特銳德：子公司持續(xù)虧損幾時(shí)休

王東岳

3月8日，特銳德（300001.SZ）發(fā)布公告，擬分拆旗下新能源汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)在科創(chuàng)板上市。

2015年，特銳德成立特來電新能源股份有限公司（下稱“特來電”）布局新能源汽車充電業(yè)務(wù)，公司累計(jì)投入資金超過60億元。

2016年至今，特來電累計(jì)虧損已超過5億元，公司何時(shí)扭虧仍未可知。

2021年，特銳德智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入63.35億元，同比增長(zhǎng)16.91%;新能源汽車充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入31.06億元，同比增長(zhǎng)51.85%。

2021年，特銳德的歸母凈利潤(rùn)為1.87億元，同比下滑8.4%。在接受投資者調(diào)研時(shí)，特銳德表示主要因?yàn)榇笞诓牧蠞q價(jià)導(dǎo)致毛利率下滑所致。

2019年和2020年，特銳德的綜合毛利率分別為26.33%和22.52%，凈利率分別為2.96%和2.47%。2021年，公司毛利率為21.49%，較上年下滑1.03個(gè)百分點(diǎn);凈利率約為1.88%，較上年下滑0.59個(gè)百分點(diǎn)。

盡管大宗材料漲價(jià)導(dǎo)致特銳德的毛利率出現(xiàn)下滑，但公司毛利潤(rùn)和凈利潤(rùn)金額下滑實(shí)則另有原因。

2021年，特銳德的毛利潤(rùn)合計(jì)為20.29億元，同比增長(zhǎng)20.7%，而補(bǔ)貼收入的減少和資產(chǎn)減值金額的增長(zhǎng)對(duì)特銳德業(yè)績(jī)下滑影響更為顯著。

2021年，特銳德的其他收益為1.38億元，其中收到的充電樁補(bǔ)貼金額為6656萬(wàn)元，2020年分別為1.61億元、8426萬(wàn)元。

以上述數(shù)據(jù)計(jì)，2021年，特銳德計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助減少2308萬(wàn)元，同比下滑14.32%。其中，充電樁補(bǔ)貼減少1770萬(wàn)元，同比下滑21.01%。

2018年至今，政府補(bǔ)助和其他收益始終是特銳德利潤(rùn)的主要來源。2018-2020年，公司的其他收益分別為1.17億元、1.66億元和1.61億元，分別占公司當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的74.52%、68.88%和78.92%，2021年為73.8%。因此，補(bǔ)貼收入的減少應(yīng)是公司2021年利潤(rùn)下滑的主要誘因之一。

同時(shí)，2021年，特銳德確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)約為2.13億元，較上年增加3431萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.23%。

2021年年末，特銳德應(yīng)收項(xiàng)目（應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收款項(xiàng)融資）賬面價(jià)值合計(jì)60.28億元，同比增長(zhǎng)19.13%。其中，公司3年以上應(yīng)收賬款余額合計(jì)4.05億元，較上年增加1.37億元，同比增長(zhǎng)51.12%。

2014年，特銳德宣布投資6億元用于新能源汽車充電系統(tǒng)研發(fā)及充電運(yùn)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)，公司由此正式切入新能源電動(dòng)汽車充電領(lǐng)域。2015年，特銳德成立青島特銳德汽車充電有限公司（后更名“特來電”）。根據(jù)公司介紹，截至2021年，特來電累計(jì)投入運(yùn)營(yíng)充電樁25.23萬(wàn)臺(tái)，公司累計(jì)投入資金超過60億元。

與大規(guī)模的資金投入相對(duì)，自成立以來，特來電的經(jīng)營(yíng)境況始終不佳。根據(jù)年報(bào)，2015年，特來電成立首年凈利潤(rùn)即虧損3266萬(wàn)元。

2016年起，特銳德不再在年報(bào)中披露特來電的經(jīng)營(yíng)狀況。2018年年底，特銳德董事長(zhǎng)于德翔公開表示，公司的充電樁業(yè)務(wù)終于實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。但2020年年報(bào)中，特銳德披露，特來電凈利潤(rùn)為-7770萬(wàn)元。

最新的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，特來電的凈利潤(rùn)為-5132萬(wàn)元，仍未實(shí)現(xiàn)扭虧。

值得關(guān)注的是，2021年12月，特銳德發(fā)布了《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》，對(duì)2016年至2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。根據(jù)公司披露，調(diào)整前，特來電2020年凈利潤(rùn)為-7770萬(wàn)元，下屬成都特來電和青島特來電的凈利潤(rùn)分別為3800萬(wàn)元和-3080萬(wàn)元，上述三家公司凈利潤(rùn)合計(jì)-7050萬(wàn)元。

會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正后，特銳德將特來電2020年凈利潤(rùn)調(diào)整為-3786萬(wàn)元，成都特來電和青島特來電凈利潤(rùn)分別調(diào)整為3509萬(wàn)元和-2962萬(wàn)元，上述金額合計(jì)-3239萬(wàn)元，調(diào)增3811萬(wàn)元。

一個(gè)令人不解的現(xiàn)象在于，在此后對(duì)交易所問詢函的回復(fù)中，特銳德披露，2020年，特來電調(diào)整前的凈利潤(rùn)為-2億元，調(diào)整后的凈利潤(rùn)為-1.71億元。

通過上述數(shù)據(jù)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，不論調(diào)整前后，特來電在年報(bào)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均與問詢回復(fù)函中披露的虧損數(shù)據(jù)存在巨大差異，差額均超過1億元。

上述差異是否由統(tǒng)計(jì)口徑所引發(fā)？若如此，如此差異似乎意味著，除在2020年年報(bào)中披露的成都特來電和青島特來電以外，特來電實(shí)際存有大量的虧損并表子公司。但不論更新前后，特銳德均未在年報(bào)中對(duì)其他子公司的虧損情況進(jìn)行披露。

由此引發(fā)的問題就是，根據(jù)問詢回復(fù)函披露，2018年，特來電調(diào)整前的歸母凈利潤(rùn)為-6742萬(wàn)元，調(diào)整后為-7671萬(wàn)元。不論調(diào)整前后，特來電2018年都處于虧損狀態(tài)。如果公司在問詢回復(fù)函中披露的數(shù)據(jù)為公司充電樁業(yè)務(wù)的合并數(shù)據(jù)，那么特銳德董事長(zhǎng)在2018年年底宣稱的“已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”的說法又從何談起？

此外，根據(jù)Wind終端抓取的數(shù)據(jù)，2018年，特來電實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為-1.36億元，為公司創(chuàng)立以來的虧損最大值。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自2016年至2021年三季度，特來電調(diào)整前的歸母凈利潤(rùn)合計(jì)金額為-5.57億元，調(diào)整為-6.62億元。

不論基于何種統(tǒng)計(jì)口徑，近年來，特來電始終虧損是既定的事實(shí)。盡管運(yùn)營(yíng)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，特來電始終無法扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)虧損的局面，究其根源仍應(yīng)歸結(jié)于設(shè)備利用率不足問題。

根據(jù)券商此前的研報(bào)預(yù)計(jì)，充電樁使用壽命8-10年對(duì)應(yīng)的年充電樁建設(shè)投入為0.86億-1.07億元，在服務(wù)費(fèi)0.4-0.6元/KWh的基礎(chǔ)上，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目盈虧平衡時(shí)的年充電量為1.65億-3.34億KWh。其中，以60kw功率的直流類充電樁測(cè)算，其實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的利用率需達(dá)到6%以上。

根據(jù)年報(bào)，2021年，特銳德的新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.06億元，同比增長(zhǎng)51.85%，全年充電量超42億度，同比增長(zhǎng)55.21%。截至2021年，公司運(yùn)營(yíng)充電樁25.23萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.65%。

以上述數(shù)據(jù)計(jì)，2021年， 特銳德單個(gè)充電樁的年收入約為1.23萬(wàn)元，充電量約為1.66萬(wàn)度，平均度電收費(fèi)約為0.74元。

2020年，特銳德單個(gè)充電樁的年收入約為0.99億元，充電量約為1.3萬(wàn)度，平均度電收費(fèi)約為0.76元。

從利用率角度來看，單個(gè)充電樁年工作時(shí)長(zhǎng)約為8760個(gè)小時(shí)，60KW功率直流充電樁的年理論最大充電量約為525600KWh。以上述數(shù)據(jù)計(jì)，2021年，特銳德充電樁的平均充電量?jī)H占全年總充電量的3.16%，與實(shí)現(xiàn)盈虧平衡仍有明顯差距。

同時(shí)，與2020年相比，盡管特銳德的充電樁整體運(yùn)營(yíng)效率有所提升，但度電收費(fèi)同比略有下滑。

3月8日，特銳德披露發(fā)布了《關(guān)于分拆所屬子公司特來電新能源股份有限公司至科創(chuàng)板上市的預(yù)案》，擬分拆特來電在科創(chuàng)板上市。拆分預(yù)案中，特銳德表示，分拆上市有利于進(jìn)一步完善特來電的激勵(lì)機(jī)制，有效激發(fā)管理層和員工的積極性;同時(shí)，也有利于資本市場(chǎng)對(duì)公司不同業(yè)務(wù)進(jìn)行合理估值，使公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值得以在資本市場(chǎng)充分體現(xiàn)，從而提高公司整體市值，實(shí)現(xiàn)全體股東利益的最大化。

公開信息顯示，2021年10月和11月，特銳德曾兩次發(fā)布調(diào)整特來電股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核條件的公告。其中，2021年10月29日，特銳德曾計(jì)劃將2020年從五年考核期中剔除，并順延至2024年;同時(shí)，公司擬將原設(shè)定的累計(jì)充電量547.5億度考核指標(biāo)下調(diào)至304.5億度。

2021年11月1日，深交所發(fā)出關(guān)注函，要求特銳德就考核指標(biāo)調(diào)整的合理性進(jìn)行說明;11月10日，特銳德發(fā)布了修訂調(diào)整計(jì)劃的公告，將2020年、2021年從五年考核期中剔除，并順延至2025年，同時(shí)公司再次將累計(jì)充電量調(diào)整回547.5億度保持不變。

此后的12月，特銳德發(fā)布了《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》，對(duì)特來電過往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行整體調(diào)整。根據(jù)調(diào)整方案，調(diào)整前，特來電2017年至2020年的歸母凈利潤(rùn)分別為-1.08億元、-6742萬(wàn)元、-3950萬(wàn)元和-2億元，調(diào)整后分別為-2.14億元、-7670萬(wàn)元、-7512萬(wàn)元和-1.71億元。

對(duì)比之下可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)整后的特來電經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)更加平滑，公司的大規(guī)模虧損移至2017年，經(jīng)過調(diào)整后的特來電會(huì)能否更受投資者的青睞？

針對(duì)文中所涉問題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已向特銳德發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未收到公司回復(fù)。