閆博
二十世紀(jì)末期,中國的經(jīng)濟(jì)特別是根據(jù)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的需求,進(jìn)行了重要的變革,國有企業(yè)和私營企業(yè)都對自身的資本運營方式進(jìn)行了進(jìn)一步地改革。從本質(zhì)上看,中國的企業(yè)逐漸從傳統(tǒng)的生產(chǎn)運營轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本運營,這也是根據(jù)當(dāng)前社會的實際發(fā)展需求,吸取了多種不同的教訓(xùn)和經(jīng)驗,進(jìn)一步地把運營的模式進(jìn)行變革與創(chuàng)造,是當(dāng)前深化改革的趨勢之下企業(yè)的一個重要發(fā)展方向。因此,如何深入思考企業(yè)在資本運營方面的綜合效率提升,是當(dāng)前企業(yè)在適應(yīng)深化改革的需求條件下必須要解決的一個重要問題,特別是如何從市場經(jīng)濟(jì)的運營過程中探索出屬于符合自身發(fā)展規(guī)律的資本運營模式,是當(dāng)前解決眾多市場經(jīng)濟(jì)難題的一個重要思維出路。
一、資本運營是目前企業(yè)深化改革的實際需求
對于中國當(dāng)前的各類企業(yè)而言,必須要全面運用資本運營的機制,這樣才能夠促進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)代化治理,并且對企業(yè)所擁有的各種資源進(jìn)行有效調(diào)配。從現(xiàn)實的狀況看,資本運營是促進(jìn)企業(yè)形成現(xiàn)代化的公司治理制度的一個重要基礎(chǔ)?,F(xiàn)代化的公司治理體系是中國企業(yè)不斷改革的內(nèi)容和方向之一。企業(yè)在現(xiàn)代化治理的過程中,必須要具備現(xiàn)代化的企業(yè)運營思維,特別是在自主經(jīng)營和自負(fù)盈虧等方面,要形成科學(xué)的平衡體系,對于自身的管理和經(jīng)營方式形成科學(xué)的自我約束模式,才能夠更加合理地運用好手中的資本,逐步拓展企業(yè)的商業(yè)生命。就對企業(yè)而言,如何將經(jīng)濟(jì)職能和社會功能統(tǒng)籌,并且在現(xiàn)代化的企業(yè)治理體系中進(jìn)行科學(xué)地分離,是目前企業(yè)在實現(xiàn)現(xiàn)代化的管理過程中必須解決的一個重要問題。而且企業(yè)要自主并合理地對自身的資產(chǎn)進(jìn)行組合運作,隨著市場的擴張而對企業(yè)的各類資產(chǎn)進(jìn)行有效配置,根據(jù)市場的運行情況合理的運營資本,是企業(yè)在內(nèi)部管理的過程中必須解決的一個重要問題。這就意味著企業(yè)必須有效率地運營這些資本,并且形成科學(xué)的資本組合機制和競爭機制。
從企業(yè)的資產(chǎn)保值和增值的角度上看,企業(yè)提升資本運營的效率也是一種必然的需求。企業(yè)要把自身資產(chǎn)的活力充分地調(diào)動起來,把原有的一些資產(chǎn)從固態(tài)化轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有?,這樣才能夠讓資金和資本都能夠在市場的合理運營之下擴大原有的收益。企業(yè)通過股票上市或者從而在經(jīng)營的過程中對資產(chǎn)進(jìn)行增值。但是實際的情況看,大多數(shù)的企業(yè)在一些資本的運營過程中,其實有很多資本還沒有進(jìn)入到市場上進(jìn)行流動。因此,企業(yè)的資產(chǎn)要進(jìn)行評估,通過社會公眾高溢價發(fā)行股票來稀釋其他股本進(jìn)行增值,也可以通過進(jìn)入到股票的二級市場上進(jìn)行增值。
資本的擴張是大多數(shù)上市公司最為重要的一項優(yōu)勢和權(quán)力,因此企業(yè)要在配股的比例受到限制的背景之下,對轉(zhuǎn)配的部分進(jìn)一步優(yōu)化,從而實現(xiàn)股本擴張和資本運營能力的提升,避免由于配股權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制之后影響到企業(yè)的資本運營效率。
從另一個角度看,如何實現(xiàn)兩個根本轉(zhuǎn)變,對企業(yè)的資本運營效率進(jìn)行提升,也是擺在中國大多數(shù)企業(yè)面前的一個重要問題。當(dāng)前中國的企業(yè)已經(jīng)是要逐步的從經(jīng)濟(jì)增長粗放型轉(zhuǎn)變成為集約型的模式,企業(yè)要充分地符合當(dāng)前改革和發(fā)展的主題。因此企業(yè)要深入的思考當(dāng)前的市場資源配置機制,并且在資本機制的基礎(chǔ)上充分發(fā)揮各種資源運營的模式優(yōu)化,從而在資源配置的過程中形成更科學(xué)的主導(dǎo)作用。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)機制主要是一種行政性的機制,這樣的一種機制,主要還是從本質(zhì)上對資本進(jìn)行優(yōu)化配置,如果否定了原有的資本配置模式,則有可能在資本運營效率上面無法充分提升。因此,企業(yè)要深入考慮,如何對傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長方式進(jìn)行轉(zhuǎn)變,特別是從原有的投資推動方式轉(zhuǎn)變成為對資本運營機制的深入轉(zhuǎn)變與思考,引入資本機制和資本運營的模式,在經(jīng)濟(jì)角度的基礎(chǔ)上,只有引入資本運營的機制,才能夠不斷強化企業(yè)內(nèi)部的激勵機制和約束機制,從而避免企業(yè)在運營的過程中對資本缺乏導(dǎo)向,影響企業(yè)的資本增長。因此企業(yè)要深入分析,按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實際需求,對企業(yè)的存量資本進(jìn)行調(diào)整,這種存量調(diào)整也是歸口于企業(yè)的資本運營方式,通過企業(yè)合理收購或者兼并,包括對資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓等。企業(yè)讓原有相對停止流動的資產(chǎn)流動起來,可以讓多余的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去,從而讓資本在運營的過程中形成最為高效和最為合理的配置方式。
二、企業(yè)資本運營效率充分提升的基本原則
1.企業(yè)在進(jìn)行資本運營的過程中,要解決一些核心和關(guān)鍵的問題。其關(guān)鍵就在于如何培養(yǎng)一些真正關(guān)心資本效率的所有人,不要僅僅把資本的流動和運營作為資產(chǎn)在各個部門或企業(yè)之間的簡單流動。真正實現(xiàn)這個問題就必須要重視企業(yè)內(nèi)部的各類資產(chǎn)關(guān)系的理順,只有產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰和理順之后,才能夠進(jìn)行高效的資本運營和配置。
2.資本運營并不是短期之間所實現(xiàn)的一項權(quán)宜之計,更是應(yīng)該深入考慮到資本運營與企業(yè)長期可持續(xù)運營之間的關(guān)系。只有采取更科學(xué)的方式,才能夠讓企業(yè)徹底利用資本運營進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)整。企業(yè)應(yīng)該充分的分析社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革的整體目標(biāo),統(tǒng)籌企業(yè)當(dāng)中的各項資本資源,通過逐步實施各種保護(hù)和資本運營的機制,形成配套的企業(yè)治理政策和配套的改革措施,健全當(dāng)前企業(yè)內(nèi)部的各種保障體系,對債權(quán)轉(zhuǎn)股的一些方案進(jìn)行落實,并且從企業(yè)兼并和收購等關(guān)鍵環(huán)節(jié)中加強對資本的運營和監(jiān)督,這樣才能夠?qū)ζ髽I(yè)的資本運轉(zhuǎn)形成比較好的制度性保障作用。
3.資本運營的核心就是讓資本保持流動性。沒有流動性資本就不可能實現(xiàn)增值,資本也就喪失了原有應(yīng)該具備的資產(chǎn)價值和意義。因此,在上市公司大部分的股本流通的過程中,也應(yīng)該要加強這些資本的流動性,特別是在股權(quán)市場上要加強內(nèi)部擴容和外部擴容之間的統(tǒng)籌,在國家核定的各種股票發(fā)行額度當(dāng)中,要進(jìn)一步地與當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展實際需求相對接,鼓勵更多的股份能夠分階段或分步驟的進(jìn)入到股權(quán)市場上,從而讓各類企業(yè)的資產(chǎn)能夠在日常增值。
需要專門分析的是,一些企業(yè)有一些國有股份或者法人股份,如果轉(zhuǎn)讓給社會公眾的話,應(yīng)該是要保障中國國民經(jīng)濟(jì)中公有制經(jīng)濟(jì)要占主導(dǎo)地位的狀況。原有國有資產(chǎn)主要有三種比較基礎(chǔ)的表現(xiàn)形式,包括貨幣的形態(tài)、實物的形態(tài)以及證券的形態(tài)。一些能夠適合進(jìn)行股份制改革的企業(yè),要加強推動把原有的一些國有股份在符合國家證券法規(guī)和相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的情況下轉(zhuǎn)化為社會公眾股份,這主要是促進(jìn)國有資產(chǎn)的流動和增持,這樣能夠讓企業(yè)更成熟運營這些原有的資本,國有資產(chǎn)不僅可以進(jìn)行保值,而且還可以通過資本運營的方式進(jìn)行增值,提高資本運營的效率。引入資本機制之后,無論是國家層面還是企業(yè)層面,都能夠獲得更多的收益,這也是資本運營的過程中一種新的發(fā)展趨向。
三、企業(yè)資本運營效率的提升策略
1.企業(yè)要加強實業(yè)資本的運營。職業(yè)資本的運營從本質(zhì)上就是將資本直接投入到生產(chǎn)經(jīng)營活動中,這些資本包括了固定資本和流動資本,這是企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品或服務(wù)研發(fā)與經(jīng)營的前提。企業(yè)應(yīng)該積極確定各種資本運營的責(zé)任,確保各項資本的運營在各個環(huán)節(jié)當(dāng)中都能進(jìn)行風(fēng)險的控制,這樣才能夠保證企業(yè)的各項實業(yè)資本在運營的過程中保持有序和高效。
2.企業(yè)要積極開展金融資本的運營。金融資本的運營其實就是企業(yè)以金融資本為主要對象所進(jìn)行的一系列資本運營活動,一般不涉及到企業(yè)的固定資產(chǎn),包括企業(yè)的廠房還有原材料等實物的運作,從本質(zhì)上就是與實業(yè)資本運營相對應(yīng)的一個概念。這些運營的方式主要還是以有價證券的方式為主要的表現(xiàn)模式,包括對股票或者債券的運營等,也可以是企業(yè)在持有一些具有可交易特征的商品或其他種類物品的合約,比如期貨合約等。在運營的過程中,企業(yè)在直接從事金融資本的運營活動時,主要還是通過買賣有價證券或者履行期貨合約的方式進(jìn)行資本運作。因此金融資本的運營主要是通過股息或者紅利所形成的一系列收益,其固定報酬收益主要還是有賴于有價證券的價格波動。因此,企業(yè)在運營自身的金融資本的過程中,對金融資本的買賣活動要運用一定的技巧或模式,包括對各種類型金融資本的升值狀況進(jìn)行保障,從而實現(xiàn)企業(yè)的資本增值。
這主要有兩種不同的表現(xiàn)方式。一方面就是企業(yè)通過金融資本的運營為企業(yè)的投資或融資的渠道進(jìn)行拓寬,在長期以來中國的企業(yè)主要是以實業(yè)資本的運營方式來實現(xiàn)資本的增值,企業(yè)并不善于進(jìn)行金融資本的投資,但是為了適應(yīng)當(dāng)前社會主義市場經(jīng)濟(jì)的新的需求,必須全面掌握當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)各種不同類型的資本運作模式,才能夠真正意義上讓金融資本活躍起來,也才能夠在未來的市場發(fā)展過程中獲得可持續(xù)發(fā)展的資金動力。另一方面,金融資本的運營其實是更加符合當(dāng)前國際金融市場發(fā)展的一種運營模式,其本身就是對企業(yè)的運營發(fā)展方式提供了新的方向,對于即將進(jìn)入到國際市場,或者已經(jīng)進(jìn)入國內(nèi)市場的綜合性企業(yè)而言,更需要運用這些資本對接的方式,來強化自身與國際市場之間的對接,從而為企業(yè)的國際化發(fā)展奠定扎實的金融基礎(chǔ)。
除了上述的金融資本和實業(yè)資本的運營模式之外,產(chǎn)權(quán)的資本運營也是企業(yè)當(dāng)前在運營的過程中的一個重要部分。產(chǎn)權(quán)資本的運營主要是企業(yè)在資本運營的過程中的一種重要方式,產(chǎn)權(quán)資本的運營對象重點就是產(chǎn)權(quán),因此其經(jīng)營的模式也就是將產(chǎn)權(quán)進(jìn)行交易,讓企業(yè)的資本能夠得以集中或分散。這種方式是為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供基礎(chǔ),為企業(yè)間接帶來更多的收益。產(chǎn)權(quán)從一定意義上看,其實就是企業(yè)的重要資本之一,強調(diào)產(chǎn)權(quán)作為一種資本,其重要的意義就是在于企業(yè)能夠把自身的資本和技術(shù)等方面作為一項可流通的資源,在更大的市場范圍內(nèi)進(jìn)行運作,企業(yè)通過兼并或者收購等方式對產(chǎn)權(quán)資本進(jìn)行運營,也可以通過租賃或者托管等方式,讓產(chǎn)權(quán)資本產(chǎn)生活力,從而進(jìn)一步地在市場上進(jìn)行資本擴張,為企業(yè)的資本價值最大化提供良好的運營模式。
從上述的這些方面可以看出資本的流動和運作,實際上是可以通過多種不同的途徑來實現(xiàn)的。資本在有效運營的過程中,實際上是需要企業(yè)對自身的資本結(jié)構(gòu)有比較清晰地了解,包括企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn),都要統(tǒng)籌于企業(yè)的資本運營格局中。通過有效的運營策略讓資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,從而適應(yīng)當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求,這也是企業(yè)在一定程度上適應(yīng)當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一種重要的運營模式。
四、結(jié)語
企業(yè)的運營過程中,加強對資本運營效率的推動是當(dāng)前中國各類企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)改革的一個重要的趨向,企業(yè)必須要建立現(xiàn)代化的企業(yè)治理體系,并且重視對內(nèi)在的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,實現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變,才能夠適應(yīng)當(dāng)前金融改革的深化發(fā)展需求,優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。因此,企業(yè)在金融資本和實業(yè)資本的運營等方面都會形成比較科學(xué)的思維,而且要重視對長期資本的活化,這樣才能夠形成更加良好的資本格局。
(作者單位:陜西豐源釩業(yè)科技發(fā)展有限公司)