我國小微企業(yè)通過供應(yīng)鏈金融方式融資的路徑研究*

文/王曉蕾（浙江經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

融資困難的問題長久以來都制約著我國小微企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)《中國小微企業(yè)白皮書（2017）》的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國小微企業(yè)總體的資金缺口高達(dá)15萬億元。根據(jù)小微企業(yè)的實(shí)際情況以及銀行等金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)偏好，只有37%的小微企業(yè)能夠從商業(yè)銀行獲得融資。近年來，銀行方面的數(shù)據(jù)顯示，雖然小微企業(yè)貸款實(shí)現(xiàn)了較快增長，但與龐大的融資需求相比，信貸供給仍然不足。而造成小微企業(yè)融資困難現(xiàn)狀的主要原因來源于信息不對稱和抵押品不足等多個(gè)方面。

近年來，我國學(xué)者對供應(yīng)鏈金融這種新型的融資方式進(jìn)行了研究。供應(yīng)鏈金融是以某一個(gè)核心企業(yè)為中心，其供應(yīng)商、制造商和分銷商等處于生產(chǎn)、運(yùn)輸、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)上，形成一個(gè)整體的商業(yè)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，以推動(dòng)各個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高融資便利性。構(gòu)建這樣一個(gè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵在于通過互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)平臺(tái)的引入，結(jié)合大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，形成一個(gè)覆蓋商業(yè)、物流、資金等各方面信息的信用融資體系。這對于優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、解決中小企業(yè)融資困難問題具有重要作用。

一、供應(yīng)鏈金融的概念和主要模式

（一）供應(yīng)鏈融資的概念

供應(yīng)鏈融資就是通過對某一具體商品的實(shí)際貿(mào)易情況以及某一核心公司的信貸狀況，以其未來的現(xiàn)金流為主要的還款來源，通過與金融機(jī)構(gòu)的各類金融產(chǎn)品進(jìn)行合作，通過單筆交易或以授信的方式進(jìn)行融資。

簡而言之，供應(yīng)鏈融資是一種通過銀行等金融機(jī)構(gòu)，將核心企業(yè)和上游、下游的企業(yè)聯(lián)系在一起，從而為這些企業(yè)提供一種具有彈性的金融產(chǎn)品和服務(wù)。深圳發(fā)展銀行用“1+N”來形容這種模式。某種特定商品的供應(yīng)鏈從原材料的購買，到中間產(chǎn)品的加工、最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，再到終端客戶的分銷網(wǎng)絡(luò)向消費(fèi)者提供商品，把供應(yīng)商、制造商、分銷商和零售商聯(lián)系在一起。在這種供應(yīng)鏈中，具有較強(qiáng)競爭力和較大規(guī)模的核心企業(yè)由于自身的優(yōu)勢，形成了“1”，即為核心。與之相關(guān)聯(lián)的上下游企業(yè)，大多數(shù)以小微企業(yè)為主，即為“N”。小微企業(yè)往往面臨融資難題，它們從金融機(jī)構(gòu)得到的融資非常有限。這樣的資金傾向失衡，很可能會(huì)造成整個(gè)供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш狻Ｔ诠?yīng)鏈融資模式中，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以高效地將資金投向較薄弱的上下游小微企業(yè)，為“N”企業(yè)提供全方位的融資服務(wù)，從而防范供應(yīng)鏈出現(xiàn)不平衡的問題，幫助整個(gè)供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)增值。

供應(yīng)鏈金融的理念為我們提供了一個(gè)全新的思路。它突破了傳統(tǒng)的著眼于單一企業(yè)的局限，從整體的高度俯視整個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈，以產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的思維為行業(yè)提供金融服務(wù)。這不僅解決了中小微企業(yè)的融資難題，還延伸了金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)深度，在解決小微企業(yè)信貸融資難題上具有獨(dú)特的意義。

（二）供應(yīng)鏈融資的參與主體

在小微企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式中，由于小微企業(yè)通常缺乏抵押質(zhì)押物，第三方擔(dān)保公司或擔(dān)保人成為常見的一種增信方式。因此，參與者通常有金融機(jī)構(gòu)、小微企業(yè)以及第三方擔(dān)保公司。然而，在供應(yīng)鏈融資模式中，參與方在金融機(jī)構(gòu)和融資公司的基礎(chǔ)上，還包括處于供應(yīng)鏈中的核心公司和其余相關(guān)聯(lián)的公司。

在供應(yīng)鏈融資的整體生態(tài)中，金融機(jī)構(gòu)是資金提供者和授信者；小微企業(yè)既是資金需求者也是金融機(jī)構(gòu)的受托人；核心企業(yè)起到了連接金融機(jī)構(gòu)與鏈上各企業(yè)之間的橋梁作用；而物流企業(yè)不僅承擔(dān)著商品運(yùn)輸流通的任務(wù)，為小微企業(yè)提供信用擔(dān)保，也起到協(xié)助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估和貨物監(jiān)管的作用。小微企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的市場主體，在為小微企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)，利用好規(guī)模效應(yīng)和大數(shù)據(jù)法則，有助于降低金融機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈上的各成員企業(yè)發(fā)揮各自的作用，相互協(xié)調(diào)，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益，搭建一個(gè)高效多贏的融資模式，不僅能夠緩解小微企業(yè)的融資困境，也提高了供應(yīng)鏈中各企業(yè)的收益。

（三）小微企業(yè)供應(yīng)鏈融資的主要模式

1.保兌倉融資模式

處在供應(yīng)鏈下游的企業(yè)，為了獲取原料和生產(chǎn)所需的成品，必須事先將款項(xiàng)支付給供應(yīng)商。對短期資金周轉(zhuǎn)不暢的公司，可以利用“保兌倉”方式為其專門的預(yù)付款帳戶進(jìn)行融資，以獲取銀行的短期信貸服務(wù)。保兌倉是一種融資業(yè)務(wù)，它通過供應(yīng)商在銀行的指定倉庫中設(shè)置的倉單作為抵押。除了上游供應(yīng)商、下游廠商（金融公司）、供應(yīng)鏈銀行等企業(yè)的介入之外，保兌倉庫還要求倉庫管理者參與，并對其進(jìn)行評價(jià)、監(jiān)督。融資公司可利用保兌業(yè)務(wù)分批支付，不需要一次全部支付，從而減輕了公司的短期資金壓力。

保兌倉業(yè)務(wù)既能使投融資公司進(jìn)行杠桿收購，又能使供貨商擴(kuò)大銷售，還能使銀行獲得利潤，實(shí)現(xiàn)多贏。該模式可以有效地解決中小企業(yè)在全額采購過程中遇到的資金難題。此外，在銀行看來，保兌倉業(yè)務(wù)不但可以為銀行提供更多的客戶資源，還可以提供一種高效的風(fēng)控方式，從而降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

2.融通倉融資模式

融通倉融資是一種以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的新型的金融和物流集成的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。它不僅為客戶提供高質(zhì)量、高附加值的物流加工業(yè)務(wù)，也為客戶提供間接或直接的財(cái)務(wù)支持，從而提升整個(gè)供應(yīng)鏈的績效，提升各企業(yè)的經(jīng)營效益和資金使用效率。從供應(yīng)鏈金融的角度出發(fā)，當(dāng)小微企業(yè)采取倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)融資時(shí)，銀行應(yīng)著重考察其是否有穩(wěn)定的庫存、是否有長期的合作伙伴、公司整體的經(jīng)營情況、企業(yè)在整個(gè)供應(yīng)鏈中所處的地位等。這些因素應(yīng)當(dāng)作為銀行作出信貸決策的基礎(chǔ)依據(jù)。

此外，融通倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)引入第三方的物流公司來對抵押物進(jìn)行驗(yàn)收、估價(jià)、監(jiān)管，并據(jù)此提供相應(yīng)的憑證或證明，幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)管理，從而進(jìn)一步降低銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提供銀行的積極性。另外，銀行還可以根高第三方物流公司的規(guī)模和業(yè)務(wù)能力，授予其一定的信用額度，使其可以對小微企業(yè)的融資進(jìn)行直接的運(yùn)營和風(fēng)險(xiǎn)管理。這樣既能使流程更加簡單，提高供應(yīng)鏈產(chǎn)銷環(huán)節(jié)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，又可以有效地轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，減少銀行的運(yùn)營成本。在融通倉融資模式下，小微企業(yè)可以利用物流倉儲(chǔ)的融資，把不能被銀行接受的貨物轉(zhuǎn)化成銀行能夠接受的質(zhì)押物，為銀企之間建立起一條新的聯(lián)系紐帶。

3.應(yīng)收賬款融資模式

應(yīng)收賬款融資是指企業(yè)以未到期的應(yīng)收賬款向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的行為。以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的應(yīng)收賬款融資一般是為處于供應(yīng)鏈上游的債權(quán)人提供融資。整個(gè)過程涉及債權(quán)人公司、債務(wù)公司和金融機(jī)構(gòu)。債務(wù)公司在整個(gè)過程中提供一種反擔(dān)保，即當(dāng)融資公司出現(xiàn)還款問題時(shí)，債務(wù)人公司以債務(wù)為基礎(chǔ)來彌補(bǔ)銀行的損失。在向融資企業(yè)發(fā)放信用貸款之前，銀行仍需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。但是其評估的重點(diǎn)除了小微企業(yè)本身外，還應(yīng)更加關(guān)注下游企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險(xiǎn)以及整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營情況。應(yīng)收賬款融資模式可以有效地滿足小微企業(yè)的短期融資需求，推動(dòng)小微企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，有利于供應(yīng)鏈的整體高效運(yùn)行。

二、小微企業(yè)在供應(yīng)鏈融資過程中存在的問題

（一）信息不對稱

一是關(guān)于投資項(xiàng)目的信息不對稱。小微企業(yè)作為借款人，對于即將開展的項(xiàng)目要進(jìn)行規(guī)劃、評估和論證，自然掌握了項(xiàng)目的各類信息，了解其成本和預(yù)期收益的情況。但是金融機(jī)構(gòu)無法掌握全面的可靠信息。

二是關(guān)于小微企業(yè)成功融資后行為決策的信息不對稱。取得融資后小微企業(yè)是否按計(jì)劃將資金投向預(yù)先計(jì)劃的項(xiàng)目、資金的使用情況、項(xiàng)目的運(yùn)行情況和盈利情況等，金融機(jī)構(gòu)存在后續(xù)跟蹤獲取實(shí)時(shí)信息的難度。

（二）逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)

如前所述，相比銀行等金融機(jī)構(gòu)，貸款企業(yè)在信息方面的優(yōu)勢要大得多。就項(xiàng)目的未來收益與風(fēng)險(xiǎn)、貸款的預(yù)期償還可能性等方面信息，金融機(jī)構(gòu)大多數(shù)通過企業(yè)提供的資料間接地了解。為確保項(xiàng)目進(jìn)展順利，借款人在申請貸款時(shí)通常會(huì)提供有利于獲得貸款的資料，而隱瞞對貸款不利的情況。為了平衡這樣的反向選擇所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)選擇提高利率以補(bǔ)償平均違約風(fēng)險(xiǎn)。

由于借款時(shí)利率高，小微企業(yè)在獲得貸款后可能會(huì)傾向于更高投資收益的項(xiàng)目，從而改變原來的借貸協(xié)議，比如改變原計(jì)劃的資金用途、從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，或者故意拖延甚至逃避債務(wù)。

（三）缺乏完善的信用評價(jià)體系

在實(shí)務(wù)中，銀行通常會(huì)針對核心企業(yè)放寬授信大約一成至兩成，以期為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供更大的信貸支持。但當(dāng)多家銀行都與核心企業(yè)有經(jīng)常業(yè)務(wù)往來時(shí)，該核心企業(yè)的授信額度無形中就被相應(yīng)擴(kuò)大，這就對金融系統(tǒng)的信息化水平、大量貿(mào)易文件的審查與評估、相互交織的金融風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)如何管理等方面提出挑戰(zhàn)。此外，我國現(xiàn)行的交通、倉儲(chǔ)管理制度尚不完善，導(dǎo)致現(xiàn)行的物權(quán)制度無法得到有效保護(hù)，這就引申出銀行無法有效控制供應(yīng)鏈融資中的物流環(huán)節(jié)，存在風(fēng)險(xiǎn)管理的難點(diǎn)。

三、基于供應(yīng)鏈金融改善小微企業(yè)融資環(huán)境的對策

（一）建設(shè)完善的供應(yīng)鏈投融資服務(wù)平臺(tái)

開展供應(yīng)鏈金融的過程中涉及多方主體：供應(yīng)鏈上下游的多個(gè)企業(yè)以及銀行等金融機(jī)構(gòu)；也包括眾多的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)即生產(chǎn)管理、產(chǎn)品物流、企業(yè)財(cái)務(wù)管理等。因此，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展過程中需要一個(gè)專業(yè)的投融資服務(wù)平臺(tái)來收集、存儲(chǔ)以及處理海量的信息，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)手段，集合供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)、金融投融資管理系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)信用管理系統(tǒng)、清算系統(tǒng)等多種功能模塊。金融系統(tǒng)和企業(yè)合作搭建這樣一個(gè)平臺(tái)尤其必要性。同時(shí)，小微企業(yè)進(jìn)行融資的普遍特點(diǎn)是小額、多次、流程簡單便捷。在考慮搭建供應(yīng)鏈投融資服務(wù)平臺(tái)時(shí)也應(yīng)當(dāng)結(jié)合小微企業(yè)融資的這些特點(diǎn)，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，形成數(shù)據(jù)的自動(dòng)收集、多方交互，以提高業(yè)務(wù)開展效率，為小微企業(yè)進(jìn)行融資提供便利。

（二）加強(qiáng)物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)防范

第一，物流企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信息共享，加強(qiáng)合作，強(qiáng)化對于客戶的信貸信用管理。物流公司利用其關(guān)于客戶的第一手信息，銀行等金融機(jī)構(gòu)則發(fā)揮自身在信用評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的優(yōu)勢，為客戶提供一個(gè)數(shù)據(jù)采集、征信調(diào)查核實(shí)、信用管理和動(dòng)態(tài)信用分析的系統(tǒng)，對客戶進(jìn)行全方位信用管理，形成信息共享和互動(dòng)監(jiān)管機(jī)制。

第二，建立靈活、快捷的市場商品信息收集和反饋系統(tǒng)，規(guī)避產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)。物流企業(yè)和銀行應(yīng)根據(jù)市場情況正確選擇質(zhì)押物，設(shè)定合理的質(zhì)押率。一般來說，選擇銷售趨勢好、市場占有率高、實(shí)力強(qiáng)、口碑好的產(chǎn)品作為質(zhì)押品。一套科學(xué)的銷售和價(jià)格動(dòng)態(tài)監(jiān)控機(jī)制有助于各方獲取及時(shí)、真實(shí)的信息，避免信息不對稱問題造成的資產(chǎn)評估失真。

第三，要強(qiáng)化對客戶信貸質(zhì)押的監(jiān)督，提升企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)營管理，避免企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在倉儲(chǔ)、配送過程中，要不斷提升倉儲(chǔ)管理和信息化的水平，建立完善的倉儲(chǔ)配送的風(fēng)險(xiǎn)控制方案，強(qiáng)化對商品質(zhì)量的管理。

第四，明確各方權(quán)利義務(wù)，降低各個(gè)環(huán)節(jié)的法律風(fēng)險(xiǎn)。由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)涉及不同方面的多個(gè)企業(yè)，因此，抵質(zhì)押資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)不暢，很容易引發(fā)產(chǎn)權(quán)糾紛。目前我國還沒有相關(guān)的法律法規(guī)，也沒有專門的行業(yè)指南可供參考。因此，在業(yè)務(wù)開展過程中，各方應(yīng)盡可能地完善相關(guān)的法律合同文書，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，盡量降低法律風(fēng)險(xiǎn)。

（三）為小微企業(yè)提供更多的供應(yīng)鏈管理服務(wù)

在思考如何幫助小微企業(yè)緩解融資難的問題時(shí)，也不應(yīng)忽略如何幫助企業(yè)增加供應(yīng)鏈中的信息體量，從而幫助企業(yè)有效地運(yùn)營資本、加強(qiáng)資本管理。

具體內(nèi)容包括：供應(yīng)鏈關(guān)系管理、賬戶管理、在投融資基礎(chǔ)上的供應(yīng)鏈關(guān)系平臺(tái)建設(shè)等。企業(yè)通過平臺(tái)可以實(shí)時(shí)查詢上下游合作伙伴的信息、物流倉儲(chǔ)相關(guān)信息、資金結(jié)算、投融資管理信息等，提高企業(yè)獲取信息的便利性，提高管理效率。同時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)在為企業(yè)提供資金結(jié)算等服務(wù)時(shí)，發(fā)揮自身在信息管理方面的優(yōu)勢，巧妙地將其服務(wù)融入信息共享的過程中，將大大促進(jìn)銀行和企業(yè)的資金流動(dòng)。

四、結(jié)論

供應(yīng)鏈融資是針對小微企業(yè)的一種全新的融資方式，它突破了傳統(tǒng)的圍繞單一企業(yè)的信貸方式，從整個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈的層面上提供了一種金融服務(wù)，從而為整個(gè)供應(yīng)鏈注入資金，為相對弱勢的小微企業(yè)群體提供了新的貸款融資方式。同時(shí)，在供應(yīng)鏈金融模式中，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、商品供應(yīng)鏈形成鏈網(wǎng)式結(jié)構(gòu)，互利共贏，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的良性、可持續(xù)發(fā)展。因此，供應(yīng)鏈金融是一種能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏的新型融資方式，是一種能夠?yàn)樾∥⑵髽I(yè)提供融資途徑的新方式。

相關(guān)鏈接

供應(yīng)鏈?zhǔn)侵竾@核心企業(yè)，從配套零件開始，制成中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中的，將供應(yīng)商、制造商、分銷商直到最終用戶連成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。供應(yīng)鏈管理的經(jīng)營理念是從消費(fèi)者的角度，通過企業(yè)間的協(xié)作，謀求供應(yīng)鏈整體最佳化。成功的供應(yīng)鏈管理能夠協(xié)調(diào)并整合供應(yīng)鏈中所有的活動(dòng)，最終成為無縫連接的一體化過程。

供應(yīng)鏈的概念是從擴(kuò)大生產(chǎn)概念發(fā)展來的，它將企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行了前伸和后延。日本豐田公司的精益協(xié)作方式中就將供應(yīng)商的活動(dòng)視為生產(chǎn)活動(dòng)的有機(jī)組成部分而加以控制和協(xié)調(diào)。哈理森（Harrison）將供應(yīng)鏈定義為：“供應(yīng)鏈?zhǔn)菆?zhí)行采購原材料，將它們轉(zhuǎn)換為中間產(chǎn)品和成品，并且將成品銷售到用戶的功能網(wǎng)鏈?！泵绹氖返傥乃梗⊿tevens）認(rèn)為：“通過增值過程和分銷渠道控制從供應(yīng)商到用戶的流就是供應(yīng)鏈，它開始于供應(yīng)的源點(diǎn)，結(jié)束于消費(fèi)的終點(diǎn)?！币虼耍?yīng)鏈就是通過計(jì)劃（Plan）、獲得（Obtain）、存儲(chǔ)（Store）、分銷（Distribute）、服 務(wù)（Serve）等這樣一些活動(dòng)而在顧客和供應(yīng)商之間形成的一種銜接（Interface），從而使企業(yè)能滿足內(nèi)外部顧客的需求。