企業(yè)并購過程中面臨的問題及其應(yīng)對(duì)策略研究

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本市場(chǎng)也在逐步得到完善，各種各樣的企業(yè)管理和發(fā)展模式不斷涌現(xiàn)。企業(yè)為了優(yōu)化資源配置，獲取有利競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源之間的互補(bǔ)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了越來越多的企業(yè)間并購行為。在如今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境當(dāng)中，并購已經(jīng)成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)外擴(kuò)張和增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)途徑，并受到了越來越多的企業(yè)的重視。但與西方發(fā)達(dá)國家成熟的并購市場(chǎng)相比較，我國目前企業(yè)并購的市場(chǎng)機(jī)制還沒有完善地建立起來，在一些方面還存在很多的問題。例如企業(yè)盲目尋求通過并購擴(kuò)充、過分追求企業(yè)并購帶來的財(cái)務(wù)效應(yīng)，以及并購前對(duì)企業(yè)自身和目標(biāo)企業(yè)認(rèn)知不足、并購后企業(yè)之間的整合不融洽等方面的問題。本文分析了當(dāng)前我國企業(yè)并購過程中面臨的主要問題，并針對(duì)性地探討了應(yīng)對(duì)這些問題的對(duì)策措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè);并購;問題;策略

一、引言

并購是兼并和收購的統(tǒng)稱，企業(yè)在市場(chǎng)機(jī)制條件下通過產(chǎn)權(quán)交易而獲取其他企業(yè)控制權(quán)的活動(dòng)就叫做并購。并購作為一種重要的市場(chǎng)行為，企業(yè)之間通過這種方式能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)重組的目的。企業(yè)與其所并購的目標(biāo)企業(yè)之間的各類要素進(jìn)行整合，從而將兩家企業(yè)或多家企業(yè)組合形成一個(gè)新的企業(yè)。在這個(gè)過程中，合理選擇并購方式是順利實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)的關(guān)鍵，追求實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化是進(jìn)行并購方式選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)。所以從這個(gè)角度來看，企業(yè)并購的重要目的其實(shí)就是為了實(shí)現(xiàn)更大的價(jià)值創(chuàng)造，在并購過程中兩家或多家企業(yè)結(jié)合在一起所帶來的協(xié)同效應(yīng)就是這種價(jià)值創(chuàng)造的來源。因此，企業(yè)并購的根本目的就是追求實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化，在當(dāng)前的企業(yè)并購中企業(yè)大多是通過取得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)來達(dá)到這樣的目的。從當(dāng)前我國的具體情況來看，我國企業(yè)的總體規(guī)模雖然已經(jīng)很大，但是企業(yè)的平均規(guī)模較小，大多數(shù)企業(yè)的專業(yè)化生產(chǎn)程度也較低，規(guī)模經(jīng)濟(jì)還存在較大的不足，這就使得不少企業(yè)面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期，往往需要通過并購的方式提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。而從海外的情況來看，企業(yè)并購交易也早已經(jīng)成為大多數(shù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。在這樣的情況下，我國一些企業(yè)面對(duì)并購給企業(yè)所帶來的價(jià)值快速增值，以及由此賺取的相對(duì)較高額的利潤(rùn)，使得許多企業(yè)在并購方面顯得有些急功近利，而忽視了并購所可能帶來的各種問題。對(duì)于我國企業(yè)來說，在這方面只有合理的并購才能構(gòu)建企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能與企業(yè)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)良好的融合，從而真正形成長(zhǎng)期持久的競(jìng)爭(zhēng)

優(yōu)勢(shì)。

二、企業(yè)并購過程中所面臨的問題分析

1.并購后企業(yè)之間整合不當(dāng)而導(dǎo)致核心競(jìng)爭(zhēng)力喪失

企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展就好像孩子的成長(zhǎng)一樣，作為管理者的耐心和細(xì)心都是不可或缺的。通過實(shí)施并購雖然能夠快速帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，但是如果并購后無法有效實(shí)現(xiàn)資源整合，不僅會(huì)很大程度地造成企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略受阻，還會(huì)造成企業(yè)運(yùn)作失靈。因此，在企業(yè)實(shí)施并購的過程中，如果沒有經(jīng)過細(xì)致規(guī)劃而盲目進(jìn)行垂直式整合，反而會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)問題的聚集，造成企業(yè)的正常經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)受到巨大影響。同時(shí)，如果是采取水平式整合，也可能因?yàn)榫C合效益期望過高，以及缺乏完善的規(guī)劃和強(qiáng)有力執(zhí)行系統(tǒng)的支撐，也可能使企業(yè)由于未能妥善處理并購前的不良資產(chǎn)和負(fù)債，而會(huì)在很大程度上造成企業(yè)并購整合的過程受阻。

2.市場(chǎng)化機(jī)制尚不健全，企業(yè)并購受到行政干預(yù)

我國在改革開放四十年來的快速發(fā)展中，雖然各方面法律法規(guī)都存在不斷的健全當(dāng)中，資本市場(chǎng)的成熟程度也都處于不斷的發(fā)展當(dāng)中，但在這些方面也依然存在欠缺和不足。在一些企業(yè)并購行為當(dāng)中，一些地方政府部門存在采取強(qiáng)買強(qiáng)賣，甚至違反市場(chǎng)規(guī)律干預(yù)企業(yè)并購活動(dòng)。特別是在當(dāng)前我國東西部地區(qū)發(fā)展不平衡的現(xiàn)實(shí)背景下，企業(yè)并購的目標(biāo)很少會(huì)選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相對(duì)落后的西部地區(qū)，而是更多地選擇沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的潛在目標(biāo)企業(yè)。這就導(dǎo)致資源始終在同一個(gè)地區(qū)內(nèi)流動(dòng)，中西部資源稀缺的地區(qū)獲得流動(dòng)整合的機(jī)會(huì)相對(duì)很小。同時(shí)在這種情況下，一些地方政府為了完成經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，而使用非經(jīng)濟(jì)手段干預(yù)的現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，導(dǎo)致企業(yè)并購面臨著一定的行政壁壘。

3.對(duì)自身和目標(biāo)企業(yè)缺乏充分認(rèn)知，企業(yè)往往盲目并購

企業(yè)實(shí)施并購需要以充足的資金量和實(shí)力作為支撐，這是企業(yè)在并購后確保自己能夠順利消化并購后新資源的必要條件。因此，企業(yè)實(shí)施并購需要做好戰(zhàn)略布局，要以追求長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展為目標(biāo)。但是在實(shí)踐中，一些企業(yè)在自身發(fā)展尚不穩(wěn)固以及人力財(cái)力等各方面資源都相對(duì)緊張的情況下，就不顧現(xiàn)實(shí)情況而盲目地進(jìn)行擴(kuò)張，往往在并購中以及并購后會(huì)出現(xiàn)各方面的問題。比如，在不確定的現(xiàn)金流情況下而盲目開展并購，很可能會(huì)引發(fā)企業(yè)的負(fù)債過高，甚至因?yàn)檫^度舉債從而陷入危機(jī)。再比如，如果在并購前對(duì)目標(biāo)企業(yè)的了解不充分，以及未能準(zhǔn)確把握企業(yè)發(fā)展的真正需求，而僅是片面看重目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有財(cái)務(wù)，也會(huì)帶來各種各樣的問題，會(huì)使企業(yè)并購為此付出許多不必要的成本。

4.并購后企業(yè)文化整合不利引發(fā)內(nèi)部動(dòng)蕩

首先，企業(yè)被收購必然會(huì)在人員隊(duì)伍的穩(wěn)定性上產(chǎn)生一定的影響，如果不能妥善順利地實(shí)現(xiàn)整合，將會(huì)在一定程度上引發(fā)內(nèi)部動(dòng)蕩。比如，被并購企業(yè)的員工通常會(huì)擔(dān)心是否會(huì)裁員的問題，同時(shí)他們也需要對(duì)不同企業(yè)文化氛圍有一個(gè)適應(yīng)的過程。在這種情況下，如果企業(yè)文化整合不利就會(huì)引發(fā)工作方式的沖突，對(duì)內(nèi)部的穩(wěn)定帶來不利影響。其次，被并購企業(yè)員工往往對(duì)現(xiàn)有企業(yè)發(fā)展方向認(rèn)識(shí)不清，或者是對(duì)高層的不信任感也會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部吸引力減弱，從而可能引發(fā)員工流失問題。這些情況下會(huì)使并購帶來的協(xié)同效應(yīng)難以充分發(fā)揮，甚至還會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來阻礙。

5.企業(yè)并購中存在信息不對(duì)稱的問題

企業(yè)在實(shí)施并購的過程中，價(jià)值問題是并購雙方最關(guān)心的問題，尤其是在雙方的信息不對(duì)稱的情況下，這個(gè)問題更加突顯。具體來講，被并購企業(yè)的公允價(jià)值決定并購的價(jià)格，如果無法取得被并購企業(yè)的公允價(jià)值，那么被并購企業(yè)的價(jià)值就需要通過評(píng)估來確定。在估值的過程中，估值的正確性取決于交易雙方對(duì)會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確把握，關(guān)鍵是要考慮其對(duì)時(shí)間和未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)。但是被并購企業(yè)大都是屬于非上市公司，這就使得其會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量難以得到保證。在這種情況下，并購雙方在把握會(huì)計(jì)信息上就面臨不一致的情況，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值就很可能偏離企業(yè)實(shí)際價(jià)值。同時(shí)，由于當(dāng)前我國的會(huì)計(jì)制度還不夠完善，會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的被并購企業(yè)審計(jì)報(bào)告的真實(shí)性存疑，導(dǎo)致企業(yè)的真實(shí)價(jià)值得不到合理準(zhǔn)確的反映。因此，由于并購企業(yè)難以全面掌握目標(biāo)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息，而往往在并購過程中付出的現(xiàn)金或股權(quán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出目標(biāo)企業(yè)的真正價(jià)值。這種情況造成并購企業(yè)需要承擔(dān)更高的資產(chǎn)負(fù)債率，而如果目標(biāo)企業(yè)不能給企業(yè)帶來預(yù)期的效益，就會(huì)導(dǎo)致并購企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

6.企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰，并購主體難以確立

從現(xiàn)在的情況來看，我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)除私營企業(yè)、三資企業(yè)以及一些股份制企業(yè)之外，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)等公有制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系都是非常的復(fù)雜，在涉及這些企業(yè)的并購中都面臨產(chǎn)權(quán)不明晰的問題。在這種復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)關(guān)系下，會(huì)對(duì)并購產(chǎn)生多方面的影響。比如，在企業(yè)并購中由于產(chǎn)權(quán)不清晰的問題，甚至?xí)斐蛇B誰有權(quán)決定企業(yè)并購與被并購，以及誰有權(quán)接受產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入和決定轉(zhuǎn)讓收入的使用等都不能確定，從而導(dǎo)致企業(yè)并購交易的主體難以得到確認(rèn)。再比如，由于國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體的虛置，以及存在于產(chǎn)權(quán)交易中的一些不規(guī)范的行為，就很有可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)在資產(chǎn)評(píng)估中因?yàn)槌霈F(xiàn)漏估或低估而流失，也可能會(huì)導(dǎo)致在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中因?yàn)槭杖氩荒芗皶r(shí)收繳入庫以及因?yàn)槿饲榻灰椎仍蚨魇А?/p>

7.企業(yè)并購過程中的支付方式存在問題

在支付方式方面，主要存在支付風(fēng)險(xiǎn)和方式單一兩個(gè)方面的問題。首先，目前在這方面存在許多的支付方式，其中一些特殊的支付方式的風(fēng)險(xiǎn)比較大。比如，一些經(jīng)營不好甚至是陷入困境的目標(biāo)企業(yè)，在政府行政干預(yù)下被無償?shù)負(fù)芙o收購企業(yè)，這種并購雖然在形式上沒有付出資產(chǎn)支付，但收購企業(yè)實(shí)際上要承擔(dān)負(fù)債等許多費(fèi)用，從而承擔(dān)了許多風(fēng)險(xiǎn)。再如，債轉(zhuǎn)股也是并購中的一種特殊支付方式，這種支付方式實(shí)際上并不利于企業(yè)的成本控制，這會(huì)給并購后企業(yè)的整合增加很多困難，也會(huì)造成企業(yè)在并購后面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。其次，是一些并購中的支付方式單一化的問題。比如在跨國并購當(dāng)中，現(xiàn)金支付方式會(huì)導(dǎo)致收購企業(yè)要面臨兌換貨幣風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國大多數(shù)企業(yè)并購的模式大都限于“現(xiàn)金支付——資產(chǎn)置換”，而且現(xiàn)金支付要受到收購企業(yè)付現(xiàn)能力的制約，同時(shí)也會(huì)使企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)增大。

8.被并購企業(yè)管理水平低下導(dǎo)致會(huì)計(jì)材料失真

對(duì)被并購企業(yè)進(jìn)行評(píng)估是開展并購的重要步驟，但實(shí)際過程中由于被并購企業(yè)管理水平低下，往往導(dǎo)致其會(huì)計(jì)材料的質(zhì)量低下乃至于失真，這就會(huì)對(duì)評(píng)估工作造成嚴(yán)重影響和干擾。比如，對(duì)于經(jīng)營管理水平較差的被并購企業(yè)，他們的財(cái)務(wù)管理邏輯往往是比較混亂的，會(huì)計(jì)材料往往不完善或是缺乏真實(shí)性。在這種情況下，評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)這樣的企業(yè)開展評(píng)估時(shí)，對(duì)于其資產(chǎn)的清查、核對(duì)的賬目以及債權(quán)債務(wù)的清理，就需要更多地投入人力、物力及財(cái)力，從而導(dǎo)致相關(guān)工作量的增大和更長(zhǎng)的時(shí)間花費(fèi)，資產(chǎn)評(píng)估的質(zhì)量也會(huì)受到一定程度的影響。

三、企業(yè)并購問題的應(yīng)對(duì)策略探討

1.合理選擇并購模式，努力提高并購成功率

在并購過程中，企業(yè)要充分結(jié)合自身實(shí)際合理選擇合適的并購方式，要切實(shí)避免盲目并購。特別是要重點(diǎn)關(guān)注并購后的企業(yè)整合，要認(rèn)真做好人事、文化以及管理模式等各方面的整合，通過有效、順利的整合來提高并購的成功率。同時(shí)，在并購后要針對(duì)實(shí)際對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，避免由于規(guī)模的擴(kuò)大而對(duì)企業(yè)整合造成不利影響。此外，為了使企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力在并購后得到保持和增強(qiáng)，還應(yīng)當(dāng)以并購為契機(jī)努力完善和創(chuàng)新企業(yè)的現(xiàn)代化制度，從而不斷提高企業(yè)的經(jīng)營管理和運(yùn)作效率，從而確保企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標(biāo)能夠最大程度地得到實(shí)現(xiàn)。

2.加快健全相關(guān)法律法規(guī)，不斷推進(jìn)政企分開

沒有完善的制度來保駕護(hù)航，健全的資本市場(chǎng)就很難成立起來。目前，我國在企業(yè)并購方面的法律還不夠完善和健全，在企業(yè)并購當(dāng)中有時(shí)候就會(huì)被不法分子鉆了法律的空子，有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)無法可依的情況發(fā)生。在這方面要加快健全相關(guān)法律法規(guī)，不斷推進(jìn)政企分開，同時(shí)企業(yè)自身也需要合理規(guī)避行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后的地方，一些政府部門的行為往往傾向于干預(yù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在這種情況下，相關(guān)政府部門應(yīng)當(dāng)明確自己的職能，對(duì)企業(yè)并購行為要積極為他們創(chuàng)造有序的市場(chǎng)條件，按照充分遵循企業(yè)意愿辦事的原則，穩(wěn)妥地引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)、合理地進(jìn)行并購。

3.正確評(píng)估自己和目標(biāo)企業(yè)狀況，理性開展并購

在尋求實(shí)施并購的過程中，企業(yè)首要的工作就是客觀評(píng)估自身實(shí)際狀況，避免盲目實(shí)施超出自身?xiàng)l件的并購。在這方面，企業(yè)在正視自身狀況的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)以能夠填補(bǔ)自身不足的企業(yè)作為并購對(duì)象，而不應(yīng)片面地追求規(guī)模的簡(jiǎn)單增長(zhǎng)作為并購目的。在實(shí)施并購的過程中，應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)做出盡可能詳盡的財(cái)務(wù)狀況調(diào)查和分析，從而確保在充分了解自身和對(duì)方真實(shí)狀況的基礎(chǔ)上理性實(shí)施并購。同時(shí)，鑒于并購在實(shí)施過程中通常都會(huì)有很大的資金需求，所以企業(yè)需要盡量拓寬融資渠道做好資金籌集的準(zhǔn)備，具體可以尋求向投資銀行、中介機(jī)構(gòu)等開展金融合作，這樣既有助于降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，也能夠讓并購活動(dòng)更順利地開展下去。

4.加強(qiáng)企業(yè)文化融合力度，營造良好氛圍留住核心人才

對(duì)于并購中的企業(yè)文化融合，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)狀況及其企業(yè)文化進(jìn)行實(shí)地考察，以此來深入了解目標(biāo)企業(yè)與自身的文化契合度，從而為并購后的文化融合做好鋪墊。在這個(gè)過程中，如果發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)與自身在管理風(fēng)格、思維模式、經(jīng)營理念等各方面都存在較大差異乃至沖突，這就預(yù)示企業(yè)并購后的融合將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候就應(yīng)當(dāng)慎重考慮是否繼續(xù)對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施并購。在并購實(shí)施后的企業(yè)整合階段，一定要十分注重企業(yè)文化方面的整合，要在前期調(diào)查了解的基礎(chǔ)上采取合理有效的措施推進(jìn)企業(yè)文化融合。具體來說，可以通過組織企業(yè)文化宣講活動(dòng)等方式加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營方針、發(fā)展理念的宣傳，以此來促進(jìn)企業(yè)員工的溝通與交流，從而增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)文化的了解，提高他們對(duì)于企業(yè)文化的認(rèn)同度。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)的高層管理人員、重要技術(shù)人才以及銷售人才，還應(yīng)當(dāng)保證對(duì)他們給予優(yōu)先安置，以及給予適當(dāng)福利待遇提升等各種形式的激勵(lì)，從而鼓勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)打開新局面、開拓新市場(chǎng)而繼續(xù)努力。

5.采用恰當(dāng)?shù)墓纼r(jià)模型，確保估價(jià)貼近真實(shí)價(jià)值

合理進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，既需要努力改變信息不對(duì)稱的狀況，也與合理的估計(jì)方法模型的選擇有關(guān)。首先來講，并購雙方的信息不對(duì)稱通常是導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估偏離真實(shí)價(jià)值的重要原因之一。所以，對(duì)于并購的雙方來說，既需要最大程度地消除彼此信息的不對(duì)稱性，也要合理選擇恰當(dāng)?shù)墓纼r(jià)方法來最大程度地規(guī)避估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)方面，作為并購方的企業(yè)可以聘請(qǐng)相關(guān)的投資銀行，根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行周密策劃和審查目標(biāo)企業(yè)，特別是需要對(duì)目標(biāo)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并根據(jù)目標(biāo)企業(yè)實(shí)際情況選擇最適合的估值方法合理地評(píng)估其價(jià)值。同時(shí)，作為被收購的企業(yè)一方也要充分重視這項(xiàng)工作，避免估價(jià)偏離自身實(shí)際價(jià)值而遭到惡意收購。

6.不斷完善相關(guān)法律法規(guī)，使企業(yè)并購逐步走向規(guī)范化

成熟的并購必須要以法律作為行為準(zhǔn)則，只有不斷完善相關(guān)法律法規(guī)，為企業(yè)并購建立良好的法治環(huán)境，并購企業(yè)才能在有法可依、有章可循的基礎(chǔ)上走向規(guī)范化的道路。在這方面具體來說，企業(yè)并購過程中所面臨的各種問題的徹底解決，在很大一定程度上要依賴企業(yè)并購法、公司法、國有資產(chǎn)管理法、國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易法、反壟斷與不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法等一系列法律體系的不斷完善。只有以健全的法律機(jī)制為基礎(chǔ)，并在并購市場(chǎng)的主體、市場(chǎng)中介以及市場(chǎng)監(jiān)督管理部門對(duì)法律的準(zhǔn)確理解和充分執(zhí)行，企業(yè)并購才能夠在法治化的軌道上步入真正規(guī)范化的模式。

7.采取切實(shí)有效的措施，選擇合理的并購支付方式

首先，應(yīng)該要積極改進(jìn)現(xiàn)行支付方式存在的問題，不斷推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的完善，加快促進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革，引導(dǎo)企業(yè)采用股權(quán)支付方式。股權(quán)支付方式有助于平衡并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，也有助于減輕并購方的現(xiàn)金支付壓力。其次，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)企業(yè)在并購支付上根據(jù)自身情況，靈活選擇符合自身實(shí)際狀況的選擇，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)并購支付中資金成本的最低化。特別是在融資方式上，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)企業(yè)努力尋求除銀行資金以外的多樣化方式，可以在提高監(jiān)管水平的前提下允許保險(xiǎn)資金、證券資金、外資以及個(gè)人資金等多種融資進(jìn)入并購的范圍。

8.被并購企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)責(zé)任心，認(rèn)真做好并購前的評(píng)估準(zhǔn)備

在企業(yè)并購的現(xiàn)實(shí)案例中，有許多被并購企業(yè)由于時(shí)常疏于管理、導(dǎo)致財(cái)務(wù)混亂的例子。對(duì)于這些案例中暴露出來的問題，一方面要在實(shí)施財(cái)務(wù)審計(jì)的過程中，盡可能避免由于其會(huì)計(jì)資料失真對(duì)資產(chǎn)評(píng)估質(zhì)量造成的影響。另一方面，也應(yīng)該加強(qiáng)道德宣傳和制定相應(yīng)法規(guī)制度，最大程度地要求被收購方向資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)提供真實(shí)可信的被評(píng)估的資料。同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)被并購企業(yè)的責(zé)任感，使其實(shí)事求是地用事實(shí)說話，最大程度杜絕欺瞞性的騙購行為，從而對(duì)并購企業(yè)坦誠相待、合作共贏。

四、結(jié)語

企業(yè)通過并購能夠有效實(shí)現(xiàn)資源合理配置，但企業(yè)并購?fù)瑫r(shí)也是一把有利有弊的雙刃劍。雖然通過并購可能幫助企業(yè)一躍成為頂級(jí)的大公司，但也可能讓一個(gè)原本充滿生機(jī)勃勃的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，在整合失敗的泥潭中難以脫身。因此，要充分認(rèn)識(shí)并購中的一切風(fēng)險(xiǎn)，不要過多地去追求所謂的面子工程，一定要注重并購后的企業(yè)整合狀況，構(gòu)建出一個(gè)多元化、多層次的良好的并購環(huán)境，這樣才能有效地降低并購所帶來的一些風(fēng)險(xiǎn)。希望我國企業(yè)能夠吸取外國的一些成功并購經(jīng)驗(yàn)，更深層次地分析和認(rèn)識(shí)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)問題，認(rèn)真思索提高企業(yè)并購成功率的策略方案，從而更好地保障企業(yè)并購的順利進(jìn)行和發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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作者簡(jiǎn)介：李鶴（1988.08- ），女，山東菏澤人，碩士研究生，山東泰山地勘集團(tuán)有限公司，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，研究方向：企業(yè)管理、國企混改