勘察設計企業(yè)轉型背景下的企業(yè)融資方式探析

劉崢

“十三五”期間受益于國家持續(xù)推進基礎設施和新型城鎮(zhèn)化建設，勘察設計行業(yè)得以快速發(fā)展，但發(fā)展方向卻發(fā)生了深刻的變革，“設計+施工”雙主業(yè)的趨勢愈發(fā)明顯。在行業(yè)變革的大背景下，工程總承包業(yè)務占比的不斷提升，意味著企業(yè)將面臨更加嚴重的資金短缺問題，那么企業(yè)將會如何選擇與應對，則事關企業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展的關鍵。本文通過剖析勘察設計行業(yè)現(xiàn)狀，收集部分上市勘察設計企業(yè)數(shù)據(jù)進行案例分析，發(fā)現(xiàn)在“設計+施工”的在轉型背景下，企業(yè)仍然選擇以銀行貸款為主，緩解企業(yè)發(fā)展過程中存在的資金短缺問題，并據(jù)此針對性提出增加企業(yè)融資可獲得性的對策。

工程勘察設計行業(yè)分析

根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設部每年發(fā)布的《全國工程勘察設計統(tǒng)計公報》，整理“十三五”期間數(shù)據(jù)，我國勘察設計行業(yè)得以快速發(fā)展，但發(fā)展趨勢發(fā)生了顯著變化，具體如下所述：

1.新簽合同額快速增長較快，工程總承包業(yè)務復合增長率最高

“十三五”期間，受益于持續(xù)推進的基礎設施和新型城鎮(zhèn)化建設，勘察設計行業(yè)新簽合同額不斷提高，從“十三五”期初2016年的18619.1億元，增長到“十三五”期末2020年的64715.9億元，增幅達到247.58%，年均復合增長率達到36.54%，行業(yè)處于快速增長階段。

將新簽合同額分為工程勘察、工程設計、工程總承包及其他工程咨詢業(yè)務四大類，分析四類業(yè)務在“十三五”期間新簽合同增長情況。2020年工程總承包簽合同額55068.2億元，較2016年新簽合同額13856.3億元，增加了41211.9億元，增幅達到297.42%，年均復合增長率達到41.19%；除此之外工程設計業(yè)務2020年新簽合同額達到7044.7億元，較2016年新簽合同額3542.7億元，增加了3502.0億元，增幅達到98.85%，年均復合增長率達到18.75%；工程總承包新簽合同額無論從增幅還是從復合增長率來看都是增長最快的業(yè)務板塊。

2.營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)上升，工程總承包營業(yè)收入占比不斷提升

工程勘察設計企業(yè)營業(yè)總收入呈現(xiàn)快速上升趨勢，從“十三五”期初2016年的33337.5億元增長到“十三五”期末2020年的72496.7億元，增長39159.2億元，增幅達到117.46%，復合增長率為21.44%。其中，工程總承包快速增長，復合增長率達到32.32%，超過營業(yè)收入復合增長率；傳統(tǒng)工程勘察和工程設計業(yè)務復合增長率僅為5.33%和11.01%，低于營業(yè)收入復合增長率。

從營業(yè)收入具體構成來分析，工程設計占營業(yè)收入的比重從“十三五”期初2016年的10.83%下降到“十三五”期末2020年的7.56%，下降了3.27個百分點；工程總承包占營業(yè)收入的比重呈現(xiàn)不斷上升趨勢，從2016年的32.35%上升到2019年最高值52.40%，隨后2020年略有下降達到45.60%。

勘察設計行業(yè)融資情況分析

勘察設計企業(yè)發(fā)展需要資金支持，尤其是傳統(tǒng)勘察設計企業(yè)在逐步向“設計+施工”雙主業(yè)模式轉變的過程中，對資金的需求愈發(fā)明顯。但是，現(xiàn)階段我國勘察設計企業(yè)相對規(guī)模較小，資金來源有限，企業(yè)往往陷入現(xiàn)金流緊張、融資難、融資貴的困境，影響企業(yè)持續(xù)不斷發(fā)展，其面臨的融資問題主要表現(xiàn)為以下幾個方面：

1.可抵押物規(guī)模少，獲取信貸規(guī)模有限

勘察設計行業(yè)屬于典型的知識密集型的服務業(yè)，以人的腦力勞動為主，屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)最大的資產(chǎn)即為技術人員，固定資產(chǎn)占比較低，資產(chǎn)規(guī)模普遍較小。從銀行角度來看，在進行信貸審核時，資產(chǎn)規(guī)模較小且沒有可抵押的資產(chǎn)，銀行很難通過信貸審批，或者即使通過信貸審批，所能夠投放的規(guī)模有限并且利率相對較高。從另一方面來看，如果勘察設計企業(yè)尋求第三方進行擔保，同樣也面臨擔保物不足，價格成本偏高或者無擔保公司愿意擔保的情況?；谏鲜銮闆r，導致了勘察設計行業(yè)在傳統(tǒng)銀行信貸渠道不具備競爭力，導致了融資難的困境。

2.應收賬款占總資產(chǎn)比重較大，回款難度大

勘察設計企業(yè)共同面臨著應收賬款占比高，回款難度大的困境，其主要原因為：第一，項目開展在前，合同簽訂在后，款項未能及時收回，導致大量應收賬款。第二，項目回款周期長。勘察設計合同尤其是高速公司設計領域，項目設計工作完成并提交審核通過，能夠收到的款項僅為合同款項的50%-60%，剩余款項多數(shù)約定待高速公路建設完畢竣工結算后方可支付，其中持續(xù)年份可達10年之久，導致了大量應收賬款。項目進度款難以收回，不僅形成應收賬款，而且從銀行等金融機構角度來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量情況不理想，進一步加劇了企業(yè)從金融機構信貸的難度，給勘察設計企業(yè)持續(xù)發(fā)展造成較大影響。

3.注冊資本相對較低，股權相對分散

勘察設計企業(yè)屬于典型的知識密集型的輕資產(chǎn)企業(yè)，公司設立時所需要的注冊資本相對較少，同時股權也相對比較分散，通常第一大股東持股比例低并且不存在實際控制人。注冊資本較低意味著企業(yè)難以選擇股權質(zhì)押模式融資，而股權分散缺乏實際控制人，在資本市場也屬于不利因素，制約了企業(yè)從資本市場獲取資金的能力。

綜上所述，勘察設計企業(yè)由于自身業(yè)務特點及歷史沿革等因素，企業(yè)難以從金融機構及資本市場獲取資金，導致了陷入融資難、融資貴的困境。融資問題已經(jīng)成為制約勘察設計企業(yè)發(fā)展壯大的主要瓶頸因素之一。

本文以勘察設計行業(yè)中的上市公司作為案例分析對象，驗證在工程承包業(yè)務快速上升，現(xiàn)金流量短缺的整體背景下，采取的融資方式及資產(chǎn)負債情況變化。選取的分析對象遵循以下原則：1.選擇以勘察設計等工程技術服務為主的上市企業(yè)，勘察設計服務收入占營業(yè)收入比重不低于50%，截至2021.12月共有此類企業(yè)32家。2.文本需要研究2018-2020年工程總承包業(yè)務占比變化情況，因此刪除2018.12月之后上市的勘察設計技術服務企業(yè)。3.剔除主營業(yè)務中不含工程總包業(yè)務企業(yè)。遵循上述樣本篩選標準后，得到符合條件的上市企業(yè)共計10家。

工程總承包業(yè)務情況分析

本文從10家上市公司2018-2020年年報以及附注中，選取合并報表口徑相關財務數(shù)據(jù)，包括營業(yè)總收入及工程總承包收入，計算得出工程總承包占比情況，得出如下結論：1.上市勘察設計服務企業(yè)2018-2020年間營業(yè)總收入規(guī)模不斷提升，平均值由2018年25.75億元增長2020年30.73億元，增幅達到19.34%。2.工程總承包收入平均值由 2019年4.55億元，增長到2020年7.92億元，增幅達到74.06%。3.工程總承包業(yè)務占營業(yè)收入的比重不斷提升，由2018年的14.63%增長到2020年的23.70%，增長了9.07個百分點。綜上，勘察設計服務行業(yè)營業(yè)總收入的增長主要得益于工程總承包業(yè)務的快速增長。

負債情況分析

隨著勘察設計行業(yè)工程總承包業(yè)務的總量及占比的提升，由于工程總承包業(yè)務資金需求量大、墊資時間長、結款時間慢等特點，導致勘察設計行業(yè)負債情況發(fā)生變化。通過統(tǒng)計計算得出如下結論：1.上市勘察設計服務企業(yè)有息負債隨年份而逐年增長，由2018年平均5.69億元增長到2020年7.12億元，增長了25.13%，同時有息負債占總資產(chǎn)比例也在不斷提升由2018年平均9.49%增長到2020年11.37%。2.總負債隨總資產(chǎn)規(guī)模上升不斷提升，由2018年24.82億元增長到2020年34.90億元，負債大幅增長了40.61%遠超資產(chǎn)32.15%的增幅。3.資產(chǎn)負債率大幅上升，由2018年平均值45.76%增長到2020年平均值52.51%，資產(chǎn)負債率上升6.75個百分點。綜上，上市勘察設計企業(yè)不論是有息負債、負債總額還是資產(chǎn)負債率均隨著年份而逐年增長。

綜上所述，在勘察設計行業(yè)“設計+總包”雙主業(yè)模式驅(qū)動環(huán)境下，勘察設計企業(yè)面臨著較重的資金壓力，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看主要是通過銀行信貸支持來緩解資金壓力，僅僅有極少部分公司通過發(fā)行債券等進行融資。同時，通過查閱樣本上市企業(yè)資本市場再融資行為，首次公開發(fā)行成功后大部分企業(yè)僅是利用股權激勵進行小金額的再融資，成功發(fā)行可轉換公司債券、非公開發(fā)行及定向增發(fā)的企業(yè)相對較少。因此，獲取銀行信貸是目前勘察設計行業(yè)企業(yè)在面臨資金壓力首選的融資方式。

持續(xù)做大主業(yè)，增加公司規(guī)模

在勘察設計行業(yè)的不斷轉型的背景下，“設計+總包”雙主業(yè)模式必然是未來發(fā)展趨勢，隨著工程總承包業(yè)務的不斷增加，企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模也必將得到快速提升，而對于銀行等金融機構來說資產(chǎn)規(guī)模是衡量信貸可獲得性的重要指標之一。因此，在深耕傳統(tǒng)勘察設計主業(yè)的基礎上，增大工程承包業(yè)務量，保證公司總資產(chǎn)規(guī)模的快速提升，將會有助于緩解企業(yè)融資難問題。

上市勘察設計企業(yè)應當利用資本市場尋求再融資

針對上市的勘察設計企業(yè)，應當充分結合自身戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，同時利用上市公司平臺優(yōu)勢，可以嘗試進行定向增發(fā)、發(fā)行可轉換公司債券、發(fā)行公司債券等方式進行再融資，以緩解企業(yè)發(fā)展過程中存在的融資問題。

勘察設計企業(yè)應在“設計+總包”雙主業(yè)模式轉型背景下，努力修煉內(nèi)功，擴大自身實力，不斷加強與金融機構合作或充分利用資本市場，緩解勘察設計企業(yè)發(fā)展壯大過程中的融資問題。

（貴州省交通規(guī)劃勘察設計研究院股份有限公司）

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