農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈先融資后質(zhì)押模式博弈模型構(gòu)建研究

劉 洋

（長春金融高等專科學(xué)校 文化基礎(chǔ)教研部，吉林 長春 130124）

一、引言

農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，保障和穩(wěn)定農(nóng)業(yè)產(chǎn)出是關(guān)系到國計(jì)民生的重大問題。[1]我國農(nóng)業(yè)近年來發(fā)展趨勢呈快速產(chǎn)業(yè)化，農(nóng)業(yè)發(fā)展與金融支持具有密切的關(guān)系，農(nóng)業(yè)中小企業(yè)對(duì)資金需求呈上升趨勢。因農(nóng)業(yè)具有高成本、低收益、周期性、高風(fēng)險(xiǎn)等特殊性，且現(xiàn)階段我國農(nóng)業(yè)企業(yè)大多面臨高風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模小且能力較低等問題，所以很難通過資本市場進(jìn)行融資，這對(duì)我國農(nóng)業(yè)中小企業(yè)的發(fā)展來說是十分不利的。[2]農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)后，可緩解我國農(nóng)業(yè)中小企業(yè)的融資壓力。[3]目前，我國大多數(shù)農(nóng)業(yè)中小企業(yè)處于孵化階段，很難取得穩(wěn)定現(xiàn)金流，是我國農(nóng)業(yè)中小企業(yè)出現(xiàn)資金缺口的主要原因。[4]

隨著我國金融創(chuàng)新、銀行業(yè)改革的深入，銀行間競爭越來越激烈，商業(yè)銀行加快金融產(chǎn)品的開發(fā)，積極搶占中小企業(yè)信貸市場。[5]一直以來銀行不愿意選擇農(nóng)業(yè)中小企業(yè)作為信貸對(duì)象，主要是因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)較高，因此在信貸市場當(dāng)中，銀行無法有效搶占龐大的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域客戶。[6]當(dāng)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融正常運(yùn)行時(shí)，銀行通過這種手段來規(guī)避可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行把新的利潤增長點(diǎn)確定下來，即把金融服務(wù)提供給農(nóng)業(yè)中小企業(yè)。[7]農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融屬于新的融資模式，需要對(duì)整條農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈進(jìn)行審查，該鏈條由多個(gè)上下游成員企業(yè)共同組成，銀行不但要對(duì)核心企業(yè)提供金融服務(wù)，還要把金融服務(wù)提供給不同的成員企業(yè)。[8]本文基于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的存貨質(zhì)押融資，重點(diǎn)研究我國農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融模式，深入探討如何構(gòu)建博弈模型。

二、文獻(xiàn)綜述

供應(yīng)鏈金融屬于一種新型融資方式，近年來是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)。Suzuki A等（2012）認(rèn)為農(nóng)戶為了獲得更多的福利，一般會(huì)借助較高附加值的農(nóng)業(yè)出口供應(yīng)鏈融資模式。[9]Christin M（2014）表示發(fā)展中國家供應(yīng)鏈金融與農(nóng)業(yè)企業(yè)或農(nóng)戶之間保持緊密的關(guān)聯(lián)性，將會(huì)顯著提高農(nóng)戶或涉農(nóng)企業(yè)的收入，進(jìn)而提高農(nóng)業(yè)化發(fā)展進(jìn)程。[10]胡婉儀（2013）選取溫州蒼南縣農(nóng)業(yè)展開系統(tǒng)化的研究分析，最終確定農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的主要模式。[11]陳小梅（2014）系統(tǒng)性地劃分了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。[12]在研究供應(yīng)鏈金融模式方面，未有統(tǒng)一的劃分方法，且國內(nèi)針對(duì)存貨質(zhì)押融資的研究比較廣泛[13]，但所涉及的領(lǐng)域大多屬于鋼鐵和汽車等領(lǐng)域，[14]很少有針對(duì)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融展開研究分析的，本文基于已有研究系統(tǒng)性分析農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融。

在完全信息動(dòng)態(tài)博弈當(dāng)中，Stackelberg博弈模型有效解決了不同地位決策者之間存在的博弈問題。[15]總的來說，領(lǐng)導(dǎo)者和跟隨者分屬于不同的決策者，此時(shí)前者可以對(duì)后者的相關(guān)信息進(jìn)行有效掌握，且行動(dòng)比較靠前；低層決策者一般是跟隨者，策略的采取比較靠后。領(lǐng)導(dǎo)者需要約束跟隨者，并將其所指定的策略約束提供給跟隨者，在這個(gè)過程中也會(huì)反過來影響領(lǐng)導(dǎo)者的決策。在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)當(dāng)中，商業(yè)銀行在博弈當(dāng)中會(huì)根據(jù)最優(yōu)決策采取行動(dòng)，因此處于主導(dǎo)地位；[16]核心企業(yè)在與融資企業(yè)博弈的過程中同樣也處于領(lǐng)導(dǎo)地位；融資企業(yè)則是最低決策層。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融雙重Stackelberg博弈圖詳見圖1所示。

圖1 農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融雙重Stackelberg博弈圖

三、農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新發(fā)展的博弈模型研究

（一）先融資后質(zhì)押模式

本文主要考慮單一核心企業(yè)、單一銀行、單一農(nóng)業(yè)中小企業(yè)構(gòu)成的單周期二級(jí)供應(yīng)鏈系統(tǒng)。圖2為先融資后質(zhì)押模式運(yùn)作流程，首先是基于回購契約，核心企業(yè)、融資企業(yè)以及商業(yè)銀行之間簽訂三方合同，農(nóng)業(yè)中小企業(yè)和銀行需確定上游供應(yīng)商需要采購的農(nóng)產(chǎn)品以及質(zhì)押率。上述流程的正常運(yùn)行，需要銀行對(duì)上游核心企業(yè)一次性支付貸款。[17]上游核心企業(yè)收款發(fā)貨，并將對(duì)下游農(nóng)業(yè)中小企業(yè)質(zhì)押農(nóng)產(chǎn)品的倉儲(chǔ)監(jiān)管工作委托給第三方。同時(shí)，銀行為了避免出現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)業(yè)中小企業(yè)需要確立專門的封閉式資金賬戶。

圖2 先融資后質(zhì)押模式流程圖

各參與方在先融資后質(zhì)押模式下，對(duì)方案、行動(dòng)秩序進(jìn)行決策。在核心企業(yè)的回購擔(dān)保下，融資企業(yè)的決策目標(biāo)是通過存貨質(zhì)押融資模式獲得最優(yōu)訂貨量，進(jìn)而使最優(yōu)決策達(dá)到要求；基于核心企業(yè)的回購擔(dān)保，商業(yè)銀行對(duì)最優(yōu)質(zhì)押率進(jìn)行確定，從而實(shí)現(xiàn)其最大化利潤；擔(dān)保核心企業(yè)要對(duì)最優(yōu)回購比率進(jìn)行確定，并使自身利益最大化得到實(shí)現(xiàn)。[18]

（二）模型假設(shè)

假設(shè)H1：質(zhì)押農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格服從一定的概率分布，需求隨機(jī)波動(dòng)。

假設(shè)H2：銀行面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)僅考慮市場風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)押物信用風(fēng)險(xiǎn)，因此融資企業(yè)違約概率屬于外生變量。

假設(shè)H3：銀行屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，核心企業(yè)及融資企業(yè)屬于風(fēng)險(xiǎn)中性，銀行采用下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

假設(shè)H4：銀行貸款、存款利率以單利進(jìn)行計(jì)算，貸款利率為r且r＞r0，存款利率為r0。

假設(shè)H5：銀行、物流企業(yè)為一個(gè)整體，物流企業(yè)不參與統(tǒng)一授信，只提供倉儲(chǔ)監(jiān)管服務(wù)，銀行收益中包含物流企業(yè)費(fèi)用。

（三）模型構(gòu)建

（四）先融資后質(zhì)押模式模型分析

四、數(shù)值仿真

本文對(duì)先融資后質(zhì)押模式進(jìn)行博弈分析，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格源自2021年全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價(jià)格信息系統(tǒng)，分析價(jià)格遵循正態(tài)分布且隨機(jī)波動(dòng)，最終確定回購率、銷售比率對(duì)實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率的影響。

其中，f(x)、F(x)分別表示質(zhì)押農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格概率密度函數(shù)以及質(zhì)押農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格概率分布函數(shù)，且。方差σ=10，均值u=10，簡化假設(shè)，ε=0.3為銀行愿意承受的最大損失度，其最大風(fēng)險(xiǎn)容忍度b=0.5%，表1為各假定參數(shù)。

表1 各假定參數(shù)

（一）不同回購比率下實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銀行期望利潤的關(guān)系

給定各參數(shù)值保持不變，改變核心企業(yè)回購比率，發(fā)現(xiàn)回購比率與最優(yōu)質(zhì)押率、銀行期望利潤正相關(guān)（見表2）。

表2 不同回購比率下實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銀行期望利潤數(shù)值表

表3為融資企業(yè)違約概率為0.055時(shí)，期望利潤、最優(yōu)質(zhì)押率的數(shù)值。

表3 不同回購比率下實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銀行期望利潤數(shù)值表

由表3可知，銀行最優(yōu)質(zhì)押率與回購率、期望利潤成正相關(guān)，核心企業(yè)在融資質(zhì)押模式下，在一定程度上其回購擔(dān)保行為可將農(nóng)業(yè)中小企業(yè)融資能力提高，并提高銀行期望利潤、最優(yōu)質(zhì)押率。

圖3為回購比率和最優(yōu)質(zhì)押率及銀行期望利潤的關(guān)系。由圖3可知，在相同回購比率下，隨著農(nóng)業(yè)中小企業(yè)違約概率的提高，銀行最優(yōu)質(zhì)押率的增加速度放慢，期望利潤的增大幅度變小。企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在很大程度上直接影響到銀行最優(yōu)決策，同時(shí)也抵消了提高回購比率獲得的效益，所以銀行需要重點(diǎn)考慮信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)來選擇融資企業(yè)。

圖3 回購比率和最優(yōu)質(zhì)押率及銀行期望利潤的關(guān)系

（二）不同銷售比率下實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銀行期望利潤的關(guān)系

在各參數(shù)值保持不變時(shí)，改變質(zhì)押期末農(nóng)產(chǎn)品銷售比率，可獲得當(dāng)時(shí)，在銀行下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)約束下，銷售比率和最優(yōu)質(zhì)押率λ1正相關(guān)；當(dāng)時(shí)，銀行無約束的條件下，銷售比率和最優(yōu)質(zhì)押率λ0正相關(guān)。當(dāng)融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)為0.035時(shí)，改變企業(yè)銷售比率，表4為銀行期望利潤和最優(yōu)質(zhì)押率的數(shù)值。

表4 不同銷售比率下實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銀行期望利潤數(shù)值表

如果基于融資企業(yè)保持0.055信用風(fēng)險(xiǎn)的背景下，改變企業(yè)銷售比率，表5為銀行期望利潤及最優(yōu)質(zhì)押率與銀行期望利潤的數(shù)值。

表5 不同銷售比率下實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銀行期望利潤數(shù)值表

綜上所述，如果農(nóng)業(yè)中小企業(yè)的違約概率為0.035，銀行實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銷售比率正相關(guān)。當(dāng)違約概率提高到0.055時(shí)，銷售比率和銀行實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率負(fù)相關(guān)。

由圖4可知，企業(yè)違約概率為0.055時(shí)，銷售比率增大，實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率降低。因?yàn)殂y行在面臨較高的農(nóng)業(yè)中小企業(yè)違約概率時(shí)，會(huì)通過較小的實(shí)際質(zhì)押率來降低自身的期望利潤和可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度。也就是說，質(zhì)押物期末銷售比率不同于回購比率[22]，后者會(huì)對(duì)銀行期望利潤產(chǎn)生不可忽視的影響，此外實(shí)際質(zhì)押率會(huì)對(duì)銷售比率產(chǎn)生作用進(jìn)而對(duì)銀行期望利潤產(chǎn)生影響。對(duì)銀行利潤而言，在貸款時(shí)，銀行會(huì)首先考慮企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)業(yè)中小企業(yè)想要得到更多的融資資金，需要不斷提高自身的信譽(yù)，同時(shí)維護(hù)好其與核心企業(yè)的關(guān)聯(lián)。

圖4 融資企業(yè)銷售比率和最優(yōu)質(zhì)押率及銀行期望利潤的關(guān)系

五、結(jié)論

我國農(nóng)業(yè)企業(yè)規(guī)模較小、信譽(yù)較低，很難從資本市場獲得融資，融資困難成為我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的瓶頸。本文基于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的存貨質(zhì)押融資，對(duì)我國農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新發(fā)展的博弈模型構(gòu)建進(jìn)行了研究，得出如下結(jié)論：

（1）在先融資后質(zhì)押模式下，核心企業(yè)回購比率和銀行最優(yōu)質(zhì)押率正相關(guān)，核心企業(yè)參與能顯著提高銀行最優(yōu)質(zhì)押率。

（2）在相同回購比率下，提高農(nóng)業(yè)中小企業(yè)的違約概率，銀行最優(yōu)質(zhì)押率的增加速度減慢，同時(shí)也減緩了期望利潤的增大幅度，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上直接影響到銀行最優(yōu)決策，同時(shí)也抵消了回購比率提高獲得的效益。

（3）如果農(nóng)業(yè)中小企業(yè)的違約概率為0.035，此時(shí)銀行實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率與銷售比率正相關(guān)。在違約概率提高到0.055時(shí)，銷售比率和銀行實(shí)際最優(yōu)質(zhì)押率負(fù)相關(guān)?；刭彵嚷手苯佑绊戙y行期望利潤，銷售比率通過實(shí)際質(zhì)押率影響銀行期望利潤。