碳金融市場(chǎng)對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響研究

余紫瑩，苗金芳

（青海民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，青海 西寧810007）

一、引言

一路飆升的二氧化碳排放引發(fā)的系列問(wèn)題，促使國(guó)際社會(huì)尋求新的發(fā)展模式。在可持續(xù)發(fā)展的呼聲下，綠色創(chuàng)新作為一種兼顧經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的新型創(chuàng)新模式，成為世界各國(guó)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的普遍路徑。2005年生效的《京都議定書》確立了三種碳權(quán)交易靈活機(jī)制后，服務(wù)綠色發(fā)展的碳金融市場(chǎng)迅速崛起，對(duì)國(guó)際間氣候技術(shù)轉(zhuǎn)讓及應(yīng)對(duì)氣候變暖有重要意義。

2020年中國(guó)向世界做出“碳達(dá)峰、碳中和”的莊重承諾。在“雙碳”目標(biāo)的牽引與倒逼之下，綠色創(chuàng)新將成為綠色發(fā)展的關(guān)鍵因素，而碳金融市場(chǎng)在綠色發(fā)展中有著舉足輕重的作用。為此，我國(guó)在碳市場(chǎng)建設(shè)上進(jìn)行了嘗試，但由于碳交易體系尚未完善，主要在低碳資金和技術(shù)轉(zhuǎn)移的CDM（清潔發(fā)展機(jī)制）框架下積累經(jīng)驗(yàn)。隨著我國(guó)碳市場(chǎng)的全面建設(shè)，碳權(quán)金融化程度加深，發(fā)現(xiàn)并解決碳市場(chǎng)建設(shè)中存在的問(wèn)題，以引導(dǎo)碳資源合理配置，夯實(shí)碳交易體系，推動(dòng)地區(qū)綠色創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。

二、文獻(xiàn)回顧

在綠色創(chuàng)新研究中，國(guó)外文獻(xiàn)把綠色創(chuàng)新定義為一種生態(tài)創(chuàng)新、環(huán)境創(chuàng)新、可持續(xù)創(chuàng)新①。在效率測(cè)算上，“將創(chuàng)新和環(huán)境納入傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)考核體系，兼顧創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)和生態(tài)收益。②”國(guó)內(nèi)對(duì)綠色創(chuàng)新的界定是基于過(guò)程的思維，認(rèn)為綠色創(chuàng)新是“從綠色技術(shù)概念、到綠色產(chǎn)品研發(fā)、最后到綠色產(chǎn)品商業(yè)化的一系列過(guò)程的總稱。③”此外，國(guó)內(nèi)學(xué)者結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)綠色創(chuàng)新效率分布地域差異明顯④。在影響因素上，國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)因素（產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外商直接投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等）、生產(chǎn)要素（研發(fā)投入和人力資本）和政府（政府支持、環(huán)境規(guī)制等）等層面⑤-⑦。

關(guān)于碳市場(chǎng)與綠色創(chuàng)新的研究，主要以成熟的歐盟碳市場(chǎng)（EU ETS）為背景，企業(yè)被納入EU ETS后，低碳創(chuàng)新增長(zhǎng)了10%，而沒(méi)有擠占其他技術(shù)創(chuàng)新⑧。EU ETS的碳配額分配方式發(fā)生變化后，對(duì)可再生能源技術(shù)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)效應(yīng)更強(qiáng)⑨。我國(guó)碳交易試點(diǎn)政策發(fā)布時(shí)，短期的政策“信號(hào)-預(yù)期”機(jī)制能夠誘發(fā)低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，即創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)這種信號(hào)反應(yīng)強(qiáng)烈⑩。試點(diǎn)的實(shí)施可看作一種環(huán)境保護(hù)政策，能通過(guò)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和激勵(lì)企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品來(lái)激發(fā)創(chuàng)新，從而印證了環(huán)境政策的“波特假說(shuō)”?。

現(xiàn)有碳金融領(lǐng)域?qū)G色創(chuàng)新的研究主要著眼于通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)綠色自主創(chuàng)新。然而，由于綠色壁壘的存在以及能力和條件的限制，技術(shù)引進(jìn)下原始模仿的創(chuàng)新模式不失為一種攻克綠色壁壘的途徑。CDM通過(guò)項(xiàng)目合作實(shí)現(xiàn)氣候技術(shù)和成果向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)讓，有可能使發(fā)展中國(guó)家利用國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)移的機(jī)遇，發(fā)展起自主的內(nèi)生的綠色創(chuàng)新能力?。因此，本文將CDM項(xiàng)目與綠色創(chuàng)新結(jié)合研究，說(shuō)明CDM項(xiàng)目發(fā)展與綠色創(chuàng)新的關(guān)系，為綠色創(chuàng)新發(fā)展下規(guī)范建設(shè)碳金融體系提供參考。

三、綠色創(chuàng)新效率評(píng)價(jià)

（一）超效率SBM模型設(shè)定

從環(huán)境和能源的約束角度上看，綠色創(chuàng)新是一個(gè)具有多投入、多產(chǎn)出的復(fù)雜系統(tǒng)。DEA方法可用于評(píng)價(jià)單元的決策有效性，但忽略環(huán)境污染這種非期望產(chǎn)出，測(cè)量結(jié)果有偏差，且無(wú)法比較效率值大于1的決策單元，因此采用非期望產(chǎn)出的超效率SBM模型?：

有n個(gè)決策單元DMU，測(cè)量第j個(gè)DMU的綠色創(chuàng)新效率ρ，m種投入記作xi，q1種期望產(chǎn)出記作yr，q2種非期望產(chǎn)出記作是投入、期望產(chǎn)出和非期望產(chǎn)出的松弛變量，λj為強(qiáng)度變量。

（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建及說(shuō)明

本文選取與CDM項(xiàng)目交易密切相關(guān)的中國(guó)10個(gè)省區(qū)，考慮到數(shù)據(jù)的客觀性、缺失程度及統(tǒng)計(jì)口徑，采用表1所示指標(biāo)體系評(píng)價(jià)綠色創(chuàng)新效率。

表1 綠色創(chuàng)新投入和產(chǎn)出評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

在初始投入上，勞動(dòng)投入用R&D人員全時(shí)當(dāng)量衡量；資本投入用R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出衡量；企業(yè)轉(zhuǎn)化創(chuàng)新成果需要的能源投入用能源消耗總量衡量。在中間產(chǎn)出上，發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量反映最原始的創(chuàng)新成果。最終產(chǎn)出上，新產(chǎn)品銷售收入體現(xiàn)了創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化的市場(chǎng)價(jià)值；同時(shí)考慮環(huán)境代價(jià)，最終產(chǎn)出包含工業(yè)“三廢”即非期望產(chǎn)出。以2000年為基期，根據(jù)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)調(diào)整價(jià)格相關(guān)指標(biāo)以消除價(jià)格變化影響?？紤]投入產(chǎn)出的滯后性，將初始投入、中間產(chǎn)出和最終產(chǎn)出的測(cè)算期設(shè)定為2006—2014年、2007—2015年、2008—2016年。

（三）綠色創(chuàng)新效率測(cè)算結(jié)果分析

基于包含非期望產(chǎn)出的超效率SBM模型，運(yùn)用MAXDEA8.0軟件，測(cè)算出2006—2014年各地區(qū)綠色創(chuàng)新效率值如表2。

表2 2006—2014年10個(gè)樣本省區(qū)綠色創(chuàng)新效率值測(cè)算結(jié)果

從時(shí)間上看，綠色創(chuàng)新效率平均值在0.5之上，2014年是整個(gè)研究期內(nèi)最高的一年，共有8個(gè)省份的綠色創(chuàng)新效率超過(guò)1。一是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新發(fā)展的政策取得一定成效；二是隨著環(huán)境治理準(zhǔn)則的陸續(xù)發(fā)布，全社會(huì)對(duì)環(huán)保的重視推動(dòng)了地區(qū)的綠色創(chuàng)新。從地區(qū)上看，效率地域差異明顯。山東和湖南效率高，在研發(fā)資金、科技人才方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理，兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和質(zhì)量。山西和內(nèi)蒙古等效率常年低下，集中了資源型產(chǎn)業(yè)，發(fā)展方式粗放。這種高投入低效益的模式雖然可以增加創(chuàng)新產(chǎn)出，但沒(méi)有增加環(huán)境約束下的創(chuàng)新效率。

四、碳金融與綠色創(chuàng)新效率的Tobit分析

截至2019年中國(guó)境內(nèi)已簽發(fā)CDM項(xiàng)目達(dá)3764個(gè)，重點(diǎn)關(guān)注新能源開(kāi)發(fā)、節(jié)能、氣體處置、造林等領(lǐng)域。從地域分布來(lái)看，CDM項(xiàng)目交易數(shù)量西多東少。本文進(jìn)一步探究CDM碳交易對(duì)地區(qū)綠色創(chuàng)新活動(dòng)效率的影響。

（一）指標(biāo)選取與說(shuō)明

指標(biāo)選取見(jiàn)表3。由于CDM項(xiàng)目交易集中于2006—2014年，考慮數(shù)據(jù)可得性，設(shè)定研究時(shí)間范圍為2006—2014年，以上文10個(gè)省份為研究對(duì)象。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》及各省統(tǒng)計(jì)年鑒（表4）。

表3 指標(biāo)選取與說(shuō)明

表4 主要變量解釋及其統(tǒng)計(jì)性質(zhì)

（二）Tobit模型設(shè)定

用SBM模型測(cè)算的效率均大于0，是典型的截尾數(shù)據(jù)，不適合再用普通最小二乘法回歸。因此選擇適用于因變量受限分布的Tobit面板回歸模型：

其中，Xi是解釋變量，β是回歸系數(shù)。yi是實(shí)際因變量，yi*是潛在因變量，ui是隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文構(gòu)建以綠色創(chuàng)新效率為被解釋變量，考慮多變量的Tobit模型如下：

上式中，下標(biāo)表示10個(gè)樣本地區(qū)；下標(biāo)t表示時(shí)間從2006到2014年；ρ是綠色創(chuàng)新效率值；CG、GOV、OPEN、ENV、GDF是解釋變量；εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（三）實(shí)證結(jié)果及分析

變量間若存在多重共線性，模型會(huì)出現(xiàn)偏誤。采用最常用的正規(guī)診斷方法方差膨脹因子（VIF）檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)各變量的VIF均遠(yuǎn)小于10，且VIF檢驗(yàn)平均值為2.28。可忽略多重共線性影響，并用Stata16.0軟件對(duì)變量進(jìn)行Tobit面板回歸，結(jié)果如表5。

表5 2006—2014年樣本地區(qū)Tobit面板回歸結(jié)果

實(shí)證結(jié)果顯示，單位GDP碳減排量系數(shù)為負(fù)，并通過(guò)1%水平檢驗(yàn)，說(shuō)明基于CDM項(xiàng)目交易的碳金融市場(chǎng)未能提升當(dāng)?shù)鼐G色創(chuàng)新活動(dòng)效率；CDM項(xiàng)目的低碳技術(shù)轉(zhuǎn)移沒(méi)有實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)綠色創(chuàng)新的價(jià)值。地方政府支持、對(duì)外開(kāi)放、環(huán)境規(guī)制的系數(shù)為正，均通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，可見(jiàn)地方政府對(duì)科技的投入、對(duì)環(huán)境污染的規(guī)制和重視，在吸收外來(lái)資金中對(duì)于綠色創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)揮著重要的作用。但經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境約束下的綠色創(chuàng)新沒(méi)有達(dá)到共同發(fā)展的狀態(tài)。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.基于變量替換的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。工業(yè)是高碳排放行業(yè)，CDM項(xiàng)目主要在工業(yè)部門開(kāi)展。如果工業(yè)支撐的CDM預(yù)計(jì)碳減排量越多，相當(dāng)于在碳市場(chǎng)中參與的碳交易量越大，碳金融水平更高。因此以地區(qū)CDM預(yù)計(jì)年碳減排量與工業(yè)增加值的比值作為新變量替換前文變量CG，兩者含義相似。重新回歸結(jié)果如表6模型Ⅰ，模型結(jié)果中系數(shù)方向及顯著性與前文基本保持一致。

2.基于變量滯后期的內(nèi)生性檢驗(yàn)。內(nèi)生性問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致結(jié)果偏誤，采用常規(guī)做法檢驗(yàn)。由于CDM項(xiàng)目交易規(guī)則嚴(yán)格，簽發(fā)時(shí)間長(zhǎng)。考慮這種滯后效應(yīng)，同時(shí)為了排除其他變量可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文將所有解釋變量均滯后一期，重新回歸結(jié)果如表6模型Ⅱ。結(jié)果與前文基本保持一致，模型具有較好的穩(wěn)健性。

表6 變量替換和滯后期下的回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論及啟示

（一）研究結(jié)論

本文采用超效率SBM模型，測(cè)度了與CDM項(xiàng)目密切相關(guān)的10個(gè)省份的綠色創(chuàng)新效率，借助Tobit模型實(shí)證檢驗(yàn)了碳金融對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響。得出以下主要結(jié)論：

1.CDM項(xiàng)目交易對(duì)綠色創(chuàng)新效率表現(xiàn)出顯著負(fù)向影響。可能是CDM的高開(kāi)發(fā)成本和低技術(shù)轉(zhuǎn)移阻礙了本土企業(yè)的綠色創(chuàng)新發(fā)展。第一，CDM的局限性不僅在于忽略對(duì)溫室氣體以外空氣污染物的防治，也在于周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、非對(duì)稱信息嚴(yán)重帶來(lái)的成本攀升。第二，CDM履約中存在技術(shù)轉(zhuǎn)讓障礙，CDM實(shí)施中各環(huán)節(jié)相互脫節(jié)，導(dǎo)致技術(shù)消化吸收能力弱。同時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家規(guī)避核心技術(shù)開(kāi)發(fā)，項(xiàng)目技術(shù)含量低，并不能帶動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新，甚至可能造成企業(yè)的利潤(rùn)短視而占據(jù)創(chuàng)新資源。

2.考察對(duì)綠色創(chuàng)新起到正向影響的因素。一是政府的資金投入、政策傾斜可以激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新，因此有必要利用政府這“看得見(jiàn)的手”彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，提升綠色創(chuàng)新水平。二是地區(qū)開(kāi)放后引進(jìn)外資可以彌補(bǔ)創(chuàng)新投入的資金缺口，同時(shí)對(duì)外開(kāi)放程度越高，接入國(guó)際環(huán)保軌道，越要求加大科技投入，提升綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。三是環(huán)境規(guī)制能夠強(qiáng)化綠色創(chuàng)新水平，印證了環(huán)境規(guī)制的“波特假說(shuō)”。即適當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制可以激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，并帶來(lái)創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的收益。四是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)出了負(fù)向影響，主要因?yàn)檫@些地區(qū)發(fā)展依靠高污染、高排放的制造業(yè)，這種模式長(zhǎng)期發(fā)展以犧牲環(huán)境為代價(jià)，造成生態(tài)破壞，降低綠色創(chuàng)新活動(dòng)效率。

（二）實(shí)踐啟示

在碳金融市場(chǎng)崛起的背景下，通過(guò)CDM參與炭交易，是節(jié)能減排國(guó)際合作事業(yè)的一次偉大嘗試。作為強(qiáng)制減排市場(chǎng)的代表，CDM遇到許多瓶頸，充斥各方利益的博弈導(dǎo)致走向低迷。推動(dòng)綠色創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，得到如下啟示：

1.科學(xué)評(píng)估CDM項(xiàng)目，重新審視項(xiàng)目效果。CDM項(xiàng)目實(shí)施涉及環(huán)境、經(jīng)管、技術(shù)、法律等諸多領(lǐng)域，要綜合評(píng)價(jià)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)項(xiàng)目技術(shù)轉(zhuǎn)讓從嚴(yán)審查，不搞形式主義，不盲目追求數(shù)量，形成項(xiàng)目研發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、生產(chǎn)聯(lián)系、風(fēng)險(xiǎn)管理的有效運(yùn)行系統(tǒng)。

2.掌握碳交易定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，爭(zhēng)取低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域話語(yǔ)權(quán)。我國(guó)企業(yè)對(duì)CDM的認(rèn)知層次低、談判能力弱、法律意識(shí)不強(qiáng)，同時(shí)碳市場(chǎng)不完善、缺乏定價(jià)機(jī)制，導(dǎo)致項(xiàng)目高額交易成本。中國(guó)作為CDM供應(yīng)大國(guó)，應(yīng)充分利用這種絕對(duì)優(yōu)勢(shì)和影響力，建立起自己的交易體系和政策框架。主動(dòng)融入國(guó)際碳市場(chǎng)，參與國(guó)際碳減排放交易規(guī)則建設(shè)，并銜接國(guó)內(nèi)外碳金融市場(chǎng)，讓碳交易的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)有中國(guó)的聲音。

3.以CDM經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，加快推進(jìn)我國(guó)自主碳交易市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)。僅僅依靠CDM尚不能促進(jìn)綠色創(chuàng)新，碳排放權(quán)是一種有限的資源，利用碳價(jià)格信號(hào)的創(chuàng)新激勵(lì)作用，以市場(chǎng)導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新。因此，應(yīng)結(jié)合本國(guó)實(shí)際，探索碳金融新交易機(jī)制，大力培育碳交易市場(chǎng)主體，推動(dòng)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新，完善基于市場(chǎng)機(jī)制的碳交易體系，增強(qiáng)碳交易的金融化程度，以市場(chǎng)引導(dǎo)創(chuàng)新資源配置。

4.綠色壁壘門檻不斷提高，自主創(chuàng)新才是最高的戰(zhàn)略選擇。利用氣候變化對(duì)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)力量，推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新實(shí)踐。其一要發(fā)揮政府作用，以經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)等方式激勵(lì)企業(yè)主動(dòng)開(kāi)發(fā)綠色創(chuàng)新，并給予制度保障。其二要提高環(huán)境規(guī)制監(jiān)督實(shí)施，協(xié)調(diào)各類政策，提高綠色轉(zhuǎn)型意識(shí)和環(huán)保責(zé)任，推動(dòng)環(huán)境約束下綠色創(chuàng)新發(fā)展。其三，要加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，營(yíng)造綠色自主創(chuàng)新環(huán)境，同時(shí)完善市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色創(chuàng)新體系，為綠色自主創(chuàng)新保駕護(hù)航。

注釋：

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