兩票制政策、監(jiān)管力度與企業(yè)績效

何文涵

摘? ?要：隨著中國經(jīng)濟不斷發(fā)展，醫(yī)藥業(yè)經(jīng)濟不斷增長，伴隨而來是相關(guān)醫(yī)療改革。2016年國家頒布的兩票制政策給醫(yī)藥企業(yè)帶來巨大影響。為探求兩票制政策對醫(yī)藥企業(yè)的影響，以A股上市醫(yī)藥企業(yè)為樣本，采用2016—2020年的數(shù)據(jù)實證檢驗了兩票制政策、監(jiān)管力度與企業(yè)績效之間的關(guān)系。研究證明，兩票制政策對醫(yī)藥企業(yè)績效有負(fù)作用，與此同時，兩票制政策能夠提高監(jiān)管力度。此外，監(jiān)管力度與企業(yè)績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞：兩票制政策;監(jiān)管力度;企業(yè)績效

中圖分類號：F270.7;R95? ? ? ? ?文獻標(biāo)志碼：A? ? ? ? ?文章編號：1673-291X（2022）05-0007-03

引言

長期以來，我國藥品流通領(lǐng)域?qū)嵭袀鹘y(tǒng)的商業(yè)購銷模式，其發(fā)票流向為：藥品生產(chǎn)企業(yè)—藥品流通商業(yè)單位—藥品配送商業(yè)單位—醫(yī)院—患者。這種多環(huán)節(jié)的藥品流通模式，導(dǎo)致商業(yè)單位層層開票，灰色利益鏈不斷發(fā)展壯大，最為典型的是涌現(xiàn)出“醫(yī)院代表”等隱形交易主體。與此同時，由于藥品流通服務(wù)領(lǐng)域缺乏有序監(jiān)督和規(guī)范化管理，不僅僅給個人造成了極大損失，更是給社會造成了極大損失，因此藥品流通領(lǐng)域形成了“多、小、亂、散、差”的局面。流通鏈條過長、流通層次過多、流通秩序混亂等問題積弊已久，已經(jīng)無法再通過醫(yī)藥市場的自我調(diào)節(jié)來解決，而必須由政府重拳出擊，進行醫(yī)療改革。2016年12月26日，國家發(fā)布《關(guān)于在公立醫(yī)療機構(gòu)藥品采購中推行兩票制的實施意見（試行）》（以下簡稱《意見》），這標(biāo)志著兩票制在全國范圍內(nèi)開始正式施行，藥品流通領(lǐng)域?qū)⑷孢M入兩票制時代[1]。兩票制政策的出臺，減少了多個流通環(huán)節(jié)的層層加價，進一步優(yōu)化了藥品的流通環(huán)節(jié)，不僅降低了虛高藥價，而且打破了醫(yī)藥行業(yè)許多潛規(guī)則[2]。

隨著我國醫(yī)改不斷深入，無論對國家、企業(yè)或個人來說，醫(yī)藥政策的治理效能都顯得尤為重要。兩票制政策實施后，對藥品生產(chǎn)企業(yè)而言，無論是銷售方式還是定價行為都受到約束，不合規(guī)的商業(yè)單位將被擠出銷售渠道。然而，錯綜復(fù)雜的流通鏈條依舊存在，只是從顯性轉(zhuǎn)為隱性。在兩票制實施后，流通層次減少對醫(yī)藥企業(yè)影響甚重，部分醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)從原來低價開票模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦邇r開票，同時傭金返還模式，不僅僅影響流通時銷售價格，更考驗公司內(nèi)部的財務(wù)管理水平。與此同時，監(jiān)管部門加大對企業(yè)的監(jiān)管力度，更考驗醫(yī)藥企業(yè)的商務(wù)管理能力以及財務(wù)處理能力。因此，評估兩票制政策對醫(yī)藥企業(yè)的績效影響為每個醫(yī)藥企業(yè)所關(guān)注，具體體現(xiàn)在流通渠道與財務(wù)管理方面。本文參考相關(guān)文獻提出以下假說：兩票制對醫(yī)藥企業(yè)績效有負(fù)向作用;監(jiān)管力度與醫(yī)藥企業(yè)績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;兩票制的實施加大了監(jiān)管部門對醫(yī)藥企業(yè)的監(jiān)管力度。本文運用實證方法來驗證兩票制政策對醫(yī)藥企業(yè)績效的影響，同時驗證本文的假說。本文的創(chuàng)新點在于運用實證計量方法，不同于大部分學(xué)者的定性分析，在理論基礎(chǔ)上給出定量分析，擴展了評估兩票制政策效果領(lǐng)域。

一、文獻綜述與研究假說

藥品從生產(chǎn)企業(yè)賣到流通企業(yè)開一次發(fā)票，而流通企業(yè)賣到醫(yī)療機構(gòu)再開一次發(fā)票，此為兩票制。兩票制政策誕生于我國獨有的醫(yī)藥市場，具有鮮明的中國特色，因此國外對其研究并不多見。而國內(nèi)學(xué)者的研究主要有兩個方面，一方面為兩票制實施后宏觀層次對醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的影響，另一方面為微觀層次對醫(yī)藥企業(yè)的影響。

在微觀層面對醫(yī)藥企業(yè)影響的研究中，尤誼[3]等人認(rèn)為，兩票制規(guī)范藥品流通渠道，一方面，消除了層層加價的現(xiàn)象，擠掉了不規(guī)范的醫(yī)藥代表;另一方面，也給醫(yī)藥企業(yè)帶了新的挑戰(zhàn)，渠道的減少導(dǎo)致將原代理商或經(jīng)銷商承擔(dān)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到醫(yī)藥企業(yè)，不利于企業(yè)的績效提升。張芳芳[4]等人研究發(fā)現(xiàn)實施兩票制后，醫(yī)藥企業(yè)為了嚴(yán)格把控產(chǎn)品流向增加費用支出，從而造成償債能力和盈利能力減弱?；诖?，提出假說1。

假說1：兩票制對醫(yī)藥企業(yè)績效有負(fù)向作用。

證監(jiān)會對證券市場的監(jiān)管具有很大的自主權(quán)，會根據(jù)政策變化進行監(jiān)管。古樸[5]等人通過對證監(jiān)會換屆的研究發(fā)現(xiàn)監(jiān)管力度能夠通過融資成本間接影響企業(yè)績效，進而影響企業(yè)盈余管理?；诖耍岢黾僬f2。

假說2：監(jiān)管力度與醫(yī)藥企業(yè)績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

兩票制實施之后，低開票模式變成高開票模式，雖然當(dāng)年的銷售收入成倍增長，但是其銷售費用也水漲船高，進而需要納稅的款項也相應(yīng)大幅增加。而醫(yī)藥企業(yè)在進項稅變化不大的情況下，采取高開的形式大幅增加醫(yī)藥企業(yè)的納稅額[6] 。返還傭金模式將風(fēng)險和壓力轉(zhuǎn)移給了公司財務(wù)，增加了財務(wù)管理的工作量與壓力。財務(wù)的工作不再是簡單做賬，更要考核其能否依據(jù)國家政策合規(guī)運營。尋找發(fā)票抵扣稅額的做法勢必會加大監(jiān)管部門對醫(yī)藥企業(yè)的監(jiān)管力度?；诖?，提出假說3。

假說3：兩票制的實施加大了監(jiān)管部門對醫(yī)藥企業(yè)的監(jiān)管力度。

二、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

《意見》頒布后，兩票制才在全國大范圍正式實行。此外，由于2016年5月1日我國進入全面營改增時期，為了排除營改增對醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的影響，故樣本選取時間為2016年6月至2020年9月，分界點為2017年。

本文樣本選取A股市場的醫(yī)藥制造業(yè)板塊上市公司，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)規(guī)定的公司劃分標(biāo)準(zhǔn)一共選取252家企業(yè)，剔除ST與ST*以及數(shù)據(jù)缺失值的公司，共選取160家公司18個季度的2 880條數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量選擇

企業(yè)績效作為被解釋變量，常用指標(biāo)有總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）以及托賓Q值。托賓Q值易受股權(quán)結(jié)構(gòu)、流通股占比等因素干擾[7]，本文選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）衡量企業(yè)績效。解釋變量為兩票制政策的實施（Policy），2017年前取0，否則取1。參考古樸等人的研究，本文另一個解釋變量為監(jiān)管力度（Pen），采用證監(jiān)會當(dāng)年對醫(yī)藥上市公司違規(guī)行為處罰次數(shù)衡量。本文選取公司規(guī)模[8]、資產(chǎn)負(fù)債率[9]、企業(yè)成長性[10]、每股凈資產(chǎn)作為控制變量。

（三）描述性統(tǒng)計

各變量描述性統(tǒng)計的結(jié)果中，監(jiān)管力度最小值為0，最大值為3，均值為0.046 2，表明監(jiān)管力度差異較大。其次，資產(chǎn)負(fù)債率最大值為0.751，最小值為0.041 8，均值為0.316，極差不是很大，這也符合醫(yī)藥行業(yè)特性。每股凈資產(chǎn)差異較大，表明不同的企業(yè)對于企業(yè)發(fā)展重視不同。

（四）模型設(shè)計

參考尤誼的做法，本文建立多元回歸模型來驗證假說：

其中，β0為常數(shù)項，β1為回歸系數(shù)，Controls為相關(guān)控制變量，ε為樣本隨機誤差。

三、實證分析

（一）兩票制對醫(yī)藥企業(yè)績效的影響

如表1所示，以R0E為被解釋變量的回歸結(jié)果（1）中兩票制政策的系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平上顯著，回歸系數(shù)為-0.026 6，這表示兩票制對醫(yī)藥企業(yè)績效有負(fù)作用，假說1成立。這也與目前已有的研究結(jié)論相符合。兩票制在凈化醫(yī)藥行業(yè)流通領(lǐng)域同時，流通層次的減少使得醫(yī)藥企業(yè)并沒有完全準(zhǔn)備好迎接政策的變更，不僅僅是中間經(jīng)銷商，也有生產(chǎn)企業(yè)。銷售渠道扁平化使得原來的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)更加深入地結(jié)合銷售市場，使相應(yīng)成本增加，同時擔(dān)當(dāng)了原代理商所具備的角色并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，因此，其企業(yè)績效下降。醫(yī)療企業(yè)必須轉(zhuǎn)換銷售模式，用質(zhì)量代替流通方能更好的生存。

（二）監(jiān)管力度與企業(yè)績效

由表1回歸結(jié)果（2）可知，監(jiān)管力度的系數(shù)為負(fù)，且在1%水平下顯著，回歸系數(shù)為-0.038 7。這表示，監(jiān)管力度與企業(yè)績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，監(jiān)管力度越大，企業(yè)績效越差，假說2得到支持。證監(jiān)會的監(jiān)管力度增大使得企業(yè)違規(guī)成本增加，不僅僅是從財務(wù)上，還體現(xiàn)在品牌價值、顧客忠誠度等方面。因此，醫(yī)藥企業(yè)要想提高績效，要更多付出在監(jiān)管層面，加強內(nèi)部監(jiān)管，減少違規(guī)成本。

（三）兩票制與監(jiān)管力度

表1回歸結(jié)果（3）顯示，以監(jiān)管力度為被解釋變量，兩票制的實施回歸系數(shù)為正，且在1%水平下顯著，這表明兩票制的實施加大了監(jiān)管部門對醫(yī)藥企業(yè)的監(jiān)管力度，假說3得到支持。兩票制實施后，財務(wù)管理難度大大提升，大額度的稅額無法再通過尋找發(fā)票來沖銷，與一些合同銷售組織或咨詢公司簽約的醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量越來越多 [11] 。部分中小流通企業(yè)直接轉(zhuǎn)型為合同銷售組織，這一現(xiàn)象備受監(jiān)管。兩票制規(guī)范藥品流通領(lǐng)域，同時也加大了監(jiān)管部門對醫(yī)藥企業(yè)的監(jiān)管力度，因此，企業(yè)要努力提升自身的財務(wù)水平及管理能力。

四、穩(wěn)健性檢驗

為了驗證兩票制政策、監(jiān)管力度和企業(yè)績效關(guān)系的穩(wěn)健性，本文采取以下方法進行檢驗。

1.替換被解釋變量。將每股收益（eps）作為被解釋變量?；貧w結(jié)果見表1中第（4）、（5）列。由穩(wěn)健性檢驗結(jié)果可知兩票制與監(jiān)管力度的回歸系數(shù)均為顯著，驗證了假說1與假說2。

2.替換解釋變量。將采用證監(jiān)會當(dāng)年對上市公司違規(guī)線索受理數(shù)的自然對數(shù)（Pen1）衡量監(jiān)管力度作為解釋變量。結(jié)果如表1穩(wěn)健性檢驗第（6）列，回歸系數(shù)為正，且在1%水平下顯著，驗證了假說3。

五、結(jié)論與政策建議

本文以2016年6月至2020年9月A股市場醫(yī)藥制造業(yè)板塊為樣本，對兩票制政策、監(jiān)管力度與企業(yè)績效的關(guān)系進行了實證分析，得出以下結(jié)論：第一，兩票制政策實施后，流通層次的減少使企業(yè)承擔(dān)原來經(jīng)銷商的風(fēng)險，對企業(yè)績效產(chǎn)生了負(fù)作用。第二，監(jiān)管當(dāng)局加強監(jiān)管力度，醫(yī)療企業(yè)的違規(guī)成本無論是從顯性還是隱性都會上升，降低了企業(yè)績效。第三，兩票制實施后大大增加醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)管理難度，增加了財務(wù)造假的成本，暴露了稅收管理的環(huán)節(jié)，使得監(jiān)管部門大大加強了監(jiān)管力度。

根據(jù)以上結(jié)論，本文提出以下建議。

第一，醫(yī)藥公司需要調(diào)整其銷售模式。在兩票制的背景下，以往多層中間商的銷售模式受到嚴(yán)重沖擊。“重流通輕研發(fā)”的銷售理念已與改革的潮流背道而馳，只靠流通這單一手段的經(jīng)營模式再次證明在新醫(yī)改的背景下行不通。為此，醫(yī)藥公司需要合理分配自己的留存收益，提高研發(fā)費用的比例，從根上解決問題。

第二，加強醫(yī)藥公司財務(wù)管理，完善財務(wù)制度，降低其財務(wù)風(fēng)險。

第三，醫(yī)藥公司需要完善自我監(jiān)督制度。自我監(jiān)督是監(jiān)督的最高層次，醫(yī)藥公司加強自我監(jiān)督可以減少額外支出，增強公司凝聚力及向心力。只有這樣，上市醫(yī)藥企業(yè)才可以在新醫(yī)改的環(huán)境下穩(wěn)步前進、愈走愈遠。

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[責(zé)任編輯? ?柯? ?黎]

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