• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    集團(tuán)公司資金管理模式探討

    2022-03-18 01:14:48王原靜湖北交投集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司
    環(huán)球市場(chǎng) 2022年7期
    關(guān)鍵詞:集團(tuán)公司資金財(cái)務(wù)

    王原靜 湖北交投集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司

    隨著我國(guó)改革的不斷推進(jìn),集團(tuán)公司管理的理論研究也更加深入,為當(dāng)前集團(tuán)公司資金管理打開了新的視角。如何進(jìn)行資金管理已成為當(dāng)前集團(tuán)公司面臨的重要問題。我國(guó)的集團(tuán)公司從出現(xiàn)到發(fā)展時(shí)間較短,很多都是沿用國(guó)際上的指導(dǎo)理論,與我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制匹配度不高,無(wú)法促進(jìn)集團(tuán)公司的長(zhǎng)足發(fā)展。同時(shí),集團(tuán)公司發(fā)展的階段不同,需要的資金管理模式也各不相同,隨著企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展,集團(tuán)公司對(duì)子公司的資金進(jìn)行集中管理已經(jīng)是必然趨勢(shì),只有提高集團(tuán)公司的資金集中管理能力,才能保證集團(tuán)公司整體利益最大化。

    一、集團(tuán)公司資金管理概述

    資金管理,是對(duì)經(jīng)濟(jì)組織資金來(lái)源和資金使用進(jìn)行計(jì)劃、控制、監(jiān)督以及考核等工作的總稱,其主要的工作內(nèi)容包括投融資計(jì)劃與決策、建立資金分級(jí)審批制、檢查和監(jiān)督資金的使用情況等,以此保證經(jīng)濟(jì)組織的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不間斷地進(jìn)行,提高資金利用效率,不斷推動(dòng)生產(chǎn)、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理水平的提高,從而促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    二、集團(tuán)公司改善資金管理模式的必要性

    (一)有利于降低財(cái)務(wù)成本,解決存貸雙高的問題

    在傳統(tǒng)集團(tuán)公司資金管理模式下,投融資決策和資金管理職能分布在各子公司,部分子公司現(xiàn)金流充沛、存款金額大,部分子公司資金匱乏、貸款需求高,使得集團(tuán)公司呈現(xiàn)出存貸款雙高的局面,集團(tuán)公司可通過采用資金集中管理的模式有效融通內(nèi)部資金,充分盤活子公司存量資金,將富余資金輸送至資金匱乏的子公司,有效降低集團(tuán)總體的財(cái)務(wù)成本。

    (二)有利于提升議價(jià)能力,提高資金的收益率

    改善資金管理模式,加強(qiáng)對(duì)集團(tuán)及子公司的資金集中管理,對(duì)內(nèi),可以有效地提高資金使用效率,避免資金閑置;對(duì)外,集中管理的大額資金能夠充分提升集團(tuán)公司在金融市場(chǎng)的議價(jià)能力,切實(shí)提高資金收益率。

    (三)有利于加強(qiáng)對(duì)子公司的資金監(jiān)控,防范資金風(fēng)險(xiǎn)

    傳統(tǒng)資金管理模式下,集團(tuán)公司無(wú)法準(zhǔn)確掌握子公司資金動(dòng)態(tài)信息,資金擺布和流向不透明、更新不及時(shí),通過改善資金管理模式可讓子公司所有資金活動(dòng)在集團(tuán)公司監(jiān)控下進(jìn)行,保證了集團(tuán)公司各項(xiàng)政策的貫徹落實(shí),同時(shí)也有效的防范了資金的支付和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    三、集團(tuán)公司資金管理風(fēng)險(xiǎn)及防范

    (一)集團(tuán)公司資金管理風(fēng)險(xiǎn)

    在集團(tuán)公司的資金管理過程中,由于各種客觀和人為因素的影響,致使資金管理存在著一定風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)上。

    1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、資金頭寸錯(cuò)配,將導(dǎo)致集團(tuán)公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),引發(fā)資金鏈斷裂,產(chǎn)生原因主要是外部市場(chǎng)環(huán)境緊縮無(wú)法及時(shí)獲得融資,業(yè)務(wù)發(fā)展脫離資金能力,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)變能力差。

    2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的不利變動(dòng)或者急劇波動(dòng)而導(dǎo)致衍生工具價(jià)格或者價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。資金管理中的資產(chǎn)端和負(fù)債端與市場(chǎng)利率、匯率、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)波動(dòng)密切相關(guān),非常容易受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響。

    3.道德風(fēng)險(xiǎn):主要是指員工將法律、法規(guī)和內(nèi)部規(guī)章拋于腦后,以獲取個(gè)人私利為目的,不考慮對(duì)國(guó)家或單位可能造成的嚴(yán)重后果而實(shí)施的違規(guī)違紀(jì)或犯罪行為。

    (二)集團(tuán)公司資金管理風(fēng)險(xiǎn)防范措施

    針對(duì)上述集團(tuán)公司資金管理風(fēng)險(xiǎn),采取了以下措施進(jìn)行優(yōu)化,旨在保證集團(tuán)公司總體資金安全。

    1.建立健全內(nèi)控制度。集團(tuán)公司的各層級(jí)人員,尤其是財(cái)務(wù)工作者,必須切實(shí)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立以預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、控制資金成本以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為主要內(nèi)容的資金管理制度,強(qiáng)化資金風(fēng)險(xiǎn)的事前控制。

    2.發(fā)揮預(yù)算管理作用。于集團(tuán)公司而言,實(shí)現(xiàn)資金預(yù)算管理,能夠進(jìn)一步提高公司對(duì)資金的規(guī)劃能力,不斷提高公司的資金管理能力。在資金管理工作中應(yīng)進(jìn)行全面預(yù)算管理,主要包括預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行以及預(yù)算反饋。預(yù)算編制中,采取逐層編報(bào)、逐級(jí)審批、滾動(dòng)管理,不斷強(qiáng)化預(yù)算編制的準(zhǔn)確性和可執(zhí)行性,一旦預(yù)算編制確定,就必須以此作為子公司資金調(diào)度的依據(jù),不得隨意更改,同時(shí)應(yīng)注重預(yù)算調(diào)整空間和調(diào)整審批程序,將各種意外因素考慮到位,同時(shí)將預(yù)算執(zhí)行情況和績(jī)效激勵(lì)相結(jié)合,調(diào)動(dòng)財(cái)務(wù)人員主動(dòng)參與管理的積極性。

    3.落實(shí)不相容崗位分離原則。從集團(tuán)公司各層級(jí)的授權(quán)審批制度入手,秉持不相容崗位相分離原則,強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì),結(jié)合公司實(shí)際建立資金分級(jí)審批流程和權(quán)限,科學(xué)控制支出,同時(shí)完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),保障集團(tuán)公司內(nèi)部資金安全。

    四、資金管理模式選擇的影響因素

    目前集團(tuán)公司實(shí)行的資金管理模式主要有報(bào)賬中心(統(tǒng)收統(tǒng)支)模式、內(nèi)部銀行模式、資金結(jié)算中心模式、財(cái)務(wù)公司模式以及司庫(kù)管理模式。集團(tuán)公司選擇資金管理模式時(shí)必須基于自身的實(shí)際情況擇優(yōu)選擇,一般情況下,集團(tuán)公司需要從控制權(quán)(母公司對(duì)子公司的控制權(quán)強(qiáng)弱)、效益性(所選資金管理模式是否為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益)兩方面進(jìn)行衡量,而主要影響集團(tuán)公司資金模式選擇的影響因素可總結(jié)為以下五點(diǎn):

    (一)從集團(tuán)的發(fā)展階段進(jìn)行考慮

    基于生命周期理論,企業(yè)的發(fā)展分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期以及衰落期,企業(yè)身處不同的發(fā)展階段,其選擇的資金管理模式也有所不同,而如何匹配到最合適的資金管理模式,是每個(gè)集團(tuán)公司都需認(rèn)真思考的問題,適配度高的資金管理模式,能夠幫助集團(tuán)公司取得事半功倍的效果,對(duì)內(nèi)提升經(jīng)濟(jì)效益,對(duì)外擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。

    (二)從集團(tuán)內(nèi)部管控的模式考慮

    資金管理相關(guān)權(quán)限的分布與母公司和子公司之間的實(shí)際管控程度有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性,如果母公司對(duì)子公司處于絕對(duì)管制的情況,那么其有權(quán)力決定子公司的一切事宜,如果母公司對(duì)子公司處于相對(duì)控股的情況,那么在選擇資金管理模式時(shí),就要考慮到不同股東對(duì)資金管理的訴求,需要協(xié)調(diào)好各方的情緒[1]。

    (三)集團(tuán)公司文化的引導(dǎo)作用

    集團(tuán)公司的發(fā)展定位不同,也會(huì)形成不同的價(jià)值觀,后續(xù)的管理風(fēng)格也各有所異,企業(yè)文化的形成對(duì)集權(quán)或分權(quán)管理會(huì)產(chǎn)生不同的效果,導(dǎo)致其對(duì)資金管理的理解也不盡相同,這種情況下資金管理模式的選擇必須要協(xié)調(diào)好母公司與子公司之前的分歧。

    (四)集團(tuán)公司的地理位置分布

    地域上的分布會(huì)影響到母公司與子公司之間溝通的及時(shí)性,如果處于同一區(qū)域,母公司能夠更快更好地了解子公司資金情況,進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)督管理,可采用集權(quán)型的資金管理模式。如母子公司地理位置較為分散,經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等有所差距,信息傳遞存在滯后,可采用分權(quán)的資金管理模式。

    (五)集團(tuán)公司管理水平

    對(duì)于集團(tuán)公司來(lái)說,其本質(zhì)上是由資本作為連接的“企業(yè)聯(lián)盟”,權(quán)屬企業(yè)的管理水平參差不齊,對(duì)于資金管理模式的選擇,也要詳細(xì)考慮到企業(yè)自身的應(yīng)用能力和管理能力。

    五、集團(tuán)公司資金管理模式探討

    (一)報(bào)賬中心模式

    報(bào)賬中心模式即是指集團(tuán)在銀行開設(shè)賬戶,子公司的資金支出需要根據(jù)子公司申請(qǐng)的資金計(jì)劃統(tǒng)一劃撥,子公司不得在銀行單獨(dú)開設(shè)賬戶,必須由集團(tuán)代為管理,也稱為統(tǒng)收統(tǒng)支模式,是一種高度集權(quán)的資金管理模式。選擇報(bào)賬中心模式對(duì)子公司進(jìn)行資金管理時(shí),雖然能夠有效地控制資金流向和資金周轉(zhuǎn)速度,減少外部融資,側(cè)面強(qiáng)化了預(yù)算管理和內(nèi)部控制,但是報(bào)賬中心模式也存在較為致命的弊端。其一,正是由于其過分集權(quán)管理,導(dǎo)致子公司管理積極性不高,缺少該有的財(cái)務(wù)自主權(quán),再加上集團(tuán)公司資金權(quán)限大,一旦子公司需要緊急調(diào)配資金,勢(shì)必浪費(fèi)時(shí)間和精力造成不必要的損失,抑或是集團(tuán)公司賬戶被凍結(jié),則勢(shì)必影響到整個(gè)集團(tuán)的正常運(yùn)行;其二,報(bào)賬中心模式難度系數(shù)較大,需要強(qiáng)大的信息系統(tǒng)進(jìn)行支撐,對(duì)資金、人員等方面要求更高,實(shí)施較為困難。

    整體上來(lái)看,這種模式比較適用于集團(tuán)公司初創(chuàng)期,該階段規(guī)模小、市場(chǎng)范圍未充分拓寬,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等較為集中,資金集中管理起來(lái)的難度相對(duì)較小[2]。

    (二)內(nèi)部銀行模式

    內(nèi)部銀行模式是將一般商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)和管理套用到集團(tuán)公司內(nèi)部來(lái),與結(jié)算中心有一定類似的地方,但是因其與成員公司之間屬于有償存貸的關(guān)系,所以商業(yè)銀行性質(zhì)更為明顯。

    國(guó)內(nèi)目前資金集中管理的主要模式是資金結(jié)算中心模式和財(cái)務(wù)公司模式,這里不再對(duì)內(nèi)部銀行模式進(jìn)行贅述。

    (三)資金結(jié)算中心模式

    所謂資金結(jié)算中心模式即在集團(tuán)公司內(nèi)部設(shè)置資金結(jié)算中心,負(fù)責(zé)資金集中管理、資金結(jié)算、統(tǒng)籌融資,內(nèi)部調(diào)度,保證資金預(yù)算和結(jié)算的動(dòng)態(tài)結(jié)合,全面監(jiān)控資金以及票據(jù)相關(guān)結(jié)算,是集團(tuán)公司、成員公司以及銀行之間資金順利運(yùn)轉(zhuǎn)的連接體。它與報(bào)賬中心模式的區(qū)別在于,資金結(jié)算中心模式下子公司可開立銀行賬戶,多數(shù)集團(tuán)公司都會(huì)選擇資金結(jié)算中心模式,不成立法人機(jī)構(gòu)。其優(yōu)勢(shì)在于:一是能夠?qū)崿F(xiàn)集團(tuán)公司統(tǒng)一對(duì)外結(jié)算,避免資金占用,減少資金冗余,精簡(jiǎn)審批流程;二是能夠以集團(tuán)公司的整體信用獲得更大授信額度以及更優(yōu)惠的融資政策。其劣勢(shì)在于:存款來(lái)源受限,側(cè)面增加資金風(fēng)險(xiǎn),可能出現(xiàn)集團(tuán)公司與子公司之間的產(chǎn)權(quán)模糊行為,導(dǎo)致資金管理行政化。

    資金結(jié)算中心模式比較適用于集團(tuán)公司成長(zhǎng)期,該階段企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍正在擴(kuò)張,由此可能會(huì)出現(xiàn)較多的責(zé)任中心,業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)性不斷增強(qiáng),融資需求量增大。

    (四)財(cái)務(wù)公司模式

    財(cái)務(wù)公司是經(jīng)過人民銀行批準(zhǔn)而設(shè)立的非銀行金融機(jī)構(gòu),是獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu),為集團(tuán)公司、子公司提供財(cái)務(wù)服務(wù)的一種模式,財(cái)務(wù)公司的功能較為齊全,對(duì)內(nèi)是集團(tuán)公司管理職能的重要構(gòu)成,對(duì)外可通過同業(yè)拆借、發(fā)行債券、股票等方式拓寬融資渠道,極大地強(qiáng)化了資金集中管理效率。財(cái)務(wù)公司模式出現(xiàn)雖晚,但是在我國(guó)的發(fā)展速度很快,在未來(lái)更多的集團(tuán)公司會(huì)使用財(cái)務(wù)公司模式。實(shí)行財(cái)務(wù)公司模式同樣有利有弊,利處就是其由專業(yè)人做專業(yè)事風(fēng)險(xiǎn)可控,投資類業(yè)務(wù)品種多、時(shí)效性強(qiáng)(如拆借可迅速融入資金、多渠道融資),但是其缺點(diǎn)也較為明顯,即作為集團(tuán)二級(jí)子公司行政影響力弱于資金結(jié)算中心,部分信貸業(yè)務(wù)受銀保監(jiān)會(huì)約束無(wú)法辦理,收入需繳納大額增值稅、企業(yè)所得稅,有較為嚴(yán)格的設(shè)立條件,受到集團(tuán)和銀監(jiān)局的雙重管理[3]。

    財(cái)務(wù)公司模式比較適用于集團(tuán)公司成熟期,財(cái)務(wù)公司以資金為紐帶,以服務(wù)為手段,增強(qiáng)了集團(tuán)公司的凝聚力,更加致力于平穩(wěn)、持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

    (五)司庫(kù)管理模式

    司庫(kù)管理模式是一種更高級(jí)的資金共享管理模式,也是集團(tuán)公司未來(lái)的資金管理發(fā)展方向,它需要集團(tuán)內(nèi)外部金融資源高度整合,也是集權(quán)與分權(quán)的結(jié)合體。在現(xiàn)金與流動(dòng)性管理方面,司庫(kù)可以通過科學(xué)的賬戶架構(gòu)設(shè)計(jì)、高效的支付結(jié)算體系、良好的應(yīng)收應(yīng)付款政策等方式構(gòu)建資金池,發(fā)揮現(xiàn)金集中的規(guī)模效應(yīng),降低無(wú)謂的負(fù)債,提高現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率和效益,確保支付結(jié)算安全及時(shí)。在營(yíng)運(yùn)資金管理方面,通過優(yōu)化企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債管理,尤其是加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收應(yīng)付款、票據(jù)和存貨的管理,以提升流動(dòng)性,滿足營(yíng)運(yùn)資金的需求,同時(shí)節(jié)約資金成本、提高資金使用效率,為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。司庫(kù)不僅要“管資金”,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流的控制,還要站在企業(yè)戰(zhàn)略高度對(duì)企業(yè)的資金與資本進(jìn)行平衡與再分配,達(dá)到“管資本”的目標(biāo)。相對(duì)傳統(tǒng)的資金管理模式,司庫(kù)管理具有很大的優(yōu)越性,加大了財(cái)務(wù)監(jiān)控力度,有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)建了良好的資金管理環(huán)境,有助于集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平更上一層樓。但其局限性是兼任現(xiàn)象仍存在,條理清晰度不夠高,集中化程度尚不能支撐司庫(kù)模式的運(yùn)行。

    司庫(kù)管理模式比較適用于成熟期特大型的企業(yè)集團(tuán),能夠更好地實(shí)現(xiàn)集團(tuán)管控、業(yè)務(wù)集中、產(chǎn)融一體以及業(yè)務(wù)協(xié)同的司庫(kù)管理目標(biāo)。

    六、結(jié)語(yǔ)

    綜上所述,隨著改革開放的深入推進(jìn),經(jīng)濟(jì)不斷地發(fā)展,企業(yè)面臨的壓力也越來(lái)越大,為適應(yīng)外部激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,加強(qiáng)資金管理,不斷地提高資金的使用效率,是當(dāng)前集團(tuán)公司的必然選擇。集團(tuán)公司對(duì)于資金管理模式的選擇,需要平衡多方面的需求,這不僅是集團(tuán)公司提升內(nèi)部資金管理質(zhì)量的要求,更是適應(yīng)復(fù)雜多變經(jīng)濟(jì)環(huán)境的必經(jīng)之路。諸多集團(tuán)公司在摸索中逐漸找到了適應(yīng)自身的資金管理模式,或單一應(yīng)用,或多種結(jié)合,但考慮到市場(chǎng)環(huán)境的嚴(yán)峻和企業(yè)生存發(fā)展的變化,就當(dāng)下集團(tuán)公司的實(shí)際資金管理現(xiàn)狀來(lái)看,在未來(lái)還有巨大的上升空間,由于本人對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)等研究不徹底,在分析探討時(shí)還存在很多不足,部分理論尚未完全經(jīng)過實(shí)踐驗(yàn)證,有效性有待考察,未來(lái)會(huì)不斷學(xué)習(xí)、鉆研,找到更行之有效且更適合不同階段集團(tuán)公司應(yīng)用的資金管理模式。

    猜你喜歡
    集團(tuán)公司資金財(cái)務(wù)
    黨建與財(cái)務(wù)工作深融合雙提升的思考
    一周超大單資金凈增(減)倉(cāng)股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉(cāng)股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉(cāng)股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉(cāng)股前20名
    論事業(yè)單位財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的實(shí)現(xiàn)
    論特大型集團(tuán)公司工程建設(shè)管理信息系統(tǒng)的建設(shè)
    欲望不控制,財(cái)務(wù)不自由
    水利財(cái)務(wù)
    資金結(jié)算中心:集團(tuán)公司的金融機(jī)構(gòu)
    商周刊(2017年26期)2017-04-25 08:13:06
    午夜亚洲福利在线播放| 黄色a级毛片大全视频| 亚洲伊人色综图| 国产熟女xx| 久久热在线av| 国产人伦9x9x在线观看| svipshipincom国产片| 亚洲第一电影网av| 一本大道久久a久久精品| 久久久久久免费高清国产稀缺| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| svipshipincom国产片| 国产野战对白在线观看| 身体一侧抽搐| 黄色 视频免费看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 嫩草影视91久久| 国产高清视频在线播放一区| 女同久久另类99精品国产91| 国产视频一区二区在线看| 国产亚洲av高清不卡| 国产99白浆流出| 久久人人97超碰香蕉20202| 日韩欧美一区视频在线观看| 亚洲黑人精品在线| 亚洲男人的天堂狠狠| 九色国产91popny在线| 欧美国产日韩亚洲一区| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲午夜理论影院| 美国免费a级毛片| 69av精品久久久久久| 亚洲一码二码三码区别大吗| 又大又爽又粗| 日韩高清综合在线| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产极品粉嫩免费观看在线| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产亚洲欧美精品永久| 欧美日韩一级在线毛片| 国产成人影院久久av| 国产成人精品在线电影| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 精品久久久久久久人妻蜜臀av | 可以在线观看毛片的网站| 色播在线永久视频| 亚洲午夜理论影院| 午夜激情av网站| 精品国产国语对白av| 天堂动漫精品| 黑丝袜美女国产一区| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 麻豆国产av国片精品| 嫁个100分男人电影在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 午夜久久久久精精品| 级片在线观看| 我的亚洲天堂| 国产精品亚洲美女久久久| 国产精品亚洲一级av第二区| 日韩精品青青久久久久久| 一a级毛片在线观看| 亚洲中文av在线| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产97色在线日韩免费| 多毛熟女@视频| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲av电影不卡..在线观看| 97碰自拍视频| 此物有八面人人有两片| 国产欧美日韩精品亚洲av| 一区二区三区精品91| 亚洲av成人av| 90打野战视频偷拍视频| 色播亚洲综合网| 99久久国产精品久久久| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产精品亚洲美女久久久| ponron亚洲| 国产一卡二卡三卡精品| 欧美日韩乱码在线| bbb黄色大片| 天堂影院成人在线观看| netflix在线观看网站| 国产午夜福利久久久久久| 一a级毛片在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲精品粉嫩美女一区| 十八禁网站免费在线| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 一区在线观看完整版| 麻豆国产av国片精品| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 午夜成年电影在线免费观看| 咕卡用的链子| 国产高清视频在线播放一区| 在线观看一区二区三区| 国产主播在线观看一区二区| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产精品一区二区三区四区久久 | 老司机靠b影院| 午夜精品国产一区二区电影| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| www.自偷自拍.com| 男女床上黄色一级片免费看| 1024视频免费在线观看| 桃色一区二区三区在线观看| 最近最新中文字幕大全电影3 | 黄片播放在线免费| 国产精品国产高清国产av| 国产亚洲av高清不卡| 人人妻人人澡欧美一区二区 | av天堂久久9| 国产极品粉嫩免费观看在线| 波多野结衣一区麻豆| 制服丝袜大香蕉在线| 中文亚洲av片在线观看爽| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产男靠女视频免费网站| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 日韩大尺度精品在线看网址 | 免费在线观看完整版高清| 亚洲精品美女久久av网站| 中亚洲国语对白在线视频| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 日韩大尺度精品在线看网址 | 1024视频免费在线观看| 校园春色视频在线观看| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 亚洲精品美女久久av网站| 两个人视频免费观看高清| 亚洲五月色婷婷综合| 国产亚洲精品一区二区www| 在线观看66精品国产| 国产精品99久久99久久久不卡| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 亚洲成av人片免费观看| 国产一区二区激情短视频| 久久久久久久久久久久大奶| 国产成人av教育| 午夜老司机福利片| 国产激情久久老熟女| 精品国内亚洲2022精品成人| 女性被躁到高潮视频| 国产免费男女视频| 一区二区三区激情视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 午夜福利一区二区在线看| 黄片小视频在线播放| 久热这里只有精品99| 精品免费久久久久久久清纯| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 成人欧美大片| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 中出人妻视频一区二区| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 亚洲av美国av| 国产免费av片在线观看野外av| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 大码成人一级视频| 91成年电影在线观看| 国产1区2区3区精品| 国产av在哪里看| 自线自在国产av| 麻豆久久精品国产亚洲av| av免费在线观看网站| 禁无遮挡网站| 国产97色在线日韩免费| 亚洲精品国产色婷婷电影| 色播在线永久视频| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| aaaaa片日本免费| 91老司机精品| 国语自产精品视频在线第100页| 国产高清视频在线播放一区| 国产高清激情床上av| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 午夜久久久久精精品| 岛国在线观看网站| 91成人精品电影| 99在线人妻在线中文字幕| 国产精品 欧美亚洲| 一本综合久久免费| 国产精品综合久久久久久久免费 | av视频免费观看在线观看| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 看免费av毛片| 中文亚洲av片在线观看爽| 男女下面进入的视频免费午夜 | 午夜免费观看网址| 亚洲五月天丁香| 精品日产1卡2卡| 一级毛片高清免费大全| 亚洲三区欧美一区| 国产免费av片在线观看野外av| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 久久久国产成人精品二区| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 级片在线观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产精品98久久久久久宅男小说| 欧美在线黄色| 男女下面插进去视频免费观看| 亚洲avbb在线观看| www日本在线高清视频| 国产在线观看jvid| 两个人视频免费观看高清| 国产一区二区在线av高清观看| 久久性视频一级片| 久久久久久久久免费视频了| 久久婷婷成人综合色麻豆| 日韩欧美一区视频在线观看| 在线天堂中文资源库| 午夜精品在线福利| 国产精品永久免费网站| 一本大道久久a久久精品| 亚洲 国产 在线| 国产精品二区激情视频| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 操美女的视频在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 久久久久久免费高清国产稀缺| 欧美黑人精品巨大| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 日韩大尺度精品在线看网址 | 51午夜福利影视在线观看| 三级毛片av免费| 免费在线观看日本一区| 国产精品亚洲一级av第二区| 男女下面进入的视频免费午夜 | 美女免费视频网站| 视频区欧美日本亚洲| 男人操女人黄网站| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 亚洲少妇的诱惑av| 久久久水蜜桃国产精品网| 久9热在线精品视频| 热re99久久国产66热| 自线自在国产av| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 黄色a级毛片大全视频| 亚洲成人免费电影在线观看| 午夜福利一区二区在线看| 免费看十八禁软件| 91精品国产国语对白视频| 欧美在线黄色| e午夜精品久久久久久久| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 国产精品久久视频播放| 国产欧美日韩一区二区精品| 久久九九热精品免费| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产99久久九九免费精品| 亚洲五月天丁香| 国产亚洲欧美98| 久久久久久久久中文| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 一区二区日韩欧美中文字幕| 日韩欧美免费精品| 亚洲欧美激情综合另类| 搡老熟女国产l中国老女人| 韩国精品一区二区三区| 91av网站免费观看| 看免费av毛片| 欧美午夜高清在线| 美女扒开内裤让男人捅视频| 国产野战对白在线观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 亚洲成人免费电影在线观看| 国产精品 国内视频| 国产熟女xx| 91精品三级在线观看| 99久久综合精品五月天人人| 男女午夜视频在线观看| 操出白浆在线播放| 欧美成人午夜精品| 69av精品久久久久久| 午夜日韩欧美国产| 国产一区二区三区综合在线观看| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 无遮挡黄片免费观看| 真人一进一出gif抽搐免费| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 十八禁人妻一区二区| 欧美性长视频在线观看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产人伦9x9x在线观看| av欧美777| 久久这里只有精品19| 在线观看www视频免费| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 99久久99久久久精品蜜桃| 国产精品二区激情视频| 欧美久久黑人一区二区| 宅男免费午夜| 级片在线观看| 在线永久观看黄色视频| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 最新在线观看一区二区三区| 韩国精品一区二区三区| 一区福利在线观看| 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲av片天天在线观看| 国产精品 欧美亚洲| 又紧又爽又黄一区二区| 亚洲成人国产一区在线观看| 国产成人影院久久av| 色尼玛亚洲综合影院| 老司机午夜福利在线观看视频| 一本久久中文字幕| 精品久久久久久成人av| 亚洲av五月六月丁香网| 欧美av亚洲av综合av国产av| 男女之事视频高清在线观看| 欧美国产日韩亚洲一区| 久久婷婷成人综合色麻豆| 国产av精品麻豆| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 免费在线观看影片大全网站| 久久久久九九精品影院| 一二三四在线观看免费中文在| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲av成人一区二区三| 91成年电影在线观看| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产精品久久久人人做人人爽| 久久久国产成人精品二区| 神马国产精品三级电影在线观看 | 88av欧美| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 在线观看一区二区三区| 成人亚洲精品av一区二区| 无遮挡黄片免费观看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 男人舔女人的私密视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 久久婷婷成人综合色麻豆| 亚洲五月婷婷丁香| 国产午夜福利久久久久久| www.www免费av| 国语自产精品视频在线第100页| 51午夜福利影视在线观看| 国产亚洲精品一区二区www| 视频区欧美日本亚洲| 窝窝影院91人妻| 十八禁网站免费在线| 久久人妻av系列| 午夜福利一区二区在线看| 国产精品久久电影中文字幕| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 人妻久久中文字幕网| 国产成人系列免费观看| 成人三级做爰电影| 久久亚洲精品不卡| 国产片内射在线| 国产又色又爽无遮挡免费看| 午夜成年电影在线免费观看| 欧美黑人精品巨大| 亚洲精品国产色婷婷电影| 黄色女人牲交| 制服人妻中文乱码| 99精品欧美一区二区三区四区| 久久人妻av系列| 宅男免费午夜| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 欧美黑人欧美精品刺激| 国产99久久九九免费精品| 亚洲av成人av| 可以在线观看毛片的网站| АⅤ资源中文在线天堂| 免费观看精品视频网站| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 精品一区二区三区av网在线观看| 久久精品人人爽人人爽视色| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 丁香欧美五月| 亚洲黑人精品在线| 国产精品野战在线观看| 88av欧美| 中文字幕最新亚洲高清| 国产一区在线观看成人免费| 夜夜夜夜夜久久久久| 好男人电影高清在线观看| 麻豆国产av国片精品| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 电影成人av| 亚洲av片天天在线观看| 国产私拍福利视频在线观看| 亚洲成a人片在线一区二区| 成人永久免费在线观看视频| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 日韩欧美免费精品| 国产片内射在线| 亚洲少妇的诱惑av| 欧美激情 高清一区二区三区| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲成a人片在线一区二区| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲人成77777在线视频| 制服人妻中文乱码| 亚洲国产精品sss在线观看| 欧美成狂野欧美在线观看| 成人永久免费在线观看视频| 黑丝袜美女国产一区| av电影中文网址| 搡老妇女老女人老熟妇| 精品福利观看| 嫁个100分男人电影在线观看| 国产午夜福利久久久久久| 一区在线观看完整版| 纯流量卡能插随身wifi吗| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 最好的美女福利视频网| 人妻久久中文字幕网| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 国产精品永久免费网站| 欧美黑人欧美精品刺激| 91精品国产国语对白视频| 日韩视频一区二区在线观看| www日本在线高清视频| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 97碰自拍视频| 大型av网站在线播放| 国产在线精品亚洲第一网站| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 一边摸一边抽搐一进一出视频| 亚洲国产看品久久| 精品无人区乱码1区二区| 人人妻人人澡欧美一区二区 | 亚洲精品国产区一区二| 波多野结衣一区麻豆| videosex国产| 一级毛片精品| 午夜福利免费观看在线| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 老鸭窝网址在线观看| 一级黄色大片毛片| 国产熟女午夜一区二区三区| 日本五十路高清| 大码成人一级视频| 在线永久观看黄色视频| 国内精品久久久久精免费| 久久久久久国产a免费观看| 黑人操中国人逼视频| 亚洲av第一区精品v没综合| 97人妻天天添夜夜摸| 一区二区三区精品91| 少妇粗大呻吟视频| 免费在线观看亚洲国产| 美女免费视频网站| 国产精品一区二区在线不卡| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 国产精品一区二区三区四区久久 | 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 1024视频免费在线观看| 成人亚洲精品一区在线观看| 精品欧美一区二区三区在线| 国产伦一二天堂av在线观看| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 国产麻豆成人av免费视频| 国产精品,欧美在线| 精品无人区乱码1区二区| 久久婷婷成人综合色麻豆| 在线观看午夜福利视频| 不卡av一区二区三区| 国产一区二区在线av高清观看| 在线播放国产精品三级| 午夜影院日韩av| 免费在线观看影片大全网站| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 精品高清国产在线一区| 国产精品,欧美在线| 午夜福利成人在线免费观看| 色在线成人网| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 给我免费播放毛片高清在线观看| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 欧美激情极品国产一区二区三区| 波多野结衣巨乳人妻| 日本a在线网址| 久热爱精品视频在线9| 十八禁人妻一区二区| 亚洲三区欧美一区| 一区二区三区精品91| 欧美精品亚洲一区二区| 69av精品久久久久久| 男女下面插进去视频免费观看| 久久久久久久精品吃奶| 黄色成人免费大全| 久久亚洲真实| 国产精品1区2区在线观看.| 一级,二级,三级黄色视频| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 亚洲五月天丁香| 午夜两性在线视频| 黄片大片在线免费观看| 色哟哟哟哟哟哟| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 亚洲精华国产精华精| 国产精品免费视频内射| 亚洲国产欧美一区二区综合| 色老头精品视频在线观看| 夜夜爽天天搞| 亚洲欧美激情在线| 给我免费播放毛片高清在线观看| 悠悠久久av| 国产国语露脸激情在线看| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲伊人色综图| 成人欧美大片| 亚洲片人在线观看| 国产av一区在线观看免费| 美女免费视频网站| 狂野欧美激情性xxxx| 人人妻人人澡欧美一区二区 | 搡老熟女国产l中国老女人| 视频区欧美日本亚洲| 色播在线永久视频| 视频区欧美日本亚洲| 中文字幕av电影在线播放| 国产一区二区激情短视频| 黑人操中国人逼视频| 亚洲九九香蕉| 淫妇啪啪啪对白视频| 国产成人欧美在线观看| 精品电影一区二区在线| 久99久视频精品免费| ponron亚洲| 久99久视频精品免费| 动漫黄色视频在线观看| 一区二区三区精品91| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 精品久久久久久,| 久久久国产成人精品二区| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 成人三级做爰电影| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| √禁漫天堂资源中文www| 国产三级黄色录像| 国产精品99久久99久久久不卡| 女警被强在线播放| 国产免费av片在线观看野外av| 在线国产一区二区在线| 又大又爽又粗| 久久人人精品亚洲av| 国产精品一区二区免费欧美| 黄频高清免费视频| 悠悠久久av| 校园春色视频在线观看| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产精品免费视频内射| 欧美色欧美亚洲另类二区 | 国产99久久九九免费精品| 99国产精品一区二区蜜桃av| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 精品久久蜜臀av无| 啦啦啦 在线观看视频| 美女国产高潮福利片在线看| 国产国语露脸激情在线看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 午夜日韩欧美国产| 桃红色精品国产亚洲av| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 免费观看精品视频网站| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 精品高清国产在线一区| www.www免费av| 波多野结衣av一区二区av| 午夜久久久久精精品| 91av网站免费观看| 国产99白浆流出| 国产亚洲欧美精品永久| 久久久久久大精品| 一二三四在线观看免费中文在| 99久久精品国产亚洲精品| 99精品欧美一区二区三区四区| 欧美激情久久久久久爽电影 | 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 久久精品91无色码中文字幕| 欧美日本亚洲视频在线播放| 国语自产精品视频在线第100页| 青草久久国产| 国产高清视频在线播放一区| 夜夜夜夜夜久久久久| 亚洲片人在线观看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 中文字幕色久视频| av天堂在线播放| 精品久久蜜臀av无| 午夜a级毛片| 亚洲在线自拍视频| 女性生殖器流出的白浆| 丝袜美足系列|