高速公路投資效益的研究

靳 瑩

一、前言

高速公路建設(shè)對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。高速公路縮短了貨物運(yùn)輸時(shí)間，節(jié)約車輛行使費(fèi)用，同時(shí)促進(jìn)高速公路沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快與交通運(yùn)輸業(yè)密切相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。更為重要的是，高速公路有利于穩(wěn)固國家戰(zhàn)略布局，在國防和軍事上都發(fā)揮著重要作用，是物資運(yùn)輸?shù)闹匾Ｕ?。很多企業(yè)看重高速公路項(xiàng)目投資的巨大效益，高速公路項(xiàng)目投資效益研究是企業(yè)投資高速公路項(xiàng)目的前提條件。

二、我國高速公路取得的成就

我國現(xiàn)階段高速公路以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，在交通基礎(chǔ)設(shè)施方面、運(yùn)輸服務(wù)方面、科技創(chuàng)新方面以及對外開放方面都取得了巨大成就。一是交通基礎(chǔ)設(shè)施方面。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2020 年年底，我國鐵路全國總里程達(dá)到14.6 萬公里；公路全國總里程達(dá)到519.81 萬公里，公路養(yǎng)護(hù)里程數(shù)更是達(dá)到了514.40 萬公里；高速公路總里程為16.10 萬公里，占公路總里程的14%；高速公路車道里程達(dá)到72.31 萬公里。二是運(yùn)輸服務(wù)方面。以2017 年數(shù)據(jù)為例，我國鐵路旅客周轉(zhuǎn)量和公路貨運(yùn)量均居世界第一位。其中，僅2017 年一年的時(shí)間，我國全國完成客運(yùn)量184.9 億人次，完成旅客周轉(zhuǎn)量3.3 萬億人次；貨運(yùn)量完成472 億噸、貨物周轉(zhuǎn)量更是達(dá)到20 萬億噸公里。我國政策支持鼓勵高速公路建設(shè)發(fā)展，未來我國高速公路將繼續(xù)飛速發(fā)展，總里程數(shù)將不斷刷新，領(lǐng)航世界高速公路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

三、高速公路投資效益研究意義

高速公路產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，使得我國的交通軌道四通八達(dá)，道路車流量不斷刷新紀(jì)錄，高速公路通行費(fèi)收入總額也在不斷提高。很多私營企業(yè)甚至外資企業(yè)都瞄準(zhǔn)了高速公路投資收益這個(gè)領(lǐng)域，不斷投資高速公路項(xiàng)目。任何投資都不可避免的伴隨風(fēng)險(xiǎn)的存在，尤其是投資金額巨大的高速公路投資項(xiàng)目，及時(shí)分析高速公路項(xiàng)目投資存在的風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。分析高速公路項(xiàng)目投資效益，一方面可以幫助投資企業(yè)選擇合適企業(yè)自身發(fā)展的項(xiàng)目進(jìn)行合理投資，避免因投資帶給企業(yè)發(fā)展的沖擊，提高投資的成功率；另一方面，分析高速公路項(xiàng)目投資效益，可以幫助企業(yè)了解項(xiàng)目的投資意義，在競投標(biāo)過程中合理設(shè)置競標(biāo)金額，降低企業(yè)競投標(biāo)成本的同時(shí)提高項(xiàng)目競爭力?？傊?，研究高速公路項(xiàng)目投資效益對促進(jìn)我國交通運(yùn)輸以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要意義，是國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的有力保障。

四、高速公路投資效益的分類

高速公路投資效益可以解釋為投資過程中的資源節(jié)約。投資效益從小處說就是投資企業(yè)以最少的投資獲得最大的收益，將利益最大化的過程；投資效益往大了說就是在社會資源一定的前提條件下，各類企事業(yè)單位通過合理配置資源，實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會財(cái)務(wù)最大化的過程。高速公路項(xiàng)目投資收益指的是投資企業(yè)在投資高速公路項(xiàng)目時(shí)所獲得的收益，計(jì)算方法相對簡單，用項(xiàng)目總收入減去項(xiàng)目總支出，即：高速公路項(xiàng)目投資收益=高速公路項(xiàng)目總收入-高速公路項(xiàng)目總支出。高速公路項(xiàng)目投資往往需要較大金額，投資周期長，投資企業(yè)往往是瞄準(zhǔn)了巨大收益才會投資高速公路項(xiàng)目。國家鼓勵高速公路項(xiàng)目投資，主要是看到高速公路項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的巨大推動作用。從國家層面上看，高速公路項(xiàng)目投資收益屬于宏觀收益，推動國家整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；企業(yè)等投資主體主要看重企業(yè)可以從中獲得的具體利益，屬于微觀效益。通過以上分析可以看出，高速公路項(xiàng)目投資收益主要包括宏觀效益和微觀效益兩種類型。

（一）高速公路項(xiàng)目投資宏觀效益

高速公路項(xiàng)目投資的宏觀效益指的是在國家層面上，投資修建高速公路項(xiàng)目對就業(yè)、沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及交通運(yùn)輸行業(yè)帶來的有利影響，關(guān)注的是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)效益。修建一條高速公路最直觀的收益是建立兩地之間的交通連接，便于兩地貨物運(yùn)輸、人員流動。除此之外，修建公路需要大量的勞動力，增加了大量就業(yè)崗位；除了高速公路連通的兩地外，沿線地區(qū)也會有所收益，帶動沿線地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級。國家修建高速公路，基本目的就是關(guān)注民生，首先考慮其宏觀收益，分析高速公路對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的影響。

（二）高速公路項(xiàng)目投資微觀效益

企業(yè)投資高速公路項(xiàng)目，首先考慮的是企業(yè)自身的收益情況，分析該投資項(xiàng)目是否有利潤，利潤能達(dá)到多少，這屬于微觀收益的范疇。高速公路項(xiàng)目投資的微觀收益，是企業(yè)前期修建該高速公路的投入以及建成通車后經(jīng)營該高速公路項(xiàng)目所獲得的收益之間的差額。我國現(xiàn)有高速公路基本屬于收費(fèi)公路，除法定節(jié)假日規(guī)定的7 座及7 座以下小型客車免收高速公路通行費(fèi)、綠色蔬菜等貨物運(yùn)輸免收通行費(fèi)外，其他通行車輛都需要按通行里程數(shù)繳納通行費(fèi)，屬于準(zhǔn)公共物品。修建高速公路需要巨大的資金支持，單靠國家財(cái)政支出難以滿足高速公路修建需求。國家為了彌補(bǔ)高速公路修建資金不足的問題，出臺一系列政策吸引企業(yè)投資高速公路項(xiàng)目，將高速公路建成通車后的一定時(shí)間段的經(jīng)營權(quán)交給投資企業(yè)，企業(yè)可以依靠收取通行費(fèi)、投放廣告等方式獲取收益。

企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資是為了從項(xiàng)目中獲得效益。企業(yè)投資高速公路的出發(fā)點(diǎn)是從項(xiàng)目中獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)，企業(yè)在經(jīng)營高速公路項(xiàng)目時(shí)限內(nèi)所獲得的所有收入就是該企業(yè)投資高速公路項(xiàng)目所能獲得的所有收入?！陡咚俟方?jīng)營公司財(cái)務(wù)管理辦法》中將高速公路投資企業(yè)的營業(yè)收入定義為:高速公路企業(yè)的營業(yè)收入是指公司在經(jīng)營期限內(nèi)所取得的車輛通行費(fèi)收入和其他高速公路相關(guān)業(yè)務(wù)收入。高速公路車輛通行費(fèi)是指經(jīng)營企業(yè)按照國家規(guī)定的通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對通行車輛收取的費(fèi)用。高速公路其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入指的是經(jīng)營企業(yè)在從事車輛修理、車輛清洗、廣告投放、材料銷售、通訊服務(wù)、加油、餐飲等業(yè)務(wù)取得的收入。

五、高速公路項(xiàng)目投資效益組成

高速公路項(xiàng)目投資收益主要包括：高速公路車輛通行費(fèi)收入、沿途廣告投放收入、高速公路服務(wù)區(qū)承包費(fèi)或者經(jīng)營收入。其中，高速公路車輛通行費(fèi)是高速公路項(xiàng)目收益主體，而通行費(fèi)主要受車流量、車輛通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、通行費(fèi)收費(fèi)年限等因素影響。車流量的影響因素又包括地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、環(huán)境、平行公路等；通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)主要由政府和物價(jià)局決定；收費(fèi)期限受其他很多因素的制約。這些影響因素企業(yè)都無法決定，分析各影響因素可以幫助企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高高速公路項(xiàng)目投資效益。

（一）車流量

車輛通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和通行費(fèi)收費(fèi)期限一定的條件下，高速公路的車流量直接決定了高速公路通行費(fèi)收入。截止2019 年6 月，我國汽車保有量達(dá)到3.4 億輛，隨著社會經(jīng)濟(jì)水平的提高，政府發(fā)放購車消費(fèi)券等刺激消費(fèi)政策，我國汽車保有量將進(jìn)一步提高。高速公路車流量也在不斷增加。高速公路車流量的影響因素主要包括:

1.區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。我國沿海地區(qū)和東部地區(qū)屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，在發(fā)達(dá)地區(qū)修建高速公路，車流量一般比較大。而在經(jīng)濟(jì)相對落后的西部地區(qū)車流量相對較小。高速公路項(xiàng)目所需資金較大，東西部地區(qū)高速公路的修建費(fèi)用基本相同，西部地區(qū)由于復(fù)雜的地理環(huán)境，高速公路修建費(fèi)用比東部地區(qū)稍高。此時(shí)，由于西部地區(qū)高速公路修建費(fèi)用較高，車流量較少，對高速公路項(xiàng)目投資提出嚴(yán)峻考驗(yàn)。

2.平替交通運(yùn)輸市場競爭。鐵路運(yùn)輸量較大、運(yùn)輸價(jià)格較少、運(yùn)輸更為安全，分流了高速公路的部分客流量；航空運(yùn)輸速率快，分流了大量對運(yùn)輸時(shí)效要求高的顧客。平替交通運(yùn)輸市場對高速公路運(yùn)輸市場造成巨大沖擊。

3.汽車保有量。我國汽車保有量不斷提高，高速公路的車流量也隨之不斷增加。受疫情影響，車輛購買量有所降低，政府為刺激消費(fèi)，不斷推出購車優(yōu)惠政策，諸如減免車輛購置稅、貸款購車免利息、購車消費(fèi)券補(bǔ)貼等。

（二）高速公路通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

高速公路通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)直接影響高速公路通行費(fèi)收入。車流量一定的條件下，高速公路通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)定得越高，高速公路收入越多。但是，高速公路通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由國家和地方主管部門確定，交由物價(jià)主管部門審核，《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》規(guī)定經(jīng)營性公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由省、自治區(qū)、直轄市人民政府交通主管部門會同同級價(jià)格主管部門審核后，報(bào)本級人民政府審查批準(zhǔn)。國家法定節(jié)假日高速公路七座及七座以下客車免通行費(fèi)、鮮活農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸車輛免通行費(fèi)等政策的實(shí)施，對高速公路項(xiàng)目收益造成巨大沖擊。

（三）高速公路通行費(fèi)收費(fèi)期限

企業(yè)投資高速公路項(xiàng)目，由企業(yè)出資修建高速公路以及后期高速公路的養(yǎng)護(hù)，企業(yè)的收益主要來源是高速公路通車后對通行車輛收取一定期限通行費(fèi)。一般來說，高速公路通行費(fèi)收費(fèi)期限越長，該項(xiàng)目的投資的收入就越多?！妒召M(fèi)公路管理?xiàng)l例》規(guī)定：由政府還貸的高速公路的收費(fèi)期限，要按照用收費(fèi)償還貸款、償還有償集資款的原則確定，最長不得超過15 年；國家確定的中西部省、自治區(qū)、直轄市的政府還貸高速公路收費(fèi)期限，最長不得超過20 年；經(jīng)營性公路的收費(fèi)期限，按照收回投資并有合理回報(bào)的原則確定，最長不得超過25 年；國家確定的中西部省、自治區(qū)、直轄市的經(jīng)營性公路收費(fèi)期限，最長不得超過30 年。

六、高速公路項(xiàng)目投資支出組成

企業(yè)之所以投資高速公路項(xiàng)目，主要是看準(zhǔn)高速公路項(xiàng)目的巨大收益，通過投資高速公路項(xiàng)目獲取高速公路的收費(fèi)權(quán)，并通過收取車輛通行費(fèi)、外包高速公路服務(wù)區(qū)、沿途投放廣告等一系列經(jīng)營活動收回投資并獲得合理的效益。高速公路項(xiàng)目的效益不僅要看項(xiàng)目的收入，更要研究項(xiàng)目的支出成本。高速公路項(xiàng)目的投資成本主要包括獲取高速公路項(xiàng)目競標(biāo)的費(fèi)用、高速公路的修建費(fèi)用和后期高速公路的經(jīng)營活動所發(fā)生的費(fèi)用三部分。

為明確高速公路項(xiàng)目的成本費(fèi)用，交通部和財(cái)政部聯(lián)合制定了《高速公路經(jīng)營公司財(cái)務(wù)管理辦法》，并對高速公路投資企業(yè)的成本費(fèi)用構(gòu)成作了如下規(guī)定。

表1 中對高速公路投資企業(yè)的成本費(fèi)用構(gòu)成作了明確界定，便于高速公路投資企業(yè)規(guī)范項(xiàng)目支出成本。高速公路項(xiàng)目投資企業(yè)的投資成本主要包括:高速公路建設(shè)成本（BOT 等方式）、高速公路經(jīng)營權(quán)受讓價(jià)格、高速公路運(yùn)營成本。

表1 高速公路投資企業(yè)經(jīng)營成本費(fèi)用構(gòu)成項(xiàng)目表

結(jié)合以上分析看出，高速公路項(xiàng)目投資企業(yè)按照投資時(shí)間可以分為項(xiàng)目初始投資成本和項(xiàng)目后期運(yùn)營成本兩類。高速公路項(xiàng)目初始投資成本就是項(xiàng)目在競投標(biāo)階段的所有支出成本，而項(xiàng)目后期運(yùn)營成本包括高速公路修建費(fèi)用支出、綠化費(fèi)用支出、路面養(yǎng)護(hù)費(fèi)用支出、通訊安全等方面的所有支出。

七、高速公路項(xiàng)目投資效益評價(jià)

高速公路是社會經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，與此同時(shí)，高速公路網(wǎng)的不斷建成又反作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。高速公路網(wǎng)的不斷完善是我國實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的重要表現(xiàn)之一。高速公路是國家重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施，1990 年8 月21 日，人民日報(bào)刊登，我國大陸興建最早的一條高速公路——“沈大高速公路”于20 日全線試通車，標(biāo)志我國已進(jìn)入高速公路時(shí)代。截至2019 年底，我國高速公路總里程達(dá)到15萬公里，穩(wěn)居世界第一位。高速公路行業(yè)不斷發(fā)展，很多企業(yè)發(fā)現(xiàn)了高速公路項(xiàng)目帶來的巨大效益。高速公路項(xiàng)目投資企業(yè)在對高速公路項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，首先要考慮到高速公路項(xiàng)目的特點(diǎn)，例如項(xiàng)目投資金額大、資金回收周期長等特點(diǎn)。投資企業(yè)為了規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，需要及時(shí)分析項(xiàng)目可能的存在風(fēng)險(xiǎn)類型，建立起該項(xiàng)目投資效益準(zhǔn)確的評價(jià)體系，在評價(jià)體系的基礎(chǔ)上，調(diào)整投資戰(zhàn)略，做出正確的投資決策。

（一）高速公路項(xiàng)目投資效益包括宏觀效益和微觀效益。高速公路項(xiàng)目宏觀效益指國家層面上對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，通過修建高速公路，帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展；高速公路項(xiàng)目的微觀效益指的是企業(yè)層面的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)投資的根本目的是通過該項(xiàng)目獲得收益。

（二）高速公路項(xiàng)目投資收入主要包括通行費(fèi)收入、服務(wù)區(qū)經(jīng)營收入和廣告投放收入。高速公路車輛通行費(fèi)收入是該項(xiàng)目的主要投資收入，在高速公路通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定的情況下，車流量越大，該項(xiàng)目的收入也就越多。預(yù)測高速公路車流量的方法有定性分析法、回歸預(yù)測法、四階段法等，其中，四階段法是現(xiàn)階段應(yīng)用最多的方法。影響高速公路車流量的因素主要包括區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、平行運(yùn)輸方式的市場競爭、汽車保有量等。

（三）高速公路項(xiàng)目投資成本主要包括項(xiàng)目競投標(biāo)的成本和項(xiàng)目運(yùn)營成本。在高速公路投資項(xiàng)目競投標(biāo)時(shí)期，采用收益法更實(shí)用；項(xiàng)目的營業(yè)成本主要包括公路后期的路面養(yǎng)護(hù)成本、高速公路通行費(fèi)收費(fèi)成本、通訊和監(jiān)控設(shè)施的維護(hù)成本、固定資產(chǎn)的折舊成本等。

（四）高速公路項(xiàng)目投資效益評價(jià)指標(biāo)體系包括凈現(xiàn)值指標(biāo)、凈現(xiàn)值率指標(biāo)、內(nèi)部收益率指標(biāo)和貼現(xiàn)回收期指標(biāo)。效益評價(jià)體系對各個(gè)指標(biāo)中涉及的收入、成本、期望收益率三個(gè)參數(shù)進(jìn)行了分析。

（五）高速公路項(xiàng)目投資效益風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性、持續(xù)性、多樣性和多變性。高速公路項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括高速公路投資企業(yè)的經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。高速公路項(xiàng)目投資的外部風(fēng)險(xiǎn)包括區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)、車輛通行費(fèi)收費(fèi)政策的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)、平行替代運(yùn)輸方式帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。針對高速公路項(xiàng)目投資效益出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，有針對性的提出防范措施：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范措施、財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的防范措施、車流量風(fēng)險(xiǎn)的防范措施、政策變動風(fēng)險(xiǎn)的防范措施以及不可抗力因素風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。

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