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    Bright Health:老模式 新成長

    2022-04-21 09:24:06
    關(guān)鍵詞:醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃醫(yī)療

    由一群保險(xiǎn)和醫(yī)療行業(yè)大佬聯(lián)合創(chuàng)立的Bright Health,從誕生之日起就得到眾多頂尖投資機(jī)構(gòu)的青睞。在科技和數(shù)據(jù)能力的加持下,公司構(gòu)建了全覆蓋的保險(xiǎn)產(chǎn)品體系和全鏈條的醫(yī)療服務(wù)體系,并收購一系列相關(guān)公司,快速做大業(yè)務(wù)量級(jí),成立短短6年時(shí)間就登陸紐交所。不過,持續(xù)的虧損和市值的大幅縮水,對(duì)管理層無疑是巨大的考驗(yàn)。

    2021年6月24日,美國保險(xiǎn)科技公司Bright Health Group登陸紐交所,IPO發(fā)行6000萬股股票,每股定價(jià)18美元,募資總額為10.8億美元。據(jù)路透社報(bào)道,IPO后Bright Health的估值達(dá)112.3億美元。不過,Bright Health上市以來,股價(jià)持續(xù)下跌。上市當(dāng)天開盤價(jià)為17美元,較發(fā)行價(jià)跌5.56%;收盤價(jià)為16.64美元,較發(fā)行價(jià)跌7.56%。

    截至2021年12月10日,公司股價(jià)已跌至4.35美元,市值僅為27.33億美元,不到發(fā)行市值的四分之一。導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌的主要原因之一,是公司一直未進(jìn)入盈利周期。招股書顯示,Bright Health2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為1.3億美元、2.8億美元、12.07億美元。2021年第一季度,公司營收8.75億美元,較上年同期的2億美元增長超過4倍(圖1)。但與此同時(shí),Bright Health2018年、2019年、2020年凈虧損分別為6264萬美元、1.25億美元、2.48億美元;2021年第一季度凈虧損為2455萬美元,而上年同期凈虧損為728萬美元。

    盡管如此,Bright Health仍是保險(xiǎn)科技領(lǐng)域最值得關(guān)注的獨(dú)角獸企業(yè)。

    獲眾多大牌投資機(jī)構(gòu)青睞

    Bright Health成立于2015年,是一家醫(yī)療健康保險(xiǎn)和技術(shù)公司,通過與醫(yī)療體系中的頂級(jí)供應(yīng)商合作,建立醫(yī)療消費(fèi)者和供應(yīng)商之間的聯(lián)系,為用戶提供合理的醫(yī)療保障方案,并通過先進(jìn)技術(shù)提供高質(zhì)量的醫(yī)療服務(wù)。

    成立以來,Bright Health先后獲得多次募資,總金額超過15億美元。

    成立僅一年,Bright Health于2016年4月完成總額為8000萬美元的A輪融資,由美國最古老的風(fēng)投機(jī)構(gòu)Bessemer Venture Partners和New EnterpriseAssociates (NEA)領(lǐng)投,F(xiàn)lare Capital Partners等多家投資機(jī)構(gòu)跟投。

    一年后的2017年6月,Bright Health完成1.6億美元的B輪融資,Greenspring Associates領(lǐng)投,跟投方有新投資人Greycroft Partners、紅點(diǎn)創(chuàng)投和Cross Creek Advisors,原投資人NEA、Bessemer Venture和Flare Capital跟投。

    隨后,公司以每年完成一輪融資的節(jié)奏快速發(fā)展壯大。2018年11月29日,公司完成2億美元C輪融資;2019年12月17日,完成6.35億美元D輪融資,由原投資人NEA領(lǐng)投,Bessemer Venture Partners等超過8家投資機(jī)構(gòu)參與。

    2020年9月,公司宣布獲5億美元E輪融資,此輪融資投資方多為全球赫赫有名的投資機(jī)構(gòu),如老虎全球管理公司、T.Rowe Price Associates和黑石集團(tuán),老股東NEA、Bessemer Venture Partners和Greenspring Associates繼續(xù)跟投。

    IPO前,NEA持股37.7%,Bessemer Venture Partners持股13.9%,Greenspring and affiliated funds持股7.5%。

    作為全球唯一一個(gè)沒有實(shí)行“全民醫(yī)保制度”的發(fā)達(dá)國家,美國特殊的社會(huì)意識(shí)形態(tài)催生了諸多私立保險(xiǎn)公司的誕生,Bright Health就是其中最具價(jià)值且最具影響力的醫(yī)療保險(xiǎn)公司之一。

    美國醫(yī)療保險(xiǎn)分為公共醫(yī)療保險(xiǎn)和私人保險(xiǎn)。公共醫(yī)療保險(xiǎn)主要面向于擁有美國公民身份的老人、殘疾人、低收入人群及其他特殊人群,這些保險(xiǎn)一般由國家及政府支持。公共醫(yī)療保險(xiǎn)種類繁多,主要包括聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療援助、兒童健康保險(xiǎn)、奧巴馬醫(yī)保等,不同類型的保險(xiǎn)制度服務(wù)模式不同,覆蓋人群也不盡相同。

    美國的私人醫(yī)療保險(xiǎn)制度非常發(fā)達(dá),其提供的產(chǎn)品種類繁多。據(jù)統(tǒng)計(jì),80%以上的美國人都購買了各種各樣的私人健康保險(xiǎn)產(chǎn)品,構(gòu)成了一個(gè)極其龐大的市場(chǎng)。而且,美國私人醫(yī)療保險(xiǎn)準(zhǔn)入門檻相當(dāng)高,前期會(huì)進(jìn)行大量的調(diào)查對(duì)投保人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,一旦發(fā)現(xiàn)有人隱瞞真實(shí)信息購買保險(xiǎn),保險(xiǎn)公司會(huì)立即報(bào)警并停止支付個(gè)人的醫(yī)療費(fèi)用,而且欺詐者不僅要向保險(xiǎn)公司承擔(dān)巨額的賠償,還會(huì)被判監(jiān)禁。

    強(qiáng)硬的制度體系在一定程度上肅清了全美醫(yī)療保險(xiǎn)這一領(lǐng)域的周遭環(huán)境,也在另一方面推動(dòng)了私人醫(yī)療保險(xiǎn)公司的向前發(fā)展。

    在這樣的大環(huán)境下,Bright Health立足于通過保險(xiǎn)科技,構(gòu)建了覆蓋全類型用戶的保險(xiǎn)保障計(jì)劃,包括面向老人的Medicare Advantage(聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)優(yōu)先計(jì)劃,以下簡稱MA)計(jì)劃,面向低收入父母、兒童和殘障人士的Medicaid,面向自雇和無業(yè)人士的IFP,面向小企業(yè)員工的Small Group等。

    這就類似于中國一些保險(xiǎn)公司提出的“從搖籃到墳?zāi)埂钡娜芷诟拍?。在這一概念下,公司通過保險(xiǎn)科技技術(shù),打造了用戶服務(wù)平臺(tái)和醫(yī)生服務(wù)平臺(tái),形成一個(gè)服務(wù)生態(tài),以面向C端用戶的Bright Healthcare保險(xiǎn)服務(wù)和面向B端用戶的NeueHealth醫(yī)療健康服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊,為用戶提供更優(yōu)質(zhì)和更具效率的高質(zhì)量醫(yī)療服務(wù)。目前,Bright HealthCare在美國14個(gè)州銷售醫(yī)療保險(xiǎn)和商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品,NeueHealth通過初級(jí)保健診所提供虛擬和面對(duì)面的臨床護(hù)理。

    從業(yè)務(wù)類來看,公司主要提供“個(gè)人&家庭計(jì)劃”、“數(shù)據(jù)&科技”、“護(hù)理”三個(gè)方面的服務(wù),其中“個(gè)人&家庭計(jì)劃”針對(duì)當(dāng)?shù)鬲?dú)特的市場(chǎng)需求量身定制,旨在為用戶提供負(fù)擔(dān)得起的高效醫(yī)療服務(wù)。

    用戶端:全覆蓋

    招股書顯示,公司ToC業(yè)務(wù)板塊Bright HealthCare主要提供個(gè)人和家庭計(jì)劃、MA及補(bǔ)充健康計(jì)劃。

    剛成立時(shí),公司在美國一個(gè)州提供單一產(chǎn)品戶,用戶數(shù)量也僅10765名。截至目前,公司ToC業(yè)務(wù)已拓展到美國14個(gè)州的99個(gè)市場(chǎng),計(jì)劃到2022年擴(kuò)展到更多州。

    在“個(gè)人&家庭計(jì)劃”中,Bright Health主要提供三種產(chǎn)品,分別是青銅、白銀和黃金級(jí)套餐,月保費(fèi)依次增加,報(bào)銷額度也依次增加。

    以青銅等級(jí)套餐為例,該產(chǎn)品的保障范圍包括門診費(fèi)用、處方藥、健康檢查、住院保險(xiǎn)、產(chǎn)婦保險(xiǎn)等。此外,該產(chǎn)品還可提供急診費(fèi)用的報(bào)銷,包含急診室費(fèi)用、緊急護(hù)理設(shè)備費(fèi)用和緊急救助服務(wù)費(fèi)用等。同時(shí),用戶還可享受住院保障,包括住院、醫(yī)師和外科服務(wù)、護(hù)理設(shè)施等費(fèi)用的報(bào)銷。該產(chǎn)品提供的額外保障還包括脊椎治療、醫(yī)療設(shè)備等。

    除上述產(chǎn)品之外,Bright Health還提供HAS Plan和Catastrophic Plans兩種產(chǎn)品。其中,HSA Plan支持用戶使用稅前帳戶支付醫(yī)療費(fèi)用。

    30歲以下或有資格獲得免稅的用戶,則可以選擇Catastrophic Plans,該計(jì)劃以較低的月度保費(fèi)提供基本的保險(xiǎn)范圍,旨在保護(hù)用戶免于承擔(dān)因生病或受傷而產(chǎn)生的高額自付費(fèi)用。

    截至2020年,Bright HealthCare為大約62.3萬名消費(fèi)者提供醫(yī)療保健福利服務(wù),其中在11個(gè)州為約51.5萬人提供商業(yè)健康保險(xiǎn)計(jì)劃,包括個(gè)人和家庭計(jì)劃以及雇主計(jì)劃(圖2)。2018-2020年,這部分業(yè)務(wù)帶來的商業(yè)保費(fèi)收入分別為1.11億美元、2.36億美元和6.92億美元,增長率分別為112.61%和193.22%;在總保費(fèi)中的占比分別為87.64%、86.77%和58.66%,占比逐年下滑。

    公司快速增長的業(yè)務(wù)是面向老人的MA計(jì)劃。其在11個(gè)州為約10.8萬高風(fēng)險(xiǎn)、有特殊需求的人群提供該計(jì)劃。2018-2020年,公司MA業(yè)務(wù)保費(fèi)收入分別為1571萬美元、3603萬美元和4.8億美元,增長率分別達(dá)129.34%和1232.42%,2020年的增長率尤為驚人;在總保費(fèi)中的收入占比分別為12.36%、13.23%和41.34%,占比在2020年上升至接近一半。

    此外,Bright Healthcare在加州經(jīng)營一項(xiàng)小型管理醫(yī)療補(bǔ)助業(yè)務(wù),通過創(chuàng)新產(chǎn)品為某些特殊人群提供支持。

    面向自雇人士的個(gè)人和家庭的保險(xiǎn)計(jì)劃(IFP)方面,Bright Healthcare通過多個(gè)戰(zhàn)略合作伙伴,建立針對(duì)自費(fèi)雇主的行政服務(wù)業(yè)務(wù)(ASO,administrative services only,即公司為自己的員工福利計(jì)劃,例如健康保險(xiǎn)計(jì)劃)。

    在Bright Health的理念中,一份優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療保障可以更好地促進(jìn)勞資雙方的關(guān)系。這就是為什么Bright Health致力于通過與護(hù)理合作伙伴緊密合作,以最優(yōu)惠的價(jià)格為會(huì)員提供最好的護(hù)理服務(wù)。

    同時(shí),Bright Healthcare還參與了許多專業(yè)計(jì)劃,是美國第三大慢性病特殊需求計(jì)劃 (C-SNP) 提供商。

    用戶方面,2020年的商業(yè)用戶為14.5萬,2021年第一季度這一數(shù)字飆升至48.2萬,增長了232.41%。MA用戶為6.2萬,2021年第一季度用戶達(dá)到6.7萬。

    服務(wù)端:全鏈條

    面向自雇或失業(yè)人群的IFP,在Obamca Care時(shí)因?yàn)檎畯?qiáng)制要求而火過一陣。已經(jīng)上市的保險(xiǎn)科技公司Oscar Health就是其中最熱門的一家。IFP也是需要保險(xiǎn)公司在各州縣提交計(jì)劃,然后由個(gè)人用戶公開選擇。

    在MA或者IFP的產(chǎn)品計(jì)劃中,需要定義用戶醫(yī)療費(fèi)用的報(bào)銷范圍,可以設(shè)定為無限制(高保費(fèi)),或者相對(duì)窄的醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)(低保費(fèi))。因?yàn)楸kU(xiǎn)公司的支付方身份,其可以選擇自己選擇并簽約醫(yī)院網(wǎng)絡(luò),也可以通過一家第三方服務(wù)商,統(tǒng)一簽很多醫(yī)院網(wǎng)絡(luò),然后設(shè)計(jì)一個(gè)value based contract計(jì)劃,形成共同目標(biāo)的激勵(lì),比如一起降低醫(yī)療賠付率(MCR)。

    而公司的第二個(gè)業(yè)務(wù)板塊NeueHealth就承擔(dān)了第三方服務(wù)商的角色,或者叫醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)的聚合商,但同時(shí)也擁有自營的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。

    作為一個(gè)綜合醫(yī)療機(jī)構(gòu),NeueHealth以多種方式提供本地、個(gè)性化的護(hù)理服務(wù),包括綜合護(hù)理交付,即旗下診所為所有人群提供綜合護(hù)理。其次公司醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)中包含Care Partners生態(tài)系統(tǒng),聚集了高效的醫(yī)療保健供應(yīng)商,一起為公司保險(xiǎn)用戶提供服務(wù)。第三是以價(jià)值服務(wù)組織(Value Services Organization)賦能高績效的初級(jí)保健實(shí)踐和保健提供組織,讓他們能夠提供承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的保健。

    截至2021年4月,NeueHealth與超過 20萬家護(hù)理提供者伙伴合作,并在其綜合護(hù)理提供系統(tǒng)內(nèi)運(yùn)營著28家管理和附屬的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)診所。通過這些承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的診所,NeueHealth 維持了近7.5萬名獨(dú)特的患者關(guān)系,其中約3萬名通過基于價(jià)值的安排提供服務(wù),涉及多個(gè)支付方。除了直接管理的和附屬的診所外,NeueHealth還通過其價(jià)值服務(wù)組織管理另外33家診所的護(hù)理。

    由于連接了醫(yī)生網(wǎng)絡(luò),Bright Health的保險(xiǎn)用戶如果使用網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的醫(yī)生、診所、醫(yī)院或藥房,用戶能夠節(jié)省更多的費(fèi)用。而公司將保險(xiǎn)公司與市場(chǎng)上每個(gè)單一的醫(yī)療系統(tǒng)建立合作關(guān)系網(wǎng)絡(luò),其付款服務(wù)無縫地嵌入患者的護(hù)理過程,可將綜合護(hù)理服務(wù)、管理與供應(yīng)商連接起來。

    公司推出的MOIS EMR電子病歷系統(tǒng),具有可定制性,可以幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)處理從日常診所操作到患者管理的所有事務(wù),從而大大改善整體患者護(hù)理并提高提供者的效率。另外,Bright Health還推出了myhealthkey功能,即電子個(gè)人健康記錄(PHR)應(yīng)用程序,幫助患者能夠了解最新情況并選擇最適合的醫(yī)療保健。

    鮑勃表示:“在過去的十年中,我們目睹了不斷發(fā)展的醫(yī)療保健服務(wù)格局,其特征是將小型獨(dú)立的醫(yī)療服務(wù)提供商整合到大型、全面的醫(yī)療系統(tǒng)中?!?/p>

    對(duì)于用戶來說,Bright Health的技術(shù)平臺(tái)還能夠幫助尋找護(hù)理服務(wù),消費(fèi)者也可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)自付費(fèi)用,并更快地進(jìn)行理賠。

    因此,通過連接保險(xiǎn)產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)者,Bright Health搭建了一個(gè)綜合的醫(yī)療合作伙伴健康模型,且隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展,該模型能夠提供個(gè)人從兒童期到退休期的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

    NeueHealth業(yè)務(wù)板塊的收入包括兩部分,即服務(wù)費(fèi)和保費(fèi)收入。其中,服務(wù)費(fèi)主要指NeueHealth附屬醫(yī)療集團(tuán)收到的按服務(wù)付費(fèi)的收入以及NeueHealth旗下Bright Health Network產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)收入;保費(fèi)收入指 NeueHealth的價(jià)值服務(wù)組織和附屬醫(yī)療集團(tuán)因負(fù)責(zé)患者的醫(yī)療護(hù)理得到的收入。

    2020年,NeueHealth的服務(wù)費(fèi)收入為2935萬美元,保費(fèi)收入779萬美元。2021年第一季度,服務(wù)費(fèi)收入較2020年同期相比增加810萬美元,達(dá)到1560萬美元,主要是由于Bright HealthCare部門的公司間網(wǎng)絡(luò)合同服務(wù)收入增加所致。保費(fèi)收入較2020年同期增加2670萬美元,增長了1330.8%,達(dá)到2870萬美元。同樣,收入增加是由收購PMA推動(dòng)的。

    從數(shù)據(jù)我們也可以看到。Bright HealthCare的保費(fèi)收入(包括MA和IFP)進(jìn)來后,大約賠付的一半流向NeueHealth,另一半流向了其他醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)。而對(duì)于NeueHealth來說,另一部分的收入來自于其他支付方(商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和政府醫(yī)保)。

    收購做大

    招股書公布的信息顯示,公司的業(yè)務(wù)布局和業(yè)績?cè)鲩L在很大程度上得益于多項(xiàng)戰(zhàn)略收購。2019年年底以來的短短兩年時(shí)間,公司耗資超過8億美元收購了多家相關(guān)機(jī)構(gòu)。

    2019年12月,公司全資收購一家位于弗羅里達(dá)的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)Family Practice of Broward,以利于公司的MA計(jì)劃于2020年在該州落地和開展。

    2020年4月,公司再以2.8億美元全資收購了一家成立于1983年的MA保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)Universal Care(品牌名叫Brand New Day,簡稱BND),該公司2019年的收入就超過了4億美元。

    2020年12月,公司以7400萬美元收購佛羅里達(dá)州一家醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)PMA62%的股權(quán)。

    2021年3月,公司以2700萬美元全資收購一家由醫(yī)生領(lǐng)導(dǎo)的健康險(xiǎn)公司True Health New Mexico;用7000萬美元全資收購一家遠(yuǎn)程醫(yī)療公司Zipnosis。這兩家公司的年收入約1.5億美元。

    2021年4月,用3.5億美元全資收購一家MA保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)Central Health Plan of California(CHP)。

    這些收購直接推動(dòng)了公司用戶數(shù)量和保費(fèi)收入的快速飆升,而收購BND更是將其保費(fèi)收入規(guī)模推升至10億美元量級(jí)。而且,從收購的目標(biāo)公司也可看出,Bright Health在MA業(yè)務(wù)上的勃勃雄心。

    深耕行業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)

    公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是一批在醫(yī)療領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)的人士。聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO 鮑勃(Bob Sheehy)畢業(yè)于美國傳統(tǒng)名校密歇根大學(xué),在共同創(chuàng)立Bright Health之前,其為私募股權(quán)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供醫(yī)療保健方面的咨詢。他還曾在多個(gè)營利性和非營利性董事會(huì)任職。

    1986-2008年,鮑勃擔(dān)任聯(lián)合健康集團(tuán)(United Health Group)高管,并于2000年成為首席執(zhí)行官。在此之前,他是匹克健康計(jì)劃(Peak Health Plan)的第一批員工之一,該計(jì)劃被聯(lián)合健康保險(xiǎn)(UnitedHealthcare)收購。

    首席醫(yī)療官Valdivia博士是一名醫(yī)療保健高管,擁有20多年在醫(yī)療保健技術(shù)、供應(yīng)商任職經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)里包括聯(lián)合健康的前高管、Redbrick Health(現(xiàn)在的Virgin Pulse)創(chuàng)始人。這些堪稱行業(yè)大佬的創(chuàng)始人,也是公司廣受頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)青睞的重要的原因。

    事實(shí)上,公司每輪融資加持和并購過程,計(jì)劃性和完成度都非常好。

    鮑勃表示:“一定有更好的方法實(shí)現(xiàn)更好的醫(yī)療服務(wù),我們正在重新整合零散的供求雙方之間的關(guān)系,以患者為中心,并重新思考如何利用技術(shù)來簡化醫(yī)療服務(wù)體驗(yàn)的整個(gè)流程。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)并建立一個(gè)新的醫(yī)療計(jì)劃并不是一件簡單的事,但我們對(duì)此充滿信心,因?yàn)槲覀冇凶詈玫膱F(tuán)隊(duì)、真實(shí)的需求和正確的商業(yè)模式?!?/p>

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