企業(yè)財務(wù)管理目標及模式

康志宏

摘要：目標是管理體系中不可或缺的基本要素，是一切管理活動的出發(fā)點和歸宿。 財務(wù)管理目標是企業(yè)財務(wù)管理活動的預(yù)期成果。 財務(wù)管理的目標隨著政治、法律和經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化。 如何科學(xué)合理地選擇公司的財務(wù)管理目標一直是個迷。 研究這個問題具有重要的現(xiàn)實意義。 本文梳理了幾個重要的財務(wù)管理目標，比較了優(yōu)缺點，提出了自己的觀點，個人認為應(yīng)以多元化經(jīng)營目標為導(dǎo)向。

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理;目標;模式

一、傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標

（一）利潤最大化

在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)的一切財務(wù)活動圍繞國家利益開展，國家以產(chǎn)值來考核企業(yè)業(yè)績，其經(jīng)營目標自然就是產(chǎn)值最大化。由于企業(yè)沒有獨立自主權(quán)，企業(yè)的財務(wù)活動主要是滿足國家財政需求，因而“產(chǎn)值最大化”不能稱其為真正意義上的財務(wù)管理目標。隨著市場經(jīng)濟的建立，政企分開，企業(yè)以盈利為目的，企業(yè)每年實現(xiàn)的利潤高低可以反映出企業(yè)對社會貢獻大小，“利潤最大化”成為早期財務(wù)管理目標?？梢哉f利潤最大化是企業(yè)得到廣泛認同的的財務(wù)管理目標，盡管到了現(xiàn)在仍有一些企業(yè)在貫徹執(zhí)行這一目標，中國的國情，由于受到上級的壓力，多以利潤最大化為實際目標。但不可否認的是實踐中證實這一目標具有一定的不足，一是如果將利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標，那么企業(yè)的籌資決策、投資決策、營運資本政策和股利政策均應(yīng)以能否實現(xiàn)利潤最大化為判斷準繩。這明顯既不具有科學(xué)性，也不具備適用性。二是利潤最大化沒有考慮實現(xiàn)利潤的時間價值和風(fēng)險問題。因因此導(dǎo)致企業(yè)資源使用效率不高。三是會計利潤是一個財務(wù)指標，以利潤最大化作為財務(wù)管理目標，勢必會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，企業(yè)管理當(dāng)局的盈余管理行為盛行，不利于長期的發(fā)展。

（二）股東財富最大化

隨著公司性質(zhì)的變化，有些企業(yè)如家族企業(yè)隨著規(guī)模的擴大，逐漸成長，開始上市。財務(wù)管理目標開始借鑒國外主要是美國的模式，即“股東財富最大化”。美國的財務(wù)管理屬于成功的財務(wù)管理。美國以個人股東居多，他們主要通過買賣股票來影響財務(wù)決策，更加關(guān)注股價，股東對財務(wù)決策起到主要作用，債權(quán)人和政府的干預(yù)都較少，所以，美國以股東財富最大化為管理目標，他們具有更好的企業(yè)外部環(huán)境支持。市場價格決定的，股東財富最大化不適合中國的國情，一是雖然考慮了貨幣的時間價值和風(fēng)險報酬，但是片面追求股東利益忽視了其他利益集團的利益。中國的資產(chǎn)負債率較高，銀行會影響到企業(yè)的財務(wù)決策，理財環(huán)境和美國相差甚遠。二是，我國的資本市場不夠發(fā)到，沒有達到強勢有效的狀態(tài)，以股東財富最大化為目標不合理，另外，絕大部分公司股權(quán)結(jié)構(gòu)具有“一股獨大”的特點，股價并不能真實反映企業(yè)的經(jīng)營情況，雖然實施了股權(quán)分置改革，但是對于一些國有企業(yè)還是難以改變其大股東身份。三是，鑒于我們的國情，資產(chǎn)市場不發(fā)達，企業(yè)組織形式多為非上市公司。對于非上市公司實施股東財務(wù)財富最大化不適用?，F(xiàn)代企業(yè)發(fā)展到一定階段，進行并購重組建立集團化企業(yè)，沒有上市的母公司及其他子公司無法考量股東財富最大化，因此，這個目標無法引導(dǎo)整個集團公司進行正確的財務(wù)決策。四是事實上經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)兩權(quán)分離，股東不具有管理權(quán)，也不是一直提供給公司資金，更不對公司負債承擔(dān)全部責(zé)任。他們更多的事提取財富，而不是創(chuàng)造財富。

（三）企業(yè)價值最大化

從利潤最大化轉(zhuǎn)向股東財富最大化，從股東財富最大化，轉(zhuǎn)移到企業(yè)價值最大化，是財務(wù)管理目標發(fā)展的又一次質(zhì)的飛躍。企業(yè)價值最大化為財務(wù)管理目標，有以下優(yōu)點，一是企業(yè)價值最大化目標充分考慮了時間價值，二是考慮了風(fēng)險和報酬，三是可以克服企業(yè)以利潤最大化為目標的短期行為。四是有利于社會資源的流動，提高效率。企業(yè)價值最大化難以具體確定，尤其是對于非上市公司，上市公司由于我國一股獨大，股票價格的變動也不一定是企業(yè)業(yè)績的唯一反映，收到諸多因素影響。相對來說股東財富最大化比企業(yè)價值最大化容易量化，操作便捷。

二、多元的財務(wù)管理目標

（一）相關(guān)利益最大化

根據(jù)企業(yè)理論，企業(yè)是多邊契約的結(jié)合體。從理論上說財務(wù)管理目標和企業(yè)多個利益集團有關(guān)，財務(wù)管理目標最終的確定將是這些利益集團最終妥協(xié)的結(jié)果，達到帕爾托最優(yōu)化狀態(tài)。隨著科技的發(fā)展，知識經(jīng)濟時代的到來，職工、經(jīng)營者也都投入了專用型資產(chǎn)-人力資本，也都承擔(dān)了風(fēng)險，此時企業(yè)的目的不能僅局限于股東財富最大化目標。本文認為這種思想還是在社會主義初級階段難以實現(xiàn)的，一方面要求股東利益最大化，一方面要求實現(xiàn)社會正義達到公平對待，滿足雇員的福利問題，同時滿足政府給予的就業(yè)率指標，開展大量的公益救助事業(yè)，兼顧利益各方的利益，這種只能說是一種未來的理想的發(fā)展趨勢。只能說在理論中十分完美，但是滿足不同的利益者有時是矛盾的。

（二）多元的財務(wù)管理目標

在目前的經(jīng)濟體制下，多元的財務(wù)管理目標認為，企業(yè)財務(wù)管理目標是保障企業(yè)財務(wù)能力的有機協(xié)調(diào)統(tǒng)一，只有這樣才能達到資源的優(yōu)化配置。企業(yè)的財務(wù)管理，只有將以上幾個目標有機地結(jié)合在一起， 并且隨情況的發(fā)展不斷進行調(diào)整進行優(yōu)化。這種觀點下又分兩能力協(xié)調(diào)論、三能力協(xié)調(diào)和多能力協(xié)調(diào)。結(jié)合相關(guān)利益最大化的思想理念，找出主要矛盾，解決主要矛盾，使企業(yè)持續(xù)發(fā)展，在不同的階段，隨著矛盾的變化再變更財務(wù)管理目標。要想建立科學(xué)的財務(wù)管理目標，必須分析究竟哪些利益關(guān)系人對企業(yè)產(chǎn)生重要影響，必須要有承擔(dān)風(fēng)險的人。因此，在選擇財務(wù)管理目標時，可以同時選擇兩個以上的目標，以便克服各目標的不足，滿足主要矛盾或者主要利害關(guān)系人的需求。在確定具體選擇哪幾個組合構(gòu)成財務(wù)管理目標時可參照以下原則，一是要保證組合后的財務(wù)管理目標有利于企業(yè)提高經(jīng)濟效益; 有利于企業(yè)提高“三個能力”（償債能力、盈利能力和營運能力）;有利于維護社會的整體利益。二是多元化財務(wù)管理目標組合后的各目標必須要有主次之分，以便克服各財務(wù)管理目標之間的矛盾和沖突。如盈利能力，企業(yè)過度的追求盈利能力，會使企業(yè)償債能力下降，如果追求償債能力，盡管可以減少財務(wù)風(fēng)險，但是會使盈利能力下降。三是在多元化財務(wù)管理目標下可以建立一些非財務(wù)指標，將財務(wù)指標和非財務(wù)指標共同發(fā)揮作用。

參考文獻：

[1]王亞、楊玉鳳.企業(yè)理論視角下的財務(wù)管理目標及其確立[J]，財會通訊，2019.（06）.

[2]宋雅琴.基于財務(wù)管理目標主體理論與現(xiàn)實選擇偏差的分析[J]，財會研究，2021（15）.