金融支持物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的對(duì)策建議

許琳婭

一、引言

物聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是信息技術(shù)應(yīng)用泛在化，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式具有十分重要的意義。隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的加速落地，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也迎來(lái)了快速增長(zhǎng)期。同其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)一樣，物聯(lián)網(wǎng)具有高技術(shù)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、處于產(chǎn)業(yè)周期前端、以中小企業(yè)為發(fā)展主體等特點(diǎn)。新興中小企業(yè)的初始資源稟賦與自我積累能力十分有限，無(wú)法滿足物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品的推廣應(yīng)用等各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)所需的巨量資金需求。同時(shí)，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)周期轉(zhuǎn)化充斥著高不確定性。因此，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)需要金融部門(mén)對(duì)其提供資金動(dòng)員、資源配置與分散風(fēng)險(xiǎn)等多種服務(wù)。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融支持。為促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，必須想辦法解決目前中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)融資中所遇到的一些困境。

二、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持現(xiàn)狀

金融支持物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要金融資源配置渠道可分為銀行、金融市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資。

銀行因其方便快捷的特點(diǎn)，一直是企業(yè)外部融資的首要選擇和主要資金來(lái)源。但當(dāng)前銀行信貸資金多投向國(guó)有大中型企業(yè)，行業(yè)層面仍?xún)A向于鋼鐵、能源、重工業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以科技型中小企業(yè)為主的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)難以獲得銀行信貸資金的支持。從結(jié)果來(lái)看，銀行對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)存在較為嚴(yán)重的“惜貸”現(xiàn)象。

中國(guó)的金融市場(chǎng)具有先天性產(chǎn)權(quán)與規(guī)模，參與市場(chǎng)融資和交易的多數(shù)是國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)，以科技型中小企業(yè)為主的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)活躍度偏低。雖然隨著改革措施的推行，我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已從原本的倒金字塔型，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹本€型，但科技型中小企業(yè)融資時(shí)仍存在阻力。

風(fēng)險(xiǎn)投資，目前仍處于起步階段，市場(chǎng)本身尚不成熟，特別表現(xiàn)為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)投資對(duì)象的選擇標(biāo)準(zhǔn)相背離。風(fēng)險(xiǎn)投資作為傳統(tǒng)金融服務(wù)的補(bǔ)充形式，本應(yīng)在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期進(jìn)入，發(fā)揮推動(dòng)高新技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵作用。但目前中國(guó)風(fēng)投存在嚴(yán)重的投資階段后移現(xiàn)象，以私募股權(quán)基金為代表的國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往拋棄了“高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高創(chuàng)新”的四高投資標(biāo)準(zhǔn)，而是將目光投向了已籌備上市的待上市企業(yè)，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資功能的缺位。

三、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持問(wèn)題分析

1.以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持的問(wèn)題

一方面，信息不對(duì)稱(chēng)性使得物聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)存在高不確定性，銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而“惜貸”。物聯(lián)網(wǎng)等科技型中小企業(yè)，自身具有很高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，首先是創(chuàng)新帶來(lái)的不確定性，即使在投入大量研發(fā)成本后，仍無(wú)法保證創(chuàng)新成果。其次，創(chuàng)新成果能否順利轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)品能否被市場(chǎng)所接受，順利推廣開(kāi)來(lái)，都是未知的挑戰(zhàn)。由于信息不對(duì)稱(chēng)，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)上述種種不確定性的信息掌握程度遠(yuǎn)大于外部投資者。銀行出于逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，其最優(yōu)的投資決策就是回避物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)而轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

另一方面，缺少抵押物也是銀行惜貸的原因之一，擔(dān)保資產(chǎn)是科技型中小企業(yè)除企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平以外重要的還款能力的象征。不動(dòng)產(chǎn)抵押以其足值抵押的特點(diǎn)，降低資金回款風(fēng)險(xiǎn)成為商業(yè)銀行首要認(rèn)可的擔(dān)保資產(chǎn)。然而科技型中小企業(yè)由于初始資產(chǎn)少、企業(yè)規(guī)模等限制不具備良好的擔(dān)保資產(chǎn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。因此，無(wú)法滿足商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保條件，從而增加了企業(yè)的融資難度。

2.金融市場(chǎng)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持的問(wèn)題分析

金融市場(chǎng)則可分為債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。

債券市場(chǎng)上，科技型中小企業(yè)債務(wù)融資難度大，主要受信用評(píng)級(jí)限制，而銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)工具建設(shè)不完善，科技型中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，特別需要金融中介提供分散風(fēng)險(xiǎn)等服務(wù)。當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)工具存在資金規(guī)模小、覆蓋范圍低等問(wèn)題，使得在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的情況下，流動(dòng)性更多進(jìn)入優(yōu)質(zhì)國(guó)企。

股票市場(chǎng)上，公開(kāi)上市等待時(shí)間長(zhǎng)、上市門(mén)檻高，把一些有潛力的成長(zhǎng)型中小企業(yè)拒之門(mén)外。證監(jiān)會(huì)在IPO和再融資上不斷加強(qiáng)審核力度，使得發(fā)行股票來(lái)融資的難度有所上升。新三板市場(chǎng)的推出，雖在一定程度上解決了創(chuàng)業(yè)板、中小板，尤其是主板門(mén)檻較高的問(wèn)題，成為中小企業(yè)融資的重要途徑。但目前來(lái)看，中國(guó)新三板市場(chǎng)并不夠活躍，也缺乏流動(dòng)性。無(wú)論是融資規(guī)模還是投資者數(shù)量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展需要。

3.以風(fēng)險(xiǎn)投資為主的新金融業(yè)態(tài)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持的問(wèn)題

風(fēng)投存在嚴(yán)重的投資階段后移現(xiàn)象，其主要原因之一是股權(quán)交易退出渠道的不通暢。風(fēng)險(xiǎn)資本家之所以敢于承擔(dān)物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)樗麄兛梢钥焖賹碛芯薮笊虡I(yè)前景的創(chuàng)新企業(yè)培育成熟，然后通過(guò)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓獲得高額利潤(rùn)。也就是說(shuō)，正是高收益的存在才讓風(fēng)險(xiǎn)投資成為可能。但受制于中國(guó)資本市場(chǎng)基本制度建設(shè)落后的影響，VC/PE們的IPO退出渠道與通過(guò)并購(gòu)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)交易退出渠道不暢通，使VC/PE投資為回避風(fēng)險(xiǎn)而不得不將投資階段后移，從而部分失去了支持與鼓勵(lì)新興高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的職能。

四、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持對(duì)策建議

1.鼓勵(lì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資來(lái)解決銀行貸款抵押物不足

物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相比于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，缺少不動(dòng)產(chǎn)、大型生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備等可作為抵押物的固定資產(chǎn)，因此在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)會(huì)遇到阻礙。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，這時(shí)就需要有效擴(kuò)大抵押物的范圍，利用好科技型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。

相對(duì)于固定資產(chǎn)質(zhì)押，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押具有更高的不確定性，需要采取相關(guān)措施來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面，需要建立可信的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)。物聯(lián)網(wǎng)涵蓋許多產(chǎn)業(yè)范圍，它需要對(duì)各項(xiàng)事物進(jìn)行有效的識(shí)別，并通過(guò)應(yīng)用傳感器的方式，對(duì)周?chē)沫h(huán)境進(jìn)行動(dòng)態(tài)信息的感知，最后可以在通信技術(shù)的輔助下進(jìn)行信息傳播。其知識(shí)產(chǎn)權(quán)涉及標(biāo)識(shí)技術(shù)、感知技術(shù)、通信技術(shù)等多個(gè)領(lǐng)域，單純依靠商業(yè)銀行無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，需要專(zhuān)業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行充分的調(diào)研、分析、預(yù)測(cè)和評(píng)估等來(lái)確定其抵押價(jià)值。價(jià)值評(píng)估可靠的前提下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的擔(dān)保功能才能得到充分的發(fā)揮。這也有利于實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。另一方面，商業(yè)銀行自身需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，做好押品準(zhǔn)入管理和貸后動(dòng)態(tài)管理。在有權(quán)登記機(jī)構(gòu)辦理有效質(zhì)押登記前，做好調(diào)查，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否擁有完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)（非轉(zhuǎn)讓所得），重點(diǎn)了解出質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效性，認(rèn)真聽(tīng)取專(zhuān)業(yè)第三方機(jī)構(gòu)意見(jiàn)。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資過(guò)程中，要做好對(duì)質(zhì)押知識(shí)產(chǎn)權(quán)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，由于市場(chǎng)的波動(dòng)或者知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)換等，知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值也會(huì)隨之變化，商業(yè)銀行要引進(jìn)相應(yīng)的人才，對(duì)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的不利情況及時(shí)采取措施，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)的增信和風(fēng)險(xiǎn)分散效力。

2.完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

建立完善的信用擔(dān)保體系是科技型中小企業(yè)發(fā)展的保障。小企業(yè)信用擔(dān)保的實(shí)踐也表明，與撥款、免稅、貼息等其他政策性資金支持的方式相比，中小企業(yè)啟用擔(dān)保的放大和杠桿功能更加明顯。

首先，建立完善的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度，其中包含了法人代表的資信評(píng)級(jí)和企業(yè)總體資信評(píng)級(jí)。在依托快速發(fā)展的社會(huì)信用體系的基礎(chǔ)上，建立針對(duì)科技型中小企業(yè)的信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，其中包含信用等級(jí)、評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)等相關(guān)信息。通過(guò)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，不僅能強(qiáng)化企業(yè)的信用觀念，也能解決在貸款市場(chǎng)中由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

其次，完善以中小企業(yè)為主體的融資擔(dān)保體系。在政府有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管、規(guī)范擔(dān)保機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入的前提下，多渠道發(fā)展中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)成立科技擔(dān)保公司，提供適應(yīng)科技型企業(yè)發(fā)展規(guī)律和科技創(chuàng)新特點(diǎn)的擔(dān)保，提高銀行對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視程度。鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)成立聯(lián)合擔(dān)保機(jī)構(gòu)，降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸資金安全性的顧慮。鼓勵(lì)建立中小企業(yè)互助擔(dān)保基金，降低成員企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)大力吸引民間資本，推進(jìn)商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立。

最后，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和擔(dān)保及再擔(dān)?；鹬贫?。針對(duì)物聯(lián)網(wǎng)等科技型中小企業(yè)的擔(dān)保業(yè)務(wù)，要在一定程度上接受風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配的情況。為支持擔(dān)保機(jī)構(gòu)良性發(fā)展，避免壞賬的連鎖效應(yīng)，就需要政府的財(cái)政資金對(duì)相關(guān)壞賬進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。但考慮到我國(guó)企業(yè)發(fā)展不均衡，風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)性高，單靠風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償會(huì)造成過(guò)高的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，這時(shí)就需要政府和銀行等金融機(jī)構(gòu)牽頭成立風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保和再擔(dān)保基金，來(lái)保證中小企業(yè)的正常運(yùn)作和發(fā)展壯大。

3.發(fā)展全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)來(lái)完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道

因?yàn)槭艿轿覈?guó)公開(kāi)上市等待時(shí)間長(zhǎng)，門(mén)檻較高等條件的限制，風(fēng)險(xiǎn)投資以IPO退出難度較大。收購(gòu)和兼并可以成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)的有效替代方式。近年來(lái)，我國(guó)中小高科技企業(yè)的收購(gòu)兼并方式主要有股份轉(zhuǎn)讓和吸收合并。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)投資可采用產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式把擁有的股份轉(zhuǎn)讓出去，從而回收風(fēng)險(xiǎn)資金。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)成為股票交易市場(chǎng)以外的風(fēng)險(xiǎn)投資的重要退出渠道。為完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，需要發(fā)展一個(gè)全國(guó)性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

一方面要完善制度建設(shè)。產(chǎn)權(quán)交易涉及面廣，具有較強(qiáng)的制度性，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展在一定程度上取決于國(guó)家的政策和制度。要實(shí)現(xiàn)各產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)信息共享充分，發(fā)揮其信息資源集中和信息發(fā)布網(wǎng)絡(luò)化的優(yōu)勢(shì)，吸引各類(lèi)資本參與到產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中來(lái)這一目標(biāo)就要有一個(gè)統(tǒng)一的制度來(lái)規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易的運(yùn)行。現(xiàn)有的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和地方產(chǎn)權(quán)交易中心，大部分由地方政府和社會(huì)自發(fā)成立，區(qū)域性較強(qiáng)。制度要加強(qiáng)對(duì)區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易中心的統(tǒng)一監(jiān)管，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為、保障產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)各方合法利益。對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一交易規(guī)則信息披露等做出統(tǒng)一明確的規(guī)定，打破區(qū)域性，完成全國(guó)性布局。

另一方面，豐富產(chǎn)權(quán)交易品種和支付手段。當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)以國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易為主。交易品種單一的狀況嚴(yán)重地制約了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展。利用產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，可以開(kāi)展對(duì)非上市股份有限公司股權(quán)的登記托管業(yè)務(wù)、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、金融不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。豐富對(duì)于非上市企業(yè)的支持，活躍產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。同時(shí)，要豐富并購(gòu)等業(yè)務(wù)的支付工具。當(dāng)前中國(guó)的并購(gòu)主要為現(xiàn)金支付與股票交換這兩種方式，支付工具的不足使得并購(gòu)協(xié)議的靈活性受到限制。為促進(jìn)并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)積極引入優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)債等支付工具，拓寬并購(gòu)的支付方式與渠道。

五、結(jié)語(yǔ)

融資約束是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵的制約因素之一，為進(jìn)一步促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，本文通過(guò)銀行、金融市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資這三個(gè)角度，了解金融支持物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，剖析金融支持物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展問(wèn)題。提出以下建議來(lái)解決融資困境：①鼓勵(lì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，建立可信的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)，同時(shí)加強(qiáng)銀行內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理；②完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，具體表現(xiàn)為信用評(píng)級(jí)體系、融資擔(dān)保體系、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和擔(dān)保及再擔(dān)?；鹬贫龋虎郯l(fā)展全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，完善制度建設(shè)，豐富產(chǎn)權(quán)交易品種和支付手段。但以上三項(xiàng)對(duì)策建議，僅解決物聯(lián)網(wǎng)融資困境的某些方面，要想徹底消除融資約束，充分發(fā)揮金融對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的支持作用，任重而道遠(yuǎn)。