速讀

2022年4月13日，遼寧沈陽，工人在沈陽華翔汽車零部件有限公司生產(chǎn)線上有序生產(chǎn)。據(jù)了解，沈陽疫情防控態(tài)勢持續(xù)向好，沈陽市工業(yè)企業(yè)有序恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，規(guī)模以上企業(yè)復(fù)工率50%以上。

立破并舉建設(shè)

全國統(tǒng)一大市場

4月10日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》正式印發(fā)，明確提出要建立統(tǒng)一市場制度規(guī)則、打破地方保護和市場分割、打通經(jīng)濟循環(huán)關(guān)鍵堵點、促進商品要素資源暢通流動等，建設(shè)高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場。加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，是黨中央、國務(wù)院立足新發(fā)展階段和構(gòu)建新發(fā)展格局，從全局和戰(zhàn)略高度做出的一項重大部署。超大規(guī)模國內(nèi)市場，是支撐中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的巨大優(yōu)勢之一。當前，中國市場體系仍存在著制度規(guī)則不統(tǒng)一、要素資源流動不暢通、地方保護“畫地為牢”等突出問題，影響了市場功能及規(guī)模效益的發(fā)揮。特別是部分地方以“內(nèi)循環(huán)”名義搞地區(qū)封鎖，一些地方甚至以疫情防控為由設(shè)置區(qū)域壁壘、限制商品流動，給加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場帶來了阻礙。針對統(tǒng)一大市場建設(shè)中出現(xiàn)的堵點和卡點，“意見”強調(diào)要立破并舉，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造和引領(lǐng)需求，進一步鞏固和擴展市場資源優(yōu)勢，使建設(shè)超大規(guī)模國內(nèi)市場成為一個可持續(xù)的歷史過程，這為推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指明了方向。具體講，一手要抓“立”，從制度建設(shè)著眼，明確階段性目標任務(wù)，強化公平競爭市場規(guī)則建立，壓茬推進統(tǒng)一市場建設(shè);另一手要抓“破”，堅持問題導(dǎo)向，聚焦市場壟斷和不當競爭行為，瞄準地方保護和區(qū)域壁壘等頑疾，加快清理妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的各種規(guī)定和做法，全面拆除有形無形的“籬笆”“圍墻”，讓形形色色的封閉小市場、自我小循環(huán)無處遁形?！耙庖姟泵鞔_了推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的基本路徑。提出了一整套制度設(shè)計和政策“組合拳”，強化了以統(tǒng)一制度規(guī)則為基礎(chǔ)、以高標準基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通為支撐、以統(tǒng)一要素和資源市場為重點、以高水平統(tǒng)一商品和服務(wù)市場為目標、以公平統(tǒng)一市場監(jiān)管為保障的改革邏輯，同時強調(diào)對不當市場競爭和市場干預(yù)行為的進一步規(guī)范，體現(xiàn)了中央對建設(shè)高標準市場體系、構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制的決心。建設(shè)全國統(tǒng)一大市場是一項系統(tǒng)性工程，既不會一蹴而就，也不會齊頭并進。需要指出的是，在建設(shè)全國統(tǒng)一大市場過程中，要準確理解“意見”中關(guān)于“優(yōu)先開展區(qū)域市場一體化建設(shè)”的要求，要在維護全國統(tǒng)一大市場的前提下，結(jié)合京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域重大戰(zhàn)略的實施，推動先行先試并積極形成可復(fù)制推廣的制度成果。同時，還要避免通過市場分割來強化區(qū)域之間的經(jīng)濟競爭，通過推動全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，更加充分地激發(fā)出市場的活力。

三部門發(fā)聲

穩(wěn)定投資者信心

4月11日，證監(jiān)會、國資委和全國工商聯(lián)等三部門發(fā)布了《關(guān)于進一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》，穩(wěn)定企業(yè)信心、穩(wěn)定投資者信心、穩(wěn)定政策預(yù)期?！巴ㄖ惫卜譃槿糠?2條項目。一是營造良好發(fā)展環(huán)境，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期。堅持“兩個毫不動搖”，對各類市場主體一視同仁，不設(shè)置任何附加條件和隱形門檻，營造公平競爭的市場環(huán)境。支持民營企業(yè)依法上市融資、并購重組，完善民營企業(yè)債券融資支持機制，激發(fā)民營企業(yè)的活力和創(chuàng)造力，充分發(fā)揮民營上市公司在穩(wěn)定增長、促進創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生方面的重要作用。堅持“房住不炒”，依法依規(guī)支持上市房企積極向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，加強自身風(fēng)險管理，密切關(guān)注市場形勢和行業(yè)變化，嚴格防范、妥善化解各類風(fēng)險，促進房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。落實好疫情影響嚴重地區(qū)企業(yè)、疫情防控領(lǐng)域企業(yè)通過資本市場融資、并購重組等支持性政策安排。免除上市公司2022年上市初費和年費、網(wǎng)絡(luò)投票服務(wù)費等費用，減輕企業(yè)負擔。 完善有利于長期機構(gòu)投資者參與資本市場的制度機制，鼓勵和支持社保、養(yǎng)老金、信托、保險和理財機構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。二是增進價值回歸，穩(wěn)定投資者預(yù)期。鼓勵上市公司回購股份用于股權(quán)激勵及員工持股計劃。支持符合條件的上市公司為穩(wěn)定股價進行回購。依法支持上市公司通過發(fā)行優(yōu)先股、債券等多種渠道籌集資金實施股份回購。鼓勵大股東、董監(jiān)高長期持有上市公司股份，在本公司股票出現(xiàn)大幅下跌時積極通過增持股票的方式穩(wěn)定股價。審慎制定減持計劃，嚴格遵守關(guān)于減持的披露、數(shù)量、價格、時間要求，規(guī)范、有序減持。支持上市公司結(jié)合本公司所處行業(yè)特點、發(fā)展階段和盈利水平，增加現(xiàn)金分紅在利潤分配中的比重，與投資者分享發(fā)展紅利，增強廣大投資者的獲得感。鼓勵上市公司積極召開年報業(yè)績說明會，充分利用數(shù)字化手段創(chuàng)新交流方式，直觀展示公司經(jīng)營及業(yè)績情況，提升互動效果，增進投資者對企業(yè)價值及經(jīng)營理念的認同感。引導(dǎo)上市公司積極做好投資者關(guān)系管理，通過媒體采訪、網(wǎng)站新聞稿、官方公眾號等多渠道對外主動發(fā)聲，正面回應(yīng)市場熱點和投資者關(guān)切，提振投資者信心。上市公司大股東要審慎增加股票質(zhì)押，金融機構(gòu)要穩(wěn)妥把握新增股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，對于觸及平倉線或發(fā)生違約的股票質(zhì)押融資，督促金融機構(gòu)與上市公司股東積極溝通、協(xié)商，通過補充質(zhì)押品、擔保品以及采取其他增信措施、展期等方式，穩(wěn)妥處置股票被強制平倉風(fēng)險。三是各部門積極履職，共同促進市場穩(wěn)定。證監(jiān)會及派出機構(gòu)堅持監(jiān)管與服務(wù)并舉，密切跟蹤上市公司情況，加強與地方政府及有關(guān)方面的溝通協(xié)調(diào)，及時了解疫情對上市公司經(jīng)營和市場運行的影響，在依法合規(guī)做好監(jiān)管工作的同時，提高對上市公司的服務(wù)供給質(zhì)量。證券交易所建立公開、透明、規(guī)范的上市公司服務(wù)機制，持續(xù)提升監(jiān)管服務(wù)效能。中國上市公司協(xié)會履行自律規(guī)范職責，積極引導(dǎo)上市公司穩(wěn)定預(yù)期。國資委按照便利企業(yè)的原則，對于國有控股上市公司股份回購、現(xiàn)金分紅給予積極指導(dǎo)支持，引導(dǎo)國有控股上市公司成為推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展的表率。上市公司的國有股東要做積極的、負責任的股東，積極增持價值低估的上市公司股票，支持上市公司實施股份回購、現(xiàn)金分紅。各級工商聯(lián)充分發(fā)揮引導(dǎo)服務(wù)民營上市公司的作用，加強對民營上市公司的調(diào)研培訓(xùn)，引導(dǎo)民營上市公司堅持依法合規(guī)經(jīng)營，廣泛聽取意見建議，及時反映企業(yè)訴求，強化與有關(guān)部門的溝通協(xié)作，共同推動優(yōu)化政策環(huán)境，促進民營上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

3月社融增量

遠超市場預(yù)期?

人民銀行4月11日發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)。一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元;據(jù)初步統(tǒng)計，一季度社會融資規(guī)模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元;3月末，廣義貨幣（M2）余額249.77萬億元，同比增長9.7%。從3月份的單月份數(shù)據(jù)看，3月新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元;3月社會融資規(guī)模增量為4.65萬億元，同比多增1.27萬億元。

PPI與CPI剪刀差

繼續(xù)縮窄

國家統(tǒng)計局4月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，環(huán)比由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為持平。數(shù)據(jù)顯示，從同比看，CPI中食品價格下降1.5%。食品中，豬肉價格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點;鮮菜價格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲17.2%。PPI數(shù)據(jù)方面，從環(huán)比看，PPI上漲1.1%，漲幅擴大0.6個百分點。從同比看，PPI上漲8.3%，漲幅回落0.5個百分點?！癙PI和CPI同比漲幅之間的剪刀差回落至6.8個百分點，與2021年四五月份的水平接近，反映出價格從上游向下游傳導(dǎo)或有加快?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示，從目前來看，中國通脹水平整體可控，對貨幣政策的掣肘相對有限，但下半年要關(guān)注“豬油共振”的影響。

12年首次?

中美利差倒掛

《上海證券報》報道，4月11日盤中，中美10年期國債利差出現(xiàn)倒掛，為2010年來首次。截至當日收盤，10年期中國國債活躍券收益率報2.7402%，10年期美國國債收益率上破2.76%。近期，中美利差快速收窄，主要源于美債利率快速抬升。3月以來，10年期美債收益率驟升102.6BP，持續(xù)升破市場重要心理關(guān)口，至11日已升穿2.7%，報2.769%。同期，10年期中國國債收益率僅回落3.75BP。逐步升溫的美聯(lián)儲緊縮預(yù)期是導(dǎo)致美債收益率快速上漲的推手。2022年3月，美聯(lián)儲加息“靴子”落地，加息周期隨之啟幕。日前公布的美聯(lián)儲3月議息會議紀要釋放“強鷹”信號，再度攪動市場——紀要顯示，美聯(lián)儲官員們支持在2022年5月祭出加息50BP和啟動縮表這一“組合拳”。中美利差收窄，也因而被業(yè)內(nèi)視為中美宏觀經(jīng)濟、政策周期錯位的重要體現(xiàn)。隨著美聯(lián)儲加息縮表“靴子”落地，經(jīng)濟下行壓力顯現(xiàn)，10年期美債利率或?qū)⒂诙径饶╅_始進入下行周期，屆時若國內(nèi)疫情改善、穩(wěn)增長政策發(fā)力，經(jīng)濟向好預(yù)期下，10年期中債利率仍有回升空間。

一年浮虧約40%

芒格減持阿里巴巴

4月11日提交給監(jiān)管機構(gòu)的文件顯示，截至3月底，Daily Journal Corp持有30萬份阿里巴巴ADR股票，相較2021年年底的約60萬份大幅下降。而芒格正是Daily Journal Corp.股票投資組合的監(jiān)管者之一。公司公開的持倉數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第一季度末，Daily Journal Corp持有165320股阿里股票，而2021年第一季度，阿里平均收盤價為245.62美元，這意味著芒格大約投入資金約4061萬美元。自芒格2021年第一季度首次買入阿里巴巴ADR以來，阿里股價持續(xù)走低。而2021年第三和第四季度，隨著阿里股價持續(xù)大跌，芒格繼續(xù)逆勢加倉，分別加倉約13.67萬股和30萬股，并為此分別投入2488萬美元和4360萬美元。以此計算，芒格總計買入約60.2萬份阿里ADR，總計投入約1.09億美元，平均成本約為181美元。截至2022年3月底，阿里股價報108美元，這意味著截至3月底，芒格在這只股票上浮虧約40%。盡管芒格在2021年下半年持續(xù)加倉，但阿里跌跌不休的跌勢顯然讓這位經(jīng)驗老到的投資者也扛不住了，并在2022年第一季度選擇了將倉位減半。

美國3月CPI

創(chuàng)40年新高

當?shù)貢r間4月12日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月消費者物價指數(shù)（CPI）同比上升8.5%，高于預(yù)期的8.4%，創(chuàng)1981年12月以來新高?！斑@次的通脹數(shù)據(jù)反映了兩件事：一是地緣沖突帶來的能源供給沖擊。二是疫情逐漸消退后，消費需求從商品向服務(wù)切換。往前看，由于2021年4月-6月基數(shù)較高，核心CPI同比增速存在階段性筑頂?shù)目赡堋５灰诉^度解讀，因為這并不代表需求轉(zhuǎn)弱，反倒是隨著夏天到來，出行需求可能進一步釋放。另外，能源和食品價格不確定性較高，整體CPI同比增速未必回落。預(yù)計3月通脹數(shù)據(jù)不會影響美聯(lián)儲貨幣緊縮，維持美聯(lián)儲5月、6月各加息50個基點，下半年還將加息100個基點的判斷。”中金公司在其研究報告中指出。市場表現(xiàn)方面，當?shù)貢r間4月12日，美股三大指數(shù)高開低走，道指和標普500指數(shù)盤中一度漲逾1%，納指最高漲超2%，不過，三大指數(shù)集體收跌，截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.26%，報34220.36點;標普500指數(shù)跌0.34%，報4397.45點;納斯達克指數(shù)跌0.3%，報13371.57點。

適度加息抑制CPI

是一種“幻想”

據(jù)英國《金融時報》援引美聯(lián)儲布拉德的話稱，美聯(lián)儲將需要加息至抑制經(jīng)濟增長的程度?！拔艺J為美聯(lián)儲目前的政策有點不切實際，”布拉德表示。他認為達到中性水平還不夠，中性是指不會給通脹帶來下行壓力，它只是停止了對通脹的上行壓力?！氨仨殞ξ覀冋J為持續(xù)存在的通脹因素施加下行壓力。”他認為，美聯(lián)儲的基準政策利率應(yīng)該在5月會議后“大幅”上調(diào)，并支持在第三季度前將利率從當前的區(qū)間上調(diào)300個基點。