證券投資的風險規(guī)避

陳文豪

隨著我國金融市場的不斷完善，人們金融創(chuàng)新意識日益提高，金融投資的產(chǎn)品種類日益增多，投資渠道日益多元化。越來越多的個人和企業(yè)參與到證券市場的投資中。但任何投資都是一把雙刃劍，它在給投資者帶來利益的同時，也會蘊含大量風險。本文從證券投資風險類型及特征入手，提出了一系列較為合理的風險規(guī)避措施，希望投資者能夠從中得到一些收獲與幫助，也期待我國的證券市場體系更加完善 ，促進我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展。

隨著近幾年金融市場風險的增加，證券市場存在著很大風險。主要存在市場運作不規(guī)范、發(fā)展不協(xié)調(diào)、投資主體結(jié)構(gòu)不合理、股票定價扭曲和企業(yè)融資成本加大等風險問題。這些風險主要是由于市場上的投機行為增加，導(dǎo)致證券投資者盲目投資，再就是證券市場的管理者、操盤手對證券市場的干預(yù)和相關(guān)部門的監(jiān)管不力，導(dǎo)致證券市場上的風險與日俱增，本文在對當前證券市場風險分析的基礎(chǔ)上，提出了相應(yīng)的規(guī)避風險的措施。

一、證券投資的風險

（一）證券投資風險的類別

證券投資風險是證券投資中存在的使投資者遭受損失的危險。主要包括：

1.信用風險。由于發(fā)行人到期不能還本付息而使投資人遭受損失。這種風險主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、資本大小、事業(yè)的前途和事業(yè)的穩(wěn)定性等影響。一般政府證券的信用風險小，屬于投資級證券;而那些信譽差、風險大的證券屬于投機級證券。

2.利率風險。由于金融市場上利率水平的變化，可能給投資者帶來損失。

3.通貨膨脹風險。由于貨幣貶值，物價上漲，投資于證券所獲得的報酬相對于物價上漲幅度已經(jīng)貶值，實際購買力降低，從而給投資人帶來損失。

4.市場風險。由于證券市場變化或經(jīng)濟形勢動蕩給投資人帶來的損失。

5.期限風險。指債券到期期限較長而引起的不穩(wěn)定因素較多所造成的損失。為了補償這種損失，同類債券如果期限較長，其投資的收益就應(yīng)較高。

此外，還有政治風險、外匯風險等。證券投資風險一般與投資收益呈正關(guān)，收益高的證券，投資風險也大，反之，收益低的債券，投資風險也小。

（二）證券投資的風險成因

證券投資風險主要包括信用風險、利率風險、通貨膨脹風險、市場風險、期限風險等，探究其中的主要成因則是投資人盲目投資、證券管理者職業(yè)素養(yǎng)不高、政府部門監(jiān)管不力。

首先，投資人盲目投資。證券投資作為市場經(jīng)濟中的重要組成部分，越來越多的投資者重視證券投資，并且看中了證券投資背后潛藏的巨大經(jīng)濟利益，越來越多類型的證券投資出現(xiàn)在市場當中。但是需要說明的是，其中部分投資者沒有深入全面了解證券投資行業(yè)，僅看到其經(jīng)濟效益，沒有看到背后潛藏的巨大風險，甚至部分投資者盲目聽從投資顧問的片面講解就進行證券投資。如果一旦出現(xiàn)問題，最終受到傷害的還是投資者。

其次，證券管理者職業(yè)素養(yǎng)不高。在證券市場快速發(fā)展的今天，需要越來越多的專業(yè)人士提供證券投資咨詢服務(wù)。但是現(xiàn)實情況則是，專業(yè)證券投資咨詢服務(wù)人員數(shù)量相對較少，對投資者進行證券投資指導(dǎo)難以確保其處于科學(xué)合理的狀態(tài)，很容易損害投資者的切身利益。

最后，政府部門監(jiān)管不力?，F(xiàn)階段，就我國當前證券監(jiān)管體制的現(xiàn)狀來看，其還處于不完善的狀態(tài)，相關(guān)法律法規(guī)尚未得到有效落實。特別是在風險規(guī)避方面的管理辦法，市場執(zhí)行效果更是不理想，無形之中會增加投資人的證券投資風險。

（三）證券投資風險的特征

證券投資風險作為一種風險，在具備了一般風險特征的同時，也有其自身特有的性質(zhì)，這主要是股票證券的特殊性所決定的，即證券僅是一種虛擬資本或價值符號，其價格體現(xiàn)了投資者對未來收益的預(yù)期。根據(jù)證券投資風險的定義，我們將其主要特征歸納為以下幾個方面：

1.客觀存在性：由于證券市場的風險因素是客觀存在的，通過其在時間和數(shù)量上積累，引發(fā)風險事故從而影響整個證券市場的價格波動，造成了投資者的實際收益與預(yù)期收益的偏差，所以證券投資風險也是客觀存在的，不以投資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的。

2.不確定性：由風險因素觸發(fā)的風險事故，會引起投資者心理預(yù)期的改變，從而造成市場的價格波動，并進一步對投資者的投資收益產(chǎn)生影響，其具體表現(xiàn)為實際收益相對于預(yù)期收益的偏差。因此，證券投資風險具有不確定性。

3.可測度性：從統(tǒng)計學(xué)的角度來看，證券投資風險是實際收益與預(yù)期收益的偏離程度，偏離程度越高，風險越大，偏離程度越低，風險越小。

4.相對性：證券投資風險是相對的，由于投資者對風險偏好的不同，他們各自對風險也會采取不同的態(tài)度，風險承受能力強的為獲取高收益而敢冒高風險，風險承受能力低的為避免風險而寧可選擇低收益。

5.危害性：雖然證券投資風險會給投資者的實際收益帶來一定的不確定性，但涉及可能發(fā)生的損失和收益與投資者的預(yù)期偏差過大時，證券投資風險就具有一定的危害性。另外，隨著證券市場內(nèi)在風險的進一步擴大，會引發(fā)金融風暴和經(jīng)濟危機，對國家的社會、經(jīng)濟、政治的穩(wěn)定造成相當大的危害。

6.可防范性：盡管證券投資風險是客觀存在的，同時又帶有不確定性，甚至達到一定程度后更具危害性，但我們?nèi)匀豢梢圆扇∫欢ǖ姆椒▉矸婪逗鸵?guī)避證券投資風險，盡可能避免或減小風險帶來的損失和危害。政府可以通過對現(xiàn)行制度進行改革以及加強市場監(jiān)管力度，從根本上消除可能出現(xiàn)的證券投資風險。

二、證券投資風險規(guī)避措施

通過前文分析可知，證券投資風險具備客觀存在性、不確定性、可測度性、相對性、危害性、可防范性的多重特征。與此同時，主要包括信用風險、利率風險、通貨膨脹風險、市場風險、期限風險、政治風險、外匯風險等，這與投資人盲目投資、證券管理者職業(yè)素養(yǎng)不高、政府部門監(jiān)管不力等因素有關(guān)。因此，在對證券投資風險加以規(guī)避時，要在明確類型及成因的基礎(chǔ)上采取有針對性的措施，以便進一步提高證券投資風險管理水平，切實有效保障維護投資人的合法權(quán)益，使得投資者的交易安全性在原有基礎(chǔ)上得到明顯強化。具體來說，證券投資風險規(guī)避措施主要可歸納為以下幾點：

（一）投資者需加強風險防范意識

投資者應(yīng)該選擇一家信譽好的證券公司的營業(yè)部，投資者買賣股票必須通過證券公司下屬營業(yè)部進行，因此，證券公司及其營業(yè)部管理和服務(wù)質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到投資者交易的效率和安全性。根據(jù)國家規(guī)定，證券公司及其證券營業(yè)部的設(shè)立要經(jīng)過主管部門的批準。投資者在確定其合法性后，可再依據(jù)其他客觀標準來選擇令自己放心投資的證券營業(yè)部。倘若投資者選擇了一家證券公司營業(yè)部作為股票交易代理人時，必須與其簽訂《證券買賣代理協(xié)議》，形成委托——代理的合同關(guān)系，雙方依約享有協(xié)議所規(guī)定的權(quán)利和義務(wù)。為保護自己的合法權(quán)益，投資者在與證券公司簽訂協(xié)議時要了解協(xié)議的內(nèi)容，并需對條款予以足夠注意。

投資者切忌不受法律保護的信用交易，信用交易又稱“保證金交易”，指投資者按照法律規(guī)定，在買賣證券時只向證券公司交付一定的保證金，由證券公司提供融資或融券進行交易。投資者采用這種方式進行交易時，必須在證券公司處開立保證金賬戶，并存入一定數(shù)量的保證金，其余應(yīng)付證券或價款不足時，由證券公司代墊。

此外，投資者還應(yīng)該防止股票盜賣和資金冒提，投資者股票被第三人盜賣及保證金被冒提主要有兩個原因：一是股民的相關(guān)證件和交易資料發(fā)生泄露，使違法者有機可乘;二是因證券公司管理不嚴等因素使違法者得以進行盜賣。

為保障投資者的資金安全，維護正常的市場交易秩序，證券公司應(yīng)建立規(guī)范的風險管理體系和健全的內(nèi)控制度，而投資者自己也不可掉以輕心，必須在日常投資實踐中增強風險防范意識。

（二）健全證券市場制度體系，加大監(jiān)管力度

中小投資者是我國現(xiàn)階段資本市場的主要參與群體，但處于信息弱勢地位，抗風險能力和自我保護能力較弱，合法權(quán)益容易受到侵害。維護中小投資者合法權(quán)益是證券期貨監(jiān)管工作的重中之重，關(guān)系廣大人民群眾切身利益，是資本市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。近年來，我國中小投資者保護工作取得了積極成效，但與維護市場“公開、公平、公正”和保護廣大投資者合法權(quán)益的要求相比還有較大差距。所以證券監(jiān)管部門加大監(jiān)管和打擊力度，完善監(jiān)管政策。

證券監(jiān)管部門應(yīng)當把維護中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終，落實到各個環(huán)節(jié)。對納入行政許可、注冊或者備案管理的證券期貨行為，證券監(jiān)管部門應(yīng)當建立起相應(yīng)的投資者合法權(quán)益保護安排。建立限售股股東減持計劃預(yù)披露制度，在披露之前有關(guān)股東不得轉(zhuǎn)讓股票。鼓勵限售股股東主動延長鎖定期。建立覆蓋全市場的誠信記錄數(shù)據(jù)庫，并實現(xiàn)部門之間共享。健全中小投資者查詢市場經(jīng)營主體誠信狀況的機制。建立守信激勵和失信懲戒機制，堅決查處損害中小投資者合法權(quán)益的違法行為。嚴肅查處上市公司不當更正盈利預(yù)測報告、未披露導(dǎo)致股價異動事項、先于指定媒體發(fā)布信息、以新聞發(fā)布替代應(yīng)履行公告義務(wù)、編造或傳播虛假信息誤導(dǎo)投資者，以及進行內(nèi)幕交易和操縱市場等行為。堅決打擊上市公司控股股東、實際控制人直接或者間接轉(zhuǎn)移、侵占上市公司資產(chǎn)。建立證券期貨違法案件舉報獎勵制度。強化執(zhí)法協(xié)作。

各地區(qū)、各部門要統(tǒng)一認識，密切配合，嚴厲打擊各類證券期貨違法犯罪活動，及時糾正各類損害中小投資者合法權(quán)益的行為。建立侵害中小投資者合法權(quán)益事件的快速反應(yīng)和處置機制，制定和完善應(yīng)對突發(fā)性群體事件預(yù)案，做好相關(guān)事件處理和維護穩(wěn)定工作。證券監(jiān)管部門、公安機關(guān)應(yīng)當不斷強化執(zhí)法協(xié)作，完善工作機制，加大提前介入力度。有關(guān)部門要配合公安、司法機關(guān)完善證券期貨犯罪行為的追訴標準及相關(guān)司法解釋。

（三）證券發(fā)行者健全風險管控機制

對于證券發(fā)行者而言，其要從思想觀念予以轉(zhuǎn)變，增強防范意識，結(jié)合證券行業(yè)的實際情況，對現(xiàn)有的風險管控機制加以完善，以便切實有效地提高證券風險管理水平，于證券行業(yè)中有效規(guī)避風險。也就是說，證券發(fā)行者應(yīng)深刻理解國家治理面臨的主要風險，從風險防控學(xué)出發(fā)， 科學(xué)認識風險防控機制，并完善風險防控機制，建立健全風險研判機制、決策風險評估機制、風險防控協(xié)同機制、風險防控責任機制。

所謂風險研判機制是指當風險被捕捉到時，按該風險的特點和規(guī)律，以該風險治理的要求、責任、程序和專門理論與手段，由風險防控主體及時進行實情分析、性質(zhì)確定、程度評估、趨勢預(yù)測和可能性預(yù)判的一整套做法。

決策風險評估機制是指決策主體在進行重大決策時對決策事項的內(nèi)在風險和外在風險由自身或第三方進行針對性、專業(yè)化和負責任的科學(xué)衡量、評判、歸結(jié)、建議及反饋的一系列科學(xué)化民主化法治化決策正確保證范式。其核心是能確保決策科學(xué)、合理、合法而經(jīng)得起人民、法律和歷史的檢驗。

風險防控協(xié)同機制是指某一領(lǐng)域的風險防控主體及所有相關(guān)力量支持和資源在面臨重大風險逼近時所應(yīng)及時集結(jié)、有序互動、高效協(xié)作、集成合力、快速生效、綜合施治的一系列做法設(shè)定和操作辦法。

風險防控責任機制是指基于風險防控底線的主體責任和配合責任在制度設(shè)計和激勵約束規(guī)范上設(shè)定和實施的一整套做法，主要包括責任主體的責任劃分與承擔確認機制、全過程責任履行與表現(xiàn)記錄和追溯機制、各環(huán)節(jié)責任到位記錄與評判機制、風險治理整體效能與能動性及其與治理結(jié)果的對應(yīng)性評估認定機制、各責任主體的實際責任認定與問責落實機制等。

此外，證券發(fā)行者還應(yīng)該立足形勢任務(wù)變化，增強完善風險防控機制緊迫感。

結(jié) 語

綜上，國民經(jīng)濟的發(fā)展離不開證券市場的穩(wěn)定發(fā)展，隨著我國證券市場得越來越活躍，將會有越來越多的投資者進入證券市場，有投資必然存在風險，如何規(guī)避證券投資的風險，需要投資者不斷地增強防范風險的意識，國家政府以及有關(guān)部門應(yīng)該健全證券市場制度體系，加大監(jiān)管力度，證券發(fā)行者要健全風險管控機制，每一位證券業(yè)務(wù)人員都應(yīng)該為證券行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展貢獻自己的一份力量。