德科立：客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)需警惕 光傳輸子系統(tǒng)價(jià)格信披有蹊蹺

劉楠

3月9日，無錫市德科立光電子技術(shù)股份有限公司（下稱“德科立”）首發(fā)申請獲上交所科創(chuàng)板上市委員會審核通過。

2018-2020年及2021年1-6月（下稱“報(bào)告期”），德科立實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.65億元、3.87億元、6.65億元和3.83億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.14億元、0.47億元、1.42億元和0.67億元，經(jīng)營業(yè)績保持高速增長。

客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)需警惕

客戶集中度高是德科立歷次問詢中必問的問題之一。據(jù)問詢回復(fù)披露，2018-2020年，德科立前五大客戶收入占比分別為69.77%、70.17%和71.34%。2018-2020年，同業(yè)可比公司前五大客戶收入占比均值分別為55.27%、55.66%和54.08%。

尤為值得關(guān)注的是德科立對第一大客戶中興通訊的依賴度。從銷售占比角度來看，2018-2020年，德科立對中興通訊的銷售收入占比分別為36.27%、55.62%、54.94%。同期，同業(yè)可比公司第一大客戶的收入占比均值卻分別為27.3%、26.62%和25.05%。

從在手訂單來看，德科立對中興通訊的依賴更甚。據(jù)上市委落實(shí)函披露，2019-2021年各期末，德科立在手訂單總額分別為1.95億元、2.41億元和4.31億元，其中，德科立對中興通訊各類產(chǎn)品的在手訂單金額分別為1.4億元、1.71億元和2.72億元，占各期末在手訂單總金額比例分別為71.79%、 70.73%及63.08%。

盡管德科立一再表示其對中興通訊等大客戶不存在重大依賴，但如果公司未來與這些主要客戶的合作發(fā)生不利變化，那么遠(yuǎn)高于同業(yè)的客戶集中度必然會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

光傳輸子系統(tǒng)價(jià)格信披有蹊蹺

據(jù)招股書披露，德科立光傳輸子系統(tǒng)產(chǎn)品包括前傳子系統(tǒng)、數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)、超長距傳輸子系統(tǒng)，其中，前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)在報(bào)告期內(nèi)存在通過下游電信運(yùn)營商集中采購方式獲取的情況。

但是，梳理相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，首輪問詢回復(fù)中披露的集中采購和非集中采購模式下前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的銷售均價(jià)卻完全不同于招股書披露的前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的銷售均價(jià)。

首輪問詢回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，德科立通過集中采購獲取的業(yè)務(wù)主要為前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)，上述產(chǎn)品集中采購模式下的銷售均價(jià)分別為0元/套、537.64元/套、595.06元/套和646.42元/套，非集中采購模式下的銷售均價(jià)分別為669.63元/套、360.42元/套、823元/套和1528.32元/套。由此可推斷，報(bào)告期內(nèi)，德科立前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的銷售均價(jià)應(yīng)介于這兩組數(shù)據(jù)之間。

與此同時(shí)，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，德科立前傳子系統(tǒng)的銷售均價(jià)分別為1150.73元/套、1916.94元/套、2866.97元/套和3010.5元/套，數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的銷售均價(jià)分別為4480.62元/套、873.32元/套、1442.3元/套和1556.29元/套。這意味著，報(bào)告期內(nèi)，德科立前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的銷售均價(jià)應(yīng)介于這兩組數(shù)據(jù)之間。

此外，根據(jù)招股書披露的前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的收入占比和銷量占比可計(jì)算出，報(bào)告期內(nèi)，德科立前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的銷售均價(jià)應(yīng)分別為2600.81元/套、1288.45元/套、1956.52元/套和2061.85元/套，正是介于招股書披露的前傳子系統(tǒng)銷售均價(jià)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)銷售均價(jià)之間。

顯然，首輪問詢回復(fù)中披露的集中采購和非集中采購兩種模式下前傳子系統(tǒng)和數(shù)據(jù)鏈路采集子系統(tǒng)的銷售均價(jià)與招股書披露結(jié)果存在顯著的差異。