大型國有資本投資公司戰(zhàn)略規(guī)劃目標制定的研究

王能/廣西投資集團創(chuàng)新研究院

國有資本投資公司是以優(yōu)化國有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競爭力為發(fā)展目標，以對戰(zhàn)略性核心業(yè)務控股為主，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育和提升產(chǎn)業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力的重要國企。隨著新一輪國企改革的推進，從中央到地方形成了數(shù)十家國有資本投資公司，這些公司正加快從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，通過投資、持股等手段，將固定資產(chǎn)變成可流動資產(chǎn)，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，在區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮著特殊作用。對于改組和新設的國有資本投資公司而言，需要思考制定戰(zhàn)略規(guī)劃，構(gòu)建最佳業(yè)務組合，進而提升企業(yè)核心競爭力和效率效益，不斷提高行業(yè)地位。

規(guī)劃種類有很多，包括每5 年制定一次的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展總體規(guī)劃，還有城鄉(xiāng)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等等，這些規(guī)劃都有國家的標準，由相應的政府部門制定。企業(yè)規(guī)劃在體例和形式上更加自由，企業(yè)規(guī)劃的核心是戰(zhàn)略，戰(zhàn)略規(guī)劃的制定對于大企業(yè)來說，是非常重要的“事情”，因為企業(yè)的資源是有限的?，F(xiàn)代管理學之父德魯克提出，戰(zhàn)略不是研究我們未來做什么，而是研究我們現(xiàn)在做什么才有未來。戰(zhàn)略錯誤是最致命的錯誤，是戰(zhàn)術所無法彌補的，很多企業(yè)因為戰(zhàn)略的缺失而被市場所淘汰。在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃中，戰(zhàn)略目標是極其重要的，企業(yè)的資源都是圍繞實現(xiàn)戰(zhàn)略目標去配置，對于企業(yè)業(yè)務的發(fā)展布局影響極大。

一、制定戰(zhàn)略規(guī)劃目標的前期工作

在制定企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃目標之前，必須對企業(yè)內(nèi)外部情況進行細致的分析研究。對企業(yè)面臨的環(huán)境、對手與客戶、自身的優(yōu)勢與劣勢等綜合加以對比，為確定戰(zhàn)略規(guī)劃目標奠定可靠的基礎。分析研究既要全面，又要突出重點。側(cè)重點是企業(yè)與外部環(huán)境的關系，尤其是對未來環(huán)境的研判和預測［1］。

（一）洞察環(huán)境趨勢

1.企業(yè)面臨的宏觀環(huán)境

企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與企業(yè)所處的外部環(huán)境密切相關，外部環(huán)境主要分為宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。宏觀環(huán)境指的是具有較大影響力的客觀因素的總體［2］。PESTEL分析模型是分析宏觀環(huán)境的有效工具，其每一個字母代表一個因素，分為六大因素：（1）政治因素（Political），包括世界貿(mào)易協(xié)定、壟斷與競爭立法、環(huán)保、消費者保護立法、稅收政策、就業(yè)政策與法規(guī)、貿(mào)易規(guī)則等；（2）經(jīng)濟因素（Economic），包括商業(yè)周期、GDP趨勢、通貨膨脹、貨幣供應、利率、失業(yè)與就業(yè)、可支配收入、原料及能源來源、貿(mào)易周期社會；（3）文化因素（Sociocultural），包括人口統(tǒng)計、收入分配、人口流動性、生活方式及價值觀變化、對工作和休閑的態(tài)度、消費結(jié)構(gòu)和水平；（4）技術因素（Technological），包括政府對研究的支持、行業(yè)的技術關注、新產(chǎn)品開發(fā)、技術轉(zhuǎn)讓速度、勞動生產(chǎn)率變化、優(yōu)質(zhì)品率、廢品率、技術工藝發(fā)展水平評估；（5）環(huán)境因素（Environmental），包括自然環(huán)境、道德標準、媒體關注程度、氣候、能源、資源、循環(huán)；（6）法律因素（Legal），世界性公約、條款、基本法（憲法，民法）、公司法和合同法、行業(yè)競爭法、環(huán)境保護法、行業(yè)公約等［3］。在分析企業(yè)面臨的宏觀形勢時，可以結(jié)合企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局的情況，從六大角度出發(fā)，有側(cè)重地進行分析。

2.企業(yè)面臨的行業(yè)環(huán)境

行業(yè)環(huán)境是只對處于某一特定行業(yè)內(nèi)的企業(yè)以及與該行業(yè)存在業(yè)務關系的企業(yè)發(fā)生影響，但行業(yè)環(huán)境分析應該與宏觀環(huán)境結(jié)合起來，不應該割裂開單獨分析，尤其是國內(nèi)的大型國有資本投資公司大多堅持業(yè)務多元化與專業(yè)化并舉，企業(yè)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)可結(jié)合起來分析，提升產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)同效應和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的整體性。同時，在分析企業(yè)宏觀和行業(yè)環(huán)境時，要密切結(jié)合國家的相關規(guī)劃、經(jīng)濟工作會議內(nèi)容、重要政策文件，跟蹤行業(yè)龍頭企業(yè)來分析宏觀和行業(yè)環(huán)境的趨勢。行業(yè)環(huán)境分析可分成重點分析行業(yè)、一般重點分析行業(yè)和非重點分析行業(yè)。針對重點分析的行業(yè)，可以從行業(yè)概況、行業(yè)發(fā)展趨勢、政策環(huán)境、技術發(fā)展、市場發(fā)展五個方向進行分析與研究；針對一般重點分析的行業(yè)，將主要針對行業(yè)概況及行業(yè)趨勢等進行概要分析。行業(yè)概況主要分析行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，包括行業(yè)的生態(tài)圖、產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)模式等；行業(yè)發(fā)展趨勢主要分析行業(yè)發(fā)展前景與速度等（定性或定量描述）；政策環(huán)境主要分析行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)政策，梳理影響該行業(yè)發(fā)展的主要政策/規(guī)范/標準，區(qū)分政策標準對行業(yè)有利及不利的地方、影響程度及時間長遠性等；技術發(fā)展主要分析行業(yè)利用技術現(xiàn)狀、先進技術趨勢等；市場發(fā)展主要從界定細分區(qū)域市場、容量大小和增長速度三個方面進行分析。

（二）明晰競爭格局

明晰競爭格局是為了全方位分析競爭對手，了解客戶。如果只分析行業(yè)、商業(yè)模式、產(chǎn)品還不夠，還要了解競爭對手的短期意圖，分析整個行業(yè)的毛利率水平，行業(yè)盈利水平內(nèi)具有代表性的競爭者或龍頭企業(yè)，分析其核心競爭力。同時，以客戶為中心，通過分解客戶的購買行為來反推客戶的具體需求是什么。分析客戶買什么？誰決定買？什么渠道買？波特五力模型提出了行業(yè)中存在著決定競爭規(guī)模和程度的五種力量：同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭能力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、供應商的討價還價能力與購買者的議價能力［4］，這五種力量綜合起來影響著行業(yè)的吸引力以及現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略決策，波特五力模型為分析行業(yè)環(huán)境提供較好的分析角度，大型國有資本投資公司在分析競爭格局時，可以從這些角度入手。

（三）剖析自身優(yōu)劣

企業(yè)制定戰(zhàn)略必須對自身做全面的審視，總結(jié)以往的發(fā)展得失，審視自己的能力稟賦?？梢酝ㄟ^對標同類型標桿企業(yè)，通過分析業(yè)務機會和成績方面的差距，能更直觀地了解企業(yè)自身的問題和可學習借鑒的榜樣。在選擇標桿企業(yè)時，可考慮以下四個維度來挑選：一是企業(yè)身處環(huán)境的相識性：面臨相似的發(fā)展環(huán)境和戰(zhàn)略定位；二是對標企業(yè)行業(yè)領先地位：具有業(yè)界公認的領先地位、較大的業(yè)務規(guī)模和較高的成長性；三是業(yè)務相似性：在業(yè)務構(gòu)成、業(yè)務模式、運營模式上有共通性，能夠進行類比；四是對標企業(yè)具有鮮明特色：在市場表現(xiàn)和內(nèi)部運營商有其鮮明特色，同時具有上升為模式的典型性和代表性。進一步全面分析時，還可以借鑒SWOT 模型總結(jié)企業(yè)的優(yōu)勢與劣勢以及面臨的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)［5］，還可以通過波士頓矩陣分析目前是處于明星業(yè)務、金牛業(yè)務；瘦狗業(yè)務、問題業(yè)務哪個區(qū)間，為下一步的業(yè)務布局指明方向。

二、明確企業(yè)的業(yè)務戰(zhàn)略布局和資源配置

（一）業(yè)務布局堅持的原則

緊緊圍繞國有資本投資公司的目標定位，在業(yè)務調(diào)整和新興業(yè)務布局方面，重點進入關系國計民生和國家經(jīng)濟命脈的基礎性、資源性、民生性產(chǎn)業(yè)以及面向新一輪產(chǎn)業(yè)變革和科技革命的平臺性和戰(zhàn)略性重點行業(yè)領域。產(chǎn)業(yè)布局與業(yè)務結(jié)構(gòu)注重“長周期”戰(zhàn)略思維模式。堅持風險與收益對等、前瞻性與穩(wěn)定性平衡原則，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

（二）確定業(yè)務布局

結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃目標的前期工作基礎和收集的數(shù)據(jù)，針對企業(yè)涉足的不同行業(yè)，采用定性和定量相結(jié)合的評估方式。從行業(yè)自身潛力和行業(yè)二級市場潛力兩個評估方向出發(fā)，設置行業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)盈利水平、行業(yè)資本回報水平等評估維度，建立相對全面的行業(yè)吸引力分析模型，還可以從資本使用效率模型為資本產(chǎn)出、資本配置、資本累積、資本周轉(zhuǎn)、資本邊際五大方面構(gòu)建的綜合效率評價模型，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游所處的業(yè)務矩陣，通過行業(yè)吸引力分析，將所有公司及業(yè)務劃分為高和低兩個部分；行業(yè)吸引力高或低的部分，依據(jù)資本使用效率評價中的價值創(chuàng)造情況進一步劃分為三個不同的區(qū)間，分別對應不同的業(yè)務組合管理舉措。還可以通過定性分析有關的業(yè)務，將行業(yè)規(guī)模巨大、整體吸引力看好，或行業(yè)雖然已相對飽和、但存在較大結(jié)構(gòu)性市場機會，同時企業(yè)已擁有領先市場份額和影響力，當前和未來能夠繼續(xù)創(chuàng)造顯著的收入和利潤的業(yè)務劃分為優(yōu)質(zhì)成熟業(yè)務；將行業(yè)規(guī)模巨大、整體吸引力較好，對企業(yè)具有顯著戰(zhàn)略意義，雖尚未形成領先的市場份額和競爭力，但中長期有望創(chuàng)造顯著的收入和利潤的業(yè)務劃分為優(yōu)質(zhì)成長業(yè)務；將行業(yè)整體吸引力一般，發(fā)展空間受限、潛力較小，或行業(yè)吸引力較高、投資風險大、中長期發(fā)展空間巨大的業(yè)務，同時企業(yè)尚未進入或進入該領域時間不長，且具備一定的潛力和條件劃分為業(yè)務機會性；將行業(yè)整體吸引力低、創(chuàng)造價值能力不高，或?qū)ζ髽I(yè)的戰(zhàn)略意義相對偏低、關鍵成功要素與集團的優(yōu)勢能力匹配度不強的業(yè)務劃分為調(diào)整類業(yè)務。通過定性和定量的分析，得到企業(yè)的業(yè)務組合矩陣圖，確定企業(yè)未來的業(yè)務布局。

（三）資源配置

在確定業(yè)務矩陣后，建議在業(yè)務發(fā)展和投資規(guī)模測算中，分為2—3 個目標。在兩個戰(zhàn)略規(guī)劃目標的情況下，可分為奮斗目標和基本目標。基本目標下，在資金限制條件下，存量業(yè)務保持穩(wěn)中有進的態(tài)勢，增量業(yè)務拓展重點考慮已經(jīng)較為確定，可實施性強的投資項目；奮斗目標下，假定企業(yè)整體融資能力得到提升，投資項目的數(shù)量和規(guī)模增加，存量業(yè)務發(fā)展更加積極，增加投資項目的數(shù)量和規(guī)模。在不同的目標下，分配各業(yè)務擬配置的資源和投融資規(guī)模。

三、擬定戰(zhàn)略規(guī)劃目標

在指標測算時，從“存量部分”和“增量部分”兩方面分別進行測算，之后通過加和，擬定戰(zhàn)略規(guī)劃目標?！按媪坎糠帧保褐饕紤]存量業(yè)務的營業(yè)情況，根據(jù)近幾年已發(fā)生的歷史數(shù)據(jù)情況、各業(yè)務所在行業(yè)發(fā)展情況、公司發(fā)展階段、發(fā)展戰(zhàn)略等來預測各公司存量業(yè)務未來幾年發(fā)生的營業(yè)收入與凈利潤情況，是內(nèi)生經(jīng)濟增長的部分?！霸隽坎糠帧保喊葱略鐾顿Y項目進行測算，是外生經(jīng)濟增長的部分。由于實體和金融企業(yè)的效益增長路徑有所差異，也有對實體和金融產(chǎn)業(yè)分不同模型和測算邏輯進行測算。

（一）存量業(yè)務的測算

1.存量業(yè)務營業(yè)收入預測

以各公司近幾年的實際營業(yè)收入與增長率，作為調(diào)整未來增長率的參考基礎；選擇各公司對應行業(yè)，查找前期工作中測算的行業(yè)增長率；根據(jù)行業(yè)增長率和公司內(nèi)生增長率，對增長率進行調(diào)整；以預測期前一年的實際營業(yè)收入為預測基礎，預測得到未來幾年的存量營業(yè)收入預測值。

2.存量業(yè)務利潤預測

以各公司近幾年實際凈利潤與增長率，作為調(diào)整未來增長率的參考基礎；選擇各公司對應行業(yè)，調(diào)出前期工作中測算的行業(yè)增長率；根據(jù)行業(yè)增長率和公司內(nèi)生增長率，對增長率進行調(diào)整；以預測期前一年的實際凈利潤為預測基礎，最終得到未來幾年的存量凈利潤預測值。

（二）增量業(yè)務測算方法

1.實體增量產(chǎn)業(yè)測算

實體產(chǎn)業(yè)是通過資本開支拉動資產(chǎn)規(guī)模，從而驅(qū)動收入利潤增長，由于各產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段不同，增長路徑不同，可按業(yè)務的不同特點進行測算。發(fā)展期的行業(yè)前期資本投入較大且投資回報期較長，因此處在發(fā)展期的產(chǎn)業(yè)，財務上可能沒有盈利甚至還有較大虧損，主要通過總資產(chǎn)收益率進行目標測算，但總資產(chǎn)收益率一般較低甚至為負。成長期的產(chǎn)業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定，主要通過規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢來驅(qū)動盈利，結(jié)合自身的資產(chǎn)負債水平進行資本化支出，資本化支出主要是擴大經(jīng)營規(guī)模來驅(qū)動收入和利潤的增長，主要通過凈資產(chǎn)收益率進行目標測算。成熟期的產(chǎn)業(yè)需提高產(chǎn)能利用率和運營效率，主要通過資本化支出實現(xiàn)降本增效、提升資產(chǎn)質(zhì)量，持續(xù)進行自身結(jié)構(gòu)性調(diào)整來驅(qū)動利潤和收入增長，但債務負擔相對較重，因此主要通過總資產(chǎn)收益率進行目標測算。

2.金融增量產(chǎn)業(yè)測算

金融企業(yè)測算邏輯核心是通過補充資本金，擴張自身資產(chǎn)規(guī)模帶來收入和利潤同步增長，其中保險、證券與其他金融業(yè)態(tài)盈利模式有差異，宜按照行業(yè)特點進行區(qū)分測算。證券類業(yè)務是通過增量投資補充資本金，在低利率時代和多層次資本市場建設時期，通過加杠桿方式擴大資產(chǎn)負債表，靠自營投資驅(qū)動盈利，同時運用衍生工具平衡投資收入業(yè)務波動，主要通過投資收益率和凈資產(chǎn)收益率進行目標測算。保險業(yè)務的盈利來自利差，利差是投資收益率與負債成本率之間的差額，分別來源于保險公司的投資和承保兩大核心業(yè)務，通過大規(guī)模增資提升凈資產(chǎn)規(guī)模，主要通過負債成本和投資收益率進行目標測算。銀行、小貸、融資租賃、汽車金融、保理、擔保類等金融業(yè)態(tài)則為通過增量投資補充資本金，擴大業(yè)務規(guī)模，拉動收入和利潤增長，主要通過凈資產(chǎn)收益率進行目標測算。

四、結(jié)語

制定戰(zhàn)略規(guī)劃目標是企業(yè)戰(zhàn)略制定中非常重要的一個環(huán)節(jié)，決定著企業(yè)未來的業(yè)務布局和資源配置方向。國有資本投資公司需要在既定的主業(yè)內(nèi)，以優(yōu)化國有資本布局，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為目標，對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境、競爭格局、自身稟賦和資源的綜合考慮以形成可供決策選擇的目標方案。同時，企業(yè)在明確主要的戰(zhàn)略規(guī)劃目標，如營收、利潤等指標后，還需以主要戰(zhàn)略規(guī)劃目標為指導，將所屬企業(yè)、相關部門的目標與戰(zhàn)略規(guī)劃目標關聯(lián)起來并整合一致［6］。同時，企業(yè)還應制定相應的投融資計劃、重大項目策劃、戰(zhàn)略規(guī)劃實施方案，進一步支撐和保障戰(zhàn)略規(guī)劃目標的實現(xiàn)。