機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股透視“茅指數(shù)”裂變：白酒、金融分化“制造茅”掉隊(duì)“地產(chǎn)茅”易主

劉增祿

被100家以上機(jī)構(gòu)持有的公司數(shù)量持續(xù)增加 長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金有增有棄 加速“茅指數(shù)”公司裂變

寧德時(shí)代是在2021年中期得到逾千只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的關(guān)注，并在2021年三季度反超貴州茅臺(tái)，至今仍是機(jī)構(gòu)參與度最高的公司。

上市公司股價(jià)長(zhǎng)期上漲，除了優(yōu)異的基本面，成熟的機(jī)構(gòu)資金是重要推動(dòng)力量之一。回看近5年以來(lái)不少以各種“茅”命名的行業(yè)龍頭股，都是如此。而這些長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金對(duì)于公司態(tài)度的變化，通過(guò)持倉(cāng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量以及持倉(cāng)市值也可充分體現(xiàn)。

年初至今，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，全部A股的總市值已驟降至72.36萬(wàn)億元，不到5個(gè)月就“蒸發(fā)”了15.32萬(wàn)億元。那么這個(gè)特殊的時(shí)期，一直被機(jī)構(gòu)資金長(zhǎng)期駐守的“茅指數(shù)”公司又發(fā)生了什么變化呢？

《紅周刊》通過(guò)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季度末，有74家公司同時(shí)得到了超過(guò)100只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品（包括權(quán)益類(lèi)公募基金、陽(yáng)光私募、社?；?、券商、保險(xiǎn)、QFII和陸股通）的青睞重倉(cāng)。這一數(shù)字在過(guò)去5年內(nèi)最高（見(jiàn)表1）。這說(shuō)明，雖然市場(chǎng)在下跌，但好公司依然在被機(jī)構(gòu)集中增持。

表1 2016年以來(lái)各季度機(jī)構(gòu)重倉(cāng)公司情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

如果將重倉(cāng)機(jī)構(gòu)數(shù)量進(jìn)一步上抬，被超過(guò)500只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品重倉(cāng)的公司，則自2021年二季度以來(lái)持續(xù)縮減，而在市場(chǎng)火熱的2020年四季度、2021年一季度時(shí)，報(bào)告期末都各自有7家公司的持有機(jī)構(gòu)數(shù)量在500只以上，但今年一季度末已僅剩4家，分別是寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、藥明康德和隆基股份。同時(shí)被超過(guò)1000只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持有的公司則只有貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代兩家。貴州茅臺(tái)是在2020年三季度末的時(shí)候機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量率先突破了千家，寧德時(shí)代是在2021 年中期得到逾千只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的關(guān)注，并在2021年三季度反超貴州茅臺(tái)，至今仍是機(jī)構(gòu)參與度最高的公司。

雖然好公司被機(jī)構(gòu)集中增持，但截至今年一季度末，被100 家及以上機(jī)構(gòu)產(chǎn)品同時(shí)持有的公司，機(jī)構(gòu)的增減倉(cāng)態(tài)度也各有不同。其中，智飛生物、保利發(fā)展、牧原股份、寧德時(shí)代、溫氏股份、紫金礦業(yè)和中國(guó)核電的持股機(jī)構(gòu)數(shù)量均較上一報(bào)告期末增加超過(guò)百家，而瀘州老窖、立訊精密、韋爾股份、億緯鋰能、歌爾股份、五糧液和東方財(cái)富的機(jī)構(gòu)持股家數(shù)則較上一報(bào)告期末減少了超過(guò)百家。這些被增倉(cāng)和減倉(cāng)的公司基本都是“茅”指數(shù)成份股，通過(guò)這些機(jī)構(gòu)的增減持也可以看出資金對(duì)這些公司的態(tài)度出現(xiàn)了分化趨勢(shì)。

新能源龍頭仍成機(jī)構(gòu)扎堆首選：寧德時(shí)代、隆基股份最搶手

前期市場(chǎng)關(guān)注和炒作的重點(diǎn)主要集中于光伏、組件等產(chǎn)業(yè)上游，未來(lái)機(jī)會(huì)很可能向估值更低的整車(chē)、新能源汽車(chē)零配件等下游轉(zhuǎn)換。

表2 歷年機(jī)構(gòu)產(chǎn)品對(duì)新能源公司的重倉(cāng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

統(tǒng)計(jì)近幾年機(jī)構(gòu)對(duì)新能源領(lǐng)域公司的布局，可以看到，2016年末同時(shí)被超過(guò)100只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持有的公司中，還沒(méi)有新能源領(lǐng)域標(biāo)的的身影。而自2017年開(kāi)始，被機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的新能源公司則逐年增多，今年一季度末，有23家新能源公司被逾百家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品重倉(cāng)，較2021年四季度末增加了9只，有色金屬板塊的天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、紫金礦業(yè)、明泰鋁業(yè);電力領(lǐng)域的長(zhǎng)江電力、中國(guó)核電、三峽能源;光伏設(shè)備的隆基股份、通威股份;電池板塊的億緯鋰能、恩捷股份;整車(chē)領(lǐng)域的比亞迪均在其中。

但加倉(cāng)幅度最大的分別是“鋰電池茅”寧德時(shí)代和“光伏茅”隆基股份。

深圳翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒向《紅周刊》表示，板塊經(jīng)歷了近兩年的發(fā)酵，前期市場(chǎng)關(guān)注和炒作的重點(diǎn)主要集中于光伏、組件等產(chǎn)業(yè)上游，未來(lái)機(jī)會(huì)很可能向估值更低的整車(chē)、新能源汽車(chē)零配件等下游轉(zhuǎn)換。

寧德時(shí)代自2018年6月11日登陸A 股創(chuàng)業(yè)板，3年半的時(shí)間即斬獲了近20倍的漲幅。盡管從去年12 月初股價(jià)最高點(diǎn)到今年5 月經(jīng)歷了48.99%的最大回撤，但今年一季度期間仍繼續(xù)得到了機(jī)構(gòu)資金的密集關(guān)注，參與重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量也在不斷創(chuàng)新高，最新數(shù)量已達(dá)到了1301只，排在全部A 股的首位。

在今年一季度，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)其實(shí)呈現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)狀。原因主要是上游原材料價(jià)格漲幅明顯，而為了維持規(guī)模，公司也不敢貿(mào)然漲價(jià)，畢竟動(dòng)力電池技術(shù)壁壘不高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。但寧德時(shí)代的高市場(chǎng)份額，也讓新電池企業(yè)很難虎口奪食?？偟膩?lái)說(shuō)，寧德時(shí)代依然可以穩(wěn)居龍頭寶座，同行暫時(shí)對(duì)其構(gòu)不成太大威脅。寧德時(shí)代也在逐漸告別暴利時(shí)代，未來(lái)能否保持足夠的市場(chǎng)份額，是未來(lái)能否留住眾多機(jī)構(gòu)資金的關(guān)鍵。

再來(lái)看“光伏茅”隆基股份，自2020年起機(jī)構(gòu)持倉(cāng)一直比較穩(wěn)定。公司光伏龍頭地位穩(wěn)固，而且硅片組件市占率穩(wěn)居全球第一，這或許也是無(wú)視市場(chǎng)波動(dòng)，機(jī)構(gòu)堅(jiān)定守倉(cāng)的原因。

機(jī)構(gòu)選擇性“喝酒”：堅(jiān)守貴州茅臺(tái)，減倉(cāng)五糧液

2020年四季度末，重倉(cāng)五糧液的機(jī)構(gòu)數(shù)量也曾多達(dá)928只，但此后則參與熱情逐季下降，今年一季度末已降至377只。

白酒、醫(yī)藥頭部公司也一直是長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金壓艙的首選。不過(guò)，從近幾年的重倉(cāng)變動(dòng)情況統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)資金對(duì)行業(yè)內(nèi)部不同公司的持有態(tài)度也有所分化。

白酒板塊中，機(jī)構(gòu)對(duì)“一哥”貴州茅臺(tái)的“忠實(shí)度”顯然更高，2021年一季度末達(dá)到頂峰，同時(shí)被1273只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品重倉(cāng)后，此后幾個(gè)報(bào)告期數(shù)量雖有所減少，但從環(huán)比變動(dòng)來(lái)看，自2021年三季度開(kāi)始，重倉(cāng)機(jī)構(gòu)數(shù)量也已重新逐季增加，截至今年一季度末，分別為1028只、1148只、1192只。而2020年四季度末，重倉(cāng)五糧液的機(jī)構(gòu)數(shù)量也曾多達(dá)928只，但此后則參與熱情逐季下降，今年一季度末已降至377只。

在白酒行業(yè)一直有著茅臺(tái)和其他的說(shuō)法。翻看兩家公司的財(cái)報(bào)，相比茅臺(tái)業(yè)績(jī)的提速，五糧液雖然也持續(xù)保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但增速卻有所放緩。

此外，從2022年一季報(bào)看到，五糧液出現(xiàn)了-34.01 億元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，茅臺(tái)一季度出現(xiàn)-68.76億元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，但是茅臺(tái)是財(cái)務(wù)公司的客戶(hù)存款和同業(yè)存放款減少，與茅臺(tái)酒銷(xiāo)售無(wú)關(guān)，扣除這個(gè)因素公司同比銷(xiāo)售還是增加的。而五糧液2022 年一季度銷(xiāo)售收現(xiàn)是137.35 億元，2021年一季度銷(xiāo)售收現(xiàn)是210.66億元，同比下降明顯，這說(shuō)明受疫情影響五糧液的動(dòng)銷(xiāo)還是受到了很大的影響。此外，公司的季報(bào)解釋另外一個(gè)因素是上年同期銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高的綜合影響。

貴州茅臺(tái)、五糧液雙寡頭格局已定的背景下，探花之爭(zhēng)也極為激烈。近年來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)瀘州老窖的參與熱情明顯更高，2021年四季度末重倉(cāng)瀘州老窖的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品增至471只，今年一季度也仍多達(dá)370只，而同期，重倉(cāng)山西汾酒的機(jī)構(gòu)家數(shù)始終在200余家，重倉(cāng)洋河股份的機(jī)構(gòu)數(shù)量也最多只有百余家。

機(jī)構(gòu)配置醫(yī)藥股趨勢(shì)分化：智飛生物持股井噴 藥明康德被長(zhǎng)情

相較于智飛生物機(jī)構(gòu)關(guān)注度的提升，CXO龍頭藥明康德的機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期關(guān)注度也一直較高。恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新遭遇機(jī)構(gòu)大規(guī)模減持。

與白酒股類(lèi)似，機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥各細(xì)分龍頭的青睞度也同樣較之前出現(xiàn)了明顯的變化，疫苗股智飛生物得到的機(jī)構(gòu)青睞度較之前明顯提升，此前在2021年一季度末，公司曾同時(shí)被258只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品重倉(cāng)而創(chuàng)出了歷史高點(diǎn)，而之后參與其中的機(jī)構(gòu)數(shù)量則逐季減少，2021年四季度末已僅剩93只。但今年一季度的財(cái)報(bào)顯示，參與重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)家數(shù)再次迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)，合計(jì)292只刷新了此前高點(diǎn)。

身為默沙東HPV疫苗在中國(guó)大陸的獨(dú)家代理商，疫苗巨頭智飛生物2021年、今年一季度，業(yè)績(jī)迎來(lái)快速增長(zhǎng)。雖然自去年年中以來(lái)股價(jià)也經(jīng)歷了較大的調(diào)整，但觀察公司最新大股東名單可以看到，不僅葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康與招商國(guó)政生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)基金對(duì)其實(shí)施了進(jìn)一步增持，公司還獲得了向來(lái)以打新著稱(chēng)的迎水投資的新進(jìn)建倉(cāng)，迎水合力13號(hào)私募基金和9號(hào)私募基金分別以1171.7萬(wàn)股、996.6萬(wàn)股的建倉(cāng)成為公司的第八大和第十大股東。

相較于智飛生物機(jī)構(gòu)關(guān)注度的提升，CXO龍頭藥明康德的機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期關(guān)注度也一直較高，今年一季度末551只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的共同持倉(cāng)，雖較2021年三季度末有所降低，但仍成為了報(bào)告期內(nèi)為數(shù)不多同時(shí)被超過(guò)500只機(jī)構(gòu)同時(shí)持有的公司。森瑞投資董事長(zhǎng)林存對(duì)《紅周刊》表示，CXO領(lǐng)域的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)非常好，藥明康德未來(lái)的訂單也很飽滿(mǎn)，這在當(dāng)下的環(huán)境中非常難得?！皬拈L(zhǎng)遠(yuǎn)視角看，中國(guó)的CXO產(chǎn)業(yè)在全球仍具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，中國(guó)的醫(yī)藥工業(yè)也要向前發(fā)展，CXO是底層基石，未來(lái)一定會(huì)不斷做大做強(qiáng)?！绷执嬲J(rèn)為。

而與之形成反差的是，有的醫(yī)藥龍頭卻被機(jī)構(gòu)大幅減倉(cāng)，比如曾為炒股大媽狂賺100倍的疫苗“一哥”長(zhǎng)春高新，受仿制藥帶量采購(gòu)與生長(zhǎng)激素集采的影響，市值卻陷入了跌跌不休的調(diào)整，由此也遭遇了機(jī)構(gòu)資金的大規(guī)模減持。2021年一季度末，同時(shí)有429只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品同時(shí)重倉(cāng)長(zhǎng)春高新，排在當(dāng)期機(jī)構(gòu)參與榜的第八位，而今年一季度末，重倉(cāng)長(zhǎng)春高新的機(jī)構(gòu)為54只排在最新一期機(jī)構(gòu)參與榜的第154位。

金融頭部企業(yè)命運(yùn)大不同：招商銀行長(zhǎng)期居首 東方財(cái)富后來(lái)居上

權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)的不佳也是影響到機(jī)構(gòu)資金的配置態(tài)度。2021年?yáng)|方財(cái)富身為券商成長(zhǎng)股的代表性標(biāo)的，在公募大年則明顯受益，由此則推動(dòng)了機(jī)構(gòu)資金的配置欲望。

大金融領(lǐng)域中，長(zhǎng)期資金對(duì)代表企業(yè)招商銀行、東方財(cái)富、民營(yíng)保險(xiǎn)龍頭的追逐熱情也呈現(xiàn)了不同的趨勢(shì)和變動(dòng)。

身為銀行股中的“優(yōu)等生”，招商銀行長(zhǎng)期以來(lái)一直位居機(jī)構(gòu)資金核心持股名單，且大資金對(duì)招商銀行的關(guān)注度變化較小，2019年以來(lái)，參與重倉(cāng)其中的機(jī)構(gòu)數(shù)量始終在500家上下浮動(dòng)。

東方財(cái)富在2021年下半年則呈現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，2021年四季度末，參與其中的機(jī)構(gòu)家數(shù)增至609家，僅次于寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)，排在了期間機(jī)構(gòu)參與榜的第三位。但今年一季度，隨著市場(chǎng)的回調(diào)，身為券商公司，東方財(cái)富無(wú)疑因此受到了影響，由此也擾動(dòng)了機(jī)構(gòu)資金的態(tài)度，一季度末參與重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)家數(shù)有所減少，降至358家，排在了全部A股機(jī)構(gòu)參與榜的第九位。上述保險(xiǎn)股則自2021年年初以來(lái)就持續(xù)遭遇了機(jī)構(gòu)資金的不斷減持，早在2017年、2018年末，重倉(cāng)該保險(xiǎn)股的機(jī)構(gòu)數(shù)量甚至較貴州茅臺(tái)更勝一籌，2019 年、2020 年末排名雖有所下滑，參與重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)家數(shù)也仍逐年遞增，2020年四季度最高時(shí)有735家機(jī)構(gòu)同時(shí)持有其股份。但進(jìn)入2021年，機(jī)構(gòu)的態(tài)度可謂急轉(zhuǎn)直下，今年一季度末已僅剩156家。

不難發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)的態(tài)度受業(yè)績(jī)變動(dòng)的影響很大，最近兩個(gè)財(cái)報(bào)期，招商銀行與東方財(cái)富均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，而上述保險(xiǎn)股亮相的財(cái)務(wù)指標(biāo)則呈現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢(shì)。而對(duì)于機(jī)構(gòu)未來(lái)的態(tài)度，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師池云飛向《紅周刊》表示，機(jī)構(gòu)明顯青睞東方財(cái)富，是因?yàn)橹鲃?dòng)權(quán)益基金一般更重視尋找Alpha收益，科技金融企業(yè)相對(duì)傳統(tǒng)金融企業(yè)近幾年來(lái)表現(xiàn)出更強(qiáng)的成長(zhǎng)性，因此受到了機(jī)構(gòu)更多的關(guān)注。但這種趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)還要看這類(lèi)企業(yè)是否能在業(yè)務(wù)上持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

成恩資本董事長(zhǎng)王璇向《紅周刊》表示，該保險(xiǎn)股2021年以來(lái)股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)不佳，且遭遇機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模減持，主要在于其資產(chǎn)端與地產(chǎn)掛鉤太深，受到了地產(chǎn)的嚴(yán)重拖累。即使今年以來(lái)地產(chǎn)板塊走出反彈趨勢(shì)，也并不意味行業(yè)基本面已經(jīng)見(jiàn)底，公司股價(jià)中是否已經(jīng)完全計(jì)價(jià)與地產(chǎn)的相關(guān)因素還需跟蹤。另外，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳也影響到了機(jī)構(gòu)資金的配置態(tài)度。而2021年?yáng)|方財(cái)富身為券商成長(zhǎng)股的代表性標(biāo)的，在公募大年則明顯受益，由此推動(dòng)了機(jī)構(gòu)資金的配置欲望。

表3 2016年以來(lái)歷年總市值在均值以上和以下的公司比重

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

表4 市值排名前200為公司占全市場(chǎng)市值的比重（剔除銀行兩桶油）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

“地產(chǎn)茅”易主 萬(wàn)科讓位保利 “制造茅”美的、格力掉隊(duì)

保利發(fā)展近幾年來(lái)則得到了越來(lái)越多機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可，今年一季度末，參與重倉(cāng)保利發(fā)展的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品已增至434只，而保利發(fā)展的股價(jià)也在今年一季度創(chuàng)出了歷史新高。

分析機(jī)構(gòu)持倉(cāng)變動(dòng)，還有一個(gè)有意思的現(xiàn)象。在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的地產(chǎn)龍頭中，多年來(lái)居首的萬(wàn)科，在今年一季度讓位于保利。

2019年年末時(shí)，重倉(cāng)萬(wàn)科的機(jī)構(gòu)還多達(dá)447只，但此后即明顯縮減，今年一季度末為204只。而保利發(fā)展近幾年來(lái)則得到了越來(lái)越多機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可，今年一季度末，參與重倉(cāng)保利發(fā)展的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品已增至434只，而保利發(fā)展的股價(jià)也在今年一季度創(chuàng)出了歷史新高，一度成為A股房企市值“新一哥”，雖然這個(gè)位置僅坐了兩天，又被萬(wàn)科超過(guò)，但無(wú)疑也是質(zhì)的飛躍。

深諳地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)經(jīng)知名博主@朱酒向《紅周刊》表示，萬(wàn)科2021年凈利潤(rùn)暴跌，比所有預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的最差數(shù)據(jù)都更甚，導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)資金的大批量回避。余定恒則表示，兩家公司策略不同，保利隸屬央企，而萬(wàn)科屬于混合所有制。從既往市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，央企國(guó)企類(lèi)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)政策底部通常更為激進(jìn)。

而受地產(chǎn)周期的影響，家電制造業(yè)也被抑制了產(chǎn)業(yè)需求。美的集團(tuán)、海爾智家的機(jī)構(gòu)持有數(shù)量均較此前高點(diǎn)時(shí)明顯回落，格力電器更是已經(jīng)退出了超百家機(jī)構(gòu)共同持有標(biāo)的的陣營(yíng)，今年一季度重倉(cāng)機(jī)構(gòu)僅剩43家，而2019年四季度末時(shí)，同時(shí)重倉(cāng)格力電器的機(jī)構(gòu)則曾多達(dá)511家，同期僅次于貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安和招商銀行。目前格力電器總市值已跌至1966.56億元，不僅低于美的集團(tuán)的3900.16億元，也低于海爾智家的2414.53億元，處于“三巨頭”最后一位。公司的多元化發(fā)展一直未能得到資金的認(rèn)可。

表5 歷年機(jī)構(gòu)調(diào)研公司的比重和調(diào)研熱情最高的公司

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

同樣在多元化發(fā)展的美的集團(tuán)，也未能得到更多資金的認(rèn)可。且結(jié)合財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，除了機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展尚且值得期待，美的的其他發(fā)展項(xiàng)目目前都未有太多實(shí)質(zhì)性的效果，短時(shí)間公司還很難摘下“家電”的標(biāo)簽。

A股市值繼續(xù)呈現(xiàn)二八分化 只有三分之一的公司能得到機(jī)構(gòu)關(guān)注

今年以來(lái)，截至5月12日，共有1592家公司獲得機(jī)構(gòu)的調(diào)研，占目前全部A 股比重的33.43%。

觀察今年一季度被100家及以上機(jī)構(gòu)產(chǎn)品同時(shí)重倉(cāng)的74家公司，其中69只總市值超過(guò)500億元，57只總市值在千億元以上，總市值規(guī)模最小的公司為明泰鋁業(yè)，最新市值為239.81億元，而同期，在剔除銀行與“兩桶油”后，全部A 股的平均市值只有151.94億元。

隨著國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的不斷發(fā)展壯大與海外資金的持續(xù)流入，A股市場(chǎng)總市值規(guī)模被迅速抬升，但個(gè)股市值兩極分化的剪刀差則明顯加大，長(zhǎng)期資金持倉(cāng)是導(dǎo)致這種分化的原因之一。

2020年年初以來(lái)，市值超過(guò)市場(chǎng)整體均值的公司占比已降到了20% 以下，最新數(shù)據(jù)顯示，兩市4762只非銀非“兩桶油”公司，只有903家的市值超過(guò)了市場(chǎng)均值，占比18.96%，“二八”格局依舊明顯。且從市值排名前200位的公司市值之和占全部A股總市值的比重統(tǒng)計(jì)，2021年年初的牛市中，比重一度達(dá)到了51.24%，也就是說(shuō)全市場(chǎng)4163家公司，市值排名前200的公司市值和就超過(guò)了全市場(chǎng)總市值的半壁江山。之后比重雖有所降低，目前也依然有47.28%（見(jiàn)表3、表4）。

不過(guò)，如果從個(gè)股統(tǒng)計(jì)，盡管多數(shù)頭部市值公司依然是“老面孔”，但新舊交替也有出現(xiàn)。2021年年初，兩市有119只A股總市值超過(guò)千億元，而以目前的最新市值統(tǒng)計(jì)，其中只有86家仍在千億元以上，這些公司也基本都在被100家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品重倉(cāng)的名單中。

此外，被機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司的數(shù)量和整體A股公司數(shù)量相比，比例也越來(lái)越小。

統(tǒng)計(jì)2016年以來(lái)機(jī)構(gòu)關(guān)注調(diào)研公司的整體數(shù)量，在市場(chǎng)標(biāo)的總量幾乎翻倍的背景下，機(jī)構(gòu)參與調(diào)研公司占當(dāng)時(shí)全部A股的比重則呈減少趨勢(shì)，2016年全年，機(jī)構(gòu)共調(diào)研了1398家公司，占當(dāng)時(shí)全部A股比重的46.54%;2021年全年，機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研了2013家公司，占當(dāng)時(shí)全部A 股比重的43.35%。今年以來(lái)，截至5月12日，共有1592家公司獲得機(jī)構(gòu)的調(diào)研，占目前全部A股比重的33.43%（見(jiàn)表5）。

鑫然投資董事長(zhǎng)孔令峰曾在接受《紅周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示，機(jī)構(gòu)調(diào)研的成本很高，調(diào)研一圈，反復(fù)路演交流后，如果只能做出極少的貢獻(xiàn)，那性?xún)r(jià)比就太低了，所以對(duì)很多買(mǎi)方來(lái)講，他們會(huì)立刻放棄這種機(jī)會(huì)，而是把更多的經(jīng)歷和財(cái)力投入到可以做出更大貢獻(xiàn)的地方（詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)數(shù)據(jù)薈萃P96頁(yè)）。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買(mǎi)賣(mài)推薦）