數(shù)字金融對(duì)成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的影響

李 彥 張茹琪 曹宇芙

1（安徽大學(xué)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略研究院，合肥 230039） 2（暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣州 510632）3（西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，重慶 400715）

引 言

構(gòu)建成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)而形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的新發(fā)展格局具有重要戰(zhàn)略意義。2021年10月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā) 《成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)規(guī)劃綱要》，為西部地區(qū)帶來(lái)了新一輪的發(fā)展機(jī)遇。在這當(dāng)中，金融作為經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，也必將成為影響成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵要素。

值得注意的是，在智能算法、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)的飛速發(fā)展下，數(shù)字金融已成為全球金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的共同方向。為響應(yīng)國(guó)家 “十四五”規(guī)劃綱要中打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢(shì)的政策目標(biāo)，許多地方商業(yè)銀行正在推進(jìn)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以期構(gòu)建數(shù)字化的金融生態(tài)體系。然而，目前尚不清楚數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響效果和機(jī)制路徑。因此，本文以成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈為例，探討數(shù)字金融對(duì)其高質(zhì)量發(fā)展的具體影響，這對(duì)于提升成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈核心競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

1 文獻(xiàn)綜述

數(shù)字金融是金融創(chuàng)新發(fā)展的產(chǎn)物，其本質(zhì)在于利用數(shù)字技術(shù)，促使金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì) （錢(qián)海章等，2020）[1]。 Ozili （2018）[2]認(rèn)為將數(shù)字技術(shù)與普惠金融相結(jié)合，不僅可以為金融需求者提供便利，而且能夠?yàn)樯鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)諸多福利。目前，學(xué)界已就數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響展開(kāi)多角度探討，主要集中在以下3個(gè)方向。

許多學(xué)者探討了數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，具體表現(xiàn)在改善融資渠道、促進(jìn)居民消費(fèi)等方面。在融資渠道方面，黃銳等 （2021）[3]認(rèn)為數(shù)字金融的出現(xiàn)為資金需求者提供了多樣化的融資渠道，有效緩釋企業(yè)融資約束。在居民消費(fèi)方面，Li等 （2019）[4]利用中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能夠極大地促進(jìn)家庭在食物、衣物、房屋維修、醫(yī)療、教育和娛樂(lè)等方面的經(jīng)常性支出。

部分學(xué)者從減貧效應(yīng)、城鄉(xiāng)收入差距等視角，探討數(shù)字金融對(duì)區(qū)域發(fā)展差異的影響。張勛等（2019）[5]研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能夠有效推動(dòng)低收入群體的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)；李牧辰和封思賢 （2020）[6]認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)通過(guò)開(kāi)展數(shù)字普惠金融業(yè)務(wù)，能打破地理和時(shí)間等方面的限制，降低金融服務(wù)成本，進(jìn)而使城鄉(xiāng)收入差距得到收斂。

部分學(xué)者探討了數(shù)字金融對(duì)區(qū)域創(chuàng)新的影響，包括創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新差距、創(chuàng)新能力三方面。劉佳鑫和李莎 （2021）[7]認(rèn)為數(shù)字金融有助于從供給側(cè)緩解融資約束問(wèn)題，進(jìn)而直接提升區(qū)域創(chuàng)新水平。張梁等 （2021）[8]研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對(duì)區(qū)域創(chuàng)新的影響表現(xiàn)出 “馬太效應(yīng)”，在很大程度上加深了中國(guó)區(qū)域間的創(chuàng)新差距。徐子堯等 （2020）[9]認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力的影響具有明顯的異質(zhì)性，具體體現(xiàn)在城市地理區(qū)位、行政級(jí)別和初始創(chuàng)新水平等層面。

綜上所述，已有學(xué)者從區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、區(qū)域發(fā)展差異、區(qū)域創(chuàng)新等視角，探討了數(shù)字金融對(duì)區(qū)域發(fā)展的影響。然而，從城市群視角探究數(shù)字金融影響區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的研究仍較為缺乏。此外，尚不清楚數(shù)字金融影響區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)空差異和機(jī)制路徑。由此，本文以成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成渝經(jīng)濟(jì)圈”）為例，利用2011～2020年16個(gè)城市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，構(gòu)建綜合指標(biāo)體系來(lái)對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的演化特征進(jìn)行測(cè)度，并分析其高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域差異；運(yùn)用中介效應(yīng)模型進(jìn)一步檢驗(yàn)了數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制；基于研究結(jié)論提出相關(guān)建議，以期為加快成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展提供決策參考。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的直接影響

金融是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵要素，其數(shù)字化應(yīng)用對(duì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮著重要作用 （滕磊和馬德功）[10]。 林毅夫等 （2019）[11]指出，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新不足是導(dǎo)致金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力低下、無(wú)法滿足高質(zhì)量發(fā)展需求的根本原因。而數(shù)字金融能夠深入信貸融資的各個(gè)環(huán)節(jié)，避免信息不對(duì)稱(chēng)、資金錯(cuò)配等問(wèn)題的出現(xiàn)，使金融服務(wù)的覆蓋范圍更廣、效率更高、成本更低，并能夠?yàn)橹行∥⑵髽I(yè)提供專(zhuān)業(yè)、及時(shí)、精準(zhǔn)的金融服務(wù)。這一創(chuàng)新的金融服務(wù)方式，有效滿足了社會(huì)不同群體的金融需求。由此，本文提出：

H1：數(shù)字金融能夠有效驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展。

2.2 數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的間接影響

基于相關(guān)文獻(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)作用可能會(huì)受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)需求改善的間接影響。

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：數(shù)字金融能夠通過(guò)優(yōu)化信貸資金在產(chǎn)業(yè)間的分配，并根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)所需及時(shí)為企業(yè)提供最佳的資本投入量，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí) （Bruhn 和 Love，2014）[12]。 事實(shí)上，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程，這一轉(zhuǎn)換有助于提高資源配置效率，促進(jìn)要素向具有高附加值的部門(mén)流動(dòng)，使得產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)一步提高，最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)此，本文提出：

H2：數(shù)字金融可以通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)來(lái)驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展。

（2）消費(fèi)需求改善：數(shù)字金融不僅可以緩解金融服務(wù)中的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，使金融服務(wù)覆蓋更多的中小企業(yè)和低收入人群，而且能夠?yàn)榫用褚苿?dòng)支付、消費(fèi)信貸等金融交易提供便利，節(jié)約居民購(gòu)物時(shí)間，這些優(yōu)勢(shì)能夠極大激發(fā)居民的消費(fèi)潛能，從而在一定程度上提升市場(chǎng)活力 （易行健和周利，2018）[13]。進(jìn)一步地，消費(fèi)需求的改善可以加速商品的跨區(qū)域流動(dòng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，從而優(yōu)化社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。據(jù)此，本文提出：

H3：數(shù)字金融可以通過(guò)改善消費(fèi)需求來(lái)驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展。

3 實(shí)證設(shè)計(jì)

3.1 模型構(gòu)建

（1）直接影響模型：為考察數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的影響，采用固定效應(yīng)模型作為基準(zhǔn)模型，方程如下：

式 （1）中，i表示城市，t表示年份，HQ為成渝經(jīng)濟(jì)圈各城市的高質(zhì)量發(fā)展水平，DIF為數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)；Xit為控制變量，μi為城市的固定效應(yīng)，εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（2）中介效應(yīng)模型：根據(jù)理論分析，數(shù)字金融能夠通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和市場(chǎng)活力提升這兩種途徑影響成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展。為了檢驗(yàn)這種間接影響路徑，借鑒溫忠麟等 （2004）[14]的中介效應(yīng)模型，識(shí)別不同傳導(dǎo)途徑下數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的間接影響，設(shè)定中介效應(yīng)模型如下：

其中，M表示中介變量，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)路徑（IS）和市場(chǎng)發(fā)展活力路徑（MA）。若系數(shù)β1和c2均顯著，則說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的影響至少有一部分是通過(guò)該中介變量而得以實(shí)現(xiàn)。

3.2 變量選取

（1）被解釋變量：高質(zhì)量發(fā)展水平。為科學(xué)探究數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的影響，要結(jié)合實(shí)際情況來(lái)界定成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵。在2020年的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議上，習(xí)近平總書(shū)記提出 “兩中心兩地”的發(fā)展定位，即 “要將成渝地區(qū)打造成具有全國(guó)影響力的重要經(jīng)濟(jì)中心、科技創(chuàng)新中心、改革開(kāi)放新高地、高品質(zhì)生活宜居地”。本文以此為指引，同時(shí)借鑒涂建軍 （2020）[15]的研究，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、 科技創(chuàng)新、對(duì)外開(kāi)放、生活環(huán)境4個(gè)維度來(lái)構(gòu)建成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的綜合指標(biāo)體系，綜合考慮數(shù)據(jù)的可得性、科學(xué)性以及合理性原則，選取18項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)，并采用熵權(quán)-TOPSIS法對(duì)2011～2020年成渝經(jīng)濟(jì)圈16個(gè)城市高質(zhì)量發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度，最終選取的指標(biāo)及其綜合權(quán)重值如表1所示。

表1 成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 單位：%

（2）解釋變量：數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)。借鑒錢(qián)海章等 （2020）[1]的做法，采用北京大學(xué)金融研究中心和螞蟻金服聯(lián)合編制的 “中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)”來(lái)衡量各城市數(shù)字金融的發(fā)展水平。該指數(shù)一共包含3個(gè)一級(jí)指標(biāo)，分別反映數(shù)字金融的覆蓋廣度（Coverage）、使用深度（Usage）以及數(shù)字化程度（Digitization）。

（3）控制變量：參照相關(guān)文獻(xiàn)，引入如下控制變量：政府公共服務(wù)（GOV），用一般財(cái)政支出與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來(lái)表示，反映地方政府的公共服務(wù)水平 （李彥等，2020）[16]；人力資本水平（HC），用大專(zhuān)及以上學(xué)歷的人數(shù)在就業(yè)總?cè)藬?shù)中所占據(jù)的比例來(lái)表示，反映當(dāng)?shù)氐慕逃剑痪蜆I(yè)水平（EMP），用年末城鎮(zhèn)單位從業(yè)人員數(shù)與總?cè)丝诘谋戎祦?lái)表示，以控制當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力市場(chǎng)狀況；人口密度（POP），用年末總?cè)丝谂c行政面積的比值來(lái)表示，反映城市的人口集聚水平。

（4）中介變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)（IS），用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值來(lái)表示。消費(fèi)需求改善指數(shù)（MA）用社會(huì)消費(fèi)品零售總額與GDP的比值來(lái)表示。

3.3 數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明

選取2011～2020年成渝地區(qū)16個(gè)城市的數(shù)據(jù)作為研究樣本。其中，數(shù)字金融相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于2021年北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的 “中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011～2020）”，其他數(shù)據(jù)均來(lái)源于歷年的 《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、 《四川統(tǒng)計(jì)年鑒》、《重慶統(tǒng)計(jì)年鑒》及各城市的統(tǒng)計(jì)年鑒、統(tǒng)計(jì)公報(bào)等。為降低異方差的影響，對(duì)絕對(duì)值數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。特別地，借鑒宮誠(chéng)舉等 （2019）[17]的做法，采用線性比例法將高質(zhì)量發(fā)展水平數(shù)據(jù)放大100倍，使處理后的數(shù)據(jù)取值區(qū)間為[0，100]。

4 成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)的變化情況

為了觀察成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈數(shù)字金融與高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)空變化特征，對(duì)2011～2020年成渝經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)16個(gè)城市的高質(zhì)量發(fā)展水平進(jìn)行列表分析。

根據(jù)表2結(jié)果可知，2011～2020年間成渝經(jīng)濟(jì)圈的整體高質(zhì)量發(fā)展水平處于穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，但各城市高質(zhì)量發(fā)展具有明顯的 “斷層”特征。具體來(lái)說(shuō)，2011年除成都、重慶和綿陽(yáng)外，其他城市的高質(zhì)量發(fā)展水平均分布在5～25的區(qū)間內(nèi)；到2020年，成都和重慶的高質(zhì)量發(fā)展水平處于明顯的領(lǐng)先態(tài)勢(shì)，且雙核驅(qū)動(dòng)效應(yīng)十分明顯。

表2 2011～2020年成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)的變化情況

續(xù) 表

總體而言，成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展水平表現(xiàn)出明顯的 “雙核驅(qū)動(dòng)、兩翼落后”的空間格局，發(fā)展不平衡現(xiàn)象較為突出。

5 實(shí)證分析

5.1 數(shù)字金融驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的直接效應(yīng)檢驗(yàn)

5.1.1 基準(zhǔn)回歸

根據(jù)式 （1）進(jìn)行基準(zhǔn)回歸估計(jì)，結(jié)果如表3所示。豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果表明，應(yīng)當(dāng)采取固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。模型1結(jié)果顯示，每1%數(shù)字金融水平的增加將會(huì)促進(jìn)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展水平提升0.182%，表明數(shù)字金融的發(fā)展能夠顯著提升成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展水平，驗(yàn)證了假說(shuō)H1?？刂谱兞康墓烙?jì)結(jié)果表明，人口密度的回歸系數(shù)在10%的水平下顯著為正，表明人口集聚能夠提升成渝地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展水平，而政府公共服務(wù)、人力資本和就業(yè)率在觀察期內(nèi)并未表現(xiàn)出顯著影響。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

模型2～4驗(yàn)證了數(shù)字金融的3個(gè)一級(jí)指數(shù)對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的影響。結(jié)果表明，數(shù)字金融3個(gè)一級(jí)指數(shù)的回歸系數(shù)均通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)且為正值，這意味著數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度均對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生顯著的積極影響。其中，數(shù)字金融使用深度對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的影響最大（0.261）、其次是覆蓋廣度（0.164）和數(shù)字化程度（0.102）。根據(jù)錢(qián)海章等 （2020）[1]的研究，數(shù)字金融使用深度包含個(gè)人支付、貨幣基金和信貸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，這一結(jié)果啟示著金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大金融產(chǎn)品的有效供給，政府也應(yīng)當(dāng)普及金融知識(shí)，以更好地促進(jìn)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展。

5.1.2 分維度回歸

模型5～8分別展示了數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展分維度層面的影響，這4個(gè)維度包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技創(chuàng)新、對(duì)外開(kāi)放和生活環(huán)境。從表4可以看出，數(shù)字金融的回歸系數(shù)在模型5、模型6和模型8中均具有正向顯著性，表明它對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技創(chuàng)新和生活環(huán)境均發(fā)揮顯著的正向影響。具體而言，數(shù)字金融對(duì)提升成渝經(jīng)濟(jì)圈科技創(chuàng)新能力的作用最強(qiáng)（0.565），對(duì)改善成渝經(jīng)濟(jì)圈生活環(huán)境的作用次之（0.422），最后是提升成渝經(jīng)濟(jì)圈經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力（0.367）。模型7的檢驗(yàn)結(jié)果表明，數(shù)字金融對(duì)提升成渝經(jīng)濟(jì)圈對(duì)外開(kāi)放成效的作用并不顯著，可能原因是數(shù)字金融以中低收入群體為主要扶持對(duì)象，而對(duì)外資企業(yè)的支持十分有限，因而數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈對(duì)外開(kāi)放的作用效果有待提升。

表4 分維度回歸結(jié)果

5.2 數(shù)字金融驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

5.2.1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)路徑

表5展示了數(shù)字金融影響成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)路徑檢驗(yàn)結(jié)果。根據(jù)模型9，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響系數(shù)為0.044，且通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明數(shù)字金融能夠顯著推進(jìn)成渝經(jīng)濟(jì)圈產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。模型10的估計(jì)結(jié)果表明，在加入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)變量后，數(shù)字金融的系數(shù)不再顯著，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的系數(shù)通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在數(shù)字金融驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮出完全中介效應(yīng)作用，數(shù)字金融可以通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)路徑來(lái)驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展，由此驗(yàn)證假說(shuō)H2。

表5 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

5.2.2 消費(fèi)需求改善路徑

模型11和模型12為消費(fèi)需求改善在數(shù)字金融驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中的機(jī)制檢驗(yàn)。模型11顯示，數(shù)字金融對(duì)消費(fèi)需求改善的影響系數(shù)為5.712，且通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明數(shù)字金融能夠顯著激發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)的活力。對(duì)比模型9中數(shù)字金融的系數(shù)結(jié)果可知，消費(fèi)需求改善這一間接路徑的影響效果更大。模型12顯示，在加入市場(chǎng)消費(fèi)需求變量后，數(shù)字金融的系數(shù)不再顯著，而消費(fèi)需求改善的系數(shù)通過(guò)5%的顯著性檢驗(yàn)，表明在數(shù)字金融推動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮完全中介效應(yīng)作用，表明數(shù)字金融可以通過(guò)消費(fèi)需求改善路徑來(lái)驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展，因而驗(yàn)證前文假說(shuō)H3。

5.3 數(shù)字金融驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

5.3.1 內(nèi)生性檢驗(yàn)

在以上估計(jì)中，盡管本文控制了影響成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的其他變量，但由于一些無(wú)法觀測(cè)因素的影響，數(shù)字金融對(duì)成渝地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展的影響很可能存在內(nèi)生性問(wèn)題。為檢驗(yàn)這一因素，采取工具變量來(lái)進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。參照易行健和周利 （2018）[13]的做法，將數(shù)字金融的一階滯后項(xiàng)與其在時(shí)間上的一階差分項(xiàng)的乘積作為工具變量，分別采用兩階段最小二乘法（2SLS）和系統(tǒng)GMM估計(jì)方法進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。

表6 內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果

模型13為2SLS法的估計(jì)結(jié)果，其中第一階段F檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量與第二階段Wald檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量均大于臨界值，可以排除模型存在弱工具變量的可能，且數(shù)字金融的回歸系數(shù)在1%的水平下顯著為正，表明數(shù)字金融能夠顯著驅(qū)動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展。

模型14為系統(tǒng)GMM法的估計(jì)結(jié)果，可以看出AR（2）檢驗(yàn)的P值大于0.1，因而排除模型存在二階自相關(guān)的可能。此外，Sargan檢驗(yàn)的P值大于0.1，反映系統(tǒng)GMM模型的選擇是合理的，且數(shù)字金融的回歸系數(shù)在1%的水平下顯著為正。因此，在考慮內(nèi)生性問(wèn)題后，數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展依然具有顯著的正向影響。

5.3.2 替換被解釋變量

在前文研究設(shè)計(jì)中，本文通過(guò)構(gòu)建綜合指標(biāo)體系來(lái)測(cè)度成渝經(jīng)濟(jì)圈的高質(zhì)量發(fā)展水平。為了增強(qiáng)結(jié)論的可靠性，對(duì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)進(jìn)行替換，進(jìn)一步驗(yàn)證上述回歸結(jié)論?？紤]到生產(chǎn)效率的提升是城市高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)，借鑒李彥等 （2020）[16]的研究，采用全要素生產(chǎn)率（TFP）這一指標(biāo)來(lái)作為高質(zhì)量發(fā)展的替代變量①?；貧w結(jié)果如表7所示。

表7 替換被解釋變量估計(jì)結(jié)果

模型15～18顯示，數(shù)字金融及其覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度的回歸系數(shù)均通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)，可以證實(shí)數(shù)字金融能夠促進(jìn)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展。值得注意的是，在替換被解釋變量后，數(shù)字金融使用深度對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展依然具有最大影響（0.319），其次為數(shù)字金融覆蓋廣度（0.228），最后是數(shù)字化程度（0.198）。由此說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用。

6 結(jié)論與建議

6.1 研究結(jié)論

本文從理論層面分析數(shù)字金融對(duì)區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)制，以成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈為例，利用2011～2020年16個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，就數(shù)字金融影響成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的效果及其影響機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，主要得出以下結(jié)論：

（1）根據(jù)指標(biāo)體系測(cè)度結(jié)果，成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展水平在2011～2020年期間均處于不斷上升的趨勢(shì)，但其時(shí)空演化過(guò)程存在明顯的區(qū)域差異。具體來(lái)說(shuō)，成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展水平表現(xiàn)出 “雙核驅(qū)動(dòng)、兩翼落后”的斷層特征。

（2）基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果表明，數(shù)字金融及其覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展均起到顯著的促進(jìn)作用。其中，數(shù)字金融使用深度對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的正向影響最大，其次是覆蓋廣度和數(shù)字化程度，這一結(jié)論在替換被解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)中再次得到驗(yàn)證。

（3）分維度檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)成渝地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技創(chuàng)新和生活環(huán)境均具有正向顯著影響，而對(duì)對(duì)外開(kāi)放的影響并不顯著。其中，數(shù)字金融對(duì)成渝地區(qū)科技創(chuàng)新的提升作用最強(qiáng)、其次是改善生活環(huán)境和激發(fā)消費(fèi)需求。

（4）中介機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在數(shù)字金融影響成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)需求改善起到顯著的傳導(dǎo)作用，且消費(fèi)需求改善的間接影響更大。

6.2 對(duì)策建議

基于上述研究結(jié)論，提出以下對(duì)策建議：

（1）不斷完善數(shù)字金融的服務(wù)體系。政府應(yīng)聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)共同開(kāi)展數(shù)字金融的頂層設(shè)計(jì)，建立完善高效的金融管理體系，提供多元化的金融產(chǎn)品，提升數(shù)字金融的供給能力；另外，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極參與 “互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，推廣數(shù)字金融的數(shù)字支持服務(wù)，提高數(shù)字金融的普惠性與精準(zhǔn)性，不斷增強(qiáng)數(shù)字金融的使用深度，從而充分釋放數(shù)字發(fā)展的紅利。

（2）推進(jìn)數(shù)字金融的差異化服務(wù)策略?？紤]到成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域差異，未來(lái)在發(fā)展數(shù)字金融的過(guò)程中，要確保信貸資源的優(yōu)化配置。成渝各城市要基于自身實(shí)際情況，因地制宜調(diào)整本地?cái)?shù)字金融發(fā)展策略，突破制約高質(zhì)量發(fā)展的門(mén)檻。在成渝兩翼地區(qū)，要加快數(shù)字金融對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新應(yīng)用，擴(kuò)大數(shù)字金融的覆蓋廣度，打造推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的特色渠道。在成渝中部發(fā)達(dá)地區(qū)，要加快推進(jìn)數(shù)字化應(yīng)用，為成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)勁的支撐。

（3）健全數(shù)字金融的有關(guān)保障政策與市場(chǎng)機(jī)制。數(shù)字金融的高效發(fā)展需要政府和市場(chǎng)的共同參與，政府在統(tǒng)籌全局的同時(shí)要尊重市場(chǎng)客觀發(fā)展規(guī)律，積極引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，改善營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)需求，進(jìn)而更好地發(fā)揮數(shù)字金融的驅(qū)動(dòng)作用，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終為成渝經(jīng)濟(jì)圈高質(zhì)量發(fā)展提供穩(wěn)定可靠的金融支撐。

注釋?zhuān)?/p>

①全要素生產(chǎn)率：構(gòu)建柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，利用隨機(jī)前沿方法（SFA）來(lái)測(cè)算全要素生產(chǎn)率，以2011年為基期，生產(chǎn)總值采用平減后的實(shí)際GDP，勞動(dòng)力采用城市就業(yè)人數(shù)；資本存量使用永續(xù)盤(pán)存法計(jì)算，資本折舊率取10.96%。