海洋生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的融資模式研究

于 平，李先杰

（國(guó)家海洋信息中心，天津 300171）

“生態(tài)產(chǎn)品”是中國(guó)特色概念，本質(zhì)與國(guó)際關(guān)注的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)相近。廣義上的生態(tài)產(chǎn)品除了包括滿足人類對(duì)清新空氣、清潔水源、適宜氣候等的需求，還包括通過(guò)清潔生產(chǎn)、循環(huán)利用、降耗減排等途徑，減少對(duì)生態(tài)資源的消耗生產(chǎn)出來(lái)有機(jī)食品、綠色農(nóng)產(chǎn)品、生態(tài)工業(yè)品和生態(tài)旅游產(chǎn)品等，突出體現(xiàn)在“生態(tài)環(huán)境友好”這個(gè)特征上。生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)需要經(jīng)歷系列轉(zhuǎn)化，一是生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)到生態(tài)產(chǎn)品，即產(chǎn)品使用價(jià)值的開(kāi)發(fā)過(guò)程，二是生態(tài)產(chǎn)品通過(guò)交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格，即市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程，這些都離不開(kāi)金融服務(wù)支持（圖1）。

圖1 金融服務(wù)生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中金融服務(wù)切入點(diǎn)

不同生態(tài)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)對(duì)應(yīng)著不同的主流融資模式，圖2是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)形成的部分生態(tài)產(chǎn)品融資模式熱力圖，項(xiàng)目類型與融資模式選擇之間的正相關(guān)性和顏色深度成正比（顏色越深相關(guān)度越高）。

圖2 部分海洋生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)融資模式熱力圖

銀行貸款是海洋生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的主要融資方式，撥款和企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資是生態(tài)修復(fù)等公益性較強(qiáng)項(xiàng)目的主要資金來(lái)源，漁業(yè)等具備潛質(zhì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值的生態(tài)產(chǎn)品的融資模式更趨多元化。目前，金融系統(tǒng)對(duì)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域總投資規(guī)模較小。據(jù)最近研究，在聯(lián)合國(guó)發(fā)展目標(biāo)中，SDG14得到的投資最少，金融系統(tǒng)仍在努力認(rèn)識(shí)和評(píng)估藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。作為受大陸文化影響較深的國(guó)家，我國(guó)海洋開(kāi)發(fā)利用總體水平較陸域落后，金融系統(tǒng)對(duì)海洋領(lǐng)域的關(guān)注度有限，產(chǎn)權(quán)歸屬、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、回報(bào)周期、鼓勵(lì)政策等因素影響著海洋領(lǐng)域獲得金融支持的數(shù)量和質(zhì)量。以綠色信貸、綠色債券為代表的綠色金融在探索海洋生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中有著巨大的潛力，有待探索使用。此外，創(chuàng)新融資模式也為豐富海洋生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)融資方式提供了借鑒。

1 相關(guān)概念

2016年，人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），對(duì)綠色金融進(jìn)行了明確定義：綠色金融是指為支持環(huán)境改善，對(duì)應(yīng)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。綠色金融體系包括綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。根據(jù)該《意見(jiàn)》，綠色金融涵蓋多個(gè)方面，為生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)提供的相關(guān)金融服務(wù)基本都可以歸為綠色金融的范疇。多年的綠色金融實(shí)踐對(duì)海洋領(lǐng)域的關(guān)注度非常有限，巨大的開(kāi)發(fā)潛力為探索綠色金融服務(wù)海洋生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)提供了動(dòng)力。

2 融資模式分析

2.1 綠色信貸

2.1.1 發(fā)展現(xiàn)狀

銀行信貸是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中門(mén)檻較低，被廣泛使用的融資方式之一，綠色信貸的主要表現(xiàn)形式是通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)為生態(tài)保護(hù)、生態(tài)建設(shè)和綠色產(chǎn)業(yè)提供間接融資服務(wù)。近年，我國(guó)綠色信貸業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，截至2019年6月，全國(guó)21家主要商業(yè)銀行綠色信貸余額超過(guò)10萬(wàn)億。綠色交通運(yùn)輸項(xiàng)目，可再生能源及清潔能源項(xiàng)目占貸款總額比例最高。自然保護(hù)、生態(tài)修復(fù)及災(zāi)害防控項(xiàng)目，綠色農(nóng)林項(xiàng)目等可能涉及海洋生態(tài)產(chǎn)品的項(xiàng)目?jī)H占6%（見(jiàn)圖3）。

圖3 我國(guó)綠色貸款項(xiàng)目組成

2.1.2 應(yīng)用案例——福鼎單柱式半潛深海漁場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目

2018年，農(nóng)發(fā)行福建分行向福鼎市城市建設(shè)投資有限公司審批海洋資源開(kāi)發(fā)與保護(hù)中長(zhǎng)期貸款1.7億元，支持福鼎單柱式半潛深海漁場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，貸款期限10年（含寬限期2年），貸款利率執(zhí)行中國(guó)人民銀行同期同檔次基準(zhǔn)利率。該項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)首座單柱式半潛深海漁場(chǎng)，配備網(wǎng)衣、發(fā)電系統(tǒng)、壓載系統(tǒng)、環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等相關(guān)設(shè)施設(shè)備，養(yǎng)殖水域水深大于35米，有效養(yǎng)殖水體容積15萬(wàn)立方米。該項(xiàng)目能夠進(jìn)一步提高漁業(yè)設(shè)施自然風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，緩解近海海域生態(tài)系統(tǒng)的壓力，減少環(huán)保隱患，有效促進(jìn)當(dāng)?shù)厣詈ｐB(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，對(duì)于帶動(dòng)海洋設(shè)施養(yǎng)殖向深水外海發(fā)展，建立現(xiàn)代海洋養(yǎng)殖新模式等方面具有十分重要的意義。

2.1.3 問(wèn)題分析和政策建議

從圖2可以看出，銀行信貸是海洋生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的主要融資方式，眾所周知，信貸發(fā)放的基本條件之一就是抵質(zhì)押物。海洋生態(tài)修復(fù)、環(huán)境保護(hù)等項(xiàng)目資金需求量大，投資回報(bào)周期長(zhǎng)，海水養(yǎng)殖業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)高，這些特點(diǎn)決定了相關(guān)貸款項(xiàng)目需要具備充足可變現(xiàn)的抵質(zhì)押物。但是，以海洋自然資源資產(chǎn)及相關(guān)權(quán)屬為抵押標(biāo)的的貸款普遍存在抵押物的認(rèn)可問(wèn)題。其中，海域使用權(quán)抵押貸款經(jīng)過(guò)多年探索，在很多地方有過(guò)不錯(cuò)的推廣。能為銀行授信提供較為可靠的第二還款來(lái)源。但目前的海域使用權(quán)抵押主要是將海域使用權(quán)及碼頭平臺(tái)、棧橋、平臺(tái)上的輸油管道設(shè)施等進(jìn)行捆綁作為抵押物，養(yǎng)殖用海抵押貸款存在一定障礙，原因主要是存在確權(quán)（集體和個(gè)人所有）、期限（一般每年核發(fā)）和價(jià)值流失（污染和其他原因）問(wèn)題，加之缺乏專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，無(wú)權(quán)威指導(dǎo)價(jià)格，二級(jí)交易市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展相對(duì)緩慢，交易量相較陸地來(lái)說(shuō)更小，市場(chǎng)規(guī)模非常有限，導(dǎo)致涉海抵押權(quán)益市場(chǎng)化處置和流轉(zhuǎn)面臨一定困難，不符合常規(guī)信貸管理政策，需要進(jìn)行有針對(duì)性的政策支持。

目前，海洋經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的相關(guān)政策非常鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展以海洋自然資源資產(chǎn)權(quán)益為抵押物的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，但受限于上述的抵質(zhì)押物不足和擔(dān)保機(jī)制不完善等原因，開(kāi)展較慢。建議在海洋生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)領(lǐng)域?qū)π刨J政策和相關(guān)機(jī)制進(jìn)行完善：一是完善海洋自然資源資產(chǎn)使用和評(píng)估相關(guān)制度，合理規(guī)劃海域用途，優(yōu)化使用期限限制，發(fā)展專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，培育海洋自然資源資產(chǎn)使用權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)和變現(xiàn)平臺(tái)。二是支持金融機(jī)構(gòu)圍繞海域使用權(quán)、無(wú)居民海島使用權(quán)等海洋自然資源資產(chǎn)使用權(quán)益進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)和試點(diǎn)，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)將生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)相關(guān)信貸投放指標(biāo)納入地方信貸服務(wù)考核。三是健全生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的投融資增信機(jī)制，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)設(shè)立區(qū)域?qū)ｍ?xiàng)擔(dān)保和補(bǔ)償基金。四是探索基于生態(tài)積分的綠色信貸業(yè)務(wù)，給予生態(tài)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)主體貸款利率、期限、貸款不良率容忍度等方面適當(dāng)?shù)恼邇?yōu)惠。

2.2 綠色債券

2.2.1 發(fā)展現(xiàn)狀

綠色債券通常指將發(fā)行所得資金用于符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具[1]。我國(guó)從2015年開(kāi)始綠色債券發(fā)行，截至2019年3月，國(guó)內(nèi)綠色債券存量規(guī)模接近6 000億元，占債券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，大量金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與了綠色債券市場(chǎng)活動(dòng)[2]。債券所得主要投向?yàn)榍鍧嵞茉?、低碳交通等領(lǐng)域，海洋生態(tài)產(chǎn)品領(lǐng)域的占比不明顯。

2.2.2 應(yīng)用案例

（1）北歐—波羅的海藍(lán)色債券[3]

2019年1月，北歐投資銀行（NIB）發(fā)行了20億瑞典克朗（約2億美元）的藍(lán)色債券，債券期限為5年，票面利率為0.375%，為保護(hù)和修復(fù)波羅的海提供了資金。北歐—波羅的海債券在北歐投資銀行（NIB）環(huán)境債券（綠色債券）框架下發(fā)行，主要用于水利項(xiàng)目。通過(guò)該債券，北歐投資銀行（NIB）將向污水處理和水污染防治項(xiàng)目、雨水系統(tǒng)和防洪項(xiàng)目、水資源保護(hù)、水源和海洋生態(tài)系統(tǒng)及生物多樣性（濕地、湖泊、海岸線和公海）保護(hù)和修復(fù)等項(xiàng)目提供貸款支持。

（2）海水淡化項(xiàng)目藍(lán)色債券

2020年11月，由興業(yè)銀行獨(dú)立主承銷的青島水務(wù)集團(tuán)2020年度第一期綠色中期票據(jù)（藍(lán)色債券）成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模3億元，期限3年，募集資金用于海水淡化項(xiàng)目建設(shè)，是全球非金融企業(yè)發(fā)行的首單藍(lán)色債券。青島市是全國(guó)缺水最嚴(yán)重的城市之一，人均淡水資源占有量?jī)H為全國(guó)平均水平的11%，海水淡化是解決青島城市供水不足的重要措施之一。該筆藍(lán)色債券發(fā)行人青島水務(wù)集團(tuán)為青島市區(qū)最大的供水企業(yè)，由其建設(shè)的百發(fā)海水淡化項(xiàng)目不僅承擔(dān)著區(qū)域內(nèi)工業(yè)企業(yè)用戶的供水任務(wù)，也已經(jīng)成為市政供水的重要補(bǔ)充水源。在本次債券募集資金支持下，百發(fā)海水淡化廠將形成20萬(wàn)立方米/日的淡水生產(chǎn)能力，成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的海水淡化廠之一，有效保障了城市供水安全，優(yōu)化了供水水源結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了水資源可持續(xù)利用。

2.2.3 潛力分析和政策建議

圖4 發(fā)行綠色債券所得款項(xiàng)用途

2020年1月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中首次提出探索藍(lán)色債券等創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品，支持綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這是我國(guó)在官方文件中首次提出藍(lán)色債券的概念。作為一項(xiàng)創(chuàng)新性的融資工具，藍(lán)色債券還處于起步階段，尚未建立專門(mén)的藍(lán)色債券標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有藍(lán)色債券都是在綠色債券框架下發(fā)行的。目前，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）的《綠色債券原則》（GBP）、氣候債券倡議組織的《氣候債券組織標(biāo)準(zhǔn)》（CBS）、我國(guó)綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》、發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》和《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》中雖然都包含有關(guān)海洋資源、海水資源的保護(hù)和可持續(xù)利用的項(xiàng)目，但并不足以涵蓋海洋可持續(xù)發(fā)展的所有方面。盡管現(xiàn)階段藍(lán)色債券可以采用綠色債券或可持續(xù)債券的現(xiàn)行框架，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，把藍(lán)色債券從綠色債券中剝離出來(lái)，成為獨(dú)立的產(chǎn)品類別，有助于吸引社會(huì)各界的共同關(guān)注，確立我國(guó)在這一領(lǐng)域的國(guó)際領(lǐng)先地位，使其成為海洋生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的重要融資渠道。

此外，我國(guó)綠債在第三方認(rèn)證方面尚未同國(guó)際主流認(rèn)證接軌，國(guó)際認(rèn)可度還有待提高，相關(guān)激勵(lì)政策和國(guó)際差距明顯。例如，美國(guó)政府向符合條件的綠色債券持有人提供稅收優(yōu)惠或補(bǔ)貼來(lái)代替?zhèn)⒅Ц?，甚至直接向發(fā)行人發(fā)放現(xiàn)金退稅補(bǔ)貼；巴西政府允許綠色債券投資者不繳納利率所得稅。如果再加上對(duì)附加成本和發(fā)行門(mén)檻的考慮，目前綠色債券實(shí)際對(duì)發(fā)行人帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益并不顯著。因此，在我國(guó)，大多數(shù)發(fā)行人都是經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定、資信水平較高的大型實(shí)體，主要吸引力在于提升企業(yè)聲譽(yù)，金融機(jī)構(gòu)參與的積極性不高，實(shí)際的推廣效果有限。藍(lán)色債券市場(chǎng)處于起步階段，如何在第三方認(rèn)證和政策優(yōu)惠方面提前布局，關(guān)系到藍(lán)債的普及和推廣。

鑒于國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展形勢(shì)，建議主管部門(mén)積極推進(jìn)藍(lán)色標(biāo)準(zhǔn)的制定。主動(dòng)與開(kāi)發(fā)性、政策性、沿海特色金融機(jī)構(gòu)，“赤道銀行”①2002年10月世界銀行下屬的國(guó)際金融公司和荷蘭銀行，在倫敦召開(kāi)的國(guó)際知名商業(yè)銀行會(huì)議上，提出的一項(xiàng)企業(yè)貸款準(zhǔn)則，即赤道原則，這項(xiàng)準(zhǔn)則要求金融機(jī)構(gòu)在向一個(gè)項(xiàng)目投資時(shí)，要對(duì)該項(xiàng)目可能對(duì)環(huán)境和社會(huì)的影響進(jìn)行綜合評(píng)估，并且利用金融杠桿促進(jìn)該項(xiàng)目在環(huán)境保護(hù)以及周圍社會(huì)和諧發(fā)展方面發(fā)揮積極作用，宣布遵守赤道原則的銀行稱為赤道銀行。，以及海洋產(chǎn)業(yè)、海洋環(huán)境和海洋生態(tài)保護(hù)等領(lǐng)域機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作，共同發(fā)起成立藍(lán)色金融智庫(kù)，進(jìn)行海洋可持續(xù)發(fā)展債務(wù)融資研究，廣泛匯集社會(huì)各領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者的專業(yè)智慧，共同參與、共同探索，形成創(chuàng)新性的行業(yè)案例，積累有益的行業(yè)實(shí)踐，推動(dòng)盡快形成完善的行業(yè)目錄，制定系統(tǒng)的藍(lán)色債券行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。此外，應(yīng)培育和鼓勵(lì)市場(chǎng)認(rèn)可度高的獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)參與，為藍(lán)債發(fā)行提供客觀公正、公信力高的評(píng)估和認(rèn)證。最后，要重視發(fā)揮非政府組織（NGO）的中間協(xié)調(diào)力量，同時(shí)在稅收等方面給予藍(lán)債發(fā)行方適當(dāng)?shù)恼邇?yōu)惠，為我國(guó)的藍(lán)債②藍(lán)債即藍(lán)色債券，目前尚無(wú)統(tǒng)一定義標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)世界銀行的解釋，藍(lán)色債券是一項(xiàng)創(chuàng)新型的債務(wù)融資工具，通過(guò)資本市場(chǎng)向投資者籌集資金，以支持對(duì)海洋環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和氣候效益有積極影響的項(xiàng)目，推動(dòng)海洋保護(hù)和海洋資源的可持續(xù)利用，廣義上講，藍(lán)色債券屬海洋領(lǐng)域的綠色債券。業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造條件。

2.3 綠色基金

2.3.1 發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域基金主要分為2類，一類是公益性基金，主要由政府或企業(yè)發(fā)起投資主要以捐贈(zèng)形式為主，如專注海洋領(lǐng)域的中海油海洋環(huán)境與生態(tài)保護(hù)公益基金、中華環(huán)境保護(hù)基金會(huì)——海洋環(huán)?；稹Ａ硪活愂蔷G色發(fā)展基金或綠色產(chǎn)業(yè)基金，一般由政府引導(dǎo)社會(huì)投資者參與，屬于PPP基金，這類基金通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作培育項(xiàng)目，使其獲得可持續(xù)融資能力，該類基金目前主要針對(duì)節(jié)能減排，改善環(huán)境，促進(jìn)低碳發(fā)展等方向?！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》指出，要使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用，綠色基金在運(yùn)作過(guò)程中也遵循了這條規(guī)律?！笆濉逼陂g，各地紛紛設(shè)立了政府引導(dǎo)基金參與的綠色發(fā)展基金或環(huán)?；穑龠M(jìn)了地方政府投融資改革的同時(shí)帶動(dòng)綠色投資。

2.3.2 應(yīng)用案例：國(guó)家補(bǔ)償基金引導(dǎo)成立黃山市新安江綠色發(fā)展基金

2011年11月，全國(guó)首個(gè)跨省流域生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制試點(diǎn)在新安江流域啟動(dòng)。每年由中央財(cái)政拿出3億元，安徽、浙江兩省各拿1億元，共同設(shè)立每年總額5億元的新安江流域水環(huán)境補(bǔ)償基金。試點(diǎn)3年間，新安江水質(zhì)穩(wěn)中趨好，皖浙兩省斷面全面達(dá)標(biāo)，千島湖富營(yíng)養(yǎng)化問(wèn)題同步改善。在此基礎(chǔ)上，為撬動(dòng)更多社會(huì)資本，充分發(fā)揮補(bǔ)償資金效益，形成長(zhǎng)效化保護(hù)發(fā)展模式，黃山市設(shè)立新安江綠色發(fā)展基金，首期規(guī)模20億元，按1∶4結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，補(bǔ)償資金試點(diǎn)投入4億元，國(guó)開(kāi)證券和國(guó)開(kāi)專項(xiàng)基金合計(jì)募集16億元，基金主要投向生態(tài)治理和環(huán)境保護(hù)，綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和文化旅游三大領(lǐng)域，目前已確定首批10個(gè)項(xiàng)目，其中生態(tài)項(xiàng)目建設(shè)投資額不低于20%，該基金的設(shè)立將過(guò)去政府直接投入變?yōu)檎顿Y引導(dǎo)、社會(huì)資本參與，有助探索出一條社會(huì)化、多元化、長(zhǎng)效化保護(hù)和發(fā)展模式。

2.3.3 問(wèn)題分析和政策建議

2015年至今，我國(guó)沿海多地成立了政府引導(dǎo)的市場(chǎng)化運(yùn)作海洋產(chǎn)業(yè)投資基金，但從公開(kāi)的投資領(lǐng)域分析，都未涉足海洋生態(tài)修復(fù)和生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，除了受到市場(chǎng)規(guī)模影響，還與目前的投資考核機(jī)制，投資補(bǔ)償機(jī)制的不完善相關(guān)。建議在基金支持海洋生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的工作中做到以下3條：一是爭(zhēng)取利用現(xiàn)有綠色基金加大對(duì)海洋領(lǐng)域的投資。二是鼓勵(lì)各地政府引導(dǎo)海洋產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)新，完善相關(guān)考核和補(bǔ)償制度，增加對(duì)海洋生態(tài)產(chǎn)業(yè)的投入。三是吸引保險(xiǎn)投資基金等長(zhǎng)周期運(yùn)作資金參與海洋生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投資。四是圍繞藍(lán)色經(jīng)濟(jì)，大力發(fā)展和非政府組織（NGO）公益基金會(huì)合作，共同開(kāi)展項(xiàng)目研究、設(shè)計(jì)和推廣。

3 創(chuàng)新融資方式

3.1 資產(chǎn)證券化（ABS，Asset-Backed-Security）

3.1.1 釋義

資產(chǎn)證券化是衍生證券技術(shù)和金融工程技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物。始于20世紀(jì)的美國(guó)，到90年代得到迅猛發(fā)展，該模式以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金。資產(chǎn)證券化模式中，項(xiàng)目公司作為原始權(quán)益人將其所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給特殊目的公司（SPV），SPV因此擁有了項(xiàng)目資產(chǎn)的全部所有權(quán)，而原始權(quán)益人則擁有對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)、決策權(quán)。當(dāng)債券到期還本付息并支付各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)后，項(xiàng)目的所有權(quán)重回項(xiàng)目公司所有（圖5）。

圖5 資產(chǎn)證券化融資流程

3.1.2 應(yīng)用舉例

（1）華創(chuàng)-榮成財(cái)鑫海域租金資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（ABS）

2020年3月，興業(yè)銀行威海分行推介并托管的華創(chuàng)-榮成財(cái)鑫海域租金資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（ABS）成功發(fā)行，發(fā)行金額13.5億元。該項(xiàng)目為市場(chǎng)首單以海域使用權(quán)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。作為一種市場(chǎng)新型融資手段，通過(guò)海域使用權(quán)ABS項(xiàng)目發(fā)行，成功幫助企業(yè)盤(pán)活流動(dòng)性較差的基礎(chǔ)權(quán)益資產(chǎn)，將企業(yè)未來(lái)基于海域使用權(quán)的租金收益轉(zhuǎn)化為即期現(xiàn)金流，幫助企業(yè)獲得低成本、長(zhǎng)期限資金，豐富企業(yè)融資手段，支持企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

（2）“漁業(yè)資產(chǎn)收益權(quán)貼現(xiàn)融資普惠金融試點(diǎn)”項(xiàng)目

該項(xiàng)目是浙江省海洋產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司以量化的“漁業(yè)資產(chǎn)收益權(quán)”③“漁業(yè)資產(chǎn)收益權(quán)”是“漁業(yè)資產(chǎn)”在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)可獲得的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流?！皾O業(yè)資產(chǎn)”是指遠(yuǎn)洋漁業(yè)權(quán)益（國(guó)際配額權(quán)益、入漁資格權(quán)益、漁獲價(jià)值權(quán)益、品牌價(jià)值權(quán)益等）、近海漁業(yè)權(quán)益（漁船+捕撈許可權(quán)益、漁獲價(jià)值權(quán)益等）等權(quán)益。為基礎(chǔ)，以漁業(yè)主管部門(mén)數(shù)據(jù)和監(jiān)管為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和銷售數(shù)據(jù)，立體式評(píng)估和量化漁業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，按照將“漁業(yè)資產(chǎn)”預(yù)計(jì)可產(chǎn)生的“收益”提前貼現(xiàn)的創(chuàng)新思路，以一定時(shí)間段遠(yuǎn)洋漁業(yè)捕撈許可和捕撈配額等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，根據(jù)預(yù)期漁獲價(jià)值、資源開(kāi)發(fā)補(bǔ)助等綜合收入推導(dǎo)出資產(chǎn)收益價(jià)值，在此價(jià)值基礎(chǔ)上附加收益率，開(kāi)發(fā)出可在交易所公開(kāi)發(fā)行的資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，讓原本無(wú)法利用、變現(xiàn)的漁業(yè)資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)融資變現(xiàn)（如圖）。破解了傳統(tǒng)信貸體系以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的靜態(tài)評(píng)估無(wú)法體現(xiàn)漁業(yè)資產(chǎn)實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的困境。

圖6 漁業(yè)資產(chǎn)收益權(quán)貼現(xiàn)產(chǎn)品流程

3.1.3 應(yīng)用建議

發(fā)展基于海洋自然資源使用權(quán)益的資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為可以創(chuàng)造租金收入、門(mén)票收入、漁獲價(jià)值等穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的海洋自然資源資產(chǎn)權(quán)益（如海域使用權(quán)、無(wú)居民海島使用權(quán)、捕撈權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)）所有者提供資產(chǎn)證券化發(fā)行服務(wù)，為權(quán)益所有者提供融資便利。

3.2 政府和社會(huì)資本合作（PPP，Public-Private-Partnership）

3.2.1 釋義

政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式是指政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會(huì)資本建立的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及長(zhǎng)期合作關(guān)系。PPP模式中私人企業(yè)從項(xiàng)目論證階段就開(kāi)始參與項(xiàng)目，雙方合作能夠協(xié)調(diào)不同利益主體的不同目標(biāo)，形成社會(huì)利益最大化。隨著PPP模式的廣泛應(yīng)用，不乏出現(xiàn)具備代表性的案例，對(duì)海洋領(lǐng)域進(jìn)行生態(tài)修復(fù)和環(huán)境治理、開(kāi)發(fā)生態(tài)旅游等具有借鑒意義。

圖7 PPP模式流程圖

3.2.2 應(yīng)用舉例

（1）福鼎市海上水產(chǎn)養(yǎng)殖綜合整治PPP項(xiàng)目

項(xiàng)目位于福建省福鼎市，主要實(shí)施內(nèi)容包括：改造深水大網(wǎng)箱、小網(wǎng)箱、藻類養(yǎng)殖區(qū)、糞化池、禁養(yǎng)區(qū)清退漁排及藻類養(yǎng)殖區(qū)、自愿清退養(yǎng)殖漁排及海漂垃圾清理治理。項(xiàng)目估算總投資51 958.18萬(wàn)元，社會(huì)資本與政府出資人代表按照51%：49%的股比合資設(shè)立項(xiàng)目公司。為有效防范資金風(fēng)險(xiǎn)，保障項(xiàng)目的順利實(shí)施，設(shè)定項(xiàng)目公司須提供不少于投資總額20%的項(xiàng)目資本金，除項(xiàng)目資本金以外的資金由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)籌措，項(xiàng)目公司通過(guò)申請(qǐng)銀行貸款或其他融資方式解決，項(xiàng)目合作期共15年，包括整治期和運(yùn)營(yíng)期，其中項(xiàng)目整治期為24個(gè)月，政府為合作企業(yè)提供可行性缺口補(bǔ)助。

（2）南平市“生態(tài)銀行”[4]

南平市地處閩北山區(qū)，自然、生態(tài)、文化等資源非常豐富，生態(tài)是南平最具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)，但是資源優(yōu)勢(shì)未能有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，是典型的資源富集后發(fā)展地區(qū)。2017年12月，南平市委市政府全面提出“生態(tài)產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)生態(tài)化，建設(shè)‘生態(tài)銀行’”的發(fā)展構(gòu)想，“生態(tài)銀行”并非金融機(jī)構(gòu)，而是自然資源運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)。他借鑒了商業(yè)銀行分散化輸入和集中式輸出的模式，通過(guò)對(duì)碎片化生態(tài)資源的集中化收儲(chǔ)和規(guī)模化整治，轉(zhuǎn)換成集中連片優(yōu)質(zhì)高效的資產(chǎn)包，并導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)，委托專業(yè)化有實(shí)力的運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)，從而將資源轉(zhuǎn)變成資產(chǎn)和資本。“生態(tài)銀行”實(shí)質(zhì)上是通過(guò)對(duì)生態(tài)資源的重新配置和優(yōu)化利用，實(shí)現(xiàn)綜合效益最大化。至今，南平市已明確實(shí)施順昌縣“森林生態(tài)銀行”、武夷山市“五夫古鎮(zhèn)文旅生態(tài)銀行”兩個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目。

3.2.3 應(yīng)用建議

圖8 南平市生態(tài)銀行總體架構(gòu)

建議在具備良好市場(chǎng)化前景的海洋生態(tài)產(chǎn)品項(xiàng)目，如在具有海島綜合開(kāi)發(fā)、海洋生態(tài)旅游等進(jìn)行完備可行性分析的條件下，通過(guò)股權(quán)PPP模式進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)作，充分發(fā)揮政府部門(mén)的生態(tài)資源優(yōu)勢(shì)和企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，為海洋生態(tài)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)造良好的條件。