊性等因素，我國飼料企業(yè)仍面臨著諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中融資困難問題在不少飼料企業(yè)中較為凸顯。供應(yīng)鏈金融作為現(xiàn)代物流與供應(yīng)鏈發(fā)展的重要?jiǎng)?chuàng)新，通過將銀行等金融機(jī)構(gòu)引入供應(yīng)鏈，對(duì)鏈條中資金的流動(dòng)、組織和調(diào)配進(jìn)行優(yōu)化，可以有效解決飼料企業(yè)融資難、融資貴的問題，但風(fēng)險(xiǎn)是開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)過程中不可回避的問題?；诖?，本文通過對(duì)飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式進(jìn)行分析，梳理出主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，并采用因子分析法構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理分析模型，結(jié)合關(guān)鍵因子特性給出風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。

1 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀及其應(yīng)用意義

1.1 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀

當(dāng)前，在國家一系列利好政策的推動(dòng)下，供應(yīng)鏈金融得到了快速發(fā)展，其中存貨質(zhì)押融資是供應(yīng)鏈金融的核心業(yè)務(wù)模式之一，受到了學(xué)者持續(xù)關(guān)注，其理論體系日趨完善，業(yè)務(wù)實(shí)踐日漸成熟，但現(xiàn)有研究多把研究對(duì)象局限于“存貨”，鮮有聚焦于飼料企業(yè)中的“飼料”，來研究飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融相關(guān)問題。飼料企業(yè)一般采用存貨質(zhì)押的方式實(shí)現(xiàn)融資，將不動(dòng)產(chǎn)、生產(chǎn)原料、飼料及生產(chǎn)設(shè)備等抵押給銀行等金融機(jī)構(gòu)，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)盤點(diǎn)和價(jià)值評(píng)估后核算貸款額度。

1.2 供應(yīng)鏈金融對(duì)于飼料企業(yè)的意義

飼料企業(yè)供應(yīng)鏈以銷售飼料產(chǎn)品為核心環(huán)節(jié)，連接飼料原材料的采購、運(yùn)輸、流通加工、儲(chǔ)存、銷售等環(huán)節(jié)，使資金在各環(huán)節(jié)涉及的種植戶、飼料加工企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、分銷商、零售商和最終用戶間循環(huán)流動(dòng)。不同于傳統(tǒng)融資模式，供應(yīng)鏈金融在擔(dān)保手段、信用評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制和還款來源等方面都存在著明顯的區(qū)別，考慮的影響因素更加全面，有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)較好的融資項(xiàng)目，也有助于具備資質(zhì)的飼料企業(yè)及時(shí)融到資金，擴(kuò)大產(chǎn)能和規(guī)模。

2 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)因素挖掘

國內(nèi)外對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)因素盤點(diǎn)進(jìn)行了相關(guān)研究，Barsky，等根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)過程控制理念建立起供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析概念模型，將風(fēng)險(xiǎn)分為融資過程風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和基本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)五大類。孫敏，等認(rèn)為供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中存在著市場風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、糾紛風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害性風(fēng)險(xiǎn)等。筆者通過分析飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作流程，并進(jìn)一步咨詢相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜乙庖姡诜磸?fù)斟酌與分析的基礎(chǔ)上，共提煉出10項(xiàng)主要風(fēng)險(xiǎn)因素（見表1）。

表1 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)因素

市場供求變化風(fēng)險(xiǎn)（X）指所在地區(qū)飼料市場供求關(guān)系的變化給供應(yīng)鏈金融帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于自然條件、季節(jié)變化、市場競爭等因素，飼料市場上的供給與需求也在不斷變化，而供求關(guān)系的變化勢必造成價(jià)格的波動(dòng)。

政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（X），政策法規(guī)是指政府采用的行政或法律手段，國家在不同時(shí)期會(huì)根據(jù)宏觀環(huán)境的變化制定或修改相關(guān)的政策法規(guī)，而政策法規(guī)的制定或修訂很可能會(huì)影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。

質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)（X）包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，指因價(jià)格波動(dòng)、不易變現(xiàn)、流動(dòng)損耗等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)（X）包括工作人員業(yè)務(wù)水平不達(dá)標(biāo)、管理環(huán)境不合理、管理機(jī)制不完善和管理創(chuàng)新不充足等因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

客戶資信風(fēng)險(xiǎn)（X）包括客戶的誠信度以及貨物的合法性等，同時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)還與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)系密切。

不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（X）指天災(zāi)、疾病、戰(zhàn)爭、罷工等不可預(yù)見、不能避免且難以克服的自然事件或客觀情況。

技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)（X）指因技術(shù)水平低下所造成的損失，業(yè)務(wù)開展過程中，質(zhì)物的價(jià)值評(píng)估、價(jià)格檢測以及存儲(chǔ)條件等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)需要依賴技術(shù)支撐，若處理技術(shù)水平低就會(huì)造成一定的損失。

供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)（X）指供應(yīng)鏈在協(xié)作、控制、運(yùn)行等方面的管理所造成的不確定性。

業(yè)務(wù)模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（X）可以理解為企業(yè)因商業(yè)模式選用、質(zhì)押方式確定、質(zhì)押物處置等不當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（X）指因物流監(jiān)管企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的利益不一致，以及物流監(jiān)管人員的隱藏行為而給供應(yīng)鏈金融物流監(jiān)管業(yè)務(wù)帶來隱患。

3 基于因子分析的飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析

運(yùn)用因子分析法探究上述10項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性以及各因素間的相關(guān)性，并提取公共因子以對(duì)供應(yīng)鏈金融各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行降維處理，降低特征間相關(guān)性，為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析模型的建立奠定基礎(chǔ)。

3.1 因子分析

因子分析(Factor Analysis)是一種利用降維思想，把具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的多個(gè)變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的多元統(tǒng)計(jì)分析方法，其目的在于用較少的相互獨(dú)立的因子變量代替原來多個(gè)變量的大部分信息，其數(shù)學(xué)模型如下：

式（1）中，x,x,…,x為p個(gè)原有變量，是均值為0、標(biāo)準(zhǔn)差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量，F(xiàn),F,…,F為m個(gè)因子變量（m,...,ε是僅對(duì)所屬變量產(chǎn)生影響的特殊因子，該模型的矩陣表示形式為：

3.2 數(shù)據(jù)獲取

DELPHI法是一種適用性廣泛的咨詢決策技術(shù)，其核心在于通過匿名咨詢專家意見，將所得意見進(jìn)行匯總與整理，反饋給每位專家，專家進(jìn)行分析判斷后，再提出相應(yīng)的建議與意見，通過反復(fù)咨詢使意見趨于一致，進(jìn)而形成結(jié)論。該方法在保證了信息反饋溝通的同時(shí)，又避免了集體討論時(shí)可能出現(xiàn)的盲從與權(quán)威專家影響過大等缺陷，被廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域。筆者向54名熟悉該領(lǐng)域的專家學(xué)者進(jìn)行咨詢，包括物流企業(yè)負(fù)責(zé)人與物流部門主16人、金融機(jī)構(gòu)主管10人、3 所高校物流與供應(yīng)鏈專業(yè)學(xué)者共19 人以及飼料企業(yè)主管9人，最終回收有效樣本數(shù)據(jù)共計(jì)52份。

3.3 數(shù)據(jù)處理與分析

對(duì)上述52 份樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使用SPSS 23.0進(jìn)行Bartlett球型檢驗(yàn)和KMO適合度檢驗(yàn)，求得樣本數(shù)據(jù)的適切性量數(shù)為0.572（大于最低標(biāo)準(zhǔn)0.5），適合做因子分析?；谔卣髦翟瓌t，選取前3個(gè)特征值大于1的主成分為公共因子，其累計(jì)貢獻(xiàn)率超過了70%，為證明所選公共因子的合理性，可以結(jié)合碎石圖加以判斷。碎石圖是依照各因子的特征值大小進(jìn)行排序所形成的散點(diǎn)圖（如圖1所示），由圖1可以看出，前3項(xiàng)因子的特征值較明顯，曲線的斜率較大，因此它們對(duì)于整體的解釋程度比較顯著，從第4項(xiàng)因子開始，曲線斜率減小，變得比較平緩，因子的解釋能力開始明顯減弱。由此再次證明前3項(xiàng)因子基本包含了整體數(shù)據(jù)的大部分信息，其解釋能力是有效的。三個(gè)公共因子的特征值、方差貢獻(xiàn)率與累計(jì)方差貢獻(xiàn)率見表2。

圖1 因子特征值碎石圖

表2 公共因子特征值、方差貢獻(xiàn)率與累計(jì)方差貢獻(xiàn)率

為提高因子變量可解釋性，使提取的公共因子具有實(shí)際意義，明確變量及公共因子之間的關(guān)系，采用凱撒正態(tài)化最大方差法對(duì)初始因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)。因子載荷反映了各因子主要由哪些變量提供信息，計(jì)算結(jié)果見表3。

表3 正交旋轉(zhuǎn)后公共因子載荷矩陣

經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后，客戶資信風(fēng)險(xiǎn)（X）、技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)（X）、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)（X）、質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)（X）、業(yè)務(wù)模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（X）在公共因子F上有較大載荷。市場供求變化風(fēng)險(xiǎn)（X）、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（X）、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（X）在公共因子F上有較大載荷。公共因子F上對(duì)企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)（X）、企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（X）有支配作用。故將公共因子F命名為運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)因子，公共因子F命名為外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因子，公共因子F命名為內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)因子。

為利用公共因子做進(jìn)一步的分析，利用表4中的系數(shù)計(jì)算各公共因子得分，即根據(jù)回歸算法計(jì)算所得因子得分函數(shù)的系數(shù)，據(jù)此可以將三個(gè)公共因子表示成原始變量的線性組合作為其因子得分的回歸函數(shù)，即：

表4 公共因子得分系數(shù)矩陣

將樣本數(shù)據(jù)代入上式計(jì)算，可以得到飼料企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)大小，深入分析后可按照風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行排序，有針對(duì)性地制定防范對(duì)策。

4 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范建議

供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理和融資活動(dòng)的統(tǒng)一，其風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性、傳遞性和動(dòng)態(tài)性的特征。結(jié)合上文中提取的三個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)—運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)、外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)，分別給出相應(yīng)的防范建議。

4.1 運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)防范建議

建立科學(xué)、動(dòng)態(tài)的客戶資信管理體系，通過全方位、多渠道地掌握企業(yè)規(guī)模、發(fā)展前景、資信等級(jí)等客戶信息，進(jìn)一步完善客戶資信管理制度建設(shè)，將不合格的客戶剔除出去，以預(yù)防未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。建立質(zhì)押物準(zhǔn)入機(jī)制，力求質(zhì)押物具有價(jià)值穩(wěn)定、流通性良好、變現(xiàn)速度快、市場需求大以及易于儲(chǔ)藏等特點(diǎn)，同時(shí)要對(duì)質(zhì)押物所有權(quán)以及合法性進(jìn)行嚴(yán)格鑒別。加大技術(shù)水平投入力度，采用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、交易征信、區(qū)塊鏈、人工智能等在內(nèi)的金融科技賦能供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范，降低具體業(yè)務(wù)流程中各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。要發(fā)展飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融，離不開飼料供應(yīng)鏈的壯大，不能局限于一個(gè)企業(yè)，要關(guān)注整個(gè)鏈條的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，上下游做到信息共享，保障物流、信息流、資金流的有效暢通。

4.2 外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范建議

政府通過制定供應(yīng)鏈金融發(fā)展規(guī)劃與指導(dǎo)意見，完善相關(guān)法律法規(guī)，可以推動(dòng)供應(yīng)鏈金融健康持續(xù)發(fā)展。如《民法典》中物權(quán)編、合同編等法條的有效實(shí)施為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融的開展提供了法律保障，確保了業(yè)務(wù)流程高效運(yùn)作。此外，結(jié)合飼料企業(yè)特性，建立有序競爭的行業(yè)規(guī)范，通過優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)來穩(wěn)定飼料市場，減少因市場波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)防范建議

企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營特點(diǎn)與經(jīng)營狀況，設(shè)計(jì)更加合理的內(nèi)部監(jiān)管制度及流程，尤其是信用審核、合同與票據(jù)審查、物流管理等與供應(yīng)鏈金融活動(dòng)密切相關(guān)的環(huán)節(jié)。將管理制度落實(shí)并做到獎(jiǎng)懲分明。著力提升相關(guān)工作人員的專業(yè)素質(zhì)，特別是針對(duì)供應(yīng)鏈金融中的各關(guān)鍵環(huán)節(jié)，要組織學(xué)習(xí)相關(guān)理論與實(shí)踐，做到全體人員熟悉業(yè)務(wù)流程，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，建立嚴(yán)格的追責(zé)機(jī)制，以此降低內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

5 結(jié)語

供應(yīng)鏈金融能有效解決飼料企業(yè)的融資困局，促進(jìn)飼料行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文在查閱大量文獻(xiàn)并結(jié)合專家評(píng)估的基礎(chǔ)上，提煉出飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融10項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，運(yùn)用因子分析法歸結(jié)出的三大核心風(fēng)險(xiǎn)因素，并給出了對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范建議，為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展和風(fēng)險(xiǎn)防范能力的提高指明了方向。

同時(shí)，本研究存在以下不足：首先，專家問卷的容量需進(jìn)一步擴(kuò)大，未來研究中將在更加充分的樣本容量基礎(chǔ)上深入研究得出更有意義的結(jié)論；其次，將在目前的研究基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮人力資源風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)等潛在因素的重要影響。今后研究將側(cè)重如何量化單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融的影響，通過單個(gè)因素和供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步揭示影響因素和供應(yīng)鏈金融的關(guān)系。