稅負(fù)減低如何助力企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級

黃紀(jì)強(qiáng)

[摘要]減輕企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了路徑支持。文章采用2011—2019年上市公司平衡面板數(shù)據(jù)探討稅負(fù)降低如何助力高污染企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級?；鶞?zhǔn)回歸發(fā)現(xiàn)：稅負(fù)降低顯著促進(jìn)了重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。機(jī)制檢驗發(fā)現(xiàn)：稅負(fù)降低通過激勵企業(yè)增加研發(fā)投入和降低企業(yè)融資約束助力企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升。異質(zhì)性視角發(fā)現(xiàn)：稅負(fù)降低對非國有企業(yè)、小規(guī)模企業(yè)的全要素生產(chǎn)率促進(jìn)作用較大。進(jìn)一步拓展分析發(fā)現(xiàn)：稅負(fù)降低能有效提升企業(yè)的經(jīng)營效益，顯著促進(jìn)了企業(yè)的營業(yè)收入與資產(chǎn)凈收益。文章經(jīng)過一系列的穩(wěn)健性檢驗發(fā)現(xiàn)結(jié)論依舊成立。本研究可合理評估企業(yè)稅負(fù)對重污染行業(yè)全要素生產(chǎn)率的微觀主體效應(yīng)，對優(yōu)化稅收制度，評估現(xiàn)行減稅政策效應(yīng)，激勵重污染企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級，打造綠色經(jīng)濟(jì)具有重要的現(xiàn)實意義。

[關(guān)鍵詞]稅收負(fù)擔(dān);減稅;全要素生產(chǎn)率;創(chuàng)新;綠色轉(zhuǎn)型升級

[中圖分類號]F81242;F0641[文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號]1673-0461（2022）01-0090-07一、引言

隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，環(huán)境問題也變得愈加嚴(yán)峻。黨的十九大報告提出，須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國策。在推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級助力高質(zhì)量發(fā)展的同時，如何有效推動企業(yè)綠色創(chuàng)新，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級，打造綠色生態(tài)是目前重要的考量問題之一。然而，稅收制度制定與優(yōu)化也是許多國家政界及學(xué)界討論的重要問題之一，現(xiàn)階段中國實施了一系列的減稅政策旨在激發(fā)企業(yè)市場活力，稅收是政府干預(yù)企業(yè)活動的重要措施之一[1-2]。政府不僅需要考慮財政收入，如何制定行之有效的稅收政策進(jìn)行資源合理配置，推動企業(yè)創(chuàng)新，長期穩(wěn)定推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展值得被進(jìn)一步關(guān)注。

一些學(xué)者認(rèn)為降低企業(yè)稅負(fù)能有效激勵企業(yè)創(chuàng)新并提高其行業(yè)競爭力;同時，另外一些學(xué)者認(rèn)為，降低企業(yè)稅負(fù)會扭曲政府預(yù)算平衡，加劇不平等。然而，降低企業(yè)稅負(fù)政策效果是否真正有助于激發(fā)市場活力，促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升，激勵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)體持續(xù)健康發(fā)展也是政府較為關(guān)注的內(nèi)容。中國經(jīng)濟(jì)取得飛速發(fā)展的同時，近年來經(jīng)濟(jì)增長率的下滑也引起了全國乃至全世界的廣泛關(guān)注，中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)增長前景動力也令人感到擔(dān)憂。有學(xué)者認(rèn)為，中國全要素生產(chǎn)水平較低，經(jīng)濟(jì)增長的主要原因是密集的資本投入和“人口紅利”所致，全要素生產(chǎn)率對促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長的作用有限[3]，甚至發(fā)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率對中國工業(yè)增長的貢獻(xiàn)為負(fù)值[4]。與此相反，學(xué)者認(rèn)為推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力因素中，全要素生產(chǎn)率發(fā)揮著重要的作用[5]。所以，在減稅降費的大背景下，文章以重污染行業(yè)為研究對象，探討降低企業(yè)稅負(fù)是否有利于促進(jìn)重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升，激勵重污染行業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級具有重要的現(xiàn)實意義。

從理論上講，減稅至少可以在如下幾個方面影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升并有效促進(jìn)重污染行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級：首先，減稅可以防止因稅收帶來的價格扭曲效應(yīng)，優(yōu)化資源配置從而提高企業(yè)生產(chǎn)效率，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升;其次，減稅可以降低企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的風(fēng)險，有助于增強(qiáng)企業(yè)提高研發(fā)創(chuàng)新投入意愿[2，6];再次，減稅可以有效降低企業(yè)財務(wù)成本和融資約束，增加企業(yè)稅后利潤，使企業(yè)有更多的資金和機(jī)會獲得更多的融資，激勵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級;最后，稅收政策指向性和調(diào)控性較強(qiáng)等特點[7]，是促進(jìn)企業(yè)設(shè)備調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)配置的重要工具。

與以往研究相比，文章研究貢獻(xiàn)如下：第一，之前的研究大多集中在減稅政策、稅收優(yōu)惠、銀行貸款、政府補(bǔ)貼、市場競爭、高新技術(shù)和環(huán)境規(guī)制等方面對創(chuàng)新的影響[6，8-12]，并且對于創(chuàng)新而言，大部分采用研發(fā)投入及專利產(chǎn)出去衡量，文章選取了全要素生產(chǎn)率指標(biāo)，以重污染行業(yè)為研究對象，能較好地揭示稅負(fù)對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級的影響;第二，從微觀角度識別了稅負(fù)對重污染行業(yè)的微觀經(jīng)濟(jì)主體效應(yīng)，分別從研發(fā)活動和融資約束角度探討了稅負(fù)對重污染行業(yè)全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)制和機(jī)理，明晰了減稅對促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率作用渠道，為促進(jìn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級提供理論基礎(chǔ)和路徑支持;第三，分別從公司產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性、公司規(guī)模異質(zhì)性角度探討了稅負(fù)對重污染行業(yè)的全要素生產(chǎn)率影響差異，為優(yōu)化企業(yè)之間差異提供政策支持，并從多角度進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗，保證了實證結(jié)果的準(zhǔn)確性和有效性。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

黨的十九大以來，我國相繼出臺一系列的減稅降費政策，為減輕市場主體稅費負(fù)擔(dān)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展起到了保駕護(hù)航作用。降低社會主體及微觀企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)對推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，激發(fā)企業(yè)市場活力，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有重要的意義。企業(yè)稅負(fù)降低可以緩解企業(yè)的現(xiàn)金流量約束，改變資本投入結(jié)構(gòu)，增加固定資產(chǎn)投入進(jìn)行設(shè)備改造升級，最終激勵企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升[13]。隨著“營改增”政策的實施，國內(nèi)越來越多的學(xué)者探討了“營改增”政策對企業(yè)創(chuàng)新以及全要素生產(chǎn)率的影響，增值稅轉(zhuǎn)型改革對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出及全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生顯著的正向影響[14]。減稅政策的實施能避免企業(yè)要素投入環(huán)節(jié)的重復(fù)征稅，從而緩解稅費負(fù)擔(dān)，企業(yè)將有更多的資金投入生產(chǎn)與研發(fā)投入，進(jìn)而激勵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，可以推動分工合作，提高企業(yè)效率，促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升[15]。減稅政策的實施引發(fā)企業(yè)稅負(fù)變動，進(jìn)而影響企業(yè)現(xiàn)金流量，企業(yè)稅負(fù)降低改善了企業(yè)經(jīng)營狀況，這有利于企業(yè)拓展業(yè)務(wù)空間，將更多的資金投入研發(fā)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。此外，與其他行業(yè)相比，重污染行業(yè)在相當(dāng)長時期內(nèi)是推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，對推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用至關(guān)重要，所以，在有效評估稅負(fù)對重污染企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級的研究至關(guān)重要?；谏鲜隼碚?，提出如下假設(shè)1。

假設(shè)1：降低企業(yè)稅負(fù)有助于提升重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。

研發(fā)投入是推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級與技術(shù)進(jìn)步的關(guān)鍵因素，研發(fā)投入需要大量資金投入，如果企業(yè)激勵制度不完善，資金短缺便會造成研發(fā)投入不足。減輕企業(yè)稅負(fù)可以減少企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)風(fēng)險、增加企業(yè)市場價值和經(jīng)營效率[16]，有利于吸引優(yōu)質(zhì)外資、戰(zhàn)略資本為企業(yè)投資，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供有效支持，幫助企業(yè)突破創(chuàng)新瓶頸[17]，減少企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)可以在一定程度上減少企業(yè)的尋租行為而浪費生產(chǎn)性成本投入。為此，企業(yè)可以投入更多的資金并更加注重研發(fā)和創(chuàng)新活動，追求創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升。基于上述理論，提出假設(shè)2。

假設(shè)2：企業(yè)稅負(fù)降低可通過增加研發(fā)創(chuàng)新投入促進(jìn)重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。

企業(yè)稅負(fù)降低可以減少企業(yè)強(qiáng)制性的納稅現(xiàn)金支付[18]，企業(yè)的稅金支出是現(xiàn)金流的重要組成部分[19]。企業(yè)稅負(fù)可以視為剛性成本，認(rèn)為降低企業(yè)稅率能顯著改善企業(yè)現(xiàn)金儲備，提升企業(yè)的內(nèi)源融資，緩解企業(yè)的融資約束難度，增加企業(yè)在不確定環(huán)境中的風(fēng)險防范能力，從而促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升[20]。研發(fā)投入需要大量資金成本，且企業(yè)轉(zhuǎn)型升級所進(jìn)行研發(fā)投資面臨較大的風(fēng)險，創(chuàng)新存在明顯的長周期和低回報等風(fēng)險。此外，由于信息不對稱和逆向選擇等問題的存在對企業(yè)的技術(shù)革新影響較大，因此，企業(yè)需要向外部債權(quán)人彌補(bǔ)這一信息，這會嚴(yán)重導(dǎo)致企業(yè)的外部融資成本升高 ，如果企業(yè)面臨較大的融資約束難度，將嚴(yán)重阻礙企業(yè)創(chuàng)新變革和全要素生產(chǎn)率的提升[21]，可能會錯過許多凈現(xiàn)值為正的投資項目。因此，企業(yè)稅負(fù)降低可以通過企業(yè)現(xiàn)金流持有增加來緩解企業(yè)融資約束?；谏鲜隼碚?，提出假設(shè)3。

假設(shè)3：企業(yè)稅負(fù)降低可通過降低融資約束促進(jìn)重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。

三、模型設(shè)定、變量選取與數(shù)據(jù)說明

（一）模型設(shè)定

文章采用2011—2019年的平衡面板數(shù)據(jù)分析企業(yè)稅負(fù)對重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，構(gòu)建以下方程進(jìn)估計：

其中yit反映的是重污染企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，以此來反映企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級，文章采用LP法進(jìn)行測算;taxit反映的企業(yè)i在t年的稅負(fù)，其系數(shù)β衡量的企業(yè)稅負(fù)對企業(yè)全要素生產(chǎn)的影響，因而是文章關(guān)注的核心指標(biāo);為防止遺漏變量而產(chǎn)生帶來的結(jié)果偏誤，文章控制了一系列的控制變量，contralit反映的是模型中添加的一系列控制變量。yeart為年份固定效應(yīng)，用來控制特定年份能夠影響所有企業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素和政策變動等;firmi是企業(yè)固定效應(yīng)，用來剔除（短時間內(nèi)）不隨時間變化的因素的影響，如企業(yè)家能力、企業(yè)位置、經(jīng)營文化、政企關(guān)系等;εit表示的誤差項。

（二）數(shù)據(jù)說明

文章以2011—2019年A股上市公司重污染行業(yè)為研究對象，選取2011年為時間起點的主要原因有以下兩點：第一，在2011年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)營業(yè)稅改增值稅試點方案，“營改增”政策頒布的元年，之后便一直處于大規(guī)模的減稅降費當(dāng)中，文章探討企業(yè)稅負(fù)屬于減稅的特定年份中，符合研究背景;第二，根據(jù)2010年9月14日，環(huán)保部公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》（征求意見稿）中將火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等16類行業(yè)定義為污染行業(yè)。鑒于文章主要探討稅負(fù)對污染行業(yè)的影響，所以采用2011年為研究起點。文章所有的數(shù)據(jù)均來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，對選取的數(shù)據(jù)進(jìn)行如下篩選與處理：①刪除了ST企業(yè)和*ST企業(yè);②由于采用平衡面板數(shù)據(jù)，剔除了2011年之后上市的公司;③為防止實證結(jié)果受到極端值的影響，對數(shù)據(jù)分組進(jìn)行了1%和99%的縮尾處理;④為防止數(shù)據(jù)波動較大而產(chǎn)生的異方差影響，文章對所有的絕對指標(biāo)進(jìn)行了對數(shù)化處理。經(jīng)過整理和篩選，文章最終得到2011—2019年的859家上市公司企業(yè)的平衡面板數(shù)據(jù)，文章所有的實證結(jié)果均采用STATA151進(jìn)行處理。

（三）變量選取

遺漏了重要的解釋變量所造成的內(nèi)生性會嚴(yán)重?fù)p害實證結(jié)果的準(zhǔn)確定和有效性，由于影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的因素較多，需要加入控制變量予以控制，因此基于現(xiàn)有研究，選取如下變量進(jìn)行控制。企業(yè)年齡（age）大小與企業(yè)的行為模式關(guān)聯(lián)較大，對企業(yè)的發(fā)展影響存在著不同的目標(biāo)，例如新興企業(yè)在初期往往會急于擴(kuò)張，力求在較短的時間占有市場地位，成熟期公司可能更加注重穩(wěn)健發(fā)展，所以企業(yè)年齡應(yīng)予以控制，采用企業(yè)成立年限反映;企業(yè)規(guī)模大小對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響較大，不同規(guī)模的公司對創(chuàng)新活動影響存在差異，因此需要控制企業(yè)規(guī)模（size），采用企業(yè)資產(chǎn)總計反映;企業(yè)現(xiàn)金流（cash）大小對控制內(nèi)源性資金對企業(yè)要素投入具有重要影響[7]，采用流動資產(chǎn)合計占資產(chǎn)總計表示;由金融速器理論可知，企業(yè)較低的資產(chǎn)負(fù)債率使得企業(yè)有機(jī)會以低成本獲得外部融資來增加投資生產(chǎn)，因此控制了資產(chǎn)負(fù)債率（debt），采用負(fù)債合計占資產(chǎn)總計表示;文章采用利潤總額/營業(yè)收入衡量公司的盈利能力（profit）;分別采用支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金和員工人數(shù)反映企業(yè)工資水平（wage）和勞動投入（labor）;之后分別控制了企業(yè)價值（q）、固定資產(chǎn)（fix）、管理層薪酬（glxc）以及投資活動（invest）等一系列變量對模型進(jìn)行控制。具體的變量名稱、符號及計算方式見表1。

四、實證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表2為稅負(fù)對重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的基準(zhǔn)回歸，模型（1）至模型（3）分別為不添加控制變量的隨機(jī)效應(yīng)、固定效應(yīng)和雙向固定效應(yīng)的回歸結(jié)果;模型（4）至模型（6）分別為添加控制變量后的隨機(jī)效應(yīng)、固定效應(yīng)和雙向固定效應(yīng)的回歸結(jié)果。從模型（1）至模型（6）的結(jié)果可以看出，無論是添加控制變量與否，在各種模型下稅負(fù)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的回歸呈現(xiàn)顯著的負(fù)向影響，表明降低企業(yè)稅負(fù)能有效促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提高。文章的假設(shè)1得到驗證，表明降低企業(yè)稅負(fù)有助于提升重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為了保證實證結(jié)果的有效性和準(zhǔn)確性，文章采用了一系列的研究方法對實證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。文章發(fā)現(xiàn)，在2011年之后，國家出臺了相關(guān)政策旨在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，推動企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。文章通過替換因變量、替換自變量、排除其他政策影響等方法對實證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性分析。

表3的模型（1）至模型（3）分別采用替換自變量、因變量指標(biāo)和添加稅負(fù)滯后一期控制變量對實證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。模型（4）至模型（6）主要排除由于國家出臺的一系列政策對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。模型（1）是替換了

因變量，采用op法測算的全要素生產(chǎn)率進(jìn)行實證回歸;模型（2）是替換自變量，采用支付的稅費減去收到的稅費返還反映企業(yè)稅負(fù)（支付的各項稅費-收到的稅費返還）/營業(yè)收入）進(jìn)行實證回歸[22];模型（3）將稅負(fù)滯后一期納入模型進(jìn)行實證分析回歸。模型（4）排除了環(huán)境“費改稅”政策（排污費改環(huán)境稅）的影響，當(dāng)環(huán)境規(guī)制達(dá)到一定程度后，能顯著促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升，觸發(fā)技術(shù)革新、激勵產(chǎn)業(yè)集聚和投資[23]，環(huán)境“費改稅”于2018年1月1日正式實施，文章建立雙重差分模型，在污染企業(yè)中，將2011—2019年繳納過排污費的企業(yè)設(shè)定為1，其他的企業(yè)是設(shè)定為0，將2018年及之后的年份設(shè)定為1，將2018年之前的年份設(shè)定為0，通過加入交互項進(jìn)行實證回歸;模型（5）控制了“營改增”政策的影響，將增值稅稅率納入模型進(jìn)行實證回歸;模型（6）排除了研發(fā)費用加計扣除政策的影響，文章加入研發(fā)費用加計扣除變量進(jìn)行實證回歸，采用（研發(fā)費用×50%×企業(yè)所得稅率）/資產(chǎn)總計）進(jìn)行衡量[24]。從表3的模型（1）至模型（6）可以看到，通過替換變量、增加控制變量和排除其他政策效果的影響下，發(fā)現(xiàn)降低企業(yè)稅負(fù)將會顯著促進(jìn)重污染行業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升，均通過了1%的顯著性水平檢驗。采用多重穩(wěn)健性檢驗發(fā)現(xiàn)，實證結(jié)果已然支持降低稅負(fù)能有效激勵重污染企業(yè)的全要素生產(chǎn)率提升的假說，表明實施減稅政策降低企業(yè)稅負(fù)對促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有顯著影響。

五、機(jī)制檢驗

企業(yè)稅負(fù)降低能有效促進(jìn)重污染行業(yè)的全要素生產(chǎn)率提升，但是其理論傳導(dǎo)機(jī)制是什么呢？在前文的理論分析中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅負(fù)降低使得企業(yè)擁有更多的資金和稅后利潤，企業(yè)將更有意愿和機(jī)會投入資金進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，并且也有利于降低企業(yè)的融資約束?；谏鲜鲅芯坷碚摚恼聫钠髽I(yè)研發(fā)創(chuàng)新和融資約束角度驗證稅負(fù)降低對全要素生產(chǎn)率的傳導(dǎo)影響。

（一）研發(fā)創(chuàng)新機(jī)制檢驗

文章采用研發(fā)支出規(guī)模來衡量企業(yè)創(chuàng)新活動。從表4的機(jī)制檢驗中的模型（1）可以看出，企業(yè)稅負(fù)降低可有效促進(jìn)企業(yè)研發(fā)支出，減稅降低了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)有更多的費用和資金投入創(chuàng)新研發(fā)，從而促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提高[25-26]，且自身的研發(fā)創(chuàng)新技術(shù)積累又能推動全要素增長[27]。創(chuàng)新投入是企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵因素，并且還有利于提高企業(yè)的市場競爭力，企業(yè)稅負(fù)降低緩解了企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)，降低了研發(fā)創(chuàng)新活動風(fēng)險。所以，文章的假設(shè)2得到驗證，表明企業(yè)稅負(fù)降低可通過增加研發(fā)創(chuàng)新投入促進(jìn)重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。

（二）融資約束機(jī)制檢驗

文章采用SA指數(shù)反映企業(yè)融資約束大小[28]。表4的模型（2）反映的是企業(yè)稅負(fù)對企業(yè)融資約束的影響，可以看出企業(yè)稅負(fù)降低可以有效降低企業(yè)的融資約束[29]，減稅能通過降低借貸成本和促進(jìn)商業(yè)信貸顯著提高企業(yè)的外部融資能力，較高的融資約束成本會顯著增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，約束了企業(yè)開展全要素生產(chǎn)率的積極性，稅負(fù)降低緩解了企業(yè)面臨的融資約束，降低了企業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)新的成本，擴(kuò)大了企業(yè)的資金鏈，從而有助于企業(yè)提高全要素生產(chǎn)率。文章的假設(shè)3得到驗證，表明企業(yè)稅負(fù)降低可通過降低融資約束促進(jìn)重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。

六、異質(zhì)性檢驗與拓展分析

（一）異質(zhì)性檢驗

為了檢驗稅負(fù)對重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率的異質(zhì)性影響，文章分別從公司所有制異質(zhì)性、公司規(guī)模異質(zhì)性角度進(jìn)行分析。公司所有制分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，公司規(guī)模大小按照公司資產(chǎn)中位數(shù)分為小規(guī)模公司、大規(guī)模公司。

相較于國有企業(yè)，民營企業(yè)的稅收敏感度更高[30]，民營企業(yè)主要體現(xiàn)出自負(fù)盈虧的經(jīng)營模式，往往更有動力推動企業(yè)高質(zhì)量和高效率發(fā)展，推動企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升更有利于提高市場競爭力，所以對非國有企業(yè)激勵影響較大。大規(guī)模公司往往會由于在靈活性和信息通達(dá)性方面的缺陷易導(dǎo)致創(chuàng)新活動低效，導(dǎo)致規(guī)模與企業(yè)呈現(xiàn)不相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)[31]。然而小企業(yè)在創(chuàng)新方面更加靈活，并且小企業(yè)不存在資源分配的權(quán)衡取舍問題，且小規(guī)模企業(yè)便于以較低的研發(fā)成本從事企業(yè)創(chuàng)新活動[32]，其創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新動機(jī)較強(qiáng)[33]，降低稅負(fù)更有利于降低企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險。所以，稅負(fù)降低對小規(guī)模公司的全要素生產(chǎn)率激勵作用較大。

（二）拓展分析

文章進(jìn)一步分析了企業(yè)稅負(fù)對企業(yè)的經(jīng)營績效的影響，稅負(fù)降低了企業(yè)生產(chǎn)與銷售成本，對促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)收益，進(jìn)而推動企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)具有重要的意義，從表6的模型（1）和模型（2）分別反映出企業(yè)稅負(fù)對企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模和資產(chǎn)凈收益率的影響。從表6可以看出，企業(yè)稅負(fù)降低能顯著促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營效益[34]，促進(jìn)營業(yè)收入和資產(chǎn)凈收益的增長。

七、結(jié)論與政策建議

文章以2011—2019年上市公司平衡面板數(shù)據(jù)分析了稅收負(fù)擔(dān)對重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)的影響?；鶞?zhǔn)回歸發(fā)現(xiàn)，稅負(fù)降低能有效促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升，經(jīng)過一系列的穩(wěn)健性檢驗發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然成立，如替換因變量、替換自變量方法，進(jìn)一步排除了環(huán)境“費改稅”政策、“營改增”政策和研發(fā)費用加計扣除政策后發(fā)現(xiàn)企業(yè)稅負(fù)降低均有助于顯著促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升;機(jī)制檢驗發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅負(fù)降低可以促進(jìn)企業(yè)增加研發(fā)活動投入和降低企業(yè)融資約束激勵企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升;異質(zhì)性角度發(fā)現(xiàn)，稅負(fù)降低對非國有企業(yè)、小規(guī)模企業(yè)的全要素生產(chǎn)率作用較大;進(jìn)一步拓展分析發(fā)現(xiàn)稅負(fù)降低能有效提升重污染企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)效益，顯著促進(jìn)了企業(yè)的營業(yè)收入和資產(chǎn)凈收益。本研究可合理評估減稅政策對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的微觀主體效應(yīng)，對基于稅收政策促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率提升，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級，打造綠色生態(tài)經(jīng)濟(jì)具有重要的現(xiàn)實意義。

如何有效優(yōu)化稅收政策依靠創(chuàng)新驅(qū)動提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率進(jìn)而激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時又能構(gòu)建綠色經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是現(xiàn)階段政府需要著重考慮的問題之一。文章通過分析企業(yè)稅負(fù)與重污染行業(yè)之間的全要素生產(chǎn)率關(guān)系得出的結(jié)論提出如下建議：第一，現(xiàn)階段可持續(xù)推動減稅降費政策的實施，通過降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)增加企業(yè)稅后利潤，為企業(yè)全要素生產(chǎn)提升提供資金保障;第二，應(yīng)注重創(chuàng)新研發(fā)在經(jīng)濟(jì)主體的地位，堅持創(chuàng)新引領(lǐng)，政府應(yīng)加大力度支持企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，加大對研發(fā)活動產(chǎn)出高效率的企業(yè)獎勵力度及稅收優(yōu)惠支持，同時企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)也應(yīng)加強(qiáng)綠色創(chuàng)新發(fā)展的文化構(gòu)建，推動綠色升級;第三，政府應(yīng)適當(dāng)提高企業(yè)綠色創(chuàng)新補(bǔ)助，銀行業(yè)也應(yīng)向綠色發(fā)展企業(yè)提供一定貸款支持，降低企業(yè)的融資約束難度，緩解企業(yè)的財務(wù)約束與轉(zhuǎn)型升級存在不確定風(fēng)險。以稅收為支柱，創(chuàng)新為動力激勵企業(yè)綠色發(fā)展，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級對推動國家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建綠色生態(tài)經(jīng)濟(jì)具有重大的現(xiàn)實意義。

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to Help Enterprises Green Transformation and Upgrading

—Empirical Study Based on Polluting Industries

HuangJiqiang

（School of Public Finance and Taxation， Zhongnan University of Economics and Law， Wuhan 430073， China）

Abstract：Reducing the burden of taxes and fees on enterprises provides path support for highquality development. Using the listed company balanced panel data from 2011 to 2019， this paper explores how tax burden reduction contributes to the green transformation and upgrading of highly polluting enterprises. It is found ，through the baseline regression， that： Tax burden reduction significantly contributes to the total factor productivity of the heavily polluting firms. The mechanism test finds that： tax burden reduction contributes to the total factor productivity improvement of enterprises by stimulating them to increase R&D investment and reducing their financing constraints. The heterogeneity perspective reveals that： tax burden reduction contributes more to the total factor productivity of nonstateowned enterprises and smallscale enterprises. The analysis is further extended to find that the reduction of the tax burden can effectively improve the operating efficiency of enterprises， and significantly promote the operating income and net asset income of enterprises. The article finds that the conclusion still holds after a series of robustness tests. This study can reasonably assess the microsubject effect of the corporate tax burden on total factor productivity of heavy polluting industry， which is of great practical significance for optimizing the tax system， assessing the effectiveness of current tax reduction policies， stimulating green transformation， and upgrading of heavy pollution enterprises， and building a green economy.

Key words：tax burden; tax reduction; total factor productivity; innovation; green transformation and upgrading

（責(zé)任編輯：蔡曉芹）