油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與影響因素分析
——基于“一帶一路”沿線地區(qū)的實(shí)證

張 瓊，苑可鑫

(東北石油大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，黑龍江 大慶 163318)

一、引 言

自2013年習(xí)近平總書記首次提出“一帶一路”倡議以來(lái)，中國(guó)與沿線國(guó)家的貿(mào)易規(guī)模開(kāi)始逐步擴(kuò)大。作為“一帶一路”倡議的重要組成部分，油氣投資合作對(duì)保障中國(guó)能源安全、促進(jìn)“一帶一路”能源命運(yùn)共同體的建設(shè)有著重要作用。然而在當(dāng)前百年未有之大變局的背景下，以及受到新冠肺炎疫情所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退和貿(mào)易保護(hù)主義加劇等負(fù)面因素影響，部分資源國(guó)開(kāi)始為爭(zhēng)取國(guó)際能源市場(chǎng)份額開(kāi)展惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)[1]。同時(shí)由于當(dāng)前世界能源安全格局的形成機(jī)制由“一維主導(dǎo)型驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤半p維復(fù)合型驅(qū)動(dòng)”，影響能源安全水平的主要因素也逐漸呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)[2]，從而給中國(guó)油氣企業(yè)對(duì)外開(kāi)展投資活動(dòng)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。2020年中國(guó)石油對(duì)外依存度達(dá)到了73%，天然氣對(duì)外依存度也攀升至43%，此外我國(guó)目前仍然存在著能源結(jié)構(gòu)不合理、油氣資源自給能力不強(qiáng)等一系列問(wèn)題，因此開(kāi)展油氣投資合作、保障能源供應(yīng)安全對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展至關(guān)重要。而隨著中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家油氣合作的深入推進(jìn)，“一帶一路”沿線國(guó)家已經(jīng)成為中國(guó)海外油氣投資的主要目標(biāo)。對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)開(kāi)展油氣投資，能夠?qū)崿F(xiàn)油氣資源進(jìn)口的多樣化以及油氣合作的多樣化，保障中國(guó)的能源安全。本文對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)、影響因素以及油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行實(shí)證分析，為中國(guó)油氣企業(yè)在“一帶一路”沿線地區(qū)開(kāi)展油氣投資活動(dòng)提供相應(yīng)的決策參考。

二、文獻(xiàn)綜述

當(dāng)前國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的研究成果較為豐富。從油氣投資影響因素來(lái)看，馮正強(qiáng)等[3]運(yùn)用計(jì)量模型進(jìn)行分析，得到影響中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外投資的主要因素，包括經(jīng)濟(jì)水平、石油進(jìn)口依賴度、石油價(jià)格和匯率水平四個(gè)方面。何波等[4]從資源潛力、基礎(chǔ)條件、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、管理體制與政策法規(guī)等角度出發(fā)，分析了亞太地區(qū)油氣投資的宏觀環(huán)境。Zamora[5]對(duì)拉美地區(qū)的油氣資源國(guó)家進(jìn)行研究，指出市場(chǎng)化改革和政府管控有利于降低油氣投資風(fēng)險(xiǎn)。楊晨曦[6]從大國(guó)視角出發(fā)，認(rèn)為美國(guó)、印度將會(huì)對(duì)“一帶一路”能源合作造成阻礙，而加強(qiáng)與俄羅斯之間的合作能夠促進(jìn)全球能源治理。林建勇等[7]通過(guò)對(duì)中國(guó)與中亞地區(qū)的油氣資源供需情況進(jìn)行分析，指出油氣投資容易受到國(guó)家政局、地緣政治及基礎(chǔ)設(shè)施狀況的影響。Li等[8]通過(guò)對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，闡述了風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資收益的傳遞路徑，并且采用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方法對(duì)海外油氣投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，結(jié)果表明油價(jià)是影響企業(yè)與行業(yè)投資的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。張珺等[9]通過(guò)構(gòu)建“一帶一路”沿線國(guó)家的天然氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，指出應(yīng)將資源潛力作為首要考慮因素。

從油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法來(lái)看，常見(jiàn)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法包括模糊數(shù)學(xué)方法、灰色關(guān)聯(lián)分析法、證據(jù)推理方法、熵權(quán)法、主成分分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法、可拓綜合評(píng)價(jià)法等[10-11]。其中王信敏等[12]基于證據(jù)理論構(gòu)建評(píng)價(jià)模型，對(duì)中東地區(qū)油氣投資環(huán)境演化過(guò)程進(jìn)行分析。穆獻(xiàn)中等[13]將熵權(quán)法和物元分析法結(jié)合，對(duì)非洲國(guó)家的油氣投資環(huán)境進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。王越[14]采用修正組合賦權(quán)G1模型對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的油氣投資環(huán)境進(jìn)行研究。Cheng等[15]構(gòu)建概率模型并引入金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)度量工具對(duì)國(guó)際油氣項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，同時(shí)利用模擬結(jié)果比較了不同風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響。李優(yōu)樹等[16]運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的油氣投資環(huán)境與投資績(jī)效進(jìn)行研究。Qin等[17]采用分位數(shù)回歸模型研究了不同市場(chǎng)條件下地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)油氣投資的收益和波動(dòng)性的不對(duì)稱影響。

綜合分析現(xiàn)有研究文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)界對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的研究較為全面，但仍存在一些不足。首先，多數(shù)文獻(xiàn)對(duì)于油氣投資風(fēng)險(xiǎn)采用單一的評(píng)價(jià)方法，難以充分保證評(píng)價(jià)結(jié)論的合理性。其次，現(xiàn)有文獻(xiàn)多集中于單個(gè)國(guó)家之間的研究，缺少橫向與縱向?qū)Ρ?，難以直觀反映油氣投資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)趨勢(shì)。有鑒于此，本文運(yùn)用基于奇異值分解(singular value decomposition, SVD)的多評(píng)價(jià)結(jié)論集結(jié)方法進(jìn)行油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，通過(guò)Theil指數(shù)模型對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行測(cè)度，旨在為評(píng)估“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)提供不同思路。

三、油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

(一)指標(biāo)選取

本文通過(guò)中國(guó)知網(wǎng)、Web of Science等國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行相應(yīng)的指標(biāo)篩選，對(duì)研究文獻(xiàn)中使用過(guò)的一級(jí)指標(biāo)、二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)，并根據(jù)其使用頻率進(jìn)行相應(yīng)的歸類整合，最終選取政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)體制、油氣資源、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)環(huán)境等6個(gè)影響因素下共計(jì)21個(gè)指標(biāo)構(gòu)建油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。數(shù)據(jù)來(lái)源以及指標(biāo)詮釋見(jiàn)表1。

(1)政治環(huán)境。由于油氣投資項(xiàng)目周期普遍較長(zhǎng)，穩(wěn)定的政治局勢(shì)對(duì)中國(guó)開(kāi)展油氣投資項(xiàng)目起到至關(guān)重要的作用，政治環(huán)境因此成為衡量油氣資源國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。資源國(guó)國(guó)內(nèi)以及周邊的地緣政治局勢(shì)不穩(wěn)，在嚴(yán)重情況下甚至?xí)l(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，而油氣資源重要的戰(zhàn)略價(jià)值通常會(huì)被視作政治斗爭(zhēng)的籌碼。政治環(huán)境穩(wěn)定則能夠保證投資的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。因此對(duì)政治環(huán)境從內(nèi)部政治環(huán)境與外部政治環(huán)境兩個(gè)方面進(jìn)行劃分，內(nèi)部政治環(huán)境用內(nèi)部矛盾、廉潔程度、政治穩(wěn)定3個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量，外部政治環(huán)境則采用外部矛盾與外交關(guān)系作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(2)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)實(shí)力是國(guó)家綜合國(guó)力的重要表現(xiàn)。油氣投資會(huì)產(chǎn)生大量的資金流動(dòng)，而良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠?yàn)橛蜌馔顿Y活動(dòng)的開(kāi)展提供支撐，同時(shí)健全的經(jīng)濟(jì)體系能夠保障投資國(guó)的利益，相比于經(jīng)濟(jì)總量小且增長(zhǎng)持續(xù)疲軟的資源國(guó)家來(lái)說(shuō)有著更低的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此選用經(jīng)濟(jì)自由度、通貨膨脹、匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為經(jīng)濟(jì)環(huán)境要素的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(3)市場(chǎng)體制。資源國(guó)通常會(huì)采取相應(yīng)政策吸引外資進(jìn)入，但由于投資者與資源國(guó)的市場(chǎng)體制往往不同，為保護(hù)本國(guó)的油氣企業(yè)，不同國(guó)家將會(huì)采取不同的油氣投資限制條件。市場(chǎng)體制的自由程度是油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的重要參考對(duì)象。相關(guān)的投資政策尤其是在能源領(lǐng)域的管理制度以及法律體系都是重要的投資風(fēng)險(xiǎn)參考指標(biāo)。綜上所述，選取投資促進(jìn)政策、法律完備程度兩個(gè)要素作為市場(chǎng)體制要素的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(4)油氣資源。油氣資源稟賦是開(kāi)展油氣投資活動(dòng)的前提，由于石油與天然氣屬于不可再生資源，因此油氣資源的現(xiàn)有儲(chǔ)量以及開(kāi)采年限可以反映出資源國(guó)的基本狀況。油氣資源越為豐富，開(kāi)采潛力越大，則越能夠保障油氣供應(yīng)的穩(wěn)定性。同時(shí)，油氣資源的地域分布不均勻性以及開(kāi)采難度和消費(fèi)水平的差異也會(huì)影響油氣投資風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍x取油氣資源稟賦、油氣開(kāi)采價(jià)值、油氣貿(mào)易潛能、油氣消費(fèi)水平四個(gè)方面作為油氣資源要素的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(5)基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施主要包括油氣運(yùn)輸管線的建設(shè)，以及滿足生產(chǎn)條件的其他設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施的配套程度將會(huì)決定油氣投資的總體成本，完整的基礎(chǔ)設(shè)施能夠提高油氣資源的生產(chǎn)效率，降低運(yùn)輸成本和運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。而資源國(guó)的信息技術(shù)水平則能夠保障信息的傳遞流通，減少信息不對(duì)稱所帶來(lái)的損失。所以基礎(chǔ)設(shè)施在油氣投資過(guò)程中將會(huì)成為不可忽略的因素。因此，選擇信息化水平與油氣管線設(shè)施作為基礎(chǔ)設(shè)施要素的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(6)社會(huì)環(huán)境。社會(huì)穩(wěn)定程度與油氣投資風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，由于油氣項(xiàng)目活動(dòng)區(qū)域較為固定，因此需要針對(duì)所在地區(qū)的社會(huì)狀況進(jìn)行充分評(píng)估。宗教、種族等社會(huì)因素不僅影響社會(huì)穩(wěn)定，而且在生產(chǎn)、用人等方面都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，也間接影響投資者在當(dāng)?shù)氐耐顿Y成本。同時(shí)由于油氣資源的豐厚利潤(rùn)，油氣項(xiàng)目通常也會(huì)成為恐怖主義所關(guān)注的對(duì)象，油氣生產(chǎn)的安全狀況將會(huì)受到影響。因此，選擇種族矛盾、宗教矛盾、恐怖主義作為社會(huì)環(huán)境要素的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(二)評(píng)價(jià)模型

為能夠綜合評(píng)價(jià)“一帶一路”沿線地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)，保證結(jié)論的科學(xué)合理性，本文在郭亞軍等[18]的研究基礎(chǔ)上，將基于奇異值分解的多評(píng)價(jià)結(jié)論集結(jié)方法應(yīng)用于油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與油氣投資風(fēng)險(xiǎn)因素的研究當(dāng)中，從而解決了多評(píng)價(jià)結(jié)論非一致性的問(wèn)題。同時(shí)引入計(jì)算收入水平差異的Theil指數(shù)，將其與奇異值評(píng)價(jià)法結(jié)合，進(jìn)而對(duì)地區(qū)間的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行測(cè)度，具體計(jì)算步驟如下。

首先，選取并確定評(píng)價(jià)方法集。為保證評(píng)價(jià)方法的科學(xué)性，對(duì)常用的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行整理分析，綜合考慮各評(píng)價(jià)方法的優(yōu)缺點(diǎn)，最終采用層次分析法與熵權(quán)法確定組合權(quán)重，同時(shí)選用因子分析法、灰色關(guān)聯(lián)法、優(yōu)劣解距離法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、物元分析法作為油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法。

根據(jù)上述方法對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，從而得到在不同評(píng)價(jià)方法下的排名，構(gòu)成評(píng)價(jià)序值矩陣，對(duì)其進(jìn)行奇異值分解，得到正交矩陣U、V，滿足

為提高結(jié)論之間的一致性程度，同時(shí)保留盡可能多的原始信息，減少多評(píng)價(jià)結(jié)論之間的偏差，提高結(jié)論的共性程度，進(jìn)而構(gòu)建一致度和可信度指標(biāo)，計(jì)算公式為

為融合一致度與可信度兩方面的要求，構(gòu)建一致可信度指標(biāo)πk，計(jì)算公式為

πk=α1(β1ηk+β2εk)+α2(ηk·εk)

(4)

式中：k=1, 2, …,p；β1與β2為一致性與可信度的相對(duì)重要性，需要滿足β1+β2=1；α1與α2為離散程度系數(shù)，通過(guò)構(gòu)建約束模型求出，計(jì)算公式為

式中：νk為互補(bǔ)系數(shù)，表示一致度與可信度的線性組合部分；τk為均衡系數(shù)，表示一致度與可信度均衡非線性組合部分。計(jì)算公式為

νk=β1ηk+β2εk

(6)

τk=ηk·εk

(7)

選取πk中的最大值作為保留的奇異值個(gè)數(shù)，其余置為0。根據(jù)奇異值分解原理得到新對(duì)角陣以及W，進(jìn)而求得近似矩陣Sk，計(jì)算公式為

Sk=UWV

(8)

在求得各國(guó)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)值的基礎(chǔ)上，利用Theil指數(shù)對(duì)地區(qū)內(nèi)部與地區(qū)間的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行測(cè)度，計(jì)算公式為

(三)樣本選取

本文將“一帶一路”沿線中中國(guó)油氣企業(yè)主要的投資目標(biāo)國(guó)家按照中東地區(qū)、中亞-俄羅斯地區(qū)、亞太地區(qū)三個(gè)區(qū)域進(jìn)行劃分，具體的樣本選擇見(jiàn)表2。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)

根據(jù)奇異值分解法計(jì)算步驟，計(jì)算包括一致度指標(biāo)、可信度指標(biāo)、一致可信度指標(biāo)、功能系數(shù)、均衡系數(shù)在內(nèi)的數(shù)據(jù)。其中本研究假定一致度與可信度的重要程度相同，取β1=β2=0.5，同時(shí)根據(jù)計(jì)算可以得出離散程度系數(shù)分別為α1=0.34，α2=0.66，計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表3。

通過(guò)表3可知，一致可信度指標(biāo)πk在k=1時(shí)最大，因此只保留首個(gè)奇異值進(jìn)行處理。進(jìn)而根據(jù)結(jié)果繪制“一帶一路”沿線地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)趨勢(shì)圖，其中數(shù)值越小表明油氣投資風(fēng)險(xiǎn)越小，結(jié)果如圖1所示。

由圖1可以看出，“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)雖然有不同程度的波動(dòng)，但整體處于下降趨勢(shì)。其中中亞-俄羅斯地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)下降最為明顯，主要是由于自2000年以來(lái)各國(guó)政局開(kāi)始逐漸穩(wěn)定，并且憑借油氣資源出口的優(yōu)勢(shì)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐漸恢復(fù)，整體油氣投資風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始降低。亞太地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)在2008年之前保持著逐年降低的趨勢(shì)，但由于地區(qū)整體能源市場(chǎng)狹小，對(duì)外依賴程度較高，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，受外部影響較大。2008年爆發(fā)金融危機(jī)后，由于國(guó)際能源需求持續(xù)疲軟，油氣投資風(fēng)險(xiǎn)有所上升，直至2013年油氣投資狀況才開(kāi)始好轉(zhuǎn)。中東地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)不斷下降，主要原因在于地區(qū)的油氣資源豐富以及成熟的油氣開(kāi)采加工技術(shù)，使其長(zhǎng)期以來(lái)保持著在油氣投資領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

(二)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析

為反映各因素對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響，本文將影響油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行分解，根據(jù)各評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果繪制油氣投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素變動(dòng)曲線，結(jié)果如圖2所示。

由圖2可知，油氣資源在影響投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素中占據(jù)著首要地位，此外政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越明顯。其中政治環(huán)境和油氣資源兩個(gè)因素自2000年以來(lái)就長(zhǎng)期保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)，而且油氣資源因素的增長(zhǎng)幅度最大。經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響在2007年之前不斷上升，但受到金融危機(jī)的影響，2008年全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境開(kāi)始惡化，對(duì)于油氣投資的影響開(kāi)始減弱，然而在各國(guó)采取應(yīng)對(duì)措施、經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步恢復(fù)后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的影響程度又開(kāi)始逐漸加大，增長(zhǎng)幅度甚至超過(guò)除油氣資源外的其他因素。基礎(chǔ)設(shè)施與市場(chǎng)體制因素對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響則相對(duì)較小，其中基礎(chǔ)設(shè)施因素的影響長(zhǎng)期以來(lái)保持在較低的水平，市場(chǎng)體制因素也自2008年開(kāi)始對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響程度逐漸降低。主要原因在于隨著全球各國(guó)的發(fā)展，油氣資源國(guó)對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施與市場(chǎng)體制的關(guān)注程度逐漸加強(qiáng)，不斷采取措施降低油氣投資風(fēng)險(xiǎn)以吸引外資，所以除部分局勢(shì)動(dòng)蕩與行政體系混亂的國(guó)家外，多數(shù)油氣資源國(guó)家都有著較為完善的油氣投資政策與配套的基礎(chǔ)設(shè)施，因此在考慮對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響程度時(shí)并不會(huì)將此二者作為主要評(píng)價(jià)依據(jù)。而社會(huì)環(huán)境因素常年保持著相對(duì)穩(wěn)定的水平，主要是由于社會(huì)環(huán)境十分容易在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生急劇變化，但可以通過(guò)地區(qū)內(nèi)一段時(shí)間的綜合情況進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，所以社會(huì)環(huán)境因素雖然對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)有著不可忽視的影響，但也僅限于一定范圍內(nèi)。

(三)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異測(cè)度

本文根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果繪制中東地區(qū)、中亞-俄羅斯地區(qū)、亞太地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異曲線，結(jié)果如圖3所示。

由圖3可以看出，“一帶一路”沿線所有地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異均呈現(xiàn)不同程度的上升趨勢(shì)但存在一定的區(qū)別，中東地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異變動(dòng)較為穩(wěn)定但近年來(lái)開(kāi)始不斷上升，亞太地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異變動(dòng)劇烈且呈不斷上升趨勢(shì)，中亞-俄羅斯地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異長(zhǎng)期較高且變動(dòng)最為劇烈。

中東地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異在2000—2011年間較為穩(wěn)定，但從2012年開(kāi)始油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異急劇增加，這主要是由于中東地區(qū)重要的戰(zhàn)略位置與豐富的油氣資源導(dǎo)致地區(qū)局勢(shì)日趨緊張。也門、伊拉克等國(guó)的政治局勢(shì)依然不容樂(lè)觀，頻繁爆發(fā)的武裝沖突嚴(yán)重影響了油氣投資的安全。伊朗也長(zhǎng)期受到美國(guó)制裁，經(jīng)濟(jì)尚未有所起色。而沙特阿拉伯等國(guó)則維持了較為穩(wěn)定的局勢(shì)，并憑借著長(zhǎng)期在油氣領(lǐng)域的合作保持了良好的油氣投資環(huán)境。因此中東地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異逐漸擴(kuò)大。

亞太地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異從2000年開(kāi)始就處于不斷上升趨勢(shì)。原因在于以印度尼西亞、馬來(lái)西亞為代表的油氣資源較為豐富的國(guó)家，憑借國(guó)際能源需求的不斷增加，大力發(fā)展油氣產(chǎn)業(yè)，而雖然新加坡是亞洲煉油中心并且菲律賓等國(guó)的國(guó)際化程度較高，但由于受國(guó)際影響較大且國(guó)內(nèi)油氣資源相對(duì)短缺，因此雖然國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定，但油氣投資安全難以保證，尤其是在出現(xiàn)能源危機(jī)時(shí)難以應(yīng)對(duì)，從而導(dǎo)致地區(qū)內(nèi)部的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)分化較為嚴(yán)重。

中亞-俄羅斯地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異變動(dòng)最為復(fù)雜。在2000—2005年間地區(qū)內(nèi)部油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異逐漸減小，主要是由于中亞五國(guó)與俄羅斯在21世紀(jì)初受到蘇聯(lián)解體的影響，國(guó)家經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)，整體狀況較為落后，尤其是俄羅斯受到的影響最大。但之后地區(qū)內(nèi)部油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異逐漸擴(kuò)大，僅在2007—2008年以及2010—2013年期間，地區(qū)內(nèi)部的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異小幅度下降，總體依然保持上升趨勢(shì)。原因在于俄羅斯經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的恢復(fù)后，憑借自身國(guó)內(nèi)豐富的油氣資源以及與中國(guó)的密切合作實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。而中亞地區(qū)部分國(guó)家則面臨著持續(xù)的政局動(dòng)蕩，如吉爾吉斯斯坦爆發(fā)了顏色革命，導(dǎo)致嚴(yán)重的社會(huì)沖突，致使地區(qū)內(nèi)部國(guó)家之間的綜合實(shí)力差距較大，進(jìn)而導(dǎo)致地區(qū)內(nèi)部油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異逐漸增加。

本文根據(jù)Theil指數(shù)繪制“一帶一路”沿線地區(qū)內(nèi)部與地區(qū)間的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異曲線，結(jié)果如圖4所示。

由圖4可以看出，“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并且油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異主要以地區(qū)內(nèi)部的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異為主，地區(qū)間的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異占比不斷下降。原因在于影響油氣投資的風(fēng)險(xiǎn)因素主要集中于油氣資源稟賦、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等資源國(guó)的內(nèi)部因素，外部因素對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的影響往往是整體性、地區(qū)性的，難以產(chǎn)生較大的內(nèi)部差異性，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)地區(qū)內(nèi)部各國(guó)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整體油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響更為明顯，Theil指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)也與地區(qū)內(nèi)部油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異變動(dòng)趨勢(shì)相符。其中，在2000—2012年間地區(qū)內(nèi)部與地區(qū)間的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異整體保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平，而在2013年后地區(qū)內(nèi)部的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異所占比重開(kāi)始大幅增加，主要是由于地區(qū)內(nèi)部國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力開(kāi)始提升但發(fā)展程度不同，而且隨著地區(qū)政治局勢(shì)的變化，后期“一帶一路”沿線的三個(gè)地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異開(kāi)始急劇上升，進(jìn)而導(dǎo)致整體油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異開(kāi)始擴(kuò)大。而地區(qū)間的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異則在2011年后長(zhǎng)期處于下降趨勢(shì)，加之地區(qū)內(nèi)部的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始上升，導(dǎo)致地區(qū)間的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)整體的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異的影響十分有限。

五、結(jié)論與建議

本文以“一帶一路”沿線地區(qū)為樣本，運(yùn)用奇異值分解法與Theil指數(shù)模型，從政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)體制、油氣資源、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)環(huán)境等多個(gè)維度構(gòu)建油氣投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，對(duì)2000—2019年“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)狀況、影響油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的因素以及油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行分析。主要研究結(jié)論如下。

第一，“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)，但由于多重因素的影響，各地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)。同時(shí)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)也有著明顯的地域性，其中亞太地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)較大，而中東地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)較為平穩(wěn)，中亞-俄羅斯地區(qū)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)下降幅度最為明顯。

第二，各因素對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響程度不同。油氣資源已經(jīng)成為影響油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政治環(huán)境對(duì)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的影響近年來(lái)開(kāi)始急劇上升，而社會(huì)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施與市場(chǎng)體制的影響相對(duì)較弱。

第三，“一帶一路”沿線地區(qū)整體油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異逐漸加大，并且各地區(qū)內(nèi)部的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為影響油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異的主要因素。其中亞太地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異變動(dòng)最為明顯，中東地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異加大但變動(dòng)相對(duì)較小，中亞-俄羅斯地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異總體保持相對(duì)穩(wěn)定水平。

基于以上研究結(jié)論，在開(kāi)展“一帶一路”能源合作的過(guò)程中，為降低企業(yè)油氣投資風(fēng)險(xiǎn)，保障中國(guó)油氣企業(yè)的投資安全，本文提出以下幾個(gè)方面建議。

第一，企業(yè)需要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資。雖然從分析結(jié)果來(lái)看存在一定程度的投資風(fēng)險(xiǎn)，但“一帶一路”沿線地區(qū)油氣資源豐富，整體來(lái)看“一帶一路”沿線地區(qū)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)處于下降趨勢(shì)，因此有著較大的合作空間。中國(guó)油氣企業(yè)在實(shí)現(xiàn)整體布局的同時(shí)，應(yīng)針對(duì)重點(diǎn)地區(qū)采取相應(yīng)策略。其中，亞太地區(qū)市場(chǎng)狹小，中國(guó)的油氣企業(yè)可以憑借中國(guó)國(guó)內(nèi)的巨大能源需求進(jìn)行投資合作；中亞-俄羅斯地區(qū)長(zhǎng)期以來(lái)與中國(guó)保持著能源合作，但由于資金缺乏而難以擴(kuò)大規(guī)模，因此中國(guó)油氣企業(yè)可以通過(guò)資金與技術(shù)的投入以降低油氣投資風(fēng)險(xiǎn)；而中東地區(qū)的油氣資源豐富，可以在當(dāng)前合作的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大投資規(guī)模。

第二，針對(duì)影響油氣投資的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行精確識(shí)別，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的油氣投資規(guī)劃。由于“一帶一路”倡議覆蓋范圍廣、涉及國(guó)家多，油氣投資環(huán)境十分復(fù)雜。雖然油氣資源、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍是影響油氣投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，但由于國(guó)際形勢(shì)的不斷變化以及地區(qū)內(nèi)部的復(fù)雜狀況，油氣投資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)趨勢(shì)越來(lái)越難以預(yù)測(cè)。這就需要中國(guó)的油氣企業(yè)組織專業(yè)人員對(duì)目標(biāo)國(guó)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行科學(xué)合理的分析，進(jìn)而選取最為適宜的投資對(duì)象。

第三，注重地區(qū)內(nèi)部油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異。當(dāng)前“一帶一路”沿線地區(qū)內(nèi)部的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)差異逐漸加大，從而將會(huì)帶來(lái)兩極分化的局面，形成惡性循環(huán)，嚴(yán)重情況下甚至?xí)茐牡貐^(qū)穩(wěn)定。對(duì)于區(qū)域內(nèi)的低風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家，需要在當(dāng)前合作規(guī)模的基礎(chǔ)上開(kāi)展進(jìn)一步合作，而對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，則需要綜合評(píng)估一段時(shí)期內(nèi)的油氣投資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)趨勢(shì)，結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與目標(biāo)國(guó)的油氣投資狀況進(jìn)行綜合考慮。