探究企業(yè)年金投資及其可投資工具

摘 要：在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系快速發(fā)展的背景下，企業(yè)扮演著十分重要的角色，近年來(lái)我國(guó)企業(yè)年金投資收益現(xiàn)狀不容樂(lè)觀，存在諸多問(wèn)題有待解決，如投資效益較低、保值增值壓力相對(duì)較大等，這些問(wèn)題出現(xiàn)的原因多種多樣，如制度與投資結(jié)構(gòu)以及投資工具等?；诖?，本文主要分析企業(yè)年金的作用，并進(jìn)一步闡述企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，最后探索企業(yè)年金投資及其可投資工具。

關(guān)鍵詞：企業(yè);企業(yè)年金;年金投資;投資工具;思考

本文索引：朱廣宇.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2022（05）：-101.

中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）03（a）--03

山東省濟(jì)寧市企業(yè)年金即為企業(yè)職工依法參與養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自主建立的補(bǔ)充性養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系，目前我國(guó)諸多企業(yè)都建立了年金制度，有效的年金投資和年金投資運(yùn)行是年金制度建設(shè)的重中之重。企業(yè)年金管理實(shí)踐在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，但諸多企業(yè)集團(tuán)都在積極推動(dòng)年金管理制度建設(shè)，不僅對(duì)年金投資運(yùn)營(yíng)管理體系進(jìn)行了全方位探索，同時(shí)還很好地完成了年金保值增值任務(wù)，引領(lǐng)了我國(guó)年金市場(chǎng)的發(fā)展。

1 企業(yè)年金的作用

社會(huì)的和諧發(fā)展需要科學(xué)且合理地調(diào)整養(yǎng)老保險(xiǎn)比例，這樣可以減少財(cái)政支出的壓力，高效利用各類(lèi)基金，對(duì)于促進(jìn)社會(huì)和諧穩(wěn)定有著極大的幫助。我國(guó)企業(yè)年金增長(zhǎng)速度相對(duì)較快，每年的余額都在增長(zhǎng)，大量的資金余額對(duì)于投資股票市場(chǎng)、債券以及銀行來(lái)講，都會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)造成擁堵，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展背景下，企業(yè)年金與社會(huì)保障基金融入市場(chǎng)，不僅可以振興證券市場(chǎng)，還可以促進(jìn)企業(yè)直接融資。另外，企業(yè)年金其性質(zhì)是現(xiàn)在轉(zhuǎn)入到退休期間工作人員工資的一部分，也可以說(shuō)是工作人員參與企業(yè)分紅的一種方式，更是企業(yè)人力資源管理的一種強(qiáng)有力手段[1]。企業(yè)年金是協(xié)商系統(tǒng)，可以有效協(xié)商企業(yè)與員工之間的關(guān)系，并且還有收入分配和激勵(lì)員工以及保障養(yǎng)老的功能。目前，企業(yè)與員工之間的責(zé)任和利益導(dǎo)向有著一定的差異，在企業(yè)年金制度的設(shè)計(jì)與發(fā)展階段，不僅需要關(guān)注養(yǎng)老保險(xiǎn)與用人單位職能的建立計(jì)價(jià)，同時(shí)還應(yīng)關(guān)注收入分配與激勵(lì)功能，有效的企業(yè)年金計(jì)劃不僅可以保障勞動(dòng)力的科學(xué)流動(dòng)，還可以使企業(yè)吸收更多更好的人才。長(zhǎng)此以往，既可以保障工作人員的自身利益，又可以進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)凝聚力，對(duì)于提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有著極大的幫助。

2 企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)分析

2.1 收益損失風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)年金可以說(shuō)是一種社會(huì)基金，屬于市場(chǎng)化且高于以往普通養(yǎng)老保險(xiǎn)的基金，但需要注意的是，企業(yè)年金的投資范圍相對(duì)狹窄，具有局限性。對(duì)于我國(guó)企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)規(guī)范來(lái)講，其投資范圍較為固定，基本都限定在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)中，這也說(shuō)明了國(guó)際市場(chǎng)中的諸多金融投資產(chǎn)品都不能成為我國(guó)企業(yè)年金的投資標(biāo)的。如果從金融市場(chǎng)發(fā)展與市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程角度分析，國(guó)際市場(chǎng)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性較強(qiáng)且金融投資產(chǎn)品較為豐富，如果企業(yè)年金投資不能很好地融入國(guó)際金融市場(chǎng)中，那么就會(huì)直接影響到企業(yè)年金的投資效率。企業(yè)年金投資在投資渠道與投資范圍等多種因素的影響和限制下，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)年金的收益與養(yǎng)老保險(xiǎn)收益差別較小，甚至沒(méi)有差別，這樣不僅難以發(fā)揮其市場(chǎng)化意義，還會(huì)大大提高收益損失的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)此以往，就會(huì)直接影響到企業(yè)員工繳納企業(yè)年金的積極性與主動(dòng)性，難以促進(jìn)企業(yè)年金市場(chǎng)的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.2 委托代理風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)債與銀行存款屬于企業(yè)年金固定收益投資，除去這兩種金融產(chǎn)品之外，股票與基金的金融投資可以作為企業(yè)年金投資標(biāo)的。目前，從資本市場(chǎng)角度分析，企業(yè)年金投資者屬于機(jī)構(gòu)投資人，能夠以股東的方式參與到企業(yè)發(fā)展和管理中，甚至股票價(jià)格的漲幅會(huì)受到企業(yè)各項(xiàng)決策的影響，也可能是企業(yè)管理人員短期操作的體現(xiàn)，這些現(xiàn)象都直接影響到企業(yè)收益，但需要注意的是其會(huì)對(duì)股東與股票投資者的收益帶來(lái)不利。企業(yè)年金投資者屬于機(jī)構(gòu)投資者，很多時(shí)候由于企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)管理人員沒(méi)有重視和關(guān)注股東的權(quán)利，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)出現(xiàn)一定的波動(dòng)，對(duì)企業(yè)收益帶來(lái)一些潛在影響，進(jìn)而造成企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。這一問(wèn)題出現(xiàn)的主要因素如果從法律法規(guī)角度分析，企業(yè)年金機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)治理工作中的政策不清晰，并且各類(lèi)監(jiān)督機(jī)制不完善，進(jìn)而出現(xiàn)委托代理風(fēng)險(xiǎn)[2]。

2.3 法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

從監(jiān)管角度分析，企業(yè)年金在我國(guó)的發(fā)展和推廣年限相對(duì)較短，缺少完善的法律體系作為支撐。從企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)相關(guān)規(guī)定中發(fā)現(xiàn)，其已經(jīng)分散到各個(gè)監(jiān)管部門(mén)中，這樣的監(jiān)管模式會(huì)導(dǎo)致企業(yè)年金投資的行政管理效率較低。從風(fēng)險(xiǎn)角度分析，因?yàn)楸O(jiān)管主體相對(duì)分散，各個(gè)部門(mén)只關(guān)注和重視自己的部分，容易給運(yùn)營(yíng)主體帶來(lái)“擦邊球”的機(jī)會(huì)，對(duì)于監(jiān)管難以到達(dá)的區(qū)域，就會(huì)由于缺少監(jiān)管主體而導(dǎo)致企業(yè)年金參與人員的利益受到損害，進(jìn)而造成企業(yè)年金投資難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3 闡述我國(guó)企業(yè)年金可投資工具的思考

3.1 流動(dòng)性工具與貨幣市場(chǎng)基金

年金基金可投資工具依照流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)特征，可以將其進(jìn)行劃分，流動(dòng)性工具與貨幣市場(chǎng)基金主要包含銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購(gòu)以及貨幣市場(chǎng)基金。（1）流動(dòng)性工具[3]。銀行存款流動(dòng)性較強(qiáng)且風(fēng)險(xiǎn)小，但收益相對(duì)較低，因?yàn)橥ㄘ浥蛎?，使得銀行存款的真實(shí)利率可以為零甚至為負(fù)。目前，全世界銀行的存款利率都呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)，在這一背景下，企業(yè)年金投資如果放置在銀行中，其存款所獲取到的收益會(huì)越來(lái)越小。所以，在企業(yè)年金進(jìn)入資本市場(chǎng)之后，銀行存款的比例會(huì)不斷下降，可以將其作為短期內(nèi)的投資工具，主要目的就是為滿足流動(dòng)需要。（2）貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金通常是指市場(chǎng)中短期有價(jià)證券的一種基金，這一基金的投資領(lǐng)域主要有以下幾種工具，即國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、政府短期債券以及企業(yè)債券等，貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)，即為流動(dòng)性較強(qiáng)、資本安全性相對(duì)較高，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)屬于一種低風(fēng)險(xiǎn)且流動(dòng)性極高的市場(chǎng)，可以依照實(shí)際需要來(lái)轉(zhuǎn)讓基金單位[4]。此外，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較低來(lái)講，貨幣市場(chǎng)工具的到期時(shí)間較短，投資組合的期限基本是在半年以?xún)?nèi)，風(fēng)險(xiǎn)低的主要表現(xiàn)就是價(jià)格只會(huì)受到市場(chǎng)利率的影響。而針對(duì)投資的成本低來(lái)講，這一基金不會(huì)收取贖回費(fèi)用，同時(shí)相關(guān)管理費(fèi)用也極低。另外，從收益角度分析，貨幣市場(chǎng)基金可以通過(guò)大規(guī)模的資產(chǎn)來(lái)爭(zhēng)取到相對(duì)較高的利率，并且其管理費(fèi)與托管費(fèi)的收取也是最低等級(jí)，但是針對(duì)銀行存款來(lái)講，可以與銀行進(jìn)行協(xié)議存款，這樣不僅可以提升收益，同時(shí)還可以提升資金的安全性與穩(wěn)定性，因此可將其作為企業(yè)年金投資工具的一種。

3.2 收益類(lèi)工具與投資性保險(xiǎn)工具以及股票基金

收益類(lèi)工具與投資性保險(xiǎn)工具以及股票基金主要包含股票與股票基金等。首先，股票屬于一種風(fēng)險(xiǎn)較大的投資工具，主要借助股息與紅利以及股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)來(lái)獲取一定份額的收益，其特點(diǎn)即為高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。從股票市場(chǎng)發(fā)展角度分析，其屬于一種有價(jià)值的投資品種，將股票作為企業(yè)年金投資，應(yīng)運(yùn)用科學(xué)的投資策略和完善的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，股票對(duì)于企業(yè)年金的增值增產(chǎn)有著一定的幫助[5]。但需要注意的是，當(dāng)前我國(guó)的股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，但相信在政府的有效調(diào)控下，股市的發(fā)展趨勢(shì)會(huì)更加穩(wěn)定。其次，權(quán)益類(lèi)證券投資基金。這一投資基金屬于利益共享的方式，雙方共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也可以將其視為大眾化的信托投資方式，其風(fēng)險(xiǎn)相較于股票投資略低，但潛在收益普遍高于債券，特點(diǎn)為集中資金、專(zhuān)業(yè)理財(cái)、組合投資以及分散風(fēng)險(xiǎn)等。方式為基金發(fā)起人會(huì)借助發(fā)行單位來(lái)匯集投資者的資金，然后再將資金交給基金托管人，基金托管人會(huì)依照契約或合同內(nèi)容來(lái)將資金投資到證券市場(chǎng)，最終的投資收益會(huì)依照投資人的比例來(lái)進(jìn)行分配。其與股票這種直接的投資方式相比較，是一種分散的投資方式，但會(huì)借助科學(xué)且合理的投資組合來(lái)更好規(guī)避各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)證券投資基金能夠在交易過(guò)程中隨時(shí)隨地進(jìn)行申購(gòu)或贖回處理，變現(xiàn)相對(duì)容易，并且流動(dòng)性相對(duì)較大。所以，證券投資基金可以作為企業(yè)年金投資的一種工具，企業(yè)年金基金可以借助購(gòu)買(mǎi)封閉式基金或開(kāi)放式基金來(lái)對(duì)年金進(jìn)行合理投資規(guī)劃，但全過(guò)程都需要由行業(yè)專(zhuān)家來(lái)進(jìn)行運(yùn)作，這樣不僅可以更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還能夠獲取較大的收益。尤其是開(kāi)放式基金，其規(guī)模與存續(xù)時(shí)間都不會(huì)受到限制，十分適合企業(yè)年金基金投資[6]。

3.3 固定性收益工具及可轉(zhuǎn)換債券、債券基金

（1）債券。當(dāng)前，我國(guó)所發(fā)行的債券種類(lèi)相對(duì)較多且利率高低具有一定的差別，如償還本息方式的不同和債券長(zhǎng)短期限的不同等，需要依照企業(yè)年金客戶(hù)的實(shí)際需求來(lái)選擇合適的方式，在這個(gè)基礎(chǔ)上還應(yīng)向其提供債券投資的收益率。針對(duì)投資規(guī)劃來(lái)講，債券屬于一種固定收益的金融投資品種，完善且投資比例合理的債券不僅可以促進(jìn)企業(yè)年金投資組合的分散化，還能進(jìn)一步降低綜合投資風(fēng)險(xiǎn)水平。此外，附息債券借助定期制度利息還能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的收入，這對(duì)于促進(jìn)員工退休規(guī)劃有著十分重要的作用。針對(duì)國(guó)債來(lái)講，有政府作為保障，且信譽(yù)度與安全性以及收益率相對(duì)較高，國(guó)債與銀行同期利率相比前者的收益較高。但需要注意的是，近年來(lái)利率中樞出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，加之隨著其他新型金融投資工具的出現(xiàn)，國(guó)債投資方式在企業(yè)年金投資中的占比開(kāi)始呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。因此，從財(cái)政角度思考，政府可以借助發(fā)行國(guó)債來(lái)籌集相應(yīng)的建設(shè)資金，應(yīng)依照實(shí)際情況來(lái)選擇國(guó)債級(jí)別和期限，然后在這一基礎(chǔ)上開(kāi)展企業(yè)年金基金投資，這樣企業(yè)年金收益也會(huì)十分客觀。（2）可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券屬于一種可轉(zhuǎn)換證券，即為持有人在發(fā)債之后的一段時(shí)間內(nèi)可以依照其自身實(shí)際情況來(lái)選擇是否可以依照約定條件將已經(jīng)持有的債券轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)行公司的股票權(quán)利，同時(shí)還選擇其他公司股票的權(quán)利。可轉(zhuǎn)換債券這類(lèi)特殊金融產(chǎn)品具有雙重性特征，可以在不同時(shí)期進(jìn)行不同的轉(zhuǎn)換，進(jìn)而鎖定一定期限的期權(quán)[7]。但從理論角度分析，可轉(zhuǎn)換債券的投資也可以運(yùn)用到企業(yè)年金投資規(guī)劃中，流動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)。

3.4 健全企業(yè)年金投資組合管理模式

首先，我國(guó)政府相關(guān)部門(mén)需要健全企業(yè)年金法律體系，同時(shí)還應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化和完善企業(yè)年金投資組合管理模式，這是規(guī)范我國(guó)企業(yè)年金運(yùn)行的重要方式。政府相關(guān)管理部門(mén)應(yīng)依照我國(guó)企業(yè)年金的真實(shí)情況來(lái)出臺(tái)年金投資管理辦法與法規(guī)體系，例如完善基金管理機(jī)構(gòu)的資質(zhì)與資金投資方向以及投資比例限制，確保企業(yè)年金投資組合管理工作的開(kāi)展有法可依、有章可循。其次，需要積極調(diào)整金融領(lǐng)域，保障其改革腳步可以跟上時(shí)代發(fā)展要求。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)年金投資工具存在傳統(tǒng)且單一的現(xiàn)象，在這一背景下，如果想要提高企業(yè)年金投資組合管理效率，可以通過(guò)借鑒國(guó)外的方式，在這一基礎(chǔ)上健全我國(guó)金融市場(chǎng)管理，對(duì)當(dāng)前的金融產(chǎn)品進(jìn)行開(kāi)發(fā)創(chuàng)新，保障金融產(chǎn)品符合我國(guó)國(guó)情。另外，還需要強(qiáng)化各部門(mén)監(jiān)督管理，嚴(yán)格執(zhí)行當(dāng)前的監(jiān)管制度措施。企業(yè)年金與資本市場(chǎng)發(fā)展有著密切的聯(lián)系，可以說(shuō)兩者具有互動(dòng)關(guān)系，企業(yè)年金主要是以機(jī)構(gòu)投資者的身份參與和進(jìn)入資本市場(chǎng)的，對(duì)市場(chǎng)資金來(lái)源與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及管理水平都有著極大的影響[8]。最后，構(gòu)建健全的企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督制度體系，在企業(yè)年金組合投資管理工作中，年金增值保值可以說(shuō)是重點(diǎn)內(nèi)容，借助強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管可以有效降低企業(yè)年金投資風(fēng)險(xiǎn)，所以，相關(guān)部門(mén)需要盡快完善監(jiān)督管理體系，而企業(yè)自身也需要做好本職工作，即為做好年金投資管理風(fēng)險(xiǎn)的控制流程，在實(shí)際管理工作中，依照制度與相關(guān)機(jī)制開(kāi)展各項(xiàng)工作，并且科學(xué)劃分管理與監(jiān)督工作層次，管理人員與監(jiān)督人員應(yīng)依照監(jiān)督過(guò)程可能出現(xiàn)的問(wèn)題來(lái)完善反饋程序，提升投資管理風(fēng)險(xiǎn)控制的完善性。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，針對(duì)企業(yè)年金投資工具的選擇來(lái)講，需要科學(xué)且合理，這樣才可以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和保障職工權(quán)益。另外，應(yīng)強(qiáng)化企業(yè)年金投資組合的管理水平與質(zhì)量，構(gòu)建完善的年金投資法律體系，確保管理工作的開(kāi)展可以有章可循、有法可依，并且還需要強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督力度，這樣的方式既可以強(qiáng)化企業(yè)年金管理水平，又能夠促進(jìn)企業(yè)年金投資效率的提升。

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