數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)影響研究
——基于政府參與視角

張珍花，楊朝暉

（江蘇大學(xué) 財(cái)經(jīng)學(xué)院，江蘇 鎮(zhèn)江 212000）

一、引 言

“十四五”規(guī)劃和2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要中指出，著力提升發(fā)展質(zhì)量效益，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，引導(dǎo)各方面把工作重點(diǎn)放在提高發(fā)展質(zhì)量和效益上，促進(jìn)增長(zhǎng)潛力充分發(fā)揮。然而，目前我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展存在部分不足，例如在高端要素供給、高質(zhì)量發(fā)展的體制機(jī)制等方面存在短板，導(dǎo)致部分行業(yè)缺少高效有力的發(fā)展動(dòng)力，資源配置效率較低，無(wú)法充分激發(fā)微觀主體活力和創(chuàng)造力，造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。目前，雖然政府大力推行普惠性政策，但真正落實(shí)還存在重重阻礙，短期內(nèi)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本仍居高不下，難以形成健康高質(zhì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)。金融手段是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可忽視的推動(dòng)力，新時(shí)代金融服務(wù)具有更強(qiáng)的適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性，金融與科技的深度融合創(chuàng)造出眾多以數(shù)字技術(shù)為核心的金融產(chǎn)品，其中數(shù)字普惠金融以其更高的便捷性、可得性和覆蓋度為中小企業(yè)發(fā)展提供方便、有效、平等的金融服務(wù)，成為金融新業(yè)態(tài)助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的突破口。數(shù)字普惠金融在激活社會(huì)創(chuàng)新、緩解企業(yè)融資約束、縮小城鄉(xiāng)收入差距等方面發(fā)揮了重要作用，發(fā)展數(shù)字普惠金融在一定程度上能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)，但具體作用方向和大小值得探究。

此外，政府財(cái)政支持也是影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。在新冠肺炎疫情影響未完全消除的情況下，積極的財(cái)政政策側(cè)重于提質(zhì)增效，以適應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)需、滿足構(gòu)建新發(fā)展格局的現(xiàn)實(shí)需要。從預(yù)算側(cè)重點(diǎn)來(lái)看，未來(lái)財(cái)政支出主要集中于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、振興鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，政府在財(cái)政規(guī)模和支出方向上不斷做出調(diào)整，力求充分發(fā)揮財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)對(duì)國(guó)家重大戰(zhàn)略的總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)作用。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展離不開金融科技和財(cái)政政策的助力，但目前鮮有數(shù)字普惠金融與財(cái)政支出共同作用對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的定量研究，本文試圖建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，系統(tǒng)地探究三者之間的定量關(guān)系，為拓寬經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道提供理論依據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述

本文主要研究政府財(cái)政支持背景下的數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，已有研究主要集中在以下三個(gè)方面：

（1）在普惠金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系方面，學(xué)者們從不同角度分析了影響程度和方向。從微觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，普惠金融通過不斷完善金融基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)大金融體系覆蓋范圍，提高金融服務(wù)的可得性，為更多個(gè)人和企業(yè)提供金融服務(wù)和信貸資金支持，有助于改善低收入人群和小微企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為［1-2］，增加個(gè)人消費(fèi)支出和生產(chǎn)性投資［3］，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。個(gè)人與企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)積極性是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，良好的融資環(huán)境能夠讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)得到充分發(fā)揮，例如在對(duì)農(nóng)戶的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村普惠金融水平的提升能增加農(nóng)民的創(chuàng)新行為和創(chuàng)新成果［4］。此外，普惠金融還能夠通過匯兌服務(wù)增加普通民眾的投資行為，增強(qiáng)資金流動(dòng)性，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)［5］。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，提高普惠金融的覆蓋率能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與普惠金融的同向發(fā)展。宋漢光等［6］的研究認(rèn)為，金融的普惠性能夠緩解地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問題，金融廣化比金融深化更能激發(fā)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)潛力。因此，普惠金融體系建設(shè)要注重區(qū)域間均衡發(fā)展，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)［7］。但是某些變量的中介效應(yīng)也會(huì)使普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，例如，在對(duì)跨國(guó)數(shù)據(jù)的研究［8］中發(fā)現(xiàn)，過多企業(yè)依賴銀行投資會(huì)阻礙該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；一些個(gè)人金融服務(wù)方面的指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響更顯著。

目前，數(shù)字普惠金融在幫助減貧、改善消費(fèi)、減小城鄉(xiāng)收入差距及緩解企業(yè)約束等方面都起到了積極作用。從社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體角度來(lái)看，數(shù)字普惠金融作為一種新興數(shù)字技術(shù)有能力引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。賀健和張紅梅［9］通過定量分析數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響程度，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有著正向促進(jìn)作用，且存在空間異質(zhì)性。蔣長(zhǎng)流和江成濤［10］通過對(duì)我國(guó)多個(gè)城市研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化水平對(duì)提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量有積極作用，并且對(duì)鄰近地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展表現(xiàn)出正向的空間溢出效應(yīng)［11］。

（2）在政府財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系方面，各地區(qū)由于財(cái)權(quán)下放成為相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益體，地方政府為加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)提高對(duì)各行業(yè)尤其是稅收貢獻(xiàn)高的行業(yè)的財(cái)政投入［12］。財(cái)政分權(quán)允許地方政府自主決定預(yù)算支出規(guī)模與結(jié)構(gòu)，科研和教育行業(yè)作為提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的新動(dòng)力自然會(huì)得到更多的財(cái)政支持，從而促進(jìn)人力資源質(zhì)量和國(guó)民經(jīng)濟(jì)素質(zhì)提升。李光龍和范賢賢［13］的研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政支出和科技創(chuàng)新的共同作用能顯著促進(jìn)長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，且對(duì)周邊地區(qū)呈現(xiàn)積極的空間溢出效應(yīng)。從社會(huì)層面看，地方政府同時(shí)兼顧醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)文化和生態(tài)環(huán)境等方面的支出，有利于增強(qiáng)人民生活幸福感。陳昭和劉映曼［14］的研究發(fā)現(xiàn)，社會(huì)治安、教育、創(chuàng)新、互聯(lián)及其他支出能明顯提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，但在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和不同區(qū)域存在作用方向和程度上的差異。

（3）目前僅有少量研究關(guān)注數(shù)字普惠金融、財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展三者之間的關(guān)系。杜宏宇和岳軍［15］認(rèn)為，政府支出與金融發(fā)展水平會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)發(fā)揮作用。政府若想提高資金使用效率，應(yīng)該優(yōu)化財(cái)政支出的地區(qū)結(jié)構(gòu)，改善欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融狀況。孟維福和沈琦［16］通過研究包容性金融、政府支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系發(fā)現(xiàn)，包容性金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在倒“U”型右半部分關(guān)系，兩者的交叉項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起正向促進(jìn)作用，說明在政府支持下的包容性金融能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

綜上所述，當(dāng)前研究大多只涉及數(shù)字普惠金融或政府財(cái)政支出單個(gè)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，數(shù)字普惠金融與財(cái)政支出的協(xié)調(diào)作用必定與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展存在某種聯(lián)系，也可能是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新視角。為了彌補(bǔ)當(dāng)前研究的不足，首先，本文建立經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)體系，并計(jì)算2011—2020 年各省份經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)；其次，運(yùn)用系統(tǒng)GMM 法，探索數(shù)字普惠金融、財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展間的線性與非線性關(guān)系，同時(shí)在模型中加入數(shù)字普惠金融及其他控制變量與財(cái)政支出的交叉項(xiàng)，以研究各變量對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的傳導(dǎo)途徑；最后，對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，確保研究的真實(shí)性和科學(xué)性。

三、理論基礎(chǔ)和研究假設(shè)

（一）數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制

經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展不僅取決于傳統(tǒng)的勞動(dòng)力增加和資本累積，還取決于科技創(chuàng)新、協(xié)調(diào)共享和綠色發(fā)展等要素。由于數(shù)字普惠金融的現(xiàn)代化數(shù)字技術(shù)在擴(kuò)大金融服務(wù)范圍和降低金融服務(wù)成本方面的有效作用，使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率和質(zhì)量得到顯著提升。目前，數(shù)字普惠金融能夠從以下三個(gè)方面對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)產(chǎn)生影響：第一，改善低收入家庭創(chuàng)業(yè)行為，增加社會(huì)創(chuàng)新活力。數(shù)字普惠金融的普惠性使得更多人能夠參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，尤其是農(nóng)村居民可以獲得均等機(jī)會(huì)進(jìn)行投融資，進(jìn)而改善消費(fèi)行為，縮小區(qū)域收入差距，協(xié)調(diào)城鄉(xiāng)發(fā)展。第二，緩解企業(yè)融資約束，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。數(shù)字普惠金融為中小企業(yè)提供更為便利的網(wǎng)絡(luò)信貸服務(wù)，能夠緩解信貸歧視問題，拓寬企業(yè)融資渠道，降低融資成本，保障企業(yè)的創(chuàng)新投入。第三，打造綠色運(yùn)營(yíng)模式，保障可持續(xù)發(fā)展。目前，綠色金融和普惠金融融合發(fā)展已經(jīng)初有成效，其主要通過與改善環(huán)境、高效利用資源和應(yīng)對(duì)氣候變化等有關(guān)的綠色產(chǎn)業(yè),對(duì)優(yōu)化資源配置和提高環(huán)境效益做出貢獻(xiàn)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色循環(huán)?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)1。

H1：數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)有顯著促進(jìn)作用。

（二）政府財(cái)政干預(yù)對(duì)數(shù)字普惠金融的影響渠道

數(shù)字普惠金融作為一種具有較高包容性的金融形式，其應(yīng)用與發(fā)展離不開政府的支持和引導(dǎo)，而政府宏觀調(diào)控中的財(cái)政政策能夠明顯改善地區(qū)金融狀況，從而影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段，政府財(cái)政支出可以借助發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)連接地區(qū)經(jīng)濟(jì)，此時(shí)財(cái)政收支矛盾得到有效緩解，使資金融通與調(diào)節(jié)能更高效地對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮杠桿作用。數(shù)字普惠金融的廣泛性和高覆蓋性特征能夠有效提升政府行為的合理化和規(guī)范化，促使其科學(xué)制定財(cái)政政策，再通過政策反過來(lái)支持?jǐn)?shù)字普惠金融的發(fā)展，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提升。另外，政府的特殊扶持行為也有利于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，充足的資本投入無(wú)疑增強(qiáng)了數(shù)字普惠金融的作用范圍和力度，進(jìn)而影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

政府支出承擔(dān)著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教科文衛(wèi)發(fā)展和社會(huì)保障等各種責(zé)任，并通過全要素生產(chǎn)率和資本累積渠道影響數(shù)字普惠金融發(fā)展。在全要素生產(chǎn)率方面，政府投資性支出可以緩解企業(yè)融資約束，促進(jìn)科技創(chuàng)新和社會(huì)創(chuàng)業(yè)，降低資源信息獲取門檻，提高資源配置效率，強(qiáng)化普惠金融的包容性。在資本累積方面，政府支出能夠擴(kuò)大企業(yè)投資規(guī)模和金融服務(wù)需求，同時(shí)保障資金使用的安全性和有效性，引導(dǎo)金融服務(wù)向普惠方向延伸，進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展。基于此，本文提出假設(shè)2。

H2：財(cái)政支出與數(shù)字普惠金融的交互作用對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)有顯著促進(jìn)作用。

四、政府參與視角下數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)定與估計(jì)方法

在模型設(shè)定時(shí)，考慮經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的變化情況和上一期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，本文預(yù)建立動(dòng)態(tài)面板模型，即在模型中加入經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的滯后一期。此外，OLS或靜態(tài)固定效應(yīng)模型可能會(huì)存在內(nèi)生性問題，或者導(dǎo)致模型受到異方差和自相關(guān)的干擾，綜合考慮，本文最終選擇構(gòu)建系統(tǒng)GMM動(dòng)態(tài)面板模型?；鶞?zhǔn)模型如下：

其中：ln hqedi,t、ln hqedi,t-1分別表示第i個(gè)省份第t和t-1年的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)；dfii,t表示各省份數(shù)字普惠金融發(fā)展水平；fisi,t表示各省級(jí)政府財(cái)政支出水平；Ci,t表示各控制變量；α為常數(shù)項(xiàng)；μi,t、εi,t分別表示個(gè)體效應(yīng)和隨機(jī)誤差項(xiàng)。對(duì)式（1）進(jìn)行變形，得到：

此時(shí)，模型中的被解釋變量能夠體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的變化情況。為了進(jìn)一步考察是否存在非線性關(guān)系和交互效應(yīng)，在模型中分別添加dfii,t的平方項(xiàng)、fisi,t的平方項(xiàng)以及兩者的交叉項(xiàng)dfii,t×fisi,t等，具體模型如下：

若β5顯著，則說明數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間存在非線性關(guān)系，當(dāng)系數(shù)為正時(shí)為“U”型關(guān)系，否則為倒“U”型關(guān)系；β6同理如此；若β7顯著，當(dāng)系數(shù)為正時(shí)表示數(shù)字普惠金融與財(cái)政支出的交互效應(yīng)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，否則會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與指標(biāo)選取

1.變量定義

（1）被解釋變量。本文的被解釋變量為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平（lnhqed）。根據(jù)我國(guó)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享“五位一體”的發(fā)展理念，建立5個(gè)一級(jí)指標(biāo)，每個(gè)一級(jí)指標(biāo)下選取5個(gè)二級(jí)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)體系，具體見表1所列。

表1 基于五大發(fā)展理念的高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系構(gòu)建

續(xù)表1

部分二級(jí)指標(biāo)解釋如下：

居民消費(fèi)比重，用居民消費(fèi)總額占社會(huì)消費(fèi)總額的比例表示。

城鄉(xiāng)收入差距，用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農(nóng)村居民人均可支配收入之差表示。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化［17］，用泰爾指數(shù)表示，其值越小表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理。具體公式為：

其中：TL表示泰爾指數(shù)；Y表示地區(qū)生產(chǎn)總值；L表示就業(yè)人數(shù)；i表示產(chǎn)業(yè)，i=1，2，3。

由于指標(biāo)體系中存在正向和負(fù)向兩種指標(biāo)，故本文先將原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后使用熵權(quán)法求得各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重，最后運(yùn)用線性加權(quán)法計(jì)算出2011—2020 年省際經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)。

（2）解釋變量。本文的解釋變量為：①數(shù)字普惠金融（dfi）。考慮數(shù)據(jù)的可得性和科學(xué)性，本文使用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心2021年發(fā)布的2011—2020年省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)［18］表示各省份數(shù)字普惠金融發(fā)展情況。該指數(shù)從創(chuàng)新性數(shù)字金融角度概括了中國(guó)現(xiàn)階段數(shù)字普惠金融現(xiàn)狀，指標(biāo)設(shè)計(jì)涉及的維度多、范圍廣，不僅綜合考慮了數(shù)字金融服務(wù)的新特征與新形勢(shì)，在數(shù)據(jù)的可得性和可靠性方面也有強(qiáng)有力的保證。②政府財(cái)政支出水平（fis）。本文采用各地區(qū)政府財(cái)政支出占GDP 比重衡量。

（3）控制變量。本文參考孟維福和沈琦［16］的研究，選擇消費(fèi)水平（con）、投資水平（gfc）、通貨膨脹水平（cpi）和城市化水平（urb）作為模型的控制變量。其中，消費(fèi)水平用社會(huì)消費(fèi)品零售總額表示，投資水平用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額表示，通貨膨脹水平用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)表示，城市化水平用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒壤硎尽榱讼嘀毓簿€性和量綱等因素的影響，將社會(huì)消費(fèi)品零售總額、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)取對(duì)數(shù)處理。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性分析

本文以我國(guó)31個(gè)省份（不包括港澳臺(tái)地區(qū)）的數(shù)據(jù)為樣本，數(shù)據(jù)來(lái)自各省份統(tǒng)計(jì)年鑒、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心。對(duì)于部分缺失數(shù)據(jù)，采用插值法補(bǔ)齊。具體描述性統(tǒng)計(jì)見表2所列。

表2 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

圖1 為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平與數(shù)字普惠金融指數(shù)散點(diǎn)圖，從圖1 可以初步判斷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平與數(shù)字普惠金融發(fā)展水平之間呈正相關(guān)關(guān)系，但其影響大小和具體傳導(dǎo)方式還需要進(jìn)一步探究。

圖1 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平與數(shù)字普惠金融指數(shù)散點(diǎn)圖

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)回歸分析

為探索自變量與因變量之間存在何種影響關(guān)系，本文分析數(shù)字普惠金融和財(cái)政支出水平對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的非線性效應(yīng)。為排除異方差和自相關(guān)的干擾，本文使用GMM法進(jìn)行模型估計(jì)，回歸結(jié)果見表3所列。表3中：回歸（1）為包含數(shù)字普惠金融及其平方項(xiàng)的結(jié)果；回歸（2）為包含財(cái)政支出水平及其平方項(xiàng)的結(jié)果；在回歸（2）的基礎(chǔ)上經(jīng)過多次嘗試探究，得到回歸（3）和（4）；回歸（5）為數(shù)字普惠金融和財(cái)政支出水平都存在的情況下對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。

表3 基于財(cái)政支出的數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的回歸結(jié)果

無(wú)論哪種情況下，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的滯后一期系數(shù)都大于0.9，且都在1%的水平下顯著，說明當(dāng)期經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展會(huì)受到上一期影響，原因是在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的測(cè)度體系中，創(chuàng)新發(fā)展方面的科技投入、協(xié)調(diào)發(fā)展方面的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、開放發(fā)展方面的外商直接投資等帶來(lái)的影響都具有滯后性［19］，從而在整體水平中表現(xiàn)出滯后效應(yīng)。

從回歸（1）中可以看出，數(shù)字普惠金融當(dāng)期系數(shù)為0.375，且通過了1%的顯著性水平檢驗(yàn)，而其滯后一期和平方項(xiàng)系數(shù)分別為-0.058和-0.025，分別通過了1%和5%的顯著性水平檢驗(yàn)?？梢钥闯?，數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間大致呈倒“U”型關(guān)系，當(dāng)期的數(shù)字普惠金融水平可以對(duì)高質(zhì)量發(fā)展起到推動(dòng)作用，驗(yàn)證H1 成立。隨著前者水平的提高，后者呈現(xiàn)出先增后降，原因是目前數(shù)字普惠金融市場(chǎng)體系尚未成熟，雖然在減貧、減小收入差距等幾個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮強(qiáng)大作用，但并沒有覆蓋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的全方位，過度的數(shù)字普惠金融投入會(huì)導(dǎo)致資源囤積浪費(fèi)、使用效率低下等現(xiàn)象，反而抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，數(shù)字普惠金融應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展，只有找到兩者最適配的關(guān)系才會(huì)發(fā)揮最大的促進(jìn)作用。

從回歸（2）（3）（4）可以看出：當(dāng)同時(shí)包含財(cái)政支出當(dāng)期、滯后一期和平方項(xiàng)時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響并不顯著；而剔除當(dāng)期影響后情況有所變化，此時(shí)財(cái)政支出滯后一期和平方項(xiàng)的影響系數(shù)分別為0.064 和-0.022，都通過了5%的顯著性檢驗(yàn)；當(dāng)財(cái)政支出當(dāng)期單獨(dú)作用時(shí)系數(shù)為0.031，通過了1%的顯著性檢驗(yàn)。由此可見，財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間也大致呈倒“U”型關(guān)系，原因在于政府財(cái)政支出對(duì)提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量存在“門檻”效應(yīng)，一定范圍內(nèi)推行積極的財(cái)政政策有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展提質(zhì)，然而過度的支出會(huì)通過城市化影響居民消費(fèi)，對(duì)居民消費(fèi)有直接負(fù)向“擠出”效果，可能抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從回歸（3）中發(fā)現(xiàn)，滯后一期的財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展起到正向作用，原因是多數(shù)財(cái)政支出在短期內(nèi)并不能得到理想的回報(bào)，而是通過長(zhǎng)期累積獲得收益，如我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展反映出很強(qiáng)的時(shí)滯性［16］，在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口較大的情況下，市政建設(shè)的需求占比較多，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)反應(yīng)狀態(tài)滯后。而城市化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展表現(xiàn)出的促進(jìn)作用從回歸（2）（3）（4）中均可觀察出，說明城市化可以發(fā)揮正向的中介效應(yīng)與調(diào)節(jié)效應(yīng)。

2.考慮變量間傳導(dǎo)作用的回歸分析

從表3 回歸（5）可以看出，如果將數(shù)字普惠金融和財(cái)政支出同時(shí)納入考慮，在無(wú)交互的情況下財(cái)政支出系數(shù)均不顯著。結(jié)合前文探索的結(jié)果可以看出，財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展會(huì)產(chǎn)生影響，故可以合理考慮兩者的交互效應(yīng)是否會(huì)影響高質(zhì)量發(fā)展。本文使用數(shù)字普惠金融、控制變量與財(cái)政支出的交叉項(xiàng)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表4所列。

表4 加入相應(yīng)交叉項(xiàng)的回歸結(jié)果

由表4可見，財(cái)政支出與自變量的交叉項(xiàng)系數(shù)全部顯著為正，說明隨著財(cái)政支出的增加，數(shù)字普惠金融與各控制變量的共同作用對(duì)提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量均有積極影響。具體體現(xiàn)如下：①數(shù)字普惠金融與財(cái)政政策相互協(xié)調(diào)改變了傳統(tǒng)的松緊組合方式，不僅對(duì)改善民生起到相當(dāng)大的支持作用，還能有效補(bǔ)償結(jié)構(gòu)服務(wù)化效率［20］。在財(cái)政支出的影響下，金融政策能更有效地發(fā)揮資源配置功能，保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)性，驗(yàn)證H2 成立。②財(cái)政支出與消費(fèi)水平的交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為正，在本文研究的時(shí)間段內(nèi)，積極的財(cái)政政策對(duì)消費(fèi)體現(xiàn)出收入正效應(yīng)，顯著刺激了消費(fèi)水平增長(zhǎng)，尤其在新冠肺炎疫情時(shí)期，加大財(cái)政支出能迅速拉動(dòng)居民消費(fèi)，從而穩(wěn)定金融大局［21］。③財(cái)政支出與投資水平的交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為正，說明財(cái)政支出能夠擠入固定資產(chǎn)投資，刺激投資水平提升，促進(jìn)社會(huì)總產(chǎn)量增加。④財(cái)政支出與通貨膨脹水平的交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為正，說明我國(guó)目前貨幣政策、財(cái)政政策和價(jià)格政策處于相互協(xié)調(diào)狀態(tài)［22］，在當(dāng)前通脹水平下，提高政府支出能夠?qū)?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展起到促進(jìn)作用。⑤財(cái)政支出與城市化水平的交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為正，說明積極的財(cái)政政策協(xié)同城市化進(jìn)程能夠改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。有研究表明，此促進(jìn)作用存在門檻效應(yīng)，即在城市化建設(shè)初期，財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向作用表現(xiàn)明顯，但城市化程度越高，政府支出等行為會(huì)導(dǎo)致資源錯(cuò)配現(xiàn)象，一定程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)［23］。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證數(shù)字普惠金融、財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系模型的可靠性，本文用以下兩種方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：一是使用解釋變量的滯后變量作為代理變量進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見表5 所列，限于篇幅，這里給出主要變量的系統(tǒng)GMM 回歸結(jié)果；二是使用分位數(shù)考查在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上數(shù)字普惠金融與財(cái)政支出的交互作用強(qiáng)度，本文的分位點(diǎn)依次選用0.1、0.25、0.5、0.75、0.9，主要變量的回歸結(jié)果見表6所列。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

表6 分位數(shù)回歸結(jié)果

表5中（11）（12）（13）回歸結(jié)果顯示，在使用解釋變量的滯后變量作為代理變量后，數(shù)字普惠金融、財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，其顯著的促進(jìn)作用依然成立，且系數(shù)大小與前文結(jié)果相差無(wú)幾。由此，可以判斷本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表6分位數(shù)回歸結(jié)果顯示，在不同的條件分布位置上，財(cái)政支持下的數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展均有顯著的促進(jìn)作用，隨著分位點(diǎn)水平的提高，dfi×fis 系數(shù)呈上升趨勢(shì)，這說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量越高，數(shù)字普惠金融促進(jìn)作用越強(qiáng)。

五、結(jié)論與建議

本文首先分析了政府財(cái)政支出通過全要素生產(chǎn)率和資本累積渠道對(duì)數(shù)字普惠金融產(chǎn)生的影響、數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，然后使用我國(guó)省際動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)、運(yùn)用系統(tǒng)GMM 法探究財(cái)政支出與數(shù)字普惠金融協(xié)同對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，最后通過代理變量和分位數(shù)估計(jì)證明實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性。研究結(jié)論如下：①數(shù)字普惠金融和政府財(cái)政支出都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生倒“U”型影響，隨著數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的提升和財(cái)政支出的增加，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量會(huì)發(fā)生先提高后下降的變化，表明存在最優(yōu)促進(jìn)作用；②數(shù)字普惠金融與政府財(cái)政支出的交互效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有正向作用，說明現(xiàn)階段財(cái)政政策能夠通過有效配置數(shù)字普惠金融資源推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)；③數(shù)字普惠金融、政府財(cái)政支出及兩者交叉項(xiàng)的滯后一期對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響與當(dāng)期產(chǎn)生的影響方向一致、強(qiáng)度相近。將經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分為不同階段后，各階段回歸結(jié)果也與總體水平呈現(xiàn)的結(jié)果大致相同。兩種穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果均表明，本研究結(jié)論的可靠性較高。

基于上述結(jié)論，本文提出相關(guān)建議如下：

第一，響應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，鼓勵(lì)金融市場(chǎng)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，加強(qiáng)數(shù)字普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升數(shù)字普惠金融發(fā)展質(zhì)量。同時(shí)，要防止數(shù)字普惠金融發(fā)展脫實(shí)向虛，緊密把握其在各領(lǐng)域的作用和適配程度，并建立合適的預(yù)測(cè)預(yù)警機(jī)制，多方面協(xié)調(diào)數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，從而最大程度地發(fā)揮數(shù)字普惠金融的積極作用。

第二，調(diào)整財(cái)政支出規(guī)模，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，注重其與數(shù)字普惠金融間的協(xié)調(diào)發(fā)展。合理的財(cái)政支出結(jié)構(gòu)有利于數(shù)字普惠金融發(fā)展，政府應(yīng)精確把握各方面財(cái)政支出比例，適當(dāng)增加投資性支出。建立健全數(shù)字化政府平臺(tái)，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)代化金融體制改革的引導(dǎo)，努力推進(jìn)金融大數(shù)據(jù)共享政策，同時(shí)完善數(shù)字化監(jiān)管和網(wǎng)格化管理制度，保障數(shù)字普惠金融健康發(fā)展，有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

第三，注重財(cái)政支出在社會(huì)消費(fèi)、社會(huì)投資水平、通貨膨脹和城市化水平等方面的投入力度，靈活調(diào)整投入比例，打造最優(yōu)財(cái)政支出規(guī)模和結(jié)構(gòu)。在社會(huì)消費(fèi)方面，要謹(jǐn)慎實(shí)施積極的財(cái)政政策，注重防范產(chǎn)能過剩和消費(fèi)疲軟等不良現(xiàn)象；在社會(huì)投資方面，要提高對(duì)社會(huì)固定資產(chǎn)尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支出力度，增加社會(huì)產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、突破量質(zhì)轉(zhuǎn)型、普惠社會(huì)民生的發(fā)展目標(biāo)；在通貨膨脹管理方面，政府應(yīng)該深刻認(rèn)識(shí)財(cái)政政策通過債務(wù)影響價(jià)格的事實(shí)［22］，在兼顧財(cái)政、貨幣和價(jià)格政策的同時(shí)增加投資性支出比例，促進(jìn)社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平和投資水平提升，從而助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；在城市化進(jìn)程方面，政府應(yīng)改革傳統(tǒng)的土地財(cái)政政策［24］，防范多重經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，保障城市化發(fā)展資金充足，加快推進(jìn)城市化發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。