普惠金融框架下的供應(yīng)鏈金融模式研究
——基于微商零售生態(tài)圈理念

孫國茂，邢之光

(山東工商學(xué)院 金融學(xué)院，山東 煙臺 264005；山東省普惠金融研究院創(chuàng)新研究部，山東 濟(jì)南 250022)

一、引言

自上世紀(jì)大蕭條時期英國人提出“麥克米倫缺口”(Macmillan Gap)以來，中小微企業(yè)融資約束成為長期存在的世界性難題，在發(fā)展中國家表現(xiàn)尤為突出。在中國，中小微企業(yè)融資難、融資貴已成為決策層糾結(jié)且市場難解的理論和實(shí)踐命題。針對世界各國普遍存在的金融排斥和中國金融體系嚴(yán)重金融錯配的現(xiàn)實(shí)悖論，學(xué)術(shù)界從“治標(biāo)”和“治本”兩種思路提出了緩解中小企業(yè)融資約束的理論解釋和對策建議。所謂治標(biāo)路徑就是完善現(xiàn)有金融體系以擴(kuò)大金融制度邊界，提高商業(yè)金融的包容性，下沉和延伸對中小微企業(yè)的金融服務(wù)，供應(yīng)鏈金融屬于治標(biāo)路徑之一；所謂治本路徑就是通過金融制度創(chuàng)新發(fā)展普惠金融，用普惠金融理念和技術(shù)構(gòu)建中小微企業(yè)融資體系，使金融體系內(nèi)生性地解決中小微企業(yè)融資約束。

供應(yīng)鏈金融作為與貿(mào)易相關(guān)的具體化融資解決方案，通常著眼于供應(yīng)鏈上具有信用優(yōu)勢的核心企業(yè)，幫助同一供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)的融資安排，對緩解中小微企業(yè)融資約束具有積極作用。供應(yīng)鏈金融進(jìn)入中國金融市場已有20多年時間，但總體上看并未得到廣泛應(yīng)用。原因主要有兩點(diǎn)：一是銀行類金融機(jī)構(gòu)本身的問題。供應(yīng)鏈金融的核心企業(yè)一般都在某個特定地域，而上下游供應(yīng)商、經(jīng)銷商可能分布在不同區(qū)域，銀行很難協(xié)調(diào)整個產(chǎn)業(yè)鏈。加之銀行本身在授信額度、信貸風(fēng)險、操作流程和支付手段等方面的限制，可能導(dǎo)致經(jīng)營上的高風(fēng)險和高交易成本問題。因此，銀行類金融機(jī)構(gòu)普遍缺乏開展供應(yīng)鏈金融的積極性。二是核心企業(yè)的問題。對國有企業(yè)來講，絕大多數(shù)核心企業(yè)存在“過度授信”問題，不僅沒有開展供應(yīng)鏈金融的積極性和主動性，反而將“信用優(yōu)勢”應(yīng)用在供應(yīng)鏈以外的套利領(lǐng)域。對民營企業(yè)而言，由于普遍存在授信不足，絕大多數(shù)核心企業(yè)沒有能力將自身信用傳導(dǎo)到上下游企業(yè)(1)程昔武,程靜靜,紀(jì)綱：《信貸資源配置、財(cái)務(wù)風(fēng)險與企業(yè)營運(yùn)能力》，《北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)》(社會科學(xué)版),2021年第3期。。所以，在沒有外部賦能和金融科技應(yīng)用的情況下，民營核心企業(yè)很難開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

普惠金融作為全新金融理念和金融生態(tài)，與宏觀審慎監(jiān)管下的傳統(tǒng)金融有很大不同?，F(xiàn)實(shí)中，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)針對中小微企業(yè)的“微貸技術(shù)”必須依靠金融科技和政府政策的支持，普惠金融通常在“最后一公里”無法落地。如何實(shí)現(xiàn)普惠金融和供應(yīng)鏈金融的融合，讓普惠金融政策賦能供應(yīng)鏈金融應(yīng)用場景，是普惠金融能否落地的關(guān)鍵。本文在既有研究的基礎(chǔ)上，提出了普惠金融框架下的供應(yīng)鏈金融模式，即“普惠金融+供應(yīng)鏈金融”生態(tài)圈模式。必須指出的是，本研究提出的“普惠金融+供應(yīng)鏈金融”生態(tài)圈模式并非純粹理論概念，而是基于數(shù)字技術(shù)和金融科技的金融創(chuàng)新，在應(yīng)用中被證明是可廣泛復(fù)制的解決中小微企業(yè)融資的理論模式。該生態(tài)模式不僅豐富了傳統(tǒng)金融理論和中小微企業(yè)融資理論，也為解決中小微企業(yè)融資約束提供了邏輯起點(diǎn)。進(jìn)一步，對普惠金融賦能下的供應(yīng)鏈金融全流程應(yīng)用場景的解構(gòu)，為地方政府、金融機(jī)構(gòu)、授權(quán)公司以及賦能平臺提供了實(shí)踐指引，解決普惠金融落地和“最后一公里”問題，提高了供應(yīng)鏈金融的可得性。

二、相關(guān)研究梳理及文獻(xiàn)綜述

(一)供應(yīng)鏈金融的相關(guān)研究

供應(yīng)鏈金融是在國際貿(mào)易金融基礎(chǔ)上產(chǎn)生的產(chǎn)品形態(tài)的延伸，本質(zhì)上是一種具體化的金融解決方案。20世紀(jì)70年代以后，企業(yè)的生產(chǎn)分工發(fā)生了重大變化，開始從企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)向了企業(yè)之間的分工協(xié)作。這時，產(chǎn)業(yè)生態(tài)需要核心企業(yè)對整個生產(chǎn)過程進(jìn)行協(xié)同管理，供應(yīng)鏈應(yīng)運(yùn)而生。最初的供應(yīng)鏈管理集中在物流和信息流，隨著企業(yè)對應(yīng)收賬款的重視，核心企業(yè)和銀行開始關(guān)注整個供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)管理，供應(yīng)鏈融資變得頻繁。對供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的原因，國內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)可歸納為兩種：一是從金融角度出發(fā)產(chǎn)生的金融觀；二是從供應(yīng)鏈角度出發(fā)產(chǎn)生的供應(yīng)鏈觀。金融觀理論認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是金融機(jī)構(gòu)從自身需要出發(fā)提供的一系列融資產(chǎn)品和服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)作為貸款的提供者在供應(yīng)鏈中起著決定作用。供應(yīng)鏈觀理論認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是一種提高供應(yīng)鏈可視性和控制整個供應(yīng)鏈現(xiàn)金活動的綜合方法，優(yōu)化了供應(yīng)鏈上的融資結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流過程，從而幫助企業(yè)提高物流的運(yùn)行效率(2)田江,宋景銳,王瀟：《供應(yīng)鏈金融研究現(xiàn)狀及熱點(diǎn)——基于社會網(wǎng)絡(luò)分析》，《重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)》(社會科學(xué))，2020年第11期。。國內(nèi)外學(xué)者對供應(yīng)鏈金融的研究始于供應(yīng)鏈融資。供應(yīng)鏈融資是供應(yīng)鏈和金融最初的結(jié)合點(diǎn)，是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的基礎(chǔ)。所不同的是，國內(nèi)學(xué)者對供應(yīng)鏈金融的研究主要集中在供應(yīng)鏈融資，研究角度主要從商業(yè)銀行出發(fā)。相比之下，國外學(xué)者的研究內(nèi)容更加廣泛，除了供應(yīng)鏈融資外，還包括了存貨流轉(zhuǎn)、資本結(jié)構(gòu)等；研究角度除了商業(yè)銀行外，還包括供應(yīng)鏈中企業(yè)的金融行為。但不論是國外學(xué)者還是國內(nèi)學(xué)者，迄今為止尚未發(fā)現(xiàn)對整個行業(yè)核心企業(yè)和上下游企業(yè)群體進(jìn)行的研究，以及對供應(yīng)鏈融資信用傳導(dǎo)場景的應(yīng)用研究，一個完整的供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系有待建立。國內(nèi)外學(xué)者對供應(yīng)鏈金融模式的研究始于融資模式分類，大多數(shù)研究將供應(yīng)鏈金融模式分為三類：運(yùn)輸前融資方案、在途存貨融資方案和裝運(yùn)后融資方案。Caniato、Gelsomino等根據(jù)交易過程中信息化程度和協(xié)同程度的高低，將供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)模式分為傳統(tǒng)融資模式、創(chuàng)新融資模式和供應(yīng)鏈協(xié)同模式三種。我國學(xué)者主要從主導(dǎo)者角度和業(yè)務(wù)角度對供應(yīng)鏈金融模式進(jìn)行分類。謝世清等從主導(dǎo)者角度認(rèn)為，國際上供應(yīng)鏈金融有三種典型的組織模式，即以美國聯(lián)合包裹服務(wù)公司(UPS)為代表的物流企業(yè)主導(dǎo)模式、以通用電氣信用公司(GECC)為代表的核心企業(yè)主導(dǎo)模式和以渣打銀行(SCB)為代表的商業(yè)銀行服務(wù)模式。目前，我國供應(yīng)鏈金融組織模式單一，主要為商業(yè)銀行服務(wù)模式(3)謝世清，何彬：《國際供應(yīng)鏈金融三種典型模式分析》，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》，2013年第1期。。包興等從業(yè)務(wù)角度上根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營過程中資金缺口節(jié)點(diǎn)和融資需求的不同，將供應(yīng)鏈金融融資模式分為采購階段的保兌倉模式、生產(chǎn)階段的融通倉模式和銷售階段的應(yīng)收賬款模式(4)包興，鄭忠良：《供應(yīng)鏈金融風(fēng)險控制與信用評價研究》，北京：清華大學(xué)出版社，2015年版，第126頁。。胡躍飛等參照金融產(chǎn)品的基本要素，形成了應(yīng)收賬款融資、存貨融資、預(yù)付款融資這三種供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式，并被大多數(shù)學(xué)者所接受。其中，存貨融資模式對應(yīng)融通倉融資模式、預(yù)付賬款模式對應(yīng)保兌倉融資模式(5)胡躍飛，黃少卿：《供應(yīng)鏈金融：背景、創(chuàng)新與概念界定》，《金融研究》，2009年第8期。。

近年來，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。國外學(xué)者對供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理研究的側(cè)重點(diǎn)是供應(yīng)鏈中的資金斷流風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者對供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理的研究主要集中在信用風(fēng)險領(lǐng)域。牛曉健等利用CreditMetrics模型，提出了銀行授信時的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理體系和風(fēng)險測度模型，揭示了供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險程度(6)牛曉健，郭東博，裘翔：《供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險測度與管理——基于中國銀行交易數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》 ，《金融研究》，2012年第11期。。熊熊等從商業(yè)銀行角度出發(fā)，提出主體評級和債項(xiàng)評級的信用風(fēng)險評價體系，用主成分分析方法和Logisitic回歸模型建立了信用風(fēng)險評價模型(7)熊熊，馬佳，趙文杰：《供應(yīng)鏈金融市場風(fēng)險控制套期保值方法研究》，《金融論壇》，2009年第9期。。肖奎喜等綜合運(yùn)用專家判斷法、信用評分法和貝葉斯網(wǎng)絡(luò)方法，建立了在供應(yīng)鏈金融模式下評估應(yīng)收賬款風(fēng)險的模型(8)肖奎喜，王滿四，倪海鵬：《供應(yīng)鏈模式下的應(yīng)收賬款風(fēng)險研究——基于貝葉斯網(wǎng)絡(luò)模型的分析》，《會計(jì)研究》，2011年第11期。。與傳統(tǒng)信貸方式相比，供應(yīng)鏈金融因其模式的特殊性而具有更高的風(fēng)險?，F(xiàn)有研究主要從銀行角度出發(fā)，利用不同的風(fēng)險評估模型對融資企業(yè)信用風(fēng)險進(jìn)行評估(9)白雪,張貝貝：《數(shù)字普惠金融風(fēng)險測度及跨系統(tǒng)傳染機(jī)制研究》，《山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》,2021年第5期。。隨著核心企業(yè)在產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈中的地位越來越重要，需要對核心企業(yè)面臨的風(fēng)險類型進(jìn)行識別和評估，這是現(xiàn)有研究的明顯不足，也構(gòu)成了后續(xù)研究的方向。

(二)普惠金融研究存在的問題及趨勢

普惠金融是針對傳統(tǒng)金融的金融排斥而產(chǎn)生的。作為普惠金融的實(shí)現(xiàn)路徑，微貸技術(shù)對供應(yīng)鏈金融的開展至關(guān)重要。普惠金融研究大致經(jīng)歷了三個階段：普惠金融理論萌芽階段、普惠金融理論覺醒階段和普惠金融理論自覺階段。普惠金融研究的三個階段都對微貸技術(shù)進(jìn)行了較多關(guān)注，并形成許多共識。上世紀(jì)60年代到本世紀(jì)初，普惠金融還沒有形成獨(dú)立的概念和研究框架，也沒有被納入官方語境，只是作為金融排斥理論的一個鏡像進(jìn)行了反思和分析，這實(shí)際上是金融排斥理論的引申。在普惠金融理論萌芽階段，有較多對普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑和技術(shù)的研究，微型金融理論就是代表性理論之一。微型金融理論在業(yè)務(wù)運(yùn)行、風(fēng)險管控等方面具有鮮明創(chuàng)新特質(zhì)，并集中于以下兩個角度：一是軟信息的獲取和關(guān)系型貸款的應(yīng)用；二是用于補(bǔ)償風(fēng)險的非傳統(tǒng)契約。以上貸款技術(shù)及實(shí)現(xiàn)路徑方面的創(chuàng)新構(gòu)成了微型金融機(jī)構(gòu)在信貸償還機(jī)制等方面的核心競爭力，在一定程度上緩解和降低了諸如審計(jì)成本、逆向選擇及策略性違約等成本，并最終有效提高了貸款效率。這方面的研究為后期普惠金融框架下微貸技術(shù)研究和路徑選擇提供了理論支持，也為供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用生態(tài)提供了理論解釋。2005年聯(lián)合國提出“普惠金融”概念后，普惠金融進(jìn)入了理論覺醒階段。隨著主流金融學(xué)對微型金融理論研究的深化，學(xué)術(shù)界開始就普惠金融的實(shí)現(xiàn)路徑和微貸技術(shù)進(jìn)行專題研究。有學(xué)者認(rèn)為，在銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)不經(jīng)濟(jì)的地方，通過政策確保銀行與零售機(jī)構(gòu)合作，將零售機(jī)構(gòu)作為金融服務(wù)的代理渠道是非常成功的(10)邢樂成，趙建：《多維視角下的中國普惠金融：概念梳理與理論框架》，《清華大學(xué)學(xué)報(bào)》(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2019年第1期。。何德旭等、星焱、孫國茂從政策性、業(yè)務(wù)性、技術(shù)性等不同的角度對普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑和體系進(jìn)行了研究(11)何德旭、苗文龍：《金融排斥、金融包容與中國普惠金融制度的構(gòu)建》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》，2015年第2期；星焱：《普惠金融: 一個基本理論框架》，《國際金融研究》，2016年第9 期； 孫國茂：《普惠金融組織與普惠金融發(fā)展研究》，北京：中國金融出版社，2017年版，第112-154頁。。目前，普惠金融研究已進(jìn)入理論自覺階段。學(xué)者們加強(qiáng)了對普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑和微貸技術(shù)的體系化研究，并將研究成果付諸于普惠金融賦能的供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中。在實(shí)現(xiàn)路徑上，貝多廣等認(rèn)為要堅(jiān)持“政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)”的基本原則，正確認(rèn)識政府和市場的關(guān)系，把握好各自的“度”(12)貝多廣，張銳：《包容性增長背景下的普惠金融發(fā)展戰(zhàn)略》，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》，2017年第2期。。李揚(yáng)強(qiáng)調(diào)“能力建設(shè)”的重要性，認(rèn)為普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑是一種市場行為，不是單純的補(bǔ)貼或慈善，需要各方提升能力才能推進(jìn)普惠金融的發(fā)展，并認(rèn)為數(shù)字技術(shù)助力普惠金融發(fā)展，就是怎么來解決傳統(tǒng)金融成本高、效率低和“最后一公里”的問題(13)李揚(yáng)等：《中國普惠金融創(chuàng)新報(bào)告(2018)》，北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2018年版，第280頁。。孫國茂等通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)普惠金融發(fā)展存在“門限效應(yīng)”，認(rèn)為政府必須參與推動普惠金融發(fā)展(14)孫國茂，何磊磊 ：《政府為什么必須參與普惠金融發(fā)展》，《東方論壇》，2020年第6期。。

盡管對普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑和技術(shù)的研究取得了豐碩成果，但與經(jīng)濟(jì)發(fā)展對普惠金融的需要相比，理論研究明顯滯后于實(shí)踐。一是缺乏普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑的理論支撐。理論上，普惠金融的實(shí)現(xiàn)路徑可分為兩種：一種是由市場自主產(chǎn)生和實(shí)現(xiàn)的內(nèi)生式路徑。另一種是由政府主導(dǎo)的外生式路徑。但是，這些研究都只是基于國別差異化而進(jìn)行的業(yè)務(wù)性、技術(shù)性和政策性描述，目前缺乏實(shí)現(xiàn)路徑的理論支撐。因此，亟需對普惠金融形態(tài)演化和路徑變遷進(jìn)行理性認(rèn)識和前瞻性思考。二是普惠金融“微貸技術(shù)”的針對性不足。傳統(tǒng)銀行金融體系是以金融供給方(賣方)為基礎(chǔ)，以商業(yè)利潤為核心；而普惠金融體系的構(gòu)建是以金融需求方(買方)為基礎(chǔ)，以包容和廣覆蓋為核心，本質(zhì)上是通過技術(shù)創(chuàng)新擴(kuò)大金融制度邊界和金融市場邊界。因此，對普惠金融框架下的“微貸技術(shù)”研究有別于傳統(tǒng)金融研究框架。目前，由于缺少對普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑和技術(shù)的深度研究，導(dǎo)致普惠金融的實(shí)踐困難重重：首先是普惠金融發(fā)展缺乏市場標(biāo)準(zhǔn)和制度邊界，導(dǎo)致傳統(tǒng)商業(yè)金融和新型金融機(jī)構(gòu)的使命漂移。其次是對普惠金融的實(shí)現(xiàn)路徑缺乏整體性認(rèn)識和前瞻性思考，導(dǎo)致普惠金融落地的“最后一公里”難以打通。第三是普惠金融基本概念泛化，在審慎監(jiān)管條件下依賴市場自由活動，容易引發(fā)新的金融風(fēng)險。

三、金融生態(tài)圈模式與機(jī)理

(一)我國供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生與發(fā)展

供應(yīng)鏈金融在我國的實(shí)踐最早發(fā)生在1999年，當(dāng)時的深圳發(fā)展銀行(現(xiàn)平安銀行)推出了存貨和動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)。經(jīng)過幾年探索，在2006年正式推出了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。隨后，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在我國逐步推開，大致經(jīng)歷了以下兩個不同的發(fā)展階段。

1. “1+N”模式階段

“1+N”模式就是圍繞一個核心企業(yè)，從上游的采購、生產(chǎn)到下游的銷售直到消費(fèi)者，形成一條連接供應(yīng)商、制造商、零售商到消費(fèi)者的供應(yīng)鏈。同時，為供應(yīng)鏈上N個中小微企業(yè)提供融資服務(wù)，從而提高整個供應(yīng)鏈的價值。在“1+N”模式中，參與企業(yè)都有各自的供應(yīng)鏈金融解決方案。比如，核心企業(yè)因其實(shí)力雄厚、掌握眾多資源，其供應(yīng)鏈融資多采用短期優(yōu)惠利率貸款、企業(yè)信用貸款和票據(jù)業(yè)務(wù)等方式；上游供應(yīng)商的融資方案一般采用應(yīng)收賬款為主，票據(jù)貼現(xiàn)和訂單融資為輔的解決方案；下游經(jīng)銷商采用動產(chǎn)或貨權(quán)質(zhì)押的預(yù)付款方式。應(yīng)當(dāng)說，“1+N”模式的確改變了傳統(tǒng)的貸款模式，實(shí)現(xiàn)了“物流、信息流和資金流”的融合統(tǒng)一，在很大程度上實(shí)現(xiàn)了融資效益的最大化。但這種模式的最大缺陷是線下操作，由于整個流程都在線下，不僅效率低，而且信息不對稱問題得不到解決，因此阻礙了供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。

2. 線上平臺模式階段

隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能等數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，線上平臺運(yùn)營模式成為供應(yīng)鏈金融的主流模式。線上平臺模式雖然是在線下供應(yīng)鏈金融模式的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，但它并非是簡單的供應(yīng)鏈金融的線上版，而是隨著互聯(lián)網(wǎng)、金融科技和大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)應(yīng)用而誕生的一種創(chuàng)新的金融服務(wù)模式。線上平臺模式已成為當(dāng)前供應(yīng)鏈金融服務(wù)行業(yè)的主導(dǎo)，并呈現(xiàn)出較強(qiáng)的創(chuàng)新性。一是更加高效?！?+N”模式下每次業(yè)務(wù)的發(fā)生，都要根據(jù)主合同再次簽訂若干單個合同，重走單筆融資業(yè)務(wù)流程，過程復(fù)雜低效。在線上平臺的業(yè)務(wù)周期內(nèi)，每次借款還款都通過線上完成，隨借隨還，大大提高了融資效率，降低了經(jīng)營成本。二是降低信息不對稱。解決信息不對稱的傳統(tǒng)方式主要是金融機(jī)構(gòu)查核心企業(yè)及上下游企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，得到的數(shù)據(jù)都是靜態(tài)的、過去式的。而線上平臺模式則基于大數(shù)據(jù)和金融科技手段的應(yīng)用，金融機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)“畫像”，在很大程度上解決了信息不對稱問題，有效避免了逆向選擇和道德風(fēng)險。三是擴(kuò)大了服務(wù)邊界。由于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)模式的業(yè)務(wù)范圍局限于特定區(qū)域，一般只能和當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)合作。而線上平臺模式可以為不同區(qū)域的上下游企業(yè)提供個性化融資服務(wù)，擴(kuò)大了服務(wù)的邊界和覆蓋面。

目前的供應(yīng)鏈金融模式圍繞一個核心企業(yè)去建立和梳理供應(yīng)鏈，是單一的供應(yīng)鏈鏈條。未來的供應(yīng)鏈金融模式不再關(guān)注單個核心企業(yè)，而是注重建立行業(yè)的生態(tài)圈，圍繞其中N個核心企業(yè)的上下游建立不同行業(yè)生態(tài)圈，然后針對這個生態(tài)圈所有共同特質(zhì)的供應(yīng)商或者經(jīng)銷商去做金融解決方案。所以，未來供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式會邁向金融生態(tài)圈解決方案，而不再停留在一個核心企業(yè)或一個產(chǎn)業(yè)鏈上。

(二)金融生態(tài)圈模式的本質(zhì)

金融生態(tài)圈模式的賦能主要來自于金融政策和金融科技。政策賦能主要是指金融監(jiān)管部門出臺鼓勵普惠金融發(fā)展的相關(guān)政策。自從黨的十八屆三中全會提出“發(fā)展普惠金融”以來，我國把普惠金融上升為國家戰(zhàn)略。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年12月，全國小微企業(yè)貸款余額42.7萬億元，其中普惠型小微企業(yè)貸款余額15.3萬億元，同比增長30.9%，比貸款平均增速高18.1個百分點(diǎn)(15)《銀保監(jiān)會：全國普惠型小微企業(yè)貸款余額超15萬億元》，http://www.gov.cn/xinwen/2021-01/13/content_5579331.htm，訪問日期：2021年10月9日。。普惠金融的發(fā)展得益于普惠金融政策，實(shí)現(xiàn)這些政策措施在具體應(yīng)用場景賦能的是數(shù)字技術(shù)，尤其是在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。銀行監(jiān)管部門在貸款規(guī)模、定向降準(zhǔn)、不良貸款容忍度等方面出臺了一系列監(jiān)管規(guī)定，將催生出更多、更好的應(yīng)用場景。但是，要實(shí)現(xiàn)這些應(yīng)用場景必須依賴數(shù)字技術(shù)或金融科技。因此，從本質(zhì)上說，金融生態(tài)圈模式就是金融科技的普惠金融實(shí)現(xiàn)形式。金融科技是指互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能等數(shù)字技術(shù)在金融產(chǎn)品和服務(wù)中的應(yīng)用，主要體現(xiàn)在三個方面。首先是交易征信。交易征信的目的主要是解決供應(yīng)鏈上中小微企業(yè)的信用評價問題，即解決人工確權(quán)、貿(mào)易真實(shí)性和自償性問題。以前銀行拿到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是靜態(tài)的、過去式的，交易征信拿到的則是一組立體數(shù)據(jù)，內(nèi)容涵蓋基本信息、借貸信息、公共信息、聲明信息等，可以多維度去觀察和分析問題。其次是大數(shù)據(jù)應(yīng)用。目的在于解決供應(yīng)鏈金融的開放性問題。大數(shù)據(jù)應(yīng)用不僅可以幫助判斷供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)上的一系列變動規(guī)律，以真實(shí)的交易為管理前提，在采購、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)提供金融解決方案；對目標(biāo)客戶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、生產(chǎn)數(shù)據(jù)、技術(shù)水平、產(chǎn)品周期、銷售分配等進(jìn)行全方位分析，有助于提高資信評估和放貸效率；同時還可利用大數(shù)據(jù)控制風(fēng)險，大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢在于行情分析和趨勢分析，多控制一個環(huán)節(jié)，更能有效控制風(fēng)險(16)金芳,齊志豪,梁益琳：《大數(shù)據(jù)、金融集聚與綠色技術(shù)創(chuàng)新》，《經(jīng)濟(jì)與管理評論》,2021年第4期。。第三是區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用。目的在于解決供應(yīng)鏈金融在非信任體制下如何建立信任機(jī)制。供應(yīng)鏈金融首先要解決以核心企業(yè)為依托的上下游信用關(guān)系。在交易過程中，要獲取上下游企業(yè)的各種數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)確認(rèn)是非常困難的。采用區(qū)塊鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈底層資產(chǎn)的真實(shí)性，建立一種非信任體制下的信任關(guān)系。從以上三個方面來看，金融科技的發(fā)展將改變傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融模式，通過交易征信、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)的廣泛應(yīng)用，促使金融生態(tài)圈模式更加自動化、智能化(見圖1)。

圖1 金融生態(tài)圈賦能示意圖

(三)金融生態(tài)圈理論模式的形成機(jī)理

以數(shù)字技術(shù)為支撐，通過普惠金融平臺賦能構(gòu)建金融生態(tài)圈，將徹底改造傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式。

1. 金融生態(tài)圈模式描述

構(gòu)建金融生態(tài)圈就是構(gòu)建N×N模式，即N個上下游中小企業(yè)圍繞N個核心企業(yè)，通過N個賦能元素建立一個完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，串聯(lián)資金流、物流、信息流、商流形成閉環(huán)，構(gòu)成核心企業(yè)、中小微企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、普惠金融第三方平臺、政府等多位一體、實(shí)時互動的生態(tài)群體，面向中小微企業(yè)提供綜合性金融服務(wù)。通過政府增信、普惠金融政策賦能、核心企業(yè)受托支付優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈、金融機(jī)構(gòu)授信，有效降低中小微企業(yè)享受金融服務(wù)的門檻。

普惠金融平臺：該平臺是N種要素的組合體，即增信平臺+基于云計(jì)算、區(qū)塊鏈的大數(shù)據(jù)平臺+獲客平臺(整合N個中小微企業(yè))+公共服務(wù)平臺的組合，通過構(gòu)成要素、動力機(jī)制、運(yùn)營方式和金融政策賦能的創(chuàng)新整合資金流、商品流、數(shù)據(jù)信息流和物流等多方關(guān)系。

核心企業(yè)：是指供應(yīng)鏈中扮演著重要角色，處于主導(dǎo)地位的關(guān)鍵企業(yè)。核心企業(yè)是整個鏈條的管理者、組織者、協(xié)調(diào)者以及信用提供者，掌握著上下游融資企業(yè)的各種交易數(shù)據(jù)以及鏈條上的所有應(yīng)收、應(yīng)付款，對上下游具有絕對的掌控能力，是整個鏈條上的強(qiáng)信用環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)一般是圍繞一個核心企業(yè)去做金融解決方案，在金融生態(tài)圈模式下，核心企業(yè)被重新定義，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈可梳理出N個核心企業(yè)。

金融機(jī)構(gòu)：是指銀行金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)圍繞供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，管理上下游中小微企業(yè)的資金流和物流，并把不可控的單個企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)檎麄€供應(yīng)鏈企業(yè)的整體可控風(fēng)險，通過中小微企業(yè)和核心企業(yè)信用傳遞捆綁，向所有成員企業(yè)提供融資安排。

政府：在金融生態(tài)圈模式中，政府的作用雖然不是萬能的，但缺失了政府的增信和賦能也是不可行的，尤其是以政府政策性擔(dān)保體系為主體的增信體系更是金融生態(tài)圈不可或缺的元素。政府作用還體現(xiàn)在提供相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、維護(hù)良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境和秩序、建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施、創(chuàng)造與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的法治與人文環(huán)境。

圖2 金融生態(tài)圈模式示意圖

2. 金融生態(tài)圈模式服務(wù)功能

概括而言，金融生態(tài)圈模式服務(wù)功能體現(xiàn)在四個方面：互聯(lián)功能、互信功能、互通功能和互助功能，見圖3。

互聯(lián)功能：在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融流程中，核心企業(yè)、二三級中小供應(yīng)商、銷售、物流等與銀行之間存在信息不對稱；外部第三方平臺數(shù)據(jù)也相對碎片化，極大地影響了供應(yīng)鏈金融的服務(wù)效率。在金融生態(tài)圈模式下，借助區(qū)塊鏈、云計(jì)算技術(shù)優(yōu)勢，將原本難以驗(yàn)證的大量線下交易線上化，有效連接N個核心企業(yè)、二三級中小供應(yīng)商、物流倉儲，甚至銷售終端等鏈條上的參與各方，以及銀行、政府和第三方服務(wù)平臺，將所有信息互聯(lián)，在共同的云平臺上實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的互聯(lián)共享，將原先無法覆蓋的大量客戶納入生態(tài)圈供應(yīng)鏈信用體系。

圖3 金融生態(tài)圈服務(wù)節(jié)點(diǎn)示意圖

互信功能：在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，由于中小微企業(yè)自身的特點(diǎn)(小規(guī)模、輕資產(chǎn)、不確定性大)和融資特點(diǎn)(短、小、頻、急)，中小微企業(yè)難以“自證”與核心企業(yè)的關(guān)系，使得金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間缺乏信任。在金融生態(tài)圈模式下，通過區(qū)塊鏈技術(shù)可追溯、可留存的特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈上的全部信息都可記錄，交易可追溯、信用可傳導(dǎo)，保障了鏈上企業(yè)信息的真實(shí)性，極大地增加了供應(yīng)鏈全信息的互信。

互通功能：在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，金融機(jī)構(gòu)僅將一家核心企業(yè)作為貸款主體，超過80%的上下游企業(yè)無法獲得融資，不能緩解中小微企業(yè)的融資約束。在金融生態(tài)圈模式下，區(qū)塊鏈技術(shù)具有的數(shù)據(jù)可追溯、可留痕特征實(shí)現(xiàn)了核心企業(yè)信用的多級穿透，將核心企業(yè)強(qiáng)信用層層傳導(dǎo)至供應(yīng)鏈的末端，打通了供應(yīng)鏈信用體系，并可助力N個優(yōu)質(zhì)企業(yè)成為核心企業(yè)。

互助功能：在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，普遍存在應(yīng)用場景少、鏈條之間不能實(shí)現(xiàn)互助、產(chǎn)品、資金和服務(wù)比較單一，使得鏈條上的各種要素獨(dú)立無交集。金融生態(tài)圈模式下，構(gòu)建了多金融機(jī)構(gòu)服務(wù)多核心企業(yè)、多上下游中小微企業(yè)的互助模式。金融生態(tài)圈還將疏通資產(chǎn)、信貸、基金、理財(cái)、保險、擔(dān)保等行為，構(gòu)建起金融全產(chǎn)業(yè)鏈互助生態(tài)。

3. 金融生態(tài)圈模式生態(tài)關(guān)系

一個完整的供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈，至少包括四層生態(tài)關(guān)系：供應(yīng)鏈金融源、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險承擔(dān)者、供應(yīng)鏈核心企業(yè)和供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)服務(wù)，見圖4。

供應(yīng)鏈金融源：所謂供應(yīng)鏈金融源是指供應(yīng)鏈金融的受益主體，即依托于供應(yīng)鏈核心企業(yè)上下游的中小微企業(yè)。通過梳理產(chǎn)、供、銷的各個環(huán)節(jié)，借助核心企業(yè)的強(qiáng)信用以及強(qiáng)信用的“跨級傳遞”，有針對性地為中小微企業(yè)解決融資方案，這是打造金融生態(tài)的本質(zhì)所在。在傳統(tǒng)的商業(yè)金融體系中，供應(yīng)鏈商圈中小微企業(yè)的自身特點(diǎn)和融資特點(diǎn)與現(xiàn)行的以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的融資體系不匹配，產(chǎn)生了嚴(yán)重的金融錯配，導(dǎo)致資金問題成為困擾中小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸。這就需要金融生態(tài)圈能夠設(shè)計(jì)、開發(fā)、賦能出更多適合中小微企業(yè)特點(diǎn)的信貸品種和服務(wù)手段。

圖4 金融生態(tài)圈生態(tài)關(guān)系示意圖

風(fēng)險承擔(dān)主體：所謂風(fēng)險承擔(dān)主體也就是資金的提供者，它既要為金融生態(tài)的打造提供資金，也要為資金承擔(dān)風(fēng)險。風(fēng)險承擔(dān)主體包括商業(yè)銀行、保理公司、基金公司、信托公司、擔(dān)保公司、民間融資公司等。商業(yè)銀行作為中國金融體系的重要組成部分，在打造金融生態(tài)中扮演著重要角色，應(yīng)充分發(fā)揮它在資金、人才、網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)等方面的優(yōu)勢，從各方面入手促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的廣覆蓋。這就需要商業(yè)銀行在現(xiàn)有體系內(nèi)進(jìn)行制度創(chuàng)新和改良，逐步構(gòu)建起與中小微企業(yè)特征相適應(yīng)的生態(tài)圈金融服務(wù)模式。

供應(yīng)鏈核心企業(yè)：供應(yīng)鏈核心企業(yè)因具有規(guī)模優(yōu)勢、效益優(yōu)勢、帶動優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢，可以整合供應(yīng)鏈上游和下游的中小微企業(yè)，并連接資金提供者和各利益相關(guān)方，在緩解中小微企業(yè)融資約束上具有核心地位。打造金融生態(tài)圈，關(guān)鍵是要挖掘供應(yīng)鏈核心企業(yè)。只不過在傳統(tǒng)金融模式下，是圍繞著一個核心企業(yè)去設(shè)計(jì)融資解決方案，而未來供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式會邁向金融生態(tài)圈解決方案，而不再停留在一個核心企業(yè)。

供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)服務(wù)：主要包括為供應(yīng)鏈金融配套的基礎(chǔ)服務(wù)提供方，如區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)提供商、產(chǎn)供銷一體化服務(wù)平臺、普惠金融服務(wù)平臺、電子倉單服務(wù)提供商、政府擔(dān)保服務(wù)平臺等。這些服務(wù)提供商和行業(yè)組織，可以利用自身優(yōu)勢，有效連接供應(yīng)鏈融資對象、資金提供方、核心企業(yè)、供應(yīng)鏈金融第三方服務(wù)平臺等，為整個供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈提供基礎(chǔ)服務(wù)。

四、MT微商零售生態(tài)圈模式解決方案

本研究基于金融生態(tài)圈理論，研究案例選擇MT微商零售店。該企業(yè)是一家國內(nèi)著名便利店品牌，在長達(dá)三年多的追蹤研究過程中，該公司已通過品牌授權(quán)、大數(shù)據(jù)選品指導(dǎo)、線上線下流量整合、供應(yīng)鏈服務(wù)和信息化門店管理等，為全國6000多位小店創(chuàng)業(yè)者服務(wù)，建立起MT微商零售店。目前，MT微商零售店正在打造2.0樣板工程，通過整合集團(tuán)公司的生態(tài)資源，與SD智慧貓等專業(yè)運(yùn)營服務(wù)商共同完成升級解決方案。作為MT微商零售店的專業(yè)運(yùn)營服務(wù)商，SD智慧貓已形成了一套完整的門店建設(shè)與運(yùn)營管理機(jī)制，從門店選址到門店活動執(zhí)行，從種植供應(yīng)到物流配送，建立了全流程的服務(wù)機(jī)制，全方位降低了創(chuàng)業(yè)者的投資風(fēng)險。尤其是從整合微商零售行業(yè)入手，全方位打造了普惠金融賦能下的金融生態(tài)圈模式，建立了一種新型金融服務(wù)模式，推動了平臺企業(yè)乃至整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。MT的金融生態(tài)圈模式解決方案包含三個組成部分：綜合金融服務(wù)平臺、微商零售金融產(chǎn)品、微商零售金融生態(tài)。

(一)打造綜合金融服務(wù)平臺

綜合金融服務(wù)平臺是金融生態(tài)圈的載體，也是構(gòu)建金融生態(tài)圈模式的關(guān)鍵。MT金融生態(tài)圈模式客觀上需要打造普惠金融和產(chǎn)供銷一體化兩大服務(wù)平臺。

普惠金融服務(wù)平臺由SD智慧貓公司和地方政府共同出資打造，通過構(gòu)成要素、動力機(jī)制和運(yùn)營方式的創(chuàng)新，真正打通了“銀、政、企、圈、?！钡亩喾疥P(guān)系(其中，圈是指供應(yīng)鏈商圈、保是指擔(dān)保)。該平臺是增信平臺、獲客平臺和公共服務(wù)平臺三大要素的組合體，主要是以SD智慧貓公司為中心，為產(chǎn)供銷一體化服務(wù)平臺賦能增信和向金融機(jī)構(gòu)提供“風(fēng)險補(bǔ)償鋪底資金”。

產(chǎn)供銷一體化平臺是一個從傳統(tǒng)加盟連鎖店進(jìn)化為賦能型共享經(jīng)濟(jì)超級平臺物種。該平臺采用MT微商零售店生態(tài)圈模式，專門成立產(chǎn)供銷一體化平臺，對微商零售行業(yè)進(jìn)行外求式的創(chuàng)新整合，以MT微商零售店為終端，把新零售產(chǎn)業(yè)鏈上一切可以整合的弱勢群體以及每一個地區(qū)每一個品類的上下游中小微企業(yè)團(tuán)結(jié)在一起。究其實(shí)質(zhì)，它是一個賦能平臺，以普惠金融、大數(shù)據(jù)、AI、區(qū)塊鏈和物流為基礎(chǔ)設(shè)施，對商品(自有食品、品牌等)和經(jīng)營(用戶體驗(yàn)、展示等)進(jìn)行全面賦能，完成從產(chǎn)供銷脫節(jié)的自營型企業(yè)向產(chǎn)供銷一體化眾包型共享經(jīng)濟(jì)體組織的轉(zhuǎn)變。作為共享經(jīng)濟(jì)體，為滿足消費(fèi)者個性化需求，提升顧客的用戶體驗(yàn)值，通過平臺賦能將新零售組織從交易型組織轉(zhuǎn)變?yōu)樯鷳B(tài)圈經(jīng)營和生態(tài)共建的賦能型組織。為此，該平臺建立了若干賦能體系，包括門店經(jīng)營賦能、物流賦能、生產(chǎn)加工(工廠)賦能、種植基地賦能、普惠金融賦能、文化賦能，即經(jīng)營哲學(xué)共識等(見圖5)。

圖5 產(chǎn)供銷一體化平臺賦能示意圖

同時，產(chǎn)供銷一體化平臺也是整合平臺。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融圍繞一個核心企業(yè)進(jìn)行融資方案設(shè)計(jì)，在金融生態(tài)圈模式下，核心企業(yè)被重新定義，并圍繞產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碚铣鯪個核心企業(yè)。產(chǎn)供銷一體化平臺的一個重要功能，就是重新定義、整合核心企業(yè)。在MT金融生態(tài)圈解決方案中，以MT微商零售店和消費(fèi)者為終端，將過去的一個龍頭企業(yè)整合成種植核心企業(yè)、生產(chǎn)加工核心企業(yè)、供應(yīng)鏈核心企業(yè)和零售核心企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了從農(nóng)副產(chǎn)品種植供應(yīng)、農(nóng)副產(chǎn)品加工制作，到倉儲的分揀配送、門店體驗(yàn)銷售，直到最終端消費(fèi)者的全流程整合。通過重構(gòu)“人、貨、場”，實(shí)現(xiàn)了從單品到單客經(jīng)營；從萬貨商店到每個人的商店；從產(chǎn)供銷脫節(jié)到產(chǎn)供銷一體化的嬗變。重構(gòu)核心企業(yè)，使得普惠金融政策和數(shù)字技術(shù)賦能的應(yīng)用場景多元化，極大地提高了供應(yīng)鏈金融的可得性和運(yùn)行效率(見圖6)。

圖6 新零售生態(tài)圈模式解決方案示意圖

(二)打造微商零售金融產(chǎn)品

圍繞MT金融生態(tài)圈解決方案，開發(fā)打造普惠金融賦能下的微商零售金融產(chǎn)品“小店普惠貸”(“小店普惠貸”操作流程見圖7)。該類金融產(chǎn)品是由地方政府、普惠金融平臺和貸款銀行共同篩選客戶組成小微企業(yè)池和三農(nóng)客戶群，由政府、平臺運(yùn)營公司提供的“風(fēng)險補(bǔ)償鋪底資金”和貸款客戶繳納的保證金共同組成代償金作為風(fēng)險緩釋方式的創(chuàng)新信貸業(yè)務(wù)。貸款銀行按鋪底資金的10倍放大資金，向MT微商零售店供應(yīng)鏈上的貸款客戶發(fā)放貸款，用于支持供應(yīng)鏈中小微企業(yè)和種植農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)?！靶〉昶栈葙J”產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原則是風(fēng)險共擔(dān)，利益共享，定價原理是利率覆蓋風(fēng)險。首先是建立“風(fēng)險補(bǔ)償鋪底資金”池。入池資金由三部分組成：地方政府財(cái)政出資、普惠金融平臺出資、貸款企業(yè)按同期貸款利率繳納保證金。該鋪底資金專戶存放在合作銀行的存管賬戶，?？顚Ｓ?。其次是合作銀行加杠桿放大資金。合作銀行按“風(fēng)險補(bǔ)償鋪底資金”的10倍綜合授信，放大貸款總額度。第三是建立代償機(jī)制。首先由借款企業(yè)繳納的保證金進(jìn)行代償；剩余部分由“風(fēng)險補(bǔ)償鋪底資金”代償，代償比例為政府和運(yùn)營平臺各分?jǐn)?0%。為防止“風(fēng)險補(bǔ)償鋪底資金”代償出現(xiàn)敞口，通常采用引入政府擔(dān)保公司擔(dān)保和由核心企業(yè)回購不良貸款兩種增信方式。

圖7 “小店普惠貸”操作流程示意圖

MT微商零售金融產(chǎn)品的運(yùn)行機(jī)制是，銀行通過普惠金融服務(wù)平臺發(fā)放貸款，由核心企業(yè)受托支付，由“風(fēng)險補(bǔ)償鋪底資金”與貸款客戶保證金全額代償，實(shí)現(xiàn)了信用放貸，提高了供應(yīng)鏈金融的可得性和運(yùn)營效率。“小店普惠貸”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了多方共贏：一是降低了金融服務(wù)的門檻，將MT微商零售供應(yīng)鏈上的小微企業(yè)納入金融服務(wù)范圍，使中小微企業(yè)貸款可獲得性大大提高；二是提升了產(chǎn)業(yè)政策和信貸投向的契合度，地方政府通過參與推薦和篩選客戶科學(xué)引導(dǎo)資金流向，更有效地促進(jìn)零售業(yè)的升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整；三是放大了財(cái)政資金的杠桿作用；四是風(fēng)險可控，把原來不可控的單個企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)檎麄€供應(yīng)鏈整體可控風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險管控；五是有助于社會信用體系建設(shè)，通過“銀、政、企、圈、?！焙献?，建立信息共享機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，逐漸完善征信體系，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈金融在非信任體制下達(dá)成信任關(guān)系，促進(jìn)當(dāng)?shù)厝谫Y環(huán)境和信用環(huán)境的改善。

(三)打造供應(yīng)鏈金融生態(tài)

打造供應(yīng)鏈金融生態(tài)是構(gòu)建金融生態(tài)圈模式的客觀需要，包括供應(yīng)鏈金融各利益相關(guān)方、參與主體，以及政府政策、金融制度和技術(shù)環(huán)境等生態(tài)關(guān)系構(gòu)成的系統(tǒng)整體。在MT金融生態(tài)圈解決方案中，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈金融源、風(fēng)險承擔(dān)者、核心企業(yè)和供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)服務(wù)等生態(tài)關(guān)系，確保了“小店普惠貸”專屬金融產(chǎn)品的順利實(shí)施。MT金融生態(tài)圈主要從以下四個環(huán)節(jié)入手：一是梳理受益主體。打造金融生態(tài)首先要解決的是以核心企業(yè)為依托的上下游關(guān)系的梳理。在MT金融生態(tài)圈解決方案中，以產(chǎn)供銷一體化平臺為依托，對農(nóng)副產(chǎn)品種植供應(yīng)、農(nóng)副產(chǎn)品加工制作，到倉儲的分揀配送、門店體驗(yàn)銷售的全流程進(jìn)行梳理，獲取了大量上下游中小微企業(yè)的多維數(shù)據(jù)，向合作銀行精準(zhǔn)推薦優(yōu)質(zhì)客戶，確保了供應(yīng)鏈金融源的優(yōu)質(zhì)。二是優(yōu)選金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)既是供應(yīng)鏈的資金提供者，又是資金的風(fēng)險承擔(dān)主體。包括商業(yè)銀行、保理公司、基金公司、信托公司、擔(dān)保公司、民間融資公司等等，都可以成為供應(yīng)鏈金融的資金提供者。在MT金融生態(tài)圈解決方案中，優(yōu)選了一家國有商業(yè)銀行和一家城市商業(yè)銀行作為合作對象。從某種意義上說，只有商業(yè)銀行參與的供應(yīng)鏈金融才是真正意義上的供應(yīng)鏈金融。三是重構(gòu)核心企業(yè)。核心企業(yè)因其實(shí)力雄厚、掌握眾多資源，是金融生態(tài)圈生態(tài)關(guān)系的核心要素。在MT金融生態(tài)圈解決方案中，依托產(chǎn)供銷一體化服務(wù)平臺，梳理整合了種植基地公司、生產(chǎn)加工公司、供應(yīng)鏈(物流)公司和門店零售公司等四個核心企業(yè)。依托在四個核心企業(yè)上下游的中小微企業(yè)作為貸款主體，由SD智慧貓公司受托支付，通過SD智慧貓公司的強(qiáng)信用傳遞，由銀行發(fā)放“小店普惠貸”形成閉環(huán)資金流動，解決了MT微商零售鏈條上中小微企業(yè)的融資約束。四是優(yōu)化基礎(chǔ)服務(wù)。為供應(yīng)鏈金融配套的基礎(chǔ)服務(wù)很重要，主要是打造普惠金融和產(chǎn)供銷一體化兩大服務(wù)平臺，尤其是產(chǎn)供銷一體化平臺，這是一個賦能型的資產(chǎn)整合平臺。通過平臺賦能，將MT微商零售組織從交易型組織轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營生態(tài)圈和生態(tài)共建的賦能型組織；通過重構(gòu)“人、貨、場”，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)供銷一體化的嬗變。

五、結(jié)論與建議

本文在既有研究的基礎(chǔ)上，以MT微商零售生態(tài)模式為分析案例，解構(gòu)了普惠金融賦能下的供應(yīng)鏈金融全流程應(yīng)用場景，提出了金融生態(tài)圈理論模式，面向微商零售行業(yè)中小微企業(yè)提供綜合性金融解決方案。通過政府增信、普惠金融政策賦能、核心企業(yè)受托支付優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈、金融機(jī)構(gòu)授信、產(chǎn)供銷一體化資產(chǎn)整合，有效降低了上下游中小微企業(yè)享受金融服務(wù)的門檻。本質(zhì)上，該模式是在普惠金融框架下，基于數(shù)字技術(shù)和金融科技的應(yīng)用而進(jìn)行的金融創(chuàng)新試驗(yàn)；理論上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然導(dǎo)致金融功能、金融業(yè)態(tài)、市場邊界和交易方式的改變；實(shí)踐上，金融生態(tài)圈理論模式對普惠金融和供應(yīng)鏈金融具有指引意義。為更好地推動金融生態(tài)圈建設(shè)，不斷創(chuàng)新金融服務(wù)模式，提出如下建議：

第一，高度重視普惠金融與供應(yīng)鏈金融的融合發(fā)展。普惠金融和供應(yīng)鏈金融兩者融合發(fā)展會衍生新的金融服務(wù)模式，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從實(shí)踐看，近年來普惠金融體系建設(shè)基本上是各自為戰(zhàn)，缺乏對產(chǎn)業(yè)鏈金融的系統(tǒng)推進(jìn)和前瞻性思考，使普惠金融落地的“最后一公里”難以實(shí)現(xiàn)。在供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中，因不能享受貸款規(guī)模、盡職免責(zé)、不良容忍度等普惠金融優(yōu)惠政策，影響了銀行金融機(jī)構(gòu)的積極性。“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的頂層設(shè)計(jì)，客觀上需要普惠金融和供應(yīng)鏈金融的深度融合，即將普惠金融優(yōu)惠政策、微貸技術(shù)賦能于供應(yīng)鏈金融應(yīng)用場景，讓供應(yīng)鏈金融更加突出對產(chǎn)業(yè)鏈中小微企業(yè)的金融服務(wù)，這才是對普惠金融的完美實(shí)踐和最佳體現(xiàn)。

第二，高度重視企業(yè)信用的跨級傳遞。供應(yīng)鏈金融是典型的數(shù)字技術(shù)和金融科技應(yīng)用場景，如何解決核心企業(yè)信用的跨級傳遞是個難題。實(shí)踐中，核心企業(yè)的信用只能傳遞一級，即只能傳遞給與核心企業(yè)直接發(fā)生交易的供應(yīng)商，而不能繼續(xù)傳遞給供應(yīng)商的供應(yīng)商，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上的絕大多數(shù)中小微企業(yè)的融資難。解決企業(yè)信用的跨級傳遞，需要加快區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用。區(qū)塊鏈技術(shù)的廣泛應(yīng)用需要具備兩個條件：一是制定完善區(qū)塊鏈應(yīng)用的法律法規(guī)。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，首先要有法律的保障，要有多層次的區(qū)塊鏈技術(shù)準(zhǔn)入制度和審慎監(jiān)管的法律制度。二是探索區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈中的應(yīng)用場景。目前，區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈中的應(yīng)用，絕大多數(shù)還是小場景或單一客戶場景。未來“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”的發(fā)展方向?qū)⒉辉倬窒抻趩我豢蛻艋騿我粓鼍埃且劳姓麄€供應(yīng)鏈的全場景，使更多供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)獲得平等、高效的普惠金融服務(wù)。

第三，高度重視核心企業(yè)的授信準(zhǔn)入。在供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中，核心企業(yè)居于主導(dǎo)地位，掌握著供應(yīng)鏈的核心價值。商業(yè)銀行正是基于核心企業(yè)的綜合實(shí)力和信用等級對上下游中小微企業(yè)開展授信業(yè)務(wù)。因此，核心企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景決定了上下游企業(yè)的生存狀況和交易質(zhì)量，其經(jīng)營風(fēng)險也對供應(yīng)鏈上其他企業(yè)具有很強(qiáng)的傳遞性，直接決定著供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)整體的榮損，因此對其授信準(zhǔn)入管理尤為重要。但從現(xiàn)實(shí)情況看，不管是理論界還是實(shí)踐中都沒有對授信準(zhǔn)入問題引起重視?，F(xiàn)有理論研究主要是從銀行角度出發(fā)，利用不同的風(fēng)險評估模型對融資企業(yè)的信用風(fēng)險進(jìn)行評估論證。但對授信準(zhǔn)入還沒有形成理論依據(jù)和制度規(guī)范，將成為未來銀行經(jīng)營管理的重點(diǎn)，也將構(gòu)成今后理論研究的方向之一。

第四，進(jìn)一步發(fā)揮政府的作用。在金融生態(tài)圈理論模式中，政府的作用主要體現(xiàn)在政府增信與政策賦能兩個方面。但是，隨著數(shù)字中國、數(shù)字社會和數(shù)字政府建設(shè)步伐的不斷加快和建設(shè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，數(shù)字技術(shù)應(yīng)用需求急劇上升。數(shù)字技術(shù)將會帶來金融業(yè)態(tài)、市場邊界和交易方式的改變，為供應(yīng)鏈金融創(chuàng)造更多的應(yīng)用場景。政府在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中應(yīng)考慮參與具有公共功能的普惠金融平臺建設(shè)，或者在政府的中小微企業(yè)公共服務(wù)平臺上加載普惠金融平臺功能，將大大改善由單一企業(yè)搭建的普惠金融平臺功能，不僅有助于實(shí)現(xiàn)普惠金融和供應(yīng)鏈金融的融合發(fā)展、信用的跨級傳遞和授信準(zhǔn)入，還將整體提高普惠金融的交易效率和安全性，更重要的是，最終還可將所產(chǎn)生的全部數(shù)據(jù)公共化，避免單一平臺公司形成數(shù)據(jù)壟斷或信息孤島(17)張永亮：《金融科技視閾下金融基礎(chǔ)設(shè)施域外適用的法治保障》，《法治研究》，2021年第5期。。