薪酬結(jié)構(gòu)、任期異質(zhì)性和企業(yè)創(chuàng)新投資的研究

毛雪 梁杰

摘 要：文章選取我國2015—2019年滬深A(yù)股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為初始樣本，驗(yàn)證了高管任期異質(zhì)性對(duì)薪酬結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新投資的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，薪酬結(jié)構(gòu)中的貨幣激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)和在職消費(fèi)均有利于企業(yè)創(chuàng)新投資的提高;而相比股權(quán)激勵(lì)而言，高管的任期異質(zhì)性對(duì)貨幣激勵(lì)、在職消費(fèi)與企業(yè)創(chuàng)新投資間的正向關(guān)系具有增強(qiáng)型調(diào)節(jié)作用。

關(guān)鍵詞：薪酬結(jié)構(gòu);任期異質(zhì)性;企業(yè)創(chuàng)新投資

中圖分類號(hào)：F273.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005-6432（2022）04-0009-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.04.009

1 引言

創(chuàng)新是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的第一動(dòng)力。近年來，我國企業(yè)的創(chuàng)新能力正在穩(wěn)步地提升，如何激勵(lì)高管團(tuán)隊(duì)成員加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，提升企業(yè)創(chuàng)新投資及其效率也越來越成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的研究方向。高管團(tuán)隊(duì)是企業(yè)最重要的團(tuán)隊(duì)形式，負(fù)責(zé)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)決策和執(zhí)行過程，主導(dǎo)創(chuàng)新投資項(xiàng)目的篩選和實(shí)施計(jì)劃，對(duì)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)步有著關(guān)鍵的作用。已有研究大多只關(guān)注貨幣激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)等顯性激勵(lì)方式，而忽視了在職消費(fèi)等隱性激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響?；谝陨喜蛔悖恼聦⑷纹诋愘|(zhì)性納入貨幣激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)和在職消費(fèi)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資影響的研究中。

2 理論分析與研究假設(shè)

根據(jù)激勵(lì)理論，貨幣激勵(lì)可以調(diào)動(dòng)公司高管工作的主動(dòng)性、積極性和創(chuàng)造性，更加關(guān)注和重視創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)，從而有利于企業(yè)創(chuàng)新投資的提高。國外學(xué)者Shapiro等（2017）發(fā)現(xiàn)給予高管團(tuán)隊(duì)成員的貨幣薪酬激勵(lì)可以對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生積極影響[1]。股權(quán)激勵(lì)使得管理者與所有者利益目標(biāo)趨向一致，在制定創(chuàng)新投資決策時(shí)，高管團(tuán)隊(duì)成員將會(huì)考慮到企業(yè)的長期利益，增加企業(yè)創(chuàng)新投資的力度;我國學(xué)者李小青等（2015）研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)可以有效地幫助企業(yè)提高創(chuàng)新研發(fā)投資水平[2]。在職消費(fèi)可以避免高級(jí)管理人員與公司股東之間的利益沖突，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，并對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生積極影響。張文婷和郭淑娟（2017）研究發(fā)現(xiàn)在職消費(fèi)可以激勵(lì)高級(jí)管理人員努力工作，并促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)和可持續(xù)健康發(fā)展[3]。基于此，提出以下假設(shè)：

H1：貨幣激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新投資正相關(guān)。

H2：股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新投資正相關(guān)。

H3：在職消費(fèi)與企業(yè)創(chuàng)新投資正相關(guān)。

根據(jù)高階理論，不同任期的高級(jí)管理人員通常具有不同的管理經(jīng)歷，并表現(xiàn)出截然不同的思維能力、認(rèn)知能力和價(jià)值觀。任期異質(zhì)性可以促使高管成員更加積極創(chuàng)新、更加敢于突破，有利于順利地開展企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)。Li和Huang（2019）發(fā)現(xiàn)高級(jí)管理人員任期的多樣性可以增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的向心力和凝聚力，并且提高企業(yè)創(chuàng)新投資的強(qiáng)度[4];王燕妮和宋婷（2013）研究發(fā)現(xiàn)高級(jí)管理人員的任職期限異質(zhì)性程度與企業(yè)研發(fā)投入的強(qiáng)度之間存在著顯著的正向關(guān)系[5]?；谝陨戏治?，提出以下假設(shè)：

H4：高管團(tuán)隊(duì)任期異質(zhì)性促進(jìn)貨幣激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新投資之間的正向關(guān)系。

H5：高管團(tuán)隊(duì)任期異質(zhì)性促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新投資之間的正向關(guān)系。

H6：高管團(tuán)隊(duì)任期異質(zhì)性促進(jìn)在職消費(fèi)與企業(yè)創(chuàng)新投資之間的正向關(guān)系。

3 研究設(shè)計(jì)

本研究共篩選出294家上市公司，得到1184個(gè)觀測(cè)值。以企業(yè)創(chuàng)新投資（RD）為被解釋變量，薪酬結(jié)構(gòu)（Comp）中的貨幣激勵(lì)（Pay）、股權(quán)激勵(lì)（Share）和在職消費(fèi)（Perk）為解釋變量，任期異質(zhì)性（Hten）為調(diào)節(jié)變量，企業(yè)規(guī)模（Size）、償債能力（Lev）、公司成長性（Growth）、盈利能力（Roa）和股權(quán)集中度（Top1）為控制變量，并構(gòu)建出以下回歸模型。

4 實(shí)證分析

根據(jù)表1的回歸結(jié)果，模型（1）中的高管貨幣激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)和在職消費(fèi)與企業(yè)創(chuàng)新投資的回歸系數(shù)分別是0.263、0.004和0.115，且均在1%水平上顯著，驗(yàn)證了假設(shè)H1～H3。模型（2）中的貨幣激勵(lì)與任期異質(zhì)性交叉項(xiàng)的系數(shù)是0.207，在職消費(fèi)與任期異質(zhì)性交叉項(xiàng)的系數(shù)是0.151，并均通過10%顯著性水平檢驗(yàn)，假設(shè)H4和H6得證;而股權(quán)激勵(lì)與高管團(tuán)隊(duì)任期異質(zhì)性的交叉項(xiàng)的系數(shù)是-0.001，且未通過顯著性檢驗(yàn)，說明任期異質(zhì)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新投資的正向關(guān)系無顯著調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H5不成立。

5 結(jié)論

根據(jù)前文的實(shí)證結(jié)果，文章得出如下研究結(jié)論：貨幣激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)和在職消費(fèi)有助于企業(yè)創(chuàng)新投資的提高。在高管團(tuán)隊(duì)任期異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用下，貨幣激勵(lì)、在職消費(fèi)與企業(yè)創(chuàng)新投資仍有顯著的正向關(guān)系，而股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新投資無顯著正向關(guān)系。因此企業(yè)應(yīng)優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)、完善激勵(lì)制度、建立高效管理團(tuán)隊(duì)、加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新投資。

參考文獻(xiàn)：

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[4]LI P Y，HUANG K F.The antecedents of innovation performance：the moderating role of top management team diversity[J].Baltic Journal of Management，2019，14（2）：291-311.

[5]王燕妮，宋婷.高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性對(duì)R&D投入與企業(yè)績效調(diào)節(jié)效應(yīng)研究[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)（天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)），2013，33（9）：109-118.

[作者簡介]梁杰（1961—），女，漢族，吉林遼原人，沈陽工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授，碩士研究生導(dǎo)師，研究方向：現(xiàn)代會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù);毛雪（1996—），女，遼寧綏中人，碩士，研究方向：現(xiàn)代會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。

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