淺析政府補助對新能源車企財務(wù)績效的影響
——以新能源車企J公司為例

霍炫姿

（西安財經(jīng)大學(xué) 商學(xué)院，陜西 西安 710100）

一、引言

近年來，中國汽車行業(yè)的銷量也開始呈現(xiàn)了直線增長的態(tài)勢。但與此同時也伴隨著許多問題，例如，以原油、煤氣為主要燃料的傳統(tǒng)汽油的大量消耗等，使我國不可再生資源及環(huán)境污染問題更加凸顯。但新能源發(fā)電及汽車企業(yè)的發(fā)展壯大一定要通過政策調(diào)整，以進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。時至今日，政府部門已經(jīng)相繼頒布過不少針對清潔燃料汽車企業(yè)的補助優(yōu)惠政策。

目前，在中國的新能源汽車行業(yè)中，J公司已經(jīng)居于國內(nèi)領(lǐng)先地位。J公司始建于1964，是集商用車、乘用車、汽車驅(qū)動及總成件全系列的開發(fā)、制造、營銷于一身，同時發(fā)展“領(lǐng)先節(jié)能車、新能源車、智能互聯(lián)車”的綜合型汽車企業(yè)集群，涉及汽車出行、金融等諸多行業(yè)。

面對近年來新冠肺炎疫情帶來的影響，J公司積極響應(yīng)國家政策，穩(wěn)中求進，為進一步實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造有利條件。與此同時，J公司還將政府的補貼政策運用在實處，實現(xiàn)了銷量與利潤的穩(wěn)步增長。在提升自己行業(yè)競爭力的同時，也在企業(yè)財務(wù)績效方面產(chǎn)生了重大的影響。因此，本文針對財政資金和公司財務(wù)績效之間的聯(lián)系，做出了深入的探討，發(fā)現(xiàn)并分析了其中的優(yōu)勢與劣勢，給出提高財務(wù)績效的建議。

二、文獻綜述與相關(guān)概念

（一）文獻綜述

J Lin（2019）[1]從企業(yè)投入研發(fā)的強度等方面綜合考慮，選取了全國七十五家新能源汽車上市公司為主要數(shù)據(jù)源。并以此為基點，進一步考察調(diào)研了財政補貼對中國新能源汽車企業(yè)發(fā)展活動的影響；Huang W等（2019）[2]在探究過程中主要分析了政府補助對企業(yè)財務(wù)績效的影響，并且結(jié)合了如今經(jīng)濟市場上已經(jīng)顯現(xiàn)出來的一些問題給出了建議。例如，對于資本流動性不足的問題，他們給出了增加政府補助的解決方案；董淑蘭（2018）[3]將北汽福田汽車公司作為案例研究對象，并對該公司2010年至2016年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，她將政府補助前后企業(yè)的基本收入進行了對比，最終得出結(jié)論，在企業(yè)財務(wù)績效優(yōu)化創(chuàng)新的過程中，政府補助的影響并不明顯；楊一渠（2018）[4]從“后補貼時代”的背景以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的角度出發(fā)，討論了康盛股份并購中植新能源汽車后，補貼政策對于其業(yè)績的影響，以及所帶來的風(fēng)險，最后得出結(jié)論政府的支持有利于降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（二）相關(guān)概念

政府補助，是指企業(yè)從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)。其主要形式包括四種，包括政府對企業(yè)的無償撥款、稅收返還、財政貼息、無償給予非貨幣性資產(chǎn)。

財務(wù)績效，是指企業(yè)的戰(zhàn)略以及戰(zhàn)略的執(zhí)行，能否對最終的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生貢獻。企業(yè)的財務(wù)績效，一般使用四個傳統(tǒng)的比率指標(biāo)來評估企業(yè)的財務(wù)績效，包括盈利能力、營運能力、發(fā)展能力和償債能力。

三、政府補助對J公司財務(wù)績效的影響分析

（一）盈利能力

本文選擇凈資產(chǎn)收益率來評估公司的盈利能力，以下是J公司2016年至2020年扣除政府補貼前后的凈資產(chǎn)收益率對比分析，以探索政府補貼對J公司盈利能力的影響。

從表1可以看出，扣減掉政府補貼之后，J公司的凈資產(chǎn)收益率有所下降。最大的降幅出現(xiàn)在2018年，從-2.49%降至-21.68%。政府補助本期凈資產(chǎn)收益率分別增長31.97%、4.04%、11.33%、8.77%和10.15%。財政補貼對公司當(dāng)前盈利能力的影響非常顯著，并且可以提高企業(yè)當(dāng)前的盈利能力。然而，從2016年到2020年，J公司每年都會收到大量政府補貼，但凈資產(chǎn)收益率也有所下降。2019年得到國家財政補貼11.17億，但次年凈資產(chǎn)收益率將不會提高，表明本次政府補助沒有反映其在次年的效果。因此，目前的政府補貼對未來凈資產(chǎn)收益率影響不大。

表1 2016-2020年扣除政府補助前后凈資產(chǎn)收益率對比表

（二）償債能力

本文選取流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負債比率等評估J公司的償債能力，2016年至2020年，計算J公司償付能力指標(biāo)扣減政府補貼前后的數(shù)據(jù)。

如表2所示，與行業(yè)平均水平進行比較，企業(yè)數(shù)據(jù)相對較低。尤其是流動比率和速動比率，過去五年沒有超過行業(yè)平均水平，現(xiàn)金比率一直在下降。由此可見，J公司的長期還款情況并不樂觀，財政壓力相對很大。而從上表中也可發(fā)現(xiàn)，資金流動比率與速動比率在近二年呈上升勢頭，而企業(yè)資產(chǎn)負債率五年均超過業(yè)內(nèi)平均值。J公司的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比例在扣減財政補助后有所減少，但資產(chǎn)負債率在增加。這說明財政補助能夠增強J公司的持續(xù)還款能力。另外，由于J公司的長期流動負債每年都相對較高，盡管國家財政每年給出了超過六億多元的補助，但是J公司的短期資產(chǎn)負債率卻一直未能提高。所以，財政補助并沒有增強J公司的短期償債能力。

表2 2016-2020年扣除政府補助前后償債能力指標(biāo)對比表

（三）營運能力

本文選擇資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來評估J公司的營運能力，對J公司2016年至2020年扣除政府補貼前后的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行對比分析。

如表3所示，J公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年基本保持在一定水平，沒有明顯變化。2017年才超過110%，近兩年甚至有下降趨勢。另外，政府扣減財政補助后的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖有明顯上升勢頭，但實際上升幅度不大。從中我們發(fā)現(xiàn)，財政資助可能對公司的經(jīng)營水平造成一定的刺激，但效果并不顯著。并且由于企業(yè)的營運能力涉及多種指標(biāo)，而財政補助對凈資產(chǎn)收益率的影響較小。所以，財政補助對企業(yè)運營能力的影響也較小。

表3 2016-2020年扣除政府補助前后資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化對比表

（四）發(fā)展能力

本文選擇凈資產(chǎn)增長率來衡量J公司發(fā)展能力，對比2016年至2020年扣減掉政府補貼前后的凈資產(chǎn)增長率，探究財政補貼對J公司發(fā)展能力的影響。

如表4所示，J公司扣減掉政府補貼之前和之后的凈資產(chǎn)增長率整體上是逐年增加的，2019年增幅最大，大體上是因為企業(yè)盈利能力大幅提升。并且扣除政府補貼后，除了在2017年扣除后的凈資產(chǎn)收益率比扣除前的高出28.97%，以及2019年高出1.28%之外，其余年份的凈資產(chǎn)回報率沒有顯著下降，甚至在2016年，扣除后的凈資產(chǎn)增長率比扣除前僅僅降低了1.22%。這表明，政府補貼并不能明顯提高J公司的發(fā)展能力。

表4 2016-2020年扣除政府補助前后凈資產(chǎn)增長率對比表

四、研究結(jié)論

從財務(wù)指標(biāo)的方面來看，在J公司的企業(yè)盈利能力相對較低時，財政補助能夠增強J公司的盈利能力，但就長遠而言，過分依靠財政補助將不利于企業(yè)增強盈利能力。除此之外，政府補貼還可以增強企業(yè)的長期償債能力，但是對增強企業(yè)的短期償債能力缺乏顯著作用。另外，政府補貼一定程度上可能會對企業(yè)的營運能力形成負面影響，也沒有增強J公司的發(fā)展實力。由于補助金額巨大，并且具有無償性的特點。所以政府補貼已經(jīng)逐步占取企業(yè)資金來源的很大一部分，這會影響到公司的財務(wù)績效情況。

從上述數(shù)據(jù)的對比中能夠看出，J公司每年度都能夠得到來源于政府的大額財政補貼，并且這些補貼最終會被展現(xiàn)在利潤表上，且占有很大的比重。然而通過對J公司年報進行分析，能夠發(fā)現(xiàn)該公司的凈利潤很大一部分是來自政府補助的，這會使得凈利潤虛高，甚至公司能夠直接利用補貼來彌補生產(chǎn)經(jīng)營活動中造成的損失，將公司凈利潤由負轉(zhuǎn)正，并且也使得企業(yè)越來越依賴政府補助。除此之外，企業(yè)的外部信息使用者對于公司內(nèi)部的信息掌握不夠全面，致使他們無法對于企業(yè)的盈利或虧損狀況進行正確判斷，很有可能造成決策失誤，而產(chǎn)生較為嚴(yán)重的后果。

五、相關(guān)建議

根據(jù)國家發(fā)改委、財政部、工信部、科技部四部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，新能源汽車補貼于2022年12月31日截止。車企靠新能源車賺取國家補貼、當(dāng)?shù)卣a貼、各項土地稅收政策補貼將退坡，新能源汽車銷量就會出現(xiàn)下滑，大批新能源車企退局。一旦失去了補貼，考驗的將會是各家新能源汽車企業(yè)自身的市場競爭力，無論是對產(chǎn)業(yè)上下游的控制能力，還是在整個汽車市場上的品牌影響力，這些都是新能源汽車企業(yè)必須向市場回答的問題。

根據(jù)前面論述，筆者建議：首先，公司應(yīng)做好品牌推廣，增加銷售規(guī)模。通過政府部門的支持政策，公司能夠充分運用新能源行業(yè)的資源優(yōu)勢，主動和政府部門進行合作。例如，通過搶占城市公共交通、出租車、公務(wù)車等重要公共交通市場；其次，我國目前汽車市場競爭逐漸激烈，部分品牌利用降低產(chǎn)品價格等方法，以此來提高市場競爭力。在這樣的環(huán)境中，自主研發(fā)的品牌發(fā)展越來越艱難，J公司的發(fā)展也存在一定的問題。因此，J公司必須充分認(rèn)識到自身發(fā)展的不足。以2017年的J公司數(shù)據(jù)為例，在政府補貼方面，新能源補貼的推廣占了很大比例。但近年來，通過調(diào)整補貼政策，補貼金額逐年下降。國家目前正在實行補貼退坡政策，暫停補貼已然成為事實，使得企業(yè)壓力逐年增加。

經(jīng)過上述對財政績效影響原因的分析，可以發(fā)現(xiàn)財政補貼彌補了J公司自身的損失，使凈利潤由負轉(zhuǎn)正。因為內(nèi)部信息不對稱，投資人無法發(fā)現(xiàn)企業(yè)的實質(zhì)利益，也無法做出合理的評估與決策。所以，投資者在投資新能源汽車公司時，不但要查看扣除財政補助后的實際財務(wù)業(yè)績，而且還要了解財政補助的情況現(xiàn)狀。公司需要全面評估財政補助對凈利潤的影響，還有公司對財政補助的依賴度情況，合理投資。