中國進口企業(yè)存在“利潤率溢價”嗎？
——基于PSM-DID方法的經(jīng)驗研究

孫江永，李淑云

(山東科技大學 經(jīng)濟管理學院，山東 青島 266590)

一、引言

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2021年中國貨物貿(mào)易進出口總值39.1萬億元人民幣，比2020年增長21.4%。其中，出口21.73萬億元，增長21.2%；進口17.37萬億元，增長21.5%。面對嚴峻復雜的國際形勢和新冠肺炎疫情的嚴重沖擊，中國外貿(mào)進出口明顯好于預期，外貿(mào)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，充分體現(xiàn)出中國外貿(mào)的強大韌性和綜合競爭力。合作與發(fā)展依然是當今時代的主題，全球化仍然是不可逆轉(zhuǎn)的歷史潮流。中國企業(yè)跨出國門走向國際，既是適應全球化發(fā)展的必由之路，也是現(xiàn)代化強國的必然選擇。[1]

積極擴大進口是中國對外開放理念和戰(zhàn)略的重大實踐，同時近年來投入品進口在提升企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代上的作用凸顯[2]。目前，中國經(jīng)濟正從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟增長動力已經(jīng)從傳統(tǒng)的要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，中國企業(yè)應該以此為契機，通過進口活動來提高自身生產(chǎn)效率、加速產(chǎn)品質(zhì)量升級進而提升自身盈利能力。作為企業(yè)盈利能力的代表性指標，利潤率因直接影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策及資源配置情況[3]，是企業(yè)績效(Firm Performance)的度量指標之一。盡管進口和企業(yè)盈利能力都是具有現(xiàn)實意義的研究話題，但是系統(tǒng)地研究兩者關(guān)系的文獻卻比較少。

利潤率體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力，是衡量企業(yè)績效的重要指標之一。但是學術(shù)界對企業(yè)績效的相關(guān)研究側(cè)重在對企業(yè)生產(chǎn)能力即企業(yè)生產(chǎn)率的研究，而忽視了對企業(yè)盈利能力的研究。這是由于近年發(fā)展起來的“異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論”中基礎(chǔ)性核心模型——Melitz模型和BEJK模型，都將企業(yè)生產(chǎn)率作為衡量企業(yè)績效的核心指標，企業(yè)異質(zhì)性是指企業(yè)生產(chǎn)率不同。然而，隨著這一領(lǐng)域研究的日益深入，學界逐漸認識到無論從理論研究、還是實證研究角度來看，使用企業(yè)利潤率來衡量企業(yè)績效，并進而對企業(yè)國際貿(mào)易活動與企業(yè)績效之間的潛在關(guān)系進行深入探討更加重要[4]，這是出于以下幾個方面的考慮：

首先，無論在微觀經(jīng)濟學理論還是在現(xiàn)實經(jīng)濟情況中，企業(yè)都是以利潤最大化作為首要決策目標，即盈利是企業(yè)績效的基礎(chǔ)和核心，是企業(yè)部署國際戰(zhàn)略的最基本條件。其次，企業(yè)生產(chǎn)率僅僅體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)能力，而企業(yè)利潤率衡量的是企業(yè)盈利能力，兩者從不同方面體現(xiàn)著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，都是衡量企業(yè)績效重要指標之一。盡管兩者之間存在著顯著正向相關(guān)關(guān)系，但是生產(chǎn)率不能完全替代利潤率。再次，進口企業(yè)比非進口企業(yè)更具有生產(chǎn)率優(yōu)勢并不代表進口企業(yè)比非進口企業(yè)有利潤率優(yōu)勢。只有當生產(chǎn)率優(yōu)勢所獲得的收益大于因開展進口貿(mào)易所付出的額外成本時，企業(yè)才可能盈利。

據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計分析，2001年來，我國貨物貿(mào)易進口年均增長11.8%，2009年我國成為世界第二大進口國，2021年前三季度我國進口國際市場份額達到了12.1%。我國高新技術(shù)產(chǎn)品進口穩(wěn)步上升，年均增長14%，推動了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級轉(zhuǎn)型；資源類產(chǎn)品進口有序擴大，金屬礦砂、原油、煤、天然氣等資源類產(chǎn)品進口年均增長18%，為國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長提供了有力補充。近年來，用工成本及原材料價格上漲、稅收增加都困擾著企業(yè)的經(jīng)營狀況，企業(yè)對大量投入品的進口能否提升企業(yè)的經(jīng)營績效？對投入品的進口是否越多越好？進口通過何種途徑影響企業(yè)利潤率？此外，由于企業(yè)在技術(shù)水平、生產(chǎn)效率、人力資本水平等方面均存在明顯差異；且企業(yè)進口的產(chǎn)品也因產(chǎn)品類型、產(chǎn)品來源國的不同，產(chǎn)品中包含的技術(shù)含量、產(chǎn)品質(zhì)量等方面存在顯著差異，那么進口對企業(yè)利潤率的影響效應是否受企業(yè)異質(zhì)性或產(chǎn)品異質(zhì)性的影響？迄今為止，鮮有學者對上述問題給予解答。

本文著重研究進口與企業(yè)利潤率之間的關(guān)系，可能的邊際貢獻體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，以往研究并未充分重視到進口對企業(yè)盈利能力的影響，本文從企業(yè)進口角度出發(fā)，采用基于傾向得分匹配的倍差法(PSM-DID)研究進口對企業(yè)利潤率的影響，為解決中國企業(yè)盈利短板問題提供新的解決思路。其次，本文不僅考察了進口對企業(yè)利潤率的平均影響效應，而且針對企業(yè)異質(zhì)性(企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)人力資本水平)及產(chǎn)品異質(zhì)性(產(chǎn)品進口強度及產(chǎn)品類型)深入考察進口對中國企業(yè)利潤率的異質(zhì)性影響。最后，本文通過構(gòu)建中介效應模型，檢驗了進口影響企業(yè)利潤率的傳導機制。本文的研究旨在于為我國微觀企業(yè)提高利潤率、提升盈利能力提供解決路徑。

二、進口影響企業(yè)利潤率的傳導機制

市場經(jīng)濟下企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的首要目標是“利潤最大化”。在理論研究中，利潤率既能從側(cè)面反映出企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營能力，又能體現(xiàn)出外部市場對其產(chǎn)品的需求水平，因此，企業(yè)若想在激烈的市場競爭中維持生存、得以發(fā)展以及最后的取勝都必須依賴于企業(yè)的盈利能力[4]。但是進口與企業(yè)績效的相關(guān)研究都大多以企業(yè)生產(chǎn)率作為衡量企業(yè)績效的核心指標，目前關(guān)于進口與企業(yè)盈利能力關(guān)系的理論研究或?qū)嵶C研究還很鮮少。進口企業(yè)比非進口企業(yè)更具有生產(chǎn)率優(yōu)勢并不代表進口企業(yè)比非進口企業(yè)有利潤率優(yōu)勢。進口能否提升企業(yè)的盈利能力是決定企業(yè)內(nèi)生選擇進口的重要因素，而且從一般意義上來講，企業(yè)的盈利能力是企業(yè)存活的基礎(chǔ)。因此，進口對企業(yè)利潤率的影響值得我們的關(guān)注且做更為深入地研究。通過對相關(guān)文獻的梳理，本文將進口影響企業(yè)利潤率的機制概括為以下幾個方面：

(一)為企業(yè)節(jié)約生產(chǎn)成本進而提升盈利空間

企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品在市場上銷售，目的是獲得最大利潤，而利潤的獲得是企業(yè)的收入減去生產(chǎn)成本，因此，當企業(yè)的生產(chǎn)成本降低時，所獲取的利潤就越大。企業(yè)對投入品的進口可以節(jié)約企業(yè)生產(chǎn)成本，提升企業(yè)盈利空間。一方面在國際市場上同類產(chǎn)品之間的競爭比國內(nèi)市場上更加激烈，國際市場投入品的價格可能比國內(nèi)市場上更低且產(chǎn)品質(zhì)量更高，因此投入品進口可以在一定程度上為企業(yè)節(jié)約生產(chǎn)成本[5]，另一方面企業(yè)對國外多樣化投入品的引入加劇了國內(nèi)投入品市場上的競爭，通過競爭效應迫使國內(nèi)同類投入品價格降低[6-7]，進而降低企業(yè)生產(chǎn)成本。

(二)提高企業(yè)產(chǎn)品定價能力進而增加收益

在如今競爭日益激烈的市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)必須依靠品種、質(zhì)量優(yōu)勢提高企業(yè)產(chǎn)品定價能力，才能獲得經(jīng)濟收益的提高。進口可以提高企業(yè)產(chǎn)品定價能力進而增加收益[8]。首先，進口產(chǎn)品種類的增加拓展了企業(yè)新產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，進而企業(yè)可以為新產(chǎn)品設(shè)定更高的價格提升企業(yè)利潤率。企業(yè)進口的投入品和國內(nèi)投入品具有不完全替代性，進口投入品種類的增加豐富了當?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)投入的種類[9-10]，促使企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品更加多元化，有效降低企業(yè)因生產(chǎn)產(chǎn)品過于單一的經(jīng)營風險，提升企業(yè)盈利能力。Fernandes和Paunov[11]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)對先進機器設(shè)備及中間投入品的進口在一定程度上提升企業(yè)開拓新產(chǎn)品的能力和企業(yè)盈利能力。其次，企業(yè)進口的投入品包含著國外先進的技術(shù)水平，一般比國內(nèi)投入品的質(zhì)量高，因而進口高質(zhì)量的投入品能提升企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量[12-13]。Manova和Zhang[14]認為多產(chǎn)品公司內(nèi)部不同產(chǎn)品間的質(zhì)量差異是生產(chǎn)投入品間的質(zhì)量差異造成的，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量差異拓展了產(chǎn)品價格范圍及消費者選擇區(qū)間，為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營創(chuàng)造條件。產(chǎn)品質(zhì)量越好，企業(yè)市場信譽就越高，產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)立足于市場的根本和保證，也是企業(yè)提升盈利能力的關(guān)鍵。

(三)進口提升企業(yè)生產(chǎn)率

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中為得到最大利潤，不但要提高資源的優(yōu)化配置，更需要提高資源的使用效率，而企業(yè)要想提高資源利用效應就必須要改進生產(chǎn)技術(shù)、提高自身生產(chǎn)效率。生產(chǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)核心競爭力，而且在市場選擇的理論模型和企業(yè)進入和退出的經(jīng)驗研究中都認為企業(yè)利潤率與企業(yè)生產(chǎn)率是單調(diào)正相關(guān)關(guān)系。近年來已經(jīng)有越來越多的文章開始關(guān)注進口與企業(yè)生產(chǎn)率之間的關(guān)系[15-16]，盡管衡量方法和具體數(shù)值存在差異，但是這些文獻基本都支持進口與企業(yè)生產(chǎn)率之間的正向關(guān)系。進口可以促使企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升，而企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升意味著企業(yè)核心競爭力的提升，進而促進企業(yè)利潤率提高。

(四)進口引致企業(yè)出口

眾多研究認為企業(yè)出口與企業(yè)進口之間具有高度相關(guān)性。企業(yè)進口可以引致出口或擴大出口企業(yè)多樣化生產(chǎn)范圍，進而為企業(yè)謀取更多利潤[17]。Kasahara和Lapham[18]、Bas和Strauss-Kahn[19]等研究了中間品進口如何影響了企業(yè)的出口決策；Feng等[20]檢驗了企業(yè)進口對企業(yè)出口范圍的影響；Fan[21]評估了企業(yè)進口對企業(yè)出口價格的影響；許家云等[22]研究了中間品進口對出口產(chǎn)品質(zhì)量升級的影響。企業(yè)進口行為可以促使出口貿(mào)易增加，一是企業(yè)市場份額擴大，因規(guī)模經(jīng)濟企業(yè)獲利增加；二是減少了因政變、自然因素等不可抗力給企業(yè)經(jīng)營和破產(chǎn)帶來的影響，因而能夠充分獲取出口貿(mào)易所帶來的收益。

三、數(shù)據(jù)處理及研究方法

(一)數(shù)據(jù)處理

本文數(shù)據(jù)來源于2000—2013年間中國工業(yè)企業(yè)和海關(guān)貿(mào)易統(tǒng)計庫的合并數(shù)據(jù)。本文綜合張杰等[23]及許家云和毛其淋[24]的處理方法，將樣本做了以下篩選：(1)刪除成立時間無效的企業(yè)；(2)刪除流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)總計、固定資產(chǎn)凈值大于企業(yè)總資產(chǎn)的企業(yè)；(3)刪除主要財務指標缺失的企業(yè)；(4)刪除就業(yè)人數(shù)小于8的企業(yè)；(5)刪除同一年出現(xiàn)一次以上及無法識別編號的企業(yè)。本文使用的第二套數(shù)據(jù)來自中國海關(guān)總署的產(chǎn)品層面交易數(shù)據(jù)。本文對企業(yè)每年進口數(shù)據(jù)進行加總處理，即將企業(yè)進口數(shù)據(jù)加總為企業(yè)每年年度數(shù)據(jù)。本文采用兩種方式合并兩套數(shù)據(jù)，根據(jù)企業(yè)的名稱匹配及通過企業(yè)的郵政編碼和最后7位的電話號碼進行匹配，為保證匹配樣本中盡可能包括更多企業(yè)，本文同時使用以上兩種匹配方法，只要企業(yè)可以通過其中任何一種方法成功匹配，就將其納入觀測樣本中。

(二)研究方法

本文旨在探究進口對企業(yè)盈利能力的影響，即揭示企業(yè)進口行為能否帶給企業(yè)更高的利潤率(中國進口企業(yè)是否存在“利潤率溢價”？)。然而，企業(yè)進口行為并不是隨機分布的，而是企業(yè)“自我選擇”的結(jié)果[25]，企業(yè)是否參與進口活動是由企業(yè)的生產(chǎn)率等外部因素決定的，然而這些外部影響因素在決定企業(yè)是否參與進口的同時也影響了企業(yè)的利潤率。如果采用普通的OLS方法進行估計會產(chǎn)生樣本選擇性偏差及混合性偏差問題。為了規(guī)避該問題以得到更為可靠的估計結(jié)果，本文采用基于傾向得分匹配的倍差法(PSM—DID)進行研究。

1.數(shù)據(jù)匹配：基于傾向得分匹配方法

首先我們根據(jù)企業(yè)是否參與進口活動將樣本劃分為實驗組(treated group，有進口行為的企業(yè))和控制組(control group，無進口行為的企業(yè))兩類。為了便于描述，本文定義一個二元虛擬變量IMit∈{0,1}，當企業(yè)i在t時期為進口企業(yè)時，IMit取值為1，而當企業(yè)i在t時期為非進口企業(yè)時，IMit取值為0。此外，本文還需設(shè)定一個關(guān)于時間的二元虛擬變量Afteri={0,1}，其中After=0表示企業(yè)發(fā)生進口行為前，而After=1表示企業(yè)發(fā)生進口行為后。

再次，本文定義profitit為企業(yè)i在t時期的利潤率，這是本文關(guān)注的結(jié)果變量，本文借鑒余淼杰和智琨的處理方法，將企業(yè)利潤率設(shè)定為營業(yè)利潤與產(chǎn)品銷售收入之比。進一步地，本文將進口企業(yè)在After=0和After=1兩個時期的盈利能力變化量表示為Δprofitit1，而把非進口企業(yè)在After=0和After=1兩個時期的盈利能力變化量表示為Δprofitit0。由此可得，企業(yè)i在發(fā)生進口行為和如果沒有發(fā)生進口行為兩種狀態(tài)下利潤率的差異，即進口的平均效應ATT可以定義為：

π=E(πi|IMi=1)=

E(Δprofitit1|IMi=1)-

E(Δprofitit0|IMi=1)

(1)

下面，本文將采用最近鄰匹配法為實驗組(即進口企業(yè))配對相近的控制組(即非進口企業(yè))。在匹配前選擇哪些變量作為實驗組和控制組的匹配變量是使用PSM方法的難點所在，因為匹配變量數(shù)目太多容易產(chǎn)生變量維度“詛咒”，而選擇匹配變量太少則會造成匹配效果不好，選擇不出合適的控制組。本文借鑒于嬌等[26]所提出的PSM方法來降低精確匹配存在的高維度問題。根據(jù)相關(guān)研究，我們選取的匹配變量有勞動生產(chǎn)率、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、融資約束、工資水平、出口強度等匹配變量，同時控制了企業(yè)所有制、行業(yè)，地區(qū)及年份等異質(zhì)性特征采用最近鄰1∶2匹配。匹配變量具體定義形式見表1。

表1 匹配變量的定義與測度

繼而，本文構(gòu)建以下logistic計量回歸模型：

P=pr{IMit=1}=Φ{Xit-1}

(2)

(3)

在式(3)中，Ω(i)表示與實驗組企業(yè)(進口企業(yè))相對應的來自控制組企業(yè)(非進口企業(yè))的匹配集合。需要具體說明的是本文以最近鄰1∶}2匹配搜尋與進口企業(yè)PS值最為接近的非進口企業(yè)。

通過敏感性分析及平衡性檢驗后，發(fā)現(xiàn)本文的匹配效果良好，匹配后的標準偏差明顯變小，匹配效果可見下頁表2。表2的匹配平衡性檢驗顯示，匹配變量的各項指標經(jīng)匹配后控制組和實驗組的均值非常接近，以勞動生產(chǎn)率(lnLP)為例，匹配前控制組為4.543 8，而匹配后為5.137，顯著縮小了與實驗組5.150 5的差異，表明匹配結(jié)果可靠。再次，依據(jù)Rosenbaum和Rubin[27]提出的當匹配變量標準差的絕對值小于20%時，表示匹配效果良好，經(jīng)匹配后，進口與非進口企業(yè)的勞動生產(chǎn)率、企業(yè)年齡、工資水平、出口強度、融資約束、企業(yè)所有制性質(zhì)及赫芬達爾指數(shù)的標準偏差絕對值均顯著小于5%，由此可以判定匹配變量選取方法恰當、設(shè)定合理。

表2 匹配平衡性檢驗

2.倍差法(DID)

雖然PSM方法在一定程度上克服了可觀測變量的樣本選擇偏差問題，但是仍然無法解決因不可觀測因素產(chǎn)生的“隱性偏差”(hidden bias)，因此接下來本文使用倍差法進一步消除不可觀測因素產(chǎn)生的偏誤。通過最近鄰匹配之后，與實驗組企業(yè)相匹配的控制組企業(yè)的利潤率的變化量E(Δprofitit0|IMi=0,i∈Ω(i))就可以被E(Δprofitit0|IMi=1)較好地替代。因此(1)式轉(zhuǎn)化為：

π=E(πi|IMi=1)=

E(Δprofitit1|IMi=1)-

E(Δprofitit0|IMi=0,i∈Ω(i))

(4)

而(4)式的一個等價式可以表示為：

profitit=α+β1IMit+β2Afterit+

δIMit×Afterit+εit

(5)

資料來源：作者根據(jù)中國海關(guān)進出口數(shù)據(jù)庫整理而得。匹配效果圖可見附錄。

在(5)式基礎(chǔ)上，本文進一步引入影響企業(yè)利潤率profit的其他控制變量以降低內(nèi)生性的干擾。依據(jù)既有的相關(guān)研究，本文選取控制變量包括：企業(yè)生產(chǎn)率(lnLP)，用勞動生產(chǎn)率取對數(shù)表示，勞動生產(chǎn)率為企業(yè)總產(chǎn)出與企業(yè)從業(yè)人員數(shù)比值；企業(yè)規(guī)模(scale)，用從業(yè)人員數(shù)取對數(shù)衡量；企業(yè)年齡(age)，用當年年份減去企業(yè)開業(yè)年份并取對數(shù)衡量；出口強度(dex)，用企業(yè)出口交貨值與企業(yè)銷售額的比值表示；此外，還加入反映企業(yè)所有制特征的國有企業(yè)虛擬變量(soe)和外資企業(yè)虛擬變量(foreign)；赫芬達爾指數(shù)(herfind)，用來反映企業(yè)競爭程度，采用2位碼行業(yè)中企業(yè)市場占有率的平方和的對數(shù)值表示；政府補貼(subsidy)，若企業(yè)補貼值大于0，則定義subsidy=1，反之為0；融資約束(finance)，利息與企業(yè)固定資產(chǎn)的比值表示；年份、省份、行業(yè)虛擬變量。在上式中加入控制變量集合可以進一步得到完整的倍差法模型為：

profitit=α+β1IMit+β2Afterit+

δIMit×Afterit+γZ→it+εit

(6)

四、估計結(jié)果與分析

(一)基準回歸結(jié)果

通過對樣本進行匹配之后，本文對基準模型(6)式進行估計，結(jié)果如下頁表3所示。在第(1)列中僅加入控制變量，而未控制行業(yè)、省份及時間固定效應，結(jié)果顯示，交叉項im×After的估計系數(shù)為0.002 3，且通過了1%水平的顯著性檢驗，這初步表明進口在總體上能夠顯著地提升了企業(yè)利潤率。本文在第(2)列加入全部控制變量及行業(yè)、省份及時間固定效應后，發(fā)現(xiàn)交叉項im×After的估計系數(shù)為0.001 7，雖然系數(shù)略微變小，但是依然通過了1%水平的顯著性檢驗，再次證明了進口提升企業(yè)利潤率的重要性。鑒于“兩頭在外”的加工貿(mào)易是一種非常特殊的貿(mào)易形式，可能對本文的結(jié)果造成影響，本文進一步剔除了樣本中的加工貿(mào)易企業(yè)，對基本模型重新做了估計，估計結(jié)果見表3第(3)列和第(4)列，在剔除加工貿(mào)易企業(yè)后，交叉項im×After的估計系數(shù)有變大趨勢為0.002 8，且通過1%水平的顯著性檢驗，這說明本文針對基準模型的回歸結(jié)果非常穩(wěn)健，而且進口對一般貿(mào)易企業(yè)利潤率的提升作用相對更強。

表3 進口與企業(yè)利潤率的基準檢驗結(jié)果

控制變量的回歸結(jié)果表明：在所有的估計模型中，企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)年齡、企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)工資水平、赫芬達爾指數(shù)與企業(yè)的利潤率呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系，表明企業(yè)生產(chǎn)率越高，年齡增加，規(guī)模擴大，企業(yè)工資水平越高、市場越集中，越有利于企業(yè)利潤率的提升；而政府補貼、出口強度與企業(yè)利潤率存在顯著負向相關(guān)關(guān)系，表明出口強度越大、政府補貼反而降低了企業(yè)的盈利能力；融資約束的相關(guān)系數(shù)未通過顯著性檢驗；國有企業(yè)及外資企業(yè)的虛擬變量顯示，國有企業(yè)的盈利能力要顯著低于其他企業(yè)而外資企業(yè)的盈利能力要顯著高于一般企業(yè)。

(二)進口異質(zhì)性對企業(yè)利潤率的影響

上文依據(jù)企業(yè)是否參與進口活動將樣本劃分為實驗組和控制組，較為嚴謹?shù)仳炞C了企業(yè)參與進口活動可以提升企業(yè)的利潤率，但是這一結(jié)果只是反映了進口活動對利潤率的平均效應。接下來，我們有必要探討企業(yè)進口是否越多越好？是否存在最有利于提升企業(yè)利潤率的最優(yōu)進口強度——即最優(yōu)進口強度區(qū)間？

我們將進口強度由低到高排序，并按四分位數(shù)為臨界點將企業(yè)進一步劃分為四種類型(deimτ,τ=1,2,3,4)。im×deim1×After表示低進口強度實驗組，im×deim2×After和im×deim3×After表示中進口強度實驗組，im×deim4×After表示高進口強度實驗組。在同一回歸模型中可以通過比較估計系數(shù)的大小來判斷不同進口強度對企業(yè)利潤率的異質(zhì)性影響效應，并識別出最有利于提升企業(yè)利潤率的最優(yōu)進口強度區(qū)間。見下頁表4第(1)列匯報了總體貿(mào)易情況下，不同進口強度分位數(shù)的估計結(jié)果。見下頁表4中第1列顯示，im×deim1×After、im×deim2×After及im×deim3×After的影響系數(shù)都為正，均通過1%水平的顯著性檢驗，而im×deim4×After的影響系數(shù)都為負，通過5%水平的顯著性檢驗，影響系數(shù)呈現(xiàn)由正變負，先變大后變小的趨勢，說明進口強度對企業(yè)盈利能力的影響呈現(xiàn)非平穩(wěn)特征，并非進口強度越強，其對利潤率的提升效應越大，過度進口反而降低了企業(yè)的利潤率。見下頁表4結(jié)果顯示im×deim2×After的影響系數(shù)為正且最大，這說明當進口強度處于[0.007，0.038]之間時，對企業(yè)利潤率的提升作用最強，而當企業(yè)進口強度超過0.135 2時反而會降低企業(yè)利潤率。在排除加工貿(mào)易后，具體檢驗結(jié)果見下頁表4第(3)列，本文發(fā)現(xiàn)同表3結(jié)果一樣，進口對一般貿(mào)易企業(yè)利潤率的提升效應更大一些，但是最有利于提升企業(yè)利潤率的最優(yōu)進口強度區(qū)間仍然是第二區(qū)間，而第四區(qū)間的影響系數(shù)雖然為負，但并未通過顯著性檢驗。出現(xiàn)上述結(jié)果可能的原因在于：如果企業(yè)過度進口，長遠看來會造成我國企業(yè)對國外投入品過度依賴，一方面容易引起國際市場上投入品價格上漲，另一方面國外企業(yè)擁有技術(shù)壟斷勢力，在信息不對稱性情況下可能對國內(nèi)進口企業(yè)索取高價，對資本品和中間品的進口會增加企業(yè)的生產(chǎn)成本，降低企業(yè)利潤；其次是我國企業(yè)過度進口，造成我國對外依存度提高，企業(yè)經(jīng)營狀況極易受到國際政治局勢動蕩或金融危機的沖擊，企業(yè)經(jīng)營的不確定性風險加大。

本文考慮到企業(yè)進口產(chǎn)品因產(chǎn)品用途不同可以劃分為很多種類，而不同類型的產(chǎn)品在產(chǎn)品用途、產(chǎn)品技術(shù)含量、產(chǎn)品質(zhì)量等方面也具有顯著差異，因此進口對企業(yè)利潤率的影響可能會受產(chǎn)品異質(zhì)性的影響。BEC分類采用3位數(shù)編碼結(jié)構(gòu)，把國際貿(mào)易商品分為7大類，19個基本類。其中，BEC代碼為“111”“121”“21”“22”“31”“322”“42”“53”屬于中間產(chǎn)品(imm)；“41”“521”屬于資本品(imk)。(1)鑒于企業(yè)對消費品的進口量很少，而且對企業(yè)績效的影響作用有限，本文將企業(yè)進口的消費品做了剔除處理，主要研究企業(yè)投入品進口對其利潤率的影響。接下來，本文在模型中加入交叉項imm×After、imk×After以檢測進口對企業(yè)利潤率的影響效應受不受進口產(chǎn)品異質(zhì)性的影響，具體檢驗結(jié)果可見表4第(2)列和第(4)列。首先，在總體貿(mào)易情況下，imm×After的影響系數(shù)顯著為負，imk×After的影響系數(shù)顯著為正，這說明，在總體貿(mào)易情形下，唯有資本品進口能夠顯著提升企業(yè)的利潤率，而中間產(chǎn)品的進口降低了企業(yè)的利潤率。其次，如果排除加工貿(mào)易企業(yè)的影響，表4第(4)列可見imm×After、imk×After的影響系數(shù)都為正，且均通過1%水平的顯著性檢驗，其中imk×After的影響系數(shù)最大為0.026 9，imm×After的影響系數(shù)最小為0.003 6。這說明，在一般貿(mào)易情況下，企業(yè)對兩種產(chǎn)品的進口均能提升企業(yè)的利潤率，其中資本品進口對企業(yè)利潤率的提升作用最強。出現(xiàn)上述結(jié)果的原因可能是：一是加工貿(mào)易企業(yè)一般是將進口的中間產(chǎn)品經(jīng)過簡單加工再出口的、兩頭在外的一種特殊貿(mào)易形式，中國有較大比例的加工貿(mào)易目前處于簡單加工和裝配的發(fā)展階段，由于從事的加工貿(mào)易技術(shù)含量低且產(chǎn)業(yè)鏈條短，獲取利潤較低。而且在出口企業(yè)中，加工貿(mào)易企業(yè)占了半壁江山，導致在總體貿(mào)易情形下出現(xiàn)了中間產(chǎn)品的進口反而降低了企業(yè)利潤率的結(jié)果。二是無論在總體貿(mào)易中，還是一般貿(mào)易情況下，資本品進口對企業(yè)利潤率的提升效應都非常突出，這是因為與進口中間品相比，企業(yè)對資本貨物的進口更能對提升企業(yè)生產(chǎn)率及企業(yè)利潤率起到直接的促進效應。

表4 進口異質(zhì)性對企業(yè)利潤率的影響

(三)企業(yè)異質(zhì)性的影響

前文研究的進口對企業(yè)利潤率的影響，僅是檢驗了進口影響企業(yè)利潤率的平均效應及進口產(chǎn)品異質(zhì)性的影響，而未考慮到企業(yè)異質(zhì)性特征影響。由于企業(yè)自身在生產(chǎn)率水平、人力資本水平等方面均存在明顯的差異性，那么進口對企業(yè)利潤率的影響效應可能會受到企業(yè)異質(zhì)性影響，為此，接下來本文將分別從企業(yè)異質(zhì)性(包括企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)人力資本水平兩個方面)深入考察進口對中國制造業(yè)企業(yè)利潤率的異質(zhì)性影響。

1．企業(yè)生產(chǎn)率的異質(zhì)性。企業(yè)生產(chǎn)率在一定程度上代表著企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平，進口對企業(yè)利潤率的影響可能會受企業(yè)生產(chǎn)率異質(zhì)性的影響。因此，本文將企業(yè)勞動生產(chǎn)率由低到高排序并按四分位數(shù)為臨界點，將企業(yè)進一步劃分為四種類型，在模型中加入交叉項im×lnLP_dumq×After，以檢驗進口對不同生產(chǎn)率水平企業(yè)利潤率的影響，估計結(jié)果見下頁表5中第(1)列和第(3)列。結(jié)果顯示：im×lnLP_dumq×After的影響系數(shù)呈現(xiàn)由負變正，負向影響系數(shù)逐漸變小，而正向影響系數(shù)逐漸變大的趨勢，且均通過1%水平的顯著性檢驗。這說明，進口對企業(yè)利潤率的影響效應也會受到企業(yè)生產(chǎn)率水平的影響，當企業(yè)生產(chǎn)率很低時，進口不利于企業(yè)利潤率的提高，隨著生產(chǎn)率的提高，進口對企業(yè)利潤率的影響由負向影響轉(zhuǎn)為正向影響，且生產(chǎn)率越高，進口越有利于企業(yè)利潤率的提升。可能的原因在于，一方面生產(chǎn)效率高的企業(yè)才越傾向于進口，而企業(yè)進口以后通過“進口學習”效應進一步提升企業(yè)生產(chǎn)效率，進而提高企業(yè)利潤率；另一方面企業(yè)“進口學習效應”的發(fā)揮不僅僅靠企業(yè)簡單地進口種類繁多、質(zhì)量更高的投入品，還依賴于企業(yè)自身對技術(shù)的吸收能力，一般來講，企業(yè)生產(chǎn)效率越高，企業(yè)對技術(shù)吸收能力越強，進而企業(yè)從進口中獲益更多，有利于改善企業(yè)經(jīng)營績效。對于企業(yè)生產(chǎn)率較低的企業(yè)來講，企業(yè)對技術(shù)吸收能力較弱，因進口得到的收益小于進口時支付的沉沒成本，最終企業(yè)的進口行為反而降低企業(yè)的利潤率；而對于生產(chǎn)率高的企業(yè)而言，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)國內(nèi)外兩個市場和資源的最優(yōu)配置和互補，最終可以提高企業(yè)利潤率，而且企業(yè)生產(chǎn)率越高，進口對企業(yè)利潤率正面效應越大。

2．企業(yè)人力資本的異質(zhì)性。企業(yè)對技術(shù)的吸收能力除依賴于企業(yè)自身生產(chǎn)效率外，還取決于企業(yè)的人力資本水平。本文用人均工資作為企業(yè)人力資本水平的衡量指標，因為員工的人力資本水平越高，企業(yè)為其支付的工資也會越高。因此，本文將企業(yè)人力資本水平由低到高排序，并按四分位數(shù)為臨界點將企業(yè)進一步劃分為四種類型，在模型中加入交叉項im×hum_dumq×After，以檢驗進口對不同人力資本水平企業(yè)利潤率的影響，估計結(jié)果見表5中第(2)列和第(4)列。結(jié)果顯示：如同企業(yè)生產(chǎn)率的異質(zhì)性檢驗結(jié)果一樣，im×hum_dumq×After的影響系數(shù)呈現(xiàn)由負變正，負向影響系數(shù)逐漸變小，而正向影響系數(shù)逐漸變大的趨勢，且均通過1%水平的顯著性檢驗。進一步說明，企業(yè)人力資本水平確實影響到進口對企業(yè)利潤率的影響效應，當企業(yè)人力資本水平很低時，進口不利于企業(yè)利潤率的提高，隨著人力資本水平的提高，進口對企業(yè)利潤率的影響由負向影響轉(zhuǎn)為正向影響，且人力資本水平越高，進口越有利于企業(yè)利潤率的提高。這說明企業(yè)進口能提升企業(yè)的利潤率，但是進口對企業(yè)利潤率的影響效應也會受到企業(yè)自身人力資本水平高低的影響，企業(yè)人力資本水平越高，進口對企業(yè)利潤率的正向影響效應越大。這是因為企業(yè)在通過進口來學習先進技術(shù)時，不僅簡單地依靠外來技術(shù)的外溢，而企業(yè)對先進技術(shù)的吸收能力也起到關(guān)鍵作用，企業(yè)人力資本水平越高，企業(yè)對技術(shù)的吸收能力越強，企業(yè)從“進口學習效應”獲益更多，進而改善企業(yè)經(jīng)營績效，增強企業(yè)盈利能力。

表5 企業(yè)異質(zhì)性的影響

五、影響機制檢驗

在上文中，通過實證檢驗，我們得到了進口可以提升企業(yè)的利潤率，但是也會受到產(chǎn)品異質(zhì)性及企業(yè)異質(zhì)性的影響，那進口影響企業(yè)利潤率的作用機制是什么呢？通過前面理論分析，我們得出進口可以通過節(jié)約生產(chǎn)成本、提高企業(yè)的產(chǎn)品定價能力、提升企業(yè)的生產(chǎn)率、擴大出口等途徑影響到企業(yè)的利潤率。繼而本文將通過構(gòu)建中介效應模型，對進口影響企業(yè)利潤率的潛在機制進行檢驗。由于進口到底為企業(yè)節(jié)約多少成本很難衡量，本文目前未找到合適的衡量指標，因此，本文只檢驗了產(chǎn)品定價能力、企業(yè)生產(chǎn)率和企業(yè)出口這三條機制。

(一)中介效應模型設(shè)定

中介效應模型分為三個基本程序進行：第一，將因變量對基本自變量進行回歸(即基準回歸模型)；第二，將中介變量(企業(yè)生產(chǎn)率、產(chǎn)品定價能力、企業(yè)出口價值)對基本自變量進行回歸；第三，將因變量對所有的變量(包含基本自變量和所有的中介變量)進行回歸。本節(jié)完整的中介效應模型有以下五個方程式組成：

profitit=α0+β1IMit+β2Afterit+

δIMit×Afterit+γZ→it

(7)

lntfpit=b0+φ1IMit+φ2Afterit+

λIMit×Afterit+ηZ→it

(8)

lnMarkupit=c0+φ1IMit+φ2Afterit+

κIMit×Afterit+μZ→it

(9)

lnexpit=d0+θ1IMit+θ2Afterit+

?IMit×Afterit+ρZ→it

(10)

profitit=f0+τ1IMit+τ2Afterit+

ωIMit×Afterit+τ3lntfp

+τ4lnMarkupit+τ5lnexpit+ψZ→it

(11)

(二)指標度量

因變量及本節(jié)使用的控制變量已在上面章節(jié)中做了介紹，在這不再重復，這里重點介紹中介變量的指標度量。

1．企業(yè)生產(chǎn)率(lntfp)。本文采用Levinsohn-Petrin法(LP法)來計算企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，因為OLP法能克服企業(yè)TFP估計過程中存在的同時性偏差和樣本選擇性偏差。其中，物質(zhì)資本存量，本文參照宏觀資本核算方法，使用公式It=Kt-Kt-1+Dt進行估算，公式中，K表示固定資產(chǎn)總值，D為固定資產(chǎn)折舊。

2．成本加成(lnMarkup)。成本加成定義為產(chǎn)品價格對邊際成本的偏離，在一定意義上衡量了企業(yè)的定價能力[28]。借鑒Edmond[29]、錢學鋒等[30]估計方法測量了了企業(yè)的成本加成(2)現(xiàn)有研究對企業(yè)成本加成的測量方法一般有兩種：一是會計方法；二是生產(chǎn)函數(shù)方法，本文使用的是生產(chǎn)函數(shù)方法。。具體地，企業(yè)成本加成和勞動收入份額的關(guān)系為：

witlitpityit=1-αMarkupit

(12)

上式(12)中w代表企業(yè)i在t期的人均工資；lit為企業(yè)i在t期的員工人數(shù)；pit為企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價格；yit表示企業(yè)的產(chǎn)出水平；α表示資本的產(chǎn)出彈性，Markupit為企業(yè)的成本加成。上式等號右邊表示為勞動的產(chǎn)出彈性/企業(yè)成本加成，而等號左邊表示的是勞動所占的收入份額。

3．企業(yè)出口價值(lnexp)。本文根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)庫得到每個企業(yè)每年的出口價值，按照2000—2013年人民幣兌美元年度匯率均值將其換算成人民幣計價金額，再按照各地區(qū)工業(yè)品出廠價格指數(shù)平減為2000年的可比價數(shù)額[31]。

(三)作用機制檢驗結(jié)果分析

如下頁表6中第(1)列為基本回歸模型，im×After的影響系數(shù)為0.002 3，第(2)列為中介變量lntfp對基本自變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.076 8，第(3)列為中介變量lnMarkup對基本自變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.045 8，第(4)列為中介變量lnexp對基本自變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.253 1，均通過1%水平的顯著性檢驗；第(5)列為最終模型即因變量profit對基本自變量及所有中介變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.000 3，未通過顯著性檢驗，lntfp及l(fā)nMarkup的影響系數(shù)都顯著為正，分別為0.038 7和0.014 8，而lnexp的影響系數(shù)雖為正，但是并未通過顯著性檢驗。從表6結(jié)果看來，進口可以顯著的提升企業(yè)的生產(chǎn)率、提高企業(yè)的成本加成，擴大企業(yè)出口，但是僅有企業(yè)生產(chǎn)率及企業(yè)成本加成滿足中介效應的四個條件，而企業(yè)出口在最終模型中未通過顯著性檢驗，不滿足四個條件中的第二個條件。出現(xiàn)上述結(jié)果可能的原因在于，我國大部分出口企業(yè)是加工貿(mào)易企業(yè)，而加工貿(mào)易企業(yè)僅是將進口的中間產(chǎn)品進行簡單加工之后再出口，其利潤普遍比較低，影響了整體貿(mào)易的結(jié)果。為此，本文接下來將加工貿(mào)易企業(yè)排除，再對進口的中介效應做次檢驗，具體結(jié)果可見第153頁表7。

表6 進口影響企業(yè)盈利能力的機制檢驗(3)需要說明的是，本文在對進口影響企業(yè)盈利能力的傳導機制進行檢驗時，使用的是2000—2010年間中國工業(yè)企業(yè)和海關(guān)貿(mào)易統(tǒng)計庫的合并數(shù)據(jù)。因為企業(yè)生產(chǎn)率intfp指標及inMarkup指標計算都需要工業(yè)增加值、企業(yè)中間品投入，由于2008、2009、2011年至2013年的數(shù)據(jù)庫缺少這兩個指標，因此本文剔除了這五年的數(shù)據(jù)。而2010年的數(shù)據(jù)庫有工業(yè)增加值但缺少中間品投入，本文利用工業(yè)增加值的生產(chǎn)法計算公式即工業(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)值-工業(yè)中間投入+本期應交增值稅，倒推出2010年的工業(yè)中間品投入。(總體貿(mào)易情形)

如下頁表7為一般貿(mào)易情形下，進口對利潤率的傳導機制檢驗結(jié)果，表7中第(1)列為基本回歸模型，im×After的影響系數(shù)為0.003 1，并且通過1%水平的顯著性檢驗；第(2)列為中介變量lntfp對基本自變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.188 0，且通過1%水平的顯著性檢驗；第(3)列為中介變量lnMarkup對基本自變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.082 4，且通過1%水平的顯著性檢驗；第(4)列為中介變量lnexp對基本自變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.252 0，且通過1%水平的顯著性檢驗；第(5)列為最終模型即因變量profit對基本自變量及所有中介變量的回歸結(jié)果，可見im×After的影響系數(shù)為0.000 2，未通過顯著性檢驗，lntfp、lnMarkup及l(fā)nexp的影響系數(shù)都顯著為正，分別為0.038 8、0.015 5和0.000 2。從表7結(jié)果看來，進口可以顯著的提升企業(yè)的生產(chǎn)率、提高企業(yè)的成本加成，促進企業(yè)出口，企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)成本加成和企業(yè)出口都滿足中介效應的四個條件，這說明企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)成本加成和企業(yè)出口是進口影響企業(yè)盈利能力的傳導機制。

表7 進口影響企業(yè)盈利能力的機制檢驗(一般貿(mào)易情形)

六、研究結(jié)論

中國企業(yè)盈利短板問題已經(jīng)成為困擾我國政府及企業(yè)經(jīng)營者的難題，本文利用2000—2013年中國制造業(yè)企業(yè)和中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫的合并數(shù)據(jù)，運用PSM-DID方法深入探討了企業(yè)進口行為對企業(yè)利潤率的影響，試圖尋找一種可以改善企業(yè)經(jīng)營績效的方案，即通過進口來提高中國企業(yè)利潤率。

本文的主要結(jié)論可以概括為：第一，從總體上看，企業(yè)進口有助于提高企業(yè)利潤率，特別是對一般貿(mào)易企業(yè)利潤率的提升作用更強，過度依賴進口也會對企業(yè)利潤率產(chǎn)生負面影響。第二，在總體貿(mào)易情形下，資本品進口能夠顯著提升企業(yè)利潤率，中間產(chǎn)品的進口降低了企業(yè)的利潤率；在一般貿(mào)易情況下，企業(yè)對兩種產(chǎn)品的進口都能提升企業(yè)的利潤率，其中資本品進口對企業(yè)利潤率的提升作用最強。第三，進口對企業(yè)利潤率的影響可能會受企業(yè)異質(zhì)性的影響，當企業(yè)生產(chǎn)率及人力資本水平很低時，進口反而降低了企業(yè)的利潤率，隨著企業(yè)生產(chǎn)率及企業(yè)人力資本水平的提高，進口對企業(yè)利潤率的影響由負向轉(zhuǎn)為正向，且正向影響效應逐漸變大。第四，在一般貿(mào)易情形下，進口可以顯著的提升企業(yè)的生產(chǎn)率、提高企業(yè)的成本加成，擴大企業(yè)出口，進而提升企業(yè)利潤率，即企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)成本加成和企業(yè)出口是進口影響企業(yè)利潤率的傳導機制；但是在總體貿(mào)易情況下，可能受加工貿(mào)易的影響，僅有企業(yè)生產(chǎn)率及企業(yè)成本加成通過了中介效應檢驗，企業(yè)出口未通過顯著性檢驗。

在如今競爭日益激烈的市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)必須依靠成本、品種、質(zhì)量、技術(shù)進步等優(yōu)勢擴大市場占有率，才能獲得經(jīng)濟收益的提高。首先，要充分借助進口的優(yōu)勢，在降低生產(chǎn)成本過程中，企業(yè)要努力優(yōu)化資源，盡可能采用新技術(shù)、新工藝、新設(shè)備等措施降低生產(chǎn)成本。其次，依靠投入品進口拓展生產(chǎn)產(chǎn)品的品種和提高生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高自身競爭力。再次，必須加快技術(shù)升級、生產(chǎn)效率改進和企業(yè)人力資本素質(zhì)的提高，和國際生產(chǎn)技術(shù)接軌，提高自身技術(shù)吸收能力。