以樂(lè)視網(wǎng)為例的上市公司資金鏈斷裂的財(cái)務(wù)后果分析

侯懿書(shū) 李湘露

（中原工學(xué)院,河南 鄭州 451150）

資金是企業(yè)發(fā)展的命脈，企業(yè)的資金在其整個(gè)發(fā)展過(guò)程中進(jìn)行的投入、運(yùn)轉(zhuǎn)、回流會(huì)形成一條資金鏈[1]。企業(yè)要想一直處于良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，就要建立一套完整且高效的資金鏈管理體系。樂(lè)視網(wǎng)作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭，以視頻資源起家，獲資本市場(chǎng)關(guān)注后多元化、快速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)涉及互聯(lián)網(wǎng)及其他行業(yè)的多個(gè)方面。2016年，媒體爆出樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)部的資金鏈緊張，陷入重大財(cái)務(wù)危機(jī)。樂(lè)視網(wǎng)崛起之快、巔峰之盛、跌落之狠成為資本市場(chǎng)現(xiàn)象級(jí)事件，“資本的力量”，發(fā)人深省?；诖吮尘?，本文對(duì)樂(lè)視企業(yè)的資金鏈斷裂事件進(jìn)行多維度研究，并提出相關(guān)的參考性建議，以期對(duì)其他上市公司的資金鏈管理提供一定的借鑒作用。

1 樂(lè)視網(wǎng)案例分析

1.1 樂(lè)視網(wǎng)基本情況

樂(lè)視企業(yè)成立于2004年，2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，其不僅是第一家在深交所上市的技術(shù)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也是中國(guó)IPO上市公司中首家互聯(lián)網(wǎng)形式多元化發(fā)展的公司。樂(lè)視集團(tuán)在影視、移動(dòng)、商城、電視、音樂(lè)、金融、汽車、體育和房地產(chǎn)領(lǐng)域均有涉及，共同構(gòu)成了一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為終端、廣告以及會(huì)員，包含了手機(jī)、汽車、云計(jì)算、內(nèi)容、大屏、互聯(lián)網(wǎng)金融、體育等七大業(yè)務(wù)的多元化的“樂(lè)視生態(tài)”。

樂(lè)視初期主要通過(guò)低價(jià)購(gòu)買(mǎi)電影和電視劇版權(quán)等立足，2014年樂(lè)視集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入就已經(jīng)接近100億，后從網(wǎng)絡(luò)視頻擴(kuò)大發(fā)展到獨(dú)特的“樂(lè)視模式”。在多元化發(fā)展的前期，依靠不斷積累的行業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，樂(lè)視網(wǎng)2015年?duì)I業(yè)收入高達(dá)130億。從上市到2015年，樂(lè)視的市值從幾十億飆升到幾百億，輝煌時(shí)期高達(dá)1 600多億，成為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)飛速發(fā)展的一個(gè)縮影。但好景不長(zhǎng)，2016年樂(lè)視集團(tuán)收入開(kāi)始急劇下跌，資金鏈斷裂的危機(jī)曝光。2017年，樂(lè)視集團(tuán)巨虧16億，7年盈利幾乎虧完，之后便一直處于虧損狀態(tài)。

1.2 樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂事件

為了打造更加理想的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，樂(lè)視網(wǎng)創(chuàng)始人賈躍亭從2013年開(kāi)始，通過(guò)對(duì)個(gè)人80%的股票進(jìn)行質(zhì)押來(lái)擴(kuò)大融資，在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資且數(shù)額巨大。據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，樂(lè)視集團(tuán)在2013—2016年期間對(duì)外投資總金額高達(dá)700多億元，其中50%以上的資金用于投資房地產(chǎn)和汽車，而忽略了對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資和“注血”。由于樂(lè)視網(wǎng)對(duì)非相關(guān)多元化的盲目擴(kuò)張，制造業(yè)等行業(yè)的資金回籠速度慢，加之樂(lè)視手機(jī)、超級(jí)電視等硬件的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期處于虧損的狀態(tài)，終端業(yè)務(wù)在2015年和2016年的虧損金額合計(jì)高達(dá)59億元。樂(lè)視集團(tuán)需要巨額的資金投入來(lái)滿足整個(gè)資金鏈的流通，但是投資資金的流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上資金流出。2016年年底，樂(lè)視網(wǎng)拖欠手機(jī)供應(yīng)商的貨款等大量的負(fù)面消息流出，媒體爆出樂(lè)視網(wǎng)的資金鏈斷裂[2]。

2017年1月，融創(chuàng)集團(tuán)為樂(lè)視企業(yè)注入150億資金，但是仍然無(wú)法彌補(bǔ)樂(lè)視生態(tài)的巨大資金鏈缺口。樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂被媒體曝光后，公司股票相繼減少發(fā)售、停牌，價(jià)格和公司市值也大幅度下降，整個(gè)“樂(lè)視生態(tài)”的發(fā)展都不盡人意，最終在2019年被宣布暫停上市。

2 樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂引發(fā)的財(cái)務(wù)后果

樂(lè)視企業(yè)的資金鏈斷裂使其陷入了經(jīng)營(yíng)困境，財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。本章將從償債能力、盈利能力、籌資能力和其他財(cái)務(wù)后果這四個(gè)方面對(duì)其財(cái)務(wù)后果進(jìn)行剖析。

2.1 樂(lè)視網(wǎng)償債能力下降

償債能力用來(lái)反映企業(yè)償還債務(wù)、抵抗風(fēng)險(xiǎn)以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的能力，本文在分析樂(lè)視企業(yè)的償債能力時(shí)選擇了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率這三個(gè)指標(biāo)（見(jiàn)表1）。數(shù)據(jù)來(lái)源于2011—2018年樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)年報(bào)。

由表1可知，2011—2016年，樂(lè)視上市公司的短期償債能力指標(biāo)總體來(lái)說(shuō)呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)，流動(dòng)比率一直維持在1:1左右，雖然2012年稍有下降，但是整體比率維持在基本正常的狀態(tài)。2016年樂(lè)視被爆出資金鏈斷裂以后，流動(dòng)比率急劇下降，相比2016年，2017年的數(shù)值直接下降了50%以上。這意味著樂(lè)視的流動(dòng)資產(chǎn)已經(jīng)不足流動(dòng)負(fù)債的2倍，短期償債問(wèn)題嚴(yán)峻。

表1 樂(lè)視網(wǎng)2011—2018年償債能力指標(biāo)

像樂(lè)視這樣的企業(yè)，就速動(dòng)比率而言，如果數(shù)值偏低，說(shuō)明在償還債務(wù)方面，部分資金缺乏應(yīng)有的流動(dòng)性。通過(guò)數(shù)據(jù)可以看出在資金鏈斷裂事件之前，速動(dòng)比率大多數(shù)年份還是能保持在1左右，但2016年以后，速動(dòng)比率就急劇下降，甚至在2018年降至0.3，說(shuō)明短期償債能力無(wú)法得到可靠保證。這些數(shù)據(jù)的急劇下降充分表明了樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂對(duì)短期償債能力的影響巨大。

圖1可以看出樂(lè)視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率從2011—2018年不斷上升，這意味著樂(lè)視企業(yè)的還債壓力一年比一年大，不過(guò)在資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題之前，樂(lè)視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債比率上升較為緩慢，2016年還出現(xiàn)輕微下降的情況。資金鏈斷裂事件曝光后，形勢(shì)陡變，資產(chǎn)負(fù)債率快速上升并超過(guò)100%。2016年以后樂(lè)視網(wǎng)開(kāi)始出現(xiàn)融資困難，2017年出現(xiàn)了資不抵債的情況，已經(jīng)沒(méi)有能力來(lái)按時(shí)償還債務(wù)了，長(zhǎng)期償債能力也出現(xiàn)了問(wèn)題。2018年這種不利的局面進(jìn)一步加劇。

圖1 樂(lè)視網(wǎng)2010—2018年資產(chǎn)負(fù)債率的折線圖

2.2 樂(lè)視網(wǎng)盈利能力下降

盈利能力是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，盈利能力的好壞直接反映企業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀。為了研究樂(lè)視企業(yè)資金鏈斷裂后的盈利能力變化，本文選取了凈利潤(rùn)、銷售毛利率和銷售凈利率這三個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，見(jiàn)表2。數(shù)據(jù)來(lái)源于2011—2018年樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)年報(bào)。

表2 樂(lè)視網(wǎng)2011年-2018年相關(guān)盈利指標(biāo)

表2呈現(xiàn)了樂(lè)視網(wǎng)2011—2018年相關(guān)盈利指標(biāo)數(shù)據(jù)，從表中可以看出資金鏈斷裂被媒體曝光之前，樂(lè)視網(wǎng)的凈利潤(rùn)雖然出現(xiàn)了一次小的波動(dòng)，但整體呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)；但在被曝光后，凈利潤(rùn)大幅度下降，次年甚至低至-181.84億元。而樂(lè)視網(wǎng)的其他盈利指標(biāo)，比如銷售凈利率一直處于下降狀態(tài)，銷售毛利率也是如此。不難發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視產(chǎn)業(yè)多元化擴(kuò)張的同時(shí)，企業(yè)的“造血”功能卻沒(méi)有跟上，盈利能力一年不如一年。

2.3 樂(lè)視網(wǎng)籌資能力下降

如果一個(gè)企業(yè)自身賺取資金的能力下降，通常會(huì)采取籌資的方式為公司的運(yùn)轉(zhuǎn)獲取資金。若企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流都為負(fù)值，則表明企業(yè)已不能賺取利潤(rùn)，與此同時(shí)該企業(yè)已經(jīng)幾乎沒(méi)有按時(shí)償還債務(wù)及利息的能力，償還債務(wù)也是籌資的原因之一。資金鏈斷裂被曝光后，樂(lè)視網(wǎng)隨即陷入這樣的惡性循環(huán)中，債權(quán)人和投資者不再看好樂(lè)視企業(yè)，逐漸停止為樂(lè)視網(wǎng)注入資金，這對(duì)資金鏈缺口巨大的樂(lè)視來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。

2.4 其他財(cái)務(wù)后果

2.4.1 樂(lè)視網(wǎng)供應(yīng)商減少

樂(lè)視資金鏈斷裂事件浮出水面后，各條產(chǎn)業(yè)鏈上的部分供應(yīng)商開(kāi)始對(duì)樂(lè)視失去信任，不愿意繼續(xù)與之繼續(xù)合作，甚至由于拖欠貨款，出現(xiàn)了多位供應(yīng)商在樂(lè)視辦公大樓前靜坐討債的現(xiàn)象。

2.4.2 樂(lè)視網(wǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)損失慘重

此外，被波及的還有一直追隨信任樂(lè)視的消費(fèi)者，比如喜愛(ài)樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視電視、樂(lè)視視頻的大批粉絲。資金鏈斷裂后，投資人撤資，供應(yīng)商撤離，融資越發(fā)困難，資金缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，惡性循環(huán)下，樂(lè)視的主營(yíng)業(yè)務(wù)損失慘重。之前偏好樂(lè)視產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)者，可能在后續(xù)的購(gòu)買(mǎi)選擇中放棄樂(lè)視，轉(zhuǎn)而選擇其他相似的企業(yè)；在樂(lè)視網(wǎng)站上看視頻充會(huì)員的消費(fèi)者大量流失，甚至沒(méi)有商家愿意在樂(lè)視平臺(tái)上投放廣告，使用樂(lè)視終端的消費(fèi)者越來(lái)越少，這些情況都導(dǎo)致樂(lè)視集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)減少[3]。

2.4.3 樂(lè)視網(wǎng)股票暫停上市

樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂事件曝光后，樂(lè)視前董事長(zhǎng)賈躍亭發(fā)布了公告，承認(rèn)了樂(lè)視企業(yè)資金鏈確實(shí)出現(xiàn)了斷裂問(wèn)題。相應(yīng)地，行政監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始介入調(diào)查，發(fā)現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部存在很多的財(cái)務(wù)問(wèn)題[4]。樂(lè)視網(wǎng)資金需求量太大，籌集的資金無(wú)法滿足資金鏈缺口，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)了巨大虧損，最終樂(lè)視網(wǎng)在2019年被宣布暫停上市。

3 樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂原因分析

3.1 管理者缺乏理性思考

管理者處于企業(yè)的核心地位，決定企業(yè)未來(lái)的命運(yùn)。作為樂(lè)視網(wǎng)的創(chuàng)始人，賈躍亭一直掌握著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策權(quán)。為了打造樂(lè)視生態(tài)圈，他不顧樂(lè)視網(wǎng)的客觀環(huán)境和財(cái)務(wù)狀況，即使在樂(lè)視已經(jīng)沒(méi)有造血能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的情況下，仍將企業(yè)大量的資源投入到那些投資數(shù)目大、收益緩慢且不擅長(zhǎng)、非核心的項(xiàng)目，導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題。新投入的業(yè)務(wù)“造血”能力弱，而原本發(fā)展勢(shì)頭良好的主營(yíng)業(yè)務(wù)因?yàn)槿狈ψ銐虻馁Y金來(lái)保證正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)，損失慘重。拋開(kāi)市場(chǎng)因素，樂(lè)視的經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)于打造樂(lè)視生態(tài)圈、平衡主營(yíng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)的資金使用關(guān)系等方面缺乏深入細(xì)致的理性思考。

3.2 融資方式不科學(xué)

樂(lè)視網(wǎng)作為樂(lè)視集團(tuán)的上市公司，肩負(fù)著為整個(gè)集團(tuán)籌集資金的重大責(zé)任。實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，樂(lè)視網(wǎng)過(guò)度依賴外源的融資方式，通過(guò)股權(quán)融資獲取的資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于債務(wù)融資。上市之后，債務(wù)融資方式是樂(lè)視企業(yè)主要的籌資方式，樂(lè)視多次利用股權(quán)質(zhì)押金融機(jī)構(gòu)借款，以及向社會(huì)公眾發(fā)行債券，面臨著巨大的償債壓力，導(dǎo)致其每年需要支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用利息支出增多，大量現(xiàn)金流出企業(yè)。樂(lè)視網(wǎng)不科學(xué)的融資方式，使得融資之路越走越艱難，現(xiàn)金流入額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)金流出額，便形成了企業(yè)資金鏈的缺口[5]。

3.3 戰(zhàn)略布局不合理

樂(lè)視網(wǎng)上市后，企業(yè)的戰(zhàn)略布局逐漸從視頻領(lǐng)域跨越到非相關(guān)的汽車、手機(jī)等制造業(yè)，進(jìn)行多元化投資，投資規(guī)模與發(fā)展速度不相匹配，原有的主營(yíng)產(chǎn)業(yè)核心地位被削弱。眾所周知，我國(guó)制造業(yè)通常需要投入大量啟動(dòng)資金，且研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)、資本周轉(zhuǎn)慢，資金回籠受市場(chǎng)影響較大。這種不計(jì)成本的擴(kuò)張與投資給企業(yè)帶來(lái)了災(zāi)難，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力降低，新項(xiàng)目的投資資金回籠能力差。戰(zhàn)略布局失策，資金使用不合理，使得許多基礎(chǔ)工作無(wú)法快速見(jiàn)到成效，新業(yè)務(wù)沒(méi)有成長(zhǎng)起來(lái)，還使得企業(yè)的核心業(yè)務(wù)蒙受重大損失。多元化擴(kuò)張的營(yíng)運(yùn)方式下，資金鏈管理不善造成的財(cái)務(wù)后果及市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)反應(yīng)，加快了樂(lè)視衰敗。

3.4 日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

樂(lè)視企業(yè)成立之初，整個(gè)行業(yè)發(fā)展緩慢，基本停留在盜版視頻和廣告收費(fèi)的經(jīng)營(yíng)模式上，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，在當(dāng)時(shí)找到投資商和保持盈利較為容易。但是，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的高速發(fā)展，以及社會(huì)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)的提升，在網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域涌現(xiàn)出的其他新銳企業(yè)的圍剿下，樂(lè)視的主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)逐漸消失殆盡。

4 建議

4.1 樂(lè)視網(wǎng)資金鏈斷裂的補(bǔ)救措施

4.1.1 優(yōu)化企業(yè)的生態(tài)結(jié)構(gòu)，避免盲目多元化擴(kuò)張

優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，避免盲目擴(kuò)張是解決企業(yè)資金鏈斷裂最根本的方法之一[6]。首先，企業(yè)可以專注于打造核心產(chǎn)品的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，縮小樂(lè)視之前的七大生態(tài)板塊，割舍非相關(guān)不盈利的產(chǎn)業(yè)，避免企業(yè)大量的資金凈流出。然后，在主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定而且做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)上，再合理發(fā)展其他業(yè)務(wù)，向資本市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，贏回投資者的信心。

4.1.2 設(shè)計(jì)合理的融資結(jié)構(gòu)

樂(lè)視企業(yè)采用債務(wù)融資方式進(jìn)行多次籌集資金，負(fù)債過(guò)多使其無(wú)法負(fù)擔(dān)利息支出，日積月累導(dǎo)致資金鏈缺口無(wú)法彌補(bǔ)，影響公司名聲，增加籌資難度[7]。建議樂(lè)視企業(yè)拓寬融資渠道，提升內(nèi)源融資比例和保證借款的比例，增加金融機(jī)構(gòu)的保證金，使企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)趨于合理。

4.1.3 處理不良資產(chǎn)，回收資金

樂(lè)視企業(yè)在研發(fā)智能電動(dòng)汽車等產(chǎn)業(yè)中投入了大量的資金，但是這些資金的投入并沒(méi)有帶來(lái)理想的回報(bào)，樂(lè)視需要處理掉那些非相關(guān)產(chǎn)業(yè)、占用金額大、短期內(nèi)不能帶來(lái)收益的不良資產(chǎn)，如此可在一定程度上解決資金短缺問(wèn)題，也能為后續(xù)的發(fā)展提供動(dòng)力。

4.1.4 提高盈利能力

企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張不可能一直依賴融資，實(shí)現(xiàn)盈利才是長(zhǎng)久之道。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越高就會(huì)有越多的資金用來(lái)償還欠下的債務(wù)，資金鏈斷裂導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題也會(huì)迎刃而解了。樂(lè)視可以通過(guò)放棄虧損的業(yè)務(wù)，專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)，把重點(diǎn)由“廣”轉(zhuǎn)移到“深”，提高自身“造血”能力。

4.2 對(duì)其他上市公司的啟發(fā)

4.2.1 關(guān)注上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)

財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)一個(gè)企業(yè)，特別是上市公司來(lái)說(shuō)，就像是一面鏡子，真實(shí)不虛假的財(cái)務(wù)指標(biāo)能準(zhǔn)確地反映企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。所以，預(yù)防資金鏈斷裂，上市公司要充分重視財(cái)務(wù)指標(biāo)，密切關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)變化并及時(shí)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，這是企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)條件之一。

4.2.2 設(shè)計(jì)合理的資金鏈管理制度

資金出現(xiàn)問(wèn)題只是表象，實(shí)際出問(wèn)題的是企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理制度。設(shè)計(jì)合理的資金鏈管理制度，有利于企業(yè)籌集和使用資金，提高資金使用效率，保證企業(yè)資金的持續(xù)性和流動(dòng)性。上市公司要確保資金鏈正常循環(huán)流動(dòng)，一旦發(fā)現(xiàn)資金鏈出現(xiàn)較大缺口就立刻上報(bào)相關(guān)的管理層人員。資金鏈管理制度還包括預(yù)防措施及應(yīng)對(duì)辦法，防患于未然。

4.2.3 多渠道融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

適當(dāng)?shù)呢?fù)債、科學(xué)的配比可以使企業(yè)快速獲取有效地利用資金，利用財(cái)務(wù)杠桿推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展占得先機(jī)，進(jìn)而賺取高額利潤(rùn)，提升企業(yè)的償還能力，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

4.2.4 制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略

凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。任何企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，必須制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略。經(jīng)理管理者根據(jù)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)狀況、國(guó)家政策等制定企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行合理投資，避免盲目擴(kuò)張，可以幫助企業(yè)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升投資收益，這對(duì)維持資金鏈的循環(huán)穩(wěn)定是非常有必要的。