公用事業(yè)類中小企業(yè)融資難題分析
——以ZY公司為例

曹 鑫 江 康 向稆銘

引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程的加快，對(duì)產(chǎn)業(yè)多樣化的需求正在增加。在經(jīng)濟(jì)建設(shè)的初期，我們國家努力提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和發(fā)展重工業(yè)。雖然這使得我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生質(zhì)的飛躍，但是由此帶來的環(huán)境污染問題確是不可避免的。隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的時(shí)代，能源節(jié)約型企業(yè)逐步成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心，由此帶動(dòng)了一大批相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與此類產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公用事業(yè)企業(yè)也有了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。2011年國家提出了“十二五年規(guī)劃”，重點(diǎn)是加速工業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和生態(tài)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

公用事業(yè)企業(yè)是我們國家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)結(jié)構(gòu)的重要組成部分，解決此類企業(yè)的融資困難有助于我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)并對(duì)社會(huì)發(fā)展做出巨大的貢獻(xiàn)。此外，它還促進(jìn)了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，增加了就業(yè)機(jī)會(huì)，減少了就業(yè)壓力。同時(shí)，此類企業(yè)的發(fā)展，也使得該行業(yè)成為我國一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，提高我國的財(cái)政收入，進(jìn)而改善人民的生活環(huán)境和生活條件。

一、ZY股份有限公司融資中存在的問題及原因分析

（一）企業(yè)背景及財(cái)務(wù)分析

1.企業(yè)背景

ZY股份有限公司前身為“白鴿”股份有限公司，于2007年1月正式更名ZY股份有限公司，公司作為城市生態(tài)環(huán)境綜合服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)范圍涵蓋“大公用、大環(huán)保、大生態(tài)”等板塊，特別是在供水制水、污水處理、中水利用、固廢處置、河道生態(tài)修復(fù)等方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和突出的業(yè)績，同時(shí)也是河南省內(nèi)唯一一家公用事業(yè)及環(huán)境生態(tài)類國有控股主板上市公司。

2.財(cái)務(wù)分析

根據(jù)2017年該公司財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司污水處理業(yè)務(wù)收入為8.22億元，約占營業(yè)收入的84.26%，供熱銷售收入為1.25億元，約占營業(yè)收人的12.90%。由此可以看出該企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍主要是污水處理和供熱。其次，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，我們可以看出該公司2017年度該公司前五名銷售客戶分別為鄭州市財(cái)政局，銷售額為7.08億，約占銷售總額的72.59%；鄭州市航空港區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)區(qū)，銷售額為4189萬，約占銷售總額的4.30%；登封市財(cái)政局，銷售額為2423萬，約占銷售總額的2.48%；臨潁縣財(cái)政局，銷售額為1539萬，約占銷售總額的1.58%；伊川縣財(cái)政局，銷售額為1440萬，約占銷售額的1.48%。由此我們可以得出該公司的主要收入來源是政府資金，因而可以得出該公司的融資來源主要以政府財(cái)政資金為主的結(jié)論。但是，該公司的運(yùn)營成本很高，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017年該公司的主營業(yè)務(wù)成本為為7.41億元，因此支持該公司企業(yè)發(fā)展的可供分配利潤并不是很多。

二、ZY股份有限公司融資存在的問題

（一）融資模式單一

企業(yè)對(duì)政府財(cái)政依賴程度較高,融資渠道狹窄。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以及國家對(duì)于公用事業(yè)的重視導(dǎo)致利用財(cái)政資金發(fā)展的公用事業(yè)企業(yè)數(shù)量不斷增多，政府財(cái)政壓力較大，難以滿足公用事業(yè)企業(yè)后期發(fā)展的資金需求。

通過上述資料我們可以看出，ZY股份有限公司發(fā)展初期的融資方式主要是股權(quán)融資和債權(quán)融資，成熟期則以政府財(cái)政為主。融資模式的單一以及可供分配利潤的不足使得企業(yè)發(fā)展受到局限，沒有足夠的資金開闊新的市場(chǎng)和產(chǎn)品，使得其在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（二）融資能力弱

作為公用事業(yè)企業(yè)，由于自身的營業(yè)性質(zhì)是非營利性且企業(yè)屬于一種公益性服務(wù)組織，同時(shí)大部分公用事業(yè)企業(yè)規(guī)模屬于中小型企業(yè)，且企業(yè)綜合實(shí)力不高，市場(chǎng)影響力較小，信貸方對(duì)于該類型企業(yè)的投資渴望度不高。此外，企業(yè)的融資管理體系不夠完善，因此其融資能力存在不足。

根據(jù)ZY股份有限公司公司簡介顯示該公司屬于環(huán)保型事業(yè)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)是為城市提供供暖和污水處理。此外，它是河南省唯一一家環(huán)保型上市企業(yè)，在河南省的影響力較高，但相對(duì)于像北京、上海、浙江等擁有完善的公用事業(yè)企業(yè)的大型城市或省份而言，其實(shí)力還很薄弱，在國內(nèi)影響力較低。

（三）ZY股份有限公司融資問題產(chǎn)生的原因

1.信用評(píng)級(jí)較低

企業(yè)的信用度不高，銀行等信貸方對(duì)其缺乏足夠的投資欲望。部分公用企業(yè)的信用評(píng)級(jí)很低，存在躲避銀行債務(wù)和違規(guī)運(yùn)營的現(xiàn)象，加劇了社會(huì)信用環(huán)境惡化。例如：根據(jù)2012年6月30日網(wǎng)易財(cái)經(jīng)新聞得知，2012年2月20日，ZY股份有限公司在提供供熱入網(wǎng)接入服務(wù)時(shí)，政府規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)為小區(qū)家屬樓用戶供熱入網(wǎng)人工材料費(fèi)收費(fèi)50元／平方米，對(duì)獨(dú)院住宅用戶供熱入網(wǎng)人工材料費(fèi)收費(fèi)80元/平方米。ZY股份有限公司超過政府規(guī)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，向用戶收取小區(qū)家屬樓用戶供熱入網(wǎng)人工材料費(fèi)收費(fèi)70元／平方米，對(duì)獨(dú)院住宅用戶供熱入網(wǎng)人工材料費(fèi)收費(fèi)100元/平方米。因ZY股份有限公司的違規(guī)行為損害了住宅用戶的利益，從而降低了企業(yè)的公信力，不利于企業(yè)進(jìn)行融資。

其次，根據(jù)鄭州市工商局在2016年度對(duì)該企業(yè)做出的《(鄭)安監(jiān)管罰字〔2016〕第（JC004）號(hào)》罰款通知可以了解到ZY股份有限公司未按照規(guī)定及時(shí)、如實(shí)的向安全生產(chǎn)監(jiān)督管理部門申報(bào)產(chǎn)生職業(yè)病危害項(xiàng)目，這是企業(yè)自身不負(fù)責(zé)的表現(xiàn)。由于企業(yè)未能及時(shí)、如實(shí)匯報(bào)相關(guān)病危害項(xiàng)目，因而相關(guān)項(xiàng)目求職人員不能夠充分了解其職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)侵害入職員工的利益，進(jìn)而導(dǎo)致其企業(yè)社會(huì)信用度降低。

最后，對(duì)于募集資金的管理要按照《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，結(jié)合公司實(shí)際情況來進(jìn)行管理。然而根據(jù)ZY股份有限公司《2017年度募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》顯示該企業(yè)并沒有以這些相關(guān)文件為法律基礎(chǔ)對(duì)募集資金實(shí)行專戶存儲(chǔ)，在銀行設(shè)立募集資金專戶。這對(duì)于融資方而言是不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，從而造成企業(yè)信譽(yù)度大大下降。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)較大

ZY股份有限公司從創(chuàng)立之初到走向成熟，其過程面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，由于企業(yè)自身的非營利性經(jīng)營性質(zhì)，外來資金投入渴望度不高，因而抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也就弱小，因此風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于該企業(yè)來說大大超過了其他商業(yè)企業(yè)，并且該企業(yè)面臨的每一次風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)帶來危機(jī)，甚至可能會(huì)中斷企業(yè)的發(fā)展之路。該企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，本文研究的重點(diǎn)是該企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。由于該企業(yè)處于發(fā)展階段，資金是企業(yè)建立和發(fā)展的最大問題，因而需要廣闊的資金來源。此外，融資風(fēng)險(xiǎn)還受到內(nèi)部和外部環(huán)境的影響，主要是指資金的分配和應(yīng)用不合理以及放貸機(jī)構(gòu)審核體系的不健全。因此，這使得該企業(yè)融資變得更加困難。

3.業(yè)務(wù)局限性，沒有融資吸引力

目前，環(huán)保類中小企業(yè)涉及到的業(yè)務(wù)主要有：一是污水處理設(shè)備、塑料異型材料的制造、給排水工程、機(jī)電工程。二是生活垃圾、農(nóng)業(yè)廢棄物的焚燒發(fā)電、供暖、固廢處理、粉塵治理、煙氣凈化和噪聲治理工程。三是環(huán)境治理服務(wù)、固體廢棄物污染治理、環(huán)境隔離及防滲環(huán)保工程施工及相關(guān)技術(shù)咨詢；水及廢水、垃圾滲瀝液等處理設(shè)施安裝工程及相關(guān)技術(shù)開發(fā)與推廣；建筑材料、機(jī)電產(chǎn)品批發(fā)兼零售；自營和代理貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口。但是ZY股份有限公司主要涉及的是污水處理和供暖業(yè)務(wù)兩大板塊，業(yè)務(wù)范圍過于狹窄。經(jīng)營業(yè)務(wù)單一的ZY股份有限公司，并未充分發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)。從而導(dǎo)致信貸方對(duì)于公用事業(yè)行業(yè)沒有足夠的投資欲望。此外，公用事業(yè)投資回報(bào)見效慢，回報(bào)率低也是導(dǎo)致企業(yè)缺乏融資吸引力的重要因素。

三、解決ZY股份有限公司融資問題的對(duì)策及建議

（一）改變?nèi)谫Y觀念，拓寬企業(yè)融資渠道

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)融資有多種渠道，因此企業(yè)管理層應(yīng)該改變?cè)械娜谫Y觀念，加強(qiáng)融資管理，拓寬融資渠道。ZY股份有限公司的融資主要依賴于政府財(cái)政，但社會(huì)中的融資方式有很多種，如股權(quán)融資、金融租賃、票據(jù)貼現(xiàn)貸款以及典當(dāng)租賃等。ZY應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際發(fā)展情況制定與之相適應(yīng)的融資策略，進(jìn)而選擇合適的融資方式。首先，ZY應(yīng)該通過增值擴(kuò)股的方式引進(jìn)新的有實(shí)力的股東，這不僅可以吸取直接投資，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，緩解企業(yè)資金壓力，還可以提高企業(yè)的信貸能力，進(jìn)而向銀行等信貸金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)取更多的信用貸款，從而滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求。其次，企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)融資的過程中應(yīng)充分注重企業(yè)管理權(quán)、企業(yè)收益方式以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的變化。再次，ZY公司還可以選擇融資租賃的方式籌集資金。通過融資租賃，企業(yè)可以用相對(duì)較少的資金獲得相應(yīng)運(yùn)營設(shè)備的使用權(quán)降低投資成本，這樣也使得企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)更加寬松。最后ZY還可以選擇較為快捷方便的典當(dāng)貸款方式。由于典當(dāng)貸款的資金放貸速度較快且中間辦理和審核環(huán)節(jié)相對(duì)較少，企業(yè)可以將部分固定資產(chǎn)通過典當(dāng)?shù)姆绞将@取部分資金，從而滿足企業(yè)發(fā)展的需要。當(dāng)然如果這些融資方式對(duì)于企業(yè)不適用，ZY還可以通過民間借貸、吸引風(fēng)險(xiǎn)投資、開展國際合作吸引外來投資等融資途徑。

（二）加強(qiáng)企業(yè)信用管理

為了改善ZY公司的財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)的信譽(yù)，ZY公司必須以實(shí)際的發(fā)展需要為基礎(chǔ)。這就需要ZY公司加強(qiáng)自身的信用管理，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一是ZY公司管理層必須對(duì)信用管理給予足夠的重視，因?yàn)槠髽I(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理涉及企業(yè)各個(gè)部門和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，這就要求ZY公司管理層對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理要給予高度的重視，從整體上加強(qiáng)企業(yè)各部門和各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)之間的溝通與協(xié)調(diào)，企業(yè)各級(jí)管理人員也要加強(qiáng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。第二是ZY公司要設(shè)立內(nèi)部信用管理機(jī)構(gòu)。企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)專業(yè)性、技術(shù)性和綜合性較強(qiáng)的工作，須由特定的部門才能完成。因此，ZY公司應(yīng)建立一個(gè)信用管理部門，有效地協(xié)調(diào)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)，在企業(yè)內(nèi)部形成一個(gè)科學(xué)的制約機(jī)制，使企業(yè)在經(jīng)營管理過程中能夠?qū)ζ髽I(yè)的信用度進(jìn)行事前控制、事中控制、事后控制，而且需要大量的專業(yè)人員從事調(diào)查、分析以及專業(yè)化的管理和控制。

（三）法律保障

加強(qiáng)公用事業(yè)企業(yè)的法律法規(guī)建設(shè)，保障融資單位的健康運(yùn)作。制定相關(guān)法律法規(guī)，保障融資項(xiàng)目的有效運(yùn)行，使得融資渠道得到有效保障。

上級(jí)管理機(jī)關(guān)和相關(guān)金融監(jiān)督部門應(yīng)監(jiān)管公用事業(yè)企業(yè)融資主體，依法管理融資，依法償還融資，使公用事業(yè)企業(yè)能真正明確其融資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)，約束其融資行為；建立資格認(rèn)可制度確保投資者的財(cái)務(wù)安全，并促進(jìn)資金投資的有效利用，從而加強(qiáng)審查，主要包括經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、信譽(yù)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和保證人的償付能力；建立有償擔(dān)保制度，保證公用事業(yè)企業(yè)在融資過程中實(shí)實(shí)在在地承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，建立起融資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。

四、結(jié)論

我們必須確定政府在管理公共服務(wù)事業(yè)、改革和管理公共資金方面的主要作用，以確定各主體之間的關(guān)系，并建立多樣化的融資結(jié)構(gòu)。充分利用現(xiàn)有的資金管理機(jī)制，建立統(tǒng)一的融資機(jī)制。加強(qiáng)政府的指導(dǎo)和監(jiān)督職能，通過國家和地方立法機(jī)構(gòu)改進(jìn)公共服務(wù)企業(yè)融資管理的立法，使公用事業(yè)企業(yè)的籌資途徑和融資機(jī)制相適應(yīng)。確定金融改革的方向，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，加快改革進(jìn)程。根據(jù)公共服務(wù)公司的不同類型和特點(diǎn)，政府綜合規(guī)劃融資業(yè)務(wù)，整合其優(yōu)勢(shì)并與市場(chǎng)效率的有效性相結(jié)合，進(jìn)而廣泛推廣。建立有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是建立在為公共服務(wù)事業(yè)提供資金多樣化的基礎(chǔ)上的，政府在此應(yīng)充分發(fā)揮其職能，對(duì)公用事業(yè)企業(yè)進(jìn)行梳理和整合，積極構(gòu)建合理有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和擇優(yōu)機(jī)制。鼓勵(lì)多元化主體共同參與，使國有公用事業(yè)企業(yè)與地方公用事業(yè)企業(yè)保持平衡競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)賦予公用事業(yè)企業(yè)獨(dú)立的市場(chǎng)法人身份，進(jìn)而對(duì)企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化改造。

但是，由于我國公用事業(yè)發(fā)展較快，使得我國的公用事業(yè)融資監(jiān)管改革和融資渠道的擴(kuò)展只能是“摸著石頭過河”。隨著時(shí)間的推移，發(fā)展必須與時(shí)俱進(jìn)，推動(dòng)其現(xiàn)代化，不斷滿足我國社會(huì)主義現(xiàn)代化的需求，探索具有中國特色的公共事業(yè)企業(yè)融資新模式。